纪要涉及的公司 有赞 纪要提到的核心观点和论据 财务表现与业绩预期 - 2024 年全年收入约 14.4 亿人民币，经调整 EBITDA 盈利 1.2 亿元，利润率 8.4%，经营现金流净流入 6800 万元；预计 2025 年全年收入同比增长约 5%达 15 亿人民币，经调整 EBITDA 利润率从 8.4%升至 10%即 1.5 亿，经营现金流净流入保持在大几千万级别，整体财报实现正向盈利[2][3][7] - 2025 年上半年收入同比增长，经调整 EBITDA 利润率提升，整体财报 bottom line 实现盈利[3] 收入结构与策略 - 主要收入来源为订阅费和商家解决方案服务费，2024 年订阅费 7.8 亿元同比下降，商家解决方案服务费 6.6 亿元同比增长 9%，与 GMV 挂钩[2][9] - 过去几年主动调整收入结构，优先签约匹配服务的商家，放弃小规模起步商家，付费商家数量下降但每个商家平均收入增长，整体收入平稳，预计 2025 年收入恢复增长[2][8] 商家质量与业绩 - 不再盲目追求商家数量，注重提高商家质量增加平均交易额，付费商家数量从近 10 万降至 5 万多，整体 GMV 保持在 1028 亿元，平均每个商家 GMV 达 184 万元同比增长 14%[2][10][22] 毛利率情况 - 订阅解决方案业务毛利率维持在 80%，与美国 SaaS 公司相当；与 GMV 相关的增值服务业务毛利率约 50%，过去两三年整体毛利率平稳[4][11] 利润率变化与展望 - 过去两三年利润率持续改善，除 2022 年一次性降本增效，主要得益于销售效率提升和销售费用率下降，预计 2025 年继续提高销售效率降低销售费用，AI 技术红利可优化管理和研发开支[12] AI 技术应用 - 内部用财务机器人处理报销、法务咨询，外部用机器人处理发票开具等问题，提高运营效率；在代码编写和辅助方面应用 AI 提升研发效率，优化成本结构提高利润率[13][14][19] 存量经济时代策略 - 专注服务现有消费者，推出智能化消费者运营系统，精准识别和标签管理消费者，配合自动化营销画布实现精准二次营销推广提高转化率[15][16] 商家经营解决方案 - 提供多平台经营解决方案，如外卖通系统一键上架外卖平台并统一库存管理，实现线上线下一体化打通[17] - 为商家提供标准操作流程，帮助客户到店后转化为私域客户，实现线上线下联动和多平台经营[20] - 通过智能体市场提供数字员工，解决商家动脑和动手不足问题，提高运营效率[21] 业务板块占比与战略 - 电商 SaaS 与门店 SaaS 各占一半，付费商家中约 60%是电商付费用户，40%是门店付费用户，GMV 比例也是五五开，未来战略重点是门店[23] 碰碰贴产品 - 核心技术是 NFC 芯片，功能包括自动生成社交媒体笔记、开发票、加店长微信、关注微信公众号等，帮助商家构建数字化体系，提高便捷性和效率，价格 9.9 元，是有效引流工具[4][24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 有赞目前在香港创业板上市，希望尽快转至香港主板并进入港股通以改善流动性和丰富股东结构[5] - 大部分客户采用一年期预付费模式，公司提前收取费用并按期间确认收入，优化业务结构提高续费率和财务稳定性[6] - 商家可通过鼓励顾客在大众点评和小红书写评价引流，使用碰碰贴可简化该过程[25] - 付费商家可免费使用电子码券替代实体碰碰贴卡片[27]

公司市值表现 - 英伟达市值在2025年7月9日盘中一度突破4万亿美元 与日本2024年全年GDP（约4 02621万亿美元）相当 成为全球首家市值超过4万亿美元的企业 [3] - 英伟达股价盘中冲高至每股164 42美元 推动市值突破4万亿美元 收盘回落至每股162 88美元 市值略低于4万亿美元 [3] - 英伟达超越微软 苹果成为全球市值最高的公司 [3] 行业需求与业绩 - 自2022年底ChatGPT引爆AI浪潮以来 全球对高性能AI芯片需求激增 英伟达凭借领先GPU技术占据市场优势 [6] - 微软 亚马逊 Meta Alphabet和特斯拉等科技巨头竞相建设AI数据中心 推动对英伟达高端处理器的需求 [7] - 截至2026财年Q1 英伟达营收达440 6亿美元 同比增长69% 净利润187 8亿美元 同比增26% [7] 市场影响与分析师观点 - 英伟达市值突破4万亿美元 带动美股三大指数全面上扬 纳斯达克指数 标普500指数和道琼斯工业指数均创下新纪录 [10] - Wedbush分析师Dan Ives预测 英伟达将在今年夏季实现4万亿美元市值突破 并在未来18个月内挑战5万亿美元大关 [10] 竞争与潜在威胁 - 英伟达面临亚马逊 微软和Meta Platforms自研芯片的竞争风险 [13] - 量子计算可能对英伟达业务产生颠覆性影响 [13]

