报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 光伏6月排产下行，产业链价格走势胶着，建议关注全年确定性较高的BC产业趋势；风电海风项目稳步推进，进入基本面右侧，关注塔桩环节；储能蒙东首发文件承接方案，发改委推动绿电直连，关注出海大储和海外户储；氢能行业发展加速，关注制氢、储运及应用环节；电网设备国网公布特高压设备候选人，河南加速源网荷储一体化建设；人形机器人前景广阔，布局主业扎实厂商；宁德时代全固态电池2027年有望小批量生产，继续配置高盈利底公司 [3] 根据相关目录总结 本周观点 光伏 - 本周（2025年5月26 - 30日）光伏板块-1.77%跑输大盘，硅料价格小幅下跌，N型电池片降价0.5分/W [11][12] - 2025年二季度供需方面，国内光伏抢装对价格影响减弱，美国市场需求不确定，新兴市场待发掘，供给侧行业自律效果待察；价格预计平稳震荡但有向下压力；企业盈利主产业链公司或处负毛利率状态 [13] - 投资建议关注全年确定性较高的BC技术产业趋势，相关标的有隆基绿能、爱旭股份等 [13][17] - 细分板块投资观点，硅料、硅片、电池片、组件板块均维持“中性”评级，各板块在价格、产量、库存、企业盈利和行情判断上各有特点 [14][15][16] - 6月建议关注国内光伏行业自律执行和铜粉铜浆下游验证进展情况 [17] 风电 - 5月30日浙江408MW海上风电项目招标，近日山东400MW海上风电EPC项目开标，海上风电项目稳步推进 [18] 储能 - 5月29日蒙东发布新能源上网电价市场化改革实施方案，推动新能源上网电价全面市场化，明确机制电价等内容 [20][22] - 保加利亚落成496MWh电池储能系统，江苏6月峰谷价差缩小工商业储能受挫，新疆20万千瓦/100万千瓦时全钒液流新型储能项目并网发电，国家发改委推动绿电直连 [23][24][25] 氢能 - 德国和英国探索建立北海氢气走廊，江西九江共青城落户氢能无人机产业园，东风特汽中标300辆氢能重卡，鑫思创氢能为新疆项目提供制氢设备 [28][29][30][31] 电网设备 - 国网特高压第二次设备招标合计中标5.19亿元，河南加快源网荷储一体化项目建设，关注特高压及配电等环节投资机会 [32] 人形机器人 - 荣耀确认进军机器人业务，宇树G1参加机甲格斗赛，优必选首发家庭桌面机器人，智元远征A2获中美欧认证，零次方推出轮式人形机器人，均普智能发布柔性双臂机器人 [34][35][36][37] - 2025年人形机器人行业进入量产阶段，关注量产前供应链进展，布局关键零部件环节 [38] 宁德时代全固态电池 - 宁德时代2027年有望小批量生产全固态电池；锂源科技发布正极材料新品T246；比亚迪刀片电池与闪充刀片电池通过新国标检测；远景动力沧州工厂上线500 + Ah储能电芯；LG新能源和三星SDI计划在美国生产磷酸铁锂电池；中创新航技术成果将应用于小鹏汇天飞行汽车 [39][40][41][42] 行业概览 新能源发电产业链价格跟踪 - 展示2025年硅料、硅片、电池片、组件环节售价图表 [45][46] 国内锂电池需求和价格观察 - 本周锂矿价格环比下跌，碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、磷酸铁锂、磷酸铁、人造石墨、天然石墨、湿法隔膜、干法隔膜、钴酸锂、电解液、直流侧电池舱等价格有不同表现，市场供需情况各异 [47][50][51][52][53][55][56][57][58][60][61]

