报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金受中美谈判进展影响；白银震荡回落；铜库存下降限制价格回落；铝价格承压；氧化铝继续磨底；锌承压运行；铅供需双弱区间震荡；镍价重回窄幅震荡；不锈钢盘面下方有支撑；锡假期间价格走弱；工业硅需求疲软盘面弱势；多晶硅盘面再创上市新低；碳酸锂成本重心下移累库制约反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金昨日收盘价沪金2506为801.04（日涨幅0.79%）、Comex黄金2506为3400.32（日涨幅2.46%）等，ETF持仓937.67无变动，美元指数涨0.60%等，趋势强度为0 [5] - 白银昨日收盘价沪银2506为8252（日涨幅0.21%）、Comex白银2506为32.610（日涨幅 -2.47%）等，趋势强度为 -1 [5] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价77790（日涨幅0.24%），期货库存沪铜21541较前日降3361，2025 - 2026年全球精炼铜预计供应过剩，趋势强度为0 [10][12] 铝和氧化铝 - 铝沪铝主力合约收盘价19465较T - 1降320，LME铝3M收盘价2381较T - 1降47等，部分氧化铝企业计划减产检修，铝趋势强度 -1，氧化铝趋势强度0 [13][15] 锌 - 沪锌主力收盘价22210（日涨幅 -0.65%），LME锌库存171400较前日降1525，趋势强度 -1 [16] 铅 - 沪铅主力收盘价16700（日涨幅0.00%），LME铅库存256700较前日降4800，趋势强度为0 [19] 镍和不锈钢 - 镍沪镍主力收盘价124450较T - 1降180，印尼镍铁项目产能利用率提升，镍趋势强度为0 - 不锈钢主力收盘价12710较T - 1降25，趋势强度为0 [22] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价261230（日涨幅0.10%），沪锡期货库存8368较前日降93，趋势强度 -1 [26] 工业硅和多晶硅 - 工业硅Si2506收盘价8290较T - 1降35，PS2506收盘价35520较T - 1降890，趋势强度均为 -1 [30] 碳酸锂 - 2507合约收盘价64160较T - 1降1100，锂辉石精矿（6%，CIF中国）750较T - 1降17，趋势强度为0 [33]

每日报告 行业 锌期货日报 日期 2025 年 5 月 8 日 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 有色金属研究团队 研究员：彭婧霖 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 研究员：余菲菲 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2505 | 22745 | 22675 | 22870 | 22650 | -30 | -0.13 | 8490 | -2565 | | 沪锌 | 2506 | 2 ...

5月7日，A股在降准降息利好刺激下大幅高开，但随后承压回落，市场成交额放大至1.5万亿元，军工产 业全线走强，AI应用及算力方向高开低走。截至收盘，上证指数涨0.8%报3342.67点，深证成指涨 0.22%，创业板指涨0.51%，中证A500指数涨0.51%。 资金加仓核心宽基，近两个交易日，A500ETF基金（512050）净流入超1亿元。 相关ETF全称：华夏中证A500ETF（512050），联接基金(A类:022430;C类:022431) （文章来源：每日经济新闻） 昨日，三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期。央行宣布推出十项政策措施，其中包括全面降准0.5 个百分点，下调政策利率0.1个百分点，降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分点， 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"等。金融监管总局将推出八项增量政策，包括加快出台适配房地 产发展新模式的融资制度、再批复600亿元保险资金长期投资试点等。证监会将全力支持中央汇金发挥 好类"平准基金"作用，出台深化科创板、创业板改革政策措施等。 申万宏源证券认为，发布会召开节点本身就体现了稳定资本市场的政策目标。短期A股市场所处的节 点 ...

