人民币汇率近期升值评估 - 人民币汇率在圣诞节前后时隔14个月再次升破7关口，但当前背景与14个月前不同：当时美元指数在100左右且面临特朗普通胀和关税阴影，而当前美元指数已跌破98且关税风险阶段性淡化[3][22] - 自11月下旬以来，人民币出现不顾美元波动的连续快速升值，引发市场对其是否“涨多了”的疑问[3][22] 从不同维度评估汇率水平 - **金融市场维度**：从美元走势和中美利差角度看，人民币当前升值属于补涨，涨幅并不算过度[3][22] - **贸易维度**：中国商品贸易顺差（滚动12个月求和）持续刷新历史新高，这可能意味着人民币汇率存在低估，即“涨少了”[6][24] - **通胀维度**：近几年人民币名义汇率与实际汇率的“缺口”越来越大，意味着汇率“贬少了”，少贬的部分由国内低通胀弥补[9][27] 当前升值的主要驱动因素 - **美元走弱**：美元指数在11月21日阶段性见顶后持续走弱，同期人民币开始加速升值[8][26] - **预期变化与风险释放**：中美高层在韩国会面后达成1年贸易缓和期，人民币的阶段性风险释放导致市场预期发生变化[8][26] - **季节性结汇规律**：按照正常年份经验，年末和来年初的净结汇规模会出现规律性上涨（2024年因关税阴影影响较为异常）[8][26] 对后续升值的潜在担忧 - 需警惕“恐慌式结汇”带来的升值超调风险，人民币汇率涨跌容易形成一致预期和自我加强的行情[10][28] - 风险在于前几年积攒的待结汇资金可能恐慌性结汇，原因包括对人民币的弱预期在今年扭转，以及中美利差收窄导致美元理财吸引力下降[10][28] - 上一次出现“结汇-升值-结汇”的预期强化时，人民币汇率一度升破6.3，类似情况若重现将对经济造成冲击[10][28] 对明年汇率的展望 - 基于对明年美元及中美利差的预期，测算得出明年美元兑人民币比较合理的潜在水平在6.8左右，同时考虑到央行对汇率的管控将比前几年更有弹性[12][30] - 可能推动人民币进一步升值的因素包括：可能出现的集中结汇、央行超预期大幅减少汇率调控、以及中美贸易谈判出现超预期进展导致出口风险明显下降[12][30] 央行可能采取的管理措施 - **汇率工具**：包括通过官媒进行预期引导、自律组织谈话、通过商业银行买卖行为影响市场，以及调整跨境投融资宏观审慎系数等[15][33] - **其他工具**：进行必要的降准、降息等宽松对冲，因美联储已经连续降息[16][34] - 近期人民币中间价向贬值方向调整已体现央行给升值降温的意图，目前尚处初级阶段[15][33] - 出于对称管理原则考量，央行在明年适当调控升值可能是必要的，即在升值预期渐浓时同样重视汇率“稳定”，以平衡汇率带来的宏观影响[16][34]

人民币汇率升值评估 - 核心观点：当前人民币汇率的升值波动是合理的，但需警惕后续“恐慌式结汇”带来的升值超调风险 [6][8] - 从金融市场与资产价格维度看，人民币当前升值属于补涨，涨幅并不算过度 [1] - 从贸易维度看，中国商品贸易顺差（滚动12个月求和）持续刷新历史新高，背后一个可能原因是人民币涨少了（低估） [3] - 从通胀维度看，近几年人民币名义汇率和实际汇率的“缺口”越来越大，意味着人民币汇率贬少了，而少贬的部分由国内的低通胀来“补足” [5] 人民币升值驱动因素 - 美元指数在11月21日阶段性见顶后持续走弱，同期人民币开始加速升值 [6] - 中美高层在韩国会面后达成1年贸易缓和期，人民币的风险阶段性释放，预期发生变化 [6] - 按照正常年份经验，年末和来年初的净结汇规模会出现规律性上涨 [6] 对后续汇率走势的看法 - 根据对明年美元和中美利差的预期，测算明年美元兑人民币比较合理的潜在水平是6.8左右 [12] - 可能推动人民币进一步升值的因素包括：可能出现的集中结汇、央行超预期大幅减少汇率调控、中美贸易谈判出现超预期进展使得出口风险明显下降 [12] 央行对汇率的潜在管理 - 近期人民币中间价向贬值方向调整已体现央行给升值降温的意图 [15] - 官方的汇率管理工具箱包括：通过官媒进行预期引导、自律组织谈话、通过商业银行买卖行为影响市场、调整跨境投融资宏观审慎系数等 [15] - 其他管理工具包括进行必要的降准、降息等宽松对冲 [15] - 对于明年，倾向于认为央行适当调控升值可能是必要的，这主要是出于对称管理原则的考量 [15]

