财务业绩与目标 - 公司前三季度土方机械等产品销售增速优于行业水平，海内外营收预计延续上半年增长态势，尤其国际化利润表现亮眼 [2] - 公司有信心实现全年346亿元的营业收入目标 [3] - 公司"十五五战略"目标为2030年实现营业收入600亿元，其中国际收入占比超过60%，净利率不低于8% [9] 业务运营与战略 - 装载机业务通过T系列产品全面上市、产品结构高端化等措施，毛利率已筑底回升，预计2026年盈利表现将优于2025年 [4] - 公司对装载机业务的定位是高质量发展，不主动参与价格战，不以市占率为唯一目标 [4] - 为实现战略目标，公司将构建三大增长曲线：深耕土方机械全球业务、加速发展矿山机械等第二增长引擎、培育农机等新业务 [9] - 公司将通过全球深化区域能力建设、提升产品力及海外运营能力、加强运营管理能力等措施保障战略实现 [9] 资产与风险管理 - 除塔机业务外，公司各业务计提减值基本在年初预算内 [5] - 受国内房地产行业下滑影响，塔机行业断崖式下跌，公司预计在三季度对塔机业务加大计提减值 [5] - 公司未来将提升风险管理水平，优化资产质量，预计减值率将逐步回归合理水平 [5] 公司治理与资本规划 - 公司已回购5523万股（占总股本2.72%），计划用于新一期股权激励或员工持股计划，并与国资委沟通取得积极进展 [7] - 针对可能触发的可转债强制赎回条款，公司将进行充分市场调研，从保护投资者利益角度审慎决策是否赎回 [6]

核心观点 - 青岛辖区上市公司在2025年上半年展现出强劲的经营韧性与增长态势 营收与净利润增速均显著高于全国整体水平 并在计划单列市中名列前茅 [1] - 公司回报投资者意愿强烈 现金分红与股份回购增持规模创下历史新高 积极利用政策工具支持市场信心 [2] - 出海业务成为重要增长引擎 多家公司通过建设海外基地与产能布局提升国际竞争力 [3] - 公司积极运用并购重组、再融资及股权激励等资本市场工具 优化资源配置并激发创新活力 推动高质量发展 [4] 营收与盈利表现 - 64家上市公司上半年实现总营收3323亿元 同比增长6.48% 远高于全国整体水平0.03% 营收增长率在5个计划单列市中仅次于深圳 [1] - 上市公司实现净利润合计309亿元 同比增长5.42% 高于全国整体水平2.45% 净利润增长率在计划单列市中排名第一 [1] - 盈利面超过82% 高于全国整体水平77% 其中53家公司实现盈利 7家公司净利润超10亿元 [1] - 38家公司营收同比增长 19家同比增速在10%以上 35家公司净利润同比增长 26家净利润同比增长超10% [1] 投资者回报 - 13家公司推出2025年中期分红方案 现金分红总额44.71亿元 同比增长2.6倍 [2] - 2025年以来 上市公司年报现金分红及中期现金分红金额合计达到244.45亿元 创历史新高 [2] - 13家次上市公司累计回购增持上限达51亿元 获批专项贷款额度超42亿元 累计发放贷款逾32亿元 占全省比重43% [2] - 31家次上市公司推出股票回购计划 回购金额上限超56亿元 已实施回购金额总计超过32亿元 14家公司公告股东或高管股份增持计划 [2] 国际化与出海业务 - 38家上市公司披露境外业务收入 金额合计1065亿元 占营收总额比重达到32% [3] - 多家公司加速海外布局 例如海尔智家在埃及、泰国投资 海信视像在埃及建设制造基地 轮胎企业在柬埔寨、印尼、墨西哥、摩洛哥等国布局产能 [3] - 特锐德在沙特设立分公司 盘古智能、豪江智能在泰国投资建厂 旨在打造全球高效协同的柔性供应链 [3] 资本运作与公司治理 - 自“并购六条”以来 新披露重大资产重组5单 涉及金额超110亿元 数量及金额同比提升均超2倍 [4] - 2025年以来 2家公司披露定增预案 募集资金规模合计16.68亿元 青岛银行披露发行48亿元可转债预案 [4] - 2025年以来共有6家上市公司实施股权激励 1家公司披露股权激励预案 累计共38家公司开展了股权激励 其中科创板公司有5家推出8单计划 [4] 公众公司及新三板公司表现 - 辖区5家公众公司营收合计25.84亿元 同比增长14.69% 净利润合计1.13亿元 同比增长14.08% 盈利面80% [4] - 65家新三板挂牌公司营收合计99.93亿元 同比增长3.10% 净利润合计3.65亿元 同比增长19.17% 整体盈利面66.15% [5] - 新三板公司中43家公司净利润增长 占比66.15% 29家公司的营收和净利润实现双增 [5]

