业绩表现 - 2025年前三季度实现营收67.56亿元，同比增长10.29% [1] - 2025年前三季度归母净利润1.61亿元，同比大幅增长205.18% [1] - 2025年第三季度单季营收24.40亿元，同比增长11.98%，归母净利润0.46亿元，增长122.55% [1] - 盈利能力显著修复，扣非归母净利润1.44亿元，增长191.84% [1] 分地区业务 - 北美业务营收34.66亿元，增长10.49%，欧洲区营收14.56亿元，增长1.22% [2] - 国内业务营收11.71亿元，增长11.59%，其他地区营收4.52亿元，大幅增长33.03% [2] - 海外业务稳健增长，已完成美国市场海外仓战略布局 [2] - 积极拓展欧洲市场，深化本土化运营，欧洲预计成为境外线上业务重要增长极 [2] 分产品表现 - 床垫产品收入36.06亿元，增长14.02%，为主要收入来源 [3] - 枕头收入4.68亿元，增长7.89%，沙发收入8.85亿元，增长4.12% [3] - 电动床收入5.07亿元，增长6.78%，其他产品收入10.79亿元，增长3.44% [3] 分渠道表现 - 线上渠道收入19.82亿元，大幅增长66.07% [3] - 线下渠道收入19.54亿元，增长2.93% [3] - 大宗渠道收入26.09亿元，下降9.17% [3] - 海外电商高歌猛进，境内电商增长迅速 [3] 国内零售业务 - 自主品牌线上收入3.17亿元，增长27.12% [2] - 自主品牌直营收入1.54亿元，增长9.70%，经销收入2.57亿元，增长0.73% [2] - 酒店业务收入1.35亿元，下降17.75%，新业务收入0.1亿元，增长34.36% [2] - MLILY门店数量达1047家，较年初增加25家，稳步推进店态升级和品类融合 [2] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率为39.48%，提升2.25个百分点 [4] - 管理与研发费用率为7.77%，下降0.08个百分点 [4] - 财务费用率为2.41%，下降1.87个百分点，主要系融资结构调整 [4] - 销售费用17.30亿元，增长23.70%，主要因电商运营费用增加以提升品牌影响力 [4] 未来展望 - 预计2025年收入94.36亿元，增长11.68%，2026年收入107.99亿元，增长14.44% [5] - 预计2025年归母净利润2.48亿元，2026年3.58亿元，增长44.18%，2027年4.57亿元，增长27.52% [5] - 利润率有望逐步修复，对应2025-2027年市盈率分别为21.34倍、14.80倍和11.61倍 [5]

投资评级 - 报告对必易微的投资评级为“增持”，且为“维持”该评级 [2] 核心观点 - 报告认为公司2025年三季度业绩显示盈利能力显著改善，单季度归母净利润同比大幅增长161.63%，环比增长39.46%，已连续两个季度实现盈利 [7] - 公司通过优化产品结构、拓展市场份额、推动降本增效，使得前三季度毛利额同比提升超过15%，毛利率水平显著提升 [7] - 公司持续高强度研发投入，3Q2025单季度研发费用为0.40亿元，前三季度累计研发费用率达24.33%，为未来产品升级和新市场开拓提供技术储备 [7] - 基于以上积极因素，报告预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，分别为0.14亿元、0.35亿元、0.56亿元 [7] 财务数据与预测 - 盈利预测显示公司预计在2025年扭亏为盈，归母净利润从2024年的-0.17亿元转为0.14亿元，并在2026年、2027年分别增长至0.35亿元和0.56亿元 [6] - 对应的每股收益预计从2025年的0.20元增长至2027年的0.81元 [6] - 估值方面，报告计算公司2025年、2026年、2027年的预测市盈率分别为210.2倍、81.9倍和51.6倍 [6] - 公司的毛利率预计将从2024年的25.9%持续提升至2027年的30.6% [8] - 运营效率有所改善，流动营业资本周转天数预计从2024年的169天优化至2027年的85天 [8]

不过，随着跌破6元以后，猪价的下跌可能该刹车了。 为啥呢？ 因为从供需面来看，生猪虽然仍然是供大于求，但还不至于到惨跌的程度。另一方面，生猪市场的情绪也不算特别糟，情绪不糟，那就意味着不会恐慌出 栏，那么踩踏式的行情也就不会发生。 而且随着猪价再次跌破6元以后，养殖户的挺价情绪开始上升。 因为刚刚尝过甜头，然后又马上进入消费旺季，谁会甘心在这个时候退出放弃呢？ 所以这个价得挺。 其次，是二次育肥的意愿仍在。 进入11月后，猪价连续下跌，并且再次跌破了6元 /斤大关，养猪业也是一片哀嚎。 虽然说猪价上涨以后，二育变得很谨慎，马上就收手了，但是只要大猪行情还在，那么二次育肥就有动力。 三是今天立冬了，正式进入冬季模式，意味着猪肉消费将逐渐抬头了，市场期盼的腌腊也好，灌肠也好，都将陆续提上日程。 所以在这样的背景下，猪价的下跌也该刹刹车了。 但同时，这可能也给后续的市场埋下了一个雷。 因为这很可能给市场造成一种假象，即生猪的旺季终于来了。 而事实上，根本谈不上什么旺不旺的，能保住6元就不错，再冲高的难度很大。 因为生猪不像苹果，行情不好可以先放到冷库里，等明年行情好的时候再卖。前10个月的能繁母猪以及上半年仔猪的情 ...

