贵金属价格表现 - 国庆中秋假期后首个交易日沪金和沪银期货价格均大幅上涨[1] - 假期期间COMEX黄金期货价格冲破4000美元/盎司大关[1] - 长假期间金银比震荡下行且处于4月下旬以来的下降趋势中助力银价上涨[2] 价格上涨驱动因素 - 美国政府停摆导致市场风险偏好上升是金价持续上涨主要原因[1] - 法国总理辞职和日本可能诞生首位女性首相等事件令市场避险情绪上升[1] - 白银上涨受避险需求预防式降息和套利资金入场多重因素影响[2] - 9月美联储会议纪要显示多数官员认为年内会进一步降息利好白银价格[2] 央行与机构动态 - 央行9月末黄金储备报7406万盎司约2303.523吨环比增加4万盎司约1.24吨为连续第11个月增持[2] - 全球最大稳定币USDT发行商Tether计划囤积其发行的由实体黄金背书的代币XAUt[2] 短期市场观点 - 金价各项指标出现超涨迹象沪金持仓量创新高但成交量较低期货公司净买单量从高位回落[3] - 近期美国经济数据好转美元反弹可能导致金价下跌[3] - 黄金前期涨幅较大避险情绪大多已被市场消化巴以和谈新进展或带动金价下跌[3] 中长期展望 - 长期黄金价格上行趋势没有结束但美国政府停摆结束时金价可能出现波动[3] - 10月末美联储议息会议预计将进一步降息25个基点长期金价仍有上升空间[3] - 中长期白银价格中枢有望继续上移预防式降息中将持续受益[3] - 当降息周期进入尾声时实际利率下降至历史低位将对银价形成更为显著的提振作用[3]

贵金属价格走势 - 外盘金银期货在创出盘中历史新高后经历戏剧性逆转并转跌 [1] - COMEX 12月黄金期货盘中最高接近4078美元，后刷新日低至3958美元下方，日内跌近2.8% [1] - 现货黄金盘中最高逼近4058美元，后跌至不足39451美元，日内跌2.4% [1] - COMEX 12月白银期货盘前一度涨至49.965美元，午盘刷新日低至46.89美元，日内跌4.3% [4] - 现货白银早盘曾涨至51美元上方创1980年以来新高，日内涨4.8%，但午盘几乎抹平所有涨幅 [4] 价格波动原因分析 - 价格回落因交易价近日累计大涨至技术性超买区域后投资者选择获利了结 [7] - 部分归因于加沙地带停火协议初步达成，地缘政治风险有所缓解 [7] - 强劲的ETF资金流入、动量交易和恐慌性买入推动价格进入技术性超买区域 [13] - 美元走强对金价构成潜在威胁，历史上美元走强时期往往伴随黄金暂停上涨或调整 [13] 技术指标与市场信号 - 技术分析显示黄金和白银均处于极度超买状态 [8] - Cboe黄金波动指数（GVZ）升至近期高位，历史数据显示波动性大幅上升后黄金往往进入暂停或调整阶段 [8] - Cboe白银ETF波动指数（VXSLV）出现爆发式上涨，过去一年波动性激增均伴随白银的喘息或调整 [9] - 黄金月线RSI处于"大多数现有投机者出生以来最超买的水平" [10] - 白银月线RSI达到2011年恐慌性上涨以来的最高水平 [11] 白银市场动态 - 今年初以来白银累计涨逾67%，为1979年以来同期最大涨幅，大幅跑赢黄金约54%的年内涨幅 [14] - 银价表现超越金价的差距为15年来最大 [14] - 伦敦现货市场供应紧张是推动银价大涨的关键因素，源于市场担心美国政府可能对白银征收关税 [17] - 体现伦敦市场白银借贷成本的白银1个月年化租赁利率（SOFR 1个月净值）升至11.1%，为2002年有数据纪录以来最高水平 [17] 需求驱动因素 - 