报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，股指以逢低做多为主；国债行情预计震荡，降准降息空间仍存但总量宽松节点或延后；贵金属金银价格上涨有宏观驱动，但短期需注意回调风险；有色金属中铜、铝、锌、铅、镍、锡、碳酸锂、氧化铝、不锈钢、铸造铝合金等价格走势各异，需关注各自基本面和市场情绪；黑色建材类钢材、铁矿石、焦煤焦炭、玻璃纯碱、锰硅硅铁、工业硅&多晶硅等价格多震荡，关注供需、库存及政策影响；能源化工类橡胶、原油、甲醇、尿素、纯苯&苯乙烯、PVC、乙二醇、PTA、对二甲苯、聚乙烯PE、聚丙烯PP等走势不同，需结合成本、供需等因素分析；农产品类生猪、鸡蛋、豆菜粕、油脂、白糖、棉花等价格受供需、政策等因素影响，投资策略各有不同 [4][7][9][12][14][15][16][17][18][20][22][25][27][30][32][37][39][42][44][45][48][50][55][58][60][62][65][67][70][72][74][76][78][81][83][85][87][90][93] 各板块总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：人民日报刊文称2026年是商业航天大年；国家疾控局表示我国未发现尼帕病毒病病例，疫情影响小；欧盟启动卫星通信计划；谷歌云北美地区涨价 [2] - 期指基差比例：公布IF、IC、IM、IH当月/下月/当季/隔季基差比例 [3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场，短期关注市场节奏，以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周二TL、T、TF、TS主力合约环比有变化；2025年全国规模以上工业企业利润总额增长，12月利润同比增长；印欧达成自贸协定；央行当日净投放780亿元 [5] - 策略观点：12月经济数据显示生产端回暖、外需出口超预期，但需求端存在问题，经济恢复动能待观察，降准降息空间仍存但总量宽松节点或延后，资金面有望平稳，债市预计震荡 [6][7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格有变动，美元指数走弱，特朗普表态影响美元走势，CME调整白银等保证金 [8] - 策略观点：金银价格上涨有宏观驱动，但短期需注意回调风险，建议观望，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美联储议息会议临近，美元指数走弱，铜价下探回升，LME铜库存增加，国内上期所仓单微降，沪铜现货进口亏损缩窄，精废铜价差缩窄 [11] - 策略观点：情绪面有支撑，产业上铜矿供应紧张、需求季节性偏弱、库存增加，短期铜价或偏震荡，给出沪铜主力合约和伦铜3M运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：美元指数下挫，铝价震荡上行，沪铝加权合约持仓量和期货仓单微降，国内铝锭和铝棒库存增加，铝棒加工费抬升，LME铝锭库存减少 [13] - 策略观点：国内库存累积但不构成大利空，LME库存低位，铝价支撑较强，有望偏强震荡，给出沪铝主力合约和伦铝3M运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收涨，伦锌3S上涨，公布锌锭相关基差、库存、社会库存等数据 [15] - 策略观点：锌矿显性库存累库，锌精矿TC止跌企稳，国内锌产业偏弱，海外天然气价格上涨抬升伦锌价格，锌价跟随板块补涨 [15] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌，伦铅3S上涨，公布铅锭相关基差、库存、社会库存等数据 [16] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，副产利润压制铅精矿TC下滑，产业现状偏弱，但再生冶炼原料转紧，预计铅锭过剩幅度减小 [16] 镍 - 行情资讯：1月27日镍价震荡，现货升贴水有变化，镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行 [17] - 策略观点：1月精炼镍产量有增加预期但未反映在显性库存，预计沪镍短期宽幅震荡，建议观望，给出沪镍和伦镍3M运行区间 [17] 锡 - 