新股上市表现 - 大鹏工业新股上市，盘中涨幅一度超过1600% [1] - 公司是我国领先的工业精密清洗领域专用智能装备生产商 [1] - 产品及服务主要应用于车辆动力总成、新能源三电系统等核心零部件的精密清洗领域 [1] 公司业务与战略 - 专用智能装备产品应用于自动化机加工生产线和装配线，能与各类加工设备组成生产线 [1] - 公司加速布局机器视觉检测产品，形成企业发展的第二曲线 [1] 亚太市场表现 - 日经225指数下跌2.38%，报48640.01点 [1] - 韩国综合指数下跌3.72%，报3855.92点 [1] 科技股市场动态 - 市场对人工智能和科技赛道相关股票估值过高的担忧加剧，导致科技股抛售 [3] - 日本软银股价一度下跌11%，铠侠股价一度下跌16% [3] - 韩国SK海力士股价下跌9%，三星电子跌5% [3] - 隔夜美国纳指大跌逾2%，投资者对“AI泡沫”的担忧仍在 [3]

新股表现 - 大鹏工业新股上市，盘中涨幅一度超过1600% [1] 公司业务与定位 - 公司是我国领先的工业精密清洗领域专用智能装备生产商 [3] - 产品及服务主要应用于车辆动力总成、新能源三电系统等核心零部件的精密清洗领域 [3] - 专用智能装备产品主要应用于自动化机加工生产线和装配线上 [4] - 公司加速布局机器视觉检测产品，形成企业发展的第二曲线 [3] 亚太及全球市场动态 - 亚太市场普遍大跌，日经225指数下跌2.38%至48640.01点，韩国综合指数下跌3.72%至3855.92点 [5][6] - 市场对人工智能和科技赛道相关股票估值过高的担忧加剧，导致科技股出现抛售 [8] - 日本软银股价一度下跌11%，铠侠股价一度下跌16%，韩国SK海力士股价下跌9%，三星电子跌5% [9][10] - 隔夜美国科技股大跌拖累三大指数，纳指大跌逾2%，投资者对美联储12月降息预期降温及"AI泡沫"担忧仍在 [10]

报告行业投资评级 - 报告未对英伟达（NVDA US）给出具体投资评级，标明为“未评级”[1][2] - 报告重申对AI供应链公司中际旭创（300308 CH）和生益科技（600183 CH）的“买入”评级[3] 报告核心观点 - 英伟达三季度业绩表现稳健，收入及四季度指引均超出市场预期，显著缓解了市场对AI行业存在泡沫的担忧[2][3] - 尽管面临出口管制导致中国市场收入贡献几近忽略不计、供应链限制加剧等挑战，英伟达凭借出色的执行能力实现了超预期增长[2][3] - 报告对AI行业保持乐观，预计AI供应链的表现将在2026年前持续跑赢大盘[3] - 管理层对Blackwell和Rubin平台的长期需求展望乐观，预计到2030年全球AI基础设施建设规模将达到3-4万亿美元[4] 三季度业绩总结 - **收入表现**：三季度收入为570亿美元，同比增长62%，环比增长22%，超出彭博一致预期3%，超出公司指引6%[2][10] 本季度收入环比增加100亿美元，显著超出40-50亿美元的历史正常水平[2] - **盈利能力**：Non-GAAP毛利率为73.6%，环比提升1.0个百分点，略低于彭博预期但小幅超出公司指引[2][10] 毛利率提升得益于数据中心产品组合升级、交货周期缩短以及成本结构优化[2] - **每股收益**：Non-GAAP每股收益为1.30美元，同比增长60.5%，环比增长23.8%，超出彭博预期的1.26美元[10] 四季度业绩指引 - **收入指引**：预计四季度收入将达到650亿美元，同比增长65%，环比增长14%，高于彭博预期的620亿美元[2] 这意味着公司将实现80亿美元的大幅环比增长[2] - **毛利率指引**：四季度Non-GAAP毛利率指引为75.0%，符合公司此前预计在年底达到75%左右的目标[2] 对于2027财年，管理层预计毛利率将持续维持在75%[2] 数据中心业务分析 - **整体表现**：数据中心业务增长势头保持强劲，收入提升至510亿美元，同比增长66%，环比增长25%[4] - **计算业务**：计算收入为430亿美元，占数据中心收入的84%，主要受GB300产能爬坡推动，目前该型号销量已超过GB200[4] Blackwell平台占据主导地位，约占计算业务销售额的95%[4] Hopper平台贡献了20亿美元收入，而H20销售额仅为5,000万美元[4] - **网络业务**：网络收入增至80亿美元，同比增长162%，环比增长13%，得益于NVLink的大规模部署，以及Spectrum-X以太网和Quantum-X InfiniBand的双位数增长[4] 长期需求与行业展望 - **收入可见度**：管理层澄清，市场对Blackwell和Rubin平台在整个2025和2026年间的潜在需求将超过5,000亿美元[4] 该数字尚未包含来自沙特阿拉伯AI工厂订单（新增40至60万颗GPU）和Anthropic等关键客户的增量需求[4] - **平台推进**：Rubin平台仍将按计划于2026年下半年开始量产爬坡[4] - **市场规模**：管理层预计到2030年，由英伟达引领的全球AI基础设施建设热潮的规模将达到3-4万亿美元[4] - **供应链与库存**：尽管库存水平同比上升128%，环比上升32%，但报告认为这是针对下游爆炸性需求的战略性备货，为未来收入可见度提供产能支撑[4] 管理层预计供不应求的情况将在未来12-18个月内持续[4]

