刚果(金)钴禁令延期 - 刚果(金)钴出口禁令再延期三个月至2025年9月22日 适用于所有来源的钴矿 包括工业 半工业 小规模 小矿或手工采矿 [1] - 此次延期超出市场预期的2个月 主要因政府未提供明确指引 新出口配额制度落实难度高 钴价震荡未达合意价值 [2] 钴供应与库存影响 - 刚果(金)2024年钴供应量约20万吨 占全球76% 印尼2024年产量3 2万吨 短期难弥补供应缺口 [3] - 禁令前产业链有库存 但累计禁运4个月后 7-8月主要钴冶炼厂或普遍减停产 电解钴开工率从3月90%以上降至45% [3] 钴价走势预测 - 钴价有望开启第二轮上行周期 突破前期26万元/吨高点 或推升至28-30万元/吨 因库存消耗及刚果(金)可能推行更严格指标管控 [3] 投资标的建议 - 短期关注不受禁令影响的印尼资源标的 如华友钴业(603799 SH) 力勤资源(02245) [4] - 长期关注刚果(金)配额制度落地后资源储备丰厚企业 如洛阳钼业(03993) 腾远钴业(301219 SZ) 寒锐钴业(300618 SZ) [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(首次评级) [4] 报告的核心观点 - 刚果（金）钴禁令再延期三个月，超出市场预期，将考验产业链后续库存水平，钴价或开启新一轮上行周期，建议关注相关资源标的 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 刚果（金）钴禁令延期情况 - 6月21日，战略矿产市场监管局宣布将刚果（金）钴出口禁令继续延长三个月，至2025年9月22日到期，该禁令适用于所有来源钴矿 [1] - 此前市场预期禁令延期2个月，实际延长3个月超出预期，原因包括政府未明确指引、建立新出口配额制度难度高、钴价未发挥合意价值 [2] 钴市场供应与价格走势 - 刚果（金）在全球钴原料供应中占主导地位，2024年供应量约20万吨，占比76%，印尼短期内无法弥补供应缺口 [3] - 产业链前期有一定库存，但截至目前已禁运4个月，7、8月主要钴冶炼厂或减停产，电解钴开工率大幅下滑，后续库存或紧张 [3] - 钴价有望开启第二轮上行周期，突破前期26万元/吨高点，可能推升至28 - 30万元/吨水平 [3] 投资建议 - 短期关注供应不受刚果（金）出口禁令影响的资源标的，如拥有印尼优质镍钴资源的华友钴业、力勤资源 [4] - 长期来看，刚果（金）钴供应地位难替代，配额制度落地后，资源储备丰厚、产能规模领先企业更具优势，建议关注洛阳钼业以及弹性标的腾远钴业、寒锐钴业 [4]

行业近况 - 刚果（金）战略矿产市场监管局（ARECOMS）宣布延长钴出口禁令三个月，适用于所有来源的钴矿，禁令将视市场情况调整、延长或终止 [1] 价格表现 - 2月份刚果（金）钴出口禁令发布后，钴价自历史底部强劲反弹，截至6月20日，MB钴、钴中间品、国内金属钴价格分别报15美元/磅、11.2美元/磅、22.4万元/吨，较2月24日分别上涨58%、91%、47% [2][6] - 刚果（金）前期在途库存已基本运抵国内，禁令延期3个月有望推动国内钴库存去化，钴价或迎来第二轮上涨 [2][23] 供应格局 - 刚果（金）是全球第一大钴资源及供应国，2024年钴储量占全球55%，产量占全球76% [7][8] - 印尼湿法镍伴生钴2024年产量约2.8万吨，占全球10%，预计2025年增量约1万吨，难以弥补刚果（金）出口禁令带来的供应收缩 [13] - 2-5月我国自刚果（金）进口钴原料同比变化-4%/+6%/+3%/-6%，1-5月累计同比-7% [13] - 3-5月国内金属钴、硫酸钴、四氧化三钴产量累计同比+30%、+33%、+161%，库存较2月24日分别+16%、-5%、+6% [15] 需求端 - 2024年全球钴需求中动力电池占比47%，消费锂电23%，传统及其他领域30% [26] - 5月国内三元前驱体、三元材料、钴酸锂开工率分别为38%、43%、59%，1-5月三元前驱体、智能手机产量累计同比-6%、-2% [26] 政策意图与长期影响 - 刚果（金）出口禁令意图包括提振钴价遏止资源低价外流及提升国际话语权，未来可能继续采取限量/限价措施 [3][32] - 在刚果（金）暂停钴出口前，预计2025-2027年全球钴供需过剩7.8/5.7/4.3万吨，占需求31%/21%/15% [33] - 若刚果（金）暂停出口7个月，2025年全球钴供需或短缺5万吨（占需求20%）；若后续实施出口配额（产量74%以下），2026-2027年或达紧平衡 [33]

