加密货币价格表现 - 比特币于8月11日上涨3.2%突破12.2万美元 7月14日创12万美元历史新高后震荡下行 近期呈现反弹态势 [1] - 以太坊上周末大涨至4300美元上方 创2021年12月以来最高水平 [1] - 比特币现价121,452.26美元 24小时涨幅2.63% 以太坊现价4,277.12美元 24小时涨幅1.38% [2] 爆仓数据 - 近24小时全球爆仓人数近10万人 [2] - 1小时爆仓215.4万美元 多单爆仓93.2万美元 空单爆仓122.3万美元 [4] - 4小时爆仓643.4万美元 多单爆仓447.4万美元 空单爆仓196万美元 [4] - 12小时爆仓9191.5万美元 多单爆仓472.9万美元 空单爆仓8718.7万美元 [4] - 24小时爆仓1.2亿美元 多单爆仓882.3万美元 空单爆仓1.1亿美元 [4] 机构资金流向 - 数字资产财务公司累计持有1130亿美元比特币 类似以太坊投资工具囤积130亿美元代币 [5] - 机构资金持续流入企业财务和美国现货ETF 推动比特币向历史高位攀升 [5] - 美国对进口金条加征新关税促使市场情绪转向比特币作为免关税价值储存工具 [5] 宏观经济影响因素 - 美联储降息可能性大增推动美股乐观预期 [6] - 7月消费者物价指数报告若弱于预期将增强9月降息可能性 [6] - 比特币与纳斯达克相关性增强 宏观经济前景支撑风险资产 [5][6] 衍生品市场动态 - 比特币和以太币仓位严重偏向9月和12月看涨期权 [7] - 交易员押注宏观降息时机及传统金融体系持续接受加密货币 [7]

智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，7月以来，美元指数在贬值周期中出现反弹行情，但随着7月非农数据的出炉戛然而止，全球市 场亦随之大幅震荡。该行认为，上半年政策冲击下，美国经济已经在6月触底，并在7月有改善迹象。债务发行潮也已经在7月开启，正在逐 渐吸收美元流动性。往前看，关税对通胀的影响可能开始逐渐显露，叠加美元流动性收紧，可能在8-9月间不利于美股表现，10年期美债利 率也可能快速触底并逐步上行至4.8%附近。但从全年或更长期的角度来看，随着财政对货币干预越发明显，美元流动性的再度宽松可能是 大势所趋，叠加财政对基本面的托底，该行认为风险资产长期来看仍具潜力，美元下行周期也将持续。 中金公司主要观点如下： 从美元指数看资金流、基本面与美元流动性 美元指数的涨跌，可以反映跨国资金流、基本面和美元流动性等多方面因素。 从长期的视角来看，美元指数强弱反映了美元资产的配置需求。过去两年，美元指数持续在美国财政、贸易双赤字走阔的背景下维持强 势，反映的是美股AI信仰下跨国资金持续流入美国的影响，而今年4月对等关税冲击带来的市场恐慌，整体拉低了美元指数的震荡区间，这 反映了资金在美国和其他市场间的再平衡正在发生。 ...

美国经济走势 - 美国经济在6月触底并于7月出现改善迹象 [1] - 债务发行潮于7月开启并逐渐吸收美元流动性 [1] 短期市场影响 - 关税对通胀的影响可能开始显现 叠加美元流动性收紧 可能在8-9月间不利于美股表现 [1] - 10年期美债利率可能快速触底并逐步上行至4.8%附近 [1] 长期趋势展望 - 财政对货币干预越发明显 美元流动性再度宽松是大势所趋 [1] - 财政对基本面形成托底 风险资产长期仍具潜力 [1] - 美元下行周期将持续 [1]

美国经济与政策影响 - 美国经济在6月触底并在7月出现改善迹象 [1] - 债务发行潮于7月开启并逐渐吸收美元流动性 [1] 短期市场展望 - 关税对通胀的影响可能在8-9月间显现 [1] - 美元流动性收紧叠加关税影响可能不利于美股表现 [1] - 10年期美债利率可能快速触底并上行至4 8%附近 [1] 长期市场趋势 - 财政对货币干预越发明显可能导致美元流动性再度宽松 [1] - 财政对基本面的托底作用支撑风险资产长期潜力 [1] - 美元下行周期预计将持续 [1]

