纪要涉及的公司 浙数文化 纪要提到的核心观点和论据 1. **游戏业务** - 2024 年边锋游戏业务净利润约 6 亿元，因掼蛋项目买量减少及销售费用下降，利润同比增加约 2000 万元；2025 年预计保持稳健增长，仍是收入主要来源 [2][4] - 2025 年第一季度公司整体业绩良好，归母净利润和扣非净利润均增超 40%；游戏业务买量费用减少时营收仍有千万级增量，利润同比增加约 2000 万元；掼蛋项目行业第一位置稳固，进入收获期 [3] - 掼蛋游戏自 2024 年增长迅速，巅峰掼蛋日活从年初 80 万左右增至约 160 万并稳定；掼蛋在巅峰游戏营收占比约两成，边锋整体业绩稳健；2025 年买量费用下降利润有望释放；边锋将发力银发经济，开发年轻化、手游化创新游戏 [23][24] 2. **IDC 业务** - 受北京基地上架率低影响，2024 年利润降至不到 5000 万元，计提近 3000 万元商誉减值；2025 年北京基地招商顺利，收入取决于客户上电需求；杭州富阳基地效益好，过去两年利润近 1 亿元 [2][6] - 杭州富阳基地上电率近 90%，以传统 IDC 机柜为主，订单稳定，算力改造升级慢；北京基地有 1000 组算力机柜，将新增 2500 组，商务拓展顺利，上电节奏取决于客户算力需求；杭州大江东基地有 2500 组机柜运行，由换电方使用，计划增资和改造升级释放能耗指标和土地使用权潜力 [17][18] 3. **AI 应用业务** - 传播大脑 2024 年营收超 1.5 亿元，亏损缩窄至 500 万元，2025 年预计营收突破 2 亿元并扭亏为盈；与视觉中国合作，2024 年助嘉兴融媒体中心导流卖货 3 亿元 [2][6] - 数字政务领域通过大模型和平台批量制造智能体；智慧医疗领域提供全场景解决方案并拓展到浙江以外地区；AI 文旅领域上线 APP“45 度”，探索本地化生活服务 [2][7] - AI 在文旅领域应用集中在本地化生活服务场景，规划远程旅行能力有限；与通义团队联合打造的 45 度户外路线生成算法已通过国家网信办备案 [9] 4. **数据运营业务** - 依托浙江大数据交易中心，现阶段营收体量小，处于等待政策阶段；2025 年与钉钉合作上线“找数据”功能，达成流量引入及分成协议，有望获政策支持发展 [10] 5. **数字营销业务** - 子公司淘天集团毛利率高，但扩展受限；2025 年新设主体获京东、字节、小红书等资质，有望成潜在增量 [11] - 九天互动拓展途虎养车、米哈游等客户，2025 年第一季度净利率改善显著 [12] 6. **网络文学平台业务** - 边锋旗下网络文学平台处公测阶段，用户付费转化率高，目标客群为都市女性，计划买量推广 [5][13] 7. **文化 IP 领域业务** - 布局上中下游，上游与体育总局、奥组委等合作获取文旅 IP 并运营；中游潮牌引力参股 40%，聚焦消费娱乐 IP 卡牌开发，2025 年计划推出多个游戏联名 SKU；下游通过浙报集团印刷厂确保制作环节顺畅 [14] - 潮牌引力 2025 年计划推多款游戏联名 SKU，如配合“爱江山更爱美人”周年庆推 10 个 SKU；签约国际知名原创画师，提升原创 IP 再设计能力 [15] - IP 卡牌业务采取多元化运营策略，有印刷厂避免超发问题，设下游发行渠道并持股 10%，GMV 体量较大，计划拓展线下市场；有三个主体规划，产品最快下月落地 [16] 8. **潮玩业务** - 2025 年计划推出十个 SKU 新游戏产品，最快 6 月上线；与阿里鱼等合作，计划推出国际知名画师原创 IP 预计 2026 年实现；员工持股比例 46.6%，团队参与度高，市场化程度高 [19] 9. **AI 办公软件业务** - 传播大脑提供全场景解决方案，为媒体行业打造系统；传播大模型集成 80 多项 AIGC 能力；与视觉中国合作可调取图库图片；能助融媒体卖货；商业模式包括企业级定制化服务和标准化服务 [21][22] 10. **投资业务** - 2025 年投资业务表现良好，ST 华通创新高，持有华数传媒和平治信息等股票受益；控股子公司持清陶能源 0.77%股权，该企业启动科创板 IPO，估值 230 亿；有其他项目推进 IPO 时间待定；Q1 竞调十几个并购项目，关注并购重组办法 [24] 11. **城市大脑业务** - 涵盖政府部门及基层治理单位采购系统，内嵌社会治理大模型和政参谋大模型；因政府预算紧张拓展新业务，如国企数改项目、数据资产入表及授权运营等；开发 AI 智能体满足高校及企业需求；30%员工持股提高积极性与盈利可能性 [25][26] 12. **AI 医疗业务** - 采用大模型技术提供全场景智慧医疗解决方案，覆盖多个领域；底层技术部分外部合作，核心自研；传播大脑团队约 300 人，80%为研发人员，通过国家网信办备案；与通义团队合作深化 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 边锋网络文学平台用户界面类似小红书，注重交互逻辑，与传统网络文学业务比毛利率更高 [13] - 边锋市场化程度高，薪酬水平高于其他公司，疫情期间两周内裁掉所有地推人员，有市场化激励机制 [20] - 公司在社会治理领域自研社会治理大模型和政参谋大模型并通过备案；数字营销方面自研程序化广告系统及数据分析功能；强调 AI 与 IP 结合打造新消费场景 [28][29]

行业活动与影响力 - 爱康集团联合北京卫视打造的《爱康AI焕燃之夜》首播观看量超1.56亿，聚焦医疗科技与文娱元素[1] - 活动展示前沿医疗科技，包括西门子医疗全息影像"心"、AI心理健康评估系统、0.5秒CT影像解析等[1] - 活动通过艺人参与科普，以更具传播力的方式传递健康理念[5] 公司战略与技术布局 - 公司创始人张黎刚强调AI技术正在打破医疗资源天花板，推动健康管理黄金时代[2] - 公司2015年上线行业首个个性化体检系统，2018年启动"iKangAI+"计划，2021年完成医疗云部署[5] - 公司迄今积累约8000万体检大数据，推出10余款AI产品覆盖多个专项筛查领域[5] - 2023年推出AI健康管家"iKKie"，2025年微信小程序上线，已服务93万用户，完成344万次健康咨询[6] 产品与技术应用 - 西门子医疗全息影像"心"利用数字孪生技术实时监测疾病并模拟治疗方案[5] - 鹰瞳Airdoc心理健康评估系统通过多维度评估实现90秒精准诊断[5] - 汇医慧影Dr.AI系统0.5秒解析CT影像中的357项健康指标[5] - 诺唯赞卡溯动能头皮精华液通过"四维焕活体系"改善头皮健康[5] 市场竞争与行业地位 - 公司为某超大型企业5万名员工提供AI个性化体检服务，实现全流程闭环[7] - 公司强调未来竞争核心在于生态赋能能力而非单点技术突破[7] - 公司通过持续引进顶尖合作伙伴和技术创新投入保持行业前沿地位[7]

公司财务与经营状况 - 公司2024年营业收入大幅下滑，净利润亏损增加，主要受行业竞争加剧及项目交付延迟影响 [27] - 2023年至2024年毛利率持续下降，分别为26.40%、17.01%、7.46%，反映成本控制及定价压力 [26] - 公司短期借款余额15.05亿元，其中信用借款仅占2.24%，大部分为抵质押担保借款 [23] - 应付票据及应付账款期末余额7.01亿元，其中一年内到期占比69.59% [23] - 货币资金期末余额4.32亿元，受限资金占比60.81%，非受限资金1.69亿元 [25] 审计与合规情况 - 公司2023年财务报告被出具无法表示意见的审计报告，涉及大额资金往来及成本费用准确性问题 [2] - 2024年财务报告获标准无保留审计意见，但内部控制审计报告带强调事项段 [7] - 控股股东非经营性资金占用累计发生额2023年6.63亿元，2024年1-6月4.35亿元 [4] - 