核心观点 - 铁矿石价格在短期利多因素支撑下维持高位运行，但基本面整体偏弱，供应压力大且需求改善空间有限，预计后续将呈高位震荡格局 [5] 价格与市场表现 - 自去年12月中旬以来，铁矿石期现价格震荡上行，主力合约期价突破近5个月的震荡区间上沿并创阶段性新高 [1] - 现货价格高位运行，铁矿石价格指数报收于105.80美元/吨，港口现货价格走势偏强 [1] - 铁矿石价格走势明显强于其他黑色品种，螺矿比与焦矿比持续处于年内低位 [2] 短期价格支撑因素 - 现货市场结构性矛盾尚未缓解：尽管国内47港库存已突破1.67亿吨，但部分主流交易品种供应受限，实际可用库存极低 [2] - 资源类商品整体走势偏强（如铜、白银），带动了黑色系中金融属性最强的铁矿石的价格情绪 [2] - 跨品种套利逻辑形成支撑：黑色系持仓结构呈现“多铁矿、空其他品种”的格局 [2] - 钢厂补库预期逐步兑现：钢厂厂内库存连续两周回升，港口现货成交同步放量，反映实际需求改善 [2] - 春节临近存在集中补库需求：近5年数据显示，节前钢厂厂内库存平均增加约1630万吨，补库多集中在节前4周，短期将拉动需求 [3] 需求状况分析 - 需求有所改善：2026年以来钢厂陆续复产，247家样本钢厂最新日均铁水产量为227.43万吨，进口矿日耗为280.67万吨，环比分别增加0.85万吨和0.63万吨 [3] - 需求进一步改善空间有限：钢厂盈利状况未好转，247家钢厂中盈利比例仅为38.10%，北方地区多数钢材品种吨钢仍处亏损状态 [3] - 下游钢材市场处于传统淡季，部分品种库存显著高于往年同期，抑制钢厂进一步提产动力 [3] 供应状况分析 - 国内港口到货量回升：国内47港到货量为2824.70万吨，周度增加96.90万吨，处于年内高位 [4] - 全球发运量自高位回落但同比仍高：全球铁矿石发运量为3213.70万吨，周度下降463.42万吨，但高于去年同期水平 [4] - 累计供应增量显著：2025年12月全球铁矿石发运量环比增加1374万吨，同比增加1955万吨 [4] - 后续供应压力持续：海漂库存居高不下，大部分将流向国内市场，后续港口到货预计维持高位 [4] - 港口库存持续创新高：国内47港库存为16721.79万吨，在港船只达109艘，同比分别增加1111.35万吨和14艘 [4] - 中长期供应宽松：2026年仍有较多新增产能计划投放，在相对中性预期下，供应增量可能超过6000万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体情绪回落，成材价格底部区间震荡，钢价预计继续在底部运行，冬储难形成集中补库行情，需关注“双碳”政策影响；铁矿石价格震荡运行，关注钢厂补库和铁水生产节奏；锰硅和硅铁行情受市场情绪和成本、供给因素影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策；工业硅和多晶硅基本面偏弱，价格震荡运行；玻璃市场缺实质利好，纯碱供应过剩，建议逢高布局空单 [2][5][9][10][13][14][16][19][22] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 螺纹钢主力合约收盘价3104元/吨，跌0.57%，注册仓单56844吨，持仓量154.8351万手；现货天津汇总价3160元/吨，上海汇总价3290元/吨。热轧板卷主力合约收盘价3248元/吨，跌0.67%，注册仓单104588吨，持仓量129.4526万手；现货乐从汇总价3250元/吨，上海汇总价3250元/吨 [1] 策略观点 商品市场情绪回落，成材价格底部震荡；螺纹钢产量回升、需求回落、库存去化，热轧卷板产量增幅明显、需求小幅走强、库存下降；宏观影响有限，盘面窄幅震荡，终端需求修复慢，热卷库存承压，钢价底部运行；冬储参与意愿谨慎，难形成集中补库行情；关注“双碳”政策对供需格局的影响 [2] 铁矿石 行情资讯 主力合约（I2605）收至797元/吨，涨0.95%，持仓61.88万手；加权持仓量94.83万手；现货青岛港PB粉806元/湿吨，折盘面基差59.59元/吨，基差率6.96% [4] 策略观点 供给端年末矿山发运冲量结束，海外发运量环比下滑，近端到港量环比上升；需求端铁水产量环比回升，钢厂盈利率改善；库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位；基本面市场环境温和，下游边际压力减轻；宏观受商品市场情绪影响，价格震荡走高，关注海外突发事件；整体价格震荡运行，关注钢厂补库和铁水生产节奏 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 锰硅主力（SM603合约）收跌0.78%，报5866元/吨；现货天津6517锰硅报价5730元/吨，折盘面5920元/吨，升水盘面46元/吨。硅铁主力（SF603合约）收跌0.85%，报5624元/吨；现货天津72硅铁报价5750元/吨，升水盘面126元/吨 [8] 策略观点 宏观事件落地，市场情绪偏多，但需警惕前期“龙头”熄火冲击和高波动风险；锰硅供需格局宽松，库存高企，下游需求萎靡，但已计入价格；硅铁供求基本平衡，边际有改善；未来行情受市场情绪和成本、供给因素影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策 [9][10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 工业硅主力（SI2605合约）收盘价8730元/吨，跌1.47%，加权合约持仓342532手；现货华东不通氧553报价9200元/吨，基差470元/吨；421报价9650元/吨，基差120元/吨。