银价上涨得益于强劲的工业需求和"货币贬值交易"，工业应用占白银销售的一半以上 [18] - 白银广泛用于太阳能电池板、风力涡轮机等新能源设备，预计2025年需求将连续第五年超过供应 [18] - 货币贬值主题点燃了投资者对金银的热情 [18] - 美元贬值可能进一步推升白银，因美元波动对市场规模较小的白银影响超过黄金 [18] 机构观点与价格预测 - 有分析师认为周四下跌是必要的调整，可能短暂持续，建议投资者在进一步回调时考虑买入 [7] - 政治不确定性加剧、美国进一步降息预期以及央行购买仍为贵金属提供强力支撑 [13] - 汇丰预计银价今年将最高涨至53美元/盎司，明年最高可达55美元，但明年下半年将出现回调 [19] - 有观点认为如果白银交易价能够保持在50美元上方，可能表明其经济价值和储值功能正在被重新评估 [19]

贵金属市场整体表现 - 黄金价格于10月8日突破每盎司4000美元的历史性关口 [1] - 白银价格于10月9日晚首次触及50美元 [1] - 钯金价格在10月9日当周周三飙升近10%，涨至每盎司1482美元以上，创下自2023年5月以来最大单日涨幅 [1][3] - 贵金属牛市可能延续至2026年，目前几乎看不到能阻止涨势的因素 [3] 白银市场表现与驱动因素 - 白银创下自1979年以来最大年度至今涨幅，今年迄今已上涨67.55%，表现优于黄金的54.13%涨幅 [2] - 白银价格收于48.994美元的历史高位，盘中一度突破49美元，为14年来首次 [2] - 白银涨势受工业需求与投资属性双重驱动，太阳能电池板和人工智能半导体领域带来旺盛工业需求 [2] - 部分认为黄金交易过于拥挤的投资者正将目光转向白银作为替代避险工具 [2] - 白银市场规模远小于黄金，美元价值波动对其价格影响更大 [2] - 市场策略师认为，若银价持续交投于50美元上方，可能意味着市场正在重新评估其经济价值和价值储存功能 [3] 黄金市场表现与驱动因素 - 黄金牛市核心驱动力是全球范围内弥漫的避险需求，包括贸易关税政策、俄乌冲突及通胀担忧等因素 [4] - 对美国经济和债务前景的担忧，促使投资者寻求传统避险资产美国国债以外的选择 [4] - 各国央行持续买入为金价提供支撑，自2022年以来全球央行每年黄金购买量超1000公吨，预计今年购买900公吨，为2016-2021年年均水平两倍 [4] - 中国央行连续11个月增加黄金储备 [4] 机构对黄金价格的预测 - 高盛将2026年12月黄金价格预测上调至每盎司4900美元，较此前4300美元预测上调600美元，涨幅近14% [5] - 高盛预测基于自8月26日以来推动金价上涨17%的“黏性”资金流入，主要来自西方ETF和央行购买 [5] - 对投资者而言，高盛预测意味着黄金在未来两年仍有23%的上涨空间 [5] - 瑞银中长期看涨黄金至4200美元 [5] - 花旗银行认为，若2026年美联储继续降息，黄金或将挑战5000美元大关 [5] - 咨询公司分析师将此轮行情形容为“一代人一遇的走势” [5] - 桥水基金创始人建议投资者持有至少15%以上黄金，认为其在货币贬值和地缘政治不确定时期具有独特对冲作用 [5] 钯金市场表现 - 钯金在过去一个月价格上涨超过20%，涨幅超过了黄金的11%和白银的近17% [3] - 钯金年内涨幅近49%，几乎与黄金表现相当，但目前价格仍不到其历史高点3400美元的一半 [3] - 钯金上涨主要是在整个贵金属板块投资势头的带动下实现 [3]

