周三，国际黄金市场在连续两日强势反弹后迎来回调，现货黄金亚盘时段下跌1%，失守3400美元/盎司关口，盘中最低触及3385美元，单日最大跌幅达 1.6%。此次回调终结了黄金自月初以来近6%的涨势，而此前支撑金价的主要动力——全球贸易不确定性引发的避险需求，正随着关键外交事件临近而显著 降温。 贸易谈判重启主导短期情绪，黄金避险溢价遭压缩 与贸易谈判形成鲜明对比的是，南亚次大陆的地缘紧张局势正持续发酵。巴基斯坦军方证实，其空军于本周早些时候击落五架印度战机，并俘虏部分印度士 兵，以回应印度此前发动的空袭行动。这一冲突升级通常被视为黄金的"天然利好"，但市场反应却相对克制。 ETO Markets地缘政治风险模型显示，当前黄金市场的避险需求中，约60%与贸易不确定性挂钩，而地缘冲突的权重已降至30%以下。分析认为，贸易谈判 的短期优先级高于局部冲突，导致黄金多头在两者间选择"优先离场"。不过，若南亚冲突进一步扩散，或可能成为金价反弹的"催化剂"。 技术面释放调整信号，黄金或面临阶段性整理 从技术面来看，黄金日线图已呈现明显的"超买修正"特征。RSI指标自70上方快速回落至58附近，MACD红柱持续缩短且快慢线接近 ...

【华通白银网5月7日讯】•受美元疲软和地缘政治紧张局势影响，金价升至3394美元/盎司的两周高点。 •特朗普的贸易政策和俄乌冲突支撑了黄金的避险地位。 •即将到来的美联储会议和潜在的利率决定是影响金价的关键事件。 在美元疲软和中东地缘政治紧张局势加剧的推动下，金价周二连续第二天保持上涨趋势，多头表现出强劲的势头。 FXStreet分析师Dhwani Mehta在一份报告中表示："尽管人们对美国最早于本周与一些贸易伙伴达成贸易协议重新感到乐观，但特朗普不 稳定的贸易政策继续令市场不安，让金价收复失地。" 特朗普宣布，他打算在未来两周内对药品征收关税。 在此之前，他签署了一项旨在鼓励美国国内药品生产的行政命令。 此外，特朗普也宣布对海外制作的电影征收100%的关税，尽管有关这项税收实施的细节很少。 美元仍在努力寻找有兴趣的买家。这种需求不足似乎是由特朗普关税带来的经济不确定性增加所驱动的。 Dhwani Mehta称："事实证明，这是支撑金价的另一个因素。" 地缘政治紧张局势 涉及也门胡塞武装和以色列的持续地缘政治紧张局势，以及俄罗斯与乌克兰的冲突，继续为黄金提供支撑。 Dhwani Mehta补充称："因此，在 ...

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一、政策传导机制的即时效应 1. 美联储政策预期的博弈 1. 预期差与 "买预期、卖事实" 风险 1. 短期关注政策落地节奏 1. 实际利率下行驱动配置需求 2. 中国央行于 2025 年 5 月 7 日宣布降准 0.5 个百分点、降息 0.1 个百分点，直接压低名义利率34。 若通胀预期稳定（IMF 预测 2025 年全球通胀率 4.3%8），实际利率（名义利率 - 通胀）将进一步 下降。黄金作为零息资产，持有成本降低的优势凸显。例如，2020 年美联储零利率政策下，国际 金价全年涨幅达 25%1，而当前中国降息周期中，实际利率的边际变化可能推动黄金 ETF 持仓增 加，形成价格支撑。流动性宽松与资金分流 3. 本次降准释放约 1 万亿元长期流动性3，部分资金可能流入大宗商品市场。历史数据显示，宽松周 期中黄金表现强劲，如 2008 年金融危机后金价累计上涨超 300%1。当前市场流动性充裕，叠加 地缘风险（如俄乌冲突持续9、中东局势紧张10），避险资金可能加速流入黄金，形成 "流动性驱 动 + 避险需求" 的共振效应。汇率波动与内外盘价差 4. 降息可能加剧人民币贬值压力。2025 年 5 月 7 日美元 ...