人民币汇率近期表现 - 2025年12月25日上午，离岸人民币兑美元升破7大关，一度触及6.9920，为2024年9月以来首次 [1] - 在岸人民币兑美元升破7.01元关口，现报7.0068，创2024年9月27日以来新高 [1] - 自2025年4月以来，人民币兑美元持续走强，累计升值约6% [1] - 人民币中间价于12月25日报7.0392元，较前一交易日调升79个基点，续创2024年10月以来新高 [2] 汇率走强驱动因素 - 专业人士认为年底的结汇效应是主因，在全年巨大贸易顺差加持下，12月待结汇企业似乎开始提前抢跑 [1] - 市场交易行为显示，USDCNH上涨乏力，反弹30-50点即快速回落并逐步创新低，交易量开始释放 [1] - 市场对2026年人民币一致预期强烈，认为在经历2年半“筑底”后，2026年大概率迎来升值“主升浪” [1] 宏观经济与政策展望 - 中美宏观经济基本面将在2026年发生有利于中国的相对转变，美国经济增速大概率放缓，而中国GDP增速预期目标维持在“5.0%左右” [2] - 中美利差收窄趋势明显，美国10年期国债收益率受降息预期影响下行，中国10年期国债收益率在PPI转正背景下大概率上行 [2] - 美元指数在2026年面临下行压力，受美国经济疲软、国际资本流出、欧元与日元走强等因素共同作用 [2] - 人民币汇率走势被认为具有3-4年左右的周期性，当前已进入升值阶段的初期 [1]

人民币汇率近期表现 - 2024年12月25日，离岸人民币兑美元汇率升破7大关，一度触及6.9920，为2024年9月以来首次[1] - 同日，在岸人民币兑美元升破7.01元关口，现报7.0068，创2024年9月27日以来新高[1] - 自2025年4月以来，人民币兑美元持续走强，累计升值约6%[1] - 自2023年5月以来的两年半多时间里，人民币对美元汇率仅在2024年9月25日短暂进入过“6”字头，当时离岸人民币汇率盘中最高触及6.9949[1] 近期升值驱动因素 - 专业人士认为，年底的结汇效应是人民币近期走强的主因[1] - 在全年巨大贸易顺差的加持下，12月待结汇企业似乎开始提前抢跑[1] - 市场交易行为显示，USDCNH上涨乏力，每当反弹30—50点都会快速回落并逐步创新低，交易量也开始释放[1] 2026年人民币汇率市场预期 - 英大证券认为，人民币汇率在经历2年半的“筑底”阶段后，2026年大概率迎来升值的“主升浪”[2] - 人民币汇率走势被认为具有3—4年左右的周期性，当前已进入升值阶段的初期，技术形态显示有望突破前期压力位[2] 支撑2026年升值的宏观基本面 - 中美宏观经济基本面将在2026年发生有利于中国的相对转变[2] - 美国消费增速承压，失业率持续上行，CPI同比下行，经济增速大概率放缓[2] - 中国GDP增速预期目标维持在“5.0%左右”，经济基本面相对走强，为人民币汇率提供支撑[2] 支撑2026年升值的利率与货币因素 - 中美利差收窄趋势明显，美国10年期国债收益率受降息预期影响大概率下行，而中国10年期国债收益率在PPI转正背景下大概率上行，利差收窄将推动人民币升值[2] - 美元指数在2026年面临下行压力，美国经济疲软、国际资本流出、欧元与日元走强等因素共同作用，美元指数大概率持续走低，带动人民币汇率升值[2] 当前市场技术面观察 - 2024年12月25日，人民币中间价报7.0392元，相较前一交易日中间价7.0471元，调升79个基点，续创2024年10月以来新高[3] - 值得注意的是，当前人民币中间价对离岸人民币汇率上升可能存在一定牵制[3]

核心观点 - 文章核心观点认为，在经历长期筑底后，人民币汇率大概率在2026年迎来升值主升浪，并可能延续至2027年，升值终点可能触及6.20-6.30区间 [1][8] 人民币汇率周期与技术分析 - 人民币汇率走势存在3-4年左右的周期，自2022年2月启动的第三轮周期至今已有46个月，周期顶部为2025年4月10日的7.3509 [2] - 当前人民币汇率在周期底部盘整长达2年半，自2025年5月起连续5个月月K线呈升值态势，技术形态显示中短期内大概率升破前期压力位7.0106，形成正式升值趋势 [2] 中美宏观经济基本面对比 - 2026年美国宏观经济基本面大概率走弱，依据是11月美国失业率录得4.60%，创2021年10月以来新高，且大概率在2026年持续上行，可能突破5%甚至5.5% [3] - 