美联储3月FOMC会议核心观点 - 会议整体符合预期，但鲍威尔发布会传递鹰派信号，市场短期需进一步定价通胀，长期需关注经济下行担忧 [1] - 美联储在经济前景不明朗的背景下“雾中开车”，短期按兵不动，更担忧通胀反复，同时警惕通胀预期抬头或就业连续恶化 [2] - 高油价可能产生“两阶段”冲击：短期未被充分定价的能源通胀将压制降息预期和风险偏好；长期若持续高位将拖累经济并最终引发降息 [7] - 当前无需担忧重演2022年连续加息情形，因缺乏当时的多重条件（如过剩流动性、劳动市场巨大缺口），美联储更易将能源冲击视为一次性 [8] - 公司坚持认为，随着通胀偏高开始冲击经济，美联储年内会有1次以上降息，加息概率很低，最乐观情况下仍有3次降息 [1][8] FOMC声明与SEP（经济预测摘要）要点 - FOMC声明变化有限：利率维持3.75%-3.50%不变，RMP规模未调整；声明将失业率描述从“显现企稳迹象”改为“近几个月变化很小”，并增加对中东局势不确定性的表述 [1][3] - 反对不降息的委员人数从上次会议的两人减少至仅米兰（Miran）一人，此前鸽派的沃勒（Waller）加入暂时不降息阵营 [1][3] - SEP预测温和上调：2026年PCE与核心PCE通胀预期从2.4%和2.5%均上调至2.7%；2027年PCE通胀略上调至2.2% [3][11] - 2026年实际GDP增速预测从2.3%小幅上调至2.4%，2027年上调至2.3%；失业率预测基本稳定，2026年维持4.4%，2027年微调至4.3% [3][11] - 点阵图仍指向2026年内有一次降息，联邦基金利率中值预测2026年为3.4%，2027年为3.1% [1][11][14] 鲍威尔发布会传递的鹰派信号 - 鲍威尔弱化了近期劳动市场下行的风险，并强调需要观察通胀预期是否稳定，暗示短期降息并不急迫 [4][5] - 关于通胀，鲍威尔虽倾向于将能源通胀视为一次性冲击，但担忧通胀预期出现脱锚，需观察能源价格向核心价格的传导 [5] - 鲍威尔提及“留任理事”的可能性，以反击特朗普司法部的刑事调查，这可能弱化2026年美联储理事会更鸽派的结构，不利于新主席沃什（Warsh）推动降息 [6] 市场反应与资产价格表现 - 受中东局势升级、美国2月PPI超预期（同比升至3.4%，环比0.7%）及鹰派FOMC信号冲击，降息预期和风险资产全面弱化 [9] - CME联邦基金利率期货显示交易者定价2026年没有任何降息，会议前定价为10月有1次降息 [9] - 美国三大股指全面下跌：标普500跌1.36%，纳指跌1.46%，道指跌1.63% [9] - 债券收益率上行：10年期美债收益率升6.46个基点至4.265%，2年期升9.72个基点至3.771% [9] - 大宗商品：伦金大跌3.86%至4813.533美元/盎司；布油涨至105.06美元/桶，WTI原油涨至99.05美元/桶；美元指数走强至100.2981 [9] 经济与政策背景分析 - 美联储面临短期滞胀与长期衰退风险上升的两难局面：3月CPI预计向3%靠拢体现能源价格压力，同时劳动市场新增就业三月均值基本处于零增长状态 [2] - 地缘政治方面，中东局势因美国攻击伊朗能源设施并引发报复而升级，能源价格的外生性冲击难以预测 [2] - 政策方面，新任美联储主席沃什希望去监管和降息，但短期受通胀反弹阻碍，大规模缩表在回购市场流动性不算充裕的情况下也难以开启 [2] - 劳动市场下行压力仍然存在，新增非农就业三个月移动平均值显示增长乏力 [18][19] - 经济在不确定性和偏高利率下未展示出周期性回升势头，不含进出口、政府和库存的GDP增长疲软 [22][23]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 钢材原料端有成本支撑，预计钢价中枢有所抬升，5月合约螺纹和热卷关注前高3150和3300附近压力 [1] - 铁矿利多因素主导，短期价格或震荡偏强运行，区间参考780 - 850 [4] - 焦炭价格预计企稳，单边建议逢低做多焦炭2605合约，区间参考1650 - 1850，套利建议多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤现货反映滞后，单边建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1100 - 1250，套利建议多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁供需双增，价格呈宽幅震荡运行，区间参考5700 - 6200 [7] - 硅锰供需双增且成本助推，预计价格宽幅震荡运行，区间参考5800 - 6400 [7] 各行业报告总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，基差有不同表现 [1] - **成本和利润**：钢坯价格上涨，部分成本和利润指标有变动，如华东热卷利润下降24 [1] - **产量**：日均铁水产量下降2.8%，五大品种钢材产量增长3.0%，螺纹产量增长12.7%，热卷产量下降1.9% [1] - **库存**：五大品种钢材库存增长1.2%，螺纹库存增长2.1%，热卷库存基本持平 [1] - **成交和需求**：建材成交量下降9.4%，五大品种表需增长15.4%，螺纹钢表需增长80.0%，热卷表需增长4.9% [1] 铁矿石产业 - **相关价格及价差**：仓单成本、现货价格多数上涨，基差走扩，5 - 9价差持平，9 - 1价差下降5.6% [4] - **供给**：45港到港量增长21.6%，全球发运量下降13.3%，全国月度进口总量下降18.4% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水下降2.4%，45港日均疏港量增长4.2%，全国生铁月度产量下降2.6% [4] - **库存变化**：45港库存增长0.2%，247家钢厂进口矿库存下降0.8%，64家钢厂库存可用天数持平 [4] 焦炭产业 - **相关价格及价差**：焦炭合约价格上涨，基差有变动，钢联焦化利润增长24 [6] - **供给**：全样本焦化厂日均产量基本持平 [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量下降2.8% [6] - **库存变化**：焦炭总库存基本持平，全样本焦化厂焦炭库存下降8.9%，247家钢厂焦炭库存增长2.4% [6] 焦煤产业 - **相关价格及价差**：焦煤合约价格上涨，基差有变动，样本煤矿利润下降3.8% [6] - **上游焦煤价格及价差**：部分焦煤价格有变动，如蒙5原煤(仓单)涨幅0.7% [6] - **供给**：分滑样本煤矿产量有增长，如原煤产量增长23.74% [6] - **需求**：焦炭产量基本持平 [6] - **库存变化**：汾滑煤矿精煤库存增长6.6%，港口库存下降3.3% [6] 硅铁和硅锰产业 - **期货与现货**：硅铁和硅锰主力合约收盘价上涨，现货价格多数上涨 [7] - **成本及利润**：部分生产成本有变动，生产利润部分增长，如内蒙生产利润增长60.0% [7] - **锰矿供应**：锰矿发运量增长57.69%，到港量增长0.8%，疏港量增长5.8% [7] - **供给**：硅铁产量持平，开工率增长4.9% [7] - **需求**：硅铁和硅锰需求量增长，高炉开工率下降3.1% [7] - **库存变化**：硅铁和硅锰部分样本企业库存下降 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，认为美伊冲突及地缘政治因素对市场影响显著，各品种受供需、成本、库存等因素综合作用，价格走势呈现震荡特征，需关注地缘政治动态、市场供需变化及成本端影响 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 镍：宏观变动和原料端矛盾积累支撑价格，但高库存制约上行，预计盘面偏强震荡，主力参考136000 - 145000运行 [2][37] - PX：短期受油价主导，波动加大，供应预期下降，需求预期好转，暂观望，市场平稳后低多 [3][101] - 硅铁：市场情绪多变，供需双增，价格或宽幅震荡，区间参考5700 - 6200 [4][68] - 豆粕：USDA3月供需报告影响有限，内外盘高位震荡，基差走强 [5][74] 宏观金融 股指期货 - 市场早盘高开后震荡分化，主要指数多数收涨，期指主力合约涨跌不一，基差贴水窄幅震荡 [6][7] - 中东冲突缓解，市场风险偏好修复，但单边修复趋势持续性待察，推荐构建远月看跌期权牛市价差组合，观点偏中性震荡 [9] 贵金属 - 美国2月通胀暂时稳定，多国应对能源紧张，美元走强使贵金属震荡回落 [10][13] - 黄金处于创新高后回落盘整阶段，预期震荡较久，关注中东局势和需求变化，短期卖出1200元以上虚值看涨期权可持有 [13] - 白银供应库存紧张，需求放缓，价格或下探，关注60日均线支撑，建议卖出23000元上方虚值看涨期权 [14] - 铂钯价格总体有支撑，铂金在2000 - 2200美元区间，钯金在1590 - 1690美元区间 [14] 有色金属 铜 - 流通现货偏紧，现货升贴水走强，近期铜价在10万元/吨附近窄幅震荡 [15][18] - 短期基本面供应充裕，下游采购回暖，中长期看好铜价重心上移，建议短线观望，长线逢低多 [18] 氧化铝 - 周度小幅去库，现货持续提涨，价格缺乏趋势性上涨驱动，预计宽幅震荡，逢高沽空 [19][20] 铝 - 地缘冲突不确定性强，铝价高位震荡，基本面内外分化，短期沪铝主力运行区间24000 - 26000元/吨，建议逢回调做多 [22][24] 铝合金 - 社库及仓单持续去化，盘面偏强运行，短期市场供需双弱，区间震荡，主力参考23000 - 24500元/吨，逢回调做多 [24][26] 锌 - 锌价窄幅震荡，供应端矿端紧缺改善，冶炼利润或修复，需求端相对稳健，关注锌矿TC、需求变化和宏观指引，短线观望，长线逢低多 [27][30] 锡 - 短期市场情绪影响价格波动大，供应增加，需求复苏平缓，建议短期观望，中长期逢低多 [31][35] 镍 - 宏观变动和原料端矛盾积累支撑价格，但高库存制约，预计盘面偏强震荡，主力参考136000 - 145000区间操作 [36][38] 不锈钢 - 地缘扰动下盘面震荡，供需矛盾持续，海外风险增加，原料偏紧，成本有支撑，预计震荡调整，主力参考14000 - 14500 [38][40] 碳酸锂 - 