供应格局面临重大调整 刚果（金）政府于6月21日正式宣布，将钴出口临时禁令再度延长三个月。这一决定由该国战略矿产市场监管局作出，理由是市场库存量持续维持高位。此 次延长措施适用于刚果（金）境内所有形式的钴开采活动，涵盖工业、半工业、小规模及手工开采等各个层面。 刚果（金）在全球钴供应体系中占据绝对主导地位。根据美国地质调查局数据，2024年该国钴矿储量达600万吨，占全球总储量的55%。同时，刚果（金） 钴矿年产量约22万吨，在全球28.8万吨总产量中占比高达76.4%。这种高度集中的供应结构使得该国政策调整对全球市场产生深远影响。 钴价格在过去几年经历了大幅波动。从2022年3月的57万元每吨高位，一路下跌至今年2月的16万元每吨历史低点。首轮出口禁令实施后，电解钴价格快速反 弹至25万元每吨，随后回调至23万元每吨附近震荡。 本轮禁令延长预计将对供需平衡产生更为深刻的影响。按照7个月禁令期计算，预计将影响刚果（金）约12.8万吨的钴出口量。这一数字占2024年全球钴年 产量的40%以上，足以改变整个行业的供需格局。在印尼湿法镍伴生钴增量相对有限的背景下，全球钴市场可能从供应过剩转向短缺状态。 6月23日， ...

市场整体表现 - A股全线收涨 沪指报3381.58点涨0.65% 深成指报10048.39点涨0.43% 创指报2017.63点涨0.39% 全市场成交额11469亿元较上个交易日放量552亿元 [1] - 个股呈普涨态势 上涨个股超4400只 稳定币概念股集体爆发 海运板块持续强势 油气股集体活跃 [1] 数字货币概念板块 - 数字货币概念板块整体收涨5.2% 位列行业概念板块第三 近一月涨幅达10.44% 90只成分股中88只上涨 [2] - 优博讯、四方精创20cm涨停 天源迪科涨14.56% 拉卡拉涨超13% 先进数通涨超12% 多只个股涨停或涨超9% [2] - 跨境支付通上线运行促进人民币跨境使用 美股稳定币概念股Circle上市11天涨超6倍对A股产生映射效应 [2][3] - 全球跨境支付交易额2024年达194.6万亿美元 预计2032年CAGR为6.4%至320万亿美元 稳定币在跨境支付场景具发展空间 [3] 石油及航运板块 - 油气开采及服务板块整体收涨3.15% 近一月涨幅高达27.52% 准油股份近7日斩获6个涨停板 多只个股跟涨 [4] - 中东形势扩大或推高油价 航运概念板块同步走高 宁波海运、连云港等涨停 招商南油涨近8% [4] - 霍尔木兹海峡承担全球11%海运贸易量 若关闭将影响34%海运石油出口及20%液化天然气贸易 [4][5] 能源金属板块 - 能源金属板块异动走强 腾远钴业涨超15% 中国瑞林涨停 寒锐钴业涨超9% 华友钴业涨超6% [6] - 刚果(金)延长钴出口禁令三个月 电解钴价曾因禁令涨至25万元/吨 预计供应短缺将推动钴价第二波涨势 [6]