11月4日，华熙生物公告显示，公司第二大股东、原始股东国寿成达计划在2025年11月24日至2026年2月 20日期间，通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过963.36万股，占公司总股本比例不超过2%。以11 月4日52.05元/股的收盘价计算，此次减持市值约达5亿元。 值得注意的是，这已是国寿成达近一年来的第二次减持，早在2024年10月至2025年1月，其已减持 549.68万股，占总股本1.14%，被视为打响机构撤离的"第一枪"。与此同时，包括易方达、华夏在内的 多家基金公司旗下ETF产品也在2025年三季度减持华熙生物股份。 股价方面，截至2025年11月6日，公司收盘价为49.8元/股，较历史最高点跌幅超82%；市值仅余240亿 元，较峰值蒸发超1200亿元。市场分析认为，股价持续低迷与公司近年业绩表现不佳密切相关。 本报（chinatimes.net.cn）记者赵文娟 于娜 北京报道 面对原始股东连续减持与股价自高点跌超八成的压力，华熙生物正经历资本市场信任危机。公司核心护 肤品业务收入近两年大幅下滑，叠加原料与医疗终端板块增速转负，导致其2025年前三季度营收与净利 润双双显著回落，昔日"玻尿酸 ...

对效果负责的人和岗位，不容易被AI取代。 亚马逊裁员不是因为AI? 近期，亚马逊推出1.4万人的裁员计划，以精简运营并加快人工智能的部署。这次裁员，是亚马逊继2022年底裁员2.7万后的最大规模调整，占其全球35万名企业员 工（不包括仓储工人，包含仓储工人是154万人）的4%， 相当于每10名办公室职员中就有1人面临失业。 根据海外媒体报道，此次裁员覆盖的部门具有明确的战略指向性。人力资源部门（亚马逊内部称为"员工体验与技术"部门，简称 PXT）、物流、支付、电子游 戏、运营、设备与服务以及亚马逊云服务等。 图源：网络 一周前《纽约时报》也曾曝光过亚马逊的内部文件——亚马逊的高管认为，公司正处于下一次重大职场变革的临界点，机器人换掉50多万个工作岗位，实现亚马 逊75%环节的运营自动化。 图源：网络 但亚马逊CEO安迪·贾西却否认了这种说法，他表示："我们几天前宣布的裁员，既非出于财务考量，至少目前也与AI没有直接关系，而是源于文化问题。保持组织 精简、结构扁平和高效运转至关重要，这正是我们行动的方向。" 这种说法不能说错，但多少显得有点官腔。 在笔者看来，亚马逊的大裁员正是为了降本增效以赢得未来的AI竞争赛 ...

