财务数据和关键指标变化 - 与2024年第一季度相比，公司收益和现金流均有所增长，2024年第一季度本身就是一个表现强劲的季度 [14] - 公司为近期收购的船只进行融资后，总债务增加至略低于7.78亿美元，使用了利率上限下的剩余额度，截至3月31日，超过80%的浮动利率债务受利率上限保护，利率上限有效期至2026年 [14] - 公司现金头寸为4.28亿美元，其中9500万美元受限，包括7300万美元的预付租金，其余现金可覆盖契约、营运资金需求和股息，并为抓住机会提供资金 [15] - 公司净债务与EBITDA的比率降至1倍以下，而2018年底该比率为8.4倍 [15][16] - 公司成功将债务成本降至3.99%的综合成本 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至3月31日，公司拥有近19亿美元的合同收入，平均剩余合同期限为2.3年，第一季度新增19份租约，合同收入约为3.52亿美元 [11] - 公司船队的盈亏平衡率约为每艘船每天9300美元，当前市场租船费率高于该水平 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年初，集装箱船租赁市场异常紧张，中型和小型集装箱船的基本需求强劲，全球系统中几乎没有闲置运力 [6] - 红海中断前，20%的全球集装箱运输量通过红海，占集装箱船队运力的34%，这些船只改道好望角后，有效运力供应大幅减少 [19] - 美国进口占全球集装箱贸易的13%，其中近40%来自中国，4月份中美双边贸易关税分别高达145%和125%，目前已降至30%和10% [22][23] - 中国建造的船舶占全球集装箱船队的28%，占订单量的71%，拟议的美国港口费用（USTR）可能会影响这些船舶，但目前看来4000TEU及以下的船舶不受影响 [24][25] - 市场闲置运力和拆解活动可忽略不计，但如果需求下降，拆解活动可能会迅速增加，超过10000TEU的船舶订单量为54.3%，而公司关注的10000TEU以下细分市场订单量为11.5%，且分散在约三年的交付期内 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过加强资产负债表和锁定大量合同覆盖，以应对行业的周期性和不确定性，为投资者提供稳定的平台，参与行业机会，同时降低下行风险 [9][12] - 公司动态资本分配政策包括向股东返还资本、去杠杆化、选择性更新船队，并确保在任何市场环境下都能覆盖资本支出义务和下行风险 [12] - 公司倾向于在资产价格相对较低时收购船舶，如2024年底以低于市场30%的价格收购附带租约的船舶，避免在资产价格高峰期收购 [13] - 公司专注于中型和小型集装箱船，这些船舶运营灵活，不受特定贸易或国家的限制，与大型集装箱船形成对比 [18] - 公司在市场环境复杂多变的情况下，保持耐心和纪律，同时确保在时机和条件合适时能够迅速行动，以实现资产的优化配置和价值最大化 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观和地缘政治环境异常动荡和不确定，公司专注于可控因素，如增强财务弹性和最大化选择权，以管理风险和抓住机会 [36] - 公司认为贸易紧张局势的影响可能在行业不同细分市场中不均衡，集装箱流量的转移可能会增加对中型和小型船舶的需求 [7] - 公司对近期贸易紧张局势的缓和感到鼓舞，但认为目前推测长期影响还为时过早 [7] - 公司预计将继续为股东创造长期价值，并在周期的各个阶段最大化选择权，以捕捉价值 [38] 其他重要信息 - 公司通过出售部分旧船，以周期性有吸引力的价格变现，增加了投资和船队更新的资金储备 [8] - 公司将年度化股息提高至每股2.1美元，较去年同期增长40%，体现了对股东回报的重视 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 租船客户是否有兴趣以更好的费率延长现有租约，还是仅在租约到期时看到良好的市场环境？ - 公司表示这取决于哪些租约到期，一些在疫情高峰期签订的高费率租约，若重新定价可能会有所下降，但总体而言，目前的租船机会仍然很有吸引力 [43][44] 问题2: 公司在资产收购方面是否有计划，还是目前资产价格不合理？ - 公司表示一直在关注许多交易，但收购标准严格，仅在财务上有意义时才会进行收购，出售部分旧船是因为其船龄约为25年，出售价格比续租更有利可图，所得现金将用于未来的收购和投资 [47][48] 问题3: 如何描述过去一周左右的租船市场情况，以及与4月份相比有何变化？ - 公司表示租船市场的情绪和势头与货运市场相似，第一季度需求强劲，4月2日之后市场出现短暂停滞，过去一周左右兴趣和需求再次回升，由于租船市场吨位供应仍然很少，租船费率保持在较高水平 [55][56] 问题4: 公司对现金头寸有何规划，是否会在没有交易时让现金余额增加，还是用于偿还债务并保持较低的现金水平？ - 公司表示在当前高度不确定的时期，最大选择权非常有价值，包括资产的灵活性和资产负债表的弹性，持有强大的现金头寸可以管理风险并抓住机会，公司目前的财务杠杆比率低于1倍，将继续按照债务设施的摊销要求进行去杠杆化 [59][60]

金十数据5月16日讯，据英国金融时报报道，美国总统特朗普周五在阿联酋与企业高管会面时表示，美 国可能会单方面对许多贸易伙伴设定新的关税税率，而不是与所有贸易伙伴达成协议。华盛顿方面 将"在未来两到三周内"征收新的关税。特朗普补充说，财长贝森特和商务部长卢特尼克将"发出信函， 基本上是告诉人们，他们在美国做生意需要支付多少钱"。特朗普表示，虽然有"150个国家"希望达成协 议，但"不可能与所有国家会面"。 特朗普：将在未来两到三周内对许多国家征收新的关税 ...

据英国金融时报：特朗普周五在阿联酋与企业高管的会议上表示，美国将单方面对许多贸易伙伴设定新 的关税税率，而不是与所有贸易伙伴达成协议。华盛顿将在"未来两到三周内"征收新的关税。 ...

宏观经济数据与市场预期 - 美国4月PPI数据和零售销售月率数据是本周重点关注的经济指标 其中PPI年率预期2 5%低于前值2 7% 核心PPI年率预期3 1%低于前值3 3% 零售销售月率预期0%大幅低于前值1 4% 核心零售销售月率预期0 3%低于前值0 5% 均显示潜在通胀压力缓和迹象 [4] - 纽约联储制造业指数预期-10%低于前值-8 1% 费城联储制造业指数预期-11%显著高于前值-26 4% 工业产出月率预期0 2%扭转前值-0 3%的负增长 反映制造业活动预期分化 [4] - 初请失业金人数预期22 9万人与前值22 8万人基本持平 显示劳动力市场保持稳定 [4] 贸易政策与市场反应 - 贸易关税联合声明发布后 市场对贸易混乱风险的担忧降低 但普遍10%以上的关税增量仍推高全球物价上涨预期 [3] - 美联储和英国央行的降息预期因通胀压力而推迟 美指反弹 金价回落 美债收益率维持高位 反映市场对货币政策转向的谨慎态度 [3] 黄金市场技术走势 - 黄金昨日收跌70 8美元 最高3257 8 最低3174 8 收盘3182 5 击穿3200关键支撑位后打开下行空间 [5] - 今日早盘黄金进一步下探至3120附近 跌幅近60美元 但3100关口附近出现反抽 显示短期可能进入震荡洗盘阶段 [5][6] - 技术形态呈现光脚阴线续跌信号 波段走势中美盘时段两连阴跌破3180 凌晨5连阴下探3120 整体下行趋势明确但需警惕反复震荡风险 [5][6]

"降低30%至80%"，特朗普突然宣布降价！ 据环球时报援引外媒报道，此前苹果公司一直在印度等国建设新的产能，并准备在未来几年让印度能 够提供iPhone全球产能的四分之一。 特朗普周四对媒体表示，他在前一天与苹果公司的CEO蒂姆·库克见面时告诉后者，他对苹果公司在 印度生产iPhone是"有些意见"的，因为他希望苹果将生产线放在美国。 2025.05. 16 特朗普还表示，印度是全世界"关税最高的国家之一"，并称印度已经在与美国的谈判中提出可以对 美国产品实现零关税。 微信编辑 | 七三 本文字数：377，阅读时长大约1分钟 不少印度网民对于特朗普的这一表态感到震惊。一些先前对美国介入印巴冲突，要求双方停火不满的 印度人还认为，他是在故意让印度难堪。 推荐阅读 ...

