关税调整情况 - 双方下调关税幅度均为115个百分点[2][6] - 美方90天内将对华对等关税下调至10%，叠加前期芬太尼的20%，特朗普2.0对华商品加征全面关税在30%水平，叠加特朗普1.0时期关税，美对华综合关税预计在40%-50%水平[6] - 中方90天降低对美反制关税到10%，暂停或取消4月2日起针对美国的非关税反制措施[6] 市场影响 - 双方达成较大幅度关税调降，市场风险偏好有望短期缓和，联合声明公布后，中美股指期货上涨，人民币升值同时美元指数上涨，黄金下跌[2][6] 后续谈判 - 双方建立“日内瓦机制”继续协商，90天谈判期关键，美方将进一步对华要价，谈判可能延伸至市场开放、服务贸易、投资等领域[3][7] 风险提示 - 不能排除关税反复风险，特朗普政府未来仍可能对药品、半导体等特定产品加征关税，美国在战略领域减少对华依赖趋势或延续[3][8] 其他 - 报告提示地缘政治风险和政策变化风险[4][9]

核心观点 - 出口的坚韧与国内精炼铜消费的强劲相互验证，预计5月份仍将持续，短期内国内精炼铜将维持较强的去库格局，对价格、升水、月差形成支撑 [1][6] - 国内政治局会议强调政策对低价格的指引需求，为工业品划定了底线思维 [1][6] - 黄金短期上行空间有限，但中长期海外不确定性叠加美元的信用逻辑仍支撑其上行趋势 [4][48] 上周市场表现 贵金属 - COMEX黄金上涨3.1%，白银上涨1.3%；SHFE黄金上涨6.1%，白银下跌0.4% [21] - 伦敦金现上涨2.3%，伦敦银现上涨0.5% [21] - 上金所黄金T+D上涨0.7%，白银T+D下跌0.2% [21] 基本金属 - COMEX铜下跌0.93%，沪铜上涨0.3% [2] - COMEX铜库存逼近20万吨，预计后期美国铜库存仍有进一步累积空间 [6] - SHFE铜价格曲线back结构拉大，远月borrow策略仍具吸引力 [6] 宏观环境 - 美国初请失业金人数下降，劳动力市场短期内稳固，市场对经济衰退或复苏的定价不合理 [3][5] - 中美贸易谈判在瑞士进行，结果可能短期影响市场风险偏好 [3][5] - 美联储5月议息会议维持利率不变，宏观环境整体转向积极 [4][20] 产业聚焦 铜精矿 - 铜精矿TC周指数为-42.88美元/干吨，较上周跌2.13美元/干吨 [9] - 现货市场TC弱势格局未见明显改观，预计短期内TC将在-40美元/干吨中低位区间波动 [9] 现货市场 - 电解铜现货库存12.64万吨，较6日降0.64万吨，较30日降0.60万吨 [15] - 现货升水预计交割换月前运行于贴50~升50元/吨，换月后有望上抬至500元/吨以上 [12] 铜杆市场 - 精铜杆加工费小幅回落，多数市场下跌幅度超过100元/吨 [17] - 再生铜杆生产不佳，现货紧张局面未见改善 [17] 贵金属市场观察 - COMEX黄金库存环比减少223万盎司至3915万盎司，白银库存环比增加271万盎司至50358万盎司 [34] - SHFE黄金库存环比增加1.6吨至17.2吨，白银库存环比减少25吨至934吨 [34] - SPDR黄金ETF持仓环比减少6吨至938吨，SLV白银ETF持仓环比减少130吨至14021吨 [39] 比价与波动率 - 白银跌幅弱于黄金，金银比震荡下行 [22] - 铜价震荡而黄金下跌，金铜比震荡下行 [22] - 黄金VIX高位回落，避险情绪较前期放缓 [28] 市场前瞻 - 4月出口数据表现强劲，关税问题未对出口带来较大影响 [48] - 国内精炼铜去库格局预计持续，支撑价格、升水、月差 [48] - 黄金短期承压，但中长期上行趋势未改 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外英美达成贸易协定、权益风偏改善，国内降准降息落地、政策预期支撑，节后指数震荡上行，预计5月市场风险偏好或逐渐修复，人民币汇率和国内权益市场保持坚挺概率较大 [1][2] - 投资策略为回调偏多、冲高止盈，沪深300指数向下3600 - 3700有支撑、向上4000 - 4100有压力 [18] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 