市场表现 - 1月23日早盘，商业航天和卫星导航板块表现强势，睿创微纳20%涨停，航天电子10%涨停，中科星图、航天环宇大涨逾10% [1][5] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格一路走高，现涨3.40%，冲击3连阳，盘中强势收复10日均线 [1][5] - 截至发稿时，通用航空ETF华宝（159231）最新价格为0.761元，上涨0.025元，涨幅3.40%，成交额达947.20万元，振幅4.21% [2] 行业动态与政策 - 中国信息通信研究院拟于1月26日召开2026年“星算·智联”太空算力研讨会，会议将启动“算力星网”联合推进倡议及《太空算力发展前瞻研究报告（2026年）》 [2][7] - 研讨会上，国星宇航将介绍“国星宇航星算计划”，之江实验室将介绍“三体计算星座”，北京空间飞行器总体设计部将进行太空数智基础设施发展展望 [2][7] - 国家“十五五”规划建议加快航空航天、低空经济产业发展，国家战略聚焦低空经济新赛道，各地相继出台低空经济发展纲领性政策，国资央企密集成立低空经济公司 [3][7] - 从应用场景看，低空物流、低空文旅等应用场景先行，头部eVTOL主机厂订单陆续落地，海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [3][7] 海外进展 - 埃隆·马斯克表示，几年后，太空探索技术公司（SpaceX）将发射太阳能人工智能卫星，他认为太空太阳能人工智能数据中心是一项“理所当然的明智之举” [3][7] - 太空探索技术公司和特斯拉每年正在建设高达100吉瓦的太阳能发电能力 [3][7] 产品概况 - 通用航空ETF华宝（159231）及联接基金（A类：024766；C类：024767）被动跟踪国证通用航空产业指数，全面覆盖50只航空航天成份股 [3][8] - 该指数涵盖低空经济、商业航天、卫星导航、大飞机、无人机、军用飞机等热门领域，其中低空经济概念含量超88%，商业航天含量超65%，卫星导航概念超47% [3][8] - 通用航空ETF不收取销售服务费，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金 [3][8] - 通用航空ETF华宝联接A的申购费为：200万元以上1000元/笔；100~200万元 0.6%；100万元以下1%；赎回费为：7日以下1.5%；7日以上0%；不收取销售服务费 [3][8] - 通用航空ETF华宝联接C的赎回费为7日以下1.5%；7日以上0%；销售服务费为0.25%/年 [3][8]

