股价表现与市场数据 - 2026年1月22日，白银有色股价触及涨停，涨停价为9.43元，涨幅10.04% [1] - 公司总市值与流通市值均为698.27亿元，截至发稿时总成交额为54.07亿元 [1] - 2026年1月21日公司入选龙虎榜，成交额达41.35亿元，总买入12.97亿元，总卖出9.42亿元，上榜原因为游资和外资净买入 [2] 公司业务与战略转型 - 公司处于战略转型期，主要亮点之一是黄金业务布局，设立了注册资本15亿元的黄金子公司，并参与金矿探矿权竞买，拓展黄金全产业链 [2] - 公司业务覆盖有色金属及贵金属全产业链，具备年产黄金50吨的生产能力，黄金业务布局有望为其带来新的利润增长点 [2] - 公司投资2.96亿元进行选厂提质增效改造，旨在提升长期竞争力 [2] 财务与运营表现 - 公司2025年第三季度营收同比增长70.72%，主要产品产销量均有提升 [2] - 公司经营活动现金流净额为60.6亿元，同比显著改善 [2] - 因产品价格上涨和业务量增加，公司关联交易额度提升了21% [2] 市场资金与板块效应 - 资金的大量流入推动了股价上涨并形成涨停 [2] - 从板块来看，工业金属板块的整体表现可能对白银有色的涨停起到了一定的板块联动效应 [2]

A股市场两融余额与成交量 - 截至2026年1月7日，A股市场两融余额达26047亿元，首次突破2.6万亿元大关并创历史新高，单日增长约248亿元 [1] - 自2025年12月22日以来的11个交易日内，两融余额累计增长超过1000亿元 [1] - 中国股市成交量达到四个月最高点，达2.8万亿元，创2025年9月以来纪录 [1] 市场表现与活跃度 - 沪深300指数收于四年高位 [1] - 券商等相关股票涨幅明显 [1] - 近七成股票在2026年前两个交易日上涨 [1] 机构对主要指数的展望 - 展望2026年底，摩根士丹利中国指数预计将从2025年收盘水平上涨20%，达到100 [3] - 沪深300指数预计将达到5200点，涨幅为12% [3] 驱动因素与资金流向预测 - 多家机构预计2026年的股市收益几乎完全由盈利驱动 [3] - 盈利增长将得益于人工智能、走向全球化以及反垄断政策 [3] - 预计2026年中国内地投资者南向资金对港股的净买入将达到2000亿美元，再创纪录 [3] - 外国投资者可能减少对中国的股市空仓，可能推动1000亿美元的资金流入 [3]

资金流向 - 2024年1月8日，航天电子和岩山科技获得资金净流入额最高，均超过10亿元 [1] - 当日资金净流入额排名前十的个股依次为：航天电子、岩山科技、航天科技、海兰信、汉得信息、内蒙一机、中国船舶、顺灏股份、乾照光电、中科曙光 [1] 行业与公司关注度 - 航天军工板块受到资金重点关注，航天电子、航天科技、内蒙一机、中国船舶等公司位列资金净流入前十 [1] - 科技及信息技术领域公司同样获得资金青睐，包括岩山科技、海兰信、汉得信息、乾照光电、中科曙光 [1]

