比亚迪电子股价表现 - 比亚迪电子（00285）盘中涨超9%，昨日收涨7.73% [1] - 截至发稿，股价上涨6.61%，报37.76港元，成交额24.87亿港元 [1] 液冷技术发展 - 华创证券预计英伟达GB200到GB300芯片量产交付将进一步提升冷板用量 [1] - 微软、谷歌宣布新建数据中心将支持液冷 [1] - 国信证券指出比亚迪电子通过与英伟达紧密合作在液冷技术领域取得显著进展 [1] - 公司已掌握浸没式液冷技术并计划推出相应服务器产品 [1] 脑机接口技术 - 苹果公司正与脑机接口公司合作开发"使用大脑信号操纵苹果设备"的技术标准 [1] - 周一公布的展示视频首次演示了这项技术的进展 [1] - 演示视频显示一位渐冻症患者使用该技术 [1]

行业投资评级 - 投资评级为"看好"，并维持该评级 [12] 核心观点 - 通信板块在2025年第31周上涨2.94%，年初以来累计上涨20.52%，在长江一级行业中分别排名第1位和第3位 [2][7] - 北美四大云商（微软、Meta、AWS、谷歌）财报与订单表现强劲，资本开支延续高增长趋势，AI商业飞轮提速 [8] - 芯片功耗及整柜模式占比持续提升，液冷落地加速，看好液冷产业链的发展机遇 [2][9] 板块行情 - 通信板块内市值80亿元以上的公司中，本周涨幅前三为英维克（+29.6%）、长飞光纤（+25.8%）、天孚通信（+25.2%），跌幅前三为大位科技（-7.2%）、润泽科技（-6.5%）、奥飞数据（-6.4%） [7] 北美四大云商业绩表现 - 微软FY25Q4收入/净利润764/272亿美元，同比+18%/+24%，智能云营收299亿美元（同比+26%），Azure收入增长39%，商业订单首次突破1000亿美元（同比+37%） [8] - Meta 25Q2收入/净利润475/183亿美元，同比+22%/+36%，Meta AI月活用户超10亿，广告收入466亿美元（同比+21%） [8] - AWS 25Q2收入309亿美元（同比+18%），运营利润102亿美元，积压订单1950亿美元（同比+25%） [8] - 谷歌云25Q2收入/营业利润136/28亿美元，同比+32%/+141%，积压订单1060亿美元（同比+38%） [8] 资本开支数据 - 微软FY26Q1资本开支指引超300亿美元，Meta全年指引660-720亿美元，亚马逊Q2资本开支314亿美元，谷歌全年资本开支上调至850亿美元（Q2同比+70%） [8] 液冷产业链进展 - Vertiv 25Q2净销售额26.4亿美元（同比+35%），净利润4.9亿美元（同比+28%），上调全年净销售额指引至100亿美元（同比+25%） [9] - 微软所有Azure数据中心区域支持液冷部署，Vertiv与CoreWeave完成全球首个GB300 NVL72系统云部署，英维克产品入列英伟达Blackwell平台 [9] 投资建议 - 运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通 [10] - 光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子 [10] - 国产算力：推荐烽火通信、华丰科技、英维克、润泽科技等 [10] - AI应用：推荐和而泰、拓邦股份、移远通信等 [10] - 卫星应用：推荐海格通信、华测导航 [10] 重点公司业绩数据 - 中国移动2025年预测归母净利润1456.31亿元（PE 16.0x），中国电信351.13亿元（PE 19.4x） [16] - 中际旭创2024年营收同比+122.6%，新易盛2024年净利润同比+312.3% [16] - 天孚通信2024年净利润同比+84.1%，光迅科技2025年Q1净利润同比+95.0% [16]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为"推荐"，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [1][23][24] 核心观点 - Meta和微软实现超预期增长，Meta Q2营收475亿美元（同比+22%），净利润183亿美元，广告收入466亿美元 [13][14] - 微软FY25 Q4营收764.41亿美元（同比+18%），净利润272.33亿美元（同比+24%），智能云业务营收298.78亿美元（同比+26%） [16] - 海外算力产业链加速发展，光模块市场维持高景气度，液冷技术需求提升（微软/谷歌新建数据中心支持液冷） [17] 行情回顾 - 本周通信行业（申万）上涨2.54%，跑赢沪深300指数4.29个百分点，年内累计涨幅19.88% [6][7] - 通信行业PE-TTM为36.59，高于沪深300（13.12）和创业板指数（33.62） [6] - 个股涨幅前五：西藏旅游（+46.42%）、淳中科技（+32.16%）、英维克（+29.64%） [10][12] 重点公司分析 Meta - 2025年资本支出预期上调至660亿美元（原640亿），Q2资本支出170亿美元投入AI基础设施 [13] - Reality Labs业务营收3.7亿美元（同比+5%），AI战略聚焦Llama 4.1/4.2模型和Prometheus算力平台 [14][15] 微软 - 单季资本开支达242亿美元（同比+27%），新增2吉瓦数据中心容量（全球400+数据中心） [16] - Azure年收入首破750亿美元（同比+34%），Q4增速达39% [16] 投资建议 - 光模块：重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛 [17] - 液冷：建议关注英维克、高澜股份、申菱环境 [17] - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [18] - 算力芯片：重点推荐盛科通信 [18]