公司财务与资本运作 - 公司已回购股份近1亿元 [1] - 2025年营业收入目标157亿元，预计同比增长10% [1] - 2025年海外收入目标90亿元，预计同比增长21% [1] - 公司拟发行H股以深入推进全球化战略 [1] 业务发展与战略布局 - 公司收购山重建机100%股权交割已于2024年12月12日完成 [1] - 挖掘机业务有望依托推土机渠道及山东重工集团平台和供应链优势快速崛起 [1] - 未来股权激励或员工持股计划可期 [1] 关联方与同业竞争 - 山东重工集团承诺5年内解决雷沃工程机械、潍柴青岛与公司的挖掘机业务存在的同业竞争情形 [1] - 未来雷沃工程机械与公司的同业竞争问题有望逐步解决 [1]

A股市场表现与监管动态 - 上证指数于10月9日高开高走站上3900点，创近十年新高，收盘点位距4000点整数关口相差不到2% [2] - 北交所自10月9日起所有股票切换为920新代码，投资者交易委托及行情查询等均使用新代码 [2] - 德力股份控股股东及实际控制人施卫东筹划公司控制权变更，公司股票自10月9日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日 [2] - 中国证监会及财政部就《证券期货违法行为吹哨人奖励工作规定》征求意见，奖励金额由案件罚没款金额1%提升为3%，重大线索奖金上限从10万元提升至50万元，内部知情人员等情形每案奖金上限提升至100万元 [2] - 实施股权激励的公司年内股价表现亮眼，平均涨幅达66.5%，超过上证指数、创业板指及科创50指数同期表现 [3] 理财与外汇市场 - 财政部将于10月15日在香港发行2025年第五期人民币国债，发行规模为110亿元 [4] - 截至9月末，中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.5%，已连续第22个月保持在3.2万亿美元以上 [4] - 国庆中秋长假期间国际金价表现抢眼，纽约期金历史首次突破每盎司4000美元整数大关，年内大涨逾50%，伦敦现货黄金价格也首次站上每盎司4000美元 [4] - 截至9月末，央行已连续11个月增持黄金，9月份国际金价累计涨超10% [4] - 建设银行、交通银行等多家银行全额赎回2020年发行的“二永债”，金额从数十亿元至数百亿元不等，今年以来银行“二永债”赎回规模超9000亿元 [5] 消费与行业数据 - 2025年国庆档电影市场总票房达18.35亿元，观影人次突破5007万，场次为314.66万场，平均票价为36.64元，国产影片票房占比高达98.93% [6] - 国庆、中秋假期全国邮政快递业共处理快递包裹72.31亿件，日均处理量超9亿件 [6] - 国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，其中商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6% [6] - 10月1日至8日累计全社会跨区域人员流动量预计达到24.32亿人次，创历史同期新高 [7] 行业政策与监管 - 国家发展改革委及市场监管总局联合发布公告治理价格无序竞争，提出调研评估行业平均成本、加强价格监管等举措 [6] - 工业和信息化部等部门发布关于2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告，明确纯电动及插电式混合动力乘用车技术要求调整 [6]