公司近期市场信心举措 - 公司计划在香港公开市场回购H股股份，回购金额不超过2亿港元，董事会认为此举显示对公司业务前景的信心并能为股东创造价值 [1] - 公司董事长刘国清于2026年1月6日在公开市场购入5万股H股，每股平均价格约13.94港元，继1月5日增持5万股后，两日累计增持10万股 [1] - 2026年1月5日，公司大股东、多位执行董事及个人股东自愿延长所持股份限售期，承诺不以任何方式减持 [1] 公司财务与经营表现 - 2025年上半年，公司实现营收3.46亿元，同比增长46%，毛利同比增长54.8%至0.52亿元，毛利率提升至15% [4] - 公司已打通L1至L4全维技术能力，是市场中少数在L2前装与L4自动驾驶两大领域均实现商业化落地的公司，并构建了驾舱协同的多元化产品矩阵 [4] - 截至2025年6月30日，公司前装量产业务累计为42家整车厂量产，包括上汽、奇瑞、长安、一汽等头部厂商，并加速出海布局 [5] 业务进展与增长曲线 - L4新业务加速进入规模化落地阶段，2025年有望实现数千万级营收，成为公司第二增长曲线 [5] - 无人小巴已切入日常通勤、机场接驳、顶级峰会用车等场景，无人物流品牌小竹无人车已与多个行业头部企业合作，斩获超千台订单，落地深圳、长沙、安徽等省市 [5] - 近期，公司智驾及智舱业务均获得新定点，自我造血能力得到进一步强化 [5] 行业机遇与公司前景 - 国家已为L3级自动驾驶落地亮起绿灯，更安全智能的智驾系统成为行业大势，公司有实力基于L2及L4两大维度筑牢L3发展根基 [5] - 在人机共驾过渡阶段，“驾驶员状态监测”有望成为智能汽车标配，公司深耕多年的智能座舱业务将进入增长快车道 [5] - 业内分析指出，公司近期一系列动作基于扎实的业绩韧性与清晰的发展前景，将加速形成“信心修复—价值回归—资金流入”的良性循环 [2] - 在行业竞争加剧背景下，公司凭借优质基本面的韧性，将通过技术迭代、商业化提速、全球化布局等全面发展，持续兑现长期价值 [6]

市场表现与历史纪录 - 2026年1月6日上证指数收于4083.67点创近十年收盘新高并实现日线13连阳打破了尘封33年的最长连阳纪录 [1] - 当日A股三大指数全线上涨上证指数涨1.50%深证成指涨1.40%创业板指涨0.75% [3] - 市场成交额放量至2.83万亿元资金做多热情高涨 [1] 领涨板块与主题 - 脑机接口板块掀起涨停潮三博脑科伟思医疗等近20股涨停2026年开局两个交易日万得脑机接口主题指数大涨12.97% [6] - 商业航天板块持续拉升中国卫通金风科技等8只个股涨停其中中国卫通实现6天4板万得商业航天主题指数大涨9.49% [6] - 有色金属板块活跃洛阳钼业紫金矿业等多股创历史新高 [6] - 化学化工板块大幅走强氯碱化工等多股封板 [6] - 保险证券互联网金融等大金融板块表现强劲新华保险中国太保创新高华林证券华安证券涨停 [6] - 1月6日有色金属非银金融基础化工国防军工板块领涨 [6] 核心上涨动力：资金流入 - 本轮上涨核心动力在于保险融资及外资的持续流入 [1] - 保险资金加速入市2025年9月末保险资金股票及基金配置规模达5.59万亿元较年初增加1.49万亿元 [9] - 融资余额于2026年1月5日达2.54万亿元创历史新高 [9] - 人民币汇率走强叠加全球流动性宽松外资配置中国资产意愿提升 [9] - 保险机构开门红取得较好效果年初有大量新增保费资金可用于配置市场 [9] - 市场对春季行情预期较浓资金提前布局2026年行情 [7] 机构对市场驱动与风格的判断 - 市场正从2025年的估值驱动逐步转向2026年的盈利驱动核心驱动力从流动性宽松转向企业盈利增长市场风格呈现均衡趋势 [11] - 经济持续复苏PMI连续多月保持在荣枯线以上工业增加值稳步增长企业盈利修复科创板净利增速达28%为股市提供基本面支撑 [12] - 市场风格将更为均衡前期滞涨的优质龙头股有望迎来估值修复机会 [11] - 除了科技主线外消费白马股新能源龙头股以及军工有色等更多板块均有望实现轮动上涨 [11] - 在全球流动性宽松美联储降息预期人民币升值预期外资预期回流等多重因素共振下中国核心资产仍具备很强吸引力 [10] 机构配置建议 - 建议关注四个方向：一是景气成长如AI产业主线；二是韧性外需如出海机会；三是内需相关的困境反转方向；四是高股息资产 [16] - 考虑哑铃型策略进攻端聚焦科技成长板块包括AI全产业链半导体低空经济等防守端关注高赔率顺周期资产如有色金属化工新能源等 [16] - 配置以人工智能板块如科技互联网以及消费复苏的板块为主 [17] - 科技成长资源品高股息几个领域具备投资价值科技成长重点关注半导体AI机器人创新药等领域 [17] - 把握多商品多权益少配债的大方向布局科技成长赛道如脑机接口AI算力同时关注铜铝等原材料和上游周期产业链 [17] - 优先配置估值10倍上下的港股消费互联网企业 [18]