美元指数与资金流动 - 美元指数强弱反映美元资产的配置需求，过去两年在美国财政和贸易双赤字走阔背景下维持强势，主要受美股AI信仰下跨国资金持续流入影响 [4] - 4月对等关税冲击拉低美元指数震荡区间，反映资金在美国和其他市场间再平衡正在发生 [4] - 美元指数与美德利差在日度上存在同步，5月起恢复正相关性但较4月前明显下滑，5-6月随美德利差持续下滑，7月开始反弹 [7][9] 美国经济基本面 - 美国经济在4-6月间下滑，7月后开始回暖，续请失业在5-6月持续上行至195万，对应失业率升至4.3% [7][12] - Indeed新空缺职位4-5月呈下行趋势，6月触底回升 [11] - 美国经济"滞"的可能性不大，"胀"风险加剧，关税对进口商品成本影响可能逐渐显露，叠加工资增速不弱和通胀低基数结束 [18][19][20] 美元流动性变化 - 4月后财政存款(TGA账户)释放补充准备金账户，6月走平，7月美债发债潮到来，7月净发债规模达3083亿美元，2-6月累计仅1049亿美元 [13][15] - 财政部预计7-9月净发行1万亿美元美债，其中长债4700亿美元，计划将TGA账户补充至8500亿美元，当前约4100亿美元 [22] - 至9月底准备金规模可能缩减至2.8万亿美元，低于"充裕"下限3.05万亿美元 [22][24] 财政与货币政策博弈 - 财政主导趋势可能加速，若美债利率保持高位可能促使特朗普政府加大对货币政策干预 [24] - 市场预计特朗普可能提名Kevin Warsh作为"影子主席"以加速美联储转鸽 [24] - 若美联储不配合宽松，财政可能绕开美联储进行准QE，如增加美债回购频率和规模 [24] 资产走向展望 - 8-9月流动性收紧叠加通胀抬头可能不利于美股表现，成长板块可能调整，金融、地产、工业板块或保持韧性 [24] - 10年期美债利率可能快速触底并上行至4.8%附近 [2][24] - 从全年看财政主导可能带来流动性再度宽裕和基本面改善，风险资产长期仍具潜力，美元下行周期将持续 [2][25]

新兴市场股市表现 - 新兴市场股票指数上涨0.6%，连续第二天上涨，今年累计涨幅接近16% [1] - 亚洲电子及科技公司领涨，韩国SK海力士股价上涨2.1%，比亚迪电子港股上涨近8% [1] - 匈牙利BUX股票指数接近历史最高水平，OTP银行股价创历史新高 [2] 美联储政策与市场预期 - 货币市场预计美联储下个月降息25个基点的可能性超过80%，年底再次降息的概率为三分之一 [1] - 美联储降息预期及美元疲软推动新兴市场资产反弹 [1] - 经济适度放缓可能促使美联储进一步宽松政策 [1] 宏观经济数据与行业表现 - 中国服务业7月活动水平加速，增速达一年多来最快 [2] - 美国企业盈利上升，显示全球经济活动保持强劲 [1] - 特朗普关税政策导致印度卢比贬值0.2%，南非兰特下跌0.6% [2] 机构观点与资金流向 - 摩根大通、Amundi SA等机构开始将资产配置转向中国等新兴市场 [2] - 市场仓位偏向做多，但预计8月波动加大 [1] - 特朗普对印度购买俄罗斯原油的关注提高市场对印度的短期关注度 [3]

黄金市场波动分析 核心观点 - 黄金价格近期回吐至3350关口 主要受国际贸易局势乐观预期和经济数据强劲表现的双重影响 [1][3] - 市场风险偏好上升导致资金从避险资产流向风险资产 黄金作为传统避险资产面临资金流出压力 [3][5] - 尽管存在回撤 黄金仍保持一定支撑力 因全球经济不确定性和地缘政治风险未完全消除 [4][6] 国际贸易局势影响 - 中美贸易关系缓和及多领域共识达成缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧 [3] - 中国经济复苏势头带动全球经济复苏预期 市场情绪转向乐观 [3] - 贸易形势改善推动风险偏好上升 直接削弱黄金的避险需求 [3][5] 经济数据表现 - 美国非农就业数据持续向好 制造业和服务业活动呈现复苏迹象 [3] - 中国出口和制造业数据表现优异 欧盟经济复苏加速 [4] - 强劲数据增强市场对全球经济信心 进一步促使资金流向风险资产 [3][4] 投资者心理因素 - 全球经济复苏预期下 投资者信心恢复 推动股市等风险资产上涨 [5] - 黄金避险属性弱化 成为资金流出目标 价格回落反映情绪变化 [5][6] - 美联储货币政策收紧预期增加黄金机会成本 抑制其吸引力 [6] 未来走势关键驱动 - 贸易局势与经济数据的相互作用将持续主导黄金价格波动 [7] - 地缘政治风险和全球复苏不均衡为黄金提供潜在支撑 [4][6] - 央行政策变动及市场心理变化需纳入分析框架 [6][7]

