国防军工行业表现 - 国防军工板块2025年6月23日强势反弹，收盘涨幅居申万一级行业第二，仅次于计算机 [1] - 国防军工ETF（512810）全天收涨1.5%报0.608元，成交额5409.78万元，换手率8.73%领先同类 [1] - ETF份额拆分后交易门槛降至60元/手，为同类最低，流动性显著提升 [1] - 成份股中73/80只收涨，长城军工涨停（10.02%），航天发展涨停（9.94%），建设工业（7.24%）、天海防务（5.51%）、振华科技（5.20%）跟涨 [2] 市场驱动因素 - 中东局势升级：美军6月21日空袭伊朗核设施，区域冲突加剧或引发军备竞赛 [4] - 巴黎航展催化：歼-35A、歼10CE等展品受关注，机构认为先进战机是我国军贸战略支点 [4] - 商业航天进展：梦舟飞船逃逸试验、朱雀三号发动机试车、中星9C卫星发射等事件密集 [4] - 政策预期：6月24日将举行抗战胜利80周年纪念活动新闻发布会 [4] 产品特征 - 国防军工ETF（512810）跟踪中证军工指数，覆盖军用AI、低空经济、商业航天、大飞机、深海科技等新质战斗力领域及传统装备产业 [5] - 产品兼具融资融券和互联互通标的属性，支持杠杆资金及北向资金交易 [5]

报告行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持），通信运营评级为增持（维持） [10] 报告的核心观点 - 上周通信（申万）指数上涨1.58%，同期上证综指下跌0.51%，深证成指下跌1.16% [2][14] - 6月18日证监会重启科创板第五套上市标准，适用范围扩展至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业，为新兴产业资本运作提供实质性支持，拓宽行业领军企业融资渠道，建议关注商业航天、低空经济产业发展机遇 [2][3][14] - 看好2025年通信行业AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力及自主可控（上游芯片）赛道 [4] 各部分总结 周专题：科创板上市制度扩容，关注商航/低空进展 - 2025年6月18日，证监会重启并扩大科创板第五套上市标准适用范围，从生物医药拓展至人工智能、商业航天、低空经济等领域，该标准不考核财务指标，核心要求为预计市值不低于40亿元、主营产品或技术需经国家有关部门认证且已取得阶段性成果、具备明确市场空间与产业化路径 [3][15] - 政策驱动下，商业航天和低空经济两大新兴战略产业有望加速规模化发展，商业航天已形成全产业链布局，头部企业有上市筹备；低空经济生态成型，试点城市制定行动方案，目标2026年形成200亿元产业集群 [15] - 看好商业航天产业链中火箭发动机、卫星载荷、地面终端制造商，以及低空经济产业链中空域数字化服务商及适航认证先发企业的发展机遇 [3] 5G产业链 - 华为携手产业达成移动AI基础网共识，加速5G - A体验变现，“以网兴智”GSMA Foundry宣告成立 [17] - 中国5G - A通信服务用户已超1000万，规模商用加速，中国移动计划到2025年底实现5G - A客户数超5000万 [18] - 中国电信联合华为发布“智聚大上行”创新技术，赋能5G - A产业焕新升级，标志着5G - A网络向成为Mobile AI网络底座迈出坚实一步 [19] 运营商集采 - 中电信量子集团启动2025年量子安全OTN专线产品研发框式盒式设备采购项目招标，最高投标限价5654.37万元，采购29类细分产品，合同有效期两年或框架金额执行完毕以先到者为准 [20] - 中国电信2025年5G核心网扩容工程拟直接采购，供应商为华为和中兴通讯，采购内容为对全国31省5G核心网进行扩容 [21] - 中国移动2025 - 2027年基站柜式空调集采规模为77562台，最高限价6.8亿元，中标人数量3 - 5家，按不同数量分配份额 [22] - 中国移动2025 - 2026年馈线产品集采，通鼎互联、特发信息等八家中标，预估采购规模约2.93亿米 [23] 云&IDC&AI - YOLE表示人工智能推动CPO广泛应用，2024年CPO市场价值4600万美元，预计到2030年将达81亿美元，复合年增长率137% [24] - LightCounting预计本季度光模块销售额环比增长10%，大部分增长来自800G以太网光模块，400G以太网光模块销售预计下降 [25] - 