行业整体表现 - 2025年上半年公募基金行业整体投资收益达6361.72亿元 [1] - 权益类基金表现突出 股票型和混合型基金合计盈利超3300亿元 [1] - 债券型基金盈利954.96亿元 货币型基金盈利954.51亿元 [2] - QDII产品整体盈利747.34亿元 增长显著 [2] - 各类型基金上半年全部实现正收益 行业呈现全面向好态势 [1] 产品结构分化 - 宽基ETF领跑盈利榜单 华泰柏瑞沪深300ETF以81亿元收益居首 [5] - 华安黄金易ETF盈利74.93亿元 富国中证港股通互联网ETF等多只宽基ETF盈利超60亿元 [5] - 行业主题指数基金表现分化 招商中证白酒指数A亏损36.22亿元 [5] - 亏损榜前十名中被动型产品占大半 主要集中在白酒、光伏、证券等热门行业主题 [5] 公司竞争格局 - 162家基金公司中仅7家出现亏损 绝大多数实现投资正收益 [4] - 17家公司投资收益突破百亿元 权益资产占优的头部公司重回业绩榜单前列 [4] - 易方达基金和华夏基金投资收益超550亿元包揽冠亚军 [4] - 富国基金和广发基金收益均超350亿元 博时、南方、华安、嘉实、汇添富等5家公司收益超200亿元 [4] - 中欧、华泰柏瑞、工银瑞信等8家公司收益超百亿元 [4]

股债市场表现 - 上周股市上涨 债市走弱 但昨日国债期货各品种明显上涨[1] - 此前股市上涨导致资金从固定收益资产转向权益类资产 形成股债"跷跷板"行情[1] - 本轮"跷跷板"行情已持续1.5个月 上证指数累计涨幅达10%[2] 债券市场分析 - 10年期国债收益率累计上行14BP 30年期国债收益率累计上行22BP[2] - 债市调整主因债券价格不低且货币政策缺乏想象空间 10年期国债收益率上行幅度不足15BP[1] - 央行MLF净投放3000亿元彰显货币宽松基调 推动期债市场走强[1] 历史行情比较 - 2010年以来股强债弱"跷跷板"行情出现13次 平均持续3个月[2] - 历史上证指数平均涨幅约20% 10年期国债收益率平均上行约40BP[2] - 历史表明股市强势对债市的抑制效应往往偏短期[3] 影响因素分析 - 债市走势取决于基本面、央行货币政策及外部冲击三方面因素[2] - 央行二季度货币政策执行报告未提及降准降息和重启国债买卖[2] - 地产数据持续走低可能倒逼相关政策出台 对债市影响偏利空[3] 政策预期 - 市场对央行再度降准降息寄予厚望 主要因美联储9月降息概率上升[1] - 年内再度降准降息可能在四季度落地 若兑现对债市形成利多支撑[3] - 9月美联储大概率降息 9月末市场对稳增长政策预期可能上升[3] 市场展望 - 短期股强债弱格局有望延续 权益市场上涨进入自我强化阶段[3] - 资金利率中枢下移难度较大 权益市场上涨仍将压制债市[3] - 后续若央行出于稳地产或防止人民币汇率快速上行目的降息 可能形成股债双牛局面[3] 短期关注点 - 本周处于数据政策空窗期 资金面和权益市场表现将主导债市走势[4] - 建议关注月底公布的制造PMI数据 若在50%以上对债市影响偏利多[4] - 权益市场连续大涨后可能面临阶段性回调压力[4]

全球市场表现 - 全球股市整体上涨延续"股强债弱"格局 债券与黄金走弱 [1][3][29] - 日本日经225指数大涨4.53% A股沪深300指数上涨2.84% 表现亮眼 [2][7] - 德国DAX上涨0.97% 印度Sensex30上涨0.83% 越南胡志明指数上涨2.47% [2][7] 投资组合表现 - 睿定投全球版组合上涨0.8%创历史新高 年内收益率达11.19% [4][6] - 懒人均衡组合上涨0.53% 年内累计收益7.80% 定位偏保守均衡配置 [11] - 省心债组合下跌0.42% 年内收益仅0.58% 定位为防守型资产 [15] 资产类别表现 - 债券资产整体承压 中债新综合全价下跌0.56% 美国20年以上国债下跌1.12% [2][7] - 黄金资产走弱 上海金价格下跌0.24% [2][7] - 红利策略表现分化 中证红利指数下跌0.88% [2][7] 组合策略调整 - 组合在7月21日和30日进行调仓 加仓光伏和白酒获得显著收益 两个指数收益分别达6.85%和7.07% [8] - 睿定投组合采用A股+港股+美股分层布局策略 累计收益率达413.54% [17] - 懒人均衡组合采用股债动态调整策略 当前权益仓位约55% 预留抄底空间 [19] 市场操作策略 - A股上证指数冲击3800点创21年新高 但当前位置更多是轮动机会 [18] - 美股估值处于近5年70%分位数 存在中期回调可能性 [18] - 港股在资金面宽裕背景下估值回升 短期具备补涨潜力 