报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期调整但长期看多，白银区间震荡，铜多单部分止盈中长期看涨，锌窄幅震荡可逢高空，铝反弹抛空，镍和不锈钢关注反弹抛空，碳酸锂短期高位震荡关注6.5万压力 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美国非农意外积极，非制造业PMI走好，降息概率减少，黄金调整 [2] - 基本逻辑：6月非农就业人口增加、失业率降低，交易员放弃7月降息押注，9月降息概率约75%；大美丽法案即将通过；长期全球秩序重塑及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [2] - 策略推荐：美元中期弱势，黄金760附近支撑强，长期看多，择机做长线；白银区间震荡，8700支撑强 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜高位震荡 [4] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，加工TC降至-43.57美元/吨；COMEX铜抽干全球库存，LME铜库存补库但低于10万；消费淡季，下游畏高观望，绿色铜需求亮眼对冲传统需求不足 [4] - 策略推荐：美非农超预期，铜多单部分止盈，警惕高位回落；中长期全球铜矿紧张，对铜长期看涨；短期沪铜关注【79000，82000】，伦铜关注【9900，11000】美元/吨 [5] 锌 - 行情回顾：锌小幅反弹，窄幅震荡 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，秘鲁冶炼厂罢工引发供应担忧；锌矿整体供应高位，TC延续反弹；国内库存小幅累库，镀锌企业开工率受钢材需求拖累低于往年 [7] - 策略推荐：美元反弹，锌窄幅震荡，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注【22000，22600】，伦锌关注【2700，2800】美元/吨 [8][9] 铝 - 行情回顾：铝价短期反弹，氧化铝反弹承压 [10] - 产业逻辑：电解铝海外宏观情绪转暖、国内政策利好，但终端淡季垒库，需求端开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口高位，6月运行产能环比回升，7月预计持稳，库存小幅累库，基本面相对宽松 [11] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空，注意库存变动，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回升，不锈钢反弹 [12] - 产业逻辑：镍海外宏观转暖，菲律宾镍矿发运量回升、印尼价格下调，国内精炼镍产量下降但库存充足，供应压力明显；不锈钢减产力度弱，淡季与高库存压力延续，供需过剩 [13] - 策略推荐：镍、不锈钢关注反弹抛空，注意库存变动，镍主力运行区间【120000-125000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509增仓上行，尾盘涨幅收窄 [14] - 产业逻辑：盘中受减产消息影响拉升，仅一家冶炼厂检修；下游排产分歧大，短期高位震荡等下游产量指引；中长期供应过剩，库存创新高；供应端产量回升至近5年高位，终端进入消费淡季且增速平稳；近月B结构和原料价格上调支撑短期价格 [15] - 策略推荐：短期高位震荡，关注6.5万压力【63000-64500】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 通胀回落、美国降息预期增加，但关税风险和地缘局势上周减少，黄金价格震荡调整，中长期不确定性多，长期全球秩序重塑，黄金具战略配置价值；白银逻辑变化不大，基本金属受未来经济政策刺激有支撑；特朗普关税施压，铜围绕8万关口震荡盘整；锌精矿加工费修复，国内锌库存累库，需求走弱；国内原生铅部分企业检修，再生铅复产慢，下游蓄电池消费不乐观；缅甸锡矿供应未恢复，运输困难，终端消费进入淡季；海外铝土矿进口扰动减弱，6月铝锭社会库存去化提供支撑，但终端进入淡季；海外印尼镍矿成本价格松动，国内精炼镍库存去化，下游不锈钢库存垒库压力显现；合盛硅业停产刺激盘面，仓单去化短期偏强，但基本面偏空；仓单矛盾和电池厂排产增加带动碳酸锂盘面反弹，但基本面过剩，总库存创新高 [1] 各品种总结 黄金 - 核心观点：高位震荡 [1] - 主要逻辑：通胀回落、美国降息预期增加，关税风险和地缘局势上周减少，黄金价格震荡调整，中长期不确定性多，长期全球秩序重塑，黄金具战略配置价值 [1] - 价格区间：【760 - 790】 [1] - 策略推荐：黄金盘面震荡，关注760附近支撑，长期看多逻辑不变，择机考虑做长线准备 [4] 白银 - 核心观点：区间震荡 [1] - 主要逻辑：白银逻辑变化不大，基本金属受未来经济政策刺激有支撑，目前金银比价回归正常区间 [1] - 