文章核心观点 - 美股AI科技股近期经历大幅下跌 市场对AI泡沫和算力基建前景的担忧重燃 投资逻辑正从“宏大叙事”转向关注成本、毛利率和风险等“现实回报” [1] 博通案例分析 - 博通发布全面好于预期的财报后 股价单日暴跌11.43% 为今年1月以来最大单日跌幅 [2] - 公司业绩增长强劲 主要受AI数据中心定制处理器及相关网络芯片销售激增推动 积压订单达730亿美元 [2] - 市场抛售部分源于对其毛利率下滑的担忧 因公司需采购更多零部件生产服务器机架导致成本上升 [2][3] - 有分析师认为股价下跌也反映了市场对AI泡沫的整体焦虑情绪 尽管公司AI业务表现超出预期且仍在加速发展 [2][3] 甲骨文案例分析 - 甲骨文财报公布后股价暴跌近11% 第二季度剩余履约义务（RPO）同比增长438%至5230亿美元 远超市场预期 [4] - 为满足强劲需求 公司可能需要进一步举债融资以投入项目建设 [5] - 市场质疑其AI数据中心租赁商业模式的吸引力 分析师粗略估算其项目投资回报率可能远低于10% [6][7] - 公司预测AI基础设施业务调整后毛利率未来在30%至40%之间 但截至8月份的季度实际毛利率仅为14% [7] - 公司将全年资本支出预期上调150亿美元 目标是在2027财年带来40亿美元增量收入 市场对投入产出比和回本周期存疑 [7] - 有报道称其为OpenAI准备的部分数据中心完工日期从2027年推迟至2028年 加剧市场抛售 尽管公司予以反驳 [7][8] 英伟达案例分析 - 英伟达与OpenAI计划打造至少10吉瓦（GW）的AI数据中心 使用数百万块GPU 分析师估计该交易可能带来高达5000亿美元收入 [9] - 公司首席财务官承认该项目仍处于意向书阶段 尚未达成最终协议 [9][10] - 公司季度报告提示相关巨额交易存在不确定性 包括与OpenAI的合作以及向Anthropic投资100亿美元、向英特尔投资50亿美元的计划 [10] - 公司阐述了支撑此类交易的风险 包括需提前一年以上以不可取消合同采购组件 若客户计划有变可能导致过剩库存或减值 [12] - 数据中心的容量、能源和资金供应是关键制约因素 电力设施建设耗时数年且面临多重挑战 [12] - 公司每年推出新架构的创新节奏可能加大需求预测难度 并导致当前系列产品需求减少 [12] 行业整体状况与市场情绪 - 自ChatGPT问世以来 纳斯达克100指数上涨不止一倍 市场对庞大AI基础设施投资的忍耐度接近极限 [14] - 摩根士丹利估计到2028年大型科技公司将在AI基础设施上投入约3万亿美元 其自身现金流仅能覆盖一半 [14] - 为给数据中心建设融资 Meta和甲骨文等公司正利用私募股权和债务 超大规模数据中心公司过去一年承担了1210亿美元债务 比典型债务负担增长300%以上 [14] - 市场普遍焦虑的焦点在于巨额投入何时能见到回报 投资者对此越来越怀疑 [14][15]

市场情绪与投资趋势 - 华尔街对人工智能投资的质疑声正在加剧，AI狂热浪潮面临越来越多的挑战 [1] - 近期英伟达股价遭遇抛售，甲骨文公司在披露AI支出增加后股价暴跌，围绕OpenAI相关企业的市场情绪持续恶化 [1] - 投资者对AI领域的怀疑情绪正在蔓延 [1] 泡沫风险与触发因素 - 业界普遍认为AI泡沫确实存在，争论焦点转向了什么因素最终会戳破这个泡沫 [1] - 融资压力成为首要风险因素 [1] - 巨额投资与实际回报之间存在巨大差距，这是华尔街担忧的关键问题 [3] 公司财务与资本支出 - 仅OpenAI一家企业就计划在未来几年投入1.4万亿美元，但其收入远低于运营成本 [1] - 科技巨头Alphabet、微软、亚马逊和Meta预计未来12个月的资本支出将超过4000亿美元，其中大部分用于数据中心建设 [2] - 甲骨文等企业为建设数据中心发行了数百亿美元债券 [1] 盈利能力与现金流 - OpenAI预计到2029年将亏损1150亿美元，直到2030年才能产生正现金流 [1] - 在考虑股东回报后，预计到2026年，Meta和微软的自由现金流将为负，而Alphabet预计只能基本实现收支平衡 [2] - 