行情资讯：1月27日锡价冲高回落，SHFE库存减少，云南冶炼厂开工率高位持稳，江西产量偏低，下游库存低位，刚需补库需求释放，社会库存增加 [17] - 策略观点：短期期货盘面资金博弈决定锡价走势，预计锡价短期偏强，建议观望，给出沪锡和伦锡运行区间 [18][19] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，LC2605合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为负 [20] - 策略观点：基本面改善预期未变，尾盘大幅修复，但存在止盈回调风险，建议谨慎观望或轻仓尝试，给出广期所碳酸锂2605合约运行区间 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月27日氧化铝指数上涨，单边持仓减少，基差、进口盈亏、期货仓单等有变化，矿端价格持稳 [21] - 策略观点：矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼产能过剩、累库，持续反弹面临困境，建议观望，给出国内主力合约运行区间，需关注供应端、几内亚矿石、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周二不锈钢主力合约收跌，单边持仓减少，现货价格有变化，原料价格有涨有平，期货库存减少，社会库存下降 [23][24] - 策略观点：上周市场交投活跃，价格波动大，镍铁供应趋紧，期货仓单低位，库存下降，预计价格重心上移但波动大，需警惕回调风险，给出主力合约参考区间 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡，主力合约微涨，加权合约持仓和成交量增加，仓单微增，合约价差扩大，国内主流地区ADC12均价微降，进口价格持稳，下游刚需采购，库存微降 [26] - 策略观点：成本端价格偏强，供应端有扰动，价格支撑强，需求一般，预计短期偏强震荡 [27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单不变，主力合约持仓量减少，现货价格有降有平 [29] - 策略观点：商品市场情绪好，成材价格底部区间震荡，热轧卷板供需回落、库存合理，螺纹钢产量回升、需求走弱、库存累积但压力有限，关注库存去化、“双碳”政策对供需格局的影响 [30] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加，现货基差和基差率有数据 [31] - 策略观点：供给端海外发运量小幅回升，近端到港量下降；需求端铁水产量微增，钢厂盈利率好转；库存端港口库存累库、钢厂进口矿库存回升；矿价短期震荡反复，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [32] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月27日焦煤和焦炭主力合约收跌，现货价格有变化，升贴水有数据 [33] - 策略观点：包钢板材厂事故影响铁水复产，拖累炉料需求，市场情绪波动影响价格，后市商品多头延续，但黑色缺乏资金兴趣，焦煤和焦炭短期供需宽松，价格预计宽幅震荡，需注意龙头品种波动对市场情绪的影响 [36][37] 玻璃纯碱 - **玻璃** - 行情资讯：周二玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价持平，库存增加，持仓有变化 [38] - 策略观点：上周市场情绪淡，下游需求弱，库存累积，预计短期窄幅震荡，给出主力合约参考区间 [39] - **纯碱** - 行情资讯：周二纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，库存减少，持仓有变化 [41] - 策略观点：上周市场供需宽松，供应充裕，需求平淡，期货盘面弱势震荡，预计短期偏弱运行，给出主力合约参考区间 [42] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月27日锰硅和硅铁主力合约收跌，现货价格有变化，升贴水有数据，盘面价格震荡无明显趋势，给出压力和支撑位 [43] - 策略观点：包钢板材厂事故影响铁水复产，拖累炉料需求，市场情绪波动影响价格，后市商品多头延续，但黑色缺乏资金兴趣；锰硅供需宽松，硅铁供求基本平衡；未来行情受黑色板块和成本、供给收缩因素影响，关注锰矿和“双碳”政策，等待驱动向上 [44][45][46] 工业硅&多晶硅 - **工业硅** - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货价格持平，基差有数据 [47] - 策略观点：昨日震荡收跌，短期消息扰动价格反复，供给侧产量下行，需求侧走势偏弱，若新疆大厂减产落实，供应减量或大于需求减量，预计价格震荡，关注大厂减产和下游生产调整 [48] - **多晶硅** - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货价格下降，基差有数据 [49] - 策略观点：行业“反内卷”预期不明，现货僵持，需求延缓采买，上游挺价难成交，部分期现商低报价出货，成交价下跌，终端组件价格上涨，电池开工不高，硅片价格分化；头部企业减产，预计供应一季度收缩，供需改善；期货持仓和流动性偏低，建议观望，关注终端需求和政策调整 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：化工整体震荡下跌，丁二烯橡胶和RU下跌，丁二烯橡胶大涨原因包括宏观资金配置、成本增加、需求增加和库存下降；多空对橡胶看法不同，轮胎企业开工负荷有变化，库存增加，现货价格有降有平 [52][53][54] - 策略观点：化工板块上涨后可能震荡回落，橡胶季节性偏弱，谨防RU下跌，中性偏空思路，按盘面短线交易，若RU2605跌破16000则短空，建议部分建仓买NR主力空RU2609 [55] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收跌，中国原油到港库存去库，汽油、柴油和总成品油商业库存累库 [56][57] - 策略观点：委内瑞拉增产实施中，伊朗产能经高峰测试，油价下方有底，中长期页岩油盈亏平衡区间做多有性价比 [58] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，MTO利润有变化 [59] - 策略观点：当前估值低，来年格局转好，向下空间有限，虽短期有压力，但伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [60] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，总体基差有数据 [61] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，基本面利空，建议逢高空配 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端纯苯价格下跌，基差扩大；期现端苯乙烯现货上涨、期货下跌，基差走强，其他价差和利润有变化；供应端开工率下降、库存去库；需求端开工率有升有降 [63][64] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值修复空间缩小，成本端供应偏宽，供应端开工上行，港口库存去化，需求端开工震荡上涨，可逐步止盈 [65] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌，现货价格下降，基差和价差有变化，成本端价格有平有降，开工率有降有平，需求端开工上升，厂内库存减少、社会库存增加 [66] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端产量高，下游内需淡季、需求承压，出口短期淡季但4月退税取消或催化抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面差，短期有支撑，中期逢高空配 [67] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌，华东现货下跌，基差和价差有变化，供给端负荷下降，装置有开有停，下游负荷下降，装置有检修有重启，终端负荷下降，进口到港预报和港口库存增加，估值和成本有变化 [68][69] - 策略观点：国外装置检修增加，国内检修不足，整体负荷偏高，进口预期高，港口累库，中期需减产改善供需，估值同比中性偏高，短期有反弹因素，中期需压缩估值 [70] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌，华东现货下跌，基差和价差有变化，PTA负荷上升，下游负荷下降，装置有检修有重启，终端负荷下降，库存增加，估值和成本有变化 [71] - 策略观点：供给端高检修，需求端聚酯化纤利润压力大、负荷下降，预计春节累库；加工费上升，预期成分大，短期谨防回调，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [72] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约下跌，PX CFR下跌，基差和价差有变化，PX负荷国内下降、亚洲上升，装置有降负荷有重启，PTA负荷上升，进口量下降，库存增加，估值成本有变化 [73] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷低，预期检修季前累库；估值中枢抬升，春节后与下游供需结构偏强，中期格局好，PTA加工费修复打开PXN空间，中期关注跟随原油逢低做多机会 [74] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工上升，生产企业和贸易商库存去库，下游开工率下降，合约价差缩小 [75] - 策略观点：OPEC+暂停产量增长，原油价格或筑底，PE估值有向下空间，仓单压制减轻，供应端装置投产落地，煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶、开工率下行 [76] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，生产企业、贸易商和港口库存去库，下游开工率下降，合约价差有变化 [77] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应端上半年无产能投放，需求端开工率季节性震荡，整体库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高，一季度供应格局转变后盘面或筑底，长期关注投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [78] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍回落，北方出栏积极性尚可、低价区惜售，南方出栏积极，市场需求一般，供大于求 [80] - 策略观点：需求和惜售支撑现货短期下跌空间有限，但累库预期和节前供应释放使盘面走弱，上半年供压大，反弹后有抛空机会，远端基本面改善空间有限，关注下方支撑 [81] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，供应正常，市场消化尚可，多数地区业者看涨 [82] - 策略观点：节前备货带动近月合约偏强震荡，但供应充裕，需求兑现后近月合约或震荡，关注反弹压力；远端产能见顶有向好预期，但过早有利润实现路径不确定，留意估值偏高抛压 [83] 豆菜粕 - 行情资讯：周二蛋白粕期货价格震荡，现货价格有降有平，加拿大总理表示不与中国签贸易协议，美国大豆出口数据有公布，国内大豆和豆粕库存环比下滑，1月USDA报告数据小幅利空但平衡表好于上年度 [84][85] - 策略观点：受加拿大消息影响菜粕价格反弹，短期基本面好转，蛋白粕价格可能筑底 [85] 油脂 - 行情资讯：周二油脂期货价格有涨有跌，现货价格有涨，加拿大总理表态，马来西亚棕榈油1月产量下降，国内三大油脂库存下滑，美国和印尼有相关政策，美国豆油消费有预估，印度植物油进口增加 [86][87] - 策略观点：受加拿大消息和马棕油产量下滑带动，油脂价格上涨，国内库存下滑，基本面好转，等待回调做多 [87] 白糖 - 行情资讯：周二郑州白糖期货价格震荡，现货价格下降，巴西中南部甘蔗压榨和糖产量数据有公布，我国食糖和糖浆进口数据有公布 [88][89] - 策略观点：原糖价格跌破巴西

聚焦统筹乡村全面振兴精准攻坚。学习运用"千万工程"经验，分类有序、片区化推进乡村振兴。深 化绿色"吨半粮"建设，新增"吨半粮"达标地块10万亩，新建高标准农田40万亩；壮大乡村富民产业，新 增规上农产品加工企业20家以上；提升片区建设质效，优化产业发展、基础设施、公共服务布局。 聚焦加快绿色低碳转型精准攻坚。坚持"双碳"引领，协同推进降碳减污扩绿增长。深化产业能源绿 色转型，新能源和可再生能源装机突破1100万千瓦；精准实施环境污染防治，实施挥发性有机物源头替 代，加快老旧车辆淘汰更新，持续改善空气质量；提升生态系统治理质效，持续开展国土绿化，扎实推 进全国水预算管理试点，加强地下水管理保护。 聚焦加力保障改善民生精准攻坚。坚持尽力而为、量力而行，努力为人民群众多办实事。促进就业 增收，实施以工代赈项目150个以上，开展职业技能培训1.2万人次以上；扩大优质教育供给，推进基础 教育资源优化配置，支持德州学院创建高水平大学、德州职业技术学院创办职业本科教育；优化医疗卫 生服务，深化国家区域医疗中心建设，实施医疗卫生强基工程；织密社会保障网络，推动长期护理保险 拓面提质，推进乡镇"两院一体"融合发展，完成老年人居 ...

