报告基本信息 - 报告名称：铝日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 7 日 [2] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 美联储宽松预期增强支撑铝价转涨，6 日沪铝继续收涨，但淡季仍在持续，可等待反弹后沽空机会；氧化铝基本面维持过剩，政策未明确前需谨慎看待其上方空间，若有高点仍可沽空参与；铸铝在供需双弱下跟随沪铝延续区间波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 6 日沪铝主力 2509 上涨 0.76%报 20650，指数总持仓增加 3400 至 577553 手，08 - 09 升水报 30，日度库存小幅下降但现货疲弱，华东地区下游加工材采买力度仍偏弱，现货升贴水暂持稳 [8] - 铸铝合金跟随沪铝震荡偏强，AD - AL 负价差报 - 485，当前处于汽车行业淡季，需求减弱且废铝供应短缺，AD - AL 维持低位负价差结构 [8] - 8 月铝土矿供应有趋紧态势，但港口库存高企加上部分停产矿企复产，短缺或较有限，矿价底部运行为主 [8] - 氧化铝运行产能抬升，基本面维持过剩，需关注反内卷相关政策是否涉及本行业，政策未明确前谨慎看待其上方空间，若有高点可沽空参与 [8] - 电解铝国内运行产能维持高位，淡季需求侧低迷，库存季节性累增，冶炼企业利润有所回落但仍丰厚 [8] 行业要闻 - 8 月 4 日几内亚政府宣布成立 Nimba Mining Company SA 接管 EGA - GAC 的采矿权，为期 25 年，此前 EGA 在几内亚年产能 1400 万吨，矿山去年 12 月停产，今年 5 月被吊销采矿许可证 [9][10] - Spectro Alloys 旗下位于明尼苏达州 Rosemount 的铝回收工厂正式投产，每年将从废铝中生产高达 1.2 亿磅再生铝锭，预计 2026 年一季度达到满负荷生产，阿联酋环球铝业 2024 年收购其 80%股份，还计划投资 40 亿美元在俄克拉荷马州建造冶炼生产厂 [10] - 三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿采矿权获变更，有效期 2025 年 06 月 04 日至 2030 年 04 月 03 日，开采矿种为铝土矿，设计生产规模 50 万吨/年 [10] - 韦丹塔 2026 财年一季度净利润下滑，尽管本地需求强劲，但难抵铝价和铜价下跌以及税收支出上升影响，公司季度利润未达预期，总收入同比增长 6.2%至 3743.4 亿卢比（43 亿美元），综合净利润同比下滑 11.7%至 318.5 亿卢比 [10] - 2025 年 6 月国内原铝进口量约 19.24 万吨，环比减少 13.8%，同比增长 58.7%；1 - 6 月累计进口总量约 124.99 万吨，同比增涨 2.5% [10][11] - 2025 年 6 月国内原铝出口量约 1.96 万吨，环比减少 39.5%，同比增加 179.4%；1 - 6 月累计出口总量约 8.66 万吨，同比增长 206.6%左右 [11] - 2025 年 6 月国内原铝净进口为 17.27 万吨，环比减少 9.4%，同比增长 51.3%；1 - 6 月累计净进口约为 116.33 万吨，同比减少 2.3% [11]

报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 7 日 [2] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告核心观点 - 宏观情绪支撑镍价偏强，产业链价格有所回暖，但过剩压力不减，情绪退潮后价格大概率继续承压 [7] 行情回顾与操作建议 - 6 日沪镍延续小幅上涨，主力 2509 收涨 0.22%报 121070，指数总持仓减少 1386 至 189989 手 [7] - 整体消费偏弱明显，日内金川一号镍平均升水持平报 2250 元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -100 - 300 元/吨 [7] - 菲律宾以及印尼镍矿供应后续宽松预期较强，价格有进一步下跌压力，矿端支撑转弱 [7] - 因镍矿短期尚处高位，印尼铁厂大多仍处于成本倒挂状态，NPI 价格持续回升，6 日平均报 918 元/镍点，大型不锈钢企业仍在观望中，对高价原料接受度尚有限 [7] - 镍盐价格受益于前驱体刚性补库和镍盐厂自身库存偏低低位修复，短期或有小幅提振 [7] - 镍产业并不直接受益于反内卷逻辑，需关注不锈钢行业是否有减产政策，镍终端短期难有实质性提振 [7] 行业要闻 - 印尼国家投资管理机构 Danantara 正在探索镍下游产业的投资机会，考虑收购 PT Gunbuster Nickel Industry（GNI）冶炼厂，预计准备超 200 亿美元投资方案，并提供约 6000 万美元中期融资 [8][10] - 保加利亚启用欧盟目前最大规模的在运营电池储能系统，容量为 124 兆瓦/496.2 兆瓦时 [10] - 土耳其研究团队开发出采用镍接触且几乎不含银的 TOPCon 太阳能电池，银用量低于 0.5 毫克/瓦，效率达 23.66% [10] - 可再生能源储能公司 Apatura 获得苏格兰 100 兆瓦电池储能系统项目规划许可，已获批储能总容量超 1.6 吉瓦 [10]

外汇市场表现 - 欧元兑美元汇率下跌至1.1558 跌幅0.09% 上一交易日收盘价为1.1569 [1] - 若突破20日简单移动平均线1.1645 可能上涨至1.1700 进一步阻力位在1.1800及年内高点1.1830 [2] - 若跌破50日简单移动平均线1.1576 可能下探至1.1550 后续或测试1.1500关口及8月低点1.1391 [2] 债券市场动态 - 欧洲高收益债券信用违约掉期成本显著下降 iTraxx欧洲交叉指数下跌3个基点至278个基点 创近一个月新低 [1] - 美国非农就业数据大幅下修 强化美联储降息预期 导致美国国债收益率回落 [1] - 全球风险偏好改善 投资者对欧元区高收益资产避险需求减弱 [1] 货币政策预期 - 市场对美联储9月降息预期持续升温 [1] - 欧洲央行可能早于美联储转向宽松政策 提升欧元计价高收益债券相对吸引力 [1] - 若美国经济数据反弹或美联储释放鹰派信号 当前市场乐观情绪可能快速逆转 [1]

市场表现 - A股三大指数早盘集体下跌 沪指报3456 51点跌0 04% 深成指报10432 42点跌0 42% 创业板指报2129 79点跌0 84% [1] - 全市场超3200只个股下跌 个股跌多涨少 [3] 板块涨跌 - 半导体芯片 CPO 脑机接口 多元金融等板块走弱 [3] - 海洋经济概念股走强 海工装备 中船系 水产养殖等方向领涨 [3] - 光伏 有色金属 油气板块涨幅居前 [3] - 银行股表现活跃 建设银行等多股股价创新高 [3] 资金流向 - 主力资金早间净流入电力设备 基础化工 机械设备等板块 [4] - 主力资金净流出电子 通信 非银金融等板块 [4] - 融发核电 御银股份 湖南天雁获净流入13 68亿元 8 10亿元 7 18亿元 [5] - 寒武纪-U 爱建集团 国盛金控遭抛售4 33亿元 3 84亿元 3 09亿元 [6] 市场观点 - 海外财政扩张持续加速 带动全球需求逐级改善 [6] - 7月相对宽松格局仍有望延续 中下旬特别国债及地方债融资加速或扰动市场重心 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 端午小长假后市场回升，消息面积极，预计股市以结构性热点题材驱动为主，操作上建议逢回调做多 [1][2] - 关注国内经济数据、中美谈判进展和美国通胀数据等因素 [3] 各部分总结 市场回顾与展望 - 端午后市场回升，消息面平稳，贸易摩擦担忧缓解，美国小非农数据遇冷使宽松预期升温，成长和银行板块企稳带动股市情绪 [1] - 本周将发布上月经济数据和美国通胀数据，何立峰将访英并与美方举行经贸磋商机制首次会议，这些数据和事件或影响政策宽松力度预期，对市场中性偏多支撑 [2] 策略建议 - 短线策略：日内交易参照 1 分钟和 5 分钟 K 线图，IF、IH、IC、IM 止损和止盈位分别参照 76 点/95 点、58 点/31 点、66 点/121 点、84 点/142 点设定 [4] - 趋势策略：回调做多，预计 IF2506 核心运行区间 3740 - 3933 点，IH2506 核心运行区间 2607 - 2727 点，IC2506 