2025年初欧元区经济增长弱于预期，尽管出口在特朗普关税前增加 金十数据5月15日讯，尽管由于美国公司在征收贸易关税之前争相囤积进口商品，推动了工厂产出的增 长，但欧元区经济的增长速度低于年初的预期。欧盟统计局周四公布的数据显示，第一季度欧元区GDP 季率修正值为0.3%。初值为0.4%。整个季度工业生产的持续增长推动了经济增长。欧盟统计局称，3月 份产出环比增长2.6%，这一增幅远高于经济学家预期的1.1%，标志着连续第三个月产出增长。欧洲工 业强国德国和医药生产中心爱尔兰3月份的产出增长超过3%，推动了3月份产出的增长，爱尔兰的产量 比前一个月增长了约15%。这两个经济体是欧元区受特朗普总统的贸易关税影响最大的经济体，它们的 工厂产出激增表明，美国进口商在特朗普总统4月初提出的一揽子关税计划出台之前囤积库存。 ...

财务数据和关键指标变化 - 一季度净投资收入3700万美元，年化股本回报率（ROE）为9.8%；GAAP每股净收益为0.32美元，年化ROE为8.7% [6] - 3月每股资产净值（NAV）为14.93美元，较之前下降0.05美元，约30个基点；股票回购使每股NAV增加约0.01美元 [6] - 3月总投资收入约7870万美元，较上一季度下降350万美元，降幅4.2%；费用和预付收入为95万美元，低于上一季度的230万美元；股息收入约25万美元，与上一季度基本持平 [36] - 一季度净费用为4440万美元，低于上一季度的4510万美元；净投资收入每股0.37美元，GAAP每股收益0.32美元 [38][40] - 季度末净杠杆率为1.31倍，高于上一季度的1.16倍；3月平均杠杆率约为1.2倍 [41] - 3月回购约47.7万股，加权平均价格为12.75美元，总成本610万美元，对每股NAV有增值影响约0.01美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 直接贷款业务 - 3月新承诺3.76亿美元，加权平均利差为513个基点；加权平均净杠杆为4.2倍，低于上一季度的4.3倍 [20][21] - 3月总融资3.57亿美元（不包括循环贷款），销售和还款1.92亿美元（不包括循环贷款），净循环贷款融资约300万美元，季度净融资1.7亿美元 [21][22] - 3月直接贷款和其他业务占总投资组合的92%，高于上一季度的90%；非直接贷款占2%；Merx占5.8% [23][24] - 直接贷款组合中，90.9%为第一留置权，92%有金融赞助商支持，约97%有一个或多个财务契约；平均融资头寸为1310万美元，加权平均收益率为10.7%，低于上一季度的11%；加权平均利差为569个基点，较上一季度下降9个基点 [24][25] Merx业务 - 3月对Merx的投资总计约1.85亿美元，占总投资组合的5.8%；混合收益率约为3.2% [11][13] - 一季度与部分保险公司达成部分或全部或有保险索赔和解，目前总收益达1650万美元，正在等待其余索赔的最终判决 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 一季度市场开局较强，但随着季度推进，由于联邦政府裁员、关税担忧等因素，市场状况恶化；中美关税降低后，2025年美国衰退概率下降，但经济增长仍面临其他逆风 [14][15] - 由于贸易战和衰退担忧，新发行活动清淡，并购活动缓慢；银团贷款市场投资者需求不足，银行在发起新银团交易时更加谨慎；二级贷款和债券市场波动加剧，利差扩大 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续部署去年7月合并获得的资金，将资本投入第一留置权浮动利率中端市场贷款；出售合并获得的部分资产，将收益和投资能力重新配置到优质资产 [8] - 公司受益于MidCap Financial的资产获取渠道，该公司是中端市场最大、最有经验的贷款机构之一，为公司提供了显著的交易获取优势 [9] - 公司认为核心中端市场在不同周期都有吸引力，不与银团贷款市场或高收益债券市场直接竞争 [11][18] - 公司将继续将资本从Merx转移到直接发起的企业贷款，预计未来几个季度对Merx的敞口将下降 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 贸易关税可能给部分投资组合公司带来挑战，但预计影响相对有限；公司构建了多元化的投资组合，专注于美国服务型企业，对进出口依赖较大的企业投资较少，认为关税对投资组合的直接影响有限 [8][27][28] - 公司继续观察到投资组合的信用质量趋势稳定，借款人的财务表现良好，未观察到普遍的信用疲软迹象 [29][30] - 尽管市场存在不确定性，但公司对自身的盈利能力和资本计划有信心，认为有能力增加收益 [50][51] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2025年第二季度每股股息为0.38美元，记录日期为6月10日，支付日期为6月26日 [19] - 公司将行业分类从穆迪行业系统过渡到全球行业分类系统（GICS） [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：二季度资金情况及利差走势 - 二季度资金情况较好是因为一季度业务部署的滞后效应；一季度利差下降，近期利差有稳定趋势，预计会有一定缓解，但不会大幅扩大，市场交易的利差将趋于稳定 [47][48] 问题2：股息相对于净投资收入的可持续性 - 公司对盈利和资本计划有信心，尽管季度活动和收益受多种因素影响，但仍有能力增加收益，特别是在预付款费用方面会有波动 [50][51] 问题3：MFIC对并购活动的依赖程度及现有客户的附加业务前景 - MFIC不完全依赖并购活动，现有投资组合有增长机会，即使并购活动低迷，MidCap仍有大量业务，对MFIC的资产选择影响不大 [55][56] 问题4：溢出收入的最新估计及使用政策 - 目前溢出收入极少；Merx在某些时候会产生额外溢出收入，公司将在减少对其投资时进行评估 [58] 问题5：与私募股权赞助商沟通中对并购复苏的看法和时间线 - 并购复苏取决于多种因素，难以预测具体时间；公司对MFIC的地位有信心，现有投资组合有后续业务机会；市场上大量私募股权干粉和返还资本的压力将推动并购活动，但具体时间难以确定 [62][63] 问题6：本季度新投资中现有客户和新客户的比例 - 本季度完成33笔新交易，其中19笔是针对新公司，14笔是针对现有公司 [64] 问题7：近期预付款收入和加速原始发行折扣（OID）是否会保持在较低水平 - 由于并购活动不足，预计预付款减少，费用也会降低 [68][69] 问题8：投资组合中政府合同或医疗保健支出削减的风险 - 公司在承保过程中一直限制对政府付款的风险敞口，医疗保健业务不直接由政府报销，几乎没有直接政府承包商 [70] 问题9：投资组合中高风险关税分类的大致敞口 - 高风险关税分类的敞口为个位数；公司专注于美国公司，中端市场供应链相对单一，且投资组合偏向服务行业；公司更关注关税的二阶效应 [74][75] 问题10：投资组合中的修订活动趋势和频率 - 修订活动与上一季度基本持平，特别是涉及契约违约、PIK或宽限等复杂修订；由于报告的是3月财务数据，而修订活动与上一季度业绩相关，因此难以从该数据得出太多结论 [77][78][79] 问题11：未来股票回购的资本部署和股票交易情况 - 公司根据股票折扣和其他资本使用选择来评估股票回购；回购受每日购买量和购买天数的限制，只有在合适的时候才会进行股票回购 [80][81]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入为3700万美元，年化股本回报率（ROE）为9.8%；GAAP每股净收益为0.32美元，年化ROE为8.7% [6] - 3月每股资产净值（NAV）为14.93美元，较之前下降0.05美元或约30个基点，本季度低于NAV的股票回购使每股NAV受益约0.01美元 [6] - 总投资收入约为7870万美元，较上一季度减少350万美元或4.2%；费用和预付收入为95万美元，低于上一季度的230万美元；股息收入约为25万美元，季度环比基本持平 [36] - 本季度净费用为4440万美元，低于上一季度的4510万美元；激励费用为640万美元，占税前净投资收入的15.8% [38][40] - 本季度净投资收入每股为0.37美元，GAAP每股收益为0.32美元；季度净亏损约为400万美元或每股0.05美元 [40][41] - 季度末净杠杆为1.31倍，高于上一季度的1.16倍，3月平均杠杆约为1.2倍 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 直接贷款业务 - 3月新增承诺总额为3.76亿美元，加权平均利差为513个基点；加权平均净杠杆为4.2倍，低于上一季度的4.3倍 [21][22] - 