报告行业投资评级 - 看好 维持 [3] 报告核心观点 - 太空光伏是万亿蓝海市场，产业趋势明确，主要驱动力来自低轨通信卫星星座和太空AI算力中心的建设 [1] - 全球低轨卫星发射将在2030-2035年迎来高峰，带动太空光伏需求爆发式增长 [23][26] - 太空光伏技术路线将从当前主流的砷化镓，向降本驱动的晶硅过渡，并最终走向更高比功率的钙钛矿叠层电池 [55] - 太空特殊环境对光伏组件及辅材提出新要求，催生新的产业变化和设备需求 [69] - 产业链上下游企业正积极布局，形成共振 [100] 根据目录分章节总结 01 通信和算力卫星带动太空光伏需求增长 - **低轨卫星已成主流**：低地球轨道卫星因成本低、周期短成为产业发展热门趋势，近年来发射量占绝对主导地位 [12][15] - **海外商业模式走通**：以SpaceX的Starlink为代表的星座计划已形成规模，其在2020-2024年间发射了7000余颗卫星组网，预计2025年服务客户超900万，覆盖超155个市场 [17][18] - **中国申报规模庞大**：2025年底，中国向国际电信联盟申报了多个卫星星座计划，总规模超20万颗，其中国家无线电创新院申请的卫星资源达19.3万颗，表明轨位和频率资源争夺已上升至国家层面 [21] - **全球发射高峰将至**：根据ITU规则（申请后14年内需完成星座发射），预计2030-2035年全球将迎来低轨卫星发射高峰，仅星链、星网、千帆三个星座的年发射量就将突破1.8万颗 [23][26] - **太空算力中心规划积极**： - 海外：马斯克目标通过星舰在4-5年内完成每年100GW数据中心部署；英伟达已将H100 GPU送入太空；谷歌启动捕光者计划；亚马逊预测未来10-20年太空将建成千兆瓦级数据中心 [29][31][32] - 国内：三体计算星座已有12颗计算卫星在轨运行超半年；北京轨道辰光拟在700-800公里晨昏轨道建设超千兆瓦功率的数据中心 [29][31] - **晨昏轨道容量巨大**：若太空数据中心分布在700-800公里的晨昏轨道，按星间最小安全距离50公里计算，该轨道可容纳的太空数据中心总规模理论可达4475GW [33][34] - **运载能力可支撑部署**：马斯克称星舰V4运载能力超200吨/艘，若年发射1万艘，年运载能力超175万吨，足以支撑其每年100GW（对应约100万吨卫星）的太空算力部署目标 [38][39] - **市场空间测算**： - **通信卫星光伏市场**：预计2030年，低轨卫星对应的太空光伏市场空间为275亿元 [41] - **太空算力光伏市场**：预计2030年，太空算力对应的太空光伏市场空间在中性情景下达8300亿元，乐观情景下达1.77万亿元 [41] 02 晶硅渗透率提升，钙钛矿是终极技术路线 - **当前主流技术**：基于砷化镓的多结电池是当前太空光伏主流技术，三结电池在轨效率超30%，反向生长四结电池效率达35%，但成本高昂、重量较大 [45] - **太空环境挑战**：太空光伏需应对辐射损伤、真空环境、剧烈温度变化（-180°C至+150°C）等极端条件，对电池结构、辅材配方和封装工艺提出特殊要求 [51][54] - **技术路线演进**：随着商用卫星场景爆发，成本与能质比成为关键考量，技术路线将从砷化镓向晶硅再向钙钛矿叠层演进 [55] - **晶硅路线趋势**： - P型电池因抗辐射衰减能力更强，结合薄片化（可减重并减少电学损失）是明确趋势 [58] - HJT和BC（HBC）技术路线均具备竞争力，薄片化能力是重要指标 [58][62] - 晶硅电池生产成本持续快速下降 [59] - **钙钛矿为终极路线**：钙钛矿太阳能电池转换效率在近十年间快速提升，已突破27%，具备成本低、可柔性制备、比功率高（达23 W/g，远超砷化镓的0.4-3.8 W/g和晶硅的0.38 W/g）以及抗辐射能力好等显著优势，有望成为太空光伏的终极技术路线 [57][64][65] 03 辅材迎来新变化，设备空间进一步打开 - **卫星电源系统构成**：由发电单元（太阳翼）、储能单元（锂离子电池）和控制单元组成，在卫星平台成本中占比约22% [71][74] - **太阳翼技术演进**：基板从刚性、半刚性向柔性发展，柔性太阳翼（如手风琴式、扇形展开式、卷绕展开式）具有更高质量比功率和收纳比，是未来趋势 [77][79] - **柔性基材分为两类**： - **UTG超薄柔性玻璃**：化学性能稳定，抗原子氧性能出色，但价格昂贵，成熟度较低，国内主要企业有凯盛科技、蓝思科技、沃格光电 [81][84][86] - **PI/CPI聚酰亚胺薄膜**：成熟度高，价格相对便宜，但长期暴露于原子氧和强紫外线环境可能存在风险，国内企业如瑞华泰、沃格光电、钧达股份等正积极布局 [81][84][86] - **其他辅材需改进**： - **浆料**：需应对原子氧对银材料的剥蚀，帝科股份已布局高可靠导电浆料并实现商用 [88][89] - **焊带**：因太空温差大，对延伸率和屈服强度要求远高于传统焊带 [89] - **胶膜**：硅橡胶是当前主要粘结材料，企业正研发POE等替代材料以实现降本 [89] - **设备市场空间广阔**： - 太阳翼生产流程与地面组件有差异，预计将新增焊接设备等需求 [91] - **晶硅设备**：预计到2030年，拉晶、切片、电池、焊接设备累计市场空间在中性情景下分别为39.4亿元、14.6亿元、187亿元、29亿元 [98] - **钙钛矿设备**：预计到2030年，钙钛矿设备累计市场空间在中性情景下达305亿元 [98] 04 产业链共振，上下游企业均积极布局 - 报告梳理了电力设备与新能源领域多家公司在商业航天产业链的布局，涵盖电源系统、电池片、辅材、设备、火箭及发射场等多个环节 [102] - **电源系统**：明阳智能通过收购布局化合物半导体及空间能源系统 [102] - **电池片**：东方日升已实现50μm超薄HJT电池交付；晶科能源与晶泰科技合作共建AI钙钛矿叠层实验线；天合光能拥有覆盖晶硅、钙钛矿及砷化镓的完整技术矩阵 [102] - **辅材**：福斯特探索PI材料在太空光伏的应用；帝科股份的高可靠导电浆料已用于商用卫星太阳翼 [102] - **设备**：晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、高测股份等公司在硅片、电池、组件及钙钛矿生产设备上均有布局 [102] - **火箭与发射**：金风科技持有蓝箭航天股权；泰胜风能切入火箭结构件制造；双良节能间接为SpaceX供应换热器 [102]