21世纪经济报道记者 黎雨辰 黄金正在成为全球表现最令人瞩目的主要资产之一。国庆假期期间，伦敦金高歌猛进，价格突破4000美元/盎司，涨幅超过4.6%，年初至今涨 幅则超过50%。同期，COMEX黄金也刷新历史新高至4071.5美元/盎司。 而在国庆长假期间国际金价屡创新高后，10月9日开市，国内黄金ETF、黄金股ETF当即迎来强势补涨。截至10月9日收盘，全市场14只黄金 ETF平均单日涨幅达4.48%，黄金股ETF则平均涨超9%，更有5只黄金股ETF新晋成为"翻倍基"，年内涨幅比肩港股创新药。 连创新高的金价背后，含蕴着全球避险需求上升和美元信用度下降的双重信号。站上4000美元后，黄金还适合布局吗？ 9月以来黄金ETF规模增超209亿元 Wind数据显示，10月9日，全市场14只黄金ETF开盘即冲高，截至收盘平均单日涨幅达4.48%，单日总成交额接近129亿元。其中规模最大的 华安黄金ETF单日成交额近70亿元。 伴随金价上行，黄金产业链上相关个股的走强，也让素有"金价放大器"之称的黄金股ETF回报率高歌猛进。 截至收盘，SSH黄金股指数单日涨幅达6.41%，市场上挂钩该指数的6只黄金股ETF则进一步跑 ...

"黄金周"期间，国际黄金市场迎来一波亮眼行情。 10月8日，纽约商品交易所黄金期货价格最高触及4081美元/盎司，伦敦金现同步冲高至4059美元/盎 司，较10月1日涨幅超200美元，双双创下历史新高；9日下午，纽约黄金期货小幅回调至4019.2美元/盎 司。 国内足金饰品价格同步走强。10月9日，周大福、周大生足金首饰价格达1168元/克，较9月30日上涨45 元/克；周生生足金首饰价格为1170元/克，较9月30日上涨42元/克。 央行最新数据显示，截至9月末，中国官方黄金储备达7406万盎司（约2303.52吨），较上月增加4万盎 司（约1.24吨），已连续11个月增持黄金。 这轮黄金价格的强势上涨，究竟是短期市场情绪推动的阶段性行情，还是长期价值重估的开始？ 三大动力助推金价飙升 赵庆明也表示，黄金在流动性泛滥与资产配置需求激增的环境下，仍是主流投资品。高盛研报更预测， 若美联储信誉遭受重大打击，金价可能飙升至5000美元/盎司。 需警惕的是，地缘政治风险演变、美国经济数据变化可能成为利空因素。王红英强调，若降息背景下美 国就业、GDP等数据表现良好且通胀可控，黄金的上升动能可能衰退，理论上黄金期货价 ...

一场席卷全球的避险浪潮，正在将贵金属市场推向"沸腾"的顶点。 在全球多重风险因素叠加下，黄金价格突破每盎司4000美元的历史性关口，年内涨幅已达54%。 而市场的"沸腾"并不仅限于黄金。白银涨势更为迅猛，年内涨幅超67%跑赢黄金，价格逼近50美元。 与此同时，钯金价格周三飙升近10%，涨至1482美元以上，创下自2023年5月以来的最大单日涨幅。 贵金属一涨势的背后，是地缘政治紧张、对美元强度的担忧、美联储独立性问题、持续的通胀压力以及欧洲经济增长乏力等一系列风险因素的叠 加。 分析师认为，目前几乎看不到能阻止这轮涨势的因素，并预测此轮金属牛市可能延续至2026年。 黄金为何再创历史新高？ 黄金此轮牛市的核心驱动力，是全球范围内弥漫的避险需求。 市场普遍认为，从特朗普政府的贸易关税政策到俄乌冲突，再到对通胀的担忧，几乎所有传统的黄金驱动因素都在同时发挥作用。法国巴黎银行 分析师David Wilson表示： 如果你是一名投资者，你会把钱放在哪里？如果你担心美国经济和债务前景，你还会想买传统的避险资产美国国债吗？答案是否定 的。 除了个人投资者的避险需求，各国央行的持续买入也为金价提供了坚实支撑。 根据咨询公司 ...