美年健康公司动态研究 - 2025年前三季度公司实现营业收入69.25亿元，同比下降3%，归母净利润0.52亿元，同比增长111% [3] - 营业收入中结合AI技术手段取得的收入为2.50亿元，同比增长71% [3] - 2025年第三季度公司实现营业收入28.16亿元，同比下降4%，归母净利润2.73亿元，同比增长14%，毛利率为46.06%，提升0.63个百分点 [3] - 公司“健康小美”智能主检系统已上线217家体检中心，累计生成300万份体检报告，超声AI语音智能体将在四季度规模化推广 [4] - 截至2025年9月底已开设33家减重代谢门诊，与华为合作推进AI智能穿戴项目，AI健康管理业务已在30多个地区启动 [4] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为104亿元、114亿元、126亿元，归母净利润分别为4.0亿元、8.2亿元、12.5亿元 [5] 比亚迪公司点评 - 2025年第三季度公司实现营业收入1,949.85亿元，同比下降3.05%，环比下降2.95%，实现归母净利润78.23亿元，同比下降32.60%，环比上升23.07% [6] - 2025年第三季度公司整体毛利率为17.6%，同比下降4.3个百分点，环比上升1.3个百分点，汽车业务毛利率为20.6%，同比下降5.4个百分点，环比上升1.9个百分点 [7] - 2025年第三季度公司汽车销量111.42万辆，同比下降1.8%，单车盈利0.62万元，环比增加0.13万元 [7] - 公司加速全球化布局，进入阿根廷、柬埔寨等新兴市场，巴西乘用车工厂完成首车下线，马来西亚CKD工厂启动建设 [8] - 截至2025年9月底，搭载高阶智驾车型累计销量突破170万台，第五代DM技术百公里亏电油耗降至2.6升 [8] - 预计公司2025-2027年营收为8,803亿元、10,251亿元、11,483亿元，归母净利润为376.8亿元、522.6亿元、653.6亿元 [9] 上汽集团公司点评 - 2025年第三季度公司总营收1,694.0亿元，同比增长16.2%，归母净利润20.8亿元，同比增长644.9%，扣非归母净利润16.9亿元，同比增长5699.9% [10] - 2025年第三季度公司整车批售114.1万辆，同比增长38.7%，环比增长3.0%，其中新能源车销售43.7万辆，同比增长52.1%，环比增长16.9% [11] - 2025年第三季度公司毛利率为9.0%，环比提升0.5个百分点，当季计提信用及资产减值损失合计22.9亿元 [12] - 尚界H5于2025年9月23日上市，增程版售价15.98-17.98万元，纯电版售价16.58-19.98万元，搭载华为ADS 4智能驾驶系统及鸿蒙座舱 [13] - 预计公司2025-2027年总营收为6,930亿元、7,788亿元、8,411亿元，归母净利润为123.4亿元、151.1亿元、181.1亿元 [14]

纪要涉及的行业与公司 * 纪要涉及的公司为莱克电气[1] * 行业涉及家电制造（特别是环境清洁电器、园林工具）、汽车零部件、机器人及自动化、电动自行车等[2][5][6][8] 核心财务与运营表现 * 2025年第三季度是公司盈利能力最低的时期[10] 公司全年营收预计接近100亿元人民币[2][4] * 2025年前三季度ODM业务收入约36亿元 其中环境清洁电器占23亿元 园林工具接近7亿元 厨具类产品约4亿元[3][18] 厨具类产品同比增速接近200%[3][18] * 2025年第三季度境外营收为25亿元 其中欧洲市场下降约10% 美洲市场上升超20%[3][15] * 净利润率预计继续保持两位数水平[2][4][13] 但三季度净利润受美元汇率波动和财务费用收益减少影响面临压力[2][3][4] * 汽车电机业务在2025年增长22%-30%[3] 新业务板块销售额合计超1亿元[3] 预计2026年新兴业务收入增幅超20% 汽车相关项目收入将超1亿元[3][8] 产能布局与成本结构 * 公司在越南拥有两个吸尘器工厂 总产能20亿人民币 其中一个已满负荷生产 新建工厂月产值达3-4千万至4-5千万人民币[2][5][11] * 在泰国拥有家电工厂和汽车零部件工厂 家电工厂年产值超10亿人民币 汽车零部件工厂年产值约7-8亿人民币[2][5] 汽车零部件工厂预计2026年上半年量产[2][5] * 海外劳动力成本约为中国劳动力成本的60%至80% 但由于供应链和生产效率因素 总体成本与国内基本持平[12] 若关税取消 中国部分产品可能略具成本优势[2][4][12] 业务板块表现与展望 * ODM业务三季度销售额个位数小幅增长[3] 10月数据环比回升[4] 全年ODM业务预计实现约5%的同比增长[14] * 自主品牌业务上半年面临压力 但三季度有所改善并出现环比或同比转正迹象[3][4][13][17] 前三季度累计基本持平 第三季度实现接近5%的同比增长[17] * 碧云泉品牌实现了两位数同比增长[17] 公司积极推进其品牌国际化[3][16] * 吸尘器仍是主要收入来源[3][18] 园林工具业务保持基本持平[2][3] 新业务与技术拓展 * 公司拓展协作机器人用无框力矩电机 已获客户认证 并与德国工业机器人手臂制造商探讨合作[2][6][7] * 工程机械电机（叉车、电梯门等）处于送样或批量生产阶段 预计明年实现几千万级别销售额[6][7][8] * 中置电机产品成功进入头部自行车制造商供应链并开始批量订单[7][8] 市场动态与风险因素 * 欧洲市场需求下降主要由于战争、能源价格上涨及经济复苏乏力导致购买力减弱 同时中国出口至美国的产能溢出加剧了欧洲市场价格竞争[22] * 自主品牌出海业务及跨境电商受海外消费环境不佳及低价竞争影响面临压力[3][16][21] * 国补政策效用减小且可持续性不高 若国补取消 公司不会采用自补形式[20]