刚果(金)钴出口禁令延期 - 刚果(金)宣布钴出口禁令延长三个月至七个月 旨在应对全球钴市场供应过剩局面 [1] - 禁令最初于2023年2月发布 原定期限为四个月 [1] - 刚果(金)战略矿产市场监管控制局表示将在暂停期结束前根据情况修改、延长或终止该禁令 [7] 市场反应 - 禁令延长消息发布后首个工作日电解钴均价上涨8500元至24.4万元/吨 [1] - 能源金属板块股价普遍上涨 腾远钴业(301219.SZ)涨幅达15.42% 寒锐钴业(300618.SZ)和华友钴业(603799.SH)分别上涨9.31%和6.35% [1] - 此前禁令发布后金属钴价格从10美元/磅回涨至15.25美元/磅 钴原料价格从5.6美元/磅上涨至12美元/磅 [7] 行业供需影响 - 刚果(金)是全球最大钴生产国 2022年产量占全球76% [5] - 中信证券测算禁令将影响刚果(金)今年12.8万吨钴出口量 可能导致2025年全球钴行业由供应过剩转为短缺7.8万吨 [8] - 鑫锣资讯认为禁令将收窄供应过剩幅度 但需求不足难以完全扭转供需格局 [8] - 上海钢联分析师指出国内冶炼企业短期内可依靠库存生产 但长期面临原料供应不确定性增加的压力 [2] 企业应对 - 洛阳钼业表示其在刚果(金)的TFM及KFM矿区运营正常 预计禁令不会对经营业绩产生重大影响 [2] - 华友钴业表示其钴产能主要集中在印度尼西亚 刚果(金)业务量较少 禁令带来的钴价上涨对公司有利 [2] - 部分冶炼企业可能被迫寻找替代钴原料来源或加速消费现有库存 [3] 价格历史 - 2022年一季度至禁令发布前 国内电解钴价格已较最高点下跌近70% [6] - 禁令发布后国内电解钴价格一度上涨近60% [7]

钴价上涨 - 刚果(金)战略矿产市场监管局宣布将钴出口禁令再延长三个月，引发国内钴产品及证券市场剧烈反应，寒锐钴业（300618）、华友钴业（603799）等个股明显上涨，腾远钴业（301219）涨幅超过15% [1] - 长江现货1钴单日上涨2.2万元至25.6万元/吨，创近十年最大单日涨幅，电解钴、四氧化三钴等产品也上涨0.5万元至0.9万元不等 [1] - 此前2月22日刚果(金)暂停钴产品出口四个月后，电解钴价格从16.25万元/吨反弹至24.76万元/吨 [2] 供需关系调整 - 2024年刚果(金)钴产量22万吨占全球76%，印尼产量2.8万吨占10%，出口禁令延期或影响2025年12.8万吨钴出口量，导致全球钴行业由供应过剩转为短缺7.8万吨 [4] - 刚果(金)到中国船期约3个月，2月禁令对国内供应影响6月逐步体现，再次延期至9月22日将大幅增加国内冶炼企业原料供应风险 [4] - 6-12月份中国难以从刚果(金)进口钴湿法冶炼中间品，中国钴冶炼厂商或陷入实质性原料短缺 [5] 企业影响 - 洛阳钼业（603993）TFM及KFM矿区生产运营正常，预计禁令延长不会对经营业绩产生重大影响 [7] - 洛阳钼业2024年钴产量11.42万吨占全球39.38%，过去三年为全球主要钴产品增量来源，钴作为铜副产品生产 [8] 市场趋势 - 出口禁令带来阶段性供给收缩而非中长期供需关系实质性逆转 [6] - 刚果(金)出口政策成为今年左右钴价走势最主要变量，钴价短期内被激活后市场波动风险快速增加 [9] - 若钴价回涨至30万元/吨或40万元/吨，刚果(金)恢复出口后可能再次引发钴价回落 [9]

市场整体表现 - A股午后全线走高，沪指涨0.65%报3381.58点，深证成指涨0.43%报10048.39点，创业板指涨0.39%报2017.63点，北证50指数涨1.54%，沪深北三市合计成交11471亿元，较此前一日增加约550亿元 [1] - 场内超4400股飘红，券商、银行板块表现强势，光大证券、中金公司涨超2%，浦发银行、农业银行、工商银行等均创出新高 [1] - 港股方面，香港恒生指数收涨0.67%，恒生科技指数涨1.05%，毛戈平涨超7%，百济神州涨超6%，理想汽车涨超5%，中芯国际、华虹半导体涨超4% [1] 石油板块 - 石油板块延续强势，茂化实华连续3日涨停，准油股份7日斩获6板，泰山石油涨停，贝肯能源、通源石油涨超7% [1][3] - 消息面上，美国对伊朗核设施发动袭击，中东形势有进一步扩大趋势，中信证券预计短期内油价将持续高位波动，布伦特原油期货价格有望突破80美元/桶并进一步上探 [4][5] 航运板块 - 航运板块爆发，宁波海运、保税科技涨停斩获两连板，连云港、宁波远洋、南京港等均涨停，招商南油涨近8% [1][5] - 伊朗议会认为应关闭霍尔木兹海峡，该海峡是全球约三分之一海运原油贸易的必经通道，光大证券指出若海峡关闭将对全球原油贸易产生破坏性影响，BDTITD3C-TCE运价报收57758美元/天，较6月13日冲突开始时大涨72% [5][6] 跨境支付概念 - 跨境支付概念强势，四方精创涨停续创历史新高，优博讯、吉大正元等均涨停，拉卡拉涨约13% [1][8] - 消息面上，中国内地与中国香港快速支付系统互联互通（跨境支付通）已于2025年6月22日上线运行，开源证券指出全球跨境支付规模持续增长，2024年交易额达194.6万亿美元，预计到2032年将保持6.4%的CAGR增长至320万亿美元 [9][10] 钴金属概念 - 钴金属概念活跃，腾远钴业涨超15%，中国瑞林涨停，寒锐钴业涨超9%，华友钴业涨超6% [11][12] - 刚果（金）宣布将钴出口临时禁令再延长三个月，中信证券认为这将大幅提高市场对钴价的预期，钴价有望开启第二波涨势 [13][14]