美国失业率上升预示消费需求下降，美国CPI同比不具备大幅上行基础，因此2026年美国消费增速及经济增速大概率承压 [3] - 反观中国，在2025年实现“5.0%左右”GDP增速预期目标的基础上，2026年增速目标大概率也设为“5.0%左右” [4] - 2026年下半年中国PPI当月同比大概率转正，预示宏观经济企稳回升，中美基本面将发生相对有利于中国的转变 [4] 中美利差走势分析 - 10年期中美利差的拐点通常领先人民币汇率拐点，历史数据显示领先时间从1个月到20个月不等 [5] - 当前10年期美债收益率处于周期顶部，而10年期中债收益率处于周期底部 [6] - 预计2026年美联储因经济承压而持续降息，压低10年期美债收益率，同时中国PPI转正推动10年期中债收益率上行，中美利差将快速收窄，支撑人民币汇率 [6] 美元指数走势影响 - 美元指数与人民币汇率相关系数为0.6942，属于中度相关，且美元指数拐点总体领先人民币汇率 [7] - 2026年美元指数面临下行压力，原因包括美国经济承压与美联储降息降低美元资产吸引力、欧元与日元因货币政策立场相对强势（欧元在美元指数中占比57.6%，日元占比13.6%）、以及美元指数自身约17年的周期已自2022年9月触顶后进入下行趋势 [7] - 美元指数下行将带动人民币汇率相应升值 [7] 升值预期与影响 - 综合周期、基本面、利差及美元指数因素，预计2026年人民币汇率将稳步升值，进程可能延续至2027年，终点可能触及6.20-6.30区间 [8] - 人民币升值意味着外汇市场对人民币需求大于供给，海外资金看好中国及人民币资产，对包括A股在内的人民币资产价格形成推升 [8] - 历史经验显示，人民币升值期间中国出口增速往往位于较高水平，预示2026年出口可能保持较高增速 [8]

人民币汇率展望 - 2026年人民币汇率大概率稳步升值，升值进程可能延续至2027年，终点可能触及6.20-6.30区间[4][14] - 人民币汇率走势存在3-4年周期，当前处于升值初期，自2025年5月起已连续5个月呈升值态势[8] - 2026年中美宏观经济基本面将发生相对有利于中国的转变，中国GDP增速预期目标或为“5.0%左右”，下半年PPI同比大概率转正[10] - 2026年美国宏观经济基本面大概率走弱，失业率可能持续上行并突破5%，甚至可能达到5.5%[9] - 2026年中美利差（10年期国债收益率差）大概率相向而行并收窄，因美联储降息压低美债收益率，而中国PPI转正推升中债收益率[11][12] - 2026年美元指数大概率承压下行，因美国经济承压、美联储降息，且欧元（占美元指数57.6%）和日元（占13.6%）面临利多[13] - 人民币汇率升值期间，中国出口增速往往位于较高水平，预示2026年出口可能保持较高增速[14] 宏观经济与政策预测 - 2026年中国外汇储备大概率在3.3万亿美元基础上稳步上行[1] - 2026年中国CPI同比大概率高于2025年[1] - 2026年A股大盘或面临支撑，年内高点大概率位于下半年[1]

人民币汇率近期走势与市场共识 - 近期人民币对美元持续升值，创下14个月以来新高，12月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0572元，在岸与离岸人民币对美元汇率日内小幅走贬约0.01% [7] - 市场普遍共识认为，虽然短期会有波动，但人民币继续升值是趋势，长期有望进入“6时代” [8][9] - 近期升值主要受两大因素驱动：一是美联储降息前后美元指数持续下行，跌破100；二是年底企业结汇需求季节性增加，且前期累积的结汇需求可能加速释放 [11][12] 汇率变动对外贸企业的影响与应对 - 人民币升值对出口企业构成压力，导致同样金额的美元结汇后所得人民币减少，造成即时汇兑损失，有外贸企业反映一笔订单结汇后较此前直接少了数万元 [3] - 为应对汇率波动，许多中小微外贸企业采取“一到账就结汇”的策略，以减少损失，但较少采用锁汇等避险操作 [3][5] - 以汇率波动为由与海外客户协商分摊成本或涨价基本难以成功，客户通常认为结汇是出口商自己的事 [6] - 汇率压力有望推动企业从“价格竞争”转向注重品牌、技术与市场多元化，这与国家鼓励发展数字贸易、绿色贸易的方向一致 [12] 影响汇率未来走势的关键因素 - 资本流动具有季节性，春节前出口商为支付员工奖金而产生的结汇需求，可能推动人民币升值加速 [9] - 未来需重点关注美元走势、人民币中间价调控力度以及国内稳增长政策的力度和节奏，近期人民币中间价已连续10个交易日向偏弱方向调控，旨在为外贸企业营造稳定的贸易环境 [14] - 全球支付平台PingPong分析指出，未来一周人民币将维持温和偏强态势，但在央行稳汇率政策引导下，快速升值并有效突破7.0关口的可能性较小，整体将延续双向波动 [15] 宏观经济与贸易背景 - 2025年前11个月，中国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%，其中出口增长6.2%，进口增长0.2% [13] - 就出口品类而言，前11个月机电产品出口增长8.8%，占出口总值的60.9%，其中集成电路出口1.29万亿元，增长25.6%，汽车出口8969.1亿元，增长17.6% [13] - 人民币升值对进口商是利好，能提升购买力，降低原材料和消费品进口成本，与“扩大内需、促进消费”的战略形成共振 [12] - 有观点认为，从长期看（如到2035年），美元对人民币汇率可能走向1:6左右，这将有助于中国的人均GDP以美元计价实现显著提升 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周资金面整体均衡偏松，市场对资金面预期乐观，年前资金面扰动不大；本周需关注国内12月LPR报价、11月规模以上工业企业利润数等数据，MLF预计继续超额续作，流动性保持平稳偏松 [2][5][7] 各方面情况总结 利率情况 - 银行间利率分化，DR007均值为1.44%，较前一周上行4BP，R007均值为1.51%，较前一周上行，DR001和R001均值分别为1.27%和1.35%；交易所回购利率上行，GC007均值为1.55% [2][7] - 存单利率和IRS收益率下行，上周存单净融资规模-670亿元，1年期AAA存单到期收益率为1.64%，较前一周下行；1年期FR007利率互换均值为1.52%，较前一周小幅下行 [2] - 票据利率下行，12月19日6M国股票据转贴报价0.89%，较前一周最后一个交易日下行；美元兑人民币汇率下行，上周五报7.04，较前一周下行，中美利差走阔 [4] 成交量与融出融入情况 - 回购成交量上行，上周质押式回购成交量在8.3 - 8.6万亿元之间，R001回购成交量均值为76346亿元，较前一周上行4094亿元；未到期回购余额为12.9万亿元，较前一周上行 [3] - 大行融出规模下行，券商融入规模下行，基金、理财融入规模上行；截至12月19日，大行、货基逆回购余额分别为5.18万亿元、1.94万亿元，较前一周分别下行219亿元、510亿元；券商、基金、理财正回购余额分别为1.69万亿元、2.12万亿元、9331亿元，分别较前一周下行51亿元、上行260亿元、上行389亿元 [3] 公开市场情况 - 上周公开市场到期7485亿元，投放6575亿元，净回笼910亿元；截至上周最后一个交易日，逆回购未到期余额为4575亿元，较前一周下行 [7] - 本周公开市场资金到期8775亿，其中逆回购到期4575亿元，国库现金定存到期1200亿元，MLF到期3000亿元；预计本周MLF继续超额续作，流动性保持平稳偏松 [5] 本周关注要点 - 周一12月贷款市场报价利率（LPR）维持不变；周二将公布美国三季度GDP；周六将公布我国11月规模以上工业企业利润同比 [5] - 税期扰动已过，但本周政府债供给规模较上周上升，或给资金面带来一定扰动 [5]

2024年人民币汇率走势回顾 - 人民币汇率在2024年呈现升值态势，与年初市场普遍预期的贬值相反 [1] - 人民币汇率从4月份的低点7.4一路走高，至年底已升值4%，接近7.0关口 [1] 2024年人民币升值的主要原因 - 美元走弱是原因之一，贡献了约三成因素 [3] - 政策支持是主要原因，贡献了约七成因素，这既能解释今年走势，也是观察明年的关键角度 [3][6] - 美元指数在上半年下跌了约10%，但同期人民币仅升值2%，日元和韩元分别升值9%和8% [5][6] - 全年来看，日元和韩元略微贬值（-1%和-0.4%），而人民币整体升值了4% [6] - 