一场席卷全球的避险浪潮，正在将贵金属市场推向"沸腾"的顶点。 在全球多重风险因素叠加下， 黄金价格突破每盎司4000美元的历史性关口，年内涨幅已达54%。 而市场的"沸腾"并不仅限于黄金。白银涨势更为迅猛，年内涨幅超67%跑赢黄金，价格逼近50美元。 与此同时，钯金价格周三飙升近10%，涨至1482美元以上，创下自2023年5月以来的最大单日涨幅。 贵金属一涨势的背后，是地缘政治紧张、对美元强度的担忧、美联储独立性问题、持续的通胀压力以及欧洲经济增长乏力等一系列风险因素的叠加 。 分析师认为，目前几乎看不到能阻止这轮涨势的因素，并预测此轮金属牛市可能延续至2026年。 黄金为何再创历史新高？ 在强劲的基本面支撑下 ，市场对金价的预期持续走高。 黄金此轮牛市的核心驱动力，是全球范围内弥漫的避险需求。 市场普遍认为，从特朗普政府的贸易关税政策到俄乌冲突，再到对通胀的担忧，几乎所有传统的黄金驱动因素都在同时发挥作用。法国巴黎银行分析师David Wilson表示： 如果你是一名投资者，你会把钱放在哪里？如果你担心美国经济和债务前景，你还会想买传统的避险资产美国国债吗？答案是否定的。 除了个人投资者的避险需求，各国央 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为标配（维持）[2][3] 报告核心观点 - 国际金价在降息预期与避险需求增加的共同推动下突破每盎司4000美元大关[2][4] - 未来国际金价预计在中短期呈现高位震荡态势，中长期仍具备上行动力[9] 事件总结 - 截至10月8日，COMEX黄金期货价格收于4030美元/盎司，伦敦现货黄金价格收于4040.05美元/盎司，均突破4000美元大关[4] 驱动因素分析 - **美联储降息预期增强**：9月美联储降息25基点拉开新一轮降息周期，点阵图显示年底前仍有再降息两次的空间[9] - **降息概率高企**：根据CME FedWatch Tool，截至10月8日美联储10月降息25基点的概率为94.10%[9] - **全球央行持续购金**：2025年第二季度全球央行净购买黄金166吨，2025年10月全球黄金占外汇储备比已提升至22.37%[9] - **避险情绪抬升**：美国政府停摆引发财政稳定性担忧，且关键经济数据暂停发布加剧不确定性，驱动避险资金涌入黄金[9] - **地缘政治局势**：地缘政治持续发酵使得避险需求呈现长期化特征，为金价提供持续托底支撑[9] - **投资需求激增**：世界黄金协会数据显示，今年第一季度、第二季度黄金ETF的净流入量分别为226.6吨、170.5吨，远超去年同期[9] 投资建议 - 综合来看，未来国际金价预计在中短期将呈现高位震荡态势[9] - 美联储降息预期仍存，10月降息几成定局，实际利率下行降低黄金持有成本[9] - 美国政府停摆加剧财政不确定性，叠加地缘政治延续为金价提供托底支撑[9] - 在降息预期叠加避险需求提升的背景下，金价在中长期仍具备上行动力[9]

国际金价走势 - 纽约商品交易所2025年12月黄金期价突破每盎司4000美元 一度创下每盎司4014.60美元的历史新高 [1] - 今年以来国际金价已累计上涨约50% 黄金成为全球表现最亮眼的主要资产之一 [1] - 黄金市场"害怕错过"情绪比获利回吐情绪更为强烈 导致黄金虽然已经超买但仍有足够买盘推高价格 [1] - 桥水基金创始人建议投资者将约15%的资产配置在黄金中 认为黄金是当投资组合其他部分下跌时表现最佳的资产 [1] 金价飙升原因 - 多重因素叠加推动市场避险需求 包括美国政府"停摆"、法国政局动荡、美日经济隐忧以及持续的地缘冲突 [3] - 美元疲软与美国财政不确定性显著提升黄金避险吸引力 关键经济数据发布延迟令投资者增持黄金 [3] - 