截至2024年12月30日，控股股东已偿还占用资金1.97亿元及全部利息 [4][11] - 公司因资金占用及行政处罚被叠加实施其他风险警示 [10][11] 诉讼与债务风险 - 公司涉及多起诉讼，导致募集资金被司法划转合计2.93亿元 [20] - 主要诉讼包括借款合同纠纷、买卖合同纠纷及建设工程合同纠纷 [20] - 逾期债务总额1.86亿元，其中银行借款及商业保理占比较大 [21][22] - 公司已对诉讼相关支付义务在资产负债表进行确认 [20][23] 行业与同业对比 - 同行业公司如易华录、海峡创新等资产负债率较高，公司45.29%的资产负债率处于中等水平 [25] - 公司流动比率、速动比率与同业相当，但经营性现金流净额连续为负 [25] - 行业竞争加剧及项目回款周期延长是公司现金流承压的主要原因 [25][27] 整改与持续经营措施 - 公司已完成2023年审计报告非标事项的整改，包括资金占用及成本费用准确性 [3][4][6] - 建立诉讼台账及加强财务、业务、法务信息对接，以提升内控有效性 [6][7] - 通过加快应收账款催收及优化供应商账期管理改善现金流 [23][25] - 浙江省金融管理局牵头银行债权人会议，要求不抽贷、不压贷，支持公司经营 [23]

项目概况 - 浦东医院临港院区是上海市"十四五"专项规划重大项目，已顺利封顶，建成后将构建医学创新功能型平台，聚焦跨境医疗"上海模式"，促进优质医疗资源扩容和均衡布局 [1] - 该项目是临港新片区高品质国际化研究型医疗中心，重点发展妇儿中心、肿瘤、心脑血管疾病、五官科和康复医学等学科方向 [3] 建筑设计 - 项目采用全钢结构框架，总用钢量超2.5万吨，构件规格11464种，屈曲约束支撑需通过140圈疲劳测试，一级焊缝占比超60% [5] - 采用BIM与Tekla设计模型，结合Ecotect光环境分析、Energy Plus能量分析等三维技术优化设计构造，实现低碳节能绿色建造 [5] - 优化使用屈曲约束支撑310套、阻尼器637套，相比同类在建医院中钢结构材料优化减少25%使用量 [5] 施工技术 - 项目团队编制《大体积混凝土专项施工方案》，优化混凝土配合比设计，掺加聚丙烯混凝土抗裂纤维提高抗裂性能 [6] - 创新应用自密实现代化混凝土技术，控制水泥水化热，优化配合比，融合抗裂纤维等特殊材料 [7] - 在最大墙厚3.5米、最大顶板厚3.2米的巨型混凝土构件施工中，采用重型60盘扣支撑系统 [7] 绿色建造 - 通过设计方案优化，将传统两道混凝土支撑调整为自稳式前撑钢管围护结构，节约施工工期 [8] - 将传统回填调整为环保型流态土回填，大幅度降低土方外运量，实现因地制宜 [8] 内部设施 - 项目有2间GCP病房等级为百级洁净、7间手术室等级为Ⅰ级，是医院建筑类洁净度的最高等级 [9] - 通过净化空调系统、防污染工艺和超纯水管处理控制房间温度、湿度和洁净度 [9] - 暖通风管安装后进行漏光量及漏风量测试，确保密封性达标 [9]

战略合作签约 - 乐心医疗与平安健康签署战略合作协议，共建"预防-监测-干预"全链条健康管理模式 [1] - 合作聚焦心梗、脑梗等疾病，构建闭环式数字化管理路径 [1] - 乐心医疗提供远程动态心电服务、数字化血压管理等技术支持，平安健康提供线上问诊和健康管理资源 [1] 公司背景与优势 - 乐心医疗专注医疗级远程健康监测设备研发制造20余年，拥有"硬件+传感+算法+大数据+AI+云计算+服务"技术积累 [1] - 平安健康采用管理式医疗+家庭医生会员制+O2O医疗健康服务的商业模式，拥有领先医疗数据库 [1] 合作展望 - 未来将拓展合作至血糖、血压、体重等多个健康管理维度 [2] - 计划推动多病共管、指标联动的全场景数字健康服务落地 [2] 行业影响 - 合作响应"健康中国"战略，推动医疗服务向智能化、普惠化发展 [1] - 标志着智慧医疗新生态建设的开端 [2]