消息面扰动使盘面下跌，基本面有韧性但缺乏强驱动，预计宽幅震荡调整，主力参考15 - 16.5万区间，暂观望，可轻仓买入虚值看涨期权 [41][44] 多晶硅 - 现货市场维稳，期货偏弱震荡，供应预计增加，需求3月显著恢复，但库存增加，价格承压，建议观望 [45][47] 工业硅 - 现货企稳，期货震荡，3月供需双旺，库存去化，关注产销和成本波动，前期卖出期权可谨慎持有 [48][50] 黑色金属 钢材 - 钢价中枢上移，成本支撑上涨，供应增量有限，需求逐步回升，库存季节性累库，预计区间震荡，螺纹和热卷分别关注3150元/吨和3300元/吨附近压力 [50][53] 铁矿 - 宏观扰动加剧，供需预期修正，价格受地缘冲突和谈判影响波动大，预计震荡偏强运行，区间参考750 - 820 [55][56] 焦煤 - 现货逐步企稳，期货触底反弹，供应增加，需求下降，库存季节性下降，建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1100 - 1250，套利多焦煤空焦炭 [57][61] 焦炭 - 钢厂提降焦炭价格，期货触底反弹，供应开工会后回升，需求后期恢复，库存中位略增，建议逢低做多焦炭2605合约，区间参考1650 - 1850，套利多焦煤空焦炭 [62][66] 硅铁 - 市场情绪多变，供需双增，价格或宽幅震荡，区间参考5700 - 6200 [4][68] 锰硅 - 市场情绪多变，成本助推，供应环比下滑，需求后续回升，预计价格宽幅震荡，区间参考5800 - 6400 [69][71] 农产品 粕类 - USDA3月供需报告调整有限，内外盘高位震荡，基差走强，关注3月种植面积和到港节奏 [72][74] 生猪 - 出栏压力大，需求淡季，价格震荡偏弱，预计期货现货磨底，不排除近月下探 [75][76] 玉米 - 支撑与压力并存，价格高位震荡，关注上量和政策投放 [77][79] 白糖 - 集团报价稳中下调，盘面高位震荡，国际糖供应过剩量下调，国内盘面受外盘和政策支撑，短期观望 [80] 棉花 - 棉价期现共振走强，美棉低位区间震荡，国内棉价下方支撑强，期货多头格局延续，关注种植补贴和新棉播种 [82] 鸡蛋 - 产区货源充足，蛋价稳中调整，存栏稳定，需求温和，短期价格低位震荡 [86][87] 油脂 - 棕榈油短期偏强震荡，豆油受中东局势和大豆通关影响，菜油区间震荡，关注中东地缘冲突传导 [88][91] 红枣 - 现货好转，期货震荡偏强，关注销区走货、库存去化和产区天气，轻仓波段操作 [92][93] 苹果 - 现货成交偏弱，期价震荡下跌，库存位于历史低位，关注清明补货、普通果去库和天气变化 [94][96] 能源化工 原油 - 国际能源署释放原油储备，霍尔木兹海峡未通行，短期油价“政策抑制 + 地缘支撑”，布伦特80 - 100美元/桶区间波动，关注战事和海峡通行情况 [97][98] PX - 短期受油价主导，波动加大，供应预期下降，需求预期好转，暂观望，市场平稳后低多 [3][101] PTA - 供需驱动有限，跟随原料波动，节后负荷提升，有累库预期，单边暂观望，关注油价 [102][103] 短纤 - 供需格局偏弱，跟随原料波动，关注下游成本传导，单边同PTA，PF盘面加工费800 - 1100波动 [104][105] 瓶片 - 原料供应预期短缺，供需预期偏紧，3月供应提升，下游采购跟进，PR单边同PTA，主力盘面加工费关注600附近压力 [106][107] 乙二醇 - 3月供需预期好转，跟随油价波动，供应下滑，去库幅度或加大，短期价格高位震荡，观望 [108][109] 纯苯 - 短期受油价主导，波动加大，供应存下降预期，需求支撑偏强，单边观望，EB04 - BZ04价差逢高做缩 [110] 苯乙烯 - 短期受油价主导，波动加大，供应维持高位，需求回升，供需预期去库，利润或承压，同纯苯策略 [111][112] LLDPE - 供应收缩预期，盘面大幅走强，国产供应减量，需求回暖，短期偏强运行，59正套逐步止盈 [114] PP - 炼厂降负荷，平衡好转，盘面走强，供应减量，需求韧性强，库存压力缓解，59正套逐步止盈 [115] 甲醇 - 地缘冲突反复，区间大幅震荡，供应高位，需求疲软，库存中高，多单陆续止盈 [115] 烧碱 - 地缘扰动冲击，价格大涨，现货暂稳，出口预期向好，供需偏弱，关注下游送货和液氯价格 [116][117] PVC - 地缘扰动带来成本担忧，情绪性波动放大，现货震荡，供需面有变化，价格或被动推涨 [118][119] 尿素 - 成本端涨价情绪提振，交投氛围好转，基本面变化不大，刚需支撑价格，关注下游需求和出口，追踪原油系低多 [120][121] 纯碱 - 供应及库存高位，下游需求一般，期货震荡走强，基本面弱，受宏观影响大，观望 [122][125] 玻璃 - 成本支撑及需求好转，关注去库情况，期货震荡走强，基本面供需双弱，库存高，关注需求恢复和库存下降，观望 [122][126] 天然橡胶 - 原油价格主导风险情绪，胶价宽幅震荡，供应新胶释放，需求半钢胎开工高位，预计区间震荡，观望 [126][129] 合成橡胶 - 原料供应预期短缺，BR反弹冲高，成本和需求有支撑，跟随油价波动，短期轻仓逢低做扩RU2605 - BR2605价差 [129][132] 集运欧线 - 船东加收燃油附加费推涨盘面，后续价格随运费现货波动降低，主力04合约1700 - 2100宽幅震荡，关注6 - 10正套入场机会 [133][134]