文章核心观点 - 2026年A股市场有望在政策支持、经济稳健复苏、企业盈利回升及增量资金入市等多重因素推动下，延续震荡上行趋势，但涨幅可能放缓，市场风格将更趋均衡，基本面重要性上升 [1][7] 宏观经济与政策展望 - 作为“十五五”开局之年，政策协同推动经济稳健复苏已成共识，2026年GDP预期增长5%左右是多家券商的主流判断 [1][2] - 2026年将是财政政策与货币政策双宽松之年，预计存款准备金率将下降50BP左右，利率亦有下降空间，财政赤字率可能较2025年稳中有升 [2] - 财政政策将全面发力，重点向新基建、科技创新、绿色低碳等领域倾斜，货币政策维持适度宽松以稳定市场预期 [2][3] - 超常规逆周期政策可能逐步退坡，但政策将持续向科技领域倾斜，助力新质生产力发展 [3] 市场资金面与流动性 - 2025年A股两融余额报25552.84亿元，融资余额报25385.25亿元，均创历史新高，全年融资余额增加6843.80亿元 [4] - 2025年A股全年成交额达419.84万亿元，日均成交额1.73万亿元，均创历史新高，上市公司总市值达118.91万亿元，较年初增加25.30万亿元 [5] - 2025年A股上市公司现金分红总额达2.63万亿元，创历史新高 [5] - 预计2026年A股资金净流入规模有望扩大至1.56万亿元，为上行行情带来流动性支持 [5] - 国内居民资金配置需求被激活，叠加各类中长期资金入市，2026年股市资金面有望保持活跃 [6] 市场表现与估值 - 2025年上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨18.41%、29.87%、49.57% [5] - 截至2025年12月31日，全A滚动市盈率为22.32倍，沪深300滚动市盈率为14.17倍，均较2025年初有一定提升，但相较全球其他主要市场仍然偏低 [7] 企业盈利与市场趋势 - 2026年A股非金融企业盈利增速预计将回升至10%左右，盈利结构上或将有更多亮点 [8] - 盈利周期有望于2026年上半年步入复苏通道，修复弹性的预期差在于地产周期与企业出海 [8] - 2026年市场将延续震荡上行，但涨幅放缓，投资者将更加关注基本面改善和景气验证 [7] - 市场风格可能更趋于均衡，资源品很可能成为继科技主线之后的又一条主线方向 [7] - AI革命进入应用关键期，我国创新产业进入业绩兑现阶段，将继续支持中国资产表现 [7]

