While the proven Zacks Rank places an emphasis on earnings estimates and estimate revisions to find strong stocks, we also know that investors tend to develop their own individual strategies. With this in mind, we are always looking at value, growth, and momentum trends to discover great companies.Of these, perhaps no stock market trend is more popular than value investing, which is a strategy that has proven to be successful in all sorts of market environments. Value investors use tried-and-true metrics an ...

市场整体表现 - 大盘整体下跌，市场星级维持在4.1星 [1] - 大、中、小盘股普遍下跌，成长风格下跌尤为显著 [2][3] - 创业板指数在触及高估后单日下跌超4%，科创50指数下跌4.7% [4][5] 市场风格轮动 - 市场呈现风格轮动特征，成长风格大跌时价值风格表现坚挺 [6][7] - 红利、价值、自由现金流等指数普遍上涨，自由现金流指数连续5个交易日上涨 [8][9] - 成长风格弹性大波动剧烈，价值风格弹性小波动相对平缓 [13][14] 港股市场表现 - 港股市场出现下跌，科技等成长风格板块跌幅较大 [11][12] - 港股整体估值升至3.5-3.6星，低估品种数量较去年大幅减少 [33] - 目前仅部分港股红利、消费类指数仍处于轻度低估状态 [34] 医药行业指数分析 - 港股医药类指数波动较大，恒生医疗保健指数单日下跌4.9% [16] - A股与港股医药指数定义存在差异：A股医疗指数主要覆盖医疗器械和服务，而港股及部分主动基金中的“医疗”则包含较多创新药成分 [24][25][26][27][29] - 港股医药指数是今年全球表现最佳的指数之一，年初至9月底普遍上涨60%-80% [30] - 驱动因素包括前期深度回调（2021-2022年下跌60%-70%）以及2024年下半年至2025年创新药等指数盈利同比增长超100%带来的“戴维斯双击” [30] - 港股医药指数在9月初触及高估后出现回调，当前估值处于正常偏高区间 [31][32] 组合调仓计划 - 指数增强组合计划于10月13日进行小比例调仓，减持部分涨幅较大达高估的品种，换入估值较低的品种 [40][41] - 365天组合计划于10月20日调仓，将止盈部分股票资产以降低股票比例（因上涨后已超过15%），增配债券资产以恢复目标配置比例 [42][43]

从时间维度看，A股科技行情已悄然运行十余年，而港股科技板块真正启动不过一年，行情远未结束； 从市值维度看，中国头部互联网巨头仍以"万亿人民币"计量，而美国同业已站在"万亿美元"级别，中间 仍横亘着汇率与估值的双重差距，未来上行空间可观。当然，局部泡沫不可避免——没有业绩支撑 的"概念股"也会被资金短期爆炒，但只要市场整体杠杆可控、整体估值未极端泡沫化，行情就难言见 顶。 国庆假期之后，A股与港股整体延续上攻势头。节后首个交易日即迎"开门红"，沪深两市放量大涨，上 证综指顺势突破3 900点，直逼4 000点关口，创近十年新高；次日出现震荡整理，也在预期之中。本轮 行情并非"快牛"或"昙花一现"，而是一轮可持续2–3年以上的"慢牛+结构牛"，但内部分化极其显著。 领涨者被戏称为"小登股"——以科技、旅游为代表的成长板块，行情不仅贯穿2024全年，更有可能贯穿 整轮牛市；而"老登股"——传统周期、金融、地产等——则持续低迷。风格分化的底层逻辑是中国经济 正处于深度转型期：旧动能退潮，新动能崛起，"十五五"规划正密集编制，人形机器人、固态电池、低 空经济、智能驾驶、创新药、新能源2.0、算力算法、半导体等前沿领域均 ...

责任编辑：石秀珍 SF183 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ ...