2026年2月美国CPI数据概览 - 2026年2月美国总体CPI同比上升2.4%，核心CPI同比上升2.5%，均符合市场预期，增速与1月持平[2][12] - 2月核心CPI环比增速为0.2%，较1月下降0.1个百分点[19] - 2月能源项通胀同比由负转正，上升0.5%，较1月提升0.6个百分点[3][17] - 2月食品项通胀同比上升3.1%，较1月反弹0.2个百分点[3][17] 通胀结构分解与近期动态 - 核心商品通胀同比增速降至约1.0%，核心服务通胀同比约2.93%，住房项同比上升3.0%[3][19] - 美联储关注的超级核心服务通胀（剔除住房）2月同比增速为2.75%，环比增速为0.35%[4][34] - 3月10日前，国际原油价格已上涨约16美元/桶；美国汽油零售价在3月2日至9日间上涨约16.6%[5][28][40] 未来展望与风险提示 - 由于2025年3月基数下降及中东局势推高能源价格，美国总体与核心通胀可能在3月后反弹[4][5][40] - 根据历史模型，油价每上涨10美元/桶或导致美国通胀率上升0.2%；若油价持续高位，可能促使美联储延长观望期[5][40][42] - 报告基准情形预测，2026年美联储可能还有1-2次降息，时间点或在下半年新主席就职后[6][42] - 主要风险包括国际局势紧张引发通胀超预期反弹，以及美国经济超预期衰退[6][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行分析，认为美伊冲突影响市场情绪和价格走势，部分品种受地缘政治、供需、成本等因素影响，呈现不同的行情和投资建议，如部分品种短期震荡，部分有上涨或下跌预期，投资者需关注相关因素变化并谨慎操作 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锡：特朗普暗示战争“基本完成”，市场恐慌情绪消散，锡价上涨，中长期看涨，短期调整或提供多单布局机会 [2][33] - 甲醇：地缘风险使甲醇高位宽幅震荡，价格受地缘情绪驱动，关注冲突进展与港口去库节奏，多单继续持有 [3] - 硅铁：市场情绪多变，成本有推涨动力但受战争影响，短期建议观望 [3][58] - 油脂：油粕期货盘面涨停后打开板，后续波动风险仍存，棕榈油、豆油、菜油走势受原油等因素影响，部分多单可获利了结 [4][5][79][80] 宏观金融 股指期货 - 市场情况：周一 A 股早盘低开午后回升，期指主力合约涨跌不一，基差贴水窄幅震荡 [6][7] - 消息面：国内 2 月 CPI、PPI 有变化，海外 G7 财长讨论释放石油储备，特朗普暗示结束军事行动 [7][8] - 资金面：3 月 9 日 A 股交易量环比持平，央行净回笼资金 [8] - 操作建议：单边观望，可尝试构建远月看跌期权牛市价差组合 [8] 贵金属 - 市场回顾：通胀预期下降，特朗普暗示战争结束，美元回落，贵金属低开回升 [9][10] - 后市展望：中东战争影响金融市场，黄金震荡，白银、铂钯有支撑但受金银拖累，建议谨慎观望，可卖出虚值看涨期权 [10][11] 有色金属 铜 - 现货：价格下跌，升贴水上升 [12] - 宏观：特朗普暗示军事行动结束，金融市场风险偏好回暖，美国非农数据引发降息预期 [13] - 供应：铜矿 TC 维持低位，2 月精铜产量环比降同比升，3 月预计增加 [14] - 需求：加工开工率上升，下游逢低采购意愿提升 [14][15] - 库存：LME、国内社会库存累库，COMEX 去库 [15] - 逻辑：短期震荡，中长期看好，关注下游复工和冲突变化，可布局长线多单 [16] 氧化铝 - 现货：价格上涨，供应不足或使价格反弹 [17] - 供应：2 月产量环比、同比下降，3 月或减产 [17] - 库存：港口、厂内库存有变化，仓单增加 [18] - 逻辑：盘面宽幅震荡，建议逢高沽空 [18] 铝 - 现货：价格上涨，贴水高位，交投冷清 [19] - 供应：2 月产量同比增环比降，3 月运行产能或持平，铝水比例或提升 [19][20] - 需求：加工品开工率回升 [20] - 库存：国内社会库存累库，LME 去库 [20] - 逻辑：短期震荡偏强，关注库存拐点和下游复工 [21] 铝合金 - 现货：价格上涨 [22] - 供应：1 月产量减少，2 月开工率或回落 [22] - 需求：2 月需求淡季，高价抑制采购，3 月需求或改善 [22][24] - 库存：社会库存和仓单去化 [23] - 逻辑：短期区间震荡，关注下游复工和废铝流通 [24] 锌 - 现货：价格上涨，贴水企稳 [25] - 供应：矿端紧缺改善，2 月精炼锌产量下降，3 月或转正 [26] - 需求：开工率回升，现货成交一般，维持贴水 [27] - 库存：国内社会库存累库，LME 去库 [28] - 逻辑：基本面良好，关注锌矿 TC 和需求变化，可布局长线多单 [29] 锡 - 现货：价格下跌，升贴水上涨，市场交投尚可 [29] - 供应：12 月进口锡精矿和精锡进出口增长，印尼或禁止出口 [30][31][33] - 需求：1 月焊锡行业开工率下降，需求复苏或平缓 [32][33] - 库存：LME 