美联储降息并暗示延续宽松货币政策 令美元资产吸引力下降 实际利率下行与流动性预期改善支撑金价 [3] - 全球央行持续购金及黄金ETF资金流入推动金价 8月各国央行净增持15吨黄金储备 9月黄金ETF持仓量增加360万盎司达9720万盎司 [3] 机构观点与预测 - 高盛将2026年12月黄金价格预期从每盎司4300美元上调至4900美元 理由为央行增持与私人部门分散化需求强劲 [2] - 高盛预测未来两年各国央行年度购金量将分别达80吨和70吨 新兴市场央行将继续增加黄金储备比重以降低对美元依赖 [2] - 多家投行预计国际金价年内或在每盎司3800美元至4100美元区间内波动 [4] - 美国银行认为黄金已兑现大部分上涨预期且略微超买 可能面临上涨动能衰竭 第四季度回调价位可能低至3525美元 [4] - 瑞银预测短期内金价可能回调至3800美元 但中长期看涨黄金至4200美元 [4][5] - 花旗银行认为若2026年美联储继续降息 黄金或将挑战5000美元大关 [5] - 分析人士认为美元信用体系重构及美国债务高企动摇美元信用根基 长期来看黄金价值会持续提升 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属因美国政府停摆、美联储降息预期、资金流入、央行购金等因素利好黄金，长期逻辑受地缘不确定性强化[3] - 铜受外盘上涨影响上海期铜高开，但高铜价下产业接货意愿存疑，消费端若未跟进铜价或回调[15] - 锌供给过剩，需求端国内库存累库、下游开工率或小降，LME库存下降，短期内震荡为主[36] - 镍节后内盘预计跟随外盘小幅上行，呈震荡偏强格局，关注印尼政策、不锈钢厂开工及美元指数走势[51] - 锡宏观影响降低，供需双弱下价格或震荡[66] - 碳酸锂关注下窝锂矿复产进度和下游补库情况[77] - 工业硅价格重心或小幅上移，多晶硅交易围绕预期博弈，期货风险高[87] - 铝短期沪铝震荡偏强，氧化铝向下盈利空间或有限，铸造铝合金维持震荡偏强[117][118][119] 各品种情况总结 贵金属 - 日度观点：美国政府停摆推升避险需求，美联储10月降息预期超90%，西方投资者资金流入，央行持续购金及地缘不确定性强化长期逻辑利好黄金[3] - 相关图表：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX白银期现价差等数据[4][6] 铜 - 日度观点：受外盘影响上海期铜高开，高铜价下产业接货意愿存疑，消费端未跟进铜价或回调[15] - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三价格分别为86750元/吨、86750元/吨、86850元/吨，日涨跌幅分别为4.38%、4.38%、4.58%；伦铜3M价格为10697美元/吨，日涨跌幅为 -0.33%[16] - 现货数据：上海有色1铜、上海物贸、广东南储、长江有色价格分别为85740元/吨、85750元/吨、85880元/吨、86000元/吨，日涨跌幅分别为3%、3.28%、3.33%、3.44%[22] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏为 -528.49元/吨，日涨跌幅为 -6.32%；铜精矿TC为 -40.35美元/吨，日涨跌幅为0%[27] - 精废价差：目前精废价差（含税）为3148.62元/吨，日涨跌幅为13.65%；合理精废价差（含税）为1532.55元/吨，日涨跌幅为0.6%[31] - 仓单及库存：沪铜仓单总计29703吨，日涨跌幅为10.74%；国际铜仓单总计7769吨，日涨跌幅为 -7.21%；LME铜库存合计139200吨，日涨跌幅为 -0.16%[32][34] 