公司动态 - 镁信健康宣布升级一码直付平台，通过完善就医用药服务、革新支付体验、加速AI部署应用，致力打造医药支付第一站 [1] - 2024年上线医药直付平台一码直付，实现门诊、住院、药房等多场景的商保直付，开启"商保支付刷码"新业态 [1] - 当前一码直付的直付网络已覆盖全国12000家二级以上公立医院和优选专科医院 [1] 产品升级 - 升级版一码直付在"先医后付可视化""优医好药更可及""多元支付组合支付功能"三个维度进行创新 [1] - 平台引入AI技术，上线超级对话框xiaofu，提供药品查询、疾病信息、支付方式、药品配送、保险条款解读、理赔流程指导等智能化服务 [1] - 搭载claimmaster智能体实现保险理赔材料提交"自动化"、风险管控"智能化"、理赔计算"精准化"、支付结算"无感化" [1] 高管观点 - 一码直付重新定义支付价值，将分散的非标服务升级为标准化、整合式、高效率的服务规范 [2] - 升级后的一码直付是产业级革新方案，将支付从工具转型为智慧医疗服务的连接器 [2] - 构建先进医疗保障网，打造更有温度、更智慧的健康服务生态，实现先进医药价值最大化和健康可及最大化 [2]

市场整体涨停概况 - A股市场收盘共84股涨停，剔除29只ST股后为55股涨停，24股封板未遂，整体封板率为77.78% [1] 涨停战场分析 - 天汽模涨停板封单量最高，达75.9万手，其次为综艺股份61.68万手、ST岭南33.14万手、棕榈股份28.26万手 [2] - 连续涨停天数方面，*ST绿康为6连板，*ST锦港、丽人丽妆、郑中设计、*ST恒久为5连板，天汽模为4连板 [2] - 以封单金额计算，19股封单资金超亿元，慧博云通、天汽模、浪莎股份封单资金居前，分别为9.39亿元、6.43亿元、6.07亿元 [2] - 慧博云通因公告拟购买宝德计算67.91%股份复牌后连续两个交易日一字涨停，公司业务涉及智慧医疗及AI智能对话助手 [2] 固态电池概念 - 涨停个股包括国轩高科、金龙羽、领湃科技、龙蟠科技、圣阳股份 [3][4] - 国轩高科金石全固态电池PACK系统已完成初步开发应用并开启装车路测 [4] - 金龙羽已投资设立子公司建设固态电解质量产线及固态电池中试线 [4] - 领湃科技对固态电池技术给予高度关注并投入资源进行技术储备 [5] 医药行业 - 涨停个股包括康弘药业、舒泰神、三生国健、一心堂、海辰药业等 [6] - 康弘药业坚持创新药、中成药、化学仿制药共同发展，创新药销售占比不断提升 [6] - 舒泰神计划基于IIb期临床数据推进STSP-0601的附条件上市申报准备工作 [6] - 三生国健持续关注IBD领域靶点，未来考虑利用双抗或多抗手段进行差异化布局 [6] 黄金珠宝板块 - 涨停个股为莱绅通灵和西部黄金 [7] - 莱绅通灵2024年下半年加大镶嵌黄金、IP黄金产品研发力度，传世金产品市场表现突出 [7] - 西部黄金所拥有的哈密金矿、哈图金矿、阿希金矿均位于新疆重要金矿成矿带，具备较好找矿前景 [7] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜净买入额前三为露笑科技2.2亿元、红宝丽1.68亿元、安纳达1.19亿元 [9] - 机构净买入前三为舒泰神6495.59万元、中邮科技4504.36万元、王子新材3711.53万元 [9] - 深股通净买入湖南发展2452.63万元，净卖出国轩高科2.49亿元；沪股通净买入三生国健1751.62万元，净卖出航天动力1070.69万元 [9] - 游资方面，国泰海通证券上海静安区新闸路净买入红宝丽8816.75万元，中泰证券湖北分公司净买入露笑科技1.24亿元 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 22.8 元 [2][9] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩受客观因素影响小幅承压，但 