价格区间：【8600 - 8900】 [1] - 策略推荐：缺乏新动力，区间震荡，关注8550支撑 [4] 铜 - 核心观点：多单持有 [1] - 主要逻辑：海外铜矿供应紧张，铜精矿加工TC下降；COMEX铜抽干全球铜库存，LME现货升水环比回落；消费淡季，下游畏高观望，终端电力和新能源汽车等绿色铜需求亮眼，对冲传统铜需求不足 [5] - 价格区间：沪铜【78500，81000】，伦铜【9700，9900】美元/吨 [6] - 策略推荐：7月9日90天关税豁免临近，特朗普施压，关税博弈再起，国内6月制造业PMI环比回升，建议前期铜多单继续持有，部分逢高止盈兑现，警惕高位回落风险，中长期看涨 [6] 锌 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：2025年锌矿端趋松，近期秘鲁锌冶炼厂罢工引发供应担忧，锌矿整体供应高位，TC延续反弹；国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累低于往年同期 [7] - 价格区间：沪锌【22200，22800】，伦锌【2700，2850】美元/吨 [8][9] - 策略推荐：锌精矿加工费修复，国内锌库存累库，消费淡季需求走弱，反弹承压、窄幅震荡，长期供增需弱，把握逢高空机会 [8] 铅 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：国内原生铅部分企业检修，再生铅企业复产缓慢，废电瓶原料成本有支撑，下游蓄电池消费不乐观 [1] - 价格区间：【16800 - 17500】 [1] 锡 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：缅甸锡矿供应未恢复，雨季运输困难，佤邦矿区复产停滞，终端领域消费进入淡季 [1] - 价格区间：【265000 - 270000】 [1] 铝 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：海外铝土矿进口扰动减弱，6月铝锭社会库存去化提供支撑，但终端进入淡季 [1] - 价格区间：【20200 - 20800】 [1] - 策略推荐：建议沪铝关注逢高抛空机会，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 核心观点：反弹回落 [1] - 主要逻辑：海外宏观环境转暖，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，成本支撑减弱；国内精炼镍产量环比下降，但原材料库存充足，供应过剩；不锈钢终端淡季与高库存压力延续，社会库存再度面临垒库压力，产业供需过剩 [13] - 价格区间：【119000 - 122000】 [1] - 策略推荐：建议镍、不锈钢关注反弹抛空，注意库存变动，镍主力运行区间【118000 - 122000】 [13] 工业硅 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：合盛硅业停产刺激盘面，仓单去化短期偏强，但基本面偏空 [1] - 价格区间：【8000 - 8170】 [1] - 策略推荐：关注逢高沽空机会 [1] 碳酸锂 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：市场传言致空单离场，但基本面供应过剩且矛盾加剧，供应端产量回升，终端进入消费淡季且砍单，材料厂排产下滑，预计延续累库趋势，总库存创新高，价格反弹增加盘面抛压 [15] - 价格区间：【61700 - 63600】 [1] - 策略推荐：逢高沽空【61700 - 63600】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期战略配置，短期受中东局势和鲍威尔言论影响价格走低，未来不确定性多 [1][3] - 白银受黄金影响大幅下挫，目前区间震荡，关注8700支撑 [1] - 铜短期多空僵持，建议回调逢低轻仓试多，中长期看涨 [1][6][7] - 锌反弹承压，建议等待充分反弹后逢高布空，长期供增需弱 [1][9][10] - 铅短期反弹走势 [1] - 锡反弹承压，因缅甸佤邦锡矿复产慢且终端消费进入淡季 [1] - 铝反弹承压，海外铝土矿进口高位，终端进入淡季 [1][11][12] - 镍偏弱，因东南亚镍矿成本松动且下游不锈钢库存垒库 [1][13][14] - 工业硅反弹承压，基本面过剩格局未变 [1] - 碳酸锂反弹承压，基本面供应过剩，建议逢高沽空 [1][15][16] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：鲍威尔拒绝降息、特朗普熄火中东，黄金下挫 [3] - 基本逻辑：鲍威尔重申不急于降息，关税谈判不顺利，市场预期中东局势可控，长期黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：黄金关注760附近支撑，长期看多；白银关注8550支撑，区间震荡 