液冷业务收入与客户合作 - 公司2025年上半年液冷领域业务收入突破4000万元 [1] - 已与40多家行业领先企业建立紧密合作关系 包括HP项目、亚浩电子、深圳兴奇宏、申菱环境、英维克、高澜股份等 [1] - 公司持续拓展液冷领域国内外客户 [1] 液冷泵产品部署规模 - 子公司芜湖航逸已有160000台液冷泵进入国内外大型服务器集群 [3] - 液冷泵作为CDU核心关键部件 承担温控、液冷及降温的热管理作用 [3] 液冷业务地域布局 - 国内布局涉及芜湖、贵安、乌兰察布、和林格尔等地区 [3] - 北美地区可能涉及田纳西州、印第安纳、路易斯安纳等地的布局与参与 [3]

液冷与散热材料业务 - 液冷产品已实现小批量交付 [1] - 散热材料产品可应用于手机、PC及机器人领域 [1] - 服务器领域客户覆盖微软、Meta、华为等科技巨头 [1] 机器人领域布局 - 通过收购灵巧手企业切入人形机器人行业 [1] 财务表现 - 上半年净利润预增幅度超过80% [1]

中期分红 - 东方雨虹2025年上半年营业收入135.69亿元同比下降10.84% 净利润5.64亿元同比下降40.16% 拟每10股派发现金红利9.25元 [1] - 正丹股份2025年上半年营业收入14.29亿元同比增长3.37% 净利润6.3亿元同比增长120.35% 拟每10股派发现金红利3元 [1] - 道道全2025年上半年营业收入27.92亿元同比增长1.16% 净利润1.81亿元同比增长563.15% 拟每10股派发现金红利1.76元 [2] - 行动教育实际控制人提议2025年度中期分红方案 拟每10股派发现金红利10元 [2] 业绩预告 - 中国石化预计2025年上半年净利润201亿至216亿元 同比下降39.5%至43.7% 主要受国际原油价格下跌及化工市场低迷影响 [3] - 捷佳伟创预计2025年上半年净利润17亿至19.6亿元 同比增长38.65%至59.85% 主要因在手订单持续验收转化为收入 [6] 资本运作 - 大悦城控股子公司大悦城地产拟以协议安排方式回购股份 计划以每股0.62港元回购4.73亿股 合计约29.32亿港元 并申请撤销香港联交所上市地位 [4][5] - 思泉新材拟定增募资不超过4.66亿元 用于越南散热产品项目及液冷散热研发中心等项目 [1][7] - 长华化学拟以简易程序定增募资不超过2.3亿元 用于二氧化碳聚醚项目 [7] - 奥士康拟发行可转债募资不超过10亿元 用于高端印制电路板项目 [8] 股份回购 - 富安娜拟以5585万至1.04亿元回购股份 回购价格不超过11元/股 [1][8] - 高能环境获银行提供不超过9000万元专项回购贷款 拟以1亿至1.5亿元回购股份 价格不超过8.8元/股 [8] 重大事项 - 人福医药控股股东变更为招商生科 实际控制人变更为招商局集团 [8] - 山东高速拟以不超过3.48亿元认购威海银行内资股 持股比例保持11.6%不变 [9] - 致尚科技拟使用超募资金1.8亿元投资建设越南智能制造生产基地 [9] - 渤海化学全资子公司PDH装置计划停产检修18天 预计对生产经营无重大影响 [10] 其他 - 英维克表示已构建完整的液冷全链条技术能力 将持续拓展数据中心及算力设备客户 [9][10] - 禾望电气澄清尚无HVDC产品 主要产品覆盖风电、光伏、储能等领域 [10] - 江南奕帆董事兼总经理计划增持5万至10万股公司股份 [11]

