报告核心观点 - 对2025年Q1国家队资金走势进行季度跟踪，分析持股规模、资金进出、板块行业配置及历史业绩等情况；对捷顺科技和恒生电子进行研究，前者虽2024年业绩下滑但转型成果显著创新业务增长快有望发展，后者短期业绩承压但AI加持下有望受益于金融数字化转型等增量需求释放 [3][5][7] 5月金股组合 - 5月金股组合包含顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）、皇马科技（603181.SH）、亿纬锂能（300014.SZ）、佰仁医疗（688198.SH）、岭南控股（000524.SZ）、贵州茅台（600519.SH），其中极兔速递 - W为重点关注 [1] 行业表现（申万一级） - 银行、美容护理、医药生物、交通运输、煤炭指数上涨，涨幅分别为1.52%、1.18%、0.90%、0.72%、0.62%；国防军工、计算机、机械设备、电子、通信指数下跌，跌幅分别为3.07%、0.80%、0.66%、0.64%、0.61% [4] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3374.87，涨0.17%；深证成指收盘价10288.08，跌0.13%；沪深300收盘价3896.26，涨0.15%；中小100收盘价6370.78，跌0.27%；创业板指收盘价2062.26，跌0.12% [4] 金融工程：“国家队”资金走势季度跟踪 - 国家队持股规模近一年不断提升，持有股票数量趋于集中化，在中证800范围内持有股票数量占比维持在50%左右，中央汇金、证金、社保为规模最大和持股数量最多的三大平台 [5] - 国家队资金强度变化与中证800净值走势负相关，资金变动领先于净值变动，呈现股市低位入场、先于高位离场态势，2025年Q1国家队资金出场，社保入场，中央汇金和证金出场 [5] - 国家队整体偏好大金融板块，相较于上个季度规模增加0.1%，TMT、地产基建板块持股规模大幅降低，三大平台板块偏好不同，中央汇金持仓集中于金融板块，社保和证金板块分布相对均匀 [5] - 银行、非银行金融、电子为国家队持仓占比最高的三大行业，相较于上个季度规模增加最多的前三行业为综合金融、钢铁、商贸零售，规模下降最大的三个行业为煤炭、电子、电力及公共事业，平均持股数量增加的前三行业为综合金融、银行、石油石化，平均持股降低最大的前三行业为电子、消费者服务、有色金属 [6] - 国家队近三年超额显著，回测区间内（2013年至今），相较于300全收益年化超额2.4%，相较于800全收益年化超额2.4%，相较于偏股混合型基金年化超额0.5%，今年以来，国家队绝对收益2.5%，相较于300全收益超额收益0.5%，800全收益超额收益 - 0.5%，偏股混合型基金超额 - 4.5% [6] 计算机：捷顺科技 - 2024年公司营收15.79亿元，同减4.01%；归母净利0.31亿元，同减72.04%；扣非归母净利0.27亿元，同减67.23%；2025Q1营收3.05亿元，同增27.52%；归母净利0.02亿元，同增110.96% [7][8] - 2024年公司毛利率为39.81%，同比下降1.71pct；归母净利率为1.99%，同比下降4.84pct；期间费用率33.63%，同比提升0.30pct；2024年公司经营活动现金净流量为2.18亿元，同减33.74%；2025Q1公司经营净现金流为 - 0.27亿元，净流出规模同比收窄43.94% [8] - “智慧 + 节能”停车行业市场空间广阔，AI技术推动停车行业向精细化、数字化运营发展，带来广阔运营市场空间，我国发展绿色低碳经济带来停车场客户绿色、减排、降本增效需求，智能停车解决方案需求将日益增加 [8] - 2024年公司智能硬件业务营收8.24亿元，同减18%；智能停车场管理系统营收6.73亿元，占比42.62%，同减15.16%；智能门禁通道管理系统营收1.51亿元，占比9.57%，同减30.44%；创新业务全年新签合同金额12.79亿元，同增44%，实现营收6.71亿元，同增18.70%，占主营业务收入比例提升到42.48%，截至2024年底，在手未履行合同订单金额15.84亿元 [9] - 公司具备营销服务网络优势和行业数据与技术创新优势，建成覆盖全国、布局合理的销售服务网络，捷停车平台提供海量数据，2024年研发投入占收入比重达9.77%，形成全系列化产品和应用，还开展校企合作 [10] 计算机：恒生电子 - 