行情回顾：海外英美达成贸易协定、国内降准降息落地，节后指数震荡上行，板块全线收涨，截至5月9日当周，沪深300跌0.36%、上证50跌0.84%、中证500涨0.46%，中证1000涨0.50%；IF跌0.55%、IH跌1.01%、IC涨0.35%，IM涨0.59%；机构前20会员IF、IC净空单减少，IH、IM净空单增加 [1][4] - 流动性和资金面：截至5月9日当周，Shibor隔夜利率下行26个基点，DR007下行25.77个基点，银行间市场利率边际下行；沪深两市资金净流出1152.82亿，主板净流出750.83亿，创业板净流出250.99亿，两融余额增加约173.94亿，外资暂停公布 [4][5] 宏观基本面 - 4月CPI继续承压、通缩压力仍存，食品CPI延续回升、非食品CPI继续下探，PPI分项中生产资料和生活资料继续下探，显示制造业需求整体偏弱、可选消费需求偏弱 [13] - 4月政治局会议强调实施积极宏观政策，5月降准降息落地，一季度经济超预期修复，但二季度经济有回落压力，需关注政策提振作用和经济修复内生动力 [1][15] 观点和风险 - 海外方面，美英达成贸易协议提振市场情绪，美国经济有韧性，美联储维持利率决议不变，美股震荡反弹 [17][18] - 国内方面，4月指数调整消化利空影响，5月宏观环境变化，政策预期托底，市场风险偏好有望修复 [2][18]

智通财经5月12日电，丹斯克银行固收和外汇研究联席主管安德森在一份报告中表示，周末中美贸易谈 判的积极消息传出后，上周以来市场风险偏好改善的趋势预计将在本周延续。"过去一周，市场整体呈 现出风险情绪回暖的态势，很大程度上是因为贸易战出现了初步缓和的迹象。"美国财政部长贝森特也 表示，双方会谈富有成效，并透露美国将在周一公布更多细节。 丹斯克银行：本周风险情绪料持续改善 ...

美元指数走势 - 美元指数当天下跌0.3% 收于100 338 [1] - 美元指数若跌破100 20-100 40支撑位 可能回落至99 81的50日移动均线 [1] - 美元下行趋势短期难反转 但期权市场不支持继续追逐美元弱势 [1] 货币汇率变动 - 欧元兑美元从1 1225升至1 1259 [2] - 英镑兑美元从1 3251升至1 3315 [2] - 美元兑日元从145 88降至145 27 [2] - 美元兑瑞士法郎从0 8312微降至0 8311 [2] - 美元兑加元从1 3928微升至1 3930 [2] - 美元兑瑞典克朗从9 7340降至9 7062 [2] 市场驱动因素 - 特朗普政府向多国伸出橄榄枝 贸易战最糟糕阶段或已过去 [1] - 交易商进行获利了结并聚焦中美贸易谈判 导致美元回落 [1] - 加拿大失业率从6 7%升至6 9% 高于预期的6 8% 加元走低 [1] - 美贸易协议前景减少政策不确定性 但仅带来美元温和提振 [1]

换资前言： 一篇文章的指引或许有限，但长期精准的分析才是稳步提升收益的关键。或许你见过无数分析与盈利案 例，却仍受亏损困扰——这往往是因过度综合复杂策略所致，而市场本质是"少数者盈利"的博弈。与其 分散参考，不如专注跟随专业思路：建立"入场、出场、风控"三位一体的交易体系，方能实现稳定盈 利。积少成多并非难事，关键在于科学规划与严格执行。 近期有哪些消息面影响黄金原油走势？后市黄金多空该如何研判？ 周五(5月9日)亚市尾盘，美元指数位于100.65附近；现货黄金在昨日暴跌后有所反弹，目前金价位于 3313美元/盎司附近。美元指数周四上涨，在美国与英国达成双边贸易协议后，市场情绪受到安抚，美 元兑避险货币日元与瑞郎走强。追踪美元兑六种主要货币的美元指数(DXY)周四收盘攀升0.73%，至 100.64，美国总统特朗普周四宣布与英国达成一项"突破性"贸易协议，该协议保留对包括汽车在内的英 国进口商品征收10%的基准关税。因英美贸易协议提升市场风险偏好，加之美元和美债收益率大幅攀 升，现货黄金周四收盘暴跌58.25美元，跌幅1.73%，报3305.89美元/盎司。