今天我们来了解下素有"商品大王"之称的投资大师吉姆·罗杰斯（Jim Rogers），他出现在杰克·施瓦格（Jack Schwager）的经典著作《市场奇才》 （Market Wizards）的原版中。罗杰斯的章节标题是《买入价值，卖出癫狂》（Buying Value and Selling Hysteria）。 施瓦格笔下的吉姆·罗杰斯 据施瓦格介绍： 吉姆·罗杰斯在1968年以600美元的启动资金开始交易。1973年，他与乔治·索罗斯（George Soros）共同创立了量子基金（Quantum Fund）。1980年，罗杰 斯选择退休。 实际上，他成为了一名独立交易者，并在哥伦比亚大学开设课程。 罗杰斯起初并不愿接受施瓦格的采访，因为他并不认为自己是"专业交易员"。 "我认为自己只是一个等待机会出现的人。我等待那种像'桶里打鱼'一样的情形。" "我通常会持有头寸很多年。而且，我可能是世界上最差劲的交易者之一——我从来不会在正确的时间入场。" 早年经历 更多有关罗杰斯的早年生平及策略，可点击阅读：《"商品大王"吉姆·罗杰斯：量子基金联合创始人的秘密》 "我把所有的钱都省下来，又重新投入市场。我不在乎有没有电 ...

投资业绩概览 - 2024年投资收益额为2184.18亿元，投资收益率为8.1% [1] - 基金自成立以来年均投资收益率为7.39%，累计投资收益额达19009.98亿元 [1] - 2024年末基金资产总额为33224.62亿元 [1] 资产配置结构 - 直接投资资产9485.76亿元，委托投资资产23738.86亿元 [1] - 境内投资资产28846.36亿元，占基金资产总额的86.82% [1] - 境外投资资产4378.26亿元，占基金资产总额的13.18% [1] 股票投资策略 - 坚定看好国内股票长期投资价值，维持股票风险敞口基本稳定，获得A股市场反弹收益 [1] - 优化完善二级资产配置分析框架，加快推进指数化投资工作 [2] - 着力完善境外股票投研体系，加强境外资产风险防范，境内外股票投资均取得较好收益 [2] 实业投资策略 - 加大对关键领域和重大项目的投资力度，战略定增中国核电、国投电力 [2] - 通过投资专项基金、母基金等方式主动融入国家战略，服务国家大局 [2] - 积极发挥董事监事投后管理作用，统筹投管退平衡，推动项目退出以维护基金权益 [2] 固定收益投资策略 - 靠前配置固定收益资产，把握利率下行带来的投资机会 [1] - 抓住利率相对高点，加大对银行存款和境内外债券的投资，深挖结构性机会 [3] - 投资基础民生、可持续投资、乡村振兴等国家战略相关债券，支持实体经济发展 [3] 市场影响与作用 - 社保基金的稳定性、专业性和可持续性优势有助于推动资本市场平稳运行，提升市场定价效率 [3] - 在稳市场、稳预期、稳信心方面发挥积极作用 [3] - 通过长期投资稳定市场预期，通过战略性投资引导资源流向国家战略领域 [3]

公司产品业绩表现 - 林园投资旗下部分产品近一年收益不佳 近20只产品跑输同期上涨近18%的沪深300指数 [1] - 有业绩显示的19只产品中近一年收益为正的有9只 其余10只产品亏损 所有产品均未跑赢沪深300指数 表现最好的产品跑输11个百分点 [2] - 具体产品如林园投资173号私募产品截至9月26日净值为0.7598 浮动盈亏为-60.52万元 持有期间亏损37.82% 林园投资21号等6只产品今年以来出现亏损 [1][2] 市场环境与业绩归因 - 去年9月24日以来A股市场回暖 今年前三季度上证指数累计上涨近16% 深证成指涨近30% 创业板指涨逾50% 科创综指涨逾53% 结构性行情突出 [1] - 业绩不佳原因被部分市场观点归因于在市场风格转换情况下 公司依然坚持原有投资赛道 押错方向 [1] - 公司买入科创板股票被解释为被动操作 目的是为满足科创板新股申购的市值要求 相关投入可以忽略不计 并非主动布局科技股 [2] 公司投资策略与后市观点 - 公司偏好价值投资 专注于投资盈利能力确定且具有垄断地位的行业龙头 聚焦于消费和医药等刚性需求赛道 [3] - 公司认为未来投资逻辑将发生根本转变 稀缺的不再是商品而是人的快乐与生命 建议关注两大核心领域 一是颜值经济 二是老年养生与生命延缓 [3] - 公司依然看好中国股市 认为尽管部分指数创新高 但代表A股市场主体的多数公司股价和估值水平仍处于历史低位 [3]