2024年公司实现营收65.81亿元，同减9.6%；归母净利10.43亿元，同减26.8%；扣非归母净利8.34亿元，同减42.4%；2024Q4营收23.93亿元，同减17.9%；归母净利5.98亿元，同减26.9%；扣非归母净利5.67亿元，同减37.7%；2025Q1营收10.26亿元，同减13.62%；归母净利0.31亿元，同比扭亏为盈 [12][13] - 2024年公司毛利率为72.02%，同比下降2.82pct；归母净利率为15.85%，同比下降3.71pct；期间费用率为59.61%，同比提升2.06pct；业绩承压原因是部分金融机构科技投入负增长、IT预算执行率下降、采购立项等流程拉长，营收下降且核心产品研发投入加强 [13] - 2024年公司深化业务合作，与客户建立战略合作伙伴关系，升级智能客户系统，聚焦核心产品线，对部分产品线进行管理举措，转让子公司控股权，在各业务领域推出相关服务和产品 [14] - 2024年公司研发费用投入24.58亿元，占营收比重为37.36%，产品技术人员7348人，占总人数67%，在业内处于领先水平；自主研发的光子AI中间件平台已在多家客户落地竣工，覆盖核心业务场景，推动与国产算力适配优化，集成大模型，对内实施数智恒生战略，提升研发效率 [15]

业务服务 - 为汽车行业客户提供车企信息化、座舱及车载系统开发与测试、自动驾驶测试及数据采集与标注等服务 [2] - 在AI大模型领域应用层创新，提供企业生成式AI模型定制化服务和一站式人工智能应用研发服务，覆盖多元化场景 [2][3] - 在金融科技领域拥有完整产品解决方案，利用数智化能力为客户赋能，形成多领域协同发展业务布局 [3] - 为医疗行业客户提供开发、测试和运维等信息技术服务，如企业智能助理AI产品解决方案、AI智能对话助手等 [7][8] - 作为华为信息技术服务供应商，向其提供移动智能终端外场测试服务 [9] 财务数据 - 2024年产品与解决方案收入1.48亿元，同比增长32.39% [3] - 2024年研发投入1.09亿元，同比增长19.34% [4] - 2024年软件技术服务收入10.74亿元，占比61.62%，专业技术服务收入同比增长58.69%，TMT行业收入同比增长24.90%，金融行业收入同比增长35.62% [4] - 2024年营收17.43亿元，同比增长28.30%，净利润同比下降20.45% [4] - 2024年销售费用同比增加45.71% [8] - 2024年毛利率23.81%，同比下降0.46个百分点 [9] - 2024年经营活动现金流净额同比下降36.75%，年末应收账款中账龄一年以内占比超90% [10] 客户情况 - 2024年度前五大客户合计营业收入占总营业收入的30.17%，单一客户占比未超10% [6] 人员情况 - 2024年末在职员工9549人，其中技术人员8835人，技术人员占比与2023年基本持平 [10] 战略相关 - 2025年聚焦并加强TMT及金融行业重点客户业务开拓，深化合作，扩大业务规模，加大金融科技领域投入 [8] - 依托成熟国际业务经验，将服务交付地扩展到多个国家，加强全球交付网络布局、海外人才招募能力和海外市场竞争力 [11] 其他情况 - 信创改造服务方面，自主研发信创改造工具链，形成全域信创实施能力 [6] - 股东减持系自主行为，公司专注经营提质增效，优化业务结构，强化核心竞争优势 [6] - 收购宝德计算机有助于丰富产品矩阵，提高软硬一体化自主可控能力 [6] - 股权激励计划增强了核心技术团队凝聚力和稳定性，释放团队创新活力，提高研发项目推进效率 [11]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年恒生电子业绩有所下降，但短期业绩承压不改长期成长趋势，公司作为国内领先的金融科技产品与服务提供商，产品竞争力不断提升，有望受益于金融数字化转型和信创等增量需求的释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为-1.3%、3.5%、-13.5%、22.7%，相对上证综指涨跌幅分别为-3.7%、-1.4%、-14.7%、16.8% [3] 公司基本信息 - 发行股数18.92亿股，流通股18.92亿股，总市值493.37亿元，3个月日均交易额14.98亿元，主要股东杭州恒生电子集团有限公司持股20.81% [4] 财务数据 - 