政策文件发布 - 市场监管总局和工业和信息化部联合印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》[1] 重点领域覆盖 - 政策覆盖重大工程、国防安全、新兴产业和民生保障等领域[1] - 聚焦先进钢铁、有色金属、无机非金属、高温合金、高性能铁磁材料、高性能纤维及复合材料、稀土功能材料、超高纯稀有金属材料、先进半导体材料和新型显示材料[1] 计量测试需求 - 针对新材料性能及成分控制、生产加工及应用等计量测试需求[1] - 将开展专用计量测试装备和方法研制[1] 基础设施建设 - 建设质量技术基础公共计量服务平台和联盟[1] - 推动计量与产品标准、检测技术的有效衔接[1] - 完善新材料计量测试和质量评价体系[1] 数据管理应用 - 加强计量数据的管理和应用[1] 产业提升目标 - 提高新材料质量稳定性和服役寿命[1] - 降低新材料生产成本[1] - 促进新材料产业基础能力提升[1]

政策文件发布 - 市场监管总局和工业和信息化部联合印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》[1] 重点产业领域 - 方案覆盖新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技、集成电路、仪器仪表等重点产业领域[1] 主要措施 - 围绕重大计量需求梳理形成一批重点项目[1] - 依托重点单位进行协同攻关解决产业发展中的关键计量问题[1] - 强化技术创新，优化资源配置，加快成果转化[1] - 推动"溯源链、创新链、产业链"融合发展[1] 政策目标 - 使计量成为促进产业新质生产力发展的催化器和引擎[1]

计量支撑产业新质生产力发展行动方案 - 市场监管总局和工信部联合印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案(2025—2030年)》，旨在提升信息技术领域的计量测试能力和水平 [1] - 方案重点面向新一代显示、通信、芯片等信息领域，聚焦未来先进信息化芯片研发、高精度时间频率服务、新型显示产品测评等方向的计量测试需求 [1] - 将开展计量关键技术攻关，包括新型显示产品关键性能测试等关键技术研究 [1] - 计划研制一批国内先进的信息领域计量基标准，并形成典型领域应用示范 [1] - 加强新一代信息通信技术计量评价平台建设，以提升信息技术领域计量测试能力和水平 [1]

市场监管总局、工信部印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案(2025—2030年)》。其中提到，面 向集群智能感知、人工智能传感、人工智能大模型、智能制造等新型技术，开展人工智能算法计量测试 关键技术研究及体系建立、自主无人系统关键性能与系统计量等研究，建设跨领域的人工智能计量测试 平台，提升人工智能算法性能评估、模型与平台安全性测试评估、新型智能装备测试评价等方面的计量 能力水平，推动建立人工智能风险等级测试评估体系，完善人工智能产业计量测试基础保障体系。 ...

核心观点 - 广东明珠集团2024年业绩承诺完成率仅64.43%，主要受铁精粉产销量下降、砂石销量和价格下跌以及管理费用增加影响 [6][8][14] - 铁精粉毛利率62.55%，高于同行主要因露天开采成本优势，但同比下降7.85个百分点，系单位成本上升及停产损失计入营业成本 [2][4] - 砂石收入同比增长132.08%，但毛利率下降8.45个百分点至18.70%，主要因2023年限售解除后销量恢复性增长及价格下跌 [5][45] - 第四季度收入环比增长213.84%，系策略性调节销售节奏及产量季节性恢复 [21][22] - 实控人通过股份质押、分红留置等措施保障业绩补偿，当前累计留置分红款1.46亿元 [25][26] 产品经营分析 铁精粉业务 - 2024年产销量同比降42.21%/45.20%，销售收入降47.10%至3.41亿元，主要因露天矿储量减少及扩帮工程延迟 [2][12] - 单位成本同比升22.13%至261.98元/吨，主因采矿难度加大及停工损失617.5万元 [2][12] - 毛利率62.55%显著高于同行（大中矿业57.86%），因露天开采成本优势及高品位（62%）溢价 [3][4] 砂石业务 - 2024年销量同比增170.84%至255.28万吨，主因2023年7月解除限售 [5][45] - 销售单价同比降14.31%至32.66元/吨，与行业趋势一致 [5][45] - 单位成本降4.38%至26.55元/吨，制造费用占比达95.53% [5][45] 业绩承诺差异 - 2022-2024年累计营收较预测少7.2亿元（-26.18%），其中铁精粉销量完成预测的89.70%，砂石销量仅完成预测的42.29% [8][14] - 管理费用超预测5,434万元（+53.78%），主因折旧摊销增加3,670万元 [9][10] - 扩帮工程审批延误（历时16个月）导致2024年原矿产量不足 [16][31] 资产与减值 - 石料资源8,345.82万元未计提减值，按当前售价测算仍可覆盖成本 [47][48] - 存货跌价准备340.41万元，计提比例8.16%处于同行中位（大中矿业7.28%，宝地矿业15.66%） [41][42] - 扩帮工程2025年5月转固，采用工作量法摊销，已预提2,585万元摊销费 [33][36] 客户与回款 - 前五大客户销售额占比39.86%，应收账款6,086万元均在2025年2月收回 [20][21] - 第四季度新增客户英德市华达矿石加工厂等贡献收入1,034万元 [23]