总资金投入为3.57亿美元（不包括循环贷款），销售和还款（不包括循环贷款）总计1.92亿美元，其中包括从合并中获得的4400万美元流动资产；净循环贷款资金约为300万美元，本季度净资金投入为1.7亿美元 [22][23] - 3月投资组合公允价值为31.9亿美元，投资于240家公司，分布在49个不同行业；直接发起和其他业务占总投资组合的92%，高于上一季度的90% [23] - 直接发起投资组合中，90.9%为第一留置权，92%有金融赞助商支持；约97%的投资在成本基础上有一个或多个财务契约；平均资金投入为1310万美元；加权平均收益率为10.7%，低于12月的11%；加权平均利差为569个基点，较12月下降9个基点 [25][26] Merx业务 - 3月对Merx的投资总计约1.85亿美元，占总投资组合公允价值的5.8%；混合收益率约为3.2% [12][14] - 已就部分或有保险索赔与保险公司达成和解，目前总收益达到1650万美元，正在等待其余索赔的最终判决 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市场开局相对强劲，但随着季度推进，由于联邦政府裁员、关税担忧增加，市场状况恶化 [15][16] - 美国-中国关税调整后，2025年美国经济衰退的概率降低，但美国经济增长仍面临其他逆风 [16] - 由于贸易战和衰退担忧，新发行活动清淡，并购活动缓慢；银团贷款市场投资者需求不足，银行在发起新银团交易时更加谨慎；二级贷款和债券市场波动性增加，利差扩大 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司构建了多元化的一级留置权浮动利率直接企业贷款投资组合，投资于非周期性行业，认为当前不确定环境将凸显投资组合构建和承销优势 [7][8] - 持续部署去年7月合并获得的资金，进行新的投资承诺，并出售合并中获得的部分资产，将收益和投资能力重新配置到由MidCap Financial发起的一级留置权浮动利率中端市场贷款 [9] - 受益于与MidCap Financial的合作，获得资产来源优势；MidCap Financial是中端市场最大、经验最丰富的贷款机构之一，拥有近200名投资专业人员，自2013年以来已完成超过1360亿美元的贷款承诺 [10][11] - 认为核心中端市场在不同周期都有吸引力，不与广泛银团市场或高收益市场直接竞争 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 贸易关税带来的不确定性可能给部分投资组合公司带来挑战，但预计这些挑战相对有限 [9] - 市场信心的恢复需要时间，尽管市场可能会快速反弹，但消费者和企业的信心恢复需要一定时间 [17] - 直接贷款机构在当前市场环境中具有优势，因为银团贷款市场对某些借款人的不确定性和可及性降低；但贸易战引发的不确定性可能进一步推迟并购活动的预期增长 [18] - 预计如果销售活动成功，未来几个季度公司对Merx的敞口将下降，资本从Merx向直接发起的企业贷款的转移将对公司收入产生积极影响 [14][15] 其他重要信息 - 董事会于5月7日宣布，为6月10日登记在册的股东支付每股0.38美元的季度股息，将于6月26日支付 [20] - 公司已将行业分类从穆迪行业系统过渡到全球行业分类系统（GICS） [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度资金投入强劲的原因、机会来源、利差轨迹 - 第二季度至今的强劲资金投入是第一季度强劲部署的滞后体现，很多活动在去年年底或今年年初就已启动；预计利差将有所稳定，不会像第一季度那样大幅下降，市场上4%利差的交易将减少 [47][48] 问题2: 股息相对于净投资收入的可持续性 - 公司对提高收益有信心，尽管本季度预付收入较少，且Merx投资收益较低，但公司盈利的很多方面是稳定的，资本计划安排合理 [49][50] 问题3: MFIC对并购活动的依赖程度及现有客户追加投资的前景 - MFIC不完全依赖并购活动，现有投资组合有增长机会，部分减少的并购活动被延续基金取代；即使市场并购活动不活跃，MidCap仍有大量业务，对MFIC资产选择的影响不大 [55][56] 问题4: 溢出收入的最新估计及使用政策 - 目前溢出收入极少，Merx在某些时候会产生额外溢出收入，公司将在减少对Merx的投资时进行评估 [58] 问题5: 与私募股权赞助商沟通中对并购复苏的看法和时间线 - 