政策核心内容 - 两项财政贴息政策于8月12日正式公布，分别针对服务业经营主体贷款和个人消费贷款，年贴息比例均为1个百分点，中央财政承担贴息资金的90%，政策实施期为1年 [1] - 政策旨在从需求端和供给端双向发力，通过降低融资成本来提振消费、扩大内需，这是中央层面首次在消费贷款领域实施贴息政策，可视为消费贷款领域的“国补” [11][13] - 政策设计注重财政与金融协同，1%的贴息资金有望撬动100倍的贷款资金流向消费领域，发挥公共资金的引导和杠杆效应 [13] 个人消费贷款贴息细则 - 贴息支持期限为2025年9月1日至2026年8月31日，覆盖日常生活性小额消费、大额商品消费以及旅游、养老、生育、教培、医疗等服务消费 [5] - 贴息核心条件是真实的消费行为，贷款中实际用于消费的部分可享受贴息，违规套利或非消费用途不在支持范围 [1][5] - 每人单笔消费最高享受贴息500元，多笔可叠加：单笔5万元以下消费按实际金额计算贴息，在同一家机构叠加后最高1000元；单笔5万元以上消费以5万元为上限计算，叠加小额消费后在同一家机构最高可享3000元贴息 [5] 服务业经营主体贷款贴息细则 - 贴息对象为餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育等8大类消费领域的服务业经营主体 [7] - 政策覆盖期为今年3月16日至年底，在此期间签订贷款合同并收到资金的经营主体可享受最长1年贴息，贷款资金须用于拓展空间、优化布局、提升硬件等正常经营活动，不得用于投资理财 [6][7][2] - 贷款期限不足一年按实际期限贴息，核心条件是将贷款资金用于改善消费基础设施和提升服务供给能力的经营活动 [6][7] 政策申请与执行机制 - 申请流程简化，借款人无需额外操作，贷款利息扣减和贴息资金申请均由经办机构负责 [2][9] - 个人借款者只需在签订贷款合同时授权经办机构识别指定账户交易信息，机构将根据实际消费计算贴息并在收息时直接扣减 [9] - 经营主体同样无需申请贴息，经办银行收到财政资金后，对已付利息一次性返还贴息，对未来利息则在收取时直接扣除 [9] 经办机构范围与监管 - 个人消费贷款经办机构包括6家国有大行、12家全国性股份制银行及微众银行、蚂蚁消金等5家其他消费贷款发放机构，选择标准为全国范围经营、客户规模大且信息系统健全的金融机构 [13][14] - 金融监管部门将把政策执行情况纳入日常监管，配合财政部门核查贴息资金的申请、拨付和清算，督促银行加强贷款管理和资金用途管控，防范套取挪用风险 [2][16][17] - 政策到期后将进行效果评估，视情况研究延长政策期限、扩大支持范围或调整经办机构范围 [1][15] 政策协同与市场影响 - 贴息政策与中国人民银行前期设立的5000亿元服务消费与养老再贷款等工具协同，有望产生“1+1>2”的效应，共同激励银行加大消费信贷投放 [20] - 商务部数据显示，2020-2024年居民人均服务性消费支出年均增长9.6%，2024年服务消费占居民消费支出比重达46.1%，对消费增长贡献率达63%，显示服务消费增长潜力巨大 [11] - 中国人民银行将引导金融机构优化消费金融产品和服务，简化审批流程，并进行差异化定价，以支持真实消费需求并确保服务可持续性 [21]