库存增加，上期所仓单和社会库存减少 [33] - 逻辑：中长期看涨，短期调整可布局多单 [33] 镍 - 现货：价格下跌 [34] - 供应：2 月产量减少，3 月预计增加 [34] - 需求：需求无起色，下游刚需采购 [34] - 库存：海外库存高位，国内社会库存累积，保税区库存小增 [35] - 逻辑：区间震荡，关注宏观和矿端扰动 [36] 不锈钢 - 现货：价格下跌，基差上涨 [36] - 原料：镍矿供应紧张，价格上涨 [37] - 供应：2 月产量下降，3 月排产增加 [37] - 库存：社会库存消化，仓单持稳 [38] - 逻辑：震荡调整，关注宏观和原料情况 [39] 碳酸锂 - 现货：价格回落，市场谨慎 [40] - 供应：2 月产量减少，3 月预计增加 [40][41] - 需求：预期乐观，3 月需求或增加 [41] - 库存：全环节去库但幅度放缓 [41] - 逻辑：宽幅震荡，关注供应和宏观变动 [42] 多晶硅 - 现货：价格下跌 [43] - 供应：3 月产量预计增加 [43] - 需求：3 月需求显著恢复 [43] - 库存：库存增加，价格承压 [44] - 逻辑：宽幅震荡，观望为主 [45] 工业硅 - 现货：价格不变 [45] - 供应：3 月产量预计回升 [45] - 需求：需求有回暖迹象 [46] - 库存：库存回落，仓单增速放缓 [46] - 逻辑：关注产销和成本，谨慎操作 [47] 黑色金属 钢材 - 现货：盘面带动现货上涨 [47] - 成本和利润：焦煤和铁矿上涨，成本支撑钢价，利润钢坯>热卷>螺纹 [48] - 供应：1 月铁元素产量同比增，3 月产量增量有限 [48] - 需求：表需回升，两会对需求预期影响不大，关注美伊冲突对出口影响 [48][49] - 库存：库存季节性累库，关注去库斜率 [49] - 观点：美伊冲突影响价格，关注表需回升高度，低位多单可止盈 [49] 铁矿 - 现货：价格上涨 [50] - 期货：主力合约上涨 [50] - 基差：最优交割品为巴混，基差 33 元/吨 [50] - 需求：铁水产量等指标下降 [50] - 供给：全球发运环比增长，到港量增加 [50] - 库存：港口库存增加，钢厂库存减少 [51] - 观点：地缘冲突影响价格，短期震荡偏强，建议观望 [51] 焦煤 - 期现：期货上涨，现货企稳 [52] - 供给：煤矿复产，产量增加 [52][53] - 需求：两会期间铁水和焦炭产量下降 [53] - 库存：整体库存下降，上游累库 [53][54] - 观点：单边震荡，区间 1100 - 1250，可多焦煤空焦炭 [54] 焦炭 - 期现：期货上涨，现货提降后预计企稳 [55] - 利润：全国独立焦化厂有盈利差异 [55] - 供给：产量下降 [56] - 需求：两会期间铁水产量下降，后期补库需求或恢复 [56] - 库存：整体库存中位略增 [56] - 观点：震荡看待，区间 1650 - 1850 [56] 硅铁 - 现货：价格上涨 [57] - 期货：主力合约小幅收涨 [57] - 成本及利润：兰炭价格持稳，部分地区有利润 [57] - 供给：开工率和产量下降 [57] - 需求：五大钢种需求增加，非钢需求受影响 [57][58] - 观点：情绪多变，建议观望 [58] 锰硅 - 现货：价格上涨 [60] - 期货：主力合约小幅收涨 [60] - 成本：部分地区有成本和利润差异 [60] - 锰矿：价格普涨，发运和到港量有变化，库存减少 [60][61] - 供给：开工率略增，产量下降 [61] - 需求：五大钢种需求增加，铁水产量等指标下降 [62] - 观点：情绪多变，建议观望 [62] 农产品 粕类 - 现货市场：豆粕和菜粕价格上涨，成交和开机率有变化 [63][64] - 基本面消息：巴西大豆产量预计增加，阿根廷大豆生长改善，巴西出口增加等 [64][65] - 行情展望：高位震荡，关注到港节奏 [65] 生猪 - 现货情况：价格震荡偏弱 [66] - 市场数据：养殖利润下降，出栏均重增加 [66][67] - 行情展望：供应压力大，关注二育和供应去化，短期上涨空间有限 [67][68] 玉米 - 现货价格：价格上涨 [69] - 基本面消息：广州港口谷物库存有变化 [69] - 行情展望：高位震荡，关注上量和政策投放 [70] 白糖 - 行情分析：原糖走势偏强，国内盘面偏强 [71] - 基本面消息：巴西和泰国甘蔗及产糖情况，国内进口情况 [71][72][73] - 操作建议：短期观望 [71] 棉花 - 行情分析：美棉低位震荡，国内棉价冲高回落，下方有支撑 [73] - 基本面消息：美棉检验、出口情况，国内仓单和现货价格 [74][75] 鸡蛋 - 现货市场：价格偏强，货源正常，走货尚可 [76] - 供应方面：存栏稳定，库存减少 [76][77] - 需求方面：养殖端盼涨，贸易商囤货，库存降低 [77] - 价格展望：低位震荡 [77] 油脂 - 行情分析：连豆油涨停，棕榈油、豆油、菜油受原油影响，走势有差异 [78][79][80] - 基本面消息：马来西亚棕榈油产量、库存等预估 [78][79] 红枣 - 行情分析：产区和销区价格有参考，期货先扬后抑 [82][83] - 行情展望：消费淡季，库存有压力，期价底部反弹但受限，建议轻仓波段 [83] 苹果 - 