并购复苏的时间取决于多种因素，目前发起收购困难，但公司对MFIC的地位有信心，有现有投资组合的追加投资机会；市场上有大量私募股权干粉和返还资本的压力，美国未来的资本支出和基础设施建设也将带来信贷机会 [62][63] 问题6: 本季度新投资中现有客户和新客户的比例 - 本季度完成33笔新交易，其中19笔是针对新公司，14笔是针对现有公司 [64] 问题7: 近期预付收入和加速原始发行折扣（OID）是否会保持在较低水平 - 由于并购活动缺乏，预计预付收入和费用将减少 [68] 问题8: 投资组合中政府合同或医疗保健支出削减的风险敞口 - 公司多年来一直限制对政府付款的敞口，医疗保健相关业务不直接由政府报销，也没有直接的政府承包商 [70] 问题9: 投资组合中高风险关税分类的大致敞口 - 高风险关税分类的敞口为个位数，公司更关注关税的二阶效应，即对企业和消费者信心的影响 [74][75] 问题10: 投资组合中修订活动的趋势和频率 - 修订活动季度环比基本持平，特别是涉及契约违约、实物支付（PIK）或宽限等复杂修订的部分；由于报告的是3月财务数据，而修订活动的评估主要基于第四季度的业绩，因此难以从该数据得出太多结论 [76][79] 问题11: 未来股票回购的资本部署考虑 - 公司会根据股票折扣情况和其他资本使用选择来评估是否进行股票回购，但回购窗口有限，受每日回购金额和可回购天数的限制 [80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货价格受益于贸易紧张局势缓解和美国农业部报告数据利多创下三个月新高，国内连粕主力M09探底回升，短期止跌企稳但2900强支撑有待考验，豆粕现货价格整体下挫，预计6月库存压力下基差或达去年低值 [14] - 生猪短期供应压力一般，阶段性供应潜在压力尚在，需求降温，供需或从短期相对平衡转向偏松，预计价格震荡偏弱运行 [15] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约下跌0.76%，收于2886元/吨，沿海主流区域油厂报价下跌20 - 80元/吨；DCE生猪主力2509合约上涨0.11%，收于13885元/吨，全国外三元生猪出栏均价持平；隔夜CBOT美豆主力合约上涨1.69%收1070美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部地区本周气温升高，天气模式将更活跃；6 - 10日展望局部有阵雨且高于至远高于正常温度；种植进度和早期生长条件应有所改善，但干燥持续过长或成问题，错过降雨地区可能干旱面积扩大 [3] 宏观、行业要闻 - 2025年第19周全国主要油厂豆粕库存10.12万吨，较上周增1.91万吨，增幅23.26%，同比减45.80万吨，减幅81.90% [4] - 5月12日全国主要油厂豆粕成交9.66万吨，较前一日减4.84万吨，开机率54.80%，较前一日降2.26% [4] - 5月13日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价均上涨 [4] - 5月13日重点养殖企业全国生猪日度出栏量下降2.5%，重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量上涨0.03% [4] - USDA 5月供需报告下调24/25美豆期末库存至3.5亿蒲，预计25/26年度为2.95亿蒲，总体中性偏多 [5] - 美国大豆种植率48%，高于预期，出苗率17% [5] - 2025/26年全球油籽产量预计6.921亿吨，增长2%，大豆产量预计4.268亿吨，增长1% [5] - 5月美国2025/2026年度大豆产量、期末库存、单产预期分别为43.4亿蒲式耳、2.95亿蒲式耳、52.5蒲式耳/英亩 [6] - 美联储6月维持利率不变概率88.4%，降息25个基点概率11.6%；7月维持不变概率59.2%，累计降息25个基点概率37%，累计降息50个基点概率3.8% [6] 分析及策略 - 豆粕：美豆因贸易局势和报告数据利好回升，国内连粕主力M09探底回升，现货价格下挫，预计6月基差或达去年低值 [14][15] - 生猪：供应端出栏节奏慢、重量持稳，中期供应压力趋增；需求端节后需求下降，屠宰厂开工率下降；预计价格震荡偏弱运行 [15]

据财联社，印度向世界贸易组织(WTO)表示，印度拟对美国生产并出口至印度的部分产品征收关 税，以对抗美国对印度钢铝制品征收关税的做法。 ...