全球主要股票指数表现 - 道琼斯工业平均指数现价44458 61点 上涨483 52点 涨幅1 10% [2] - 纳斯达克指数现价21681 9点 上涨296 5点 涨幅1 39% [2] - 标普500指数现价6445 76点 上涨72 31点 涨幅1 13% [2] - 日经225指数现价42718 17点 上涨897 69点 涨幅2 15% [2] - 恒生科技指数现价5439 16点 下跌20 86点 跌幅0 38% [2] 中美贸易与货币政策 - 美国贸易团队计划未来两三个月内与中国官员会面讨论经济关系 [4] - 美联储理事Miran提名资格有望获国会确认 市场讨论9月降息50个基点可能性 [4] - 美国7月CPI同比增2 7% 核心CPI同比增3 1% 交易员押注9月降息 [5] 企业动态与并购 - 苹果被马斯克指控通过应用商店限制措施违反反垄断法 xAI将采取法律行动 [9] - Perplexity AI向Alphabet发出345亿美元收购Chrome浏览器要约 [10] - Circle二季度营收6 58亿美元 同比增长53% 超市场预期 [11] 中国公司财报与事件 - 贵州茅台上半年营收893 89亿元 净利润454 03亿元 同比增8 89% [14] - 中国联通上半年营收突破2000亿元 利润总额177亿元 同比增5 2% [15] - 中国恒大将于2025年8月25日退市 市值从峰值4000亿港元跌至21亿港元 [12] 行业政策 - 财政部推出个人消费贷款贴息政策 单笔5万元以上消费以5万元为贴息上限 [8] - 服务业经营主体贷款贴息政策出台 单户最高贴息100万元 期限1年 [8] 其他市场事件 - 美国国债总额首次突破37万亿美元 达37004817625842美元 [6] - 寒武纪澄清市场不实传闻 称网传订单及客户信息均为虚假 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受贴息政策、部分披露中报偏积极以及外部降息预期升温影响，市场交易情绪偏积极 两市成交额回升至2.15万亿，中概股上行反应外资也较为青睐A股，交投活跃度积极，股指走势创新高，量价齐升下，预计情绪面会继续推动短期走势偏强，但近期利好更多是情绪面阶段性反应，警惕快速定价后的回调，以沪深300指数为例，4200附近为第一技术压力位，若未形成突破，持仓投资者需做好风险管理 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 今日股指继续放量上涨，小盘走势偏强 两市成交额大幅回升2694.17亿元 期指方面，各品种放量上涨，情绪偏乐观 [2] 重要资讯 - 财政部：个人消费贷贴息政策为中央层面首次实施，可称为该领域的又一次"国补" [3] - 财政部："双贴息"政策期限一年，到期后将视情况研究是否延长 [3] 策略推荐 保险策略为持有现货，买入看跌期权 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 1.02 | 0.35 | 1.78 | 1.77 | | 成交量（万手） | 12.6774 | 6.6685 | 10.6869 | 22.9667 | | 成交量环比（万手） | 2.3189 | 0.933 | 2.7828 | 5.5257 | | 持仓量（万手） | 26.6298 | 10.1476 | 22.5209 | 37.1522 | | 持仓量环比（万手） | 1.015 | 0.661 | 1.1324 | 3.2273 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.48 | | 深证涨跌幅（%） | 1.76 | | 个股涨跌数比 | 1.15 | | 两市成交额（亿元） | 21509.37 | | 成交额环比（亿元） | 2694.17 | [6]

金融监管政策执行 - 金融监管部门将贴息政策执行情况纳入日常金融监管范围 [1] - 财政部门配合金融监管部门督促贷款经办机构加强贷款管理 [1] - 贷款经办机构需基于借款人真实需求和信用状况进行授信 [1] 贷款机构行为规范 - 禁止借贴息政策诱导消费者进行借贷 [1] - 要求维护借款人合法权益 [1] - 确保政策执行不偏离既定方向 [1]

财政贴息政策 - 财政部推出两项贴息政策，与金融政策协同发力，发挥公共资金引导作用，撬动更多金融资源流向消费领域 [1] - 政策旨在激发消费潜力、提升市场活力，通过1%的贴息比例，1元贴息资金可带动100元贷款资金用于居民消费或消费领域服务业供给 [1]

政策机制创新 - 采用财政贴息与金融政策协同发力模式 替代传统直接财政补贴方式 [1] - 公共资金发挥引导作用 撬动金融资源流向消费领域 [1] - 1%贴息比例可实现1元贴息资金带动100元消费贷款资金的杠杆效应 [1] 政策实施目标 - 激发居民消费潜力并提升消费领域服务业供给能力 [1] - 通过引导金融活水流动增强整体市场活力 [1]