2025 年一季度营收利润双增长，预计未来数据要素与 AI 行业兴起，市场空间巨大 [9] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司 2024 年实现营业收入 13.39 亿元，同比下滑 0.55%；归母净利润 0.73 亿元，同比下滑 55.96%；扣非净利润 0.53 亿元，同比下滑 60.18% [2] - 2025Q1 公司实现营业收入 2.08 亿元，同比增长 6.25%；实现归母净利润 0.15 亿元，同比增长 17.18%；扣非净利润 0.11 亿元，同比增长 11.99% [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,339|1,487|1,650|1,830| |同比增速(%)|-0.5%|11.0%|11.0%|10.9%| |归母净利润(百万)|73|154|225|260| |同比增速(%)|-56.4%|110.2%|46.0%|15.7%| |每股盈利(元)|0.18|0.38|0.55|0.64| |市盈率(倍)|98|46|32|27| |市净率(倍)|4.3|4.1|3.8|3.7| [4] 评论 - 2025 年第一季度公司营业收入 2.08 亿元，同比增长 6.25%；归母净利润 0.15 亿元，同比增长 17.18%；毛利率 45.26%，同比下降 1.01pct；销售、管理、研发费用率分别同比-7.27pct、-2.38pct、+5.49pct，控费效果显著，盈利能力稳中向好 [9] - 2024 年公司发布新一代医院智慧运营管理系统（HRP）、新一代“大临床 + 大运营”智慧医院解决方案 YourHealth，定型“1 + 3”智慧医院产品新体系等智慧医疗系统，提高医疗健康行业产品水平，为客户提供一体化、生态型信息化解决方案、产品及服务 [9] - 公司依赖公共数据资源开发优势，打造公共数据要素能力平台整体解决方案和技术体系，形成一系列数据技术平台，覆盖公共数据各环节，为相关建设和管理提供能力支撑，还与多个数据运营单位建立合作关系，推进数据要素市场落地工作 [9] - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入为 14.87/16.50/18.30 亿元，归母净利润为 1.54/2.25/2.60 亿元；参考可比公司估值水平，考虑下游行业复苏情况，给予公司 2025 年 60xPE，对应目标价 22.8 元，维持“推荐”评级 [9] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，包括货币资金、应收账款、营业总收入、营业成本等项目在 2024A - 2027E 的数据及变化情况 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在 2024A - 2027E 的数据及变化情况 [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 22.8 元 [2][9] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩受客观因素影响小幅承压，但 2025 年一季度营收利润双增长，预计未来数据要素与 AI 行业兴起，市场空间巨大 [9] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司 2024 年实现营业收入 13.39 亿元，同比下滑 0.55%；归母净利润 0.73 亿元，同比下滑 55.96%；扣非净利润 0.53 亿元，同比下滑 60.18% [2] - 2025Q1 公司实现营业收入 2.08 亿元，同比增长 6.25%；实现归母净利润 0.15 亿元，同比增长 17.18%；扣非净利润 0.11 亿元，同比增长 