行情分析：现货市场不同产区成交和价格情况，期货高位回落 [84][85] - 行情展望：产量和质量下降，库存低位支撑盘面，关注清明补货等 [85] 能源化工 原油 - 行情回顾：WTI 和布伦特合约上涨 [87] - 重要资讯：G7 讨论释放战储，特朗普认为战争基本结束 [87] - 主要逻辑：海峡封锁影响供应，需求面临短缺 [87] - 行情展望：油价大幅波动，建议谨慎参与 [87] PX - 现货方面：价格抬升，装置停车，月差走扩 [88] - 利润方面：价格和 PXN 扩大 [88] - 供需方面：供应下降，需求提升 [88][89] - 行情展望：短期或回调，多单减仓，关注油价 [89] PTA - 现货方面：期货涨停，基差偏强 [91] - 利润方面：加工费有变化 [91] - 供需方面：供应和需求提升 [91][92] - 行情展望：自身驱动有限，跟随成本，多单减仓，关注油价 [92] 短纤 - 现货方面：期货涨停，价格上调，产销分化 [93] - 利润方面：加工费增加 [93] - 供需方面：供应和需求有变化 [93] - 行情展望：供需双弱，跟随原料，关注下游成本传导 [93] 瓶片 - 现货方面：内盘和出口价格有变化，成交有差异 [94] - 成本方面：加工费有变化 [95] - 供需方面：供应增加，库存减少，需求有相关数据 [95] - 行情展望：供应提升，跟随成本，加工费震荡，看涨期权买方离场 [95] 乙二醇 - 现货方面：价格随原油波动 [96] - 供需方面：供应下降，库存增加，需求同 PTA [96] - 行情展望：3 月供需好转，短期或回落，EG5 - 9 正套离场 [96] 纯苯 - 现货方面：价格宽幅震荡 [97] - 供需方面：供应和下游开工率有变化，库存减少 [97] - 行情展望：短期或回调，多单减仓，关注油价，EB - BZ 价差缩窄 [97][98] 苯乙烯 - 现货方面：价格走高，利润尚可 [99] - 利润方面：装置利润增加 [99] - 供需方面：供应和需求有变化，库存减少 [99][100] - 行情展望：短期或回调，多单减仓，关注油价，EB04 - BZ04 价差缩窄 [100] LLDPE - 现货方面：价格波动，成交少 [101] - 供需库存数据：供应减量，需求回暖，库存有变化 [101] - 观点：短期偏强，关注成本和需求 [101] - 策略：观望 [101] PP - 现货方面：价格上涨 [102] - 供需库存数据：供应和需求有变化，库存减少 [102] - 观点：关注成本支撑 [103] - 策略：PL 价差止盈 [103] 甲醇 - 现货方面：价格上涨，基差走强 [103] - 供需库存数据：供应和需求有变化，库存增加 [103] - 观点：高位宽幅震荡，关注冲突和去库 [103] - 策略：多单持有 [103] 烧碱 - 烧碱现货：价格走高，成交有差异 [104] - 烧碱开工、库存：开工率增加，库存累积 [104][105] - 烧碱行情展望：价格上涨，受地缘和供需影响，关注下游和液氯价格 [105] PVC - PVC 现货：价格涨停，受地缘影响 [107] - PVC 开工、库存：开工率高，库存增加 [107] - PVC 行情展望：供需僵持，成本担忧推涨价格 [107] 尿素 - 尿素现货：价格坚挺，活跃度提升 [108] - 尿素开工、库存：开工率上升，厂内库存去库，港口库存增加 [108] - 尿素行情展望：短期偏强，关注需求和出口 [109] - 操作建议：关注局势，低多跟进 [109] 纯碱 - 现货：价格有变化 [109] - 期货：冲高回落 [111] - 供需：供应增加，出货率上升，库存累库，利润有变化 [111][112] - 分析：震荡偏弱，建议观望 [113] - 操作建议：观望 [115] 玻璃 - 现货：价格有变化 [110][111] - 期货：冲高回落 [111] - 供需：供应、需求、库存有变化，利润有差异 [112][113][114] - 分析：震荡偏弱，建议观望 [114] - 操作建议：观望 [115] 天然橡胶 - 原料及现货：价格上涨 [115] -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材波动不大，螺纹稍强，热卷偏弱，卷螺价差收敛，需关注表需回升高度和钢材出港量变化，螺纹和热卷分别关注3020元/吨和3200元/吨附近支撑 [1] - 铁矿石供应压力对矿价有压制，成材出口担忧或带来扰动，短期矿价或宽幅震荡运行，区间参考730 - 770 [4] - 焦炭短期现货价格提降，两会有政策预期，美伊冲突对煤焦偏利多但属阶段性影响，建议震荡看待，谨慎操作，区间参考1600 - 1800 [7] - 焦煤能源通胀预期有支撑，但现货下跌未见底，多空因素交错，建议震荡看待，谨慎操作，区间参考1050 - 1200 [7] - 硅铁短期供需双增，价格波动将加剧，反弹至FOB出口成本附近有压力 [8] - 锰硅价格驱动来自锰矿，压制来自供需，关注复产情况，价格波动将加剧，策略上短多尝试或5 - 9正套，上方关注贵州即期成本压力位 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格持平，05、10、01合约价格上涨；热卷现货华东上涨、华北持平、华南持平，05、10、01合约价格下跌 [1] 成本和利润 - 钢坯价格上涨10，板坯价格持平；江苏电炉螺纹成本上涨2，江苏转炉螺纹成本上涨16；华东热卷利润下降44，华北热卷利润下降24，华南热卷利润下降24；华东螺纹利润下降24，华北螺纹利润下降24，华南螺纹利润下降44 [1] 产量 - 日均铁水产量下降5.7至227.6，降幅2.4%；五大品种钢材产量增加0.5至797.2，增幅0.1%；螺纹产量增加8.2至173.3，增幅5.0%，其中电炉产量增加9.1至11.7，增幅349.6%，转炉产量下降0.9至161.6，降幅0.5%；热卷产量下降8.5至301.1，降幅2.7% [1] 库存 - 五大品种钢材库存增加105.9至1952.0，增幅5.7%；螺纹库存增加75.1至875.7，增幅9.4%；热卷库存增加19.5至471.7，增幅4.3% [1] 成交和需求 - 建材成交量增加0.2至5.3，增幅3.8%；五大品种表需增加126.7至691.4，增幅22.4%；螺纹钢表需增加64.7至98.2，增幅192.8%；热卷表需增加13.2至281.6，增幅4.9% [1] 铁矿石产业 相关价格及价差 - 仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均上涨；05合约基差卡粉、PB粉、金布巴粉下降，巴混粉上涨；5 - 9价差上涨，9 - 1价差持平 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格上涨，新交所62%Fe掉期价格持平 [4] 供应 - 45港到港量下降5.5至2146.9，降幅0.3%；全球发运量增加19.8至3340.7，增幅0.6%；全国月度进口总量增加910.7至11964.7，增幅8.2% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水增加2.8至233.3，增幅1.2%；全国生铁月度产量下降162.4至6072.2，降幅2.6% [4] 库存变化 - 247家钢厂进口矿库存下降1618.8至9085.1，降幅15.1%；64家钢厂库存可用天数持平；45港日均疏港量下降52.7至298.5，降幅15.0%；全国粗钢月度产量下降169.4至6817.7，降幅2.4%；45港库存增加145.6至17091.96，增幅0.9% [4] 焦炭产业 相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦价格持平，焦炭05合约上涨，09合约下跌；05基差下降，09基差上涨；J06 - J05价差上涨；钢联焦化利润下降 [7] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤山西仓单价格持平，蒙煤仓单价格上涨 [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量下降0.4至63.9，降幅0.5%；247家钢厂日均产量下降0.1至47.0，降幅0.2% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量下降5.7至227.6，降幅2.4% [7] 库存变化 - 焦炭总库存增加4.6至984.7，增幅0.5%；全样本焦化厂焦炭库存增加2.5至110.3，增幅2.3%；247家钢厂焦炭库存下降3.9至671.3，降幅0.6%；钢厂可用天数增加0.1至12.5，增幅1.0%；港口库存增加6.0至203.1，增幅3.0% [7] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算下降2.0至 - 2.0，降幅89.3% [7] 焦煤产业 相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤、蒙5原煤价格上涨，焦煤05合约上涨，09合约上涨；05基差下降，09基差上涨；JM05 - JM09价差上涨；样本煤矿利润下降 [7] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价下降23.5，降幅2.7% [7] 供给 - 原煤产量下降144.1至696.4，降幅17.1%；精煤产量下降74.4至349.6，降幅17.5% [7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量下降0.4至63.9，降幅0.5%；247家钢厂日均产量下降0.1至47.0，降幅0.2% [7] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存下降3.1至121.0，降幅2.5%；全样本焦化厂焦煤库存下降4.9%；247家钢厂焦煤库存下降2.1%；可用天数下降4.4%；港口库存下降1.6% [7] 硅铁产业 现货与期货 - 硅铁主力合约收盘价上涨，72%FeSi内蒙、青海、宁夏、甘肃、市场价河南、江苏、天津现货价格上涨；内蒙 - 主力价差上涨；SF - SM主力价差上涨 [8] 成本及利润 - 生产成本内蒙、青海、宁夏持平，生产利润内蒙、宁夏增加 [8] 供给 - 硅铁产量下降0.2至9.7，降幅2.1%；硅铁生产企业开工率下降1.8至26.6，降幅6.34% [8] 