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜高位震荡 [6] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，库存方面COMEX铜抽干全球库存，消费淡季下游畏高观望，但绿色铜需求亮眼 [6] - 策略推荐：建议回调逢低轻仓试多，短期沪铜关注【77800，78800】，伦铜关注【9600，9750】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：锌承压上方整数关口，窄幅震荡 [9] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，库存逆季节性去化，下游镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累 [9] - 策略推荐：等待充分反弹后逢高布空，沪锌关注【21800，22200】，伦锌关注【2650，2750】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价承压下行，氧化铝相对偏弱走势 [11] - 产业逻辑：电解铝淡季库存累积，需求端下游企业开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口高位，基本面宽松 [12] - 策略推荐：沪铝逢高抛空，关注铝锭库存变动，主力运行区间【20000-20600】；氧化铝低位区间运行 [12] 镍 - 行情回顾：镍价偏弱运行，不锈钢低位企稳走势 [13] - 产业逻辑：镍海外宏观环境有变数，国内供应过剩；不锈钢终端淡季与高库存压力延续 [14] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况，镍主力运行区间【116000-120000】 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509午后大幅减仓反弹，盘中涨超4% [15] - 产业逻辑：市场传言带动空单离场，但基本面供应过剩，库存创新高，价格反弹增加抛压 [16] - 策略推荐：逢高沽空【59800-61600】 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡冲高，白银区间震荡，铜反弹，锌、铅、锡、镍承压，铝反弹，工业硅偏空，碳酸锂低位震荡[1] - 短期黄金可布局多单，白银继续区间震荡；铜震荡偏强，多单谨慎持有；锌震荡回落，建议暂时观望；铝暂时观望，关注库存变动；镍、不锈钢反弹抛空；碳酸锂空单止盈[1][3][5][7][9][11][13] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：欧洲关税态度松动，但地缘、失序等长期因素仍在，黄金价格跌幅有限[2] - 基本逻辑：部分欧洲国家软化关税态度，欧洲大概率再降息，俄乌问题未解决、中东未停火，短期利空因素被消化，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势将支撑黄金吸引增量资金[2] - 策略推荐：短期黄金盘面可布局多单，做长线控制仓位；白银短期或继续区间震荡[8200,8390][3] 铜 - 行情回顾：隔夜铜高开横盘，窄幅震荡[4] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，紫金旗下刚果金Kakula矿暂停营业，或影响产量目标；特朗普铜进口关税政策不确定性抽干美国以外铜库存，需警惕LME铜软挤仓风险；终端消费方面，绿色铜需求亮眼，对冲传统铜需求不足[4] - 策略推荐：短期铜震荡偏强，关注上方7万9关口压力位，多单谨慎持有；随着端午假期临近，警惕铜再次高位回落；中长期看涨铜，短期沪铜关注区间【78000，79500】，伦铜关注区间【9400，9800】美元/吨[5] 锌 - 行情回顾：锌承压回落，震荡偏弱[6] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，近期冶炼厂和矿山检修引发供应担忧，6月国产锌矿加工费上调，供应维持增长预期，下游需求转淡[6] - 策略推荐：短期锌震荡回落，建议暂时观望；长期锌供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨[7] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝回落走势[8] - 产业逻辑：电解铝库存下降，需求分化；氧化铝供应过剩格局延续，关注矿端扰动[9] - 策略推荐：沪铝暂时观望，关注库存变动，主力运行区间【19800-20500】；氧化铝低位区间运行[9] 镍 - 行情回顾：镍价承压运行，不锈钢大幅回落走势[10] - 