政策背景与核心观点 - 国务院常务会议提出对个人消费贷款和服务业经营主体贷款进行贴息，旨在通过财政金融联动降低信贷成本，激发消费潜力和市场活力[2] - 政策战略意图是引导金融资源从传统过剩领域向消费服务等新动能领域转移，与经济转型升级方向高度契合[1][4] - 贴息政策是自3月份《提振消费专项行动方案》以来政策组合拳的一部分，将强化信贷支撑完善消费支持[2] 银行响应与实施措施 - 六大国有银行积极落实贴息政策，优化流程简化手续推动政策尽快实施[2][3] - 工商银行坚持市场化法治化原则优化办理流程[2] - 中国银行推动政策红利直达消费者和服务业主体[2] - 建设银行让消费市场参与方便捷获得政策红利[3] - 交通银行以数字化手段和创新产品支持消费[3] - 农业银行加大个人消费和服务业贷款投放力度，2025年上半年个人消费贷款投放超3100亿元[3][5] - 邮储银行发挥网点优势降低城乡居民消费信贷成本[3] 政策重点领域分析 - 选择个人消费贷和服务业经营贷进行贴息体现精准施策思路[4] - 消费已成为经济增长主引擎，降低信贷成本可直接刺激终端需求[4] - 服务业主体占市场主体90%以上，支持可缓解小微企业融资困境并促进就业和收入增长[5] - 政策从财政直补转向金融杠杆，以贴息撬动信贷放大资金效能[5] - 覆盖范围从商品消费扩展到服务生态，符合服务消费提质扩容需求[5] 银行创新产品与服务 - 交通银行创新"惠商贷"和"商圈惠贷"产品，降低融资门槛提升服务精准度[6] - 交通银行结合文旅产业需求打造"民宿贷"特色产品[6] - 农业银行丰富金融产品创新场景布局，支持消费品以旧换新[5] - 部分银行推出大额消费贷产品，如房抵组合贷单客户额度最高达200万元[3] 政策实施建议与配套措施 - 建议优化"制度+技术+监管"三位一体防范体系[7] - 制度层面完善资金管理办法和失信惩戒机制 - 技术层面运用大数据实现资金流向实时监测 - 监管层面开展联合督查确保政策不偏离目标 - 建议深化场景融合创新，开发弹性支付产品完善二手商品流通融资服务[7] - 建议优化"政府+银行+保险"三方风险分担机制，试点消费券与信贷贴息叠加使用[8] - 建议短期通过ABS扩容盘活信贷存量，中期发展消费REITs引导长期资金入市[8]