公司IPO进展与监管合规 - 公司于6月30日向港交所递交上市申请，由高盛(亚洲)、中金公司、汇丰银行担任保荐方 [1] - 证监会就境外上市备案提出反馈意见，要求公司补充说明五大核心合规事项 [1][2] - 需补充说明的业务资质包括广告设计、互联网信息服务、保险经纪、医疗美容等十余项，并需符合《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》要求 [2] - 需说明用户数据安全与信息保护措施，包括开发运营的网站、APP、小程序及用户信息收集存储使用情况 [2] - 需补充说明已实施股权激励方案的合规性、价格公允性及决策程序 [3] - 需说明拟参与"全流通"股东所持股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵情形 [3] - 需提供智药及智保解决方案、互联网医院等核心业务的具体模式 [3] 财务表现与盈利能力 - 公司收入保持高速增长，2022年至2024年总收入分别为10.69亿元、12.55亿元和20.35亿元，三年复合增长率约38% [4][5] - 同期净亏损呈逐年收窄趋势，分别为4.46亿元、2.88亿元和0.76亿元，三年累计亏损超8亿元 [1][4][5] - 毛利率相对稳定，2022年至2024年分别为31.1%、36.8%和35.8% [5] - 净亏损率显著改善，从2022年的-41.8%收窄至2024年的-3.7% [5] - 公司将持续亏损归因于战略性投入，包括技术开发、平台搭建和团队扩充等基础设施建设 [4] 业务结构与运营模式 - 主营收入几乎全部来自"智药解决方案"和"智保解决方案"两大核心业务，合计贡献95%以上收入 [6] - 智药解决方案面向制药企业，提供药品全生命周期商业化赋能方案，2024年收入大幅跃升至12.07亿元，占总收入比重59.3% [6] - 智保解决方案为保险公司提供端到端支持，2024年收入为7.31亿元，占总收入比重35.9% [6] - 两大业务板块毛利率差异显著，智保解决方案毛利率从2022年约72%上升至2024年81.5%，而智药解决方案因涉及药品供应链环节，毛利率仅为个位数水平 [7][8] - 2024年公司整体毛利率为35.8%，高毛利智保业务占比下降对总体毛利率造成摊薄 [8] 现金流与资产负债状况 - 现金储备急剧减少，从2021年末的22.01亿元降至2025年4月末的1.66亿元，缩水逾92% [9][11] - 净资产连年下滑，从2022年末的19.44亿元降至2024年末的17.50亿元 [9][11] - 资产负债率持续攀升，从2022年的33.6%升至2024年的43.2% [9][11] - 计息银行借款余额波动上升，从2022年末的0.88亿元猛增至2023年末的2.76亿元，2025年4月底为2.59亿元 [10] - 2024年公司集中偿还了5.87亿元银行借款，本息支出加剧现金流紧张 [10] 行业监管与市场风险 - 监管部门对特药险业务发出预警，2023年8月原银保监会通报指"药转保"现象有违保险"大数法则" [12] - 2023年11月北京监管局要求各财险公司报送与镁信健康等第三方机构合作开发的特药类健康险产品清单 [12] - 公司特药险业务模式面临监管挑战，相关合作可能被限制或叫停 [13] - 惠民保业务参保率增速大幅下滑，2023年参保规模约1.68亿人次，同比仅增长6% [14] - 惠民保出现赔付率上升、保费收不抵支的情况，业内担忧其陷入"死亡螺旋"风险 [15] - 在推出的284款惠民保产品中，有73款已停止运营，运营周期多为1–2年 [15] 融资能力与法律纠纷 - 公司融资节奏明显放慢，2021年8月C轮融资金额21.3亿元，而2023年1月C+轮实际募集资金仅1.78亿元 [17] - 公司涉及与天笑科技的商业秘密诉讼纠纷，案件已被北京公安机关立案侦查 [19] - 天笑科技指控公司涉嫌侵犯商业秘密罪及对非国家工作人员行贿罪，造成上亿元损失 [19] - 公司已就涉嫌诽谤及损害商业信誉行为向公安机关提起控告，并提起名誉权纠纷诉讼 [19][20] - 法院已冻结天笑科技对公账户100万元，相关民事案件仍在审理阶段 [20]