锌 - 日度观点：供给过剩，需求端国内库存累库、下游开工率或小降，LME库存下降，短期内震荡为主[36] - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二价格分别为22315元/吨、22315元/吨、22335元/吨、22370元/吨，日涨跌幅分别为2.25%、2.25%、2.22%、2.26%；LME锌收盘价为3005美元/吨，日涨跌幅为 -1.35%[37] - 现货数据：SMM 0锌均价、1锌均价分别为22140元/吨、22070元/吨，日涨跌幅均为1.42%；上海、广东、天津升贴水分别为 -35元/吨、 -45元/吨、 -35元/吨[42] - 期货库存：沪锌仓单总计58867吨，日涨跌幅为2.88%；伦锌库存总计38250吨，日涨跌幅为0.13%[47] 镍 - 日度观点：节后内盘预计跟随外盘小幅上行，呈震荡偏强格局，关注印尼政策、不锈钢厂开工及美元指数走势[51] - 盘面数据：沪镍主连价格为124480元/吨，环比涨幅为3%；不锈钢主连价格为12860元/吨，环比涨幅为1%[52] - 相关图表：展示镍内外盘走势、不锈钢主力合约、镍现货平均价等数据[53][55][57] 锡 - 日度观点：宏观影响降低，供需双弱下价格或震荡[66] - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三价格分别为287090元/吨、287090元/吨、287450元/吨，日涨跌幅分别为4.37%、4.37%、4.34%；伦锡3M价格为36250美元/吨，日涨跌幅为 -0.32%[67] - 现货数据：上海有色锡锭价格为284200元/吨，日涨跌幅为2.53%；1锡升贴水为250元/吨，日涨跌幅为 -16.67%[71] - 库存数据：仓单数量锡合计5851吨，日涨跌幅为0.17%；LME锡库存合计2505吨，日涨跌幅为1.62%[73] 碳酸锂 - 日度观点：关注下窝锂矿复产进度和下游补库情况[77] - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力收盘价为73340元/吨，日变动为540元[78] - 现货数据：SMM电池级碳酸锂均价为73550元/吨，日涨跌幅为0%；SMM工业级碳酸锂均价为71300元/吨，日涨跌幅为0%[80] - 库存数据：广期所仓单库存为41709，日增减幅度为1.43%；碳酸锂周度社会总库存为136825，日增减幅度为 -0.51%[84] 硅产业链 - 日度观点：工业硅价格重心或小幅上移，多晶硅交易围绕预期博弈，期货风险高[87] - 工业硅现货数据：华东553价格为9450元/吨，日涨跌幅为0%；黄埔港553价格为9450元/吨，日涨跌幅为0%[88] - 工业硅盘面：工业硅主力价格为8640元/吨，日涨跌幅为0%；工业硅连续价格为8665元/吨，日涨跌幅为 -0.06%[89] - 相关图表：展示多晶硅、硅片、电池片等价格数据[94][95][96] 铝 - 日度观点：铝短期沪铝震荡偏强，氧化铝向下盈利空间或有限，铸造铝合金维持震荡偏强[117][118][119] - 盘面价格：沪铝主力价格为21090元/吨，日涨跌幅为1.98%；氧化铝主力价格为2875元/吨，日涨跌幅为0.24%；铝合金主力价格为20210元/吨，日涨跌幅为 -0.30%[120][123] - 现货数据：华东铝价为20960元/吨，日涨跌幅为0%；佛山铝价为20890元/吨，日涨跌幅为 -3%[130] - 期货库存：沪铝仓单总计58894吨，日涨跌幅为 -0.38%；伦铝库存总计508600吨，日涨跌幅为0.43%；氧化铝仓单仓库总计173010吨，日涨跌幅为1.6%[140]