多晶硅主力（PS2605合约）收盘价58645元/吨，涨1.25%，加权合约持仓129961手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，N型致密料平均价52元/千克，N型复投料平均价53.25元/千克，基差 -5395元/吨 [12][15] 策略观点 工业硅震荡收跌，短期反弹补缺，价格震荡；基本面12月产量环比持稳，供应改善不足，需求侧多晶硅排产下滑，有机硅需求平稳，1月或累库，价格下跌靠减产挺价，受市场情绪影响大，关注西北供给扰动 [13][14]。多晶硅下游排产下滑，需求难支撑，硅料排产降低但仍宽松，累库压力大，关注限额销售；年前产业链提价，挺价意愿强，关注终端需求反馈；期货持仓下滑，成交缩量，走势震荡，关注现货成交和风控措施 [16] 玻璃纯碱 行情资讯 玻璃主力合约收1081元/吨，跌0.55%，华北大板报价1000元，华中报价1060元，浮法玻璃样本企业周度库存5686.6万箱，环比降3%；持仓方面，持买单前20家减仓413手多单，持卖单前20家减仓848手空单。纯碱主力合约收1177元/吨，跌2.65%，沙河重碱报价1137元，较前日涨15元；纯碱样本企业周度库存140.83万吨，环比降3%，其中重质纯碱库存67.61万吨，轻质纯碱库存73.22万吨；持仓方面，持买单前20家减仓1719手多单，持卖单前20家减仓1109手空单 [18][20] 策略观点 玻璃12月供给端6条产线冷修，日熔量缩减，产量环比降2.5%，当前日熔量处近五年最低，但库存充裕；需求冬季回落，市场缺利好，资金情绪谨慎，交投清淡；湖北改造消息影响有限，盘面减仓上行，关注1100 - 1150元/吨上行空间 [19]。纯碱12月市场窄幅整理，部分氨碱企业开工率下降，联碱法开工率提升；下游采购刚需，成交清淡，碳酸锂行业需求有支撑；供应过剩格局未改，建议1200 - 1250元/吨区间逢高布局空单 [21][22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材延续减产去库走势，减产对钢价有支撑，叠加原料偏强，钢价低位向上修复，但需求偏弱，上涨驱动不足，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间走势，单边操作暂时观望，做多螺矿比离场 [1] - 铁矿将从供需宽松逐步过渡至供需双弱，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期的支撑，短期关注铁水走势、钢厂补库节奏，长期需关注谈判情况，预计铁矿价格震荡偏强运行，策略上短多尝试，区间参考770 - 840 [4] - 焦炭供需转弱，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，策略方面，单边建议逢高做空焦炭2605合约，套利关注多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤反弹预期提前透支，单边建议逢高做空操作，套利关注多焦煤空焦炭 [8] - 硅铁供需矛盾仍需缓解，但减产预期已经有所定价，后续需求端改善预期不足，价格反弹缺乏持续性，短期预计价格区间回落，区间参考5500 - 5700，策略上考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空，短线操作为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，如华东螺纹钢现货从3290元/吨涨至3300元/吨，热卷05合约从3283元/吨涨至3287元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格持平为2940元/吨，部分成本和利润有变动，如江苏电炉螺纹成本降至3210元/吨，华东热卷利润降至 - 22元/吨 [1] - **产量**：日均铁水产量微降至226.5万吨，五大品种钢材产量降至796.8万吨，螺纹产量增至184.4万吨 [1] - **库存**：五大品种钢材库存降至1258.0万吨，螺纹库存降至434.3万吨，降幅分别为2.8%和4.0% [1] - **成交和需求**：建材成交量增至11.8万吨，涨幅19.8%，五大品种表需降至833.6万吨，螺纹钢表需降至202.7万吨 [1] 铁矿石产业 - **价格及价差**：仓单成本多数上涨，如卡粉从842.4元/吨涨至860.9元/吨，部分基差有变动，如05合约基差PB粉从70.4降至64.6 [4] - **供给**：45港到港量降至2646.7万吨，全球发运量降至3464.5万吨，全国月度进口总量降至11054.0万吨 [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水持平为226.6万吨，45港日均疏港量增至315.1万吨，全国生铁和粗钢月度产量均下降 [4] - **库存变化**：45港库存增至15858.66万吨，247家钢厂进口矿库存增至8860.2万吨，64家钢厂库存可用天数降至19.0天 [4] 焦炭产业 - **价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）持平为1561元/吨，日照港准一级湿熄焦（合单）降至1603元/吨，焦炭01、05合约价格下跌 [7] - **供给**：全样本焦化厂日均产量降至62.7万吨，247家钢厂日均产量增至46.8万吨 [7] - **需求**：247家钢厂铁水产量持平为226.6万吨 [7] - **库存变化**：焦炭总库存增至912.6万吨，全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均增加 [7] - **供需缺口**：焦炭供需缺口测算持平为 - 0.2万吨 [7] 焦煤产业 - **价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）持平为1230元/吨，蒙5原煤（仓单）降至1154元/吨，焦煤01、05合约价格下跌 [8] - **供给**：原煤产量降至853.4万吨，精煤产量降至438.2万吨 [8] - **需求**：全样本焦化厂日均产量降至62.7万吨，247家钢厂日均产量增至46.8万吨 [8] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤、全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均增加 [8] 硅铁和硅锰产业 - **价格及价差**：硅铁主力合约收盘价涨至5676.0元/吨，硅锰主力合约收盘价涨至5862.0元/吨，部分现货价格持平 [9] - **成本及利润**：部分生产成本持平，部分有小变动，如内蒙硅铁生产成本持平为5777.8元/吨，生产利润持平为 - 187.8元/吨 [9] - **供给**：硅铁产量降至10.0万吨，开工率降至29.5%，硅锰周产量增至19.3万吨，开工率增至36.8% [9] - **需求**：硅铁需求量持平为1.8万吨，硅锰需求量增至11.3万吨，247家日均铁水产量持平为226.6万吨 [9] - **库存变化**：硅铁60家样本企业库存降至6.4万吨，硅锰63家样本企业库存增至38.6万吨 [9]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 螺纹、热卷市场供需双弱，消费淡季下冬储尚需时日，宏观面信心增强，期价有望震荡上行，多单可继续持有作中线交易[2] - 铁矿石市场受钢厂压减产量和港口库存回升压制，但05合约突破9月高点，可能展开中线级别上涨行情，多单可继续持有作中线交易[4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需：上周螺纹热卷产量回升，五大品种总产量环比回落，整体库存继续回落，螺纹表观需求下降，热卷回升，五大品种整体回落，市场供需双弱，钢厂产量有望继续缓慢下降，煤焦价格反弹抬升盘面成本支撑[2] - 技术：05合约短暂跌破震荡区间后快速反弹，未摆脱近期震荡区间，未形成向下突破[2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易[2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据及变化[2] 铁矿石 - 市场情况：财政部表态提振市场信心，但需求端钢材产量和表观需求环比回落，铁水产量大概率季节性回落，钢厂压减产量压制原料价格，春节晚致补库需求晚于往年，供应端全球发运高位，港口库存回升压制期价[4] - 技术：05合约突破9月高点，可能展开中线级别上涨行情[4] - 操作建议：多单继续持有，中线交易[4] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、铁矿石粉矿现货品牌价格及与期货主力价差等数据及变化[5] 产业资讯 - 12月29日河北部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年1月1日零点执行，焦炭第四轮提降开启[7] - 2025年12月22 - 28日全球铁矿石发运总量3677.1万吨，环比增加212.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量3059.6万吨，环比增加244.8万吨[7] - 2025年12月22 - 28日中国47港铁矿石到港总量2727.8万吨，环比减少62.4万吨；45港到港总量2601.4万吨，环比减少45.3万吨；北方六港到港总量1330.6万吨，环比增加74.2万吨[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材供需双弱盘整运行，低位运行，需关注宏观政策和下游需求情况[12] - 铁矿石供需持续宽松，关注补库需求，价格区间运行，连铁主力合约770 - 800元/吨区间，对应外盘（FE01）约102.5 - 105.5美金/吨，策略为区间操作、卖出虚值看涨期权，需关注宏观政策增量等因素[13] - 煤焦基本面表现仍弱，盘面维持震荡走势，元旦节前注意持仓风险，需关注煤焦钢生产节奏变化等[14][15][16] - 铁合金供需双弱，价格窄幅波动，需关注国内宏观政策等情况[17] 各目录内容总结 周度行情回顾 |品种|期货主力合约2025.12.26收盘价格|较2025.12.19价格变动|较2025.12.19涨跌幅|现货2025.12.26价格|较2025.12.19价格变动|较2025.12.19涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（RB2605）|3118| -1| -0.03%|HRB400E: Φ20: 汇总价格: 上海3290| -10| -0.30%| |热轧卷板（HC2605）|3283|14|0.43%|Q235B: 5.75*1500*C: 市场价: 