谷歌推出全新轻量级模型Gemini 2.5 Flash - Lite，是该系列中成本效益最高、推理速度最快的模型 [26] 物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技 - 中国移动在2025上海世界移动通信大会发布卫星物联网系列产品，包括天地一体物联网管理平台、两款全国产化卫星通信芯片、两款国产化卫星物联模组及物流、电力、水利三大卫星物联应用解决方案 [27] - 中信科移动以通感一体技术赋能低空经济新生态，构建应急保障新范式 [28] - 微软成功开发4D拓扑量子纠错码，将错误率降低1000倍，成果将应用于Azure Quantum量子计算平台 [29] 重点推荐公司 |股票名称|股票代码|目标价（当地币种）|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国移动|600941 CH|126.40|买入| |中国电信|601728 CH|9.13|买入| |中国联通|600050 CH|7.62|增持| |中兴通讯|000063 CH|39.41|买入| |中际旭创|300308 CH|164.78|买入| |新易盛|300502 CH|128.76|买入| |天孚通信|300394 CH|119.12|买入| |太辰光|300570 CH|99.01|增持| |莱斯信息|688631 CH|84.41|增持| |万国数据 - SW|9698 HK|40.47|买入|[11] 公司动态 - 星网锐捷、美格智能、润泽科技等多家公司发布公告，涉及股东大会、持续督导、境外上市申请、减持计划、工商注册登记等事项 [52]

中国航空工业发展 - 巴黎航展上70余家中国展商展示明星产品 全面展现中国航空工业发展水平和顶尖成果 [1] - 全球军贸需求方对中国军贸装备性能 性价比的认知持续深化 行业天花板再次抬高 [1] - 印巴冲突中国产武器表现亮眼 中国系统化先进装备可能成为其他国家优先选择 全球市场份额有望提升 [1] 军工板块市场表现 - 军工ETF(512660)盘中涨近1% 成交额超2.6亿元 近10日净流入额超9亿元 [1] - 军工ETF今年以来份额增长近50% 规模超150亿元位居同类第一 [1][4] - 商业航天事件(梦舟飞船逃逸试验 中星9C卫星发射)持续引发市场关注 成为板块短期重要驱动因素 [1] 行业增长驱动因素 - 国际地缘冲突加剧 军事科技竞争白热化 行业战略地位凸显 长期增长预期坚实 [2] - 技术迭代加速 关键战略节点临近 五年计划周期将至 行业景气度保持上行 [2] - 低成本精确制导弹药 无人系统成为国内需求新驱动力 信息化智能化建设紧迫 [3] - 军贸产业受印巴冲突催化 有望在2025年全面爆发 [3] - 泛军工需求(大飞机 低空经济 商业航天 深海科技)空间广阔 [3] 行业前景与周期 - 中国国防预算增幅维持7% 占GDP比重不足1.5% 低于主要军事大国 未来增长空间大 [3] - 2025年"十四五"收官之年 行业有望摆脱低迷 迎来全面复苏景气拐点 [3] - 订单恢复正常并释放 板块或进入业绩改善与估值提升的"戴维斯双击"阶段 [3] 指数与标的 - 军工ETF紧密跟踪中证军工指数 覆盖航空航天装备 军工电子 船舶 兵器等领域 龙头属性显著 [3]

科创板100ETF（588120）涨超1%，改革举措或增强板块包容性。 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 中信建投指出，2025年陆家嘴论坛上，证监会提出在科创板设置科创成长层，并重启未盈利企业适 用第五套标准上市，同时推出6项改革措施，包括扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航 天、低空经济等更多前沿科技领域企业上市。科创成长层将重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、 持续研发投入大的未盈利科技企业。此次改革后，人工智能、商业航天、低空经济等前沿技术领域的未 盈利企业将获得更多上市支持，有助于聚集更全面的前沿行业。此外，创业板也将启用第三套标准，支 持优质未盈利创新企业上市。 科创板100ETF（588120）跟踪的是科创100指数（000698），该指数由中证指数有限公司编制，从 科创板中选取市值大、流动性好的100只股票作为样本股。指数成分股 ...