周五，投资者将迎来大量美 联储官员讲话，其中美联储" ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及黄金、外汇、股指期货、国债期货等金融领域，以及农产品、黑色金属、有色金属、能源化工、航运指数等商品领域，指出各领域受贸易协议、政策、供需等因素影响，给出不同投资建议，如关注美国贸易谈判进展、美元指数短期反弹、部分品种关注关键点位支撑或震荡情况等 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 英美达成关税贸易协议，金价下跌超 2%，关税谈判是核心扰动因素，市场风险偏好提升，美元指数走高，地缘冲突未升温，黄金承压，短期仍有回调空间 [2][14] - 关注美国贸易谈判进展，注意风险 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普怒斥鲍威尔，美英达成贸易协议，市场风险偏好回升，美元指数走强，短期内市场风险偏好预计修复，美元指数维持反弹 [3][17] - 美元指数短期反弹 [18] 宏观策略（美国股指期货） - 英美达成协议，英国在进口美食品和农产品上让步换美降低汽车出口关税，美国众议院将审议特朗普减税方案，但关税博弈倾向长期化 [19][20] - 市场短期风险偏好持续修复，但不建议追高 [20] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 1586 亿元 7 天期逆回购操作，当前单边行情机会不多，长端品种涨跌空间有限，可关注套利策略，做陡曲线机会初步出现 [4][21][22] - 关注资金利率变化 [23] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至 3 月 31 日，加拿大油菜籽期末库存为 586.94 万吨，油脂市场震荡，棕榈油受传言影响反弹，菜油新作上市前菜籽供应偏紧 [24] - 等待 MPOB 报告数据出炉后再操作 [24] 农产品（豆粕） - 巴西公布播种时间表，全国豆粕成交增加，美豆周度出口数据符合预期，市场关注 5 月 12 日 USDA 月度供需报告，进口大豆成本变动不大，国内豆粕主力偏弱震荡，现货报价涨跌互现，下游成交积极 [25][26][27] - 期价震荡，关注 2900 一线支撑，现货承压 [28] 农产品（白糖） - 巴西 4 月出口糖和糖蜜同比减少，云南、广西 4 月产销数据公布，广西产糖同比增加，销售快，工业库存同比下降，国内糖厂挺价惜售，郑糖抗跌性强 [29][30][33] - 25Q2 郑糖在外盘主导下偏弱震荡，关注糖厂去库进度 [34] 农产品（玉米淀粉） - 深加工企业提价促收效果不佳，海外木薯淀粉开机率季节性下降 [35][36] - 期货 CS - C 价差波动较小 [37] 农产品（玉米） - 深加工企业库存下降，提价促收到车量低，现货库存趋紧，套保压力和拍卖担忧抑制期货价格上涨，现货预计走强 [38] - 07 多单持有，关注 7 - 9、7 - 11 正套机会，关注进口拍卖情况 [38] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 4 月重卡和乘用车市场销量有变化，Mysteel 五大品种库存周环比增加，钢价回落，需求回落幅度未明显扩大，钢价弱势趋势未扭转，下方空间难打开 [39][40][41] - 短期轻仓观望，现货反弹套保 [42] 黑色金属（动力煤） - 5 月 8 日进口动力煤市场弱势，节后港口胀库，动力煤价格或快速下行，供需失衡，库存胀库，煤价跌势或加速 [43] - 关注 600 元一线能否守住 [43] 黑色金属（铁矿石） - FMG2025 年一季度铁矿石产量、发运量有变化，C1 现金成本下降，伴随季节性需求走弱，铁水见顶回落压力增加，黑色走势疲态，价格震荡偏弱 [44][45] - 价格维持震荡偏弱态势 [46] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 港口焦炭现货暂稳，炼焦煤供应充足，部分煤矿竞拍降价流拍，焦炭第二轮提涨搁置，铁水短期震荡，中长期震荡偏弱 [47][48] - 短期震荡，中长期震荡偏弱 [48] 有色金属（镍） - 4 月中国&印尼镍生铁实际产量金属量增加，矿端供应紧张，镍铁亏损预计减产，纯镍震荡，现货成交一般 [48][49] - 盘价窄幅震荡，关注减产和库存逻辑，短期观望或波段操作 [50] 有色金属（铜） - 金诚信、Terra、巴里克公司有相关项目进展，英美达成贸易协议，国内库存去化支撑盘面，冶炼厂减产预期或升级市场紧张 [51][52][54] - 单边波段操作，套利沪铜正套止盈 [54] 有色金属（多晶硅） - 通威暂无计划通过期货交割去库，06 盘面下跌后反弹，下游亏损，企业挺价，预计 5 月去库，盘面升水交割估值合理 [55][56][57] - 多单和正套继续持有，关注供给端和现货情况 [57] 有色金属（工业硅） - 有机硅 DMC 成交转弱，西北大厂有减产意愿，四川部分硅厂有复工计划，需求端无起色 [58] - 前期空单部分止盈，不左侧做多，关注相关信号后右侧抄底，关注大厂现金流风险 [58] 有色金属（碳酸锂） - Liontown 获政府支持，比亚迪和青山控股退出智利锂加工厂计划，基本面需求难超预期，成本支撑或下移，短期警惕交易节奏 [59][60][62] - 不追空，等待反弹沽空机会 [62] 有色金属（铅） - 铅锭社库增加，LME0 - 3 铅贴水，铅基本面供需双弱，再生炼厂减产空间有限，下游接货谨慎，需求淡季，库存回升 [63][64][65] - 短期观望，跨期观望，关注高位内外正套机会 [65] 有色金属（锌） - Pan American 和 Lundin Mining 矿山产量有变化，七地锌锭库存减少，沪锌震荡下行，社库去库，下游补库动能弱，需求走弱，价格受低库存和强现货支撑 [66][67][68] - 单边逢高沽空，增加期权增收/对冲波动率，跨期观望，中线内外正套 [68] 能源化工（液化石油气） - 中国液化气周度商品量环比下降，炼厂及港口库存双增，需求面波动有限 [70][71] - 价格短期震荡 [72] 能源化工（碳排放） - 5 月 8 日碳排放交易市场有成交数据，CEA 价格跌至 70 元/吨关口震荡，2025 年配额供需宽松，价格承压 [73][74] - CEA 价格短期震荡偏弱 [75] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率回升，TA 合约收盘价和持仓有变化，需求端压力缓解，市场关注供应减量，PTA 表现震荡偏强 [76][77] - 短期震荡偏强或延续反弹 [78] 能源化工（苯乙烯） - 中国苯乙烯周度产量增加，产能利用率提升，苯乙烯震荡走弱，基差走弱，成本端拖累，下游利润好但开工或受限 [79][80][81] - 价格近期震荡偏弱，关注政策和供应扰动 [81] 能源化工（烧碱） - 5 月 8 日山东液碱市场成交上行，企业库存低位，供应缩减，需求有氧化铝订单支撑，价格上调 [82][83] - 烧碱行情难明显上行 [83] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格主流稳定，需求端改善不明显，业者稳盘观望 [84] - 短期震荡偏弱 [84] 能源化工（PVC） - PVC 粉市场现货价格走低，期货夜盘下行后窄幅震荡，贸易商报价下调，下游采购积极性一般 [85] - 表现持续偏弱 [85] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，聚酯原料上涨，工厂报价多稳，开工率高，供应压力渐增，工厂主动减产概率低 [86][87] - 行业高开工下供应压力显现，加工费承压 [88] 能源化工（纯碱） - 国内纯碱厂家总库存增加，期价下跌，市场情绪偏弱，现货稳定，装置供应震荡下行，下游需求谨慎 [89] - 中期逢高沽空，短期关注检修影响 [89] 能源化工（浮法玻璃） - 玻璃期价下跌，原片厂家累库幅度大，下游放假出库受限，后续需求季节性下滑，供需失衡，盘面承压 [90][91] - 期价低位运行，关注地产政策端变量 [91] 航运指数（集装箱运价） - 马士基一季度业绩良好，受胡塞和美国和谈影响，欧线期货走弱，红海风险仍在，盘面波动大 [92] - 宽幅震荡思路对待，短期观望 [92]