市场表现 - 光伏股普遍上涨，凯盛新能涨6.04%至4.04港元，福莱特玻璃涨5.57%至11.38港元，信义光能涨3.41%至3.34港元，协鑫科技涨4.67%至1.12港元，新特能源涨3.13%至7.57港元 [1] 行业核心驱动与前景 - 中国提交超20万颗卫星星座申请，标志着商业航天进入规模化部署新阶段，将直接带动太空光伏长期需求 [1] - 参照马斯克提出的100GW太空算力布局目标，按30%的光伏系统转换效率测算，远期将直接催生超800GW的太空光伏装机需求 [1] - 国内商业航天进入集体发力的追赶期，行业迎来巨大的市场扩容与格局重塑机会 [2] 技术发展路径 - 太空光伏面临从高效砷化镓到规模化硅基HJT，再到远期钙钛矿叠层的技术迭代路径 [1] - 在方案选择上可能更有动力推进产品性能与成本空间更优的钙钛矿叠层路线，为后续弯道超车增添重要筹码 [2] 产业链受益环节 - 关键设备与电池组件供应商有望受益于市场扩容与技术升级 [1] - 太空光伏产业链在经历本轮近地轨道的历练后也将更好地承接后续太空算力的放量 [2]

市场表现 - 截至发稿，光伏股普遍上涨，凯盛新能涨6.04%报4.04港元，福莱特玻璃涨5.57%报11.38港元，信义光能涨3.41%报3.34港元，协鑫科技涨4.67%报1.12港元，新特能源涨3.13%报7.57港元 [1] 行业核心驱动因素 - 中国提交超20万颗卫星星座申请，标志着商业航天进入规模化部署新阶段，将直接带动太空光伏长期需求 [1] - 若太空数据中心构想实现，参照马斯克提出的100GW太空算力布局目标，按30%的光伏系统转换效率测算，远期将直接催生超800GW的太空光伏装机需求 [1] - 国内商业航天进入集体发力的追赶期，行业迎来巨大的市场扩容与格局重塑机会 [1] 技术发展路径 - 太空光伏面临从高效砷化镓到规模化硅基HJT，再到远期钙钛矿叠层的技术迭代路径 [1] - 国内在方案选择上可能更有动力推进产品性能与成本空间更优的钙钛矿叠层路线，为后续弯道超车增添重要筹码 [1] 产业链影响 - 关键设备与电池组件供应商有望受益于市场扩容与技术升级 [1] - 太空光伏产业链在经历本轮近地轨道的历练后也将更好地承接后续太空算力的放量 [1]