新型电力系统建设政策 - 国家能源局发布《关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》，围绕构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网等七个方向开展试点 [1] - 目标2025年初步建成全国统一电力市场，持续推进南方区域、长三角电力市场建设，加快推动各省电力现货市场连续运行 [1] - 新型电力系统核心特征在于新能源占据主导地位，包括陆上风电、海上风电、光伏发电、抽水蓄能、新型储能、氢能等 [1] 电力市场供需与预测 - 4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7% [2] - 预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%，全国统调最高用电负荷15.5亿千瓦 [2] - 2025年新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦，风电、光伏发电装机容量将突破12亿千瓦 [2] - AI算力需求和新能源汽车发展推动电力消耗上升 [2] 智能电网与储能发展 - 虚拟电厂到2027年调节能力达2000万千瓦以上，2030年达5000万千瓦以上 [3] - 新型储能2025年步入规模化发展阶段，2024年底累计装机规模7376万千瓦/1.68亿千瓦时，为"十三五"末的20倍 [3] - 新型储能较2023年底增长超过130%，平均储能时长2.3小时 [3] 行业政策与投资趋势 - 2024年新能源发电运营商政策环境稳定，绿证、补贴等政策落地有望带来正向变化 [4] - 预计2025年电网投资保持10%+增速，围绕"双碳"转型和主配用电环节均衡增长 [4] 相关公司动态 - 华润电力2025财年盈测上调4%，新能源业务目标市账率由0.7倍上调至0.8倍 [5][6] - 华电国际首季净利润同比增长3.7%至19.3亿元，经常性净利润同比增长17% [6] - 大唐新能源2025年4月发电量同比增加15.47%，风电发电量同比增加16.68% [7] - 时代电气一季度营业收入45.37亿元，同比增长14.81%，净利润6.31亿元 [7] - 港华智慧能源2024年收入213.14亿港元，同比增长7.4%，核心利润上升34.5%至16.01亿港元 [8]

绿电直连政策核心观点 - 绿电直连模式通过物理溯源实现新能源（风、光、生物质）向单一用户直接供电，政策以"四应"（呼应社会诉求、响应行业发展、回应系统安全、顺应电力改革）服务国家大局，推动新质生产力发展 [2] - 政策出台背景包括国内"双碳"战略需求、欧盟碳边境调节机制（要求商品用电碳排放按物理直连或协议认定计算）及新电池法规（认可直连电力碳足迹模型）等国际压力 [3] - 国家能源局通过多份文件（如2024年1537号、93号及2025年16号文）逐步推进绿电直连机制，最终《通知》提出可操作方案，目标为满足企业绿色用能需求并提升新能源就地消纳水平 [4] 呼应社会诉求 - 政策快速响应国内人大代表、政协委员及专家关于绿电直连的建议，同时应对欧盟碳关税（要求进口商品碳排放计算与欧洲碳市场持平）和电池法规（明确直连电力为碳足迹计算模型之一）的国际规则 [3] - 文件明确绿电直连项目需提升新能源自发自用电量占比（不低于总可用发电量的60%）及上网电量限制（一般不超过20%），强化本地消纳 [7] 响应行业发展规划 - 项目建设区分四类情形：存量负荷、新增负荷、出口外向型企业、新能源消纳受限项目，其中自备电厂存量负荷需清缴可再生能源发展基金后方可实施 [6] - 规划要求风光发电规模计入省级新能源开发方案，项目需纳入省级能源电力及国土空间规划，220/330千伏接入项目需通过安全风险评估 [6] - 模式创新明确主责单位（负荷方）、投资主体（电源/线路允许主体清单）及源荷关系（非同一主体需签长期购电协议） [6] 对应系统安全管理 - 运行管理要求项目落实安全生产措施、开展风险管控、评估设备故障，电网企业需公平开放接入 [9] - 调度运行需实现"四可"（可观可测可调可控），接入负荷管理系统并执行安全防护规定 [9] - 责权划分强调安全/经济/社会责任，项目需自主申报并网容量并承担超容供电责任 [9] - 系统友好性要求项目提升内部灵活性调节能力，对外限制与大电网交换功率峰谷差率 [9] 顺应电力市场化改革 - 绿电直连项目需作为整体参与电力市场交易（源荷非同一主体时以聚合形式参与），重申其平等市场地位 [10] - 