中期分红计划 - 东方雨虹2025年上半年营业收入135.69亿元同比下降10.84% 归母净利润5.64亿元同比下降40.16% 拟每10股派现9.25元[1] - 正丹股份上半年营收14.29亿元同比增长3.37% 归母净利润6.3亿元同比增长120.35% 拟每10股派现3元[1] - 道道全上半年营收27.92亿元同比增长1.16% 归母净利润1.81亿元同比增长563.15% 拟每10股派现1.76元[2] - 行动教育实控人提议每10股派现10元中期分红方案[2] 半年度业绩预告 - 中国石化预计上半年归母净利润201亿至216亿元 同比下降39.5%至43.7%[3] - 捷佳伟创预计上半年归母净利润17亿至19.6亿元 同比增长38.65%至59.85%[7] 股份回购与私有化 - 富安娜拟以5585万至1.04亿元回购股份 价格不超过11元/股[9] - 高能环境获银行提供不超过9000万元回购专项贷款 拟以1亿至1.5亿元回购股份[9] - 大悦城地产拟以协议安排方式私有化 对价每股0.62港元现金 总金额约29.32亿港元[4][5][6] 再融资计划 - 奥士康拟发行可转债募资不超过10亿元 用于高端印制电路板项目[9] - 思泉新材拟定增募资不超过4.66亿元 用于越南散热产品等项目[8] - 长华化学拟定增募资不超过2.3亿元 用于二氧化碳聚醚项目[8] 重大投资与业务进展 - 山东高速拟以3.48亿元认购威海银行内资股 持股比例维持11.6%[10] - 致尚科技拟使用超募资金1.8亿元建设越南智能制造生产基地[10] - 安凯微将于8月1日推出AK1037系列智能门锁芯片[10] - 渤海化学PDH装置7月29日起停产检修18天[11] 股东增持 - 江南奕帆董事兼总经理拟增持5万至10万股公司股份[12]

市场整体表现 - 上证指数收盘3573.21点，下跌1.18%，成交额8458.93亿元 [1] - 深证成指收盘11009.77点，下跌1.73%，成交额10901.42亿元 [1] - 创业板指收盘2328.31点，下跌1.66%，成交额5443.91亿元 [1] - 科创50指数收盘1047.87点，下跌1.01%，成交额456.84亿元 [1] - 沪深两市合计成交额19360.35亿元，较上一交易日增加917.55亿元 [1] - 沪深两市1016只个股上涨，4064只个股下跌，62只平盘，8只停牌 [3] - 非新股涨停个股50只，跌停个股9只 [3] 行业板块表现 - 计算机、通信、生物制品等行业涨幅靠前 [3] - 钢铁、有色金属、房地产、煤炭、证券、保险、电力设备、化工、交通运输等行业跌幅居前 [3] - 涨停个股主要集中在医药生物、机械设备、电力设备等行业 [3] 概念板块表现 - 辅助生殖、液冷、肝炎、国资云、复合集流体等概念走势活跃 [3] - 低碳冶金、水产养殖、租售同权、钛白粉、锂矿、免税、钒电池、黄金、白酒等概念走势较弱 [3] 资金流向 - 沪深两市主力资金净流出300.8亿元 [5] - 创业板主力资金净流出153.23亿元 [5] - 沪深300成份股主力资金净流出107.63亿元 [5] - 科创板主力资金净流出18.8亿元 [5] - 7个行业主力资金净流入，计算机行业净流入13.3亿元最多 [5] - 传媒行业净流入6.27亿元，银行行业净流入5.87亿元，交通运输行业净流入4.47亿元 [5] - 24个行业主力资金净流出，电力设备行业净流出48.98亿元最多 [5] - 有色金属行业净流出46.89亿元，非银金融行业净流出37.73亿元，电子行业净流出37.42亿元 [5] - 化工行业净流出26.3亿元，汽车行业净流出21.64亿元 [5] - 2074只个股获主力资金净流入，67只净流入超1亿元 [7] - 易点天下净流入9.09亿元最多，神州数码净流入7.53亿元，拓维信息净流入6.17亿元 [7] - 利欧股份净流入5.49亿元，浪潮信息净流入5.19亿元，长盈精密净流入4.92亿元 [7] - 3066只个股被主力资金净卖出，119只净卖出超1亿元 [9] - 宁德时代净流出16.91亿元最多，东方财富净流出16.78亿元 [9] - 比亚迪净流出8.99亿元，五粮液净流出7.56亿元，包钢股份净流出7.41亿元 [9] - 指南针净流出6.21亿元 [9] 龙虎榜数据 - 机构席位资金合计净买入约3.52亿元 [11] - 机构净买入13只个股，净卖出10只个股 [11] - 易点天下获机构净买入约1.73亿元最多 [11] - 昂利康、北方长龙、川润股份、凯格精机、冰轮环境等获机构净买入 [11] - 机构净卖出东芯股份约1.19亿元最多 [11] - 新恒汇、吉视传媒、安科生物等遭机构净卖出 [11] - 易点天下涨停，2家机构合计净买入1.73亿元 [11] 个股连板情况 - 连续涨停≥2天个股14只 [3] - 西藏旅游9连板 [3] - 南方路机4连板 [3] - 阳光乳业、中化装备、安正时尚均3连板 [3] - 德展健康、胜通能源、奇正藏药、汇绿生态、英维克、南新制药等9股均2连板 [3] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌3.57%，市盈率19.86倍，份额减少1350万份至57.6亿份，主力资金净流出6047.3万元 [13] - 游戏ETF(159869)近五日上涨3.22%，市盈率44.17倍，份额增加3.2亿份至70.4亿份，主力资金净流出3002.6万元 [13] - 科创半导体ETF(588170)近五日下跌1.39%，份额增加200万份至3.7亿份，主力资金净流出1411.5万元 [13] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨3.62%，市盈率114.05倍，份额减少1000万份至4.3亿份，主力资金净流入474.7万元 [14]