产品发布与定位 - 谷歌正式推出Nano Banana Pro图像生成与编辑模型 基于Gemini 3 Pro打造 具备顶级推理能力与真实世界知识 [2] - 原版Nano Banana定位快速轻量好玩的场景 而Nano Banana Pro则面向需要高质量复杂构图的专业级创作 [3] - 普通用户可在Gemini App中选择"Thinking"模型体验 免费用户有额度限制 AI Plus、Pro与Ultra用户拥有更高额度 [3] 核心功能与技术优势 - 模型能根据用户提供的内容或真实世界事实 自动生成具有丰富上下文的信息图和示意图 [4] - 可连接Google Search庞大知识库 生成菜谱步骤或可视化天气情况等实时信息 [4] - 在生成带文本的图片方面表现突出 文本不仅能精准呈现且可读性极高 得益于Gemini 3对语义结构的深刻理解 [8] - 能够同时融合多达14张图像 并保持最多5个人的外观一致 轻松实现从概念到成品的跨越 [16] - 用户可精细操控画面内容 包括选择微调局部区域 改变拍摄角度 调整焦点景深 应用专业级调色 改变场景光线等 并可输出2K或4K高分辨率图片 [21] 行业影响与用户反馈 - 谷歌CEO展示作品并称模型拥有最先进图像生成编辑功能 具备更高级世界知识 文本渲染 精度和控制能力 非常擅长制作复杂图表 [5] - 用户评价认为模型解决了AI图像最难的空间逻辑问题 意味着其拥有理解三维几何和功能关系的世界模型 技术插画的边际成本降至零 [11] - 有用户尝试用Pro制作信息图 耗时80秒即完成研究和寻找logo 并涵盖了本周所有AI新闻 [11] 市场竞争与行业动态 - 在谷歌Gemini 3推出后 OpenAI迅速推出了GPT-5.1 Pro版本 [32] - 谷歌CEO认为当前处于AI黄金时代 行业资本投入巨大 谷歌年度资本支出从四年前不到300亿美元增至今年超过900亿美元 整个行业投入AI基础设施资金已远超1万亿美元 [37] - 未来两三年内建成的AI基础设施规模可能相当于过去10到20年的总和 [37] 公司战略与行业展望 - 公司采取全栈式方案 从底层物理基础设施 前沿技术研发到产品落地应用 实现端到端技术掌控 [39] - AI未来将能完成更复杂任务 辅助重大决策 但其核心价值是提升生产力而非取代人类 [40] - 公司正从科学层面努力让模型基于真实世界信息运作 整合谷歌搜索功能以提升答案准确性 但用户不应盲目信任AI所有输出 [43] - AI发展带来的巨大能源需求推动了新能源技术创新 公司签署全球最大核聚变能源采购协议 并未放弃2030年净零排放目标 [44][45] - 量子计算处于全球领先水平 预计未来5年将进入爆发期 有助于模拟自然 解锁新科学发现 [53]

全球市场避险情绪持续发酵，美股昨夜上演过山车行情，日韩股市开盘大跳水。 中韩半导体ETF跌超6%，纳指100ETF 、纳指科技ETF跌超4%。 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 ▲ | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | | 513310 | 中韩半导体ETF T+0 | -6.06% | 62.75% | | 513390 | 纳指100ETF T+0 | -4.68% | 13.03% | | 159509 | 纳指科技ETF T+0 | -4.34% | 31.43% | | 159660 | 纳指100ETF T+0 | -4.17% | 12.37% | | 513110 | 纳斯达克100ETF T+0 | -3.87% | 12.70% | | 159303 | 恒生医疗ETF基金 T+0 | -3.87% | 65.17% | | 159570 | 港股通创新药ETF T+0 | -3.81% | 75.96% | | 513870 | 纳指ETF富国 T+0 | -3.73% | 14.07% | | 159632 | 纳斯达克ETF T+0 | -3.68% | ...