数据中心热潮带来的折旧费用持续上升，2023年第四季度Alphabet、微软和Meta的折旧成本总计约为100亿美元，到今年9月上升到近220亿美元，预计明年将达到300亿美元 [2] 估值水平 - 以科技股为主的纳指预期市盈率为26倍，远低于互联网泡沫鼎盛时期的超过80倍 [2] - 英伟达、Alphabet和微软的市盈率都低于30倍，相对温和 [2] - Palantir Technologies的市盈率超过180倍，Snowflake的预期市盈率接近140倍，估值高得离谱 [2] 债务与信用风险 - 债务融资给企业带来了按计划偿付现金的压力，与主要依靠股价上涨获利的股权投资者不同 [1] - 衡量甲骨文信用风险的指标——信用违约互换已触及2009年以来的最高水平 [1] 收入与成本 - 大型科技企业从云计算和广告业务中获得了与AI相关的收入增长，但与产生的成本相比还远远不够 [2] - 持续上升的折旧费用和资本支出可能对股票回购和分红构成压力 [2]

宏观经济与政策 - 2025年11月中国社融增速保持平稳，预计年度增速小幅回落至8.3%左右[6] - 中国央行称将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等工具[6] - 日本央行本周重启加息周期已成普遍共识，预计2026年将加息两次[6][23] 全球股市动态 - 美股上周五大幅下跌，道指跌0.51%至48,458点，标普500跌1.07%，纳指跌1.69%[11] - 欧洲主要股市收跌，德国DAX指数跌0.45%，英国富时100指数跌0.56%，法国CAC 40指数跌0.21%[11] - 港股上周五集体上扬，恒生指数涨1.75%重回26,000点，恒生科技指数涨1.87%[13] - A股上周五强势上行，沪指涨0.41%，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.97%，全市场成交额2.12万亿元[17] - 亚太股市涨多跌少，日经225指数涨1.4%，韩国KOSPI指数涨1.4%，越南证交所指数大跌3.1%[21][22] 板块与个股焦点 - 美股科技股遭抛售，信息技术指数领跌2.87%，博通因AI销售前景不及预期股价大跌11.43%[11] - 港股“十五五”新质生产力概念引领市场，电力设备股东方电气股价涨13.6%[13] - 中概互联网板块2025年表现亮眼，KWEB指数年初至今上涨27%，2026年预计收入与净利润分别同比增长10%与30%[15] - A股“十五五”新质生产力成为主线，可控核聚变、商业航天、AI产业相关个股大面积涨停[17] 外汇与大宗商品 - 国际油价下跌，纽约期油跌0.28%至57.44美元/桶，创5月以来最低水平[27] - 伦敦期铜创两个月最大跌幅，纽约期金上涨0.35%至4,300.1美元/盎司[27] - 美元指数报98.40，年初至今下跌9.3%[26] 固定收益市场 - 美国国债收益率曲线趋陡，2年期收益率跌1.8个基点至3.52%，10年期收益率涨2.8个基点至4.18%[30] - 美联储于上周五开始购买400亿美元国库券[30] - 亚洲债市走势坚挺，利差收窄1-3个基点[30]

市场表现 - 港股科技股早盘承压走低，恒生科技指数一度下跌近2% [1] - 华虹半导体股价下跌6.05%，报67.55港元 [1] - 阿里巴巴股价下跌2.86%，报149.7港元 [1] - 腾讯股价下跌1.46%，报607港元 [1] 市场情绪与催化剂 - 市场担忧由博通和甲骨文两大科技巨头的利空消息引发的AI泡沫 [1] - 博通在业绩电话会后股价下跌11% [1] - 甲骨文因传出数据中心延期消息，股价下跌4.5%，财报发布后两日累计下跌近15% [1] 机构观点 - 中信建投证券认为，短期维度，美国科技股调整可能对港股形成拖累 [1] - 中长期维度，港股流动性充裕，南向资金持续流入 [1] - 目前仍处于美联储降息周期，港股在资金面和估值维度均有支撑 [1] - 具有强产业逻辑的板块值得持续关注 [1]

