地缘冲突对原油市场的影响 - 以色列与伊朗冲突导致中东局势急剧升温 以色列空袭伊朗核设施等关键目标并斩首多名高官 伊朗宣布退出谈判并威胁报复 [2] - 冲突引发市场对伊朗石油供应中断的担忧 全球原油现货价格涨至75.29美元/桶 较前日上涨6% [3] - 伊朗石油生产设施遭打击可能造成产量大幅下降 即使快速恢复也需要时间弥补产量损失 地区局势不稳定可能间接影响其他中东产油国 [3] 油价走势预判 - 只要以伊冲突未实质性缓解 油价将维持高位运行 若伊朗快速恢复生产或冲突通过谈判缓解 油价可能出现回调 [1] - 地缘冲突逻辑短期压过关税逻辑 油价引起的通胀预期升高可能推高美债收益率 [1] 避险资产表现 - 现货黄金价格突破3400美元/盎司 创5月8日以来新高 美元指数较上日上涨0.29% [4] - 美元和美债或重新获得避险资产属性 不同于此前市场对其避险属性的担忧 [1] 冲突持续性评估 - 以色列获美国支持 伊朗获俄罗斯支持 但大国无意愿直接卷入军事冲突 对抗主要局限在代理人层面 [4] - 大规模战争可能性不高 但本轮地缘摩擦可能比印巴冲突持续更久 [4]

油价走势 - 布伦特原油上周五盘中触及78 5美元高位 创下过去30年来最大3日涨幅之一 [1] - 高盛预计油价在夏季最高可达90美元/桶 2025年四季度将回落至59美元 [1][2] - 布伦特原油2个月期权的看跌/看涨偏斜度达20多年来最低水平 显示市场对油价上涨担忧情绪达到极值 [2] - 若伊朗供应减少175万桶/日并持续6个月 布伦特原油价格可能跳涨至略高于90美元/桶 [2] - 截止发稿 布油价格上涨1 52%至74美元 [2] 跨资产表现 - 油价上涨对其他资产的影响取决于推动因素 经济增长改善时风险资产表现良好 油价冲击期间安全资产表现更好 [1][5] - 过去3天黄金和瑞士法郎涨幅远超历史水平 瑞士法郎可能在地缘政治恶化时继续上涨 [5] - 美元与股票日内相关性转为负值 显示在足够大地缘政治风险冲击下美元可能更像"安全资产"交易 [5] - 石油相关资产如能源股票和信贷产品表现与油价基本一致 推动外汇市场中石油出口国相对进口国的优异表现 [5] - 美国盈亏平衡通胀率与油价走势出现分化 6月份因CPI数据低于预期而下跌 [5]

铁矿石价格下跌 - 铁矿石价格跌至去年9月以来最低收盘价 季节性需求放缓是主因 [1] - 新加坡铁矿石期货连续第四天下跌 跌破每吨93美元 [1][3] - 花旗下调铁矿石价格预测 即期至3个月目标价从100美元/吨降至90美元/吨 6至12个月目标价从90美元/吨降至85美元/吨 [1] 中国钢铁需求疲软 - 中国5月日均钢铁产量同比减少7% 创2018年以来最弱5月表现 [1] - 南方雨季和北方高温导致建筑施工放缓 进一步压制需求 [1] - 钢铁主力期货连续四周下跌 创1月以来最长连跌纪录 [3] 供应端动态 - 巴西5月铁矿石出口量达3507.7万吨 勉强创当月纪录 [3] - 巴西作为第二大铁矿石出口国 持续加大出口量 [3] 其他工业金属表现 - 伦敦金属交易所铜价下跌0.3%至9674.50美元/吨 铝价下跌0.2%至2508.50美元/吨 [3] - 地缘政治因素（以色列-伊朗冲突）影响工业金属价格走势 [3]