建筑装饰业务 - 2024年建筑装饰业务营业收入为6,458.86万元，同比下降46.97%，占公司营业总收入的77%，均为向关联方提供的工程建造劳务 [1] - 期末对关联方客户云南龙杰旅游开发有限公司、上海振龙房地产开发有限公司的应收账款余额分别为1.64亿元、1.37亿元，本年度计提坏账准备0.70亿元和0.61亿元，累计计提坏账准备0.85亿元和0.73亿元 [1] - 合同资产余额0.17亿元，本年度计提坏账0.11亿元，累计计提坏账0.13亿元 [1] - 2025年一季度收回上海振龙和云南龙杰等主要客户工程款约2,200余万元，二季度回款约1,100余万元 [6] 移动信息服务业务 - 2024年移动信息服务业务实现营业收入为1,942.44万元，2023年度该业务营业收入为851.95万元 [13] - 业务模式为客户委托公司提供企业短消息服务，公司通过供应商提供的短信通道，向客户提供各类短信应用服务 [13] - 2025年广州绿领回款500万元，截至2025年6月30日，其应收账款余额为1,001.98万元 [14] 其他权益工具投资 - 期末其他权益工具投资为上海振龙房地产开发有限公司股权，期末余额为1.73亿元，公司持有其20%的股份 [19] - 上海振龙近三年未分配利润均为负数，不符合利润分配条件，因此未实施分红 [21] - 上海振龙总资产评估价值1,333,564.24万元，评估增值114,259.19万元，增值率9.37%；净资产评估价值142,339.95万元，评估增值114,753.70万元，增值率415.98% [29] 业绩补偿 - 筑闳建设与喜鼎建设在2022年度、2023年度、2024年度中任一会计年度的营业收入合计金额不低于1亿元，且净利润合计金额0元，未完成承诺业绩 [32] - 截至回复出具日，受让方华侨实业尚未支付第三期股权转让价款 [33] - 华侨实业的主要资产为所持有的上市公司股份，目前已全部被司法冻结，短期内不具备履行第三期股权转让价款支付义务的能力 [34]