液冷技术 - 公司所有Azure区域现已支持液冷技术 提升数据中心集群的灵活性和可替代性 [2] - 过去12个月内新增数据中心容量超过2吉瓦 扩张速度领先行业竞争对手 [3] - 液冷技术全面推广将引发行业跟随性投入 [4] AI应用商业化 - M365商用云业务营收按固定汇率增长18% ARPU增长由E5和M365 Copilot驱动 [5] - M365消费者云收入增长20% 受益于1月提价带来的ARPU提升及8%用户增长 [5] - Copilot应用家族月活用户突破1亿（占全球5亿付费用户20%渗透率） [5] - AI功能覆盖超8亿月活用户 2B端Copilot已推动生产力与流程部门收入增速达11% [5] 基础设施投入 - 公司持续通过硅芯片、系统架构和模型优化提升算力效率 [2] - 行业正讨论建设首个吉瓦级/多吉瓦级数据中心 公司产能扩张保持领先地位 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI 算力、锂电、PCB、BMC、先进封装 - **公司**：广达、纬创、红海、英业达、齐虹、双宏、台积电、海光信息、寒武纪、协创数据、鸿景科技、有方科技、盈丰环境、工业富联、中科曙光、浪潮信息、华勤技术、胜宏科技、沪电股份、金溢盛、天孚通信、中际旭创、曙光数创、飞荣达、华丰科技、龙芯中科、奥飞数据、官黄新网、大卫科技 [1][3][10][11] 纪要提到的核心观点和论据 - **AI 服务器市场**：2025 年三季度保持强劲增长，广达、纬创和红海全年营收三位数增长，英业达全年 AI 服务器出货两位数增长，通用服务器因 AI 应用带动快速增长；广达 AI 服务器营收占比从一季度 60%升至 70%，纬创提升至 50% - 60%，英业达为 30% - 40%；GPU200 二季度出货放量，首批 GPU300 7 月 3 日出货，各 ODM 大厂 GB300 基本进入测试阶段，预计三季度出货 [1][2][4] - **锂电业务**：上半年提前拉货，下半年旺季拉货动能放缓，受汇率影响，厂商对三季度持保守态度，预计全年持平或略有增长 [1][5] - **核心组件（液冷）**：英伟达 GPU 系列全面转向液冷，新增齐虹和双虹两家散热公司；二季度液冷厂商成长来自 GB200 放量，已启动对 GB300 准备；齐虹在大型云厂商 GB200 液冷元件市占率 7 - 8 成，有 ISIC 客户导入液冷方案；双宏二季度营收同比、环比超 20%，上半年同比超 30% [1][6] - **PCB 行业**：GPU 供应顺畅推动逆势上涨，源于英伟达 50 系列新 GPU 出货及传统 PC 业务推升，厂商强化 AI 服务器布局 [1][7] - **BMC 出货**：上半年主要由 AI 服务器推动，通用服务器受 AI 应用一定拉动 [1][8] - **台积电**：产能持续增长，先进封装技术或变革；美国先进封装设施 2028 年动工，与第三座晶圆厂相连，导入更先进封装技术；预估 2025 年 AI 芯片业务营收翻倍，未来五年约 45%复合增长率 [3][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 报告推荐关注 AI 处理器、算力租赁、服务器整机、PCB、光模块、散热、铜连接、CPU、IDC 等领域公司，具体包括海光信息、寒武纪等多家公司 [3][10][11]