计量结算以项目接入点为参考点，禁止绕越计量装置，强调规范费用缴纳（不得违规减免） [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：垃圾焚烧行业 - **公司**：瀚蓝环境、粤丰环保、永兴股份、绿色动力、海螺创业、光大环境、创冠中国、伟明环保、军信股份 纪要提到的核心观点和论据 垃圾焚烧 IDC 合作逻辑 - **核心观点**：垃圾焚烧 IDC 逻辑已被市场认知，绿电直连打开合作空间，提升盈利弹性和 ROE [10][14] - **论据**： - 上海浦东垃圾焚烧厂和散粒中心合作项目，自发自用模式下单项目有 15% - 50%盈利弹性和 IOE2 个点提升 [12][13] - 绿电直连使垃圾焚烧发电可形成多种模式，突破自发自用物理概念，增加客户合作范围 [14][15][17] - 海外核电给数据中心供电模式有估值提升案例，垃圾焚烧厂有绿色能源指标和便宜电能优势 [19][20][21] 瀚蓝环境并购粤丰环保 - **核心观点**：瀚蓝环境三年市值有望翻倍，并购带来业绩增长、现金流和 ROE 提升 [25][26] - **论据**： - 瀚蓝当前十倍估值，并购后连续三年每年 15%左右复合增长，有业绩增长收益 [25] - 粤丰环保并表带来约 80%简易自由现金流弹性，其自身现金流优秀 [31] - 粤丰在发电等方面指标优秀，供热等有提升空间，盈利有 20% - 30%提升空间 [32][33][35] - 瀚蓝整合创冠时 ROE 从 5%提升到 10%，此次并购有望实现一加一大于二 [37][38] 垃圾焚烧行业投资价值 - **核心观点**：垃圾焚烧行业分红和与 IDC 合作是研究重点，行业资产稀缺，有投资价值 [53][54] - **论据**： - 分红比例达 70%的公司普遍 15 倍以上估值，瀚蓝未来两年可分红能力有望从 40%提升到 100%以上 [44][46] - 垃圾焚烧发电分红能力和 ROE 提升稀缺，来源稳定，商业模式向居民收费转变 [54][56][57] 其他重要但可能被忽略的内容 绿电直连政策细节 - **项目类型**：电源要求为风电、太阳能或生物质等能源，包括新电电源和未并网存量新能源项目；复合项目包含新增复合、存量自备电厂项目、出口外向型企业和受阻新能源项目 [72][75][76] - **项目模式**：分为并网型和离网型，并网型应接入用户侧，与公共电网形成清晰界面 [81][82] - **自发自用比例**：并网型项目自发自用电量占总可用电量比例不低于 60%，占总用电量比例不低于 30%，2030 年提升到不低于 35%；绿电上网比例上线由省级能源部门确定，一般不超过 20% [90][92][93] - **相关费用**：绿电直联项目需按规定缴纳输配电费、系统运行费用等各项费用，后续会出台细则 [95][96][97] 瀚蓝环境并购粤丰环保具体影响 - **规模扩张**：并购后垃圾焚烧规模达 9.76 万吨每日，排国内行业前三、A股 首位，新增香港垃圾中转运营业务 [146][147][148] - **盈利增厚**：粤丰 24 年表观净利润 8 亿，可持续经营规模净利润 8.5 亿，今年利润有望接近 19 亿，明年达 21.2 亿 [149][150][155] - **现金流提升**：并购后自由现金流有望从 16 亿提升到 26 亿左右，若无新增在建项目可接近 40 亿，有望提升分红比例 [164][165][167] - **协同增效空间**：包括区位协同、运营协同、财务协同和增量业务拓展协同，可扩大粤丰盈利空间 [174][180][183] 瀚蓝环境自身发展潜力 - **内生增长**：25 年一季度业绩体现内生增长潜力，收入下滑但净利润增长，垃圾焚烧运营数据良好，供热有望超 200 万吨 [217][218][224] - **业绩预期**：25 - 27 年维持接近 15%业绩增长，看好长期分红提升能力和市值表现 [226][239][245]

