中美经贸磋商 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国，期间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [1][2] - 美国财政部长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔将于6月9日在伦敦与中方代表就贸易协议问题举行会谈，美国总统特朗普预计会晤将取得良好进展 [2] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特表示，美国将在会谈中提出希望中方扩大稀土出口 [2] - 国家主席习近平与美国总统特朗普通电话，两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈 [2] 稀土出口管制 - 商务部表示中国已依法批准一定数量的合规稀土出口许可申请，并将持续加强合规申请的审批工作，愿与相关国家加强出口管制沟通对话 [3] 美国阅兵式 - 美国陆军将于6月14日在华盛顿举行大规模阅兵式及庆祝活动，纪念陆军成立250周年，活动预计耗资2500万至4500万美元，将动用50架飞机、150辆军车及6600名士兵 [4] - 阅兵式涵盖陆军所有现役师代表，参与士兵计划于6月10日起陆续抵达华盛顿，3000人入住总务管理局大楼，2000人入驻农业部大楼 [4] - 阅兵路线从五角大楼北停车场出发，穿越阿灵顿纪念大桥进入华盛顿，沿宪法大道行进至第15街结束，陆军"黄金骑士"跳伞队将在国家广场进行特技降落 [4] G7峰会 - 6月15日至17日七国集团（G7）领导人峰会将在加拿大举行，预计G7成员国领导人都将出席，加方还邀请了南非、乌克兰和澳大利亚等国领导人 [1][6] - 外界普遍预测美国关税将成为此次峰会的主要议题 [6] - 日本经济再生担当大臣赤泽亮正表示日美关税谈判尚未找到共识，日本首相石破茂表示不急于以牺牲国家利益为代价仓促达成协议 [6] - 印度总理莫迪确认将参加G7峰会，表示印度和加拿大将在相互尊重的指导下携手合作 [7] - 日本首相石破茂和韩国新任总统李在明可能于G7峰会上首次会晤，韩国总统李在明将首次登上国际外交舞台 [7] - 乌克兰总统泽连斯基计划与特朗普在G7峰会期间会晤 [7]

中美关税调整 - 中美双方承诺在5月14日前降低双边关税水平，美国暂停实施24%的关税并保留10%关税，同时取消部分对中国商品加征的关税，中国也相应修改对美国商品加征的关税并暂停或取消非关税反制措施 [1] - 市场对关税调整反应积极，中国对美外贸订单激增近300%，深圳盐田港平均每天6班货轮开往美国，多地工厂开足马力生产 [1] 美国后续行动与谈判停滞 - 美国贸易谈判牵头人透露中美经贸谈判"有些停滞"，特朗普政府对中国芯片下达全球"封杀令"，并计划对中国起重机征收高达100%的新关税 [3] - 特朗普在联合声明发布后态度转变，称中方同意取消对美国进口商品的关税壁垒，并暗示中方会做出更大让步，颠倒了联合声明中的顺序 [3] 中国应对策略与立场 - 中国外交部明确表示只有斗争才能赢得尊重，提出"对等原则"，要求美方先纠错，中方再同步取消反制措施，在稀土管制等核心利益问题上立场坚定 [3] - 中国秉持"听其言，观其行"方针，不指望一次谈判解决所有问题，有足够耐心应对各种情况 [3] 美国国内困境与筹码减少 - 美国国内围绕关税政策的法律战持续升级，法院裁定关税政策"越权"，通胀高企和供应链断裂迫使特朗普政府软化立场 [5] - 美国85%的稀土精炼依赖中国，重稀土分离技术完全空白，计划2027年建成稀土供应链但面临技术壁垒、环保成本及时间跨度三重障碍 [5] - 中国掌握全球90%的稀土分离技术专利，对7类中重稀土实施出口管制，美军87%的军工供应链依赖中国稀土加工 [5] 中美经贸关系前景 - 中美会谈为经贸合作奠定基础，但初步共识只是起点，未来双方能否持续沟通决定全球经济秩序稳定 [6] - 稀土领域可能成为下一战场，特朗普可能在休战期内拒不承认联合声明内容并继续制造麻烦 [6] 中国博弈策略与展望 - 中国对特朗普政府不抱幻想，坚定立场，以斗争求和平，用实力说话 [8] - 中美经贸关系走向取决于美国能否认清现实，摒弃零和思维，以平等合作态度与中国对话 [8]