市场表现与股价动态 - 科技股早盘承压走低，恒生科技指数一度下跌近2% [1] - 华虹半导体股价下跌6.05%，报67.55港元 [1] - 阿里巴巴-W股价下跌2.86%，报149.7港元 [1] - 腾讯股价下跌1.46%，报607港元 [1] 市场情绪与担忧来源 - 博通和甲骨文两大科技巨头的利空消息引发市场对AI泡沫的担忧 [1] - 博通在业绩电话会后股价下跌11% [1] - 甲骨文因传出数据中心延期消息，股价下跌4.5%，财报发布后两日累计下跌近15% [1] 机构观点与市场展望 - 中信建投证券认为，短期维度，美国科技股的调整可能对港股形成拖累 [1] - 中长期维度，今年港股流动性充裕，南向资金持续流入 [1] - 目前仍处于美联储降息周期，港股在资金面和估值维度均有支撑 [1] - 具有强产业逻辑的板块值得持续关注 [1]

市场整体表现与风格 - 上周A股市场延续震荡格局，指数表现分化，科技成长风格占优，整体风格体现为：成长>周期>消费>金融 [1][5] - 尽管国内重要会议强调拉动内需，且11月M2和社融规模增速保持稳定、CPI数据回暖，但当前资金依然更青睐科技板块 [1][5] - 周内A股交投活跃度有所回升，日均成交额升至1.95万亿元 [1][5] 国内政策与经济数据 - 近期政治局会议、中央经济工作会议先后举行，初步奠定政策基调，明确“扩大内需”、“人工智能+”、“着力稳定房地产市场”等结构性方向 [1][5] - 11月CPI有所回暖，M2和社融规模增速保持稳定，但居民消费动力仍不足 [1][6] - 后续需关注财政提效、货币适度宽松与结构性政策落地对市场的持续提振 [1][6] 海外市场与货币政策 - 美联储超预期鸽派降息，但联储内部分歧加剧，并提前重启技术性扩表应对流动性紧张，资本市场在降息呵护下软着陆 [1][6] - 上周五科技板块集体下挫，显示市场对AI泡沫的担忧仍存，市场或呈阶段性震荡 [1][6] - 后续关注本周将公布的11月非农数据、明年初美联储新任主席的提名情况，温和通胀和疲弱就业或依然支持美联储保持降息路径 [1][6] 行业配置与投资主线 - 建议春季躁动聚焦“科技+制造”主线，近期海外流动性紧张引发的全球科技回调或已探明本轮回调的底部区域 [2][7] - 中期科技风格结束回调需要打消市场对AI投资回报率的担忧，大模型能力提升和AI商业化闭环进展或成为科技风格趋势走强的决定性因素 [2][7] - 短期滞涨的医药和军工方向或有科技轮动，近两周军工中商业航天细分方向已有集中表现 [2][7] - 中期依然关注有业绩支撑的海外算力、消费电子、风电储能等方向 [2][7] - 价值方向上，明年全球制造业共振是相对明确的景气度方向，AI投资和传统制造业投资的K型分化或有望收敛 [2][7] - 优先关注出口链中制造业，如有色、电网设备、工程机械，与新兴市场相关的地产链（家电）和汽车链（轮胎）也相对值得关注 [2][7] - 此外，流动性驱动主导受益的非银（保险/券商/金融IT）和保险资金偏好主导的高股息（银行/煤炭/白电等消费白马）或亦会有机会 [2][7]

市场整体表现 - 12月15日，A股三大指数集体低开，上证指数跌0.62%，深证成指跌0.81%，创业板指跌1.16%，开盘时约3800只个股下跌，随后市场跌幅明显收窄 [1] 大消费板块回暖 - 大消费板块整体回暖，食品饮料板块走高，其中乳业、白酒、零售等概念股表现活跃 [1][2] - 乳业及食品股方面，欢乐家20cm涨停（涨19.98%），皇台酒业、皇氏集团、阳光乳业、均瑶健康涨停（涨约10%），安记食品涨7.13%，三元股份涨4.99%，西部牧业涨5.30%，熊猫乳品涨4.97% [2][3] - 商贸零售板块走强，百大集团实现3连板（涨10.02%），东百集团涨停（涨10.00%），孩子王涨7.56%，杭州解百涨7.00%，茂业商业涨6.99%，爱婴室涨5.85% [3][4] - 政策面上，商务部、中国人民银行、金融监管总局联合提出11条政策措施，聚焦消费重点领域加大支持力度，包括完善消费品以旧换新服务平台、鼓励发放消费券和提供低息免息分期等 [5] - 全国医疗保障工作会议释放生育友好政策信号，计划根据医保基金承受能力提升产前检查保障水平，目标2026年在全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [5] 