黄金期货价格走势 - 沪金主力合约交投于780.02元/克，跌幅1.44%，延续跌势 [1] - 市场对贸易局势担忧缓解导致黄金价格承压，避险需求减弱 [1][3] 美日贸易协议影响 - 美日达成贸易协议，汽车关税从27.5%下调至15% [3] - 日本承诺对美国投资5500亿美元，协议被视为特朗普政府关税政策的"模板" [3] - 亚洲股市普涨，日本股市大涨近4%，创逾一年新高 [3] 欧美贸易谈判进展 - 欧盟与美国接近达成协议，拟将欧盟输美商品基准关税定为15%，避免8月1日起税率升至30% [3] - 协议若落地将显著缓解全球贸易战担忧，进一步削弱黄金避险需求 [3] 市场风险情绪变化 - 贸易乐观情绪升温，欧美股市集体走高，标普500和纳斯达克指数创收盘新高，道指涨幅超1% [3] - 欧洲汽车股领涨，德国DAX指数同步上扬，资金从避险资产流向风险资产 [3] 黄金技术分析 - 沪金主力合约参考运行区间760-809元/克，短期维持震荡调整的三角形态 [3] - 黄金期货突破790元后遇阻回落，上方压力关注795-800元，下方支撑看760-770元 [3] - 策略上建议维持多头思路，看涨方向不变 [3]

全球多资产下半年前景展望 - 风险资产在第二季度财报季推动下继续上扬 关税问题可能成为下一个利好因素 [1] - 市场情绪和仓位指标已发出卖出信号 乐观情绪存在"到期日" 公司正在审视可能出现的不利情况以增强看跌情绪 [1] 关税问题对市场的影响 - 市场存在两个误解：将关税截止日期视为真正截止日期 实际情况显示截止日期可能多次延期 如7月9日和8月12日的中美关税截止日期 [2] - 市场对关税的反应模式类似新冠疫情 敏感度自解放日以来下降 与2020年1月首次感染波/封锁的敏感度下降模式相似 [2] - 过去两周关税率降低给风险资产带来新信心 显示"关税峰值"可能已过去 [2] 警示信号显现 - 短期情绪和持仓信号发出自2023年年中最显著的卖出信号 [3] - 需要关注的下行风险包括：危险区域回归 过度乐观情绪和持仓 美国劳动力市场显著疲软 AI交易破裂 对美联储独立性的威胁 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月14 - 18日当周，美国6月CPI同比增速高于预期、PPI不及预期，美联储独立性受关注，美元指数续涨，全球股市商品收涨、债市回落；国内6月出口增速回升、进口转正等，股债商品周度收涨；市场对“反内卷”政策行业优化预期强，风险资产氛围积极，需关注政策预期后续变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市多数上涨，亚太涨幅居前、欧股不佳，新兴市场好于发达市场，VIX指数低位运行 [8] - 10年期美债收益率周度抬升1BP至4.44%，债市回落，信用债＞高收益债＞国债 [15] - 美元指数周度上涨0.60%，主要非美货币兑美元普遍贬值，人民币汇率小幅回落 [16] - 国际油价周度回落，主要农产品及有色金属价格上涨，贵金属价格高位震荡 [18] 国内大类资产表现情况 - A股宽基指数普遍上涨，两市日均成交额抬升，成长风格突出，通信、医药涨幅居前，上证综指周涨幅0.69% [21] - 央行公开市场操作净投放12011亿元，资金面平稳，债市震荡偏强，企业债＞信用债＞国债 [22] - 国内商品市场周度续涨，油脂油料涨幅居前 [23] 大类资产价格展望 市场对“反内卷”政策带来的行业结构性优化预期较强，近期风险资产市场氛围积极，需关注政策预期后续变化情况 [24]