2024年公司实现营收65.81亿元，同减9.6%；归母净利10.43亿元，同减26.8%；扣非归母净利8.34亿元，同减42.4% [4] - 预计2025 - 2027年公司收入为68.4/75.0/83.5亿元；归母净利为12.2/14.1/16.9亿元；EPS分别为0.64/0.74/0.89元；PE分别为40.4/35.1/29.1倍 [6] 业绩承压原因 - 部分金融机构受市场波动、业务转型等因素影响，科技投入出现负增长，且IT预算执行率普遍下降、执行进度放缓；金融机构采购立项、采购决策流程及验收流程大幅拉长，导致公司经营压力不断加大；公司营收下降、核心产品研发投入继续加强导致业绩承压 [9] 业务发展举措 - 深化业务合作，与客户建立战略合作伙伴关系，举办行业峰会、论坛等搭建交流平台，升级智能客户系统，为客户提供更智能服务体验 [9] - 聚焦核心产品线，对既非战略部位又亏损的产品线进行“关停并转”，对项目占比较大的业务成立子公司运营，转让偏定制化服务的子公司金锐的控股权，聚焦产品化业务 [9] 研发投入与AI应用 - 2024年公司研发费用投入总计24.58亿元，占营收的比重为37.36%，产品技术人员为7348人，占总人数的67% [9] - 自主研发的光子AI中间件平台已在多家客户落地竣工，覆盖金融投研、投顾、合规、运营、投行等核心业务场景，推动与国产算力的适配优化，集成业界领先的大模型，实现多模型部署 [9] - 对内实施数智恒生战略，构建多场景化Agent，提升设计、出码、测试等环节的效率，推进研发体系变革并取得一定成效 [9]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年恒生电子业绩有所下降，但短期业绩承压不改长期成长趋势，公司作为国内领先的金融科技产品与服务提供商，产品竞争力不断提升，有望受益于金融数字化转型和信创等增量需求的释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为-1.3%、3.5%、-13.5%、22.7%，相对上证综指涨跌幅分别为-3.7%、-1.4%、-14.7%、16.8% [3] 公司基本信息 - 发行股数18.92亿股，流通股18.92亿股，总市值493.37亿元，3个月日均交易额14.98亿元，主要股东杭州恒生电子集团有限公司持股20.81% [4] 财务数据 - 2024年公司实现营收65.81亿元，同减9.6%；归母净利10.43亿元，同减26.8%；扣非归母净利8.34亿元，同减42.4% [4] - 2024Q4，公司实现营收23.93亿元，同减17.9%；归母净利5.98亿元，同减26.9%；扣非归母净利5.67亿元，同减37.7% [9] - 2025Q1，公司实现营收10.26亿元，同减13.62%；归母净利0.31亿元，同比扭亏为盈 [9] - 2024年公司毛利率为72.02%，同比下降2.82pct；归母净利率为15.85%，同比下降3.71pct；期间费用率为59.61%，同比提升2.06pct [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司收入为68.4/75.0/83.5亿元；归母净利为12.2/14.1/16.9亿元；EPS分别为0.64/0.74/0.89元；PE分别为40.4/35.1/29.1倍 [6] 业务发展 - 2024年公司不断深化业务合作，与客户建立战略合作伙伴关系，举办行业峰会、论坛等搭建交流平台，升级智能客户系统 [9] - 公司将资源聚焦到核心产品线，对非战略亏损产品线“关停并转”，成立子公司运营大项目业务，转让偏定制化服务子公司金锐控股权 [9] - 2024年公司在资管、经纪、财富、运营、风险、数据投研等业务领域推出相关服务和产品 [9] 研发投入 - 2024年公司研发费用投入24.58亿元，占营收比重37.36%，产品技术人员7348人，占总人数67% [9] AI应用 - 公司自主研发的光子AI中间件平台已在多家客户落地竣工，覆盖金融投研、投顾、合规、运营、投行等核心业务场景 [9] - 公司推动与国产算力适配优化，集成业界领先大模型，实现多模型部署 [9] - 公司对内实施数智恒生战略，构建多场景化Agent，提升研发环节效率，推进研发体系变革 [9]