报告核心观点 - 6月境内股债上涨、汇率震荡走强，境外美股美债上涨、美元走弱、港股上行 [5] - 7月国内市场风险偏好或提升，A股有结构性机遇，债市短期或调整但牛市趋势未变，人民币汇率震荡偏强；海外市场受通胀、政策等因素影响，美股、美债、美元、港股或震荡，黄金短期震荡、中长期看好 [5][8] 宏观经济背景 国内经济 - 5月基本面增长稳定，高技术产业动能积聚，工业生产增长稳定、服务业生产加快 [12] - 三大需求中投资平稳增长、消费以旧换新政策显效、出口保持增长 [13] - 5月通胀仍处低位，CPI略有下降、核心CPI同比涨幅扩大，PPI仍处低位但部分领域价格向好 [17] - 5月社融在政府债支撑下稳健增长，M2 - M1剪刀差收窄，资金面宽松 [19] - 政策方面中美保持沟通对话，金融政策深化开放支持科创与消费，产业政策支持改革创新 [21][22][23] - 下月工业生产或平稳、行业分化、价格震荡，房地产高频数据6月先下后上 [25] 海外经济 - 6月美国经济温和放缓，就业、消费、通胀表现平稳，美联储维持利率不变，会后部分官员放鸽推升降息预期 [27][28] - 6月特朗普部分关税违法裁定被冻结，中东地缘局势升级后缓和 [31] - 7月预计美国经济基本面温和降温、通胀向上压力增大，FOMC会议维持利率不变，需关注对等关税和预算法案进展 [34][36] A股 6月回顾 - A股震荡上行，小盘成长占优，市场交投活跃，先进制造、金融、有色金属行业涨幅居前 [38][39] 7月展望 - 7月进入中报业绩密集披露期，基本面交易回归，政策端或迎来新窗口期，资金面有积极信号，但外部扰动仍存在 [43][44][45] - 建议关注金融、科技、优质消费板块的结构性机遇 [46] 固收 6月回顾 - 债市在资金宽松驱动下呈现牛陡 + 超长利差压缩行情 [48] 7月展望 - 债市牛市趋势未变，调整可能是介入机会，利差压缩行情预计持续 [51] - 信用建议优先关注拉久期机会，REITs关注业绩支撑板块主线机会，可转债以震荡思维参与 [51] 汇率 美元指数 - 6月美元指数震荡下行，7月在多重因素作用下短期呈震荡走势 [52] 人民币 - 6月人民币汇率震荡走强，短期仍将震荡偏强，受弱美元、政策稳定性、外汇市场预期转变等因素支撑 [56][58] 境外市场 美债 - 6月美债利率先高位震荡、月底大幅下行，7月或震荡向上，曲线维持陡峭 [60][61] 美股 - 6月美股震荡上行再创新高，7月预计呈震荡格局，受基本面、关税、核谈判、预算法案、中报业绩等因素影响 [64][66] 港股 - 6月港股上行，资金流入规模扩大，原材料、金融等板块领涨，7月短期偏震荡，建议关注科技、内需消费、红利资产主线 [69][70][72] 大宗商品 黄金 - 6月黄金走势震荡，7月短期或维持震荡，中长期看好上涨趋势 [74] 铜 - 6月铜价震荡上行，7月预计铜价弹性加速释放，受益于宏观及基本面共振 [77][80] 原油 - 6月原油围绕中东地缘局势交易，7月短期油价有支撑但需警惕地缘风险，中期基本面过剩预期或兑现 [82][85]