股价表现与市场数据 - 2025年12月24日，合兴包装股价触及涨停，涨停价为5.95元，涨幅为9.98% [1] - 公司总市值为72.20亿元，流通市值为71.95亿元，当日总成交额为3.35亿元 [1] 涨停驱动因素分析 - 海外产能即将释放，公司具备集团化服务优势和智能化复制能力，海外业务扩张带来增长潜力 [1] - 公司通过产品结构优化、销售体系强化和技术创新三重驱动提升毛利率 [1] - 2025年12月22日，该股入选龙虎榜，成交额达7.71亿元，总买入2.25亿元，总卖出1.52亿元，上榜原因为游资和机构净买入，显示资金流入推动股价上涨 [1] 公司经营与财务状况 - 公司客户结构稳定，家电、啤酒、奶业等核心客户占比超过60%，合作黏性强 [1] - 公司可转债转股已完成，注册资本增加至12.13亿元，反映投资者对公司发展前景的认可 [1] 行业背景 - 包装印刷行业随着消费市场的发展，包装需求持续存在 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近年末欧美重要节日，美联储官员释放鸽派信号，COMEX白银天量空头头寸和交割需求加剧现货供应紧张，机构提前加大对金属资产的配置布局推高价格；在缺乏明确利空因素下短期行情将保持强势，但年末欧美市场休市交投流动性转弱可能放大波动，交易需做好止盈止损 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 12月22日日盘，沪银主力合约AG2602涨幅一度超6%，铂钯期货主力06合约早间触及7%涨停，国际金价突破10月20日以来新高至4400美元/盎司上方，沪金主力合约AU2602涨幅超2%重回1000元/克上方 [1] 驱动分析一 美国11月就业、通胀和消费数据显示劳动力市场下行风险和物价消费反弹动力放缓，支持美联储宽松措施；失业率飙升至4.6%创2021年以来最高，下半年非农新增人数月均仅2.28万人；11月核心CPI回落至2.6%创2021年3月以来新低，消费停滞；多位美联储官员支持未来降息，市场预测2026年降息约3次，下半年宽松或超预期利好贵金属；地缘冲突方面，以色列可能打击伊朗、俄乌冲突磋商缓慢、美国封锁委内瑞拉，投资者避险需求支撑贵金属走势 [2][4] 驱动分析二 12月纽约COMEX白银期货市场交割月单月产生超6000万盎司实物交割需求，占交易所注册仓库库存近50%，空头持仓达9.9亿盎司，实物库存无法满足，部分空头平仓或做多对冲放大白银上涨动能；白银价格强势源于电动汽车和AI数据中心用银需求预期，世界白银协会预测2025 - 2031年全球汽车行业白银需求量年复合增长率约3.4%，市场看好银碳固态电池前景，未来几年潜在白银用量年均可达上千吨；美国将对白银进行232条款调查，未来更多国家或战略储备白银 [5] 驱动分析三 铂钯价格强势源于供需基本面偏强，资金交易热情、合约保证金成本偏低和流通盘偏小放大价格波动；距离首次交割还有半年，实体企业参与实物交割和套保情况未确认，期货市场价格发现机制需时间完善；在缺少仓单库存等数据情况下，铂钯价格上行逻辑将持续自我强化 [9] 展望后市 全球主流机构上调贵金属价格预测，部分投资者提前配置，ETF持仓和衍生品持仓增加，短期行情保持强势；参考波动率，白银当周潜在涨幅可达9%（90%置信区间），月内涨幅可达18%，黄金和铂钯波动率小涨幅空间小；年末欧美市场休市交投流动性转弱，美国经济数据和美联储官员表态可能扰动市场，交易需做好止盈止损 [11]

泰国央行外汇监管措施 - 泰国央行下令从严检查涉及卖出美元的外汇交易，以遏制资金流入 [1] - 监管审查将特别关注与黄金相关的交易 [1] - 央行旨在防止不受欢迎的或与商业无关的资金流入国内 [1] 监管执行与市场背景 - 泰国央行行长Vitai Ratanakorn声明，商业银行将被要求密切监测外汇流入 [1] - 此项措施是在泰铢汇率周一创下四年新高后出台 [1] - 泰国央行已连续第二天发布声明回应泰铢涨势，凸显事态紧迫性 [1] 泰铢升值的经济影响 - 泰铢在本月迅速升值 [1] - 泰铢走强会冲击泰国的出口和旅游业 [1]

美元汇率展望 - 美元预计在2026年将大致保持稳定，但该预测存在显著的下行风险 [1] - 尽管标普500指数和纳斯达克指数强劲上涨，但流入美国市场的外国资金正在下降 [1] - 资金流入存在降至零甚至转为负值的风险 [1] 潜在市场交易力量 - 抛售美元和对冲可能成为一股强大的交易力量 [1] - 仅日本将对冲比例提高10%，就可能转化为约1,400亿美元的美元抛售 [1] 2026年需关注的关键风险 - 最高法院对特朗普政府关税的裁决 [1] - 美联储独立性问题 [1] - 正在进行的库克罢免案 [1]