文章核心观点 - 安徽省政协委员、合肥万豪能源设备有限责任公司董事长杨美蓉持续关注并推动农业废弃物资源化利用及生物能源产业发展，以助力安徽省实现碳达峰、碳中和目标 [4][5] 农业废弃物资源化利用现状与提案 - 安徽省每年产生农作物秸秆约4800万吨、畜禽粪污约7700万吨，处理不当会造成环境污染和资源浪费 [5] - 杨美蓉提交提案建议建立科学有效的有机废弃物治理长效机制，以实现“秸”尽其用、变“粪”为宝 [5] - 该提案已得到相关部门积极回应与认真办理 [5] 生物能源产业发展与建议 - 生物能源产业是连接“农业—工业—环保”的枢纽，通过“农业—环保—能源—碳汇”循环模式，能实现经济、生态、社会效益统一 [5] - 全球首座生物甲烷液化项目已在蚌埠建成投运，年消纳有机废弃物超50万吨 [5] - 建议安徽省立足现有基础，加速打造全国领先的生物能源产业基地，推动产业实现从有到强、从点到面的跨越发展 [5]

文章核心观点 - 新疆生产建设兵团第十三师新星市正全力推动传统煤化工产业向高端化、低碳化、循环化的现代绿色化工转型 通过技术创新和产业耦合构建千亿级绿色化工产业集群 实现煤炭资源的清洁高效与全价值利用 [1][2][3] 产业转型与集群发展 - 第十三师新星市引导企业聚焦煤化工产业高端化、低碳化、循环化发展 全力构建千亿级绿色化工产业集群 [1] - 当地以科技创新为引擎 推动传统煤化工向现代绿色化工转型 重点布局绿氢耦合煤化工、碳捕集利用等项目 通过集群化、规模化、高端化路径提升产业含新量、含绿量、含金量 [3] 企业项目与技术应用 - 新疆中能绿源化工有限公司资源清洁高效综合利用一体化项目总投资87亿元 项目一期试生产稳步推进 采用第四代航天粉煤加压气化技术 碳转化率高达99% 填补区域高端化工产品空白并带动500人稳定就业 [1] - 新疆大安能源有限公司打造国内首个跨产业耦合循环模式 涉及矿业、钢铁、煤化工、有色金属、环保新能源五大板块 实现煤炭全价值利用 [2] - 新疆汇安能源有限公司采用先进加氢技术将煤焦油转化为柴油和石脑油 使单吨产品附加值提升2000元以上 [2] - 新疆宣力环保能源股份有限公司自主研发中低温煤焦油全馏分加氢技术 实现荒煤气资源化利用 [2] - 新星惠尔绿色科技有限公司通过创新工艺将荒煤气高效转化为合成氨和甲醇等高附加值产品 年减少碳排放约20万吨 [2]

项目背景与意义 - 全球环境基金“工业供热系统与高耗能特种设备能效促进”项目在浙江安吉举行节能技术试点宣传推广活动 [1] - 活动主题为“共探绿色路径、共享转型经验”，旨在分享节能降碳技术经验，共创绿色低碳发展未来 [1] - 中国各类锅炉年消耗能源超过20亿吨标准煤，碳排放量约占全国碳排放总量的40%，是能耗与碳排放最大的设备 [1] - 提升锅炉等高耗能特种设备节能水平，对实现“双碳”目标、建设美丽中国具有重要意义 [1] 项目成果与实施 - 项目是市场监管总局与联合国工业发展组织深化国际合作的重要成果 [1] - 项目聚焦法规标准完善、实验室能力提升、节能从业人员培训、节能技术产品试点建设 [1] - 项目完成5项能效指南专题研究和6项技术规范及国家（行业）标准的制修订 [1] - 组织开展全国锅炉能效测试机构能力比对活动，开展节能知识培训1.3万余人次 [1] - 对遴选的60名能效骨干进行能效专家集中培训 [1] - 在13个地区组织实施133项锅炉与热交换器能效测试评价 [1] - 确定可复制、可推广的20项重点技术开展试点 [1] 技术推广与经验交流 - 活动现场，试点单位与建设单位详细介绍了节能技术产品从“实验研发”到“实际应用”的成效 [2] - 活动分享了技术适配、成本控制、效能评估等关键经验 [2] - 参加活动人员深入垃圾发电、低氮燃烧等试点单位，实地学习提升设备能效的经验做法 [2] 项目影响与展望 - 活动的开展将进一步提升中国锅炉能效水平，助力特种设备行业绿色低碳高质量发展 [2] - 项目为深化国际合作，推动锅炉节能降碳经验跨区域辐射、国际化输出、全球环境治理贡献中国方案 [2]