产业逻辑：菲律宾镍矿发运量回升，成本端支撑减弱，国内精炼镍产量增长，库存处于偏高水平；不锈钢终端消费受贸易利好带动，库存压力减弱，但整体产业供需过剩压力仍存[11] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况，镍主力运行区间【120000-129000】[11] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507低开高走，小幅反弹[12] - 产业逻辑：基本面供应过剩延续，上游冶炼厂累库压力大，需求端表现偏弱，成本端锂矿和云母价格下调，供应端企业减停产不足以扭转供过于求局面[13] - 策略推荐：空单止盈【60000-61500】[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡冲高，白银区间震荡，铜、锌、锡反弹，铅承压，铝反弹承压，镍承压，工业硅和碳酸锂偏空[1] - 短期黄金盘面可布局多单，做长线控制仓位；白银或继续区间震荡；短期铜震荡偏强，中长期看涨；锌短期反弹但空间有限，长期供增需弱；铝建议暂时观望；镍、不锈钢反弹抛空；碳酸锂空单持有[1][4][7][9][11][13][15] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美欧谈判进程反复，中东、俄乌地缘问题不停，黄金有支撑[2] - 基本逻辑：美欧关税谈判进展、日本通胀再起、中东不停火，短期利空因素被消化，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势支撑黄金[3] - 策略推荐：短期黄金盘面可布局多单，做长线控制仓位；白银短期或继续区间震荡[8200,8390][4] 铜 - 行情回顾：隔夜铜低开高走，震荡回升[6] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，铜精矿加工费低，特朗普铜进口关税政策不确定性抽干美国以外铜库存，终端消费中绿色铜需求亮眼对冲传统需求不足[6] - 策略推荐：短期铜震荡偏强，关注上方7万9关口压力位，多单谨慎持有；中长期看涨；短期沪铜关注区间【78000，79500】，伦铜关注区间【9400，9800】美元/吨[7] 锌 - 行情回顾：锌隔夜冲高，涨超2%[8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，近期冶炼厂和矿山检修引发供应担忧，加工费上调，供应维持增长预期，下游需求转淡[8] - 策略推荐：短期受检修影响止跌反弹，但持续性不足，端午长假临近反弹空间有限，建议暂时观望，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注区间【22400，23000】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨[9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝回落走势[10] - 产业逻辑：电解铝海外宏观贸易环境缓和，库存有变化，需求分化；氧化铝海外铝土矿扰动趋缓，供应过剩，关注矿端扰动[11] - 策略推荐：建议沪铝暂时观望，关注库存变动，主力运行区间【19800-20500】；氧化铝低位区间运行[11] 镍 - 行情回顾：镍价承压，不锈钢反弹回落走势[12] - 产业逻辑：镍海外宏观环境缓和，菲律宾镍矿发运回升，成本支撑减弱，国内精炼镍产量增长，库存偏高；不锈钢终端消费受贸易利好带动，库存压力减弱，但整体供需过剩压力仍存[13] - 策略推荐：建议镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况，镍主力运行区间【120000-129000】[13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507低开低走，盘中跌破6万关口[14] - 产业逻辑：基本面供应过剩延续，上游冶炼厂累库压力大，需求端偏弱，成本端锂矿和云母价格下调，负反馈循环仍在，部分企业减停产不足以扭转局面[15] - 策略推荐：空单持有【59000-61000】[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡冲高，白银区间调整，铜、锌、锡、铝反弹，铅、镍反弹承压，工业硅、碳酸锂偏空[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：中国央行购买黄金激增，俄乌谈判失败，以色列挑事，黄金上涨[2] - 基本逻辑：俄乌局势反复、中国央行大举购买黄金、俄乌谈判等因素影响，短期利空因素被消化，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势支撑黄金牛市[3] - 策略推荐：短期黄金盘面可布局多单，做长线控制仓位；白银短期或继续区间震荡[8130,8350] [3] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡回升，踏实7万8关口[5] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，5月电解铜供应或环比下滑，库存方面两市对铜定价权竞争，国内高铜价抑制需求，终端消费有亮点对冲传统需求不足[5] - 