涉及公司 中科信息(300678.SZ)、大富科技(300134.SZ)、酷特智能(300840.SZ)、云南铜业、阳光诺和、中国医药、双一科技、天地在线、利君股份、翰宇药业、北京利尔、斯米克、宏昌科技、怡和嘉业、万达电影、恒光股份、兆威机电、龙江交通、博云新材、唐源电气、上声电子、沃尔核材、仙琚制药、荣昌生物 核心观点和论据 中科信息 - **理财投资**：2025年3月27日和4月18日分别召开董事会和股东大会，审议通过使用不超过18000万元自有资金购买保本或低风险理财产品的议案；近日分别购买华泰证券3000万元和银河证券5000万元理财产品，预计年化收益率分别为1.78%和1.95%-2.05%，在审批范围内无需再次审议[1] - **业务布局**：主营业务是以智能识别及分析技术为核心提供信息化解决方案及相关产品与服务；将全资子公司成都中科君安信息技术有限公司定位为开展军工业务的平台；与四川路桥集团合作研发智能装载机器人、智能铺路机器人，智能装载机器人（一期）已试用，智能铺路机器人正在测试；医疗大模型用于训练智能麻醉机器人等产品，智能麻醉机器人正在进行第三类医疗器械认证，通过设备质量检测，即将进入临床试验[2][3] - **技术研发**：2024年年报显示，发挥高速机器视觉、多模态大模型领域技术优势，打造基于多模态大模型的机器视觉应用开发平台；成立机器视觉大模型研发中心；控股子公司中科极云研发JiYun政务大模型，正在备案；极云低代码平台持续更新升级，荣获成都市百强产品，与鲲鹏实现兼容性认证并通过第三方软件测试；打通人工智能全产业链布局，在机器视觉技术方面取得突破，持续推进基础研发并保持多领域研发投入[4] - **智慧医疗**：智慧医疗业务是战略业务之一，引进脑机接口技术及设备，研发基于光遗传调控的闭环脑机接口(BMI)系统；“脑认知与智慧医疗创新应用实验室”开展相关技术研究，研发系列产品[5] 大富科技 - **业务规划**：消费类电子产品涵盖各类精密金属零部件等，下游应用包括智能手机、ARVR等领域，计划拓宽产品品类，如医美仪器、智能出行产品和智能家居产品等；新一代5G - A新品已完成技术孵化，部分开始批量化交付客户使用[6] - **业务领域**：聚焦移动通信、消费类电子、汽车零部件、工业母机等业务领域，提供“智能制造 + 高端装备”解决方案，形成业务闭环，主营业务包括多类产品的研发、生产和销售[6] - **军工业务**：2023年年报显示承接军工装备研制及军工产品加工业务，在成都、西安新建自研装备产线，所属企业具备军工资质，形成质量控制体系[7] - **产品应用**：产品应用于通信、消费类电子和汽车零部件等领域，主要客户包括华为、爱立信等全球顶级客户；精密金属结构件应用于头部折叠屏手机品牌；子公司大富方圆是国内主流折叠手机转轴核心部件主要供应商[7] - **技术创新**：子公司大富网络自主原创多种技术和工具，Paracraft早期实现AI随机创建生成内容机能，目前布局教育端应用场景[8] 酷特智能 - **技术合作**：与华为合作的酷特Al Agent2.0版本预计2025年内研发升级完成，目前仍在研发中；2024年与华为云建立深入战略合作，2025年继续合作开发迭代酷特AI Agent“企业级操作系统”[8][9] - **业务模式**：服装定制业务通过酷特服装C2M产业互联网平台提供个性化和柔性化定制服装；在企业治理方面，迭代高效运营的酷特Al Agent“企业级操作系统”，推进先进科技在跨行业场景落地[8][9] - **数据中心与模型接入**：“基于工业互联网平台的酷特智能数据中心”入选山东省省级新型数据中心（第一批）试点建设名单（边缘数据中心）；C2M产业互联网平台正式接入DeepSeek - R1大模型[10] 其他公司 - **股权变动**：云南铜业筹划购买凉山矿业40%股份，股票停牌；阳光诺和拟购买朗研生命100%股权，股票复牌；中国医药拟3.02亿元收购金穗科技100%股权；双一科技拟1800万澳元加股权收购境外公司股权及资产；天地在线控股股东协议转让6.97%公司股份并引入战略投资者陵发投[12] - **股价异动说明**：利君股份目前经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大事项[12] - **投资签约**：翰宇药业与碳云智肽签署GLP - 