11.99% [2] 评论 - 2025 年第一季度公司营业收入同比增长 6.25%，归母净利润同比增长 17.18%，毛利率同比下降 1.01pct，销售、管理、研发费用率分别同比-7.27pct、-2.38pct、+5.49pct，盈利能力稳中向好 [9] - 2024 年公司发布新一代医院智慧运营管理系统等智慧医疗系统，提高医疗健康行业产品水平，为客户提供一体化、生态型信息化解决方案等 [9] - 公司依赖公共数据资源开发优势，打造公共数据要素能力平台整体解决方案和技术体系，形成系列数据技术平台，与多个数据运营单位建立合作关系，推进数据要素市场落地 [9] - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入为 14.87/16.50/18.30 亿元，归母净利润为 1.54/2.25/2.60 亿元，给予公司 2025 年 60xPE，对应目标价 22.8 元 [9] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,339|1,487|1,650|1,830| |同比增速(%)|-0.5%|11.0%|11.0%|10.9%| |归母净利润(百万)|73|154|225|260| |同比增速(%)|-56.4%|110.2%|46.0%|15.7%| |每股盈利(元)|0.18|0.38|0.55|0.64| |市盈率(倍)|98|46|32|27| |市净率(倍)|4.3|4.1|3.8|3.7| [4] 公司基本数据 - 总股本 40,823.10 万股，已上市流通股 40,451.15 万股，总市值 71.48 亿元，流通市值 70.83 亿元 [5] - 资产负债率 30.69%，每股净资产 4.13 元，12 个月内最高/最低价 24.05/11.96 元 [5] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如 2025 - 2027 年预计营业总收入分别为 14.87 亿、16.50 亿、18.30 亿元等 [10]

公司战略方向 - 公司提出以"智慧医疗"与"品牌出海"为双引擎战略，推动中国医疗健康产业从"跟随"到"引领"转型 [2] - 国际化视野始终是公司核心战略，通过"医院、体检、养老、高端医疗"四大业务构建全生命周期健康服务体系 [4] - 公司计划成立人工智能发展委员会，深化AI在医疗领域的应用，并升级智慧医疗平台"方舟智检系统" [6] 国际化合作历程 - 公司创始人1992年创业后参观全球100多所医院，汲取国际先进理念，如日本东京女子医科大学的楼宇布局和新加坡的服务理念 [3] - 公司与德国、新加坡、日韩等国家医疗机构开展技术合作，2006年引入日本"医检分离"概念，2014年合资成立医养结合护理院 [3] - 南通瑞慈医院与韩国三星医疗院、新加坡国立健保集团等国际高水平医院结成"姐妹医院" [4] 业务布局与成果 - 体检业务已拓展至全国29个城市，共计83家门店，形成标准化健康管理体系 [4] - 旗下拥有高端品牌"幸元会"和中高端品牌"瑞慈体检"，实现规模与口碑双提升 [4][5] - 公司计划以新加坡为中心布局东南亚市场，输出标准化体检服务与智慧医疗解决方案 [6] 行业发展趋势 - 中国民营医院发展历史约25年，国际化发展可采取抱团出海或与文化相近国家联合的模式 [5] - 跨国医疗合作面临文化差异、法律制度、医疗保险制度等多重挑战 [5] - 智慧医疗领域变化迅速，AI将对医疗领域产生超乎想象的影响 [6] 市场机遇与挑战 - 东南亚市场存在机遇，但全球经济下行影响富人流向，周边城市以更低价格提供同等服务形成竞争 [5] - 公司考虑与新加坡有经验的公司合资，利用技术和服务优势拓展周边市场 [5] - 行业人士认为公司"双引擎"战略对解决医疗全球化技术标准输出与产业链协作痛点具有参考意义 [7]