市场整体表现 - 昨日A股主要指数多数上涨，创业板指领涨1.01%，沪指微涨0.14%，深成指涨0.5% [1] - 沪深两市3373股上涨，1696股下跌，成交额2.69万亿元，较前一日放量约910亿元 [1] - 资金流向分化，通信设备主力净流入69.95亿元居首，半导体主力净流出135.01亿元最多 [1] - 题材上，太空算力概念领涨6.68%，氦气概念等跟涨，新凯来概念、保险板块领跌 [1] 人气个股热度排名 - 利欧股份以热度值10分位居榜首，涉及小红书概念、快手概念 [2] - 国晟科技热度值9分，涉及HJT电池、TOPCON电池概念，出现首板涨停 [2] - 白银有色热度值9分，涉及金属铅、金属锌概念，出现3天3板 [2] - 中国长城热度值8.75分，涉及华为鲲鹏、信创概念，出现2天1板 [2] - 湖南白银热度值8分，涉及金属铅、金属锌概念，出现3天2板 [2] - 巨力索具热度值7.5分，涉及商业航天、军工概念，出现2天2板 [2] - 航天电子热度值6.75分，涉及卫星导航、商业航天概念 [2] - 锋龙股份热度值6.5分，涉及机器人概念、长安汽车概念，出现17板 [2] - 雪人集团热度值5.75分，涉及可控核聚变、核电概念，出现首板涨停 [2] - 金风科技热度值4.75分，涉及商业航天、海工装备概念 [2] 重点公司动态与驱动因素 - 利欧股份因布局AI智能体、液冷服务器等热门概念，以及子公司利欧数字在营销领域的AI应用落地，密集接待机构调研，引发市场炒作，但随后因炒作泡沫破裂及市场风险偏好下降，出现复牌后被百亿级资金封死跌停的极端交易现象 [3] - 国晟科技经历从HJT电池、TOPCON电池等光伏概念炒作，到业绩预亏导致连续跌停，后在游资撬板、超跌情绪共振及钙钛矿概念驱动下，股价从跌停拉升至涨停 [3] - 白银有色受国际银价上涨带动贵金属板块升温，叠加公司向黄金和新能源转型的战略获得市场认可，出现连续涨停，公司发布的风险提示公告进一步引发市场关注 [3] - 中国长城受益于基本面改善与市场热点双重驱动，公司通过剥离非核心资产获得投资收益，业绩大幅减亏，同时作为信创产业核心企业，涉及华为鲲鹏、AI算力、算力芯片、液冷、数字经济等热门赛道 [3] - 湖南白银受贵金属板块避险情绪升温及工业需求爆发推动，公司完成年度检修后全面复产，铅冶炼系统及环保装置升级带来产能恢复，股价呈现连板涨停，龙虎榜显示机构资金净买入 [4] - 巨力索具因商业航天题材获得关注，公司产品已系统性应用于神舟系列、嫦娥系列、长征系列等航天工程，近期商业航天板块持续活跃带动公司股价连续涨停，资金博弈及实控人质押展期等因素间接支撑市场情绪 [4] - 航天电子受益于商业航天板块整体走强，机构研报密集推荐、主力及北向资金布局卫星通信等核心标的推动板块上涨，公司作为航天科技集团旗下核心配套企业，覆盖全领域业务，具备卫星导航、商业航天及无人系统研发等题材属性 [4] - 锋龙股份因人形机器人领域龙头优必选拟获取公司控股权而受关注，引发市场对双方产业协同的高度预期，公司涉及机器人、汽车零部件等概念，尽管公司多次提示股价脱离基本面并进行停牌核查，但相关事件持续引发市场关注 [4]

人形机器人 (Optimus) - 特斯拉计划在2026年年底或最迟2027年向公众出售人形机器人Optimus，并认为其市场潜力将比汽车更大 [3] - 预计今年内，人形机器人将开始处理更复杂的任务，超越当前简单重复的工作内容 [3] - 在老龄化社会背景下，具备自主能力的机器人可能在老人照护、家庭辅助等场景提供支持，以应对人口老龄化加速、照护成本上升及劳动力不足等问题 [3] 人工智能算力与能源约束 - AI系统大规模部署的主要限制因素并非芯片，而是电力供给能力，AI芯片产能呈指数级增长，而全球电力上线速度每年仅为3–4% [4] - 马斯克提出，在未来2–3年内，最低成本的AI部署目的地可能是太空，通过在太空部署以光伏发电为支撑的AI数据中心来实现 [4] - 太空环境因无昼夜变化、天气干扰和大气衰减，可能提升光伏系统发电效率，同时其散热设计也为高能耗系统提供了新的部署可能性 [4] 太空基础设施与经济条件 - 太空算力与能源设想依赖于航天运输成本的降低，SpaceX当前重要技术目标是验证星舰（Starship）完整的可重复使用性 [5] - 现有火箭系统通常只能部分回收，完全可重复使用的运载工具在历史上尚未实现，若此目标达成，进入太空的边际成本有望显著下降，从而改变太空基础设施建设的经济条件 [5] - 太空部署设想建立在发射成本、系统可靠性及相关工程能力成熟度等多个前提之上，被描述为一种可能的发展方向而非短期必然结果 [4][5]

电池片供应商向空间光伏拓展 - 公司为电池片供应商，率先从地面光伏向空间光伏领域拓展 [1] - 公司具备大制造优势和深厚的技术沉淀 [1] - 公司有望在全球低轨卫星及太空算力产业中获得新的业务增长点 [1] 先进封装与PCB设备公司扩产 - 公司业务涉及CoWoS-L先进封装设备和PCB直写光刻设备 [1] - 公司二期产能将提升至一期产能的2倍以上 [1] - 产能扩张旨在支撑下游泛人工智能领域的采购需求 [1]