1R/GIPR/GCGR三重激动剂多肽创新药物联合开发协议；北京利尔拟2亿元投资国产AI芯片公司上海阵量；斯米克与力华电源签署46系列大圆柱电池战略合作协议；宏昌科技拟增资1500万元投资人形机器人产业链公司；怡和嘉业与翰宇药业、翰宇健康签订战略合作框架协议；万达电影拟投资乐自天成并与其开展战略合作；恒光股份终止投资建设年产27万吨绿电化学材料项目[12] - **增减持与回购**：兆威机电股东清墨投资计划减持不超过1.5%公司股份；龙江交通穗甬控股拟减持不超过3%公司股份；博云新材股东高创投拟减持不超过3%公司股份[12] - **融资定增**：唐源电气拟定增募资不超8.64亿元；上声电子拟发行可转债募集资金总额不超3.3亿元；沃尔核材筹划发行H股股票并申请在香港联交所主板上市[12] - **其他事项**：仙琚制药取得地屈孕酮片境内生产药品注册证书；荣昌生物抗体偶联药物RC278获得临床试验申请受理通知书[12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中科信息属于国有企业，最终控制人为中国科学院控股有限公司；全资子公司成都中科信息技术有限公司2020年12月7日获《武器装备质量管理体系认证证书》[2] - 大富科技属于国有企业，最终控制人为蚌埠市人民政府国有资产监督管理委员会；旗下产品包含灸疗服务机器人，具有自动艾灸等功能[6][7] - 酷特智能成立于2007年，以C2M产业互联网研究院为核心实施基础科研研究，搭建酷特Al Agent“企业级操作系统”，实现“运营平台化、过程数据化、结果数字化、后台智能化”；中美贸易关系好转对其海外业务有积极影响[8][9]

市场表现 - 5月13日指数高开回落 深成指翻绿 沪指涨幅收窄至0.2% 创业板指涨幅收窄至0.1% 开盘一度涨近1.3% [1] - 软件ETF（159852）跌0.37% 成交额超1.1亿元 换手率近4% 盘中交投活跃 [1] - 成分股中卫宁健康涨超3% 国联股份、光环新网、深信服等多股小幅跟涨 [1] 行业分析 - 软件ETF（159852）紧密跟踪中证软件服务指数 为全市场相关挂钩产品中规模最大 覆盖30只软件开发及服务领域上市公司证券 [1] - 2024年计算机行业整体收入稳健增长 归母净利润和扣非净利润承压 各板块业绩分化 服务器、AI方向表现优异 [1] - 2025Q1行业整体营收稳步增长 盈利能力大幅改善 拐点有望逐步显现 [1] 投资机会 - 建议把握"AI主线"机遇 重点看好AIAgent及算力主线方向 如管理/办公软件、教育IT、服务器、云厂商等板块 [1] - 建议兼顾信创、低空经济、机器人等结构性机遇 如工业软件、基础软件等板块 [1] - 海外预期好转及财报验证落地后 TMT有走强迹象 内需消费及科技行情或仍有演绎空间 建议边际增配 [2]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告的核心观点 - 计算机行业2024年利润端受宏观经济影响承压，2025Q1业绩明显改善，营收加速增长，利润端增速迎来拐点 [1][70] - 分板块看，2025Q1算力基建和信创板块营收增速提升，智能驾驶、能源IT、金融IT、网络安全和人工智能5个子板块扣非后归母净利润同比显著增长 [1][70] - 建议把握AI算力和信创两条投资主线，关注相关领域企业 [70] 根据相关目录分别总结 行情及机构持仓回顾 - 2025年1月20日DeepSeek - R1模型发布点燃新一轮AI行情，截至2025年5月9日，年初至今SW计算机行业指数累计上涨4.32%，跑赢沪深300指数6.57个百分点 [1][8] - 截至2025年5月9日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为51.23倍，处于近5年78.10%分位、近10年64.59%分位，板块估值处于高位 [1][9] - 2024Q4/2025Q1机构对计算机行业持仓比重为1.38%/1.60%，持仓比例环比提升0.17pct/0.22pct，但仍处于低配状态，低于标配比例1.57pct/1.51pct [1][11] - 2025Q1持有基金数量前十大个股集中在AI、金融IT、算力基建等领域，持股总市值前十大个股集中在AI、算力基建、信创等领域，加仓个股集中在AI、云服务、医疗IT等领域，减仓个股集中在AI、云服务、信创、金融IT等领域 [14][18][19] 2024行业利润端仍旧承压，2025Q1业绩明显改善 - 2024年计算机行业营收12295.86亿元，同比增加5.21%，归母净利润199.45亿元，同比减少44.86%，扣非后归母净利润97.44亿元，同比减少47.71% [1][24] - 