商品期货早班车 招商期货 黄金市场 2025年06月09日 星期一 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 上周五现货黄金跌超 1%。白银延续涨势，现货银涨超 1.4%后小幅回落 | | 属 | 【消息面】 | | | 国务院副总理何立峰将于 6 月 8 日至 13 日访问英国，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。；中国央行 | | | 连续第 7 个月增持黄金，环比增加 6 万盎司，增持速度继续放缓；日本首席贸易谈判代表、经济再生大臣赤 | | | 泽亮正前往美国参加第五轮日美关税谈判。 | | | 【经济数据方面】 | | | 美国 5 月非农新增 13.9 万，创 2 月以来新低，虽然高于市场预期，但前两个月数据合计大幅下修 9.5 万；失 | | | 业率 4.2%。工资意外增长，但劳动力总量却在萎缩；美国 4 月消费信贷增长翻倍至 179 亿美元，其中学生贷 | | | 款飙升至 1.8 万亿美元历史新高；2025 年 1-3 月全球整体房地产投资额同比增长 34%，对日本的房地产投资 | | | 额超过 2 万亿日元，创出季度历史新高，与上年同 ...

财经数据与事件 - 中国5月CPI数据将于今日公布 [1] - 中国5月贸易帐数据将于今日公布 [1] - 中美经贸磋商机制首次会议将举行 [1]

中美经贸磋商 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国 并与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [1] - 美国财政部长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔将于9日与中方代表在伦敦举行会谈 这是美中关税战爆发以来双方举行的第二场经贸磋商 [1] - 中美5月12日在日内瓦会谈达成共识后 中方严肃认真执行了协议 美方却针对中国芯片产品等实施进一步限制的消极措施 [1] - 中美在伦敦的经贸磋商将聚焦关税、科技和稀土等议题 [2] - 中美重启新一轮经贸磋商 旨在化解全球两大经济体之间贸易争端 受到全球市场高度关注 [2] - 5月12日中美日内瓦经贸高层会谈就同步大幅降低双边关税达成共识 使全球股市出现一波强劲反弹 [2] - 美国在人工智能和先进芯片等方面进一步加强对华出口管制 这招致中国商务部狠批 [2] - 中国对稀土出口的管制措施 令美国国内担忧相关产业遭受冲击 [2] - 中美领导人6月5日进行了通话 两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识 尽快举行新一轮会谈 [2] 磋商背景与意义 - 中美这次在伦敦举行经贸磋商机制首次会议 是中美两国元首通话直接推动的 让今后中美经贸磋商更具有稳定性和机制性 [3] - 此次磋商将有助于进一步厘清日内瓦经贸高层会谈后中美之间存在的认知差异 [3] - 这次磋商是为了落实中美元首通话共识 旨在以持续谈判逐渐缓解中美在经贸领域一系列问题 [3] - 与日内瓦会谈相比 美方谈判代表的范围更广泛 表明双方讨论的议题领域也将更广泛 [3] - 世界两个最大经济体在伦敦举行经贸磋商 这对主办国英国来说是一次"外交胜利" [3] 磋商议题 - 美国技术出口管制"或不再是一个不可谈判的领域" [4] - 卢特尼克参加新一轮磋商 可能表明美方愿意重新考虑一些阻碍中国长期增长目标的技术限制 [5] - 卢特尼克一直支持高关税 美国贸易代表格里尔与主张强硬的前贸易代表莱特希泽关系密切 预计他在关税问题上也会采取强硬态度 [5] - 美国商务部已向各公司发出禁令 暂停美国核电设备供应商向中国核电站出售产品的许可证 [5] 稀土与芯片博弈 - 中方"稀土牌"肯定打到了美国的"七寸" 否则华盛顿不会急于在日内瓦与中国谈判 尔后又气急败坏抱怨稀土快要断供 [6] - 美国车企近日抱怨稀土磁铁短缺致车厂濒临停产 而美国连唯一在运营的加州芒廷帕斯稀土矿也不得不将稀土出口到中国进行提炼 [6] - 美国想要摆脱对中国稀土依赖 至少还需10年时间 而中国企业已经开发出大多数美国芯片的有效替代品 [7] 在华美企态度 - 中国美国商会最新调查结果显示 美国对华关税导致许多在中国经营的美国企业陷入困境 [8] - 尽管面临挑战 大多数受访的美国企业并不打算退出中国 他们正在本地化运营或将部分生产转移到第三国 没有一家企业报告称将生产转移回美国 [8]