文章核心观点 - SpaceX正加速推进其首次公开募股计划，目标在2026年7月前完成，隐含估值约8000亿美元，上市估值目标指向惊人的1.5万亿美元 [1] - 公司上市的核心战略驱动是为其宏大的“太空算力”愿景融资，特别是建立太空数据中心，以支持全球AI算力需求并助力其关联AI公司xAI的发展 [5][6] - SpaceX的业务已从火箭发射公司蜕变为“电信巨头+全球物流垄断者+太空基建商”的复合体，其高估值主要由星链业务支撑 [3] 战略与上市驱动 - 埃隆·马斯克此前坚决抵制上市，但为筹集建立太空数据中心和月球卫星工厂所需的数十亿美元资金，态度发生彻底转变 [3] - 马斯克在一篇分析文章下评论“一如既往地准确”，被市场普遍解读为对IPO计划的确认 [3] - 推动上市的三重战略需求交织，共同指向比火星殖民更迫切的“太空算力”赛道 [5] 业务与财务表现 - SpaceX的营收预计在2025年达到约150亿美元，到2026年有望增至220亿至240亿美元，其中绝大部分将来自星链业务 [4] - 星链业务由超过9000颗卫星组成，已成为全球最大的卫星互联网服务提供商，是公司高估值的主要支撑 [3] - 火箭发射业务保持领先，猎鹰9号火箭一级复用次数已突破20次大关，大幅压低了发射的边际成本，构成核心竞争力 [4] 太空算力与AI战略 - 公司计划建立太空数据中心，以利用太空近乎24小时的日照和极端低温环境，解决地面AI算力扩张面临的电力供应和散热瓶颈 [3][5] - 具体计划是利用升级版星链V3卫星作为载体，搭载GPU并通过激光链路组成分布式轨道计算云 [6] - 该计划与马斯克旗下AI公司xAI的发展紧密相关，上市筹资既能支持太空数据中心，也能为xAI追赶OpenAI、谷歌Gemini等竞争对手提供资本 [6] 行业竞争与趋势 - 太空数据中心概念正从科幻走向商业现实，谷歌已提出“Project Suncatcher”构想，计划2027年试射搭载自研TPU的卫星 [8] - 初创公司Starcloud已将搭载英伟达H100 GPU的卫星送入轨道，宣称是“太空中算力最强大的卫星” [8] - 传统地面AI算力扩张在美国多地面临土地、电网与环保审批瓶颈，太空成为理想替代选择 [9] 技术挑战与全球影响 - 太空数据中心面临高辐射环境影响芯片寿命、在轨维修难题、散热效率问题以及太空垃圾风险等尚未完全解决的工程挑战 [9] - SpaceX的上市计划及万亿估值为中国商业航天企业提供了超级锚点，中国正处于从“技术验证期”向“规模化交付期”跨越的关键节点 [10] - 中国商业航天可能利用国内完善的工业制造体系，通过“工业级”器件替代“宇航级”器件的路径优化成本，并已发射“三体计算星座”首批卫星探索在轨数据处理 [10]

公司业务构成 - 公司构建了三大主营业务，包括自主软件产品、信息技术服务和信息系统集成 [1] - 自主软件产品以神通数据库和产品协同研制平台为基础，具体包括基础软件和工业软件 [1] - 信息技术服务具体涵盖审计信息化服务、商密网云服务和信息化运维服务 [1] - 信息系统集成业务主要面向航天及党政军领域 [1] - 公司具备完整的软件和信息化服务能力 [1] 公司业务范围澄清 - 公司目前对于太空算力领域暂没有涉及 [1] - 公司目前对于量子计算领域暂没有涉及 [1]

公司主营业务构成 - 公司构建了三大主营业务，包括自主软件产品、信息技术服务以及信息系统集成 [1] - 自主软件产品以神通数据库和产品协同研制平台为基础，具体包括基础软件和工业软件 [1] - 信息技术服务具体涵盖审计信息化服务、商密网云服务以及信息化运维服务 [1] - 信息系统集成业务主要面向航天及党政军领域 [1] 公司技术能力与业务范围 - 公司具备完整的软件和信息化服务能力 [1] - 公司目前对于太空算力和量子计算领域暂没有涉及 [1]