科技板块走弱 - 光通信、CPO、光芯片、存储器等概念股集体走弱 [1] - CPO板块持续走弱，长飞光纤盘中触及跌停，仕佳光子跌超9.06%，长芯博创跌8.20%，盛科通信-U跌6.12%，太辰光跌5.33%，剑桥科技跌4.11% [6][7] - 存储器板块同步走低，江波龙跌7.90%，佰维存储跌6.37%，德明利跌5.26%，东芯股份跌4.69%，普冉股份跌4.15%，北京君正跌4.04% [7][8] - 板块走弱部分源于此前美股博通、甲骨文等大跌，引发市场对AI泡沫的担忧，拖累算力相关板块 [8] 个股异动：一品红跌停 - 一品红开盘大跌并迅速触及20cm跌停，截至发稿报37.32元/股，总市值跌至169亿元 [9] - 公司于前一日发布公告，其参股的美国Arthrosi公司收到Sobi美国的收购要约，拟以9.5亿美元（约67.13亿元人民币）首付款及最高5.5亿美元（约38.87亿元人民币）里程碑付款收购Arthrosi 100%股权 [9] - 一品红持有Arthrosi核心痛风新药AR882在中国地区（含港、澳、台）100%市场权益，并拥有优先全球生产供应权，该药目前正在进行关键性Ⅲ期临床试验 [10] - 市场对该收购事件的解读出现分歧，部分投资者认为收购对价不及预期，导致股价大跌 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铝产业链各环节基本面有不同变化，矿价预计承压，需求进入淡季，铝价高位波动，建议氧化铝底部区间交易，沪铝和铸造铝合金多单减仓或观望 [4][5] 各部分内容总结 周度观点 - 铝产业链基本面，山西铝土矿价格微降、河南暂稳，几内亚散货矿价持稳，矿价预计承压；氧化铝运行产能升10万吨，库存增10.2万吨；电解铝运行产能增2万吨，有减复产和新投情况；国内铝下游加工龙头企业开工率降0.1%，需求入淡季，开工或承压；铝锭社会库存去化；再生铸造铝合金需求边际走弱；铝价高位波动大 [4] - 策略建议，氧化铝底部区间交易，沪铝和铸造铝合金多单减仓或观望 [5] 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线（10年 - 2年、2年、10年）、美元指数、美国10年国债收益率、实际收益率、通胀预期及美元兑人民币汇率相关数据图表 [7][8] 铝土矿 - 国内铝土矿，山西价格微降、河南暂稳，矿业整顿等问题制约矿山复产 [11] - 几内亚铝土矿，散货矿主流成交价周环比持稳于70.5美元/干吨，发货量恢复，进口矿供应增加，矿价或承压，12月长协价格可能下探至70美元/干吨 [11] 氧化铝 - 产能和库存，建成产能11462万吨，周环比持平，运行产能9590万吨，周环比升10万吨，开工率83.6%；全国库存458.5万吨，周环比增10.2万吨，行业运行产能较平稳 [14] - 价格，国产现货加权价格2753.3元/吨，周环比跌41.3元/吨 [14] 氧化铝重要高频数据 - 展示氧化铝基差、港口库存、南北价差、外运量等高频数据图表 [16][17][19][20] 电解铝 - 产能，建成产能4527.2万吨，周环比增2万吨；运行产能4445.4万吨，周环比增2万吨 [24] - 减复产能和新投产能，山西朔州能源技改涉及4万吨产能，新疆个别铝厂减产；天山铝业20万吨投产、2026年达产，扎铝35万吨将投产、2026年达产 [24] 电解铝重要高频数据 - 展示铝进口利润、沪铝远期曲线、铝棒加工费、动力煤价格等高频数据图表 [26][27][28] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存历年数据图表 [30][31][32][33] 铸造铝合金 - 开工率和需求，再生铝合金龙头企业开工率周环比降1.7%至59.8%；铝价波动使下游观望，需求边际走弱，虽年末终端冲量有支撑，但成交活跃度一般 [38] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝、机件生铝、废铝等价格，铝合金期货远期曲线，ADC12 - A00价差季节性走势，ADC12铝合金锭进口利润等高频数据图表 [40][41][43][44] 下游开工 - 国内铝下游加工龙头企业开工率周环比降0.1%至61.8% [49] - 铝型材龙头企业开工率周环比升1%至53%，工业型材新能源汽车订单稳、光伏型材订单因交货回升但受组件排产下滑拖累，建筑型材低迷 [49] - 铝板带龙头企业开工率周环比持稳于65%，部分地区大气污染整治，部分企业因订单下滑计划检修、减产 [49] - 铝线缆龙头企业开工率周环比持稳于62.4%，季节影响使项目推进和采购节奏调整，企业库存管理保守，年底交货订单有限但明年预期好 [52] - 原生铝合金龙头企业开工率周环比降0.2%至60%，长单订单稳，但铝水供应收紧、铝价高，下游需求弱，供需双弱 [52]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜长线持有；锌、铅承压；锡、铝反弹承压；镍偏弱；工业硅反弹；多晶硅偏强；碳酸锂高位震荡 [1] 报告的核心观点 - 尽管俄乌谈判或推进，但市场流动性风险偏好较好，美联储或重启QE，世界央行三季度买黄金创新高，黄金长期战略配置价值不变；白银短期交易交割逻辑，长期做多逻辑不变；铜短期建议逢高移动止盈，中长期在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下依旧看好；锌短期高位回落，中长期供增需减，是板块空配；铅短期延续承压走势；锡、铝短期反弹承压；镍短期延续偏弱走势；工业硅短期或有反弹；多晶硅偏强运行；碳酸锂总库存去库，等待新利多驱动，高位震荡 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：白银资金获利离场明显下跌，美联储流动性释放落地，黄金获得情绪释放 [2] - 基本逻辑：12月FOMC宣布启动储备管理购买工具；英国10月GDP环比下滑，降息概率提高；俄乌谈判进程向前迈进；长期黄金受益于全球货币宽松等，白银交易交割逻辑 [2] - 策略推荐：短期关注国内黄金955支撑，长线持仓继续持有；警惕白银高波动性风险 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强，主力合约价格有变动，成交量、持仓量、库存等有不同变化 [4][5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组计划降低产能负荷；高铜价抑制需求，消费淡季市场交投清淡；COMEX铜对全球铜库存虹吸持续 [5] - 策略推荐：短期建议逢高移动止盈，中长期看好；短期沪铜关注区间【89500，93500】元/吨，伦铜关注区间【11000，12000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：伦锌跌近2%，沪锌跟跌，主力合约价格、成交量、持仓量、库存等有变化 [7][8] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，北方矿山减产，供应或收缩；消费进入淡季，下游刚需采购；海外伦锌库存增加，国内锌锭社会库存下滑 [8] - 策略推荐：短期锌高位回落，企业卖出套保积极逢高布局，中长期仍是板块空配；沪锌关注区间【23000，23500】，伦锌关注区间【3100，3200】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝超跌反弹走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，海外降息，国内西南地区铝企成本或增加，铝锭和铝棒库存下降，需求端开工率下降，终端市场分化；氧化铝方面，海外铝土矿发运恢复，港口库存高位，产能居高不下，库存累积 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈后观望为主，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21000 - 