需求 - 硅铁需求量持平；247家日均铁水产量下降5.7至227.6，降幅2.4%；高炉开工率增加0.1至80.2，增幅0.1%；钢联五大材产量增加0.5至797.2，增幅0.1% [8] 库存变化 - 硅铁库存60家样本企业下降0.4至6.6，降幅5.94%；63家样本企业库存下降1.1至38.7，降幅2.8% [8] 硅锰产业 现货与期货 - 硅锰主力合约收盘价下降，FeMn65Si17内蒙、广西、贵州、宁夏现货价格持平；广西 - 主力价差上涨 [8] 成本及利润 - 生产成本广西增加，生产利润内蒙下降 [8] 供给 - 锰矿发运量下降22.8至77.8，降幅22.74%；锰矿到港量下降20.3至44.0，降幅31.64%；锰矿疏港量增加0.5至50.7，增幅1.04%；锰矿港口库存增加65.3至495.4，增幅15.24%；硅锰周产量下降0.2至19.6，降幅0.8%；硅锰开工率增加0.1至35.7，增幅0.24% [8] 需求 - 硅锰需求量增加0.1至11.1，增幅0.9%；河钢招标价持平 [8] 库存变化 - 硅锰库存平均可用天数增加1.2至18.7，增幅6.8% [8]

中东局势对全球能源供应的影响 - 中东局势急剧升温，全球能源市场面临数十年来最严峻的供应中断风险 [2] - 霍尔木兹海峡承载全球约五分之一的石油和液化天然气运输量，其通行实际已陷入停滞 [3][4] - 若霍尔木兹海峡完全封锁，中东产油国的存储瓶颈将导致强制停产，全球市场将面临实物供应的物理性中断 [2][5] 霍尔木兹海峡运输现状与替代能力 - 正常情况下，霍尔木兹海峡每天约有1900万桶液体燃料出口，其中原油约1600万桶 [4] - 2月28日该航线原油出口量骤降至约400万桶/天，仅相当于正常日出口量的四分之一 [4] - 沙特阿拉伯和阿联酋等国的管道替代路径总量有限，无法弥补海峡全面停运造成的缺口 [4] 产油国储运能力与生产极限 - 中东产油国陆上原油储存能力约为3.43亿桶，可容纳约22天的滞留产量 [5] - 海湾地区约有60艘空置油轮可额外储存约5000万桶原油，将生产维持时间再延长三到四天 [5] - 存储与海上缓冲能力合计，最多只能维持约25天的正常生产，此后将被迫全面停产 [5] 市场定价与需求状况 - 当前布伦特原油价格中已计入高达9至10美元/桶的风险溢价，主要与伊朗局势相关 [7] - 美国零售汽油价格已从1月份的每加仑2.83美元升至2.94美元，上行趋势确立 [8] - 今年前两个月全球原油日均消费量同比增长约140万桶，增速几乎是此前预期的两倍 [9] - 在需求强劲、供应受阻的双重压力下，油价面临的上行风险远超当前市场定价所反映的水平 [9]

通胀整体走势 - 1月CPI同比增速降至2.4%，低于市场预期的2.5%，前值为2.7% [2] - 核心CPI同比回落至2.5%，前值为2.6%，创2021年4月以来新低 [2] - 核心CPI环比上涨0.3%，与预期持平，前值为0.2% [2] - 商品与服务通胀呈现全面降温态势，数据公布后2年期美债收益率明显下行 [2] 能源通胀 - 1月CPI能源分项同比增速进一步降至-0.1%，前值为2.3% [5] - 汽油项同比降幅扩大至-7.5% [5] - 电力价格同比高位回落至6.3%，环比增速转负为-0.1% [5] - 1月布伦特原油均价为67.13美元/桶，月均环比上涨6.6% [5] - EIA预测2026年全球原油市场将面临305万桶/日的供给过剩，较上月预期的226万桶/日进一步扩大 [5] 核心商品通胀 - 1月核心商品同比继续降至1.1%，前值1.4% [6] - 二手车同比增速跌至-2%，较上月下滑3.6个百分点，环比大跌1.8%，创2024年2月以来最大环比跌幅 [6] - 新车同比低位企稳，小幅反弹0.1个百分点至0.4% [6] - 家具物资和服装同比继续走强，环比延续正增长，但其权重占比仅5%左右 [6] 核心服务通胀 - 1月核心服务同比增速降至2.9%，前值3%，环比增长0.4%，前值0.3%，韧性突显 [8] - 住房通胀同比3.3%、环比0.2%，均较上月回落0.1个百分点 [8] - 截至2月12日当周，30年期抵押贷款利率达6.09% [8] - 医疗服务同比反弹0.4个百分点至3.9%，连续两个月走强 [8] - 交通服务同比继续降至1.5%，但受益于油价走强，环比大幅增长1.4% [8] 通胀预期与市场反应 - 2026年1月密歇根消费者1年通胀预期降至3.5%，前值4%；5年通胀预期反弹至3.4%，前值3.3%，连续2个月反弹 [10] - 通胀数据公布后，美股三大股指温和上涨，美元指数短线快速走低，跌至97下方 [11] - 2年期和10年期美债利率分别快速回落至3.4%和4.05%附近，均创2025年11月以来新低，COMEX黄金回到5000美元上方 [11] - FED Watch显示，市场预期美联储6月份之前降息的概率升至68%，前值为62% [11]

美国6月能源通胀数据 - 6月未季调能源通胀年率为-0 8%，较前值-3 5%收窄2 7个百分点[1] - 能源价格同比降幅显著缩小，反映能源市场供需关系边际改善[1]

能源通胀数据 - 美国5月未季调能源通胀年率为-3.5%，较前值-3.7%略有回升 [1]