市场整体表现 - 亚太市场开盘全线下跌，跟随隔夜美股走势 [1] - 日经225指数下跌2.21%，报48772.01点 [2] - 韩国Kospi指数下跌3.27%，报3873.79点 [5] - 中国台湾加权股价指数下跌2.72%，报26679.22点 [7] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数开盘下跌2%，当前下跌1.35%，报8436.9点 [8] 科技板块动态 - 科技板块成为市场大跌的重灾区，市场对人工智能相关股票估值过高的担忧加剧 [8] - 日本科技投资巨头软银股价一度下跌11%，创11月5日以来最大跌幅 [8] - 日本NAND闪存巨头铠侠股价一度下跌16% [8] - 韩国存储大厂SK海力士股价下跌9%，三星电子跌5% [8] - 隔夜美股纳指大跌逾2%，甲骨文和AMD等人工智能概念股率先转跌，英伟达收盘下跌近3% [8][9] 宏观经济背景 - 最新美国非农数据未能提供利率前景的明确信息，新增岗位好于预期但此前数据下修且失业率上升 [1][9] - 交易员定价下个月降息25个基点的可能性约为40%，对期待借贷成本下降的投资者构成挫折 [9] - 克利夫兰联储主席警告进一步降息可能带来广泛风险，包括延长高通胀周期、刺激金融市场风险偏好等 [9]

港股市场整体表现 - 港股恒生指数下跌2.07%或535点，报25300点 [1] - 恒生科技指数下跌3.11% [1] - 早盘成交额为1505亿港元 [1] 科技股板块 - 科技股全线走低，拖累恒生科技指数跌超3% [1] - 华虹半导体(01347)跌超5% [1] - 中芯国际(00981)跌超5% [1] - 阿里巴巴-W(09988)跌4% [1] - 下跌原因包括降息预期降温及AI泡沫担忧冲击美股 [1] 创新药概念股板块 - 创新药概念股跌幅居前 [1] - 和铂医药-B(02142)跌7% [1] - 腾盛博药-B(02137)跌超6% [1] - 下跌原因包括创新药BD降温迹象以及降息预期降温冲击估值和投融资 [1] - 三生制药(01530)跌超8%，公司拟分拆蔓迪国际于联交所主板独立上市 [1] 博彩股板块 - 博彩股早盘普跌 [1] - 金沙中国(01928)跌5.33% [1] - 永利澳门(01128)跌5.12% [1] - 美高梅中国(02282)跌4% [1] - 澳门预期明年赌收2360亿澳门元，摩根大通称11月赌收增幅或放缓 [1] 光伏股板块 - 光伏股继续下跌 [1] - 信义光能(00968)跌6.07% [1] - 新特能源(01799)跌6.5% [1] - 光伏整体需求表现偏弱，机构称组件环节顺价尚不明显 [1] 有色金属及锂矿股板块 - 受美联储12月降息预期弱化影响，美元指数再上100点关口，有色股全线承压 [2] - 洛阳钼业(03993)跌超4% [2] - 江西铜业股份(00358)跌超4% [2] - 锂矿股回调，赣锋锂业(01772)和天齐锂业(09696)跌幅达10% [2] 军工及造船板块 - 中船防务(00317)逆市涨超3.85% [3] - 造船行业景气向上，机构看好军工板块关注度提升 [3]

美股市场表现 - 周四美国三大股指冲高回落大幅收低 道琼斯指数跌0.84%至45752.26点 标普500指数跌1.56%至6538.76点 纳斯达克指数跌2.16%至22078.05点 [1] - 美国科技七巨头全线收跌 英伟达盘中涨超5%后收盘跌3.15%至180.64美元 市值一夜蒸发1429亿美元（约合人民币10169亿元） [1] - 亚马逊跌2.49% 特斯拉跌2.21% 领跌美国科技七巨头 [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌3.26% 万得中概科技龙头指数跌2.72% [4] - 个股普遍下跌 阿特斯太阳能跌近19% 信也科技跌超14% 大全新能源跌逾8% 禾赛科技跌近8% 满帮集团跌超7% [4] - 万国数据涨近2% 贝壳涨超1% [4] 宏观经济数据 - 美国9月非农新增岗位11.9万 远高于预期的5万 失业率升至4.4%创2021年以来新高 [4] - 此前两个月就业数据被合计下调3.3万 其中8月由增加2.2万修正为减少4000人 [4] - 9月非农数据成为美联储12月议息会议前能够参考的唯一一份完整就业信息 [4] 美联储政策预期 - 9月非农数据出炉后交易员加大对美联储降息的押注 但仍预计将跳过12月降息 [5] - 据CME"美联储观察" 美联储12月维持利率不变的概率为60.4% 降息25个基点的概率为39.6% [5]