螺纹钢 - 一揽子金融政策支持稳市场预期，黑色夜盘受到支撑 [1] - 钢厂利润较好，螺纹钢供应压力持续上升，周产量已高于去年同期 [1] - 市场对5月外需出口压力及国内钢材需求韧性存疑，钢厂对焦企提涨抵触情绪升温，第二轮价格博弈陷入僵持 [1] - 螺纹钢市场库存总量处于低位，对价格有所支撑 [1] - 产量高位叠加关税影响出口及需求季节性下滑预期，市场预期偏弱，关注限产政策落实情况，预计价格低位震荡 [1] 黄金 - 黄金定价机制由传统以实际利率为核心转向以央行购金为核心，央行购金行为反映"去中心化"及避险需求 [1] - 货币属性：债务问题削弱美元信用，去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显 [1] - 金融属性：全球高利率环境下黄金对美债实际利率敏感度下降，零息债替代效应减弱 [1] - 避险属性：地缘政治风险边际减弱，但特朗普关税政策加剧贸易紧张，避险需求支撑金价 [1][2] - 商品属性：中国实物金需求上升，央行自去年11月连续四个月增持黄金 [1] - 美联储利率政策及关税政策为短期扰动因素，利率政策或更谨慎，关税政策主导避险情绪变化 [2] - 美国非农就业人口超预期，失业率稳定于4.2%，PCE通胀数据放缓（核心同比2.6%，PCE同比2.3%） [2] - 短期贸易战缓和削弱避险买盘，非农数据强劲打压降息预期，关注美联储议息会议 [2] 橡胶 - 供应端：海内外主产区符合季节性开割条件，泰国和越南开割面积扩大，5月国内主产区开割，供应量增加压制胶价 [3] - 需求端：半钢胎企业出货偏弱，产销压力加大，部分企业降负运行及假期检修导致产能利用率走低 [3] - 出口数据：3月中国小客车轮胎出口量28.75万吨（环比+31.48%，同比+4.24%），卡客车轮胎出口43.38万吨环比大幅增加 [3] - 库存：天胶社会库存累库速度放缓，胶价走弱趋势明显，5月或转小幅去库，目前仍处逆季节性累库周期，整体库存偏高 [3]

投资者还在关注美联储北京时间周四凌晨将公布的利率决定，交易员们预计决策者将继续按兵不动。虽 然特朗普一直在加大对央行恢复降息的压力，但官员们大多强调需要等待，看看上个月实施的贸易政策 会对经济产生怎样的影响。 这些公告令市场感到乐观。美元兑大多数主要货币汇率有所反弹，令黄金承压。港股开盘大涨，恒指开 涨2.24%，科指开涨2.72%。A股开盘后，上证指数涨1.17%，深证成指涨1.35%，创业板指涨1.91%。 在南亚，巴基斯坦说它击落了五架印度飞机并俘虏了士兵，以报复印度周三早些时候的军事打击。这对 拥有核武器的邻国之间爆发战争的前景通常会利好黄金，尽管在现阶段，贸易谈判的乐观情绪抵消了任 何额外的避险需求。 华侨银行外汇策略师Christopher Wong说："头条新闻有助于稳定市场情绪。"他说，最新贸易消息"有助 于顺周期货币的反弹"，而包括日元、瑞士法郎和黄金多头头寸在内的避险替代品则被平仓。 Global X Management Aus Ltd.的高级投资策略师Billy Leung说，虽然情绪有所改善，但投资者将密切关 注谈判结果的"可信度"。 他说："市场曾经被灼伤过。长期情绪取决于关税言论 ...