黄金基本面分析 - 中东局势紧张：以色列对伊朗发动袭击，目标包括数十个与核计划和其他军事设施相关的目标，行动命名为"狮子力量"，预计持续一周，以色列外长宣布国内进入紧急状态 [2] - 伊朗反击规模成关键变量：若伊朗反应克制且能源供应未受干扰，风险溢价可能迅速消失，若出现报复行动或能源供应中断，市场波动性将维持高位，原油和避险资产价格将上涨 [2] 黄金技术分析（日线图） - 随机震荡指标：%K线和%D线进入80上方超买区域，%K线位于%D线上方，显示短期内极强多头动能，但需警惕价格冲击前高失败后的回调或盘整风险 [5] - 上方阻力：当前价格约3429美元，挑战前期高点区域3450-3480美元，若放量突破则上升空间有望进一步打开 [6] 黄金技术分析（2小时图） - 多头均线排列加速向上：EMA均线系统（13EMA、65EMA、200EMA）呈现清晰且陡峭的多头排列，显示短期内买盘力量占据绝对主导 [9] - K线结构：最近几根K线为实体饱满的大阳线，显示极强买盘意愿和市场信心，上涨动能充沛 [9] 黄金枢纽线指标（30分钟图） - 当日中枢价位3440美元，3392美元之上看涨，第一目标3440美元，第二目标3462美元，3392美元之下看跌，第一目标3377美元，第二目标3360美元 [11]

中国创新药行业现状 - 中国创新药行业近期迎来两大标志性事件：三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成授权协议，以及中国创新药在2025年美国临床肿瘤学会年会(ASCO)上突破多个实体瘤治疗瓶颈 [1] - 行业存在"卖青苗"现象，即国内医药企业和研发机构将早期创新研发成果转让给大型外资药企 [1] - 创新药研发各阶段成功概率极低：临床前约5%，一期约10%，二期约20%，三期约30% [1] 行业面临的挑战 - 生物医药投融资环境恶化，国内融资规模明显下跌，创新药企退出渠道收窄 [2] - 新药研发成本高昂，从实验室到药房平均成本达10-30亿美元 [2] - 中国市场约10年独占期内，年销售额需达到2-4亿美元才能回本盈利 [2] 业务发展(B&D)交易的价值 - B&D交易成为创新药企重要的"造血"通道，带来即时现金流和国际开发经验 [2] - 企业通过转让早期、非核心或高失败风险项目，转移风险敞口给跨国巨头 [3] - 交易可获得现金、里程碑付款及国际渠道资源 [3] 行业战略调整 - 中小型生物科技公司通过出售部分管线实现战略聚焦，集中资源于核心项目 [4] - 跨国药企通过引入管线以资本换时间，丰富研发管线 [4] - 行业正在构建"风险共担网络"，提升产业运转效率 [4] 行业发展前景 - 创新药B&D交易本质是科学不确定性的管理艺术和风险资产的精妙定价 [4] - 行业需要建立专业、活跃、具有全球影响力的"风险交易所" [4] - 正确理解和驾驭风险是中国创新药实现全球突破的关键 [4]

市场整体表现 - 亚洲股市基本持平，印度股市因意外大幅降息上涨约0 8% [1] - 日经225指数收涨0 5%，MSCI亚太指数基本持平 [4] - 美股三大股指期货均涨超0 4%，其中道指期货涨0 42%，标普500期指涨0 41%，纳指100期货涨0 39% [3][10][11] 特斯拉及供应链动态 - 特斯拉股价周四大跌后，亚洲供应链企业跟跌 [1] - 特朗普与马斯克口水战缓和后，白宫紧急安排通话，特斯拉盘前涨超6% [1] 贵金属及大宗商品 - 贵金属持续上涨，白银涨超1 4%，铂金涨超2%至2022年以来最高 [2][7] - 现货黄金小幅上涨约0 2% [7] - 美油和布油均跌超0 5% [8] 外汇及债券市场 - 美元指数小幅上涨0 2%，欧元、英镑下跌0 2%，日元贬值约0 3% [5] - 10年期美债收益率下行约2个基点 [6] 加密货币及非农数据预期 - 比特币跌约1%至10 4万美元下方，以太坊跌约6% [9] - 市场预计5月非农新增就业将放缓至12 5万人，巴克莱警告若低于10万人或引发衰退担忧 [9] 市场情绪与分析师观点 - Etoro分析师Josh Gilbert指出非农数据为当前大风险点，投资者信心不足 [10]