望远镜项目启动 - 中国科学院紫金山天文台在青海冷湖赛什腾山启动4.2米地基专用天体测量望远镜与2.5米多终端通用望远镜项目 [1] - 两台望远镜建成后将形成国际先进的地基光学精密观测体系 实现中国精密天体测量观测能力的重大跨越 [1] - 项目将为中国天文学实测研究和航天强国建设提供强大的高精度观测保障 [1] 4.2米望远镜特点 - 是中国最大的天体测量望远镜 也是首台4米级单镜面天文望远镜 [1] - 具有大口径单镜面、极低畸变成像、极高精度定位、极深探测极限等特点 [1] - 主要科学目标是开展太阳系内暗弱运动天体的高精度位置、运动和特性测量 [1] - 预计2027年建成 将成为国际上最大的太阳系天体精密测量望远镜 [1] 2.5米望远镜特点 - 是一台中等口径精密测量望远镜 具备多终端、多功能、多应用的特点 [2] - 主要科学目标是开展太阳系自然天体和人造天体的多波段、多类型精密测量 [2] - 预计2026年建成 将是中国最大的同轴收发激光测距望远镜 [2] 台址优势 - 青海冷湖赛什腾山海拔4312米 自然条件得天独厚 [1][2] - 冷湖地区人口稀少 几乎没有光污染 具有最优视宁度 [2]

国防军工行业分析 - 地缘事件频发背景下，军贸逻辑正从情绪催化向基本面强化过渡 [1] - 印巴冲突推动军贸价值重估，军贸业务有望突破国内定价瓶颈，提供更高利润率并提振板块估值 [1] 航空装备领域 - 航空主机厂合同负债25Q1环比增长22%，订单拐点确立 [1] - 元器件订单显著改善，军工电子全年订单有望维持高位 [1] 航发领域 - 去库存及补差价接近尾声，新机型转批产将带动需求回升 [1] 兵器装备领域 - 远火及无人地面装备受益内需回暖与军贸高景气，核心公司2025年收入指引大幅增长 [1] 商业航天领域 - 2025年我国计划发射约2100颗卫星，进入规模化部署关键期 [1] - 可回收火箭技术突破将降低成本瓶颈 [1] 国产大飞机领域 - C919批产提速，2025年预计交付20-30架 [1] - 发动机国产替代进程加速 [1] 军工ETF及指数 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967），反映军工行业上市公司证券整体表现 [1] - 中证军工指数成分股主要来自国防现代化建设相关的高科技企业，具有鲜明行业特征和周期性风格 [1]

报告核心观点 伴随AI大模型升级及智算需求提升，2025年有望成为全球AIDC建设元年，全球主要云厂商资本开支有望迎来放量，产业链多环节技术迭代空间广阔，部分环节存在短期供需错配，国内龙头企业充分受益，行业基本面预计向好；电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并不断迭代，有望开辟比汽车更广阔的市场空间，人形机器人产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇；各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化 [3][47] AIDC深度报告 - 算力需求高增，全球数据中心建设迎高景气，2023 - 2028年全球AIDC新增装机CAGR高达40.4%，2025年有望迎全球AIDC建设元年，中国智能算力规模CAGR达46.2%，国产算力芯片有望加速崛起 [3][4] - 