绿电直连政策分析 - 政策为国家级首个涉及绿电直连的许可及规范文件，具有里程碑意义 [1] - 政策目的包括促进新能源就近消纳、满足用户实际绿电需求、实现终端用户降本增效 [1] - 政策设计兼顾公平与效率，要求直连项目承担输配电费及系统运行费用，但可通过减少并网容量需求降低运行成本 [1] 绿电直连项目影响 - 允许电源和负荷由不同投资方建设，打破传统一体化模式 [1] - 对绿电源网荷储、垃圾发电+AIDC（人工智能数据中心）等复合型需求释放形成直接利好 [1]

报告核心观点 - 宠物经济持续升温，国产品牌发展势头正盛，关注北交所宠物产业链标的[2][6] - 小马智行与广州公交集团合作推动自驾技术商业化应用，关注北交所无人车概念企业[2][17] - 香港推出《稳定币条例草案》，关注游戏和电影产品档期[2][10] - 绿电直连政策出台，关注绿电、垃圾焚烧发电[2][23] - 中国创新药BD能力显著提升，后续潜力值得继续期待[2][4] - 无人车配送快速发展，看好物流产业升级[2][4] - 关注TACO交易及海外科技市场动态[2][47] 各行业报告要点 北交所宠物经济 - 中国城镇宠物（犬猫）消费规模从2018年的1708亿元增长至2024年的3002亿元，年复合增长率达9.86%，“猫经济”增长突出[6] - 宠物食品是主要消费市场，2024年线上市场CR10仅为33.7%，国产品牌崛起，海外品牌地位下滑[6] - 2025年1 - 4月宠物出口金额累计32.6亿元，同比增长7.2%，4月同比下滑受美国贸易政策影响[6] - 北交所宠物产业链相关公司有路斯股份和海能技术，路斯股份近年着力自主品牌建设，积极布局海外产能[6] - 本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值+2.03%，37家企业多数上涨，市盈率中值和总市值略有下降[7] 北交所无人车 - 我国乘用车智能驾驶等级向L3+级别过渡，预计2025年自动驾驶市场规模接近4500亿元[17][18] - 小马智行与广州公交集团合作，在多领域展开自动驾驶相关业务合作[17][18] - 我国无人驾驶汽车行业发展迅速，部分领先车企规划在2025年左右推出L4级产品，矿山领域无人矿卡需求有望增长[18] - 北交所共有11家无人车产业链企业[18] - 本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值+2.31%，各产业市盈率和市值有不同变化[19][20] 传媒互联网 - 香港推出《稳定币条例》，推动香港成为国际Web3和数字金融中心，助力人民币国际化及离岸金融业务发展[10] - 暑期临近，关注游戏新品测试和上线表现、暑期档影片定档宣发和票房表现[10] - 建议关注布局稳定币、RWA、游戏、电影、互联网、AI应用、国有出版等相关产业的公司[11][12][14] - A股市场本周传媒行业表现较好，部分公司有新动态和业绩披露[15] 公用环保 - 国家发改委、能源局发布绿电直连政策，有助于绿电经济性和环境价值体现，带动海上风电产业发展[24] - 政策明确绿电直供在现货连续运行区域可反送电网，提高经济性，同时规定合理缴纳相关费用[24][25] - 多方合力推动绿电直供，政策出台将加快项目进展与落地[25][26] - 推荐绿电运营、垃圾焚烧发电、电力设备方向相关企业[27][28] 医药 - 本周医药指数上涨2.21%，创新药板块是主旋律，石药集团披露重磅潜在BD项目，中国创新药出海火热[4][29] - 近年来国内药企管线在全球认可度不断提高，重磅BD不断涌现，原研药品临床研究数量超美国，早研临床管线品类丰富[31] - 建议关注创新药械、出海、国产替代等方向相关标的[33] 交运 - 快递物流行业迎来“人工智能+”政策支持，九识智能发布E6无人物流车，安能物流一季度业绩平稳增长，全国物流保通保畅有序运行[36][37][38] - 航运船舶方面，美国关税前景反复或刺激集运美线发运，OPEC+增产或利好VLCC需求，各运价指数有不同变化[39][40] - 航空机场方面，燃油附加费下调，香港机场离境税增加，中国对沙特等4国试行免签政策[42][43] - 看好航空、快递、供应链物流、航运船舶等板块相关企业[44][45][46] 海外/教育研究 - 英伟达增速放缓，H20芯片受出口限制影响，公司评估应对措施[48] - 本周港美科技股震荡，加密市场核心资产现货ETF净流出，价格突破11万美元后震荡下跌，全球加密货币总市值下降[49][50][51] - 建议对风险资产保持谨慎，警惕TACO交易失效带来的潜在风险[52]