美元和美债的避险属性变化 - 美元和美债不再被视为避险资产 未来几年美元将逐渐走弱 甚至可能变成风险资产 [1][2] - 美元强势时期吸引全球资金流向美国及美元计价资产 但当前关税不确定性带来经济冲击 [2] - 美国通胀情况好于预期 上游生产商消化关税影响 制造业成本未明显上涨 [2] - 美国法院裁定特朗普高额关税违法 美股4月已消化"对等关税"冲击 实际情况优于预期 [2] - 美国半导体周期较长 经济表现可能优于市场预期 当前做空美股性价比低 [2] 全球资金配置转向非美资产 - 美元走弱将促使全球资金从美元计价资产转向非美资产 这一趋势正形成共识 [1][3] - 建议重新配置资金以保住美股积累的成果 转向其他非美国家资产 [1][2] - 市场模式切换时波动性加大 需关注资产配置调整时机 [2] 港股市场流动性及表现 - A股和港股自去年9月起与避险资产金银走势趋同 呈现避险资产特征 [1][3] - 港股流动性非常充裕 香港金管局基础货币余额大幅飙升 隔夜利率走低 [3] - 海外约2万亿-3万亿美元配置资金开始流入港股市场 南下资金持续买入且领先港股涨幅100-200天 [3] - 经济基本面缓慢恢复 美元走弱共识增强将加速全球资金流向非美资产 港股下半年或创新高 [3] A股与港股联动效应 - 美股下跌时A股和港股表现优异 显示其避险属性增强 [3] - 中国市场走势与金银趋同 反映资金避险需求上升 [3]

美股市场动向 - 标普500指数5月暴涨6%，创下本世纪及1990年以来最佳5月表现 [3] - 科技七巨头交易市盈率重回42倍，历史数据显示仍有30%上涨空间 [4] - 看涨者采用"做多科技七巨头、做多其他地区价值股"的杠铃策略 [3] 资产配置趋势 - 加密货币本周录得26亿美元资金流入，为1月以来最大单周流入规模 [4] - 黄金周流入18亿美元，年化流入规模达创纪录的750亿美元 [4] - 新兴市场债券录得2023年1月以来最大流入（28亿美元） [4] - 全球股票出现2025年最大流出（95亿美元） [4] - 日本股票遭遇有史以来最大流出（118亿美元） [4] 行业板块表现 - 防御性板块（医疗保健、必需消费品和公用事业）仅占标普500指数的18%，为2000年以来最低水平 [3] - 制造业仅占美国就业岗位的8% [3] 债券市场情况 - 美国30年期实际利率接近3%，为2008年11月以来最高水平 [4] - 美银策略师建议做多久期债券后，30年期国债上涨 [3]

黄金消息面解析 - 特朗普政府推迟对欧盟加征关税的决定，美欧贸易谈判时间窗口延长，欧盟回应积极，贸易紧张局势缓和削弱黄金避险吸引力，导致资金撤离金市 [2] - 明尼阿波利斯联储总裁呼吁保持利率稳定，强化美联储暂停加息预期，但在风险偏好情绪下对金价的支撑作用被忽略 [2] - 美国三大股指全线大涨，科技股领涨吸引资金从避险资产转向风险资产，黄金市场资金分流 [2] 黄金技术面分析 - 现货黄金开盘3342 87元/盎司，日内15分钟级别回调至3300 56元/盎司，日线级收盘价在20均线上方，均线支撑明显 [5] - 小时级别高位中枢震荡，价格穿梭均线，3300 00整数关口为关键支撑位 [5] - 15分钟级别当前向上笔，力度一般，操作建议逢低短多，止盈3350 00，止损3300 00 [5] 白银技术面分析 - 白银开盘33 472，趋势下跌后反弹较强，报收33 247长影阴线，20均线支撑下多头占优 [7] - 小时级价格处于大震荡区间中部，需观察能否突破前高压力 [7] - 15分钟级别反弹笔趋势减弱，操作建议短多，止盈33 500，止损32 980 [7]

金十数据5月27日讯，由于美国贸易政策的不确定性给这一风险敏感型数字资产带来压力，比特币小幅 下跌。Zaye Capital Markets分析师纳伊姆・阿斯拉姆在一份报告中称："特朗普的关税威胁和政治姿态 正在注入高度的地缘政治和经济风险，抑制了对风险资产的需求，同时增强了对防御性头寸的需 求。"他表示，特朗普在社交媒体上愈发反复无常的评论"进一步激化了市场情绪"，反映出其领导风格 易受波动和不可预测性影响。 美贸易政策存疑 比特币受压微跌 ...