策略推荐：多单继续持有，部分可逢高止盈，警惕需求转淡后铜高位回落风险；中长期看涨；短期沪铜关注区间【78000，79000】，伦铜关注区间【9400，9800】美元/吨 [6][7] 锌 - 行情回顾：宏观和板块积极，锌止跌反弹[8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，4月国内锌锭产量增加，下游需求转淡[8] - 策略推荐：前期空单继续持有，长期把握逢高空机会；沪锌关注区间【22400，22800】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹，氧化铝反弹承压走势[10] - 产业逻辑：电解铝库存有变化，需求端开工率下降、需求分化；氧化铝供应过剩格局延续，关注矿端扰动[11] - 策略推荐：沪铝暂时观望，关注库存变动，主力运行区间【19800 - 20500】；氧化铝企稳运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢承压走势[12] - 产业逻辑：菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，国内精炼镍产量增长，库存处于偏高水平；不锈钢库存压力有所减弱但整体供需过剩压力仍存[12] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空为主，关注下游消费情况，镍主力运行区间【120000 - 129000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507低开低走，增仓下行续创新低[13] - 产业逻辑：基本面偏空，原料端价格未止跌，供应端充足，需求端进入淡季，库存转增，过剩幅度或扩大[14] - 策略推荐：空单可适当止盈【60000 - 62500】 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期高位调整长期战略配置价值高，白银宽幅调整，铜多单止盈，锌空单持有，铅和锡反弹回落，铝反弹，镍反弹承压，工业硅和碳酸锂偏空[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：俄乌谈判期间黄金盘中跌超2%，谈判无果跌幅收窄至2%以内，穆迪下调美国评级后期金跌不足1%，全周仍跌超4%[2] - 基本逻辑：美国消费信心大幅走低、信用评级被下调、俄乌谈判无进展，短期上涨力量削弱，但长期全球资产配置再平衡及财政货币双宽松趋势支撑黄金牛市未结束[3] - 策略推荐：短期黄金盘面调整后震荡，关注740 - 750附近表现，长线投资者等待企稳入场；白银短期继续区间震荡[8000,8200][3] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡回落，测试下方关口支撑[4] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，4月国内电解铜预计产量环比减少，1 - 4月累计产量同比增加；特朗普铜进口关税政策抽干美国以外铜库存，需警惕5月中下旬铜高位回落风险[4] - 策略推荐：建议前期多单部分逢高止盈，警惕高位回落风险，中长期看涨；短期沪铜关注区间【77000，78000】，伦铜关注区间【9200，9600】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：锌震荡回落，重新探底[8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，4月国内锌锭产量增长，下游需求旺季尾声，中下游企业开工回落[8] - 策略推荐：建议前期空单继续持有，长期锌供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨[9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹回落，氧化铝大幅反弹走势[10] - 产业逻辑：电解铝海外宏观贸易环境缓和，5月中旬国内电解铝锭和铝棒库存下降，需求端下游加工龙头企业开工率下跌，需求分化；氧化铝海外几内亚铝土矿端扰动，供应过剩格局延续[11] - 策略推荐：沪铝暂时观望，关注库存变动，主力运行区间【19900 - 20600】；氧化铝企稳运行[11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢承压走势[12] - 产业逻辑：镍海外宏观环境缓和，菲律宾禁矿和印尼镍矿特许权使用费上调支撑镍价，国内4月精炼镍产量增长，库存仍处高位；不锈钢终端消费受贸易利好带动，库存压力减弱但整体供需过剩压力仍存[13] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况，镍主力运行区间【120000 - 129000】[13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507低开低走，大幅增仓下跌创下新低[14] - 产业逻辑：基本面偏空，原料端价格未止跌，锂盐 - 矿负反馈存在，供应端充足，需求端进入淡季，库存转增，过剩幅度或扩大[15] - 策略推荐：空单持有【61000 - 62300】[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期或震荡调整，长期战略配置价值高；白银短期区间震荡；铜短期多单部分逢高止盈，中长期看涨；锌短期轻仓逢高试空，长期逢高空；铅短期反弹承压；锡反弹承压；铝反弹承压，沪铝可逢低短多；镍、不锈钢反弹抛空；碳酸锂低位震荡，中长期筑底 [1][4][6] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美数据喜忧参半，俄乌谈判前景不明，关注黄金情绪是否平复 [2] - 基本逻辑：美国零售增速放缓、PPI环比大幅下降，地缘问题使短期上涨力量被削弱，长期全球资产配置再平衡及财政货币双宽松支撑黄金牛市 [3] - 策略推荐：短期黄金盘面调整后震荡，关注750和760缺口附近表现，长线投资者等待企稳入场；白银短期区间震荡[8000,8250] [4] 铜 - 行情回顾：沪铜承压回落后反弹回抽 [5] - 产业逻辑：海外铜矿供应扰动不断，加工费创新低，4月国内电解铜产量环比降、累计同比增，COMEX铜库存累增，国内库存小幅反弹，需警惕5月中下旬铜高位回落风险 [5] - 策略推荐：建议前期多单部分逢高止盈，警惕高位回落风险，中长期看涨，短期沪铜关注区间【77500，79500】，伦铜关注区间【9400，9800】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：锌受制于上方压力，震荡调整 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，4月国内锌锭产量增长，下游需求旺季尾声，中下游企业开工回落 [7] - 策略推荐：短期背靠上方整数关口轻仓逢高试空，长期逢高空，沪锌关注区间【22300，22900】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝低位反弹走势 [9] - 产业逻辑：电解铝海外贸易环境缓和，国内库存下降，需求有所分化；氧化铝海外铝土矿供应高位，国内企业检修减产，成本支撑减弱，供应过剩 [10] - 策略推荐：沪铝逢低短多，关注库存变动，主力运行区间【19900 - 20600】；氧化铝企稳运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢承压走势 [11] - 产业逻辑：镍海外宏观环境缓和，矿端有支撑，国内精炼镍产量增长、库存偏高；不锈钢终端消费受利好带动，但库存去化压力大，产业供需过剩 [12] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费，镍主力运行区间【120000 - 129000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507冲高回落，考验5日均线支撑有效性 [13] - 产业逻辑：需求难超预期，锂价试探成本支撑，供应端未大规模减停产，二季度需求一般，库存虽降但上游累库压力大，短期低位反弹，中长期筑底 [14] - 策略推荐：低位震荡【63750 - 65102】 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、镍、工业硅、碳酸锂等有色金属品种进行分析，认为黄金短期调整、长期有战略配置价值，白银宽幅调整，铜震荡上行，锌反弹后供增需弱，铅短期反弹，锡反弹承压，铝偏强，镍反弹回落，工业硅低位反弹，碳酸锂短期反弹、中长期筑底[1]。 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美经济被上调，俄乌谈判开始，避险情绪退却，黄金继续调整，白银价格也有不同程度下跌[2] - 基本逻辑：多机构下调美国经济衰退预测，俄乌会面即将开始，短期上涨力量被削弱，长期全球资产配置再平衡及财政货币双宽松趋势支撑黄金吸引增量资金[3] - 策略推荐：短期黄金盘面或继续调整，关注740附近表现，长线投资者等待企稳入场；白银短期或继续区间震荡[8020,8250][4] 铜 - 行情回顾：沪铜摸高7万9关口，承压回落[5] - 产业逻辑：海外铜矿供应扰动不断，铜精矿加工费续创新低，4月国内电解铜预计产量环比减少，1 - 4月累计产量同比增加；库存方面，特朗普铜进口关税政策不确定性抽干美国以外铜库存，需警惕5月中下旬铜高位回落风险[5] - 