投资业绩 - 2024年投资收益额为2184.18亿元，投资收益率为8.1% [1] - 基金自成立以来年均投资收益率为7.39%，累计投资收益额19009.98亿元 [1] - 2024年末基金资产总额为33224.62亿元 [1] 资产配置结构 - 直接投资资产9485.76亿元，委托投资资产23738.86亿元 [1] - 境内投资资产28846.36亿元，占基金资产总额的86.82% [1] - 境外投资资产4378.26亿元，占基金资产总额的13.18% [1] 股票投资策略 - 坚定看好国内股票长期投资价值，发挥长期资金和耐心资本优势 [2] - 维持股票风险敞口基本稳定，获得A股市场反弹收益 [1] - 加快推进指数化投资工作，设立复制指数产品 [2] - 完善境外股票投研体系，加强境外资产风险防范 [2] 固定收益投资策略 - 靠前配置、加大配置固定收益资产，把握利率下行带来的投资机会 [1] - 抓住利率相对高点，加大对银行存款和境内外债券的投资 [3] - 投资基础民生、可持续投资、乡村振兴等国家战略相关债券 [3] 实业投资策略 - 持续加大对关键领域、重大项目的投资力度，战略定增中国核电、国投电力 [2] - 通过投资专项基金、母基金等方式主动融入国家战略 [2] - 积极发挥董事监事投后管理作用，统筹“投管退”平衡 [2] 市场作用与影响 - 在“稳市场、稳预期、稳信心”方面发挥积极作用 [3] - 通过长期投资稳定市场预期，通过战略性投资引导资源流向国家战略领域 [3] - 以“耐心资本”优势支持实体经济，成为资本市场健康发展的关键力量 [3]

| 关键财务指标 | | | 1991—2000 2001—2010 2011—2020 2021—2024 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 企业价值与营业 收入比 | 1.8 | 2.4 | 3.3 | 7.5 | | 企业价值倍数 | 11.5 | 13.0 | 14.3 | 22.4 | | 市盈率(倍) | 26.5 | 23.5 | 23.6 | 36.8 | | 毛利率(%) | 32.0 | 43.0 | 54.0 | 60.0 | | 息税前利润率(%) | 11.0 | 15.0 | 17.0 | 搜狐写句单仁行 | 在2024年《财富》世界500强榜单，美的集团位列第246位，而丹纳赫集团排名第161位。 在30多年时间中，丹纳赫保持了持续的增长，毛利率净利率翻倍，连续30年自由现金流超过净利润，每股收益平均每年实现两位数的增长，年均复合股东 回报率高达22%。 如果不是深入研究美的公司的商业系统MBS，我可能就错过了美的学习对象，美国丹纳赫这家公司。 这样的表现不仅远超其他多元化集团通用电气、霍尼韦尔和3M等，也超过了股神巴菲特执掌的伯克希尔。 ...

投资品种选择 - 追求流动性的投资者适合选择黄金，因其市场规模庞大，资金量巨大的投资者也能在短时间内快速完成开仓、平仓，流动性极强 [2] - 没有太多时间进行系统性研究的投资者适合选择公募基金，基金经理的专业水平大概率高于中小投资者的平均水平，能带来长期稳定的投资回报 [1][2] - 追求高收益的投资者适合选择股票，长期看普通股的预期投资回报率最高，买入并长期持有优质蓝筹股是最佳策略 [2] 股票投资 - 成功直接投资股市要求投资者了解宏观经济，深刻理解上市公司财务数据，并对上市公司所在行业发展有正确认知 [3] - 长期价值投资买入并持有股票是最佳策略，短期投机炒作需要承担更高风险且数学期望值很难达到正值 [3] 基金投资 - 投资者可分散投资于多家基金，或同时持有ETF基金和主动型股票基金，以进一步分散投资风险 [2] 黄金投资 - 相对专业的黄金投资者可选择上海黄金交易所的黄金T+D或黄金期货进行交易，其交易费用更低 [2] - 金条现货或银行、黄金公司的投资品种交易手续费较高，不适合短线交易 [2]