兴业证券认为，2025年新能源汽车、储能等下游需求稳健增长，由于前期产能扩张过快，行业仍面临供 给过剩格局，部分环节盈利能力已持续承压两年。当前锂电板块部分环节迎来价格筑底回升和扩产放缓 的双重利好，市场悲观预期正逐步消化。随着企业降本增效措施的推进以及下半年传统旺季的到来，行 业盈利已呈现企稳迹象并具备向上弹性。与此同时，固态电池等新技术加速落地，有望重塑行业竞争格 局，具备新技术布局优势的企业或率先迎来反弹。 2025(第二十一届)碳酸酯产业链创新发展大会暨锂离子电池电解液技术与市场交流会于11月7日举办。 东莞证券认为，锂电池整体需求快速增长，行业景气度上升。2025年上半年锂电池产业链净利润同比增 长三成，显著扭转过去两年业绩持续下滑的局面，连续两个季度实现净利润同比环比增长，业绩拐点确 立。随着"反内卷"持续深化，有望促进落后产能加速出清，有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能 利用率提升。 ...

完美世界调研核心观点 - 公司高度重视老游戏长线运营与价值深耕，通过内容迭代和精细化运营保持产品活力[1] - 海外发行依托《幻塔》《女神异闻录夜幕魅影》提升自主发行能力，《异环》将全球上线，已完成国内二测及海外首测[1] - 电竞业务稳健发展，成功举办2025反恐精英亚洲邀请赛，2026年DOTA2国际邀请赛将落地上海[1] - 影视业务坚持提质减量，控制投入规模并加码短剧赛道[1] - 今年前九个月经营活动现金净流入88,889.71万元，同比由负转正，得益于游戏收入增长及降本增效[1] 映翰通调研核心观点 - 公司加大软件开发及平台服务投入，逐步提升软件及服务收入占比[2] - 海外业务贡献超55%收入，建有加拿大生产基地，形成中国研发、海外生产、区域备货体系[2] - 智能零售与电力AI已规模化应用，工业与车载AI处于推广阶段[2] - 前三季度毛利率下滑主因低毛利的智能售货系统收入增长，未来将推SaaS和AI算法订阅模式[2] - 车载业务前三季度营收约7400万元，同比增长187%[2] - IWOS市占率约40%，正推进多款新产品试点与推广[2] 中邮基金概况 - 资产管理规模758.17亿元，排名73/211，非货币公募基金规模718.76亿元，排名59/211[2] - 管理公募基金数104只，排名72/211，旗下公募基金经理23人，排名61/211[2] - 旗下最近一年表现最佳基金产品为中邮健康文娱灵活配置混合A，最新单位净值3.88，近一年增长90.44%[2] 相关ETF市场数据 - 食品饮料ETF近五日跌0.17%，市盈率20.59倍，最新份额107.5亿份，减少8250万份，主力资金净流入1036万元，估值分位20.64%[5] - 游戏ETF近五日跌1.49%，市盈率36.98倍，最新份额77.2亿份，减少5600万份，主力资金净流出5109.3万元，估值分位54.81%[5] - 科创50ETF近五日跌1.69%，市盈率163.69倍，最新份额500.6亿份，增加8550万份，主力资金净流入11.2亿元，估值分位96.65%[5] - 云计算50ETF近五日跌1.46%，市盈率94.20倍，最新份额3.1亿份，主力资金净流入261万元，估值分位80.68%[5][6]

公司业务运营 - 公司高度重视老游戏的长线运营与价值深耕，通过内容迭代和精细化运营使《完美世界经典版》等产品持续保持活力 [1] - 海外发行方面，依托《幻塔》《女神异闻录夜幕魅影》等项目提升自主发行能力，《异环》将于PC、移动、主机端全球上线，已在国内完成二测、海外首测，并亮相2025科隆展与东京电玩展，新一轮测试筹备中 [1] - 电竞业务稳健发展，2025反恐精英亚洲邀请赛成功举办，2026年DOTA2国际邀请赛将落地上海 [1] - 影视业务坚持提质减量，控制投入规模，加码短剧赛道 [1] 公司财务状况 - 今年前九个月经营活动现金净流入88,889.71万元，同比由负转正，得益于游戏收入增长及降本增效 [1] 投资机构概况 - 信达澳亚基金近期对1家上市公司完美世界进行了调研，参与公司线上及线下会议 [1] - 信达澳亚基金资产管理规模（全部公募基金）为1100.43亿元，资产管理规模（非货币公募基金）为643.67亿元 [2] - 信达澳亚基金管理公募基金数186只，旗下公募基金经理38人 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为信澳业绩驱动混合A，最新单位净值为1.64，近一年增长135.44% [2] - 旗下最新募集公募基金产品为信澳高端装备混合A，类型为混合型-偏股，集中认购期2025年10月27日至2025年11月7日 [2]