供电系统柴发供需错配驱动新增长，国产替代正当时；配电系统向预制模组化、智能化方向发展，龙头卡位优势显著；电源系统功率提升为核心驱动，看好HVDC、BBU等发展；冷却系统液冷为重要趋势，冷板式率先应用，浸没式静待花开 [5][6][7][9] - 首次覆盖，给予AIDC行业“推荐”评级，建议关注供电、配电、电源、液冷系统相关企业 [10][11] 2025陆家嘴论坛点评 - 多部委联合演讲传递清晰且协同的资本市场蓝图，促进新质生产力等国家战略领域发展 [13] - 央行行长宣布八项金融开放举措，防风险与促开放并进，拓展国际金融联通；证监会主席重启并升级未盈利企业IPO通道，批准全国首批两只数据中心REITs发行；国家金融监督管理总局局长提到拓展金融开放，培育壮大耐心资本 [14][15][16] - 中长期关注硬科技及配套金融服务链条、银发经济产业链、新基建下的创新融资模式三大核心主题 [16] 灵巧手专题系列报告 - 梳理灵巧手“驱动 - 传动”可选方案，介绍零部件组成驱动模块及连接传动件方式，分析不同传动方式区别 [18] - 维持灵巧手所在的人形机器人行业“推荐”评级，建议关注电机及减速装置、微型丝杠及腱绳、电子皮肤相关企业 [19] 行业周报（风机、光伏等） - 光伏终端需求观望情绪浓厚，关注贱金属替代等新技术催化，市场处于供需再平衡阶段，组件价格将延续阴跌与分化趋势 [20] - 风电风机价格持续上涨，2025年下半年起主机厂盈利能力有望修复，零部件厂商二季度业绩有望高增，海风项目相关公司业绩有望逐季兑现 [21][22][23] - 储能海外政策密集落地加速项目释放，分布式储能需求增长，关注相关标的 [24] - 锂电固态电池产业化催化持续，大圆柱电池产业化推进，关注相关企业 [25][26] - 电网山东分布式光伏管理办法下发，AI赋能电力运营价值有望凸显，特高压有望逐步进入催化期，关注相关企业 [28] - 维持电力设备板块整体“推荐”评级 [29] 机械行业专题报告 - 2025年5月我国摩托车出口保持较高景气度，同比增速较高，分排量和地区来看各有增长特点 [30][31][32] - 维持摩托车行业“推荐”评级 [33] 新铝时代公司深度报告 - 公司深耕电池盒箱体业务，近年业绩稳健增长，主业技术积淀深厚，深度绑定比亚迪 [34][35] - 展望后续，公司营收结构有望全面优化，拓展新领域打开新增长点 [35] - 首次覆盖，给予“买入”评级，预计2025 - 2027年相关财务数据 [36] 美元寻锚之路 - 构建“六因子”量化模型展望美元走势，美元指数走弱利好欧元资产，新兴市场弹性更大，美元韧性较强，美股趋势偏谨慎，美债8月后或开启做多窗口 [37] 人形机器人行业周报 - 国内首个人形机器人全产业链专业展于杭州开幕，首台“广西造”工业机器人下线，人形机器人首次大规模登陆京东“618”等产业动态不断 [38][39][40] - 多家公司有融资、业务合作等进展，部分公司发布公告 [41][43][44] - 维持人形机器人行业“推荐”评级，建议关注拥有核心部件积淀、积极入局人形机器人的企业 [47][48] 稳健医疗公司动态研究 - 棉柔巾维持货架电商平台榜首，卫生巾增速亮眼，“医疗 + 消费”模式优势显著，稳定向好趋势具备确定性 [49][52][53] - 建议关注棉柔巾/卫生巾核心品类放量等情况，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年相关财务数据 [53][55] 化工行业周报 - 2025年6月19日，国海化工景气指数上升，以色列伊朗冲突对化工行业需求、供给、成本有影响 [54][55][56] - 铬盐逻辑再加强，磷矿石供需紧张局面仍将延续，近期化工安全事故多发，关注低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息四大机会 [57][58][59] - 跟踪行业信息、重点涨价产品、重点标的信息 [63][64][66]