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前债市缺乏新的主线驱动，权益市场走强提升市场风险偏好，压制债市情绪，“股强债弱”联动效应增强，短期内流动性因素或成主导债市交易的核心逻辑，8月22日10年、30年期国债新券发行或引发远月合约CTD券切换，建议关注新券发行带来的跨期价差扩大机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.000，涨幅0.06%，成交量63938，增加11704 [2] - TF主力收盘价105.450，涨幅0.06%，成交量38506，减少16805 [2] - TS主力收盘价102.326，涨幅0%，成交量36357，增加5932 [2] - TL主力收盘价116.110，涨幅0.34%，成交量62804，减少37112 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差 - 0.46，增加0.05；T12 - TL12价差 - 8.11，减少0.42 [2] - T2509 - 2512价差0.13，增加0.00；TF12 - T12价差 - 2.55，减少0.06 [2] - TF2512 - 2509价差 - 0.05，增加0.00；TS12 - T12价差 - 5.67，减少0.14 [2] - TS2509 - 2512价差 - 0.02，减少0.03；TS12 - TF12价差 - 3.12，减少0.08 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量57904，减少11640；前20名多头190317，减少1547；前20名空头182435，减少604；前20名净空仓 - 7882，增加943 [2] - TF主力持仓量50434，减少12248；前20名多头137711，增加2350；前20名空头142854，减少1418；前20名净空仓5143，减少3768 [2] - TS主力持仓量35544，减少7131；前20名多头76156，增加427；前20名空头78590，减少342；前20名净空仓2434，减少769 [2] - TL主力持仓量40766，减少7308；前20名多头119949，增加2552；前20名空头121460，增加5070；前20名净空仓1511，增加2518 [2] 前二CTD（净价） - 2500802.IB(6y）98.8632，减少0.1253；250007.IB(6y）99.0955，减少0.1242 [2] - 240020.IB(4y)100.4365，减少0.1203；240020.IB(4y)100.8844，减少0.0031 [2] - 250006.IB(1.7y)100.2589，减少0.0004；220007.IB(2y)101.7642，增加0.0029 [2] - 210005.IB(17y)131.1151，减少0.1752；210004.IB(18y)123.641，减少0.4050 [2] 国债活跃券(%) - 1y收益率1.3800，涨幅0.00bp；3y收益率1.4400，涨幅0.50bp [2] - 5y收益率1.6250，涨幅1.25bp；7y收益率1.7300，涨幅1.75bp [2] - 10y收益率1.7800，涨幅1.40bp [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜利率1.4405，跌幅0.95bp；Shibor隔夜利率1.4660，跌幅0.70bp [2] - 银质押7天利率1.4800，跌幅9.00bp；Shibor7天利率1.4950，跌幅3.90bp [2] - 银质押14天利率1.5800，涨幅0.00bp；Shibor14天利率1.5930，跌幅0.30bp [2] LPR利率(%) - 1y利率3.00，涨幅0.00bp；5y利率3.5，涨幅0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模2530亿，到期规模1287亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 1 - 7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%，税收收入110933亿元，同比下降0.3%，非税收入24906亿元，同比增长2%，中央收入58538亿元，同比下降2%，地方收入77301亿元，同比增长1.8%，印花税2559亿元，同比增长20.7%，证券交易印花税936亿元，同比增长62.5% [2] - 8月LPR报价持稳，1年期3.0%，5年期以上3.5% [2] - 周四国债现券收益率集体走强，1Y - 7Y下行0.25 - 1.50bp，10Y、30Y收益率分别下行1.2、2.5bp至1.77%、2.02%，国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.00%、0.06%、0.06%、0.34%，DR007加权利率回落至1.51%附近震荡 [2] - 国内基本面7月工增、社零超预期回落，固投规模持续收敛，失业率平稳，7月金融数据结构分化，政府债支撑社融增量，企业居民端中长期融资动能不足，新增贷款转负 [2] - 海外方面，中美关税暂缓期延长90天，美联储7月会议纪要显示货币政策偏鹰，多数官员认为通胀上行风险大于就业下行风险 [2] 重点关注 - 8月21日21:00关注美国至8月16日当周初请失业金人数 [3] - 8月22日22:00关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上讲话 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前债市缺乏新的主线驱动，权益市场走强显著提升市场风险偏好，对债市情绪持续构成压制，“股强债弱”联动效应增强，短期内流动性因素或将超越基本面和资金面，成为主导债市交易的核心逻辑，建议关注曲线陡峭化带来的期限利差扩大机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价107.855，环比-0.18%，成交量80139，环比增加10413 [2] - TF主力收盘价105.425，环比-0.1%，成交量55311，环比增加5816 [2] - TS主力收盘价102.326，环比0%，成交量48745，环比增加734 [2] - TL主力收盘价116.050，环比-0.35%，成交量99916，环比增加2442 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差-0.48，环比+0.12；T09 - TL09价差-8.49，环比-0.41 [2] - T2512 - 2509价差-0.11，环比+0.05；TF09 - T09价差-2.52，环比0.05 [2] - TF2512 - 2509价差-0.07，环比+0.01；TS09 - T09价差-5.72，环比-0.01 [2] - TS2512 - 2509价差0.01，环比-0.01；TS09 - TF09价差-3.21，环比-0.06 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量69544，环比减少17299；前20名多头193057，环比减少3794；前20名空头182119，环比减少5362；前20名净空仓-1379，环比增加2430 [2] - TF主力持仓量62682，环比减少10401；前20名多头137840，环比减少3096；前20名空头143829，环比减少1136；前20名净空仓5989，环比增加1960 [2] - TS主力持仓量42675，环比减少10338；前20名多头76411，环比减少188；前20名空头79630，环比减少1540；前20名净空仓3219，环比减少1352 [2] - TL主力持仓量48074，环比减少6035；前20名多头117397，环比增加2520；前20名空头118334，环比增加1808；前20名净空仓0，环比增加0 [2] 前二CTD（净价） - 2500802.IB(6y）净价98.8632，环比-0.1253；250007.IB(6y）净价99.0955，环比-0.1242 [2] - 240020.IB(4y)净价100.4365，环比-0.1203；240020.IB(4y)净价100.8844，环比-0.0031 [2] - 250006.IB(1.7y)净价100.2589，环比-0.0004；220007.IB(2y)净价101.7642，环比0.0029 [2] - 210005.IB(17y)净价131.1151，环比-0.1752；210004.IB(18y)净价123.641，环比-0.4050 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3800，环比0.00bp；3y收益率1.4350，环比-0.75bp [2] - 5y收益率1.6125，环比-0.75bp；7y收益率1.7125，环比-0.25bp [2] - 10y收益率1.7660，环比-0.40bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.4269，环比-2.31bp；Shibor隔夜利率1.4730，环比0.90bp [2] - 银质押7天利率1.6133，环比6.33bp；Shibor7天利率1.5340，环比1.70bp [2] 行业消息 - 1 - 