5月7日，国务院新闻办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会三部门负责人同台发声，详细介 绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"相关举措，向市场释放积极信号：面对复杂多变的全球经济形 势，中国正以更积极、更精准的政策工具，为市场稳定与经济增长"保驾护航"。 记者注意到，政策公布后，A股市场迅速反应，三大指数集体上涨。贾婷婷预计，短期内股指将再度出 现趋势性行情。"分指数来看，上证50和沪深300两个指数中内需相关企业占比较大，即便中美贸易争端 持续，其受影响的程度也相对较小；中证500和中证1000两个指数中成长型企业占比较大，其中以出口 为主的消费电子类企业受中美贸易争端的影响较大。" 进一步细分板块，贾婷婷认为，降准降息直接利好金融机构，尤其是银行。降准降息有利于银行扩充资 金来源、增强放贷能力，进而提升盈利水平。另外，推动中长期资金入市、支持上市公司并购重组等政 策措施，将为券商带来更多的业务机会。金融板块表现值得期待。 展望A股表现，郁泓佳预计，二季度市场将震荡偏强运行。一方面，促内需政策措施的推进对冲了外需 下降压力；另一方面，中美贸易争端有所缓和与国内财政政策发力等因素支撑风险偏好。 从结构来看 ...

首席点评：中国持续释放政策利好 通胀压力下美联储按兵不动 在 4月美国新增非农就业人口大超预期，体现劳动力市场仍有韧性的背景下，5月美联储利率会议继续 按兵不动，声明表示经济前景有关的不确定性进一步增加"，"并判定，失业率上升和通胀上升的风险已 经增加。""新美联储通讯社"称，美联储官员在考虑重点是就业的风险还是通胀的风险。外交部回应中 美经贸高层会谈表示会谈是应美方请求举行的。昨日国新办"一揽子金融政策"中，中国人民银行行长潘 功胜同时宣布降准降息。金融监管总局提出八项举措全力巩固经济回升向好的基本面。中国4月外汇储 备规模环比上升1.27%，央行连续六个月增持黄金。欧洲方面表示美谈判失败，欧盟准备反制，将对波 音飞机征收关税。 重点品种：股指、原油、铝 股指： 美国三大指数上涨，上一交易日股指大幅高开，国防军工和银行板块领涨，传媒板块领跌，全 市成交额 1.51万亿元，其中IH2505上涨0.76%，IF2505上涨0.55%，IC2505上涨0.25%，IM2505上涨 0.22%。资金方面，5月6日融资余额增加143.81亿元至17900.74亿元。5月7日新闻发布会上央行表示通 过降准0.5个百分点 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月7日央行推出降准降息等一揽子货币政策措施，对债市是直接利好，短端利率下行将带动长端利率下行 [1][20] - 本次降准降息是宽松的开始，未来宽松可能持续，因当前基本面受加征关税冲击和物价压力 [2] - 广谱利率走势决定整体利率下行，债券利率将随之下行，银行负债成本下行也会带来长端利率下行 [3] - 利率曲线有望整体下移，短端确定性强，长债有望创新低，但信用扩张取决于后续财政与信贷政策发力 [4][31] 根据相关目录分别进行总结 货币政策措施 - 降准：下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元；阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%降至0% [7][11] - 降息：下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率由1.5%降至1.4%，预计带动LPR下行0.1个百分点，引导商业银行下调存款利率 [7][11] - 房地产：降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [8][11] - 结构性货币政策：下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点；设立5000亿元服务消费与养老再贷款；将科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增至8000亿元；增加支农支小再贷款额度3000亿元 [9][11] - 科创债：创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，与多方合作分担违约损失风险 [10][11] - 股市：优化两项支持资本市场的货币政策工具，5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款额度合并使用，总额度8000亿元 [10][11] 市场表现 - 本次降准降息前市场预期强，落地后市场止盈幅度有限，长债和超长债利率仅小幅上行 [12] - 2022年中以来三次降息，降息前利率下行，降息后10年国债利率先降后升 [12] 利率走势 - 降准降息使资金利率下行，短端利率空间打开，当前1年AAA存单有较高配置价值 [20] - 广谱利率下行带动债券利率下行，个人住房公积金贷款利率下调，新发放房贷利率有望进一步下行 [3][21] - 30年国债与新发放按揭贷款利率比价显示，当前30年国债具有配置价值 [21] 股债关系 - 股市上涨不一定对债市利空，若基本面变化驱动呈现股债跷跷板，若资金面驱动可能股债双牛 [25] - 主流投资债市的资金难以大幅进入股票市场 [25] 基本面情况 - 当前基本面受加征关税冲击和物价压力，关税对出口冲击滞后，后续出口增速可能持续放缓 [2][28] - 全球经济前景预期转弱，基础工业品价格回落，整体物价下行压力上升 [2] - 4月制造业PMI回落至49.0%，出口新订单指数回落4.3个百分点至44.7%，为2023年以来最低水平 [28]