策略推荐：前期多单可逐渐逢高止盈，警惕高位回落风险，中长期看涨；短期沪铜关注区间【78000，79500】，伦铜关注区间【9400，9800】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：锌隔夜冲高回落，上方关口压力较大[8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，锌精矿国产加工费环比增长，4月国内锌锭产量增加；下游需求旺季进入尾声，中下游企业开工回落[8] - 策略推荐：短期锌大幅反弹，但终端需求疲软、供应持续放量，背靠上方整数关口轻仓逢高试空，长期把握逢高空机会；沪锌关注区间【22500，23000】，伦锌关注区间【2750，2800】美元/吨[9] 铝 - 行情回顾：铝价短期偏强，氧化铝低位反弹走势[10] - 产业逻辑：电解铝海外宏观贸易环境缓和，终端消费利好，国内电解铝锭和铝棒库存下降，下游加工企业开工率上升，但终端淡季临近需求分化；氧化铝海外铝土矿供应高位，国内企业检修减产集中，库存偏高，成本支撑减弱，供应过剩格局延续[11] - 策略推荐：沪铝逢低短多，关注库存变动，主力运行区间【19900 - 20600】；氧化铝低位企稳运行[11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹走势[12] - 产业逻辑：镍海外宏观环境缓和利好下游需求，菲律宾禁矿政策和印尼镍矿特许权使用费上调支撑镍价，国内库存仍处偏高水平；不锈钢终端消费受贸易利好带动，但现货市场库存去化压力大，产业供需延续过剩状态[13] - 策略推荐：镍、不锈钢暂时观望，关注下游消费情况，镍主力运行区间【121000 - 129000】[13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507高开高走，全天大幅减仓超1.7万手[14] - 产业逻辑：需求难超预期，锂价试探资源端成本支撑有效性，海外矿山生产成本环比下滑，供应端未现大厂持续性、规模性减停产，二季度需求预期一般，上游冶炼厂累库压力大；宏观层面提振市场风险偏好，短期锂价低位反弹，中长期仍在筑底阶段[15] - 策略推荐：低位反弹【64500 - 66700】[15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金短期高位震荡，长期有战略配置价值；白银宽幅调整；铜短期逢低试多，中长期看好；锌短期反弹抛空，中长期供增需弱；铅、锡、镍反弹承压；铝企稳；工业硅、碳酸锂偏弱[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美英达成关税协议，未来美欧谈判或有结果，黄金市场调整，沪金、COMEX 金、黄金现货价格均下跌，沪银、COMEX 银价格有涨有跌[2] - 基本逻辑：英国央行如期降息但政策制定者有分歧，美国就业数据稳定，通胀预期有变化，美英达成贸易协议但细节待敲定，黄金牛市逻辑未变[3] - 策略推荐：短期黄金情绪企稳可参与，长线背靠 780 介入，关注前高压力；白银震荡思路对待[4] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌反弹，重上 7 万 8 关口[5] - 产业逻辑：海外铜矿供应扰动不断，铜精矿加工费创新低，4 月国内电解铜产量环比降、累计同比增，COMEX 铜累增，国内库存去化，警惕软挤仓风险[5] - 策略推荐：短期多单持有，中长期看涨，短期沪铜关注【77500，78800】，伦铜关注【9200，9600】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：锌延续弱势，震荡下行[7] - 产业逻辑：2025 年锌矿端趋松，近期泰克矿山或暂缓出口，国内原料供应充足，4 月锌锭产量增长，下游需求旺季尾声，开工回落[7] - 策略推荐：反弹抛空为主，长期逢高空，沪锌关注【22000，22800】，伦锌关注【2580，2650】美元/吨[8] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝低位反弹[9] - 产业逻辑：电解铝海外关税扰动减弱，国内库存增加，需求端开工率下滑；氧化铝进口供应高位，企业检修减产，成本支撑减弱，供应过剩[10] - 策略推荐：沪铝短期观望，关注库存，主力运行区间【19200 - 20000】；氧化铝偏弱运行[10] 镍 - 行情回顾：镍价承压运行，不锈钢反弹回落[11] - 产业逻辑：海外宏观扰动减弱，印尼镍矿特许权使用费上调支撑镍价，国内精炼镍产量增长、库存偏高；不锈钢库存去化遇阻，供需过剩[12] - 策略推荐：镍不锈钢轻仓反弹抛空，关注库存，镍主力运行区间【120000 - 127000】[12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2507 创下新低，午后减仓反弹跌幅收窄[13] - 产业逻辑：4 月智利出口锂盐环比降低，5 月供需宽松，库存累积，矿端报价下调，供应充足，需求无季节性增量，关税影响出口，成本下降[14] - 策略推荐：空单止盈，观望为主，关注区间【63800 - 65200】[14]