绿电直连试点政策核心观点 - 绿电直连作为破解能源转型与碳关税壁垒的制度创新，通过物理直连实现电量清晰溯源，提升清洁能源利用效率 [2] - 中国方案构建与国际规则兼容的本土化框架，首创"物理隔离+市场联通"双轨机制，将电力从"通用商品"升级为"低碳通行证" [3] - 政策突破传统绿电交易模式，首创"物理直连+市场结算"双轮驱动，为源网荷储参与市场化交易开辟新路径 [4] - 通过配置储能、挖掘负荷调节潜力等方式解决间歇性能源挑战，明确负荷主体投资责任以平衡经济性与可靠性 [5] 制度创新与国际实践 - 欧盟《新电池法案》要求绿电直连需保持与大电网备用连接，拉脱维亚和波兰实践显示直连线路不限于孤岛系统 [2] - 中国首次明确定义绿电直连为新能源通过专线向单一用户供电的模式，按并网/离网分类并建立安全责任界面 [3] - 产权分界点物理切割实现"物理隔离+市场联通"，既保障公共电网安全又赋予市场主体自主权 [3] 市场化交易机制突破 - 并网型项目按"以荷定源"原则运行，现货市场地区采用自发自用为主+余电上网模式，非连续运行地区禁止反送电 [4] - 直连项目享平等市场地位，须整体参与电力交易并按交换功率结算，禁止电网企业代理购电 [4] - 政策实现新能源上网电量全市场化目标，与分布式光伏改革及电价市场化改革形成协同 [4] 项目运营与投资模式 - 要求配置储能和挖掘负荷调节潜力以应对风光间歇性，负荷单位承担主责，电源和专线由负荷/电源主体投资 [5] - 投资者需承担专线建设成本，通过收益成本市场化平衡激发活力，同时避免公共电网负担转嫁 [5] - 规范上网电量比例和退出机制，防止实际运行与设计偏差及新能源消纳不及预期 [5] 行业发展挑战与前景 - 用户需承担建设成本与市场交易不确定性，小系统经济性天然低于大电网，需通过减少依赖提升竞争力 [6] - 政策作为试水推动技术研发和市场机制完善，凝聚政府、企业、科研机构合力开辟清洁能源新路径 [6]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 蒙东电网136号文实施方案出台，存量项目按不同类型确定机制电量和电价，增量项目深化上网电价市场化改革 [5] - 国家有序推进绿电直连发展，新能源直连单一用户，按规定缴纳费用 [5] - 2025年5月电网代购电价同比降3%环比升0.4%，动力煤秦皇岛5500卡平仓价周环比0%，三峡水库蓄水正常但出入库流量同比降 [5] - 2025M1 - 4全社会用电量同比+3.1%，累计发电量同比+0.1%，各电源发电情况有差异 [5] - 迎峰度夏关注水电、火电等投资机会，给出各板块具体推荐和关注标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/5/23 - 2025/5/30），SW公用指数降0.18%，细分板块表现不一，光伏发电、核电部分个股等有涨有跌 [10] - 本周涨幅前五为粤电力A等，跌幅前五为北京燃气蓝天等 [10] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 4全社会用电量3.16万亿千瓦时，同比+3.1%，各部门用电增速较前三月恢复提升 [14] 发电 - 2025M1 - 4累计发电量2.98万亿千瓦时，同比+0.1%，火电增速下滑幅度收窄，各电源发电情况有变化 [25] 电价 - 2025年5月电网代购电价各省均价394元/MWh，同比降3%，环比+0.4% [42] 火电 - 2025年5月30日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价611元/吨，同比-28.6%，周环比0%，5月月均价同比跌248元/吨 [47] - 截至2025年4月30日，火电累计装机容量14.6亿千瓦，同比升4.1%，1 - 4月新增装机1298万千瓦，同比升41.7%，2024年利用小时数4400小时，同比降76小时 [49] 水电 - 2025年5月31日，三峡水库站水位154.81米，蓄水正常，入库流量同比降14.1%，出库流量同比降33.1% [55] - 截至4月30日，水电累计装机容量4.4亿千瓦，同比升3.0%，1 - 4月新增装机265万千瓦，同比-2.7%，2024年利用小时数3349小时，同比升219小时 [57] 核电 - 2024年核电行业获11台核准，表明安全积极有序发展趋势，各企业获核准情况不同 [68] - 截至2025年4月30日，核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比升6.9%，1 - 4月新增装机0万千瓦，同比持平，2024年利用小时数7683小时，同比升13小时 [69] 绿电 - 截至2025年4月30日，风电累计装机容量5.4亿千瓦，同比升18.2%，光伏累计装机容量9.9亿千瓦，同比升47.7% [75] - 2025年1 - 4月，风电新增装机1996万千瓦，同比增18.5%，光伏新增装机10493万千瓦，同比升74.6% [75] - 2024年风电利用小时数2127小时，同比降107小时，光伏利用小时数1211小时，同比持平 [75] 重要公告 - 金开新能为子公司提供不超1.44亿元担保 [81] - 江苏新能董事长朱又生因退休辞职 [91] - 粤电力A等公司有增资、担保、诉讼等相关公告 [91][92] 往期研究 - 包含《2025年公用事业行业年度策略》等多篇研究报告 [94][97]

文章核心观点 - 国家发改委与国家能源局联合发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，首次从国家层面明确定义并推动“绿电直连”模式，旨在满足企业绿色用能需求、提升新能源就近消纳水平，并为出口外向型企业提升绿色竞争力提供政策基石 [1][2] 政策定义与目标 - “绿电直连”指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电，可实现电量清晰物理溯源的模式 [1] - 发展目标是满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平，按照安全优先、绿色友好、权责对等、源荷匹配原则建设运行 [2] - 出台文件主要考虑三方面：满足新能源就近消纳需要、满足用户绿电消费需求、为用户降低用电成本提供更多选择 [2] 项目类型与适用范围 - 绿电直连项目分为并网型和离网型两类：并网型项目电源接入用户侧，整体接入公共电网；离网型项目与公共电网无电气连接，作为独立系统运营 [3] - 现阶段电源为风能、太阳能、生物质能等新能源，包括新建电源及因消纳受限无法并网的存量项目；负荷包括新增负荷及有燃煤燃气自备电厂或出口外向型企业的存量负荷 [2] 地方试点与项目进展 - 江苏发改委于2025年2月13日发布通知，首批公布5个绿电直连供电试点项目，包括阿特斯、宁德时代等多家出口外向型新能源公司的项目 [4] - 河南省于2024年12月12日发布方案，一口气安排10个源网荷储一体化项目，并明确提出探索建立通过新能源直连增加企业绿电供给的机制 [4] 投资与运营模式 - 支持包括民营企业在内的各类经营主体投资绿电直连项目，省级能源主管部门应配合支持民营资本等参与 [5] - 项目经营投资主体不含电网企业，电源可由用户投资，也可由新能源发电企业或双方成立的合资公司投资；直连专线原则上应由用户、电源主体投资 [6] - 若电源和用户不是同一投资主体，需签订多年期购电协议或合同能源管理协议，并就电力设施建设、产权划分、运行维护等事项签订协议 [6] - 此举创新了投资建设模式，改变了以往主要由电网企业投资建设或回购接网工程的惯例 [7] 费用与经济性机制 - 