核心运行区间 5554 - 5926 点，IM2506 核心运行区间 5887 - 6283 点 [4] - 跨品种策略：空 IF（或 IH）多 IC(或 IM)的策略谨慎持有 [4] 现货市场回顾 - 上周全球股指涨跌互现，美股、欧股多数上涨，亚太市场中恒生指数涨 2.16%，日经 225 指数跌 0.59%，上证综指涨 1.13% [7] - 2025 年以来各大指数多数下跌，上周市场各主要指数均上涨 [7] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约 IM 涨幅和振幅最大，成交量回落，持仓走平 [10][11] - 展示了股指期货主力合约基差和跨品种走势 [15] 指数估值跟踪 - 周度数据显示，上证指数市盈率(TTM)为 14.49 倍，沪深 300 指数市盈率(TTM)为 12.46 倍，上证 50 指数市盈率(TTM)为 10.85 倍，中证 500 指数市盈率(TTM)为 27.66 倍，中证 1000 指数市盈率(TTM)为 36.02 倍 [17][18] 市场资金面回顾 - 展示了两市新增投资者数量、新成立偏股基金份额、资金利率价格和央行净回笼情况 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金价格在美国财政赤字扩张及关税政策冲击美元信用下表现强势，年初至4月25日COMEX黄金主力合约价格涨26.1%并创新高，而银价受关税政策和联储偏紧表态承压，当前金银比价处高位，美联储释放宽松信号后，白银或在6月议息会议前后补涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 2010年8月联储QE2的货币政策预期与白银价格至历史新高的上涨 - 2008年次贷危机后白银上涨常由美联储宽松货币政策预期“加速”释放驱动，以金银比价破位下跌为启动节点 [4] - 2010年8月初前市场关注QE2施行与否，此前美联储连续降息，资产负债表从2008年9月初9052亿美元扩至2010年8月初23253亿美元 [4] - 2010年6月初伯南克首次表态可能采用额外宽松政策，6月7日美元指数达顶点后至8月末跌6.02%，十年期美债利率从4月5日4.01%回落至8月中旬2.58%，8月末确认QE2 [5] - 伯南克讲话后金银比价破位下跌，COMEX白银价格突破收敛末端上涨，2010年8月27日至2011年4月29日，COMEX白银主力合约价格涨156%至48.6美元/盎司并创新高 [6] 2020年7月疫情冲击与联储宽松货币政策的集中释放 - 2020年7月白银上涨是联储宽松表态“加速”体现，宏观驱动与盘面走势和2010年相近 [11] - 2020年3月初美联储紧急降息，3月15日将利率调至0%-0.25%并重启量化宽松，5月19日议息会议维持利率不变并强调长时间低位 [11] - 十年期美债收益率从1月9日1.86%降至6月30日0.66%，美元指数从3月20日102.7跌5.1%至6月30日97.4 [12] - 7月初金银比价形成熊旗下跌中继，COMEX白银主力合约价格向上修复呈上升三角形，7月联储议息会议鲍威尔强调经济严峻，金银比价7月突破旗面下跌，6月30日至8月10日，COMEX白银主力合约价格涨62%至29.2美元/盎司 [12] 当前联储货币政策表态转变，宽松预期加速的“剧本”有望重现 - 特朗普政府关税政策使美国经济有衰退风险且通胀回升，新一届政府就任后鲍威尔及联储官员表态偏鹰派，4月17日鲍威尔对降息表态谨慎，后特朗普抨击，四月末态度转变 [14] - 财政部长解释特朗普言论，联储独立性担忧消退驱动金价回落，联储官员态度转变显示下半年货币政策有宽松条件，沃勒表态偏鸽派，哈马克表示不排除6月调整货币政策 [17] - 2月3日至4月25日，美元指数从109.2跌8.8%至99.6，十年期美债收益率从4.51%回落至4.24%，市场预期美联储在6、9、10、12月议息会议降息25个基点，年末终端利率区间3.25%-3.50% [18] - 当前金银比价处100之上高位且构成顶部形态，COMEX白银主力合约价格反弹，技术图形强势，关注鲍威尔讲话，预计6月议息会议前后，关税冲击劳动力市场后鲍威尔或表态降息，金银比价破位下跌将启动白银行情，国际银价有望创新高 [19]