比特币价格走势 - 比特币周四重回10万美元以上，为自2月以来首次突破这一心理关口 [1] - 比特币周四上涨5%，最高触及101,515美元，下午交投于约101,094美元 [4] - 比特币当前面临的关键阻力区间为101,500至106,500美元之间 [6] - 若比特币跌破93,780美元的短期支撑位，则可能回调至8万美元水平 [8] 市场情绪与风险偏好 - 比特币重新站上六位数大关，正值全球市场风险情绪复苏之际 [4] - 投资者对风险资产的整体需求正在回升，美股也持续从4月低点反弹 [1] - 股票市场表现强劲，投资者对于配置风险资产的意愿正在增强 [4] - 投资者终于看到了"特朗普贸易隧道"尽头的光明，开始转向增长预期 [4] 政策与监管动态 - 美国亚利桑那州与新罕布什尔州签署法案，允许设立州级比特币储备 [5] - 这一消息增强了市场对加密资产被政府接纳的信心 [5] - 1月20日比特币创下历史新高时，市场预期新政府将为加密资产带来更宽松的监管环境 [4] 技术分析 - 如果比特币能在周四收于101,000美元上方，那么其有望再度挑战1月创下的历史高点109,225美元 [6] - 从周线时间框架来看，比特币的技术面并不那么令人鼓舞 [8] - 比特币的相对强弱指数(RSI)仍高于50的强弱分界线，但远低于去年12月近80的峰值 [8] 市场特性分析 - 比特币仍主要作为一种高β值的风险资产进行交易 [5] - 比特币相较股票展现出一定的相对强势，但尚未完全与传统市场"脱钩" [5] - 比特币的结构性特点仍像是一个高波动性风险资产，情绪高涨时表现优异，市场去风险时则相对落后 [5]

政策支持方向 - 政策组合拳分为支持实体经济和支持资本市场两大部分 [1] - 对实体经济的支持包括总量层面的降准降息落地以及结构层面对科技创新和扩内需的资金投向指引 [1] - 对资本市场的支持主要体现在对平准基金和中长线资金入市的坚定态度 [1] 市场影响分析 - 政策组合拳将带来市场风险偏好的加强和向上反弹的信心 [1] - 短期市场风险偏好的稳定比基本面修复更为重要 [1] - 过去10个交易日A股日均成交额为1.1万亿元，未来一到两周市场若持续放量将构建更扎实的底部 [1] - 量比价更重要，此刻不必悲观 [1] 政策预期 - 后续各部委可能密集召开新闻发布会，形成一揽子政策的加速落地 [1]

纪要涉及的行业和公司 行业：电子、计算机、军工、医药、食品饮料、房地产、商贸零售、消费服务、传媒、汽车零部件、半导体、消费电子、增值服务、云服务、人工智能、机器人、航空航天、兵器装备、金融、交通运输、建材等 纪要提到的核心观点和论据 市场走势 - 未来市场以区间震荡为主，上证指数支撑位在跳空缺口下沿，压力位在跳空缺口上沿（约3350 - 3340点），预计在3040 - 3350区间震荡，突破3340点左右阻力位难度大，需天量资金或重大利好 [1][7][15] - 恒生科技指数压力位对应跳空缺口上沿，4月27日前区间震荡，未来可能继续震荡调整，不会直接V形反转 [1][6][21] - 节日期间外部形势利好，恒生指数和恒生科技指数分别上涨3.08%和1.74%，人民币汇率大幅升值，节后A股有望上涨 [10] 市场风格 - 市场风险偏好提高，成长风格优于价值风格，资金转向需要补涨的成长型板块，如AI、机器人等 [1][9] 板块表现 - 市场有两种打法，顺着贸易战方向的自主可控、内需板块，以及随风险偏好提升的反弹板块；前期强势板块有卖压，TMT电子传媒、计算机等反弹，与出口相关板块表现良好 [3][11] 汇率影响 - 人民币汇率与A股市场走势显著相关，人民币升值通常利好A股市场，节日期间人民币大幅升值，预计开盘后A股偏多格局，有望补涨 [3][12][14] 投资策略 - 短期持仓待涨，不建议追涨，上证指数回踩3186点缺口时可考虑加仓；外部压力增加时，选择受外部影响小的板块如大金融、自主可控和消费类板块加仓 [25][26] - 长期选择受外部影响小的方向，如大金融、自主可控和消费类板块；短期TMT板块可能表现好，中长期自主可控、内需消费板块更具潜力 [27][28] 其他重要但可能被忽略的内容 - 历史上2019年1月 - 4月上证指数成功突破筹码密集区，但需强劲上涨动力及资金支持；2019年、2022年、2024年市场快速拉升后因套牢盘和获利盘压力涨势受限 [16][19] - 日历效应显示5月市场表现略优，6月较弱，7月反弹；5月电子、计算机等板块有超额收益，6月电子表现佳，7月周期性品种可能较好 [30][31] - 综合基本面和交易面共振，目前得分较高的行业有电子、地产等，部分二级行业如广告营销、半导体产业等值得关注 [32] - 过去两年市场多在五月下旬左右见顶，需关注今年五月中上旬市场是否回调 [34]