上海3270|0|0.00%| |铁矿石（12605）|783|3|0.38%|日照港PB粉797|2|0.25%| |焦炭（12605）|1720| -20| -1.15%|日照港准一级焦出库价1460| -20| -1.35%| |焦煤（JIM2605）|1115.5|7.5|0.68%|介休中硫主焦煤出厂价1300| -10| -0.76%| |锰硅（SM2603）|5840|32|0.55%|FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日)5590|50|0.90%| |硅铁（SF2603）|5672|32|0.57%|自然块:72%FeSi:市场价:内蒙古 (日)5270|20|0.38%| |废钢| -| -| -|Mysteel废钢价格指数:综合绝对价格指数(日)2405.49|2.81|0.12%|[8] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周247家钢厂盈利率升1.3个百分点至37.23%，开工率降0.15个百分点至78.32%，产能利用率增至84.94%，日均铁水产量升0.03万吨至226.58万吨；90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率降1.12个百分点，平均开工率降1.6个百分点；钢材横盘整理，多地重污染预警扰动供应端，但需求淡季，需求低迷，基本面供需双弱，短期宏观市场对价格影响有限[12] 铁矿石 - 逻辑：宏观上国内货币政策和财政政策积极储备，美联储降息预期升温，产业链现实端弱平衡，价格窄幅波动；上周黑色系回暖，因成材端库存压力缓解、产业链估值回升、现货支撑盘面且即将进入补库周期；供应上外矿发运周度环比小幅回落，年底主流矿山或冲量，到港量中位偏高水平且高于去年同期；需求上国内需求企稳回升，钢厂盈利率回升，高炉检修和复产互现，节前补库需求将释放；库存上钢厂端进口库存环比回升但处近年同期最低，港口库存持续累积[13] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期价宽幅震荡、小幅收涨，现货焦煤价格弱稳，焦炭完成第三轮提降且有进一步提降预期；基本面煤矿年底减量，焦企适量补库但成交乏力，矿端库存累积，上周炼焦煤矿原煤和精煤产量回落且累库，进口端甘其毛都口岸日均通关量下降，12月29日和1月1日口岸闭关，需求暂稳，钢厂高炉日均铁水产量止降[16] 铁合金 - 逻辑：宏观上美国经济有韧性但内部矛盾存，市场降息预期摆动，国内北京优化限购政策，央行开展MLF操作释放宽松信号；上周黑色金属盘面偏弱震荡，硅锰及硅铁期价窄幅上行；供应端硅锰企业产量及开工率回升但低于近5年同期，北方部分地区有变动，南方开工整体偏低，硅铁企业产量及开工率连续三周下滑；需求端硅锰周度需求量环比增0.22%，硅铁周度需求量环比降0.34%，均低于近五年同期，合金需求整体疲软；库存端硅锰和硅铁成本支撑均偏强；成本端硅锰锰矿港口库存下降、外盘报价坚挺，硅铁兰炭价格暂稳、焦炭及电力成本高位[17] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周184.39万吨，环比+2.71，同比 - 31.91；表观需求量上周202.68万吨，环比 - 5.96，同比 - 16.90；长流程周产量上周154.98万吨，环比+2.60，同比 - 35.28；短流程周产量上周29.41万吨，环比+0.10，同比+3.37；长流程周度库存上周113.45万吨，环比+0.20，同比+10.6；短流程周度库存上周26.61万吨，环比+0.32，同比+7.87；社会库存上周294.19万吨，环比 - 18.81，同比+15.98；钢厂库存上周140.06万吨，环比+0.52，同比+18.53；总库存上周434.25万吨，环比 - 18.29，同比+34.51；总库存变化量上周累库量 - 18.29万吨，环比+8.67，同比 - 15.01；上海基差1月上周五193元/吨，环比+13，同比+92；5月上周五172元/吨，环比 - 9，同比+77；10月上周五123元/吨，环比 - 26，同比+67；北京基差1月上周五133元/吨，环比+33，同比+51；5月上周五112元/吨，环比+11，同比+17；10月上周五63元/吨，环比 - 6，同比+7[20][23][26][30][39][44] - 热轧：产量上周293.54万吨，环比+1.63，同比 - 13.60；表观需求量上周307.04万吨，环比+8.76，同比 - 2.29；社会库存上周296.70万吨，环比 - 10.60，同比+69.95；钢厂库存上周80.52万吨，环比 - 2.90，同比+0.18；总库存上周377.22万吨，环比 - 13.50，同比+70.13；上海基差1月上周五 - 18元/吨，环比 - 12，同比 - 66；5月上周五 - 13元/吨，环比 - 14，同比 - 25；10月上周五 - 26元/吨，环比 - 14，同比 - 15[31][36][48] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：本周15858.66万吨，环比+346.03，同比+995.6；港口澳洲矿库存本周6941.26万吨，环比+268.65，同比+479.14；港口巴西矿库存本周5669.56万吨，环比 - 125.5，同比 - 32.77；港口贸易矿库存本周10367.61万吨，环比+269.95，同比+667.71；港口日均疏港量本周315.06万吨/日，环比+1.61，同比 - 9.15；港口粗粉库存本周12006.4万吨，环比+243.0，同比+618.47；港口块矿库存本周2144.66万吨，环比+87.33，同比+196.73；港口球团库存本周351.56吨，环比+55.09，同比 - 65.66；港口精粉库存本周1356.04万吨，环比+32.09，同比+246.06；在港船舶数量本周111条，环比+4，同比+25[51][57] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：本周8860.19万吨，环比+136.24，同比 - 711.51；库销比本周31.64，环比+0.54，同比 - 1.88；日耗本周280.04万吨/日，环比 - 0.54，同比 - 5.54；铁水日产本周226.58万吨/日，环比+0.03，同比 - 1.29[62] - 247家钢厂开工率/盈利率：高炉开工率本周78.32%，环比 - 0.15pct，同比 - 0.39pct；炼铁利用率本周84.94%，环比+0.01pct，同比 - 0.61pct；盈利率本周37.23%，环比+1.30pct，同比 - 12.55pct[67] - 全球发运(19港）：全球总发运本周3464.5万吨，环比 - 127.7，同比+402.7；澳巴发全球本周2784.6万吨，环比 - 140.7，同比+170.7；非主流发运本周715.9万吨，环比+13.0，同比+232.0；澳洲发全球本周1889.2万吨，环比 - 101.4，同比+55.2；巴西发全球本周859.4万吨，环比 - 39.4，同比+115.5；RT发全球本周734.9万吨，环比 - 10.5，同比+47.6；BHP发全球本周576.2万吨，环比 - 5.6，同比+4.5；FMG发全球本周307.8万吨，环比 - 66.9，同比 - 117.7；Vale发全球本周614.6万吨，环比 - 67.6，同比+27.9；澳洲发中国本周1633.1万吨，环比 - 7.0，同比+90.7；澳洲发往中国比例本周86.44%，环比+4.05pct，同比+2.34pct；RT发中国本周601.0万吨，环比 - 7.6，同比+38.1；BHP发中国本周522.9万吨，环比+50.7，同比+62.7；FMG发中国本周275.6万吨，环比 - 63.0，同比 - 112.4[71][76][83] 煤焦 - 焦炭：总库存（焦企 + 钢厂 + 港口）上周912.6万吨，环比+12.15，同比+7.72；独立焦企上周92.2万吨，环比+1.1，同比+1.1；247家钢厂上周642.2万吨，环比+8.5，同比 - 2.9；247家钢厂库存可用天数上周12.0天，环比+0.3，同比 - 1.0；4港口上周178.2万吨，环比+2.55，同比+9.52；1月/焦煤1月上周五为1.54，环比 - 0.07，同比 - 0.20；5月/焦煤5月上周五为1.54，环比 - 0.03，同比 - 0.01；9月/焦煤9月上周五为1.50，环比 - 0.02，同比 - 0.01；现货（日照港准一级焦）基差1月上周五为 - 2元/吨，环比+4，同比+27；5月上周五为 - 150元/吨，环比 - 2，同比 - 112；9月上周五为 - 227元/吨，环比 - 4，同比 - 117[109][133][137] - 焦煤：总库存（焦企 + 钢厂 + 煤矿 + 港口 + 洗煤厂）上周2757.8万吨，环比+30.23，同比 - 358.25；独立焦企上周1039.7万吨，环比+3.4，同比 - 14.9；独立焦企库存可用天数上周12.5天，环比+0.1，同比+0.5；247家钢厂上周806.7吨，环比+1.7，同比+31.0；247家钢厂库存可用天数上周13.0天，环比+0.0，同比+0.5；5港口上周299.5万吨，环比+13.33，同比 - 189.42；314家洗煤厂上周329.0万吨，环比+1.7，同比 - 98.43；523家炼焦煤矿上周282.9万吨，环比+10.1，同比 - 86.5；现货（蒙5精煤）基差1月上周五为41元/吨，环比 - 27，同比 - 69；5月上周五为 - 53元/吨，环比 - 8，同比 - 23；9月上周五为 - 133元/吨，环比 - 6，同比 - 31；价差1月 - 5月上周五为 - 148.0，环比 - 5.5，同比 - 131.5；5月 - 9月上周五为 - 76.5，环比 - 2.5，同比 - 13.0[119][120][141][142] - 其他：独立焦企产能利用率上周71.7%，环比 - 0.3，同比 - 1.4；独立焦企平均吨焦盈利上周 - 18元，环比 - 34，同比 - 52；独立焦企日均焦炭产量上周62.7万吨，环比 - 0.3，同比 - 3.1；523家炼焦煤矿日均精煤产量上周74.0万吨，环比 - 1.7，同比 - 2.0；247家钢厂高炉日均铁水产量上周226.58万吨，环比+0.03，同比 - 1.29[124][127][128] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块（Mn36%：南非产）上周五34.2元/干吨度，周环比+0.2，同比+1.0；硅锰现货价格（内蒙6517）上周五5590元/吨，周环比+50，同比 - 330；硅铁现货价格（内蒙72）上周五5270元/吨，周环比+20，同比 - 710[150] - 锰矿库存：港口库存合计12月19日当周453.8万吨，周环比+5.5，同比 - 49.6；锰矿库存（天津港）12月19日当周354万吨，周环比 - 0.5，同比 - 74.2；锰矿库存（钦州港）12月19日当周99.3万吨，周环比+6，同比+39.1[153] - 产量：硅锰