股权激励计划与市场反应 - 公司以每股18.67元的价格向7名激励对象授予60万份预留股票期权 授予价格较9月29日收盘价21.47元折价约13% [1] - 投资者对此次股权激励计划并不买账 在雪球平台发出不少质疑声音 [1] - 2024年股票期权激励计划首次授予的行权条件为2024年主营业务收入及扣非归母净利润分别增长10.8%及21.6% 2025年需分别增长13.63%及18.5% [2] - 2024年公司营业收入仅增长4.79% 扣非归母净利润仅增长8.86% 远低于行权条件触发值 2025年上半年营收下滑5.05% 扣非归母净利润下滑84.77% 离考核目标越来越远 [2] - 若业绩未达触发值 对应批次的股票期权不得行权且不得递延 由公司注销 [2] 股价表现与员工持股计划 - 从2024年9月18日至公告日 公司股价跌幅超过10% [3] - 公司实施多轮回购但未能扭转股价下跌趋势 此前员工持股计划已出现明显浮亏 [3] - 第八期员工持股计划动用杠杆 筹资总额不超过1亿元 员工自筹不超过5000万元 融资资金与自筹资金比例不超过1:1 最终持有163.85万股 总成本约6999.89万元 估算成本约为42.72元每股 [3] - 2025年3月28日宣布延长第八期和第五期员工持股计划存续期时 收盘价为25.16元 持股计划处于大幅浮亏状态 [3] 财务业绩表现 - 2023年公司营业收入结束连续13年上涨 下滑1.13% 净利润下滑17.77% [4] - 2024年业绩有所恢复后 2025年上半年营收再度下滑5.05% 净利润下滑73.68% [4] - 2025年上半年经营活动现金流净额大幅减少至1.64亿元 应收账款增长28% [5] - 2023年毛利率从31.96%下滑至26.75% 2025年上半年进一步下滑至20.31% [6] - 净利率从此前15%左右降至12%以下 2025年上半年再度降至3.24% [6] 主营业务与市场竞争 - 公司2018年已成为包装瓜子行业龙头 市占率达54% 但中国瓜子需求量整体呈下降趋势 [5] - 2022年以来葵花子收入增长停滞 导致公司整体收入增长停滞 [5] - 公司以线下经销商渠道为主 传统渠道占比曾达84% 近年传统商超渠道人流量减少 零食量贩店、社区团购等新兴渠道崛起对公司造成很大影响 [5] - 2025年半年报披露大卖场、超市、便利等传统渠道客流持续下滑 公司在该渠道销售占比较大 导致销售业绩出现一定程度下降 [5] - 在需求不振背景下 其他坚果零食品牌纷纷涌向线下 给公司带来竞争 [5] 战略调整与成本压力 - 公司开拓电商直营渠道 并大力推广坚果类产品 小黄袋每日坚果为核心 坚果类收入占比从2020年18%增长至2024年27% [5] - 2025年上半年坚果类收入下滑6.98% 电商和新兴渠道建设拉高了费用率 [5] - 毛利率大幅下滑主要受葵花籽和核心坚果原料成本上升影响 2024年内蒙古葵花籽因连续阴雨减产及霉变率提升导致采购价较大幅度上涨 巴旦木及腰果原料受供需、行业周期及天气影响采购价均上涨 [6] - 受市场竞争影响 公司无法将原料成本上涨压力向下游传导 同时增加了促销活动投入及线上渠道投放 共同拉低了净利率 [6]

回购方案核心信息 - 公司计划使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币6,000万元，不高于人民币10,000万元 [3][8] - 回购股份价格上限为人民币25元/股，回购股份将用于后期实施股权激励计划或员工持股计划 [3][8] - 按回购资金上限10,000万元测算，预计可回购400万股，约占公司总股本的1.07%；按下限6,000万元测算，预计可回购240万股，约占公司总股本的0.64% [8] - 回购股份的实施期限为自董事会审议通过回购方案之日起12个月内 [3][8][19] 回购方案审议情况 - 公司第八届董事会第五次会议于2025年10月9日召开，会议以7票同意、0票弃权、0票反对的表决结果审议通过了本次回购方案 [2][3] - 根据相关规定，因本次回购股份拟用于员工激励计划，该事项经董事会决议通过即可，无需提交股东大会审议 [4][25] - 董事会授权公司管理层全权办理本次回购股份的相关事宜 [3][25] 回购对公司财务状况的影响 - 截至2025年6月30日，公司总资产为243,383.17万元，流动资产为159,345.90万元，归属于上市公司股东的所有者权益为141,544.31万元 [20] - 回购资金上限10,000万元分别占公司总资产、流动资产、归属于上市公司股东的所有者权益的4.11%、6.28%和7.06% [20] - 公司分析认为，以最高金额回购股份不会对公司的经营、研发、财务状况和未来发展产生重大影响，也不会导致控制权变更或影响上市地位 [20][21] 相关股东持股与减持情况 - 公司第一大股东、董事、监事、高级管理人员在回购方案实施期间均不存在减持计划 [10][22] - 公司董事、监事、高级管理人员及第一大股东在未来六个月无减持公司股份的计划 [22] - 持股5%以上股东宁波司麦司电子科技有限公司因自身资金需求，计划减持公司股份不超过3,752,840股（占公司总股本比例不超过1%） [23] - 持股5%股东华润深国投信托有限公司－泽熙6期单一资金信托计划持有的18,764,272股公司股票被法院裁定拍卖 [23] 回购股份的后续安排与合规性 - 回购的股份需在回购完成后的36个月内用于员工持股计划或股权激励，否则将依法予以注销 [17][24] - 本次回购符合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号一一回购股份》规定的各项条件，包括公司股票上市已满六个月、最近一年无重大违法行为等 [17] - 公司不得在可能对股价产生重大影响的重大事项发生之日或在决策过程中至依法披露之日内的期间回购股份 [19]