为公平承担系统调节责任和社会责任，项目需按规定缴纳输配电费、系统运行费用、政策性交叉补贴、政府性基金及附加等费用，各地不得违反国家规定减免 [7] - 推动项目挖掘自身调节潜力，增加新能源自发自用比例，减少并网容量需求和从公共电网获取的电量，以合理节约电能量费用和系统调节费用，降低运行成本 [8] - 推动项目作为整体参与电力市场，自主优化发用电曲线，在满足上网电量比例要求前提下，通过电能量、辅助服务交易获取合理收益 [8] - 国家能源局正积极配合有关部门加快完善包括绿电直连在内的新能源就近消纳价格机制 [8] 行业背景与意义 - 自欧盟发布《欧盟电池和废电池法案》及配套文件以来，“电力直连”、“绿电直连”等概念引发社会热议，该通知填补了国内在绿电直连项目明确定义上的空白 [2] - 该模式一旦走通，将为中国的新能源消纳走出一条新路，但成败关键在于电网关系处理上能否有所突破以及大电网能否有效配合 [8]

根据提供的行业研报内容，以下是详细总结： 行业投资评级 - 公用事业行业评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 蒙东电网136号文实施方案正式出台，针对存量项目机制电量和电价进行规定，增量项目进一步深化上网电价市场化改革[5] - 国家有序推进绿电直连发展，允许新能源通过直连线路向单一用户供电，项目分为并网型和离网型[5] - 迎峰度夏期间建议关注水电、火电投资机会，同时推荐核电、绿电及消纳产业链[5] 行情回顾 - 本周SW公用指数下降0.18%，细分板块中SW光伏发电上涨0.61%，SW水电下跌0.98%[10] - 个股涨幅前五为粤电力A（+20.6%）、江苏新能（+20.0%）、深南电A（+11.0%）、浙江新能（+5.8%）、天伦燃气（+5.2%）[10] - 个股跌幅前五为北京燃气蓝天（-5.1%）、中国港能（-6.8%）、昆仑能源（-6.9%）、ST升达（-8.0%）、陕天然气（-13.8%）[10] 电力板块跟踪 用电量 - 2025年1-4月全社会用电量3.16万亿千瓦时，同比+3.1%，增速较1-3月提升0.6个百分点[14] - 第一产业用电同比+10.0%，第二产业+2.3%，第三产业+6.0%，居民城乡用电+2.5%[14] 发电量 - 2025年1-4月累计发电量2.98万亿千瓦时，同比+0.1%，增速较1-3月回落4.5个百分点[25] - 火电发电量同比-4.1%，水电+2.2%，核电+12.7%，风电+10.9%，光伏+19.5%[25] 电价 - 2025年5月电网代购电价算术平均数394元/MWh，同比下降3%，环比+0.4%[42] 火电 - 动力煤秦皇岛5500卡平仓价611元/吨，同比-28.6%，周环比0%[47] - 2025年1-4月火电新增装机1298万千瓦，同比+41.7%[49] 水电 - 三峡水库水位154.81米，同比正常[55] - 入库流量11000立方米/秒，同比-14.1%，出库流量12100立方米/秒，同比-33.1%[55] - 2025年1-4月水电新增装机265万千瓦，同比-2.7%[57] 核电 - 2024年核准11台机组，2019-2024年累计核准46台[68] - 2025年1-4月核电新增装机0万千瓦，同比持平[69] 绿电 - 2025年1-4月风电新增装机1996万千瓦，同比+18.5%，光伏新增装机10493万千瓦，同比+74.6%[75] - 截至4月30日风电累计装机5.4亿千瓦，同比+18.2%，光伏累计装机9.9亿千瓦，同比+47.7%[75] 投资建议 - 火电：建议关注建投能源、华电国际、华能国际、国电电力、申能股份、皖能电力[5] - 水电：重点推荐长江电力[5] - 核电：重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[5] - 绿电：重点推荐龙净环保，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源[5] - 消纳：关注特高压和电网智能化产业链，推荐威胜信息、东软载波、安科瑞[5]