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端本期全球铁矿发运环比小幅回落但仍处历史同期高位，年末两大矿山冲量有支撑，到港量小幅下滑但绝对值仍高，未来两周预计维持偏高水平 [2] - 需求端本周铁水产量环比持平且处历史偏低位，少部分钢厂复产但多数有年度大修，钢厂盈利率改善但后续复产力度预计有限 [2] - 库存层面本周铁矿库存延续累库以澳矿为主，预计到港量维持中性偏高水平叠加年末淡季疏港量低，铁矿仍将累库但边际累库空间收敛 [2] - 短期铁矿供需矛盾难以形成趋势性下跌，价格上方受高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期支撑，预计价格震荡运行，建议05合约短线区间操作，区间参考760 - 810，也建议800左右试空 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 价格和价差 - 现货价格方面，多种矿粉价格本周较上周有不同程度下跌，如卡粉从872元/吨降至869元/吨，普指Fe62%数氏从108.15美元/吨降至107.30美元/吨 [5] - 品种基差展示了不同矿粉05合约基差在不同年份的走势 [10][12][14] - 现货及远期成交呈现不同年份的相关成交数据走势 [25][31] - 月间价差展示了不同合约月差在不同年份的走势 [32][33][34] 供应 - 全球发运量本周为3465万吨，环比减少128万吨，澳巴发运量2749万吨，环比减少141万吨等，四大矿山发运量也有不同程度变化 [48] - 运费方面，西澳 - 青岛运费、巴西图巴朗 - 青岛运费等本周较上期有不同程度变化 [58] - 到港量方面，45港到港量2647万吨，环比减少77万吨，47港到港量2790万吨，环比减少138万吨 [65] - 进口量方面，2025年1 - 11月全国进口总量114057万吨，同比增加1680万吨，澳巴矿进口量93981万吨，同比增加1887万吨等，不同国家进口量有不同变化 [77] - 国产铁精粉产量方面，186家矿企铁精粉产量本周为43.4万吨，环比减少1.4万吨，126家矿企铁精粉产量37.1万吨，环比减少0.6万吨 [87] 需求 - 247家钢企日均铁水产量226.58万吨，环比增加0.03万吨，高炉产能利用率84.94%，环比增加0.01个百分点，高炉开工率78.32%，环比减少0.15个百分点，盈利率37.23%，环比增加1.3个百分点 [101] - 45港日均疏港量、247家钢厂进口矿日耗等有不同年份的相关数据走势 [110][111] - 烧结矿入炉比本周为73.82%，环比增加0.21个百分点，球团矿入炉比15.27%，环比减少0.02个百分点，块矿入炉比10.91%，环比减少0.19个百分点 [118][116] - 全球及不同国家粗钢、生铁产量有不同年份的相关数据及累计同比走势 [119][122][135] 库存 - 45港库存15858.66万吨，环比增加346.03万吨，247家钢厂库存环比增加136.24万吨至8860.19万吨 [2] - 45港库存分货权展示了贸易矿库存和港口钢厂 + 矿山货权库存走势 [148][149] - 45港压港天数有不同年份的相关数据走势 [150][151] - 247家钢厂库消比有不同年份的相关数据走势 [155] - 15港分品种库存有相关数据展示 [156]

现货价格与期货市场 - 主流矿粉现货价格普遍下跌：日照港PB粉价格下跌4元至790元/湿吨，巴混下跌4元至819元/湿吨，卡粉价格持平于870元/湿吨 [1] - 铁矿石期货主力合约价格小幅下跌：截至12月23日收盘，主力合约报收778.5元/吨，较前一交易日下跌0.38%（或3元） [1] - 基差情况：最优交割品为卡粉，PB粉和卡粉的仓单成本分别为845.7元和836.9元，主力合约对应的PB粉基差为67.2元/吨 [1] 需求端分析 - 日均铁水产量环比下降：最新数据为226.55万吨，环比减少2.65万吨 [1] - 高炉开工率与产能利用率小幅下滑：高炉开工率为78.47%，环比微降0.16个百分点；高炉炼铁产能利用率为84.93%，环比下降1个百分点 [1] - 钢厂盈利率维持稳定：最新数据为35.93%，与前期持平 [1] 供应端分析 - 全球铁矿石发运量环比小幅下滑但仍处高位：全球发运量减少128万吨至3464.5万吨 [1] - 澳洲与巴西发运总量减少：澳洲巴西铁矿发运总量为2814.7万吨，环比减少150.8万吨，其中澳洲发运量1950.6万吨（环比减少102万吨），巴西发运量864.1万吨（环比减少48.8万吨） [1] - 澳洲发往中国的量微降：澳洲发往中国的量为1694.5万吨，环比减少7.6万吨 [1] - 中国港口到港量环比减少：45港口到港量为2646.7万吨，环比减少76.7万吨 [2] 库存情况 - 港口库存环比增加：截至12月19日，45港铁矿石库存为15512.63万吨，环比增加81.21万吨，在到港量中性偏高而疏港量下行的背景下延续小幅累库 [1] - 钢厂进口矿库存环比下降：钢厂进口矿库存减少110.25万吨至8723.95万吨，暂未出现明显的补库行为，主要因铁水减产导致补库需求不足 [1] 市场观点与后市展望 - 铁矿石期货盘面在780元附近遇到明显阻力，昨日09合约收出实体较小的十字星 [2] - 供应端预计维持高位：年末两大矿山冲量对供应有支撑，根据发运推算未来两周到港量仍将维持偏高水平 [2] - 需求端铁水产量降至历史偏低水平，但钢厂或逐步复产：据SMM统计，下周高炉检修量预计环比减少2.99万吨 [2] - 库存预计维持累库格局，但边际累库空间将较前期减少，后续BHP谈判结果将影响市场对高库存矛盾的交易时点 [2] - 短期价格判断：铁矿石供需矛盾难以形成趋势性下跌，但价格上方受高库存明显压制，考虑到铁水下降空间有限及潜在的原料补库需求，预计价格或小幅反弹 [2] - 