证 券 研 究 报 告 有色金属行业周报（20260525-20260529） 推荐（维持） 美伊缓和不确定性加剧，金属价格震荡运行 一、工业金属 1、行业观点 1：铝全球库存持续去化，进口盈亏再创十年新低 事件：根据钢联数据，2026 年 5 月 28 日国内铝锭社会库存 140.1 万吨，环比 上周四下降 0.7 万吨，铝棒库存 19 万吨，环比上周四下降 2.05 万吨，LME 铝 库存 33.8 万吨，环比上周四下降 0.15 万吨，全球铝显性库存 192.9 万吨，环 比上周四下降 2.9 万吨，环比本周一下降 1.95 万吨，本周铝进口盈亏平均为- 7093.85 元/吨，环比上周下降 724.89 元/吨。 观点：我们认为本周受美伊缓和不确定性加剧，铝价震荡运行，但当前海外现 货紧缺带动全球显性库存持续去化，其中海外库存已经逐步压缩至历史较低的 位置，而受 LME 中流通受限的俄铝库存影响，实际可用库存或仍将持续下降， 全球可用库存或伴随实际紧缺的演绎持续下降，带动本周铝进口盈亏的数据下 降到近十年新低的位置，内外价差仍在持续拉大。考虑当前美伊缓和仍然具备 不确定性，海外现货紧缺缓解的预期不确定 ...