大类资产表现 - 海外股市多数上涨，美股本周震荡上行，韩国综指涨4.24%，德国DAX指数创新高；A股三大股指、恒指、恒科均涨超2%[10] - 美债收益率整体上行超10bp，国内国债利率短债端优于长端，3M及10年期国债收益率分别下行1.43bp、1.67bp[10] - 国际主要商品多数上涨，comex白银涨9.39%领跑，布油涨约4.3%；人民币小幅升值，美元震荡走弱[10] 重要经济政治事件 - 6月5日晚中美两国元首通话，同意落实日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈[2] - 6月6日央行开展10000亿元3月期买断式逆回购操作，本月到期1.2万亿元[2] - 欧洲央行降息25个基点，印度央行降息50个基点，俄罗斯降息100个基点[2] 资产展望 - 中美经贸谈判氛围好，若关税缓和，权益市场风险偏好将提升[3] - 央行政策透明度上升，中债利率有望小幅下行[3] - 人民币汇率保持稳定，黄金高位震荡[4] 风险提示 - 宏观经济、产业政策出现超预期变化[5]

报告核心观点 - 中美元首通话释放积极信号，关税风险缓和，出口或回暖，市场积极因素累积；新消费领域可挖掘景气细分领域，银行保险有配置价值；成长科技板块上涨阻力大，下跌风险高 [7] 市场观点 市场热点1：如何看待当前中美经贸领域风险变化 - 月初中美元首通话信号积极，双方将落实日内瓦联合声明、撤销贸易限制举措，关税风险缓和 [3][12] - 5月末外贸集装箱吞吐量回升，或表明中美联合声明后出口回暖；5月非农数据有韧性，美方政策调整概率不大 [13] 行业配置 配置热点1：近周成长科技亮眼，是否迎来新一轮行情 - 本周泛TMT板块表现好，受流动性改善、交投情绪回升的市场β和英伟达业绩超预期催化，市场β作用更重要 [4][14] - 成长科技后续上涨空间受限、下跌风险大，计算机估值分位高，对泛TMT板块有压力传导，且TMT板块阶段性最大跌幅未达历史可比水平 [4] - 本周泛TMT板块涨幅靠前，因5月宏观经济数据有韧性、市场流动性充裕、交投情绪回升、有英伟达业绩等事件催化 [15][16] - 成长科技板块估值分位高制约行情上涨，当前有调整空间，电子调整幅度15 - 30%、通信20 - 25%、传媒和计算机30 - 35%，调整时间3 - 9个月 [17] - 2025年2 - 5月，电子、计算机、传媒、通信最大跌幅分别为23.0%、25.0%、21.4%、24.3%，仍有下跌风险 [19] - 计算机估值百分位达92.8%，拔估值空间有限，若回调会给泛TMT板块带来调整压力；除通信外，计算机、电子估值处可比情况最高水平附近 [20] - 成长科技板块再次步入行情需重磅催化剂、交投情绪加政策催化、市场系统性大涨三个条件之一；6月重磅催化不确定，当前市场呈结构性行情，未到主线级别行情 [24][25] 配置热点2：炒小炒微行情还有哪些盲区值得关注 - 小微盘股票行情好，走势强于大中盘股票；市场成交量万亿以上，流动性充裕，小微盘股票仍有投资机会 [5][26] - 小微盘股趋势性上涨与市场成交额趋势性回升相关，当前市场结构性轮动且偏好小微盘，小市值票叠加概念和热度催化有望获好收益 [27][29] - 筛选出有催化热度且涨幅靠后的小微市值股票集中行业，包括医疗美容、渔业、教育等 [26][29] 新消费品景气领域和银行保险仍具备高胜率 - 6月第1周市场小幅上涨，泛TMT等成长科技和新消费机会涨幅领先，银行保险涨幅居中，大中盘股票行业跌幅靠前 [31] - 后市市场高位偏震荡，机会以结构性为主；可配置银行保险等稳健资产，挖掘新消费品景气细分领域机会 [31] - 新消费品领域机会多，在消费提振、市场环境和概念催化下，新兴消费领域投资惯性将延续 [31] - 银行保险有短期稳健配置需求和中长期战略投资价值，因市场震荡、政策提升价值、有利于低配行业资金回归 [32] - 成长科技板块有估值压力、缺乏上涨催化剂，有调整空间，需等待契机 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 Markit数据显示5月财新制造业PMI跌破荣枯线，制造业需求疲软；PMI微升但企业盈利受成本压力影响 基本面供给端高炉铁水产量下滑，螺纹产量因钢厂检修和铁水转移继续下降 需求方面五大品种表观消费量环比下降，建材消费降幅明显，淡季来临下游消费回落，库存去化放缓或有累库压力 原料端煤焦盘面反弹带动成材价格重心上移，建议短线操作[78] 各目录总结 螺纹钢期货行情回顾 近期重要信息概览 - 经济数据：1 - 4月全国房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积、销售面积和销售额等大多同比下降，房地产开发企业到位资金同比降4.1%；4月社会消费品零售总额同比增5.1%，1 - 4月增长4.7%；1 - 4月全国固定资产投资同比增4.0%，基础设施投资同比增5.8%；4月全国居民消费价格同比降0.1%，工业生产者出厂价格和购进价格同比下降[7] - 政策面信息：中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方承诺降低关税税率，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，双方暂停实施24%关税[8] 螺纹钢主力合约走势 未提及具体走势内容，但SHIBOR利率月环比下降，呈看涨态势[20] 期货市场环境：宏观、比价、基差 宏观——货币量 SHIBOR利率月环比下降，呈看涨态势[20] 宏观——货币价 未提及具体内容 比价——内外 未提及具体内容 比价——产业链其他商品 螺纹钢、热轧板卷、PB粉、冶金焦、主焦煤一周涨跌幅分别为0.00%、0.00%、 - 0.55%、0.00%、 - 2.21%；一个月涨跌幅分别为 - 2.21%、 - 1.24%、 - 3.45%、 - 6.94%、 - 4.76%；一年涨跌幅分别为 - 13.89%、 - 16.54%、 - 12.61%、 - 34.31%、 - 36.67%[28] 螺纹钢主力基差 展示了2025年5月16日 - 6月5日螺纹钢主力基差数据[31] 螺纹钢现货供需概况 钢厂原料库存 未提及具体内容 高炉利润（各品种钢材） 未提及具体内容 高炉利润（期现） 未提及具体内容 高炉开工 247家钢铁企业高炉开工率2025年6月6日为83.56%，5月30日为83.87%[43] 电炉利润 未提及具体内容 电炉开工 未提及具体内容 日均铁水产量 未提及具体内容 钢材周产量 2025年6月6日钢材产量（螺纹、热卷、线材、中厚板）为791.62万吨，同比降0.024485822，环比降0.001551365[53] 螺纹钢周产量 2025年6月6日螺纹钢周产量为218.46万吨，环比降0.031262472，同比降0.06268503[57] 钢材钢厂库存 2025年6月6日钢厂钢材库存为517.77万吨，同比降0.10339752，环比增0.009376949[60] 钢材社会库存 未提及具体内容 螺纹钢社会库存 未提及具体内容 建材成交 未提及具体内容 消费显示——水泥价格 未提及具体内容 下游高频数据——土地成交面积 未提及具体内容 下游高频数据——地产成交 未提及具体内容 后市展望 Markit数据显示制造业需求疲软，PMI虽微升但企业盈利受成本影响 供给端高炉铁水产量下滑，螺纹产量下降；需求端五大品种表观消费量下降，建材消费降幅大，淡季来临下游消费回落，库存去化放缓或累库 原料端煤焦盘面反弹带动成材价格上移，建议短线操作[78]