英伟达财报表现 - 第三财季调整后每股收益为1.30美元，超过华尔街预期的1.26美元 [8] - 第三财季营收达570亿美元，同比增长62%，高于预期的549亿美元 [8] - 公司预计第四财季营收中值为650亿美元，高于市场预期的622亿美元，增长率将加速至65% [9] - 新一代Blackwell硬件销售非常火爆，六年前售出的芯片仍在被客户全面利用 [9] 市场反应与情绪 - 财报公布后股价剧烈逆转，开盘一度大涨5%至196美元，收盘时跌幅近3%至180.98美元，日内累计跌幅达7% [4] - 股价下跌拖累标普500指数暴跌约3% [1][4] - 积极财报未能扭转市场对AI泡沫的根本性疑虑，风险资产遭遇重创 [10][11] - 12个月内涨幅最大的股票下跌4.4%，散户青睐股下跌3.6%，高估值软件股下跌2.3% [5] 技术面与流动性风险 - 标普500指数买卖盘口的平均流动性已降至600万美元，低于过去一年80%的时间 [15] - CTA趋势策略普遍看空股市，需密切关注标普500指数6457点的中期关键水平 [13][14] - 预计将有3.1万亿美元名义期权敞口到期，其中标普500指数期权1.7万亿美元，单一股票期权7250亿美元 [17] 对AI行业的需求质疑 - 有观点质疑AI真实需求小得可笑，几乎所有客户都由经销商提供资金支持 [7][21] - 有观点指出，芯片的物理利用率不等于价值创造，继续使用能效低的老芯片可能导致客户支付更高电费 [19][20] - 有观点将AI繁荣与互联网泡沫相提并论，并质疑公司与AI公司间数十亿美元的循环融资模式 [7][21] 公司资本管理问题 - 自2018年初以来公司回购了近1130亿美元股票，但流通股数量反而增加4700万股 [21] - 有观点认为，股票薪酬稀释的真实成本为1125亿美元，将所有者收益减少50% [21]

财报核心业绩 - 2026财年第三季度（截至2025年10月26日）营收同比大涨62.5%，净利润同比增长65% [2] - 数据中心业务单季收入首次突破500亿美元大关 [2] - 预计下一季度总营收将达650亿美元，上下浮动2%，远超分析师普遍预期的617亿美元 [3] - 2025年和2026年的AI芯片订单总额有望超过5000亿美元 [3] 市场反应与机构观点 - 财报发布后，公司股价盘后一度大涨超过6%，并带动亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet、Meta和甲骨文等科技巨头股价同步上涨 [2] - 公司CEO黄仁勋驳斥AI"泡沫论"，认为其产品适合人工智能的每一阶段 [2] - Wedbush证券分析师Dan Ives认为财报是"对AI革命的又一次验证"，并断言"AI泡沫的担忧被严重夸大了" [2] - 摩根大通维持增持评级，目标价215美元；D.A. Davidson、Sanford C.Bernstein、UBS等机构也重申买入或上调目标价 [7] 潜在风险信号 - 第三财季应收账款已高达333.91亿美元，其中来自四大直接客户的应收账款合计占比高达65% [4] - 截至第三财季末，库存总额升至197.84亿美元，库存周转天数(DIO)达117.5天，远高于2026财年第一季度的58.64天 [4] - 四位直接客户合计贡献了公司总收入的61%，较上一季度的56%有所上升 [5] - 全球最大对冲基金桥水第三季度持股数从723万股降到251万股，减幅约65%；软银清仓所持公司股票 [8] 商业模式与需求争议 - 公司通过投资入股客户公司（如投资100亿美元于Anthropic），再由后者购买其芯片的"循环交易"模式引发讨论 [6] - 高盛估计公司明年将有15%的销售额可能来自此类交易 [6] - "硅谷风投教父"Peter Thiel旗下的基金在第三季度彻底清仓公司股票，卖出约53.77万股 [7] - 有观点认为，对少数客户的深度依赖意味着主要客户资本支出计划的变动将直接冲击公司未来订单和收入稳定性 [6]