市场由此对世界两大经济体达成协议充满乐观预期。不过，中方明确表示，不会为达成协议而牺牲原则 立场和国际公平。受此影响，美元对多数主要货币汇率上涨。 在南亚地区，巴基斯坦称击落五架印度战机，并俘虏多名印度士兵，以此回应印度周三早些时候发动的 军事打击。通常情况下，两个拥核邻国之间爆发战争的可能性会推动黄金价格上涨，但在当前阶段，贸 易谈判带来的乐观情绪抵消了由此产生的避险需求。 智通财经APP获悉，尽管印巴军事冲突不断升级，但中美贸易谈判传来积极信号，市场避险情绪骤减， 黄金价格随之暴跌，终结了此前连续两日的涨势。 在过去两个交易日累计飙升近6%后，现货黄金价格当日跌幅一度高达1.6%。自唐纳德·特朗普总统对中 国加征大规模关税以来，中美两国将首次展开谈判。5月7日早，中国外交部发布消息，何立峰副总理将 于5月9日—12日访问瑞士，期间将与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。 今年以来，受特朗普激进的贸易政策和地缘政治举措冲击，市场陷入剧烈动荡，投资者纷纷涌入黄金市 场避险，推动金价累计飙升近30%。4月，黄金价格更是触及每盎司3500美元以上的历史高位，不过在 最近几周有所回落。此外，中国市场的投机性需求以及各 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金避险需求受特朗普 2.0 新政等因素提振，波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者以多头思路参与交易，不要满仓追多、随意猜顶或盲目做空，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”套利交易 [4][5] - 本周需关注美联储议息会议以及中国四月份外贸和通胀数据 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 中美贸易紧张形势缓和前景及美乌签署矿产协议使伦敦黄金一度压低至 3200 美元/盎司附近，但特朗普新关税威胁、重启对乌军事以及印巴潜在冲突使避险需求强化，5 月 6 日伦敦黄金反弹至 3400 美元/盎司附近，人民币兑美元汇率升值使国内金银相对偏弱 [4] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 782.46 | 801.82 | 785.67 | 797.41 | 1.91% | 439,854 | 26229 | | 上海银指 | 8,220 | 8,313 | 8,197 | 8,274 | 0.65% | 843,328 | -7903 | | 黄金 T + D | 779.50 | 797.35 | 780.82 | 792.52 | 1.67% | 228,244 | 19450 | | 白银 T + D | 8,163 | 8,255 | 8,115 | 8,221 | 0.71% | 3,568,086 | 68174 | [5] 中线行情 - 4 月初特朗普对等关税措施引发全球市场剧震并打压金融资产，但因特朗普行为损害美元信用，三重避险需求推动 4 月 22 日伦敦金价突破 3500 美元/盎司，虽部分多头获利平仓和政府安抚言论使金价回调，但中级上涨趋势仍良好 [5] - 特朗普推动改革决心不变，其谈判风格带来不确定性，全球贸易货币体系重组等冲击持续存在，金价上涨的长中期因素将继续存在，不过金价短期飙升和高市盈率使波动性增强 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金 TD 基差、金银 ETF 持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][15] 三、主要宏观事件/数据 - 美国 4 月服务业 PMI 环比增长 0.8 点至 51.6，通胀压力增加，服务业企业担心关税和政府开支缩减影响 [16] - 美国财长称特朗普议程将推动长期投资，金融市场有“抗脆弱性”，特朗普计划两周内宣布对药品征收关税 [16] - 国际货币基金组织总裁呼吁中国摆脱出口导向型经济增长模式，应对四个经济问题 [16] - 印度与巴基斯坦局势紧张，印度提高克什米尔地区水电项目水库蓄水能力，可能影响巴基斯坦供水 [17]

国际金价经过短暂调整后，已接连两日实现较大幅度上涨。同花顺（300033）iFinD数据显示，在5月5 日COMEX黄金期货价格单日暴涨96.1美元至3343.5美元/盎司基础上，截至5月6日16时，COMEX黄金期 货价格再度上涨1.82%至3382.9美元/盎司。至此，国际金价与3509.9美元/盎司这一历史高点差距微小。 谈及近期国际金价的再度上涨，在中泰期货产融发展事业总部总经理助理史家亮看来，这背后，依然是 受避险需求和配置需求的双重影响。在美元指数大幅回落，美国股市及比特币等加密货币出现冲高调整 行情后，黄金作为当前优质资产之一，资金对其的配置需求依然较强。加之美联储政策宽松引发的流动 性泛滥问题，均对国际金价形成利好影响。 尽管短期政策面会对国际金价表现带来一定扰动，但在业内看来，国际金价在中长期仍有刷新历史新高 的可能性。 史家亮认为，不论是避险需求、储备需求还是配置需求等，整体仍对国际金价形成利好，并且没有一个 较强的中期利空因素出现，因此，预计国际金价依然偏强运行。 高盛也在最新发表的研报中，重申了其对黄金结构性看涨的基础假设：预期国际金价到今年底有望达到 3700美元/盎司，到2026年 ...

黄金价格反弹驱动因素 - 黄金在短短数日内收复上周跌幅 但具体催化因素尚不明确 [1] - 亚洲货币近期剧烈波动是推动金价反弹的最合理解释 既解释了反弹时机 也符合避险逻辑 [1] - 随着亚洲相关当局开始干预汇市 黄金的避险需求可能逐步缓解 [1] 美联储政策对黄金的影响 - 美联储FOMC决议可能成为黄金多头面临的短期风险 [1] - 市场已激进押注鸽派转向 美联储可能反向释放鹰派信号以纠正市场预期 [1] - 从中长期看 黄金上行趋势未改 因美联储宽松周期下实际收益率预计持续走低 [1] 黄金短期潜在风险 - 若贸易摩擦出现积极进展或美联储立场偏鹰 黄金可能因市场重新定价而进一步回调 [1]