航天发射中心 - 神舟十九号载人飞船于2024年10月30日在酒泉卫星发射中心成功发射 [1] - 酒泉卫星发射中心成立于1958年，是中国最早、规模最大的综合型导弹、卫星发射中心，创造了数十个中国航天史上的第一 [2] - 中国共有五座卫星发射基地，但只有酒泉具备载人航天发射能力，全球仅三个发射场具备此能力 [4] - 酒泉卫星发射中心实际位于内蒙古阿拉善盟额济纳旗，距离酒泉市100多公里，选址考虑了地理、气象、地质等多方面因素 [4][7][9][11] - 发射中心命名为"酒泉"主要基于保密需求和后勤保障考虑，酒泉市为发射中心提供了重要支持 [14][15][16] 酒泉城市发展 - 酒泉市为支持发射中心建设，在2002年动员党员干部捐款并组织8000多名民兵修建航天公路 [20] - 酒泉卫星发射中心大大提升了酒泉的城市知名度，弥补了当地旅游"知景点不知城市"的尴尬 [21] - 酒泉市将航天主题元素与文化旅游结合，增强了旅游吸引力 [23] - 酒泉前三季度地区生产总值705.6亿元，同比增长8.5%，增速位列全省第二 [32] - 第二产业增加值314.2亿元，同比增长12.2%，成为经济发展关键动力 [33] 新能源产业 - 酒泉已成为全国最大陆上风电装备制造基地，具备年产主机2600台、叶片2450套、塔筒2700套的能力 [23] - 风能资源总储量2亿千瓦，可开发量约1亿千瓦，占全国七分之一 [26] - 光热资源蕴藏量20亿千瓦，可开发量约10亿千瓦 [27] - 截至2023年底，风电装机容量1803万千瓦(占全省69%)，光伏装机容量909万千瓦(占全省36.1%) [27] - 新能源装备制造业产值从2021年78亿元增长至2023年205亿元 [35] 商业航天 - 2023年中央经济工作会议将商业航天列为战略性新兴产业 [37] - 中国商业航天市场规模从2015年3764.2亿元增长至2020年万亿元，预计2024年超2.3万亿元 [38] - 酒泉卫星发射中心设置20平方公里军民融合重点试验区，已吸引蓝箭航天、中科宇航等企业 [38] - 酒泉正在布局商业航天，启动建设航天航空产业园 [40]

中国航空航天产业发展现状 - 中国航空航天产业近年来蓬勃发展，包括C919大飞机、"星网计划"、无人机物流配送和eVTOL取得全球首张适航证等成就 [1] - 航空航天产业是中国经济高质量发展的重要战略性新兴产业，得到创投机构、公募基金等专业投资机构的支持 [1] - 全球新一轮科技革命和产业变革持续深化，中国航空航天产业正处于从技术突破到商业落地的关键阶段 [1] 政策支持与产业机遇 - 国家持续将航空航天定位为战略性新兴产业，政策密集出台推动行业发展，如商业航天、低空经济等 [1][2] - 2015年《国家民用空间基础设施中长期发展规划》鼓励社会资本参与，"十四五"规划将航空航天列为战略性新兴产业 [2] - 2024年和2025年商业航天、低空经济连续两年被写入政府工作报告 [2] - 民用航空市场快速扩张、商业航天需求激增、低空经济场景拓展蕴含大量产业机遇 [2] 商业航天发展现状 - 