核心观点 - 海南省政府工作报告全面部署了2026年作为自由贸易港全面封关运作首年的重点工作，核心是围绕“十个聚力”推动高水平开放与高质量发展，目标是实现地区生产总值增长6%左右，并系统性地在产业构建、内需释放、科技创新、基础设施及民生保障等领域设定具体量化指标 [1][2] 促进更高水平开放 - 加速释放自贸港政策红利，推动出台岛内居民消费进境商品“零关税”政策，并研究扩大“零关税”商品范围 [2] - 稳步扩大制度型开放，目标服务贸易增长10%，扩大免签国家范围，并推动进一步放宽空域管制和航路航权限制 [2] - 激发经营主体活力，启动“万家民企进海南”三年行动计划，持续吸引侨商投资 [2] 释放有效需求潜力 - 大力提振消费，目标接待国内外游客增长8%，入境游客大幅增长，新引进国际创新药械100种，接待医疗旅游100万人次以上 [3] - 扩大有效投资，全年新开工亿元以上项目43个以上，竣工38个以上 [3] - 打造一流营商环境，新增25个“高效办成一件事”重点事项，出台安商惠企“二十条” [3] 构建现代化产业体系 - 壮大先进制造业，做精做深飞机维修产业，拓展汽车整车及零部件、高端医疗器械等品类 [4] - 培育新兴产业和未来产业，加快商业航天发射场建设，推动3号、4号工位建成，低空经济总产值目标超200亿元，数字经济核心产业营收增长7.5% [5] - 促进服务业高效发展，全省集装箱班轮航线达80条、港口集装箱吞吐量增长17%，会展业综合收入增长8% [6] 激发教育科技人才活力 - 办好人民满意的教育，新增基础教育公办学位4万个，初中毕业生继续接受教育基本全覆盖、70%就读普通高中，中小学校全部开设人工智能通识课 [7] - 打造科技创新高地，全省技术合同成交额目标达90亿元，研发投入强度提升至1.8% [7] - 加大人才引育力度，开展补贴性职业技能培训10万人次，新增技能人才10万人次、高技能和工匠人才2.5万人次 [7] 强化区域协调发展与基础设施建设 - 加快重大基础设施建设，开工建设湛海高铁，实施G98环岛高速提档扩容工程，加快三亚新机场、美兰机场三期等前期工作 [8] - 优化区域发展格局，支持文昌、琼海、东方、澄迈、万宁打造重要节点城市 [8] - 加强区域合作，加快湘琼、粤琼、浙琼、琼港、深儋合作产业园建设，扩大与东盟贸易规模 [8] 推动城乡融合发展 - 打造宜居城市，大力实施城市更新行动、完成投资220亿元，高质量打造“清凉城市” [9] - 全面提升农业效益，推动林下经济面积达260万亩、产值达130亿元，新增热带优异果蔬20万亩 [9] - 加快促进农民增收，确保农村居民人均可支配收入增速快于城镇居民 [10] 提高人民生活品质 - 促进高质量充分就业，城镇新增就业17万人左右 [13] - 提升医疗卫生服务质量，力争人均预期寿命达81.2岁 [13] - 健全社会保障体系，全面实施长期护理保险制度，深化婚俗改革并及时发放育儿补贴 [13]

业务发展策略与举措 - 围绕青岛市创新型“10+1”产业体系，精准挖掘产业链融资需求，推动主要产业贷款规模稳步增长 [2] - 扩大可持续发展挂钩贷款应用场景，升级“碳核算数智平台”，健全企业碳账户管理，提升绿色金融评估等级 [2] - 服务辖区重点项目，保证胶州、平度等区市重点项目建设资金供给 [2] - 深化“专家智库+大数据”白名单筛选机制，开展专项培训，打造专业化服务团队 [2] - 聚焦海洋产业，梳理优质民营海洋企业白名单，推出“海洋高新技术贷”“港口供应链金融”等专项产品，完善“三专三优”服务机制，打造“金穗蓝海”特色品牌 [2] 资产质量与风险管理 - 资产质量整体预计将保持持续平稳向好趋势 [2] - 不良贷款率持续下降原因之一：重塑信贷组织架构和业务流程，近年来新发放贷款质量良好 [2] - 不良贷款率持续下降原因之二：前瞻性研判风险，主动加大存量风险客户压缩退出力度，提前化解风险 [2] - 不良贷款率持续下降原因之三：加大不良贷款处置力度，综合运用诉讼、催收、核销、债转等措施 [2] 投资者关系活动基本信息 - 活动类型：特定对象调研 [2] - 活动时间：2026年1月27日上午 [2] - 活动地点：本行4楼会议室 [2] - 记录表编号：2026-04 [1]