操作策略建议：对05合约建议短线区间操作，参考区间为760-810元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受房地产刺激政策传闻影响，黑色板块今日整体上涨，铁矿石领涨，收盘前焦煤下跌；钢材现货成交一般偏好，低价投机及期现拿货增加，刚需一般；本周建材加速减产、板材小幅增产，钢材库存整体去化，社库去化快于厂库；受季节性影响，螺纹需求大幅下滑，热轧需求继续回升；预计本周铁水产量下滑，但高炉利润修复，后续主动减产驱动有限；近期煤焦因外煤供应增加和主力换月大幅下跌，带动钢材跟跌，12月煤矿供应或因环保收缩，钢厂有补库预期，铁矿pb粉结构性短缺，钢材成本有支撑；尽管建材需求季节性下滑，但未弱于季节性，制造业需求有支撑，短期钢价跟原料维持区间震荡，破局需更多因素，受季节性影响表现或弱于11月；12月关注中央政治局常委会宏观消息对盘面影响，后续关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 上海中天螺纹网价3250元（+20），北京敬业3150元（+10），上海鞍钢热卷3280元（+30），天津河钢热卷3190元（-） [4] 市场研判 交易策略 - 单边维持震荡偏强走势 [6] - 套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差 [6] - 期权建议观望 [6] 重要资讯 - 11月全球高炉钢厂生铁产量10475万吨，环比降478万吨、降幅4.4%，同比增0.2%；除中国大陆外，其他国家及地区样本产量3420万吨，环比降111万吨、降幅3.1%，同比增0.1%；11月全球除中国大陆外高炉钢厂日均生铁产量114.01万吨，环比增0.10万吨、增幅0.09% [7][8] - 中国11月CPI同比涨0.7%，预期0.7%，前值0.2%；11月PPI同比降2.2%，预期降2%，前值降2.1% [8] 相关附图 报告展示了螺纹钢、热轧板卷价格，螺纹和热卷各合约基差、价差、盘面利润、现金利润，华东电炉成本、上海冷热价差等多组数据的历史图表，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind [9][12][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日黑色板块延续震荡偏弱走势，煤焦领跌，钢材现货成交整体偏弱，投机情绪较差，低价终端拿货为主；预计后续铁水产量继续下滑，但高炉利润有所修复，主动减产驱动有限；近期煤焦大幅下跌带动钢材跟跌，12 月煤矿供应可能收缩，钢厂有补库预期，铁矿 pb 粉结构性短缺，钢材成本有支撑；近期基建需求增长，企业回款好转，钢材表需表现未弱于季节性，短期钢价跟随基本面维持区间震荡，受季节性影响表现或弱于 11 月；12 月中央政治局常委会将召开，关注宏观消息对盘面的影响；后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策[5] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 上海中天螺纹 3230 元（-20），北京敬业 3140 元（-20），上海鞍钢热卷 3270 元（-10），天津河钢热卷 3200 元（-20）[4] 市场研判 - 交易策略：单边维持震荡偏弱走势；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差；期权建议观望[6] - 重要资讯：12 月 10 日 00:00 启动太原市重污染天气二级（橙色预警）应急响应；2025 年 11 月中国出口汽车 81.8 万辆，1 - 11 月累计出口 733.1 万辆，同比增长 25.7%[8] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷汇总价格，螺纹、热卷各合约基差、价差、盘面利润、现金利润、冷热价差、电炉成本等数据图，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind[9][10][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，单边观望，螺纹和热卷分别关注3000和3200支撑位置表现，多焦煤空卷套利可继续持有 [1] - 铁矿石方面，单边观望，待焦煤企稳再关注多焦煤空铁矿套利 [4] - 焦炭方面，单边震荡看待，区间参考1650 - 1780，套利建议焦炭1 - 5正套 [7] - 焦煤方面，单边震荡看待，盘面继续下跌空间不大，区间参考1170 - 1290，套利建议焦煤1 - 5正套 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3190元/吨、3210元/吨、3270元/吨，部分有涨跌；热卷现货华东、华北、华南价格分别为3260元/吨、3190元/吨、3270元/吨，部分有涨跌 [1] - 螺纹钢05、10、01合约价格分别为3089元/吨、3133元/吨、3055元/吨，均下跌；热卷05、10、01合约价格分别为3253元/吨、3274元/吨、3242元/吨，均下跌 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2930元/吨，环比降10元/吨；板坯价格3730元/吨，环比持平 [1] - 江苏电炉螺纹成本3273元/吨，环比降1元/吨；江苏转炉螺纹成本3173元/吨，环比降11元/吨 [1] - 华东、华北、华南热卷利润分别为 - 30元/吨、 - 110元/吨、 - 40元/吨，均有下降；华东、华北、华南螺纹利润分别为 - 110元/吨、 - 100元/吨、 - 10元/吨，部分有涨跌 [1] 产量 - 日均铁水产量234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9% [1] - 