2018年全球商业航天产业收入约2980亿美元，过去5年复合增长率约7% [3] - 商业航天已成为全球航天产业发展的主要方向，卫星互联网产业快速发展为商业航天开辟更广阔空间 [3] - 美国星链已部署低轨卫星超过8000颗，计划最终发射4.2万颗，中国低轨卫星数量存在较大差距 [6] - 地球低轨轨道资源上限约6万颗，2025年中国低轨卫星发射数量或有望达到2024年的数倍 [6] 投资机构布局与策略 - 公募基金密集布局航空航天主题产品，创投机构通过"投早投小"、立体赋能培育独角兽企业 [1] - 金融机构应构建多层次融资体系：一级市场吸引长期资本聚焦关键技术，二级市场发挥公募基金定价功能 [3] - 航天航空产业从科技成果转化到产业化往往需要8-10年甚至更长时间，需要"耐心资本" [3] - 公募基金在二级市场支持产业，如永赢基金发行全市场首只通用航空ETF和卫星ETF [5] 代表性投资案例 - 君联资本投资银河航天（中国商业航天领域第一家独角兽公司）和蓝箭航天（中国唯一同时掌握百吨级液体火箭发动机和中大型液氧甲烷火箭全部关键技术的民营企业） [4] - 银河航天取得多项突破：发射中国通信能力最强的低轨宽带通信卫星、完成多项关键技术验证、实现中国低轨宽带卫星互联网出海 [4] - 蓝箭航天自主研发的朱雀二号液体火箭是中国首款采用液氧甲烷推进剂的低成本液体火箭，其遥二运载火箭是全球首枚成功入轨的液氧甲烷火箭 [5] - 深创投在eVTOL整机、运载火箭、卫星制造及地面应用等多个关键领域完成一系列代表性项目投资 [5] 未来投资方向 - 卫星互联网在军事、太空资源和技术方面均为重要领域 [6] - 低空经济场景拓展蕴含巨大市场机遇，如无人机物流、eVTOL载人等领域 [6] - 2025年或将成为低空经济正式落地的元年，中国已有全球唯一同时拿到TC、PC、AC的eVTOL厂商 [7] - 复合材料与高端制造领域存在投资机会，如航空发动机高温合金、碳纤维复材等关键材料的国产化 [7] 产业协同发展 - 公募基金可与一级市场投资机构建立合作关系，共同发掘优质项目 [8] - 二级市场机构可为一级市场提供赛道景气度判断和估值参考，一级市场机构可为二级市场提供产业创新趋势和技术颠覆线索 [7] - 强调产学研合作，推动科研成果转化与落地应用 [8]

商业航天行业发展 - 商业航天已进入快速发展期，应用场景从政府/B端向C端延伸，导航软件和手机卫星通信功能已普及[1][2] - 卫星制造成本下降推动行业变革，"星箭场测用"产业链企业完成技术突破，商业卫星进入量产阶段[2] - 全球在轨航天器总数突破1.1万颗(2024年)，中国以1094颗位居第二，国内商业航天星座占比高，千帆星座等计划部署超万颗卫星[2] 星图测控业务与技术 - 公司聚焦航天测控管理、数字仿真业务，自主研发洞察者平台等四大产品线，覆盖航天任务全周期管理[3] - 技术路线采用"平台+分析工具"，融合超算与AI，推出碰撞预警、态势感知等专业工具[3] - AI深度融入业务场景，构建多模态认知中枢实现智能决策，提升数据处理与模拟能力[5] 市场拓展与战略 - 公司业务覆盖特种领域、民用及商业航天，通过技术优势积极拓展商业客户，提升市场覆盖率[3] - 2025年1月北交所上市增强品牌影响力与融资能力[4] - 未来战略聚焦核心技术研发，强化经营管理，发挥商业航天新质生产力示范作用[5] 技术应用创新 - 算力卫星发射开启"太空计算"新篇章，卫星影像数据价值挖掘转向知识化分析[1][4] - AI替代人工处理海量卫星影像数据，实现自动分类及历史数据关联分析[5]