2024年行业加大控费力度，期间费用率同比下降0.49pct至12.94%，研发费用率同比下降0.57pct至9.08%，经营性现金流净流入749.95亿元，较去年同期流入金额扩大71.55亿元 [26] - 2025Q1行业营业收入2786.59亿元，同比增长16.80%，归母净利润25.76亿元，同比大幅增长369.69%，扣非后归母净利润 - 0.86亿元，相较去年同期亏损大幅收窄 [1][33] - 2025Q1行业继续加大控费力度，期间费用率同比下降2.20pct至12.73%，研发费用率同比下降1.79pct至9.31%，经营性现金流净流出344.62亿元，较去年同期流出大幅改善 [40] 2025Q1多数子板块迎来业绩拐点 - 2024年营收同比增速排序为算力基建（31.22%）、智能驾驶（15.20%）等，归母净利润同比增速排序为信创（151.15%）、算力基建（ - 2.39%）等，扣非后归母净利润同比增速排序为信创（108.73%）、算力基建（11.00%）等 [48][54][55] - 2025Q1营收同比增速排序为算力基建（79.90%）、智能驾驶（19.34%）等，归母净利润同比增速排序为智能驾驶（2796.88%）、信创（860.26%）等，扣非后归母净利润同比增速排序为智能驾驶（681.93%）、能源IT（343.02%）等 [61][63][66] - 2024年信创板块业绩突出，2025Q1多数细分领域迎来业绩拐点，7个子板块营收正增长，5个子板块扣非后归母净利润同比显著增长 [1][69] 投资建议 - 把握AI算力和信创两条主线，AI算力关注英伟达和国产AI算力产业链，信创关注基础硬件、基础软件、应用软件、网络安全等领域有竞争优势的企业 [70]

公司基本信息 - 证券代码 002232，证券简称启明信息 [1] - 2025 年 5 月 12 日下午 15:00 - 16:30 通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程方式召开业绩说明会 [1] - 上市公司接待人员包括董事、党委书记、总经理閤华东，独立董事赵岩，副总经理兼董事会秘书陈鑫 [1] 行业发展与公司前景 - 公司看好所处软件与信息技术服务行业未来发展，锚定成为“世界一流数字产品解决方案及智慧运营的科技服务公司”长远目标，2025 年围绕“聚焦、谋变、提能、焕新”开展经营工作 [1][2] - 数字经济发展迅速，公司将关注行业趋势，提升核心竞争力和行业地位 [3] 公司经营与盈利 - 2025 年持续加大研发投入，聚焦 AI 及数据等，开展营销革新，驱动盈利增长 [4] - 2025 年制定“1145”战法，提升收入水平 [8] - 2024 年度三大期间费用合计增长 9.73%，销售费用大幅降低，管理费用大幅增加约 5,500 万元（同比增长 64.14%），财务费用小幅增加 [9][11] - 2024 年末应付职工薪酬同比增加 60.57%，主要因 12 月计提薪酬未支付，薪酬改革使工资全年平均上涨 5% [13] - 2024 年营业收入同比下降近 30%，因聚焦主业、调整业务结构、退出非主业及低附加值业务，毛利率显著提升 [13] 股东与市值管理 - 中国一汽 2025 年 4 月 9 日公告将启动增持回购等举措，公司 2025 年 1 月公告中国一汽承诺 2025 年不减持股份，目前正论证筹划增持可行性，开展相关行为将及时披露 [5][6] 业务合作与拓展 - 2024 年持续拓展智能网联业务，承建重点项目，未来将打造核心基础底座，拓展外部市场，谋划合资合作项目 [9] - 2024 年重视对外合资合作，寻找潜在对象，将精选赛道优质标的公司推动整合发展 [12] 公司改革情况 - 2024 年完成 133 条具体改革措施，三年累计总体进展完成率 79.18% [17] - 完成管理关系变更，聚焦主航道优化业务架构，实施员工择优配置，搭建勋章认证机制，重构薪酬分配机制及结构 [17][18] 其他问题解答 - 董秘未及时回复提问，公司重视与投资者沟通，开通工作时间投资者热线 [1] - 公司营业收入存在季节性，第四季度收入集中且比重较大，因行业年底集中验收或销售特点 [16] - 公司在智能网联等领域应用 AI 技术提高效率和质量，未来将加快工作台建设，打造自主 AI 底座 [13] - 公司现阶段坚持“成为中国一汽产业数字化、数字产业化的主阵地”战略定位，稳固一汽客户市场份额，同时拓展外部市场 [14][15]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受企业数字化快速发展的同时开拓新的业绩增长点，预计2025 - 2027年EPS分别为0.39/0.54/0.74元，对应P/E分别为151.82/109.79/80.32倍 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入313.16亿元，同比增长78.13%；归母净利润1.80亿元，上年同期为5.34亿元；扣非归母净利润0.72亿元，上年同期为4.62亿元；单四季度收入91.09亿元，同比增加91.79%，归母净利润1.04亿元，上年同期为1.82亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入70.11亿元，同比增长28.65%，归母净利润 - 1.98亿元，上年同期为 - 2.77亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为360.20亿元、414.70亿元、478.22亿元，增长率分别为15.0%、15.1%、15.3%；归属母公司净利润分别为3.74亿元、5.18亿元、7.08亿元，增长率分别为107.6%、38.3%、36.7% [5] 业务发展 - 2024年1月完成同方计算机并购整合，11月更名为软通计算机有限公司，推出软通华方品牌，在软硬件协同等方面表现出色 [3] - 硬件销售领域，2024年第四季度PC出货量同比增长126%，市场份额居国内第二；全年同比增长106%，市场份额翻倍达9%，位列第三；PC终端业务在党政教育行业居第一；机械革命部分电竞游戏本在电商平台销量排名靠前 [3] - 基础软件领域，围绕开源鸿蒙等操作系统及数据库开展工作，发布天鸿操作系统等新版本，完成开源鸿蒙操作系统在PC端适配，实现与HarmonyOS NEXT互联互通，天鹤企业级服务器操作系统与软通计算机服务器完成互认证及预装适配 [3] - 昇腾AI服务器完善业务覆盖，推出鲲鹏新一代通用服务器等产品，获得华为昇腾万里原生开发伙伴认证，联合发布解决方案，助力多个客户构建相关系统和实验室 [3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受企业数字化快速发展的同时开拓新的业绩增长点 预计2025 - 2027年EPS分别为0.39/0.54/0.74元，对应P/E分别为151.82/109.79/80.32倍 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入313.16亿元，同比增长78.13%；归母净利润1.80亿元，上年同期为5.34亿元；扣非归母净利润0.72亿元，上年同期为4.62亿元 单四季度收入91.09亿元，同比增加91.79%，归母净利润1.04亿元，上年同期为1.82亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入70.11亿元，同比增长28.65%，归母净利润 - 1.98亿元，上年同期为 - 2.77亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为360.20亿元、414.70亿元、478.22亿元，增长率分别为15.0%、15.1%、15.3%；归属母公司净利润分别为3.74亿元、5.18亿元、7.08亿元，增长率分别为107.6%、38.3%、36.7% [5] 业务发展 - 2024年1月完成同方计算机并购整合，11月更名为软通计算机有限公司 推出北京信创整机品牌软通华方，在软硬件协同等方面表现出色 [3] - 硬件销售领域：2024年第四季度PC出货量同比增长126%，市场份额居国内第二；全年同比增长106%，市场份额翻倍达9%，位列第三；PC终端业务在党政教育行业居第一 推出多款智能产品，部分电竞游戏本在电商平台销量排名靠前 [3] - 基础软件领域：围绕开源鸿蒙等操作系统及数据库开展工作，发布天鸿操作系统等新版本，完成开源鸿蒙操作系统在PC端适配，实现与HarmonyOS NEXT互联互通，天鹤企业级服务器操作系统与软通计算机服务器完成互认证及预装适配 [3] - 昇腾AI服务器完善从端到云的业务覆盖，推出鲲鹏新一代通用服务器等产品 获得华为昇腾万里原生开发伙伴认证，联合发布解决方案，助力多个客户构建AI相关系统和实验室 [3]