7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%，税收收入110933亿元，同比下降0.3%，非税收入24906亿元，同比增长2%，中央收入58538亿元，同比下降2%，地方收入77301亿元，同比增长1.8%，印花税2559亿元，同比增长20.7%，证券交易印花税936亿元，同比增长62.5% [2] - 8月LPR报价持稳，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [2] - 周三国债现券收益率集体走弱，1Y - 7Y到期收益率上行0.10 - 2.25bp左右，10Y、30Y收益率上行1.65bp左右至1.78%、2.05%，国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.01%、0.16%、0.19%、0.38%，DR007加权利率小幅上行至1.57%附近震荡 [2] - 7月工增、社零超预期回落，固投规模持续收敛，失业率保持平稳，金融数据出现结构分化，政府债持续支撑社融增量，企业居民端中长期融资动能仍显不足，新增贷款转负 [2] - 中美关税暂缓期继续延长90天，美国7月PPI环比上涨0.9%，为三年以来新高，美联储9月降息预期受挫 [2] 重点关注 - 8月20日17:00欧元区7月CPI年率终值 [3] - 8月21日02:00美联储公布货币政策会议纪要 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前债市缺乏新主线驱动，权益市场走强提升市场风险偏好压制债市情绪，“股强债弱”联动效应或增强，短期内流动性因素将成主导债市交易核心逻辑，建议关注曲线陡峭化带来的期限利差扩大机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.015，环比-0.29%，成交量20962↑；TF主力收盘价105.455，环比-0.21%，成交量14257↑；TS主力收盘价102.304，环比-0.04%，成交量5008↑；TL主力收盘价116.090，环比-1.33%，成交量47329↑ [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差-0.60，环比-0.13↓；T2512 - 2509价差-0.15，环比-0.05↓；TF2512 - 2509价差-0.08，环比-0.08↓；TS2512 - 2509价差0.02，环比-0.02↓；T09 - TL09价差-8.08，环比1.11↑；TF09 - T09价差-2.56，环比0.08↑；TS09 - T09价差-5.71，环比0.24↑；TS09 - TF09价差-3.15，环比0.16↑ [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量107322，环比-12157↓，前20名多头202891，环比7149↑，前20名空头194411，环比932↑，前20名净空仓-1379，环比2430↑；TF主力持仓量86134，环比357↑，前20名多头145700，环比9399↑，前20名空头152110，环比6281↑，前20名净空仓6410，环比-3118↓；TS主力持仓量61412，环比-4546↓，前20名多头80497，环比3069↑，前20名空头85115，环比-1367↓，前20名净空仓4618，环比-4436↓；TL主力持仓量61613，环比-7726↓，前20名多头113240，环比94↑，前20名空头111908，环比-1438↓，前20名净空仓-1332，环比1532↑ [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB(6y）106.5921，环比-0.3457↓；250007.IB(6y）99.0955，环比-0.2601↓；240020.IB(4y)100.477，环比-0.1603↓；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.2116↓；250006.IB(1.7y)100.2559，环比-0.0383↓；220007.IB(2y)101.7618，环比-0.0585↓；210005.IB(17y)131.0034，环比-2.1789↓；220008.IB(18y)123.6446，环比-2.3368↓ [2] 国债活跃券（%） - 1y利率1.3600，环比0.20↑bp；3y利率1.4100，环比0.00↑bp；5y利率1.5825，环比1.75↑bp；7y利率1.6850，环比1.20↑bp；10y利率1.7450，环比1.30↑bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.4776，环比6.76↑bp；Shibor隔夜利率1.4360，环比3.80↑bp；银质押7天利率1.5118，环比2.18↑bp；Shibor7天利率1.4830，环比1.80↑bp；银质押14天利率1.5465，环比6.65↑bp；Shibor14天利率1.5370，环比3.20↑bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比0.00↑bp；5y利率3.5，环比0.00↑bp [2] 公开市场操作 - 发行规模2665亿，到期规模1120亿，利率1.4%，期限7天，净投放1545亿 [2] 行业消息 - 央行发布第二季度货币政策执行报告，提出落实落细适度宽松货币政策，保持流动性充裕，促进物价合理回升，发挥货币政策工具总量和结构双重功能，支持科技创新、消费、小微企业、外贸等 [2] - 我国7月经济“成绩单”出炉，7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，1 - 7月固定资产投资同比增长1.6%，房地产开发投资下降12%，部分经济指标波动，投资增长压力是阶段性的 [2] - 全国70城7月房价数据公布，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体收窄，新房价格环比上涨城市6个，较上月减少8城，上海、乌鲁木齐环比涨0.3%领跑，二手房仅太原1城环比上涨，截至7月末商品房待售面积连续五个月减少 [2] 观点总结 - 周一国债现券收益率集体走弱，期货全线大幅下跌，受税期影响DR007加权利率小幅上行，国内7月工增、社零超预期回落，固投规模收敛，失业率平稳，7月金融数据结构分化，政府债支撑社融增量，企业居民端中长期融资动能不足，新增贷款转负，海外中美关税暂缓期延长90天，美国7月PPI环比上涨0.9%，美联储9月降息预期受挫 [2] - 当前债市缺乏新主线驱动，权益市场走强提升市场风险偏好压制债市情绪，“股强债弱”联动效应或增强，短期内流动性因素将成主导债市交易核心逻辑，建议关注曲线陡峭化带来的期限利差扩大机会 [2] 重点关注 - 8月20日17:00欧元区7月CPI年率终值 [3] - 8月21日02:00美联储公布货币政策会议纪要 [3]

7月全球市场表现 - 全球市场呈现结构性行情，A股沪深300上涨3.54%，港股恒生指数上涨2.91%，美股纳指100上涨2.38% [1][4] - 新兴市场中越南胡志明指数表现突出，单月涨幅达9.19%，印度Sensex30下跌2.90% [1][4] - 债券市场整体疲软，中债新综合全价下跌0.26%，美国20年以上国债下跌1.05%，黄金小幅上涨0.49% [1][4] 投资组合表现 省心债组合 - 7月逆势实现0.02%正收益，2025年前7个月累计收益接近1% [7] - 通过波动控制和择时配置，长期提供稳健底仓收益支撑 [8] - 2023年和2024年年化收益均为4.35%左右，保持长期正向表现 [9] 睿定投全球版 - 7月上涨2.46%，体现全球资产配置优势，在多元市场中捕捉结构性机会 [11][12] - 采用A股+港股+美股分层布局策略，回撤可控的同时实现较强进攻性 [34] 懒人均衡组合 - 7月上涨1.45%，2025年前7个月累计收益8.05%，超越2024年全年7.87%的涨幅 [13][17] - 股债均衡配置（权益仓位54%），波动率11.16%，适合长期稳健持有 [35][36] 红利组合 - 7月涨幅4.09%，2025年累计收益达7.23%，聚焦A股和港股高股息资产 [21] - 中证红利指数成分股（银行、煤炭）回调后反弹，股息率策略表现稳定 [37] 主题组合 - 恒生港股通组合7月上涨3.27%，跑赢基准2.57%，成立以来累计收益143.29% [24][25][38] - 美股组合2025年前7个月收益10.79%，2024年全年收益16.89%，聚焦科技成长赛道 [28][29][41] 定投策略与长期规划 - 每周定投500元按7.4%年化测算，19年可积累100万元；若每周投2500元，19.4年可达500万元 [30][33] - 组合提供一次性投入或定投路径，适用于不同风险偏好（R2-R3）的投资者 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年权益市场回暖、债券市场逆风、转债市场表现亮眼，可转债类基金领跑，“固收+”基金整体表现优于纯债基金；报告分析了不同类型“固收+”基金的业绩表现、持仓特点，为投资提供参考 [1][9][10] 根据相关目录分别进行总结 2025H1，“固收+”基金表现如何 - 股强债弱，转债类基金领跑市场：年内大类资产呈“股强债弱”，权益市场回暖突破关键点位，债市震荡回调；中证转债指数2025H1涨7.02%，跑赢股市主要宽基指数；可转债基金收益率中位数达7.16%，跑赢股票型、偏股混合型基金；后续权益向好预期下，被动指数型、混合型债券份额增长，纯债类基金被赎回 [10][15][16] - “固收+”基金净值回升，转债策略占优：根据事后资产配置重新界定“固收+”基金并细分；截至2025Q2，1418只“固收+”基金合计份额11483.29亿，较2024年末增16.54%；2025H1末股票、转债仓位小幅下降，弹性转债仓位基金为减仓主力；超90%基金2025H1收益为正，回撤控制较好，转债增强型基金表现亮眼但回撤略高 [27][28][34] 哪些绩优“固收+”基金领跑市场 - 存量“固收+”基金表现盘点：2025H1区间收益最高的30只基金多为转债增强型；股票增强型基金集中在富国等公司，多数最大回撤超5%且份额低于2亿份；转债增强型基金多为高转债仓位，分布在各公司；普通“固收+”基金TOP30名单分散，规模普遍偏低 [48][51][52] - 新发“固收+”基金表现盘点：2023Q3以来新成立的潜在“固收+”基金TOP30多为二级债基；除招商安泽稳利外，2025H1收益率在5%以内，最大回撤多在2%以内；招商安泽稳利收益6.17%，回撤4.91%，权益仓位收益贡献高 [56] 绩优“固收+”基金持仓有何特点 - 历史：绩优基金投对了什么方向：2024Q4末，绩优基金超配制造链转债、低配银行转债，超配偏股型、高价转债，低配高评级转债；超配金属、机械等行业股票，减配石化、煤炭等行业股票；2025Q1延续配置偏好 [59][60][71] - 当下：绩优基金投向了哪些方向：2025Q2末，绩优基金超配金属、中游制造等板块转债，低配银行转债；超配130元以上高价转债、偏股型转债，低配110 - 120元中价转债；超配金属、军工等行业股票，低配周期、金融类行业股票；超配100 - 500亿中小市值股票 [78][90] 附录：“固收+”基金分类与绩优名单 - 对“固收+”基金再界定，剔除权益仓位过低和股票仓位过高的基金；根据股票及转债仓位细分，包括普通“固收+”、股票增强型、转债增强型三大类7小类 [97][98]

市场表现 - 30年国债ETF博时(511130)最新价报110.92元，单日上涨0.07% [3] - 近1年累计上涨11.40%，近1年净值上涨11.00%，在指数债券型基金中排名6/414（前1.45%） [3][4] - 成立以来最高单月回报5.35%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅10.58%，月盈利概率69.71%，历史持有1年盈利概率100% [4] 流动性及资金动向 - 盘中换手率18.01%，单日成交23.40亿元，近1周日均成交35.90亿元 [3] - 近6天连续资金净流入合计40.61亿元，日均净流入6.77亿元，最高单日净流入15.10亿元 [4] - 本月融资净买额278.61万元，最新融资余额8438.26万元 [4] 规模与份额 - 最新规模129.52亿元，创近1年新高 [3] - 最新份额1.17亿份，创近1年新高 [4] 收益与风险指标 - 成立以来最大回撤6.89%，相对基准回撤1.28% [4] - 近1年超越基准年化收益0.12% [4] - 近1月跟踪误差0.029% [5] 产品结构与费率 - 管理费率0.15%，托管费率0.05% [5] - 跟踪上证30年期国债指数，样本选取标准为符合30年期国债期货近月合约可交割条件的沪市国债 [5] 行业观点 - 短期"股强债弱"格局可能延续，债市走势取决于股市节奏变化及资金面宽松传导 [3] - 债券当前性价比高但短期趋势偏弱，建议防守为主，关注结构性机会 [3] - 中信证券认为短期利率可能调整，但长期定价逻辑未扭转，超调后或存博弈机会 [3]

30年国债ETF市场表现 - 截至2025年7月24日午间收盘，30年国债ETF最新报价123.12元，较前日下修调整 [1] - 半日成交44.64亿元，换手率达22.59%，市场交投活跃 [1] - 近1周日均成交75.32亿元，显示持续流动性 [1] 规模与资金流向 - 最新规模达197.73亿元，创成立以来新高 [1] - 份额达1.60亿份，同步创历史新高 [1] - 近3天连续资金净流入合计17.84亿元，最高单日净流入8.13亿元 [1] 债市调整特征分析 - 风险偏好回升导致股市上涨，对长债形成压制 [1] - 信用利差处于历史低位，债市结构脆弱性放大对利空敏感度 [1] - 招商证券指出当前调整延续历史两轮特征 [1] 短期市场展望 - 股强债弱格局或延续，后续走势取决于股市节奏变化及资金面传导效果 [1] - 债券性价比相对较高但短期趋势偏弱，建议防守为主 [1] - 结构性机会仍存，需关注利率中枢变化 [1] 指数跟踪机制 - 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数 [2] - 指数成分券为境内发行且待偿期25-30年的记账式国债（不含特别国债） [2]