五大品种钢材产量856.7万吨，环比降18.5万吨，降幅2.1%；螺纹产量208.5万吨，环比降4.1万吨，降幅1.9%；热卷产量318.2万吨，环比降5.4万吨，降幅1.7% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1503.6万吨，环比降10.1万吨，降幅0.7%；螺纹库存592.5万吨，环比降10万吨，降幅1.7%；热卷库存410.5万吨，环比增3.9万吨，增幅0.9% [1] 成交和需求 - 建材成交量91万吨，环比降17万吨，降幅15.6%；五大品种表需866.9万吨，环比降49.5万吨，降幅5.4%；螺纹钢表需218.5万吨，环比降13.7万吨，降幅5.9%；热卷表需314.3万吨，环比降17.6万吨，降幅5.3% [1] 矿石产业 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为836.3元/吨、852.4元/吨、864.2元/吨、846.7元/吨，均有下降 [4] - 01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为36.3元/吨、52.4元/吨、64.2元/吨、46.7元/吨，部分有涨跌 [4] - 5 - 9、9 - 1、1 - 5价差分别为21.5元/吨、 - 45元/吨、23.5元/吨，部分有涨跌 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、巴混粉价格分别为876元/吨、814元/吨，均下降；PB粉、金布巴粉价格分别为775元/吨、718元/吨，持平 [4] - 新交所62%Fe掉期102.8美元/吨，晋氏62%Fe 107.7美元/吨，均下降 [4] 供给 - 45港到港量2741.2万吨，环比降477.2万吨，降幅14.8%；全球发运量3069万吨，环比降144.8万吨，降幅4.5%；全国月度进口总量11632.6万吨，环比增111.6万吨，增幅10.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9%；45港日均疏港量320.9万吨，环比增0.8万吨，增幅0.2% [4] - 全国生铁月度产量6604.6万吨，环比降374.7万吨，降幅5.4%；全国粗钢月度产量7349万吨，环比降387.8万吨，降幅5.0% [4] 库存变化 - 45港库存15128.19万吨，环比增229.4万吨，增幅1.5%；247家钢厂进口矿库存6600.6万吨，环比增160.1万吨，增幅1.8%；64家钢厂库存可用天数21天，持平 [4] 焦炭产业 相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）、日照港准一级湿熄焦（仓单）价格分别为1662元/吨、1689元/吨，持平 [7] - 焦炭01、05合约价格分别为1685元/吨、1831元/吨，均下跌；J01 - J05价差 - 146元/吨，下降 [7] - 钢联焦化利润（周） - 54元/吨，下降 [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量63.6万吨，环比降1万吨，降幅1.5%；247家钢厂日均产量46.1万吨，环比降0.1万吨，降幅0.3% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9% [7] 库存变化 - 焦炭总库存887.1万吨，环比降13万吨，降幅1.4%；全样本焦化厂焦炭库存58.3万吨，环比降1.6万吨，降幅2.6%；247家钢厂焦炭库存626.6万吨，环比降2.4万吨，降幅0.4%；港口库存202.1万吨，环比降9万吨，降幅4.3% [7] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 3.7万吨，环比降0.1万吨，降幅2.2% [7] 焦煤产业 相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）价格1420元/吨，持平；蒙5原煤（仓单）价格1331元/吨，下降 [7] - 焦煤01、05合约价格分别为1213元/吨、1272元/吨，均下跌；JM01 - JM05价差 - 59元/吨，下降 [7] - 样本煤矿利润（周）增长，增幅6.4% [7] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤山西仓单价格1420元/吨，持平；焦煤蒙煤仓单价格1331元/吨，下降 [7] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价213美元/吨，涨0.5美元/吨，涨幅0.2%；京唐港澳主焦库提价1600元/吨，降40元/吨，降幅2.4%；广州港澳电煤库提价882元/吨，涨2.4元/吨，涨幅0.3% [7] 供给 - 原煤产量848.4万吨，环比降3.4万吨，降幅0.4%；精煤产量433万吨，环比降2万吨，降幅0.5% [7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量63.6万吨，环比降1万吨，降幅1.5%；247家钢厂日均产量46.1万吨，环比降0.1万吨，降幅0.3% [7] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存80.4万吨，环比降0.8万吨，降幅0.9%；全样本焦化厂焦煤库存1070万吨，环比增17.5万吨，增幅1.7%；247家钢厂焦煤库存787.3万吨，环比降9万吨，降幅1.1%；港口库存304.3万吨，环比增14.1万吨，增幅4.9% [7]