行业动态 - 新疆乌苏市市场监管局对番茄收购点开展计量器具强制检定 确保计量准确可靠 [1] - 计量检定人员主动上门服务 实现计量服务"零距离"和计量检定"零费用" [1] - 截至目前 乌苏市市场监管局已检定番茄收购单位计量器具28台 合格率达100% [2] 公司运营 - 新疆天山沃园番茄制品有限公司在当地经营番茄加工行业已有16年 [2] - 该公司已接受检定电子汽车衡2台 电子平台秤1台 电子台秤2台 电子天平2台 并完成37块压力表检定 [2] - 番茄收购前对电子秤进行检定 对企业是校准"定盘星" 对农民是吃上"定心丸" [2] 农业种植 - 乌苏市西大沟镇塔克里更村种植番茄大户张同福与新疆天山沃园番茄制品有限公司签订了1800亩订单番茄 [1] - 由于政策好 科技强 企业全程服务等因素 番茄丰收在望 增产已成定局 [1] - 番茄收购是全年"红色产业"工作的首战 实现农民与企业"双赢" [1] 市场监管 - 市场监管部门将深入开展番茄收购计量监督检查工作 运用多种手段加大计量执法力度 [2] - 从严查处计量违法行为 切实保护广大农民的合法权益 [2] - 大型计量器具出现问题可能导致几百公斤番茄"不翼而飞" 给农民和企业造成损失 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [3][6][69] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕智能计量市场二十余年，海外收入占比超 90%，2024 年营收规模 29.33 亿元，同比增长 15%，归母净利润 5.9 亿元，同比增长 21% [1] - 全球智能计量市场稳步增长，新兴市场潜力大，公司以欧洲市场为起点，扩大新兴市场布局 [1][2][3] - 预计公司 2025 - 2027 年实现归母净利润 8.34/9.37/10.55 亿元，同比增长 42%/12%/13%，合理估值区间在 102 - 112.3 元之间，相对于目前股价有 3% - 13%溢价空间 [3][69] 公司概况 - 前身为深科技计量系统事业部，2016 年独立运营，较早开拓欧洲市场，成功将超 9000 万套智能计量终端推向全球 40 多个国家 [7] - 股权结构相对集中，实控人为国务院国资委，第一大股东为深科技，持有 52.29%股份，3 个合伙企业为员工持股计划主体 [7] - 管理层产业经验丰富，董事长莫尚云、总经理张森辉等高管从业多年 [8][11] 公司业务 - 主营业务包括智能电、水、气表等智能计量终端以及 AMI 系统软件，2024 年智能计量终端业务营收规模 28.9 亿元，占比 98.5% [12][15] - 产品能与超 30 余家全球主流厂商产品适配，为客户提供有效解决方案，主要客户包括以色列国家电力公司等全球主要电力、电网公司 [12] 公司财务 - 2024 年营业收入 29.3 亿元，同比增长 15%，归母净利润 5.9 亿元，同比增长 21%；2025Q1 营业收入 8.1 亿元，同比增长 35%，归母净利润 2.03 亿元，同比增长 60% [13] - 营收结构上，智能计量终端为第一大业务，2024 年营收 28.9 亿元，占比 98.5%；出口为主要收入来源，2024 年境外营收 26.6 亿元，占比 91% [19] - 2024 年毛利率 36%，同比上升 2.3pct，净利率 20.1%，同比上升 1pct；费用率整体平稳，经营活动现金流呈净流入 [23] - 资产负债率总体稳定，2024 年为 35.8%，同比上升 1.7pct，2025Q1 因上市降至 27.8% [26] 行业市场 - 全球智能计量市场规模将从 2023 年 231.71 亿美元增至 2028 年 363.87 亿美元，CAGR 为 9.5% [2][32] - 欧洲市场智能电表用户基数将从 2024 年 2 亿户增长至 2028 年 2.48 亿户，渗透率达 78%，已进入换代周期 [2][37] - 中国市场国网与南网加快新一代智能电表部署，2024 年国家电网招采总量 8939 万台，同比增长超 25%，中标总金额 249.2 亿元 [2][42] - 亚洲其他市场人口基数大，智能电网建设带动电表需求提升，预计 2022 - 2027 年市场规模从 9.04 亿美元提至 12.07 亿美元，CAGR 为 6% [2][44] - 南美及非洲市场智能电表需求潜力大，应用优势体现在减少窃电等方面 [2][46] 公司市场布局 - 以欧洲市场为起点，第一代智能电表经完整寿命周期验证，2023 年智能电表欧洲市场营收 16.57 亿元，市占率 12.1% [3][49] - 持续对新兴市场进行部署，为多个国家供应产品，在沙特阿拉伯、乌兹别克斯坦市占率超 20%，在乌拉圭达 99% [51] - 境外竞争对手主要有兰吉尔、埃创集团等，国内有海兴电力等，公司营收规模位于国内前列 [51] - 前五大客户营收占比不断下降，2024 年为 46.58%，第一大客户为以色列国家电力公司，占比 10.55% [53] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年智能计量终端业务收入增速分别为 22%/15%/12%，毛利率分别为 36%/35%/35% [56] - 预计 2025 - 2027 年 AMI 系统软件业务收入增速分别为 25%/0%/0%，毛利率稳定在 60% [57] - 预计 2025 - 2027 年实现营收 35.7/41.0/45.9 亿元，同比增长 21.9%/14.8%/11.9%，毛利率分别为 36.3%/35.3%/35.3% [58][59] 估值与投资建议 - 绝对估值采用 FCFF 估值法，得出公司价值区间为 102 - 112.3 元 [63] - 相对估值选取海兴电力等三家可比公司，给予开发科技 2025 年 17 - 19 倍 PE，对应目标价为 102 - 114 元 [67] - 综合绝对与相对估值，认为公司股票合理估值区间在 102 - 112.3 元之间，相对于目前股价有 3% - 13%溢价空间，给予“优于大市”评级 [69]

监管措施与成效 - 聊城市市场监管局通过摸排全市公用企业底数，共发现水表生产企业1家，公用企业51家，在用民用"三表"625.1万块，为监管工作奠定基础 [1] - 开展14场行政监管约谈会、25场科普宣传活动和4场"计量实验室开放日"活动，增强公用企业守法合规意识 [1] - 部署专项整治活动，检查48家公用企业、304个住宅小区，抽查2635块在用民用"三表"，抽检294块，完成首次检定9.8万块，轮换到期表11.5万块 [2] 执法行动与案件处理 - 专项整治期间下达14个责令整改通知书，立案处罚8起计量和价格违法行为 [2] - 通过多元渠道收集诉求，处置57件投诉举报，责令整改3件，立案处罚4件，完成3件免费检定需求并及时反馈 [2] 制度建设与长效机制 - 制定《民用水电气表计量监管工作指南》，明确检查方式、重点内容及问题处置流程，解决基层监管"不会不专"问题 [3] - 组织县级部门学习价格收费检查手册和指引，确保计量精准、监管有力、收费合规 [3] 公众参与与透明度提升 - 邀请13名人大代表、政协委员及市民代表参与"你点我检"公益活动，推动民生计量工作公开透明 [2] - 通过官网、微信公众号等平台公开征集问题线索，增强监管互动性 [2]