业绩预告概况 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为46,300万元左右，同比增长121.13% [2][3] - 扣除非经常性损益后的净利润为44,300万元左右，同比增长134.99% [2][3] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [2] 上年同期业绩对比 - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为20,937.54万元，扣除非经常性损益的净利润为18,852.06万元 [5] - 上年同期每股收益为0.80元/股 [6] 业绩预增原因 - 5G和AI技术加速渗透，公司抓住物联网行业发展机遇，从模组供应商转型为全球物联网综合解决方案供应商 [7] - 通过多元化业务布局扩大市场覆盖，挖掘新增长点，预计2025年半年度营业收入达114.50亿元左右，同比增长38.81% [7] - 经营管理层面加强成本管控与效益提升，推动业务从"规模优先"向"规模与效益平衡"转变 [7] 其他影响因素 - 非经营性损益和会计处理对本期业绩预告无重大影响 [8][9] - 公司不存在其他对业绩预告构成重大影响的因素 [9]

业绩表现 - 25H1预计实现归母净利润3.68-3.88亿元，同比+24%-31%，扣非净利润3.66-3.86亿元，同比+25%-32%，经营活动净现金流2.70-2.90亿元，同比+25%-35% [3] - 25Q2预计实现归母净利润1.87-2.07亿元，同比+21%-34%，扣非净利润1.85-2.05亿元，同比+25%-39%，经营活动净现金流3.47-3.67亿元，同比+75%-85% [3] - 25H1净利率同比+2.3-3.5pp，主要由于收入结构调整（低毛利率的饮片业务占比下降）和内部费用控制 [4] 收入分析 - 核心成药乌灵胶囊、灵泽片25Q2销售收入延续较好增长，广东联盟集采续标执行和OTC渠道发力有望推动25H2加速放量 [4] - 百令系列25Q2收入同比增速快于25Q1，与全国中成药第三批集采中标和执行有关，全年增速乐观 [4] - 25Q2整体收入端同比增速仅为3%，主要受中药饮片收入下滑影响，24Q2爆火的乌梅汤等中药茶饮需求今年有所回落 [4] 战略升级 - 提出"一路向C"战略升级，优化OTC业务，发力创新型大健康产品 [5] - 25H1通过更换108粒大包装、深化药房和线上渠道合作、数字化营销、优化组织架构等措施全面改革OTC端 [5] - 与浙江大学达成战略合作，共建智赋食药联合研发中心，利用AI技术研发食药同源垂类大模型与智能体 [6] - 合作将深度研发乌灵菌及其发酵液，开发满足现代消费者需求的创新型大健康产品，强化技术护城河 [6]

优蓝国际上市核心观点 - 中国蓝领人才终身服务提供商优蓝国际正式登陆纳斯达克，成为中国首家在美股上市的蓝领人才服务商，标志着其全球化战略进入新阶段 [1] - 公司采用"职业教育深度服务+人力资源深度服务"商业模式，立足中国4亿蓝领群体和万亿级市场，借助资本与技术向全球扩张 [1] - 优蓝国际被视为对标日本人力资源巨头Recruit但更具增长潜力的全球人服新龙头 [1] 资本杠杆与全球扩张战略 - 优蓝国际上市战略参考Recruit Holdings的资本运作路径，后者通过并购实现海外收入占比从20.3%提升至53.44%，市值峰值达9100亿元人民币 [2] - 公司已建立覆盖7个国家地区的基础服务能力，计划通过战略性并购整合细分领域和区域性业务，复制Recruit收购Indeed的协同效应 [3] - 中国制造业出海浪潮催生海外蓝领服务需求，优蓝国际将国内验证的闭环模式输出至新兴市场，瞄准15亿全球蓝领市场 [4] 本土市场基础与竞争优势 - 公司"职业教育+人才招聘+雇员管理+市场服务"全链条模式年促成就业匹配超百万人次，服务企业超5万家 [3] - 中国蓝领服务市场规模达1.2万亿元，年复合增长率13.3%，为优蓝国际提供远超Recruit日本母市场的扩张动能 [3] 上市时机与市场环境 - 美股IPO市场复苏，2024年二季度IPO募资总额同比增长41.82%，首日平均回报率从5.64%回升至15.09% [6][9] - 市场对AI落地场景的追捧与优蓝国际"深蓝大脑"AI系统形成共振，微软股价创新高印证技术增效逻辑受认可 [9] - 公司"蓝领生态+AI赋能"模式兼具抗周期属性（企业出海刚需）与成长性（全球15亿蓝领市场），契合资金避险与成长双重要求 [9] 技术赋能与差异化能力 - 优蓝国际通过"AI技术+蓝领生态"差异化能力，在蓝领人力服务效率革命和生态构建上实现超越 [10] - 区块链跨境薪酬解决方案嵌入市场对"效率革新"的叙事主线 [9] 全球化战略展望 - 公司全球化战略包含双重引擎：资本杠杆并购扩张与AI技术差异化能力 [10] - 中国制造业全球化与"一带一路"新兴市场需求形成协同，优蓝国际将中国解决方案转化为全球竞争力 [10] - 未来十年全球人力资源服务市场或见证东方巨头崛起 [11]