核心业务与市场定位 - 公司致力于在能源和动力领域提供温控、增压等冷热能管理解决方案，产品覆盖-271℃至200℃温度区间 [3] - 产品广泛应用于商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余热利用、铸造加工及工业智控等多个领域 [3] 数据中心冷却业务 - 旗下顿汉布什公司为数据中心提供一次侧冷源装备，其“变频离心式冷水机组”入选国家绿色数据中心技术目录 [4] - 顿汉布什公司服务了国家超级计算广州中心、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心等众多国内外项目 [4] - 旗下冰轮换热技术公司提供液冷系统热交换器等产品，其“液冷系统热交换器”入选2024年度山东省首台(套)技术装备名单 [5] - IDC冷水机组中，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数，螺杆式比例下降 [6] - 顿汉布什公司1965年出产第一台离心式压缩机，2014年出产磁悬浮压缩机 [6] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等场景，为红沿河、宁德、阳江等多个核电站提供技术支撑 [6] - 旗下换热技术公司为全球首座商用四代高温气冷堆批量供货安全壳内无动力空冷器 [7] - 旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，并中标浮动小型核反应堆冷机项目 [7] - 旗下华源泰盟公司的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术已在国家电投“暖核一号”项目应用 [7] 热能管理与“双碳”业务 - 子公司北京华源泰盟被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，截至2024年末共授权专利96项，软著33项 [8] - 该公司“吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品，其“基于吸收式换热的集中供热技术”荣获国家技术发明二等奖 [8][9] - 该板块是公司重点培育的“双碳”种子业务，受益于城市更新热网升级改造及国家双碳政策驱动 [10] 联营公司HRSG业务 - 联营公司烟台现代冰轮重工有限公司出产燃气电厂余热锅炉(HRSG)，2024年营收逾7亿人民币，2025年约10亿人民币 [7] - 市场需求旺盛，新厂房已竣工，新增产能爬坡中 [7] 前沿科技领域应用 - 公司产品可用于氢气、氧气、甲烷等航天燃料的液化制备，其“氢液化领域新型高效氦气螺杆压缩机”被遴选为国家能源领域首台(套)重大技术装备 [10] - 公司研发的极低温用氦气压缩机填补国内空白，供货中科院国家实验室，并应用于国家重大前沿科技研究项目 [11] - 公司出产的溴化锂吸收式制冷机可通过回收燃气轮机余热实现“发电+制冷”联供，满足AIDC冷却需求 [12]

广东省生物制造产业政策核心 - 广东省政府于2025年1月22日印发《广东省加快建设生物制造产业创新高地行动方案》，旨在推动生物制造产业高质量发展，抢占生物经济战略制高点，建设具有全球竞争力的产业创新高地 [5][6][7][8][9] 总体发展目标 - **到2027年**：生物制造产业总产值达到5000亿元左右，核心菌种自主率达到40%左右，打造3—5个国家级生物制造创新平台，形成10家以上营收百亿元级企业，20家左右营收五十亿元级企业 [10] - **到2035年**：生物制造产业总产值迈上万亿元台阶 [10] 生物制造+化工领域发展重点 - **精细化学品**：推动传统石化产业向高端延伸，发展生物基精细化学品，支持企业联合科研院所开展生物法高效合成路线设计及定制合成化学品研发，鼓励企业开展生物合成中试示范，打造生物基精细化学品生产体系 [3] - **大宗化学品与材料**：支持企业联合科研机构开展生物基大宗化学品的原料非粮化和高效合成技术研发，加强生物基塑料、橡胶、纤维等材料的产业化应用，在原料条件好的地区建设生物基材料先进技术工程化示范项目，加快推动活体功能材料新技术新产品走向市场 [3] - **美妆医美**：突破护肤品原料量产技术瓶颈，开发高端化妆品核心原料的微生物和酶法等生物技术高效合成路线，积极发展医美原料敷料，支持生物类医美产品产业化，探索个性化定制医美服务 [3] 生物制造+能源领域发展重点 - **生物液体燃料**：持续推进生物柴油、生物航油、生物甲醇、生物丁醇、燃料乙醇等技术研发和更新迭代，加强生物炼制专用设备研发，鼓励生物能源与高附加值产品协同炼制，支持生物液体燃料在交通、农业等重点场景应用，推进广州、佛山等国家生物柴油推广应用试点示范 [4] - **生物天然气**：加强厌氧生物强化等生物天然气提质增效技术开发，在畜禽养殖集中区和厨余垃圾富集区加快建立“生物天然气+生物有机肥”示范项目，引导高耗能企业开展生物天然气清洁能源替代 [4] - **生物制氢**：持续推进生物制氢储氢、生物燃料电池等技术研发和迭代，加强专业设备研发制造，鼓励开展生物制氢工程示范，拓宽省内绿氢供给渠道，结合燃料电池汽车示范城市群建设和广湛氢能高速示范项目实施加大推广应用力度 [4]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 核心观点 - 报告核心观点是从涨价角度审视建材行业，关注供需改善、底部修复及成本下降带来的盈利修复机会 [4] - 展望2026年，建议把握存量链、非洲链、AI链三条投资主线 [2][7] - 同时，应关注“双碳”政策为传统建材行业带来的供给侧改革新机遇 [1][6] 从涨价角度审视建材行业 - **涨价逻辑**：2025年下半年以来部分周期品价格修复，建材行业盈利修复机会源于：1）供需改善（如电子布供给受限、防水行业供给出清）；2）底部修复（如水泥、玻璃部分企业亏现，消费建材盈利处历史低位）；3）成本下降（如防水受益于沥青价格同比下降）[4] - **玻纤**：电子布供给受织布机限制，预计2026年供需偏紧，2027年缺口加大，涨价趋势向好；AI布的量增通胀逻辑将持续；关注标的包括中国巨石、国际复材、中材科技等 [4] - **消费建材**：行业供给出清，且原料降价；防水及涂料等行业供给退出明显，防水同时受益于沥青价格同比下降；近期已发提价函的品种为防水和石膏板；关注标的包括东方雨虹、科顺股份、北新建材 [4] - **玻璃**：当前玻璃日熔量约**15万吨**，考虑到盈利亏现和窑龄限制，供给收缩将持续；假设竣工下滑**10%**，预计冷修至**14.5万吨**日熔量可实现供需平衡；关注底部标的旗滨集团、信义玻璃 [5] - **水泥**：2026年供需预计依然承压，但考虑到部分企业已亏现，价格底部扎实；行业变量在于超产治理执行以及碳排放政策；关注标的包括非洲龙头华新建材、国内海螺水泥 [5] “双碳”政策下的新机遇 - **政策背景**：国新办新闻发布会提出传统行业通过降碳推动供给侧改革；到**2027年**，碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，推进顺序为电力、钢铁、水泥、铝冶炼 [6][16] - **对水泥行业影响**：水泥是建材行业碳排放大户；未来**3-5年**以强度控制为主，到**2030年**过渡至“总量、强度双控”；强度控制阶段对企业单位能耗做差异化管控，可能推动行业成本曲线陡峭化，利好能耗控制较好的头部企业如华新建材、海螺水泥 [6] - **其他受益领域**：关注工业窑炉改造节能降碳相关的企业，如鲁阳节能 [6] 2026年三条投资主线 - **存量链**：随着存量需求登场，消费建材需求发生质变；当前住宅翻新需求占比约**50%**，预计**2030年**后能达到近**70%**；该变化驱动行业需求回到历史前高水平，并优化下游需求结构；首推三棵树、兔宝宝、东方雨虹 [7] - **非洲链**：非洲市场拥有人口和城镇化红利，并阶段性受益美国降息周期；重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，这些企业国内业务筑底，海外业务快速增长 [7] - **AI链**：看好特种电子布的产业升级，Low-Dk向高阶产品升级趋势明确，Low CTE供给稀缺，国产替代机会较大；重点推荐中材科技；行业龙头中国巨石也明确在特种布领域加大布局 [7] 本周行业基本面数据 - **水泥**：本周全国水泥均价为**352.58元/吨**，环比持平，同比下降**52.10元/吨**；全国水泥库存为**58.03%**，环比上升**0.59**个百分点；受天气影响，国内重点地区水泥企业平均出货率降至**29%**，环比回落约**10**个百分点 [26][27][34] - **玻璃**：本周全国玻璃均价为**62.62元/重箱**，环比持平；全国玻璃库存（8省）为**4005万重箱**，环比下降**1万重箱**；在产日熔量共计**149535吨**；重点监测省份生产企业库存总量**4977万重量箱**，环比减少**9万重量箱** [37][40] - **玻纤**：本周无碱粗纱市场企业价格报稳；电子纱市场主流产品G75报价稳定，传统电子纱及电子布货源紧俏，中高端产品供不应求 [52]