22200】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价延续偏弱，不锈钢反弹承压走势 [15] - 产业逻辑：镍方面，海外降息，印尼减产，LME镍库存和国内纯镍社会库存增长；不锈钢方面，终端消费转入淡季，库存总量增加，下游需求低迷 [16] - 策略推荐：镍、不锈钢短期反弹抛空为主，注意下游不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【114000 - 117000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605冲高回落，尾盘大幅减仓，收跌0.18% [18] - 产业逻辑：国内产量高位，海外供应压力减轻；新能源汽车12月初销量不及预期，储能订单强劲，下游材料厂排产增长支撑需求 [19] - 策略推荐：多单注意止盈，观望为主【96100 - 97700】 [20]

市场整体表现 - 12月15日A股三大指数集体低开，上证指数跌0.62%至3887.54点，深证成指跌0.81%至13217.40点，创业板指跌1.16%至3169.35点，开盘时约3800只个股下跌 [1] - 截至发稿，市场跌幅已明显收窄，全A市场有2808只个股上涨，2455只下跌，190只平盘，万得全A指数微跌0.03%至6265.45点 [2] - 主要指数表现分化，沪深300指数上涨0.08%至4584.50点，科创50指数下跌0.97%至1335.79点，创业板指下跌0.78%，中证500指数下跌0.19%至7155.88点，北证50指数微涨0.04%至1448.34点 [2] 大消费板块回暖 - 大消费板块整体回暖，食品饮料板块走高，乳业、白酒、零售等概念股活跃 [2][3] - 乳业概念股表现强势，欢乐家20cm涨停（涨19.98%至27.74元），皇氏集团、均瑶健康、阳光乳业等多股涨停，安记食品涨7.13%至21.50元，三元股份涨4.99%至5.68元 [4][5] - 商贸零售板块走强，百大集团实现3连板（涨10.02%至13.07元），东百集团涨停（涨10.00%至16.39元），孩子王涨7.56%至10.38元，杭州解百涨7.00%至8.25元 [5][6] - 政策面利好是重要驱动因素，商务部、中国人民银行、金融监管总局联合提出11条政策措施聚焦消费重点领域，包括完善消费品以旧换新服务平台、鼓励发放消费券和提供低息分期等 [6] - 全国医疗保障工作会议释放生育友好政策信号，计划根据医保基金承受能力提升产前检查保障水平，目标2026年在全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [7] 科技板块走弱 - CPO（光电共封装）、光通信、光芯片、存储器等科技概念股集体走弱 [2] - CPO板块持续走弱，长飞光纤盘中触及跌停，仕佳光子跌超9.06%至99.13元，长芯博创跌8.20%至135.88元，盛科通信-U跌6.12%至136.79元，太辰光跌5.33%至115.22元 [8][9] - 存储器板块同步走低，江波龙跌7.90%至244.57元，佰维存储跌6.37%至109.24元，德明利跌5.26%至203.40元，东芯股份跌4.69%至112.09元 [9][10] - 板块走弱部分受美股拖累，此前美股博通、甲骨文等公司大跌引发市场对AI泡沫的担忧，进而拖累算力相关板块 [10] 个股异动：一品红跌停 - 一品红开盘大跌并迅速触及20cm跌停，截至发稿报37.32元/股，总市值跌至169亿元 [10] - 公司昨日发布公告，其参股的美国Arthrosi公司收到Sobi美国的收购要约，拟以9.5亿美元（约67.13亿元人民币）首付款及最高5.5亿美元（约38.87亿元人民币）里程碑付款收购Arthrosi 100%股权 [11] - 一品红持有Arthrosi核心痛风新药AR882在中国地区（含港、澳、台）100%市场权益，并拥有优先全球生产供应权，该药物目前正在进行关键性Ⅲ期临床试验 [11] - 市场对此次收购的解读出现分歧，部分投资者认为收购对价不及预期，导致股价在利好公告下反而跌停 [11][12]