市场整体表现 - 两市股指午后在券商、银行等板块带动下走高，上证50指数表现强势，沪指涨0.65%报3381.58点，深证成指涨0.43%报10048.39点，创业板指涨0.39%报2017.63点，北证50指数涨1.54% [1] - 沪深北三市合计成交11471亿元，较前一日增加约550亿元，超4400股上涨 [1] - 港股恒生指数收涨0.67%，恒生科技指数涨1.05%，毛戈平、百济神州、理想汽车等涨幅居前 [1] 石油板块 - 石油板块延续强势，茂化实华连续3日涨停，准油股份7日内6板，泰山石油涨停，贝肯能源、通源石油涨超7% [1][3] - 美国对伊朗核设施发动袭击导致中东局势紧张，中信证券预计布伦特原油短期或突破80美元/桶，并在70-100美元/桶区间震荡 [5] 航运板块 - 航运板块爆发，宁波海运、保税科技两连板，连云港、宁波远洋、南京港等涨停，招商南油涨近8% [1][6] - 伊朗拟关闭霍尔木兹海峡，该海峡承担全球约11%海运贸易量，包括34%海运石油出口，BDTI运价较冲突开始时大涨72%至57758美元/天 [6][7] 跨境支付概念 - 跨境支付概念强势，四方精创涨停创历史新高，优博讯、吉大正元等涨停，拉卡拉涨约13% [1][9] - 中国内地与香港跨境支付通正式上线，2024年全球跨境支付交易额达194.6万亿美元，预计2032年将增至320万亿美元（CAGR 6.4%） [11] 钴金属概念 - 钴金属概念活跃，腾远钴业涨超15%，中国瑞林涨停，寒锐钴业涨超9%，华友钴业涨超6% [1][13] - 刚果（金）延长钴出口禁令三个月，中信证券预计将引发供应短缺，钴价或开启第二波涨势 [15]

刚果（金）钴出口禁令延长 - 刚果（金）战略矿产市场监管控制局决定自6月21日起将钴出口临时性全面禁令再延长三个月 覆盖所有开采形式 目的是缓解当前库存高企的市场压力 并为下一阶段市场调控和政策更新创造条件 [2] - 禁令延长符合市场预期 包括后期可能实施配额的措施 [2] - 刚果金政府为遏制钴价下跌 自2月22日起暂停钴出口四个月 [2] 钴相关产品价格走势 - 3月份市场出现钴涨价预期后 下游开始疯狂备货 钴酸锂品种受影响最大 3-4月份下游备货量猛增 头部企业锁价订单签到了6月 [4] - 钴酸锂价格较去年年底最低位反弹近75.2% [4] - 5月份开始市场出货回归正常甚至低迷 原料企业率先松动价格 钴酸锂和三元材料价格开始回落 [4] 资本市场反应 - A股市场钴概念股集体走强 腾远钴业一度20CM涨停 寒锐钴业涨超13% 华友钴业涨7% [4] - 期货市场上涨明显 各月份钴期货价格普遍上涨21.5-24.5点 [6] 企业应对措施 - 大部分钴相关生产企业暂停报价 以观望为主 [7] - 短期内市场价格会有一波上涨 但后期能否维持将视下游需求决定 [7]