业绩预告 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为46,300万元左右，同比增加约25,362.46万元，同比增长约121.13% [1][2] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为44,300万元左右，同比增加约25,447.94万元，同比增长约134.99% [1][2] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为20,937.54万元，扣除非经常性损益的净利润为18,852.06万元 [1] 业绩预增原因 - 5G、AI技术加速渗透，公司抓住物联网行业发展机遇，从模组供应商转型为全球物联网综合解决方案供应商 [1] - 通过多元化业务布局增强市场覆盖广度，挖掘新的业绩增长点 [1] - 加强成本管控与效益提升，推动业务从"规模优先"向"规模与效益平衡"转变，实现经营质量全面优化 [1] - 非经营性损益和会计处理对本期业绩预告没有重大影响 [1]

全球医药健康产业创新趋势 - 全球医药健康产业进入创新浪潮奔涌、发展范式跃迁的关键时期，创新药研发范式加速迭代、AI技术重塑研发链条、合成生物学突破产业化瓶颈 [1] - 中国市场医药健康产业加速发展，创新药领域实现从跟随者到领跑者的产业跃迁 [1] - 中国创新药研发在过去5年中明显增长，2024年新药获批上市量仅次于美国，迈入全球创新药首发第一梯队 [6] 昌平区医药健康产业发展 - 北京昌平致力于打造医药健康产业创新高地，聚焦建设"生命谷"，布局生命科学创新走廊，构建"投资+临床+孵化+园区"生态圈，搭建57个共性技术与公共服务平台 [1] - 过去三年昌平全区医药健康产业收入年均增速9.3%，2024年达到1040亿元，同比增长14.3% [1] - 2024年3月规模达200亿元的北京市医药健康产业投资基金在昌平设立，重点布局创新药、创新医疗器械等领域 [1] 金融支持与投资进展 - 截至2025年上半年，北京市医药健康产业投资基金累计出资超过40亿元，带动社会投资超过50亿元 [2] - 昌平区成立10亿元规模的生命谷医药健康产业投资基金，6亿元规模的合成生物制造产业科创基金，与30多只市场化子基金达成合作意向，基金规模达190亿元，投资金额165亿元 [3] - 昌平打造全国首家认股权综合服务平台，设立20多家特色科技支行，累计为政府产业基金投资企业提供授信支持78亿元 [3] 金融服务生态建设 - 昌平区发改委牵头发起成立"昌平未来创投联盟CFIA"，2024年累计举办投融资路演活动90余场，服务路演企业260余家 [4] - 生命谷金融服务站正式设立，将链接银行、投资机构、券商等多元化金融资源，形成金融服务集群效应 [5] 中国创新药发展前景 - 中国医药产业从政策驱动转向产业能力驱动，逐步构建"政策-研发-回报"闭环，Biotech进入原创性深度探索的"DeepSeek"时刻 [6] - 2030年中国创新药市场规模有望突破3000亿美元，全球占比持续提升 [6] - 中国需要加强靶点洞察与共建研发、全球临床设计与注册协同、商业路径共建与利益绑定，未来有望成为全球创新医药产业决策中心 [6] AI技术在医药研发中的应用 - AI技术深度重塑医药研发各个环节，解决传统药物研发效率低、周期长、靶点和分子筛选难度大等瓶颈 [7] - 英矽智能的生成式AI平台Pharma.AI推动药物研发流程全面升级，PandaOmics平台可挖掘全新靶点，Chemistry42平台高效筛选或设计分子 [7] - 英矽智能利用AI平台发现TNIK靶点并设计出小分子Rentosertib，较传统方法节省三分之二时间 [7] - 英矽智能已建立涵盖纤维化、肿瘤、免疫等多领域的创新药物管线 [8]