激励计划基本情况 - 公司于2025年9月27日召开第二届董事会第三十次会议及第二届监事会第二十六次会议，审议通过了《2025年第二期限制性股票激励计划（草案）》等相关议案 [1] - 本次激励计划为2025年第二期限制性股票激励计划 [1] 激励对象名单公示情况 - 公司于2025年9月29日至2025年10月8日期间，在公司内部平台对本次拟激励对象的姓名和职务进行了公示，公示期共计10天 [2] - 截至公示期满，公司相关部门未收到任何组织或个人对本次拟激励对象名单及激励政策提出的异议 [2] 监事会核查方式与范围 - 监事会核查了《2025年第二期限制性股票激励计划首次授予激励对象名单》、身份证件、劳动合同或劳务合同以及拟激励对象在公司担任的职务情况 [3] 监事会核查意见 - 列入本次激励计划首次授予部分激励对象名单的人员具备《公司法》、《管理办法》等法律法规及《公司章程》规定的任职资格 [4] - 激励对象不存在《管理办法》第八条规定的不得成为激励对象的六种情形，包括最近12个月内被监管机构认定为不适当人选、因重大违法违规被处罚等 [5][6] - 本次激励计划的激励对象不包括公司独立董事、监事、单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东、上市公司实际控制人及其配偶、父母、子女 [6] - 监事会认为，列入名单的人员符合相关法律法规及《激励计划（草案）》规定的条件，其作为本次激励计划的激励对象合法、有效 [6]

回购方案核心内容 - 公司于2024年10月18日审议通过股份回购方案，计划回购金额不低于人民币10,000万元，不超过人民币20,000万元 [2] - 回购股份资金来源最初为自有资金，后于2024年11月14日调整为自有资金和自筹资金 [2][3] - 回购股份用途为用于员工持股计划或股权激励，回购价格上限为不超过人民币11.85元/股 [2] - 回购方式为集中竞价交易，回购期限为自董事会审议通过之日起12个月 [2] 回购方案调整 - 因2024年年度权益分派实施完毕，回购股份价格上限于2025年6月19日后由不超过11.85元/股调整为不超过11.70元/股 [4] - 除价格上限调整外，回购方案其他事项均无变化 [4] 回购实施进展与结果 - 公司于2024年11月5日首次实施回购 [7] - 截至2025年9月底，公司累计回购股份912.41万股，占总股本1.78%，支付总金额8,588.83万元 [5] - 截至2025年10月10日回购计划实施完毕，累计回购股份1,084.19万股，占总股本2.12%，支付总金额10,065.60万元 [5][7] - 回购最高价格为11.80元/股，最低价格为8.41元/股，回购均价为9.28元/股 [7] - 回购方案实际执行情况与原披露方案不存在差异 [7] 回购期间相关主体行为 - 公司控股股东、实际控制人、回购股份提议人在回购期间不存在买卖公司股票的情况 [8] - 2025年1月9日，公司董事兼总经理邵明霞增持公司股份250,900股，占公司总股本0.05%，增持金额299.86万元 [8] - 公司董事兼副总经理季绍敏同期增持公司股份166,900股，占公司总股本0.03%，增持金额199.86万元 [8] - 除上述人员外，公司其他董事、监事、高级管理人员在回购期间不存在买卖公司股票的行为 [9] 已回购股份安排 - 总计回购的10,841,920股股份存放于公司回购专用证券账户，期间不享有表决权、利润分配等权利 [11] - 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励，若3年内未转让完毕，未转让股份将依法注销 [11]

核心管理层变动 - 公司董事长兼CEO陈德力因个人原因辞职，不再担任任何职务，原定任期至2028年8月19日 [1][2] - 过渡期内由副董事长闫莉临时履行董事长职责，总经理庞华临时履行CEO职责 [2] 股权激励详情 - 陈德力于2025年4月8日获授310万股限制性股票，授予价格为13.03元/股，占公司总股本的0.99% [3][4] - 股权激励登记当日公司股价为22.44元/股，激励市值为6956万元 [5] - 因2024年度利润分配，陈德力上半年末持股数增至341万股 [8] - 截至10月10日收盘，公司股价为17.79元/股，较股权激励登记日下跌近两成，其持股市值仍超6066万元 [9] 近期财务表现 - 公司上半年营业收入为34.16亿元，同比下降6.89% [5][6] - 归属于上市公司股东的净利润为3.84亿元，同比下降13.57% [6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.55亿元，同比下降7.21% [5][6] - 经营活动产生的现金流量净额为2.48亿元，同比下降28.35% [6] - 毛利率维持在42.49%的较高水平且略有增长 [7] 经营状况与市场环境 - 上半年消费市场竞争激烈，部分门店进行结构调整，影响整体营业收入 [7] - 公司通过优化商品结构，加大户外、珠宝等高毛利品类自营力度，以对冲营收下滑影响 [7] - 公司头部主力门店通过业态调改和品牌升级，有效控制了收入下滑幅度，部分核心商圈门店业绩实现同比增长 [7]