外交访问与经贸磋商 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国 [1] - 访问期间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [1] 历史文章回顾 - 涉及降息相关主题的历史文章《再次降息！》 [2] - 涉及区域经济分析的历史文章《【万得图说】"苏超"各城市经济实力速览》 [2] - 涉及全球资本流动的历史文章《警报！全球资本重新站队》 [2] 金融科技产品 - 金融终端提供AI Agent功能，可自动创建工作流程 [2] - 支持定时任务功能，帮助用户提高工作效率 [3] - 提供大量实用Agent工具，可实现一键激活智能功能 [3] - 支持专家定制服务，满足个性化需求 [3]

何立峰将访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议。 当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸 高层会谈。双方围绕落实今年1月17日中美元首通话重要共识进行了坦诚、深入、具有建设性的沟通，在经贸领域达成一系列重要共识。当地时间5月12日 上午9:00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。商务部新闻发言人就此发表谈话。 外交部发言人宣布：应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首 次会议。 （文章来源：证券时报） 2025年4月以来，美国政府在此前单边加征关税的基础上，又对华加征所谓"对等关税"，中国进行了坚决正当反制。随后美方轮番升级关税措施，将对 华"对等关税"税率从第一轮的34%先后提升至84%和125%。美高额关税严重损害双边正常经贸往来，严重破坏国际经贸秩序。本次会谈达成了联合声明， 是双方通过平等对话协商解决分歧迈出的重要一步，为进一步弥合分歧和深化合作打下了基础、创造了条件。 双方在联合声明中达成多项积极共识。双方认识到双边 ...