产品升级 - 三星电子发布新一代折叠屏旗舰Galaxy Z Fold7，在工艺设计、影像系统和Galaxy AI技术等领域升级[1] - 产品采用轻巧机身和沉浸式宽幅主屏，支持多任务处理、影音创作及移动办公[1] - 主屏幕尺寸较上代增大11%，跨应用多任务处理更顺畅[1] 技术创新 - 铰链结构优化，采用超薄精工装甲铰链，水滴形设计与多轨结构提升耐用性并淡化折痕[2] - 搭载高通骁龙8至尊版移动平台，NPU性能提升41%，CPU提升38%，GPU提升26%[2] - 深度整合Galaxy AI能力，打造沉浸式AI交互方式，多模态智能体Samsung One UI8提升大屏多任务处理能力[2] 安全与市场影响 - 集成后量子密码技术到安全Wi-Fi，保护用户隐私[2] - 新技术解决传统折叠屏实用性问题，推动折叠屏显示技术迭代[3] - 定价策略可能促使其他品牌调整旗舰机型定价，加速折叠屏技术向大众市场渗透[3]

基金产品概况 - 基金简称为同泰慧利混合，基金主代码为008180，运作方式为契约型开放式，合同生效日为2020年7月3日，报告期末份额总额为69,084,386.23份 [2] - 投资目标为通过主动资产配置追求超越业绩比较基准的资本增值，策略包括动态调整大类资产比例以控制风险 [2] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中债综合全价指数收益率×30%，风险收益特征介于股票型与债券型基金之间 [2] 财务表现 - 2025年二季度同泰慧利混合A份额净值增长率为-1.01%，C份额为-1.11%，同期业绩基准收益率为1.29% [7] - 过去一年A/C份额净值增长率分别为18.88%/18.40%，显著跑赢基准10.74%的收益率 [2][3] - 截至报告期末，A/C份额净值分别为1.1226元和1.0982元 [7] 投资组合 - 股票持仓占基金总资产比例达93.78%，前三大行业为文化娱乐（34.19%）、信息技术（43.61%）、商务服务（12.59%） [9][10] - 制造业持仓占比3.81%，未配置债券、贵金属及衍生品 [9][10] - 前十大股票持仓未披露具体名称，但明确未持有港股通标的及流通受限股票 [10] 投资策略与展望 - 基金经理陈宗超（11年从业经验）主导投资，二季度聚焦TMT科技成长板块，重点配置短剧和游戏方向 [5][6] - 认为AI技术与精神消费需求融合将推动短剧/游戏产业商业化，AI在美术制作、智能NPC等环节已实现降本增效 [6][7] - 提示基金风格集中度高，建议投资者采用定投策略平滑波动风险 [7] 份额变动 - 报告期内A份额遭净赎回25.02万份（48.5%），C份额净赎回3.08万份（6.8%），总份额降至69.08万份 [10] - 未出现单一投资者持有超20%份额的情形，基金管理人未动用固有资金投资本基金 [11]

算力硬件板块表现 - 算力硬件板块延续强劲走势 长芯博创股价飙升超过10% 刷新历史最高纪录 铭普光磁封涨停板 新亚电子 鹏鼎控股涨幅均超过5% 罗博特科 德科立 神宇股份 瑞可达等个股紧随其后 [1] - CPO 铜缆等算力硬件概念股再度展现强势表现 英伟达股价上涨1.8% 连续刷新历史新高 该公司总市值在盘中交易时段一度突破4万亿美元关口 成为全球首家达到此市值水平的企业 [1] - 英伟达市值规模已超越英国 法国 德国等发达国家的股票市场总值 自今年4月份触及低点以来 英伟达股价累计涨幅接近90% 投行机构预测该公司市值有望在未来18个月内攀升至5万亿美元 [1] 国内算力硬件产业链 - 国内算力硬件产业链受到海外龙头企业带动效应明显 光模块 PCB 服务器等相关概念股近期表现突出 相关ETF产品同样获得资金青睐 5G通信ETF自6月以来涨幅接近20% [1] - 长芯博创作为算力硬件领域的重要参与者 其技术实力不断增强 公司在硅光技术 高速光电子集成等前沿领域持续加大投入 800G硅光模块和共封装光学相关产品开发进度加快 2025年首代CPO产品已成功推出 [1] - 公司通过收购长芯盛股权 实现产业链垂直整合布局 海外生产基地的投产运营 有效应对国际贸易环境变化 在AI服务器 数据中心等应用场景中 公司产品获得客户认可 [2] 算力需求与行业前景 - 算力需求的持续增长为相关企业带来发展机遇 随着AI技术应用范围扩大 对高性能计算设备的需求保持旺盛态势 光通信 高速连接等核心器件的重要性日益凸显 [2]