政策机制创新 - 四大行集体响应国务院部署推进个人消费贷款与服务业经营主体贷款贴息政策落地，政策从"直接输血"向"机制造血"升级 [1] - 贴息政策构建"杠杆传导"机制，财政资金通过降低贷款利率撬动银行信贷流入消费与服务业，10万元贷款每年可省2000元利息 [1] - 对服务业小店而言，贴息降低融资成本，节省资金可用于设备更新或员工培训，提升供给质量 [1] 经济痛点解决 - 政策精准解决消费端"不敢多花"问题，通过贴息为"敢消费"兜底，缓解教育、医疗、养老等刚性支出压力 [2] - 供给端解决服务业小微企业"融资难、融资贵"问题，银行简化流程、精准投放，金融活水流向社区小餐馆、街道养老院等末梢 [2] - 双向赋能重塑经济循环逻辑，形成"消费升级—供给优化—再消费"的正向循环 [2] 银行角色转变 - 四大行快速响应贴息政策实现"政银双赢"，通过贴息贷款吸引优质客群并扩大信贷规模 [2] - 银行借政策红利提升普惠金融品牌形象，为零售业务转型积累资源 [2] - "政策引导+市场驱动"模式避免政府单方面补贴的低效，赋予政策持久商业动力 [2] 宏观工具测试 - 贴息政策验证财政与金融协同中"稳增长"与"防风险"的平衡，设定利率上限并实施穿透式监管 [3] - 政策探索为未来经济周期波动提供参考，构建"精准滴灌"工具箱替代"大水漫灌" [3] - 金融"国补"从一次性政策转化为常态化机制，促进消费信心与供给活力同频共振 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 部分商品期货价回调、国债收益率震荡下行，前周涨幅大的重点商品期货价显著回落，PPI 较快反弹预期缓解，国债收益率周中回落，国常会部署贴息政策或使降息必要性理论上下降，8 月 8 日后新发政府债和金融债恢复征收增值税使国债收益率整体下行 [2] - 生产资料价格指数反弹，本周农业部猪肉平均批发价环比降 0.84%、同比降 18.65%，山东蔬菜批发价指数环比升 0.02%、同比降 22.21%，7 月 25 日当周食用农产品价格指数环比持平、同比降 8.47%，布伦特和 WTI 原油期货价平均分别环比升 4.09%和 4.12%，LME 铜现货价全周均价环比降 1.52%、铝现货全周均价环比降 1.95%，国内水泥价格指数环比降 1.40%，南华铁矿石指数平均环比降 3.02%，产能超 200 万吨的焦化企业开工率环比升 0.36%，螺纹钢库存环比升 2.99%、价格指数环比升 4.47%且连续四周环比上涨，7 月 25 日当周生产资料价格指数环比升 0.90%、同比降 6.24% [2] - 整个 7 月，万得追踪的 30 大中城市商品房成交面积平均约 20.9 万平方米/天，2024 年 7 月 30 城日平均成交面积约 25.8 万平方米/天 [2] 各目录总结 高频数据全景扫描 - 展示高频数据周度环比变化，涉及食品、其他消费品、大宗、能源、有色、黑色金属、房地产、航运等多领域指标的环比数据 [11] - 呈现对重要指标有前瞻/相关关系的高频数据，包括规模以上工业增加值、PPI、CPI、固定资产投资、社会消费品零售总额、出口金额等指标相关的高频指标最新值及历史数据 [12] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 展示铜现货价同比与工业增加值同比（+PPI 同比）、粗钢日均产量同比与工业增加值同比等多组高频数据与重要宏观指标走势对比图表 [18][21][33] 美欧重要高频指标 - 展示美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率等美欧重要高频指标图表 [74][76][79] 高频数据季节性走势 - 展示粗钢(旬度)日均产量、生产资料价格指数等高频数据季节性走势图表，季节性走势指标均为环比涨幅 [86][90][102] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [146][148]

人工智能+行动 - 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，强调大力推进人工智能规模化商业化应用，充分发挥产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及和深度融合 [1] - 多部门加快部署"人工智能+"相关政策，工业和信息化部调研人工智能工作并研究推动产业发展和赋能新型工业化的思路举措，国家发展改革委提出要推动"人工智能+"行动走深走实 [2] - 人工智能正以"技术—经济"范式变革的力量重塑经济增长底层逻辑，中国在AI场景应用及技术创新方面的优势将逐步转化为产业竞争力 [2] - 着力优化人工智能创新生态，强化算力、算法和数据供给，加大政策支持力度，加强人才队伍建设，构建开源开放生态体系 [3] 消费贷款贴息政策 - 国务院常务会议部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策，通过财政金融联动降低居民信贷成本和服务业经营主体融资成本，激发消费潜力和提升市场活力 [3] - 中央财政拟通过财政贴息引导带动信贷资源支持消费市场稳健发展，综合运用超长期特别国债、贷款贴息等政策工具推动形成消费和投资相互促进的良性循环 [3] - 二季度末不含个人住房贷款的消费性贷款余额达21.18万亿元，同比增长6%，增速慢于整体贷款增速 [4] 服务业经营贷款贴息政策 - 贴息政策从"个人消费"和"服务业经营主体"供需两端发力，减轻居民消费支出压力，降低餐饮、家政、养老服务机构等服务业经营主体融资成本，有助于扩大经营规模和增加服务供给 [4] - 金融管理部门引导金融机构调整个人消费贷款政策，提高贷款额度、延长贷款期限，优化产品体系和服务模式，加大对服务消费重点领域信贷支持 [4] - 银行业应精准对接需求，扩大政策覆盖面，针对购车、家电、文旅等重点消费场景设计匹配的贴息贷款产品，简化申请流程，降低居民获得信贷的门槛 [5]