固定收益 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 5 月 8 日 相关研究报告 《美债利率上行遇阻》20231029 《如何看待美债利率回落》20231105 《中债收益率曲线已较为平坦》20231112 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《联储表态温和、降息预期高涨》20231214 《"平坦化"存款降息》20231217 《长期利率或将度过快速下行阶段》20231231 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《当前影响利率的财政因素》20240630 《中性利率成为关键》20240922 《如何看中美长债对降息的反应》20240929 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《提前开始关税叫价？》20241207 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《DeepSeek，DOGE，贸易摩擦》20250209 《美国的赤字、储蓄率与利率》2 ...

货币政策调整 - 中国人民银行宣布自5月8日起下调7天期逆回购利率0.1个百分点至1.4%，自5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率下调5个百分点 [1] - 降准将调整市场流动性结构，减少短期流动性工具滚动续作，增加中长期流动性供给，降低银行负债成本并增强稳定性 [1] - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定，降低实体经济综合融资成本 [1] 信用体系改革 - 国家发展改革委、公安部、国家数据局全面推行以专项信用报告替代有无违法违规记录证明，报告需涵盖行政处罚、行政强制、严重失信主体名单和刑事裁判等信息 [2] - 政策将提升企业信用信息透明度，优化营商环境，降低企业融资成本，助力金融科技和信用评估行业发展 [2] 房地产政策 - 中国人民银行自5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，覆盖新发放和存量贷款 [3] - 以100万元、30年期等额本息贷款为例，月供减少133元至4003元，总利息支出减少4.76万元 [3] - 专家预计商业性个人住房贷款利率将更大幅度下调，推动房地产市场止跌回稳 [3] 债券市场创新 - 央行行长潘功胜表示债券市场"科技板"准备工作基本完成，支持金融机构、科技型企业、股权投资机构发行科技创新债券 [4] - 政策将建立"股债联动"综合支撑体系，匹配科技型企业各阶段融资需求 [4] 资本市场支持 - 金融监管总局局长李云泽提出三条措施支持稳定资本市场：扩大保险资金长期投资试点范围、调降股票投资风险因子10%、推动长周期考核机制 [5][6] - 措施鼓励保险公司加大入市力度，落实长期价值投资理念，实现穿越周期经营 [6]

行业 国债日报 日期 2025 年 5 月 8 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 | | 表1：国债期货5月7日交易数据汇总 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2506 | 120.890 | 120.680 | 120.140 | 120.120 | -0.750 | -0.62 | 115667 | 93433 | -8736 | ...

央行降准降息政策分析 政策内容与市场反应 - 央行降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场释放1万亿元中长期流动性 [2] - 下调政策利率0.1个百分点，带动LPR小幅下行，减轻存量房贷购房者压力 [2] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，首套房5年期以上利率从2.85%降至2.6% [2] - A股市场呈现高开低走走势，政策利好已被市场提前消化 [2][3] 对股市的影响 - 短期流动性提升显著，股市对政策反应速度快于楼市 [5] - 市场情绪受政策预期主导，短期走势波动较大 [3] - 中长期表现仍取决于经济基本面和上市公司盈利水平 [3] 对楼市的影响 - LPR下行带动存量房贷利率下降，间接提振购房信心 [6] - 公积金利率下调激活潜在购房需求，属于中长期利好 [6] - 楼市政策传导较慢，呈现"慢热"特征 [5] 对实体经济的影响 - 降低融资成本，提升银行贷款效率，拓宽实体经济融资渠道 [3] - 政策组合拳旨在稳定市场并缩短调整周期 [6] 未来政策预期 - 市场期待更大力度宽松政策出台 [3] - 后续可能继续推出稳股市、稳楼市的措施 [6]