政策双管齐下：通过加大出口退税力度（上半年同比增长11.6%）保出口创汇，同时通过中间价管理释放升值压力 [9] - 政策效果导致跨境资金由前两年的净流出转为净流入，守住了上半年涨幅，并在年底借助贸易顺差结汇进一步推升汇率 [9] 影响人民币短期走势的核心因素 - 影响人民币短期走势的两个主要因素是出口和资本流动 [7] - 以往政策会在保出口时偏向让人民币贬值，在防资本外流时控制单边下跌风险 [8] - 2024年的情况表明，即使国内经济有压力，只要对外能持续赚取外汇，货币照样可以升值 [10] 2025年人民币汇率展望 - 预计2025年人民币可能小幅升值并突破7.0，之后围绕7.0以下波动 [11] - 原因之一是市场预期美联储降息，这将缩小中美利差，推动人民币升值靠近7.0 [12] - 原因之二是2025年美联储主席换届和美国中期选举，新主席可能更倾向降息，中期选举可能推出更多财政刺激，这两股力量可能成为人民币破7后在下波动的重要影响因素 [12] - 乐观情况下，人民币可能涨至6.8左右 [13] - 基准情况下，人民币围绕7.0附近波动 [13] - 悲观情况下，若内需压力仍大且贸易冲突再起，人民币可能回到7.0以上，在7.15附近波动 [14] 人民币中长期趋势展望 - 倾向于认为人民币将开启中长期升值周期 [15] - 核心原因之一是外部政治因素：随着贸易顺差扩大（已突破1万亿美元），更多国家和国际组织（如法国、国际货币基金组织）希望人民币升值以减少其逆差 [16] - 核心原因之二是自身发展需要：扩大内需稳经济需要增强居民购买力，而出口结构升级（中高端产品增长更快）使得依靠弱汇率保出口的效果变差且不划算 [17] - 参考日本和瑞士经验，只要金融体系稳定并拥有庞大的海外净资产（资本项目顺差），大量的外汇兑换需求就能支撑本币走强 [18] - 中国已成为世界前三的海外净债权国，并持续开放金融市场吸引外资流入 [18] - 只要实体经济有竞争力（体现为贸易顺差）且金融资产有吸引力，就能持续吸引外汇流入，从而支撑人民币汇率长期走强，可能进入“低利率、强汇率”的时代 [18][19]

文章核心观点 - 文章围绕近期人民币汇率显著升值现象展开，多位市场专业人士分析了升值原因，并对2026年汇率走势进行了展望，核心观点认为人民币升值趋势在短期内有望延续，但中长期走势受多种因素影响，存在不确定性，不宜押注单边行情 [2][7][12] 人民币汇率升值原因 - **美元信用与联储政策**：2025年人民币升值主要受美元信用裂痕和美联储宽松交易两股力量推动，但内资预期在波动，例如4月贸易摩擦使内资贬值预期达到7.5以上，9月联储降息周期开启使内资升值预期达到7.0附近 [3] - **企业结汇行为扭转**：支撑汇率升值的核心因素是外贸企业结汇倾向的趋势性扭转，强美元信仰松动导致连续三年企业不愿结汇的一致预期反转，9月联储降息周期开启后出现历史级别的跨境资本回流，核心贡献是外贸企业结汇 [3] - **央行流动性管理**：央行通过降低掉期市场贴息（掉期溢价）控制外资流入速度，并通过中间价引导内资预期，目标是引导内资、外资定价向央行预期靠拢，实现“三价合一” [4] - **中间价引导作用**：自4月以来的升值过程中，人民币中间价与即期汇率的汇差始终为负值，表明即期汇率的升值是中间价持续引导的结果，今年以来汇差均值为-48.8个基点，而去年三季度反弹时汇差在零附近波动，平均水平为9个基点 [5] - **季节性因素**：年末人民币汇率存在季节性走强压力，主要由于私人部门在春节前结汇行为的季节性特征，包括外贸企业年末结汇量上升以及在外打工人员汇回工资，国内外汇市场供需关系对人民币升值的支持力度即将达到全年最高水平 [5] - **美联储降息预期**：过去一个月，市场对12月美联储降息预期明显反转，美元指数从100以上贬值到99以下，贬值幅度达1.2%，人民币升值与美联储12月降息可能性大增有关（12月11日美联储宣布降息25个基点） [6] - **央行态度微调**：12月初人民币中间价与即期汇率汇差由负转正，可能反映了央行态度的微调，若中间价继续强于即期汇率，升值速度可能进一步加快，年初至今美元兑人民币汇率已升值3.1%，若突破7，升值幅度将超4%，过快的升值速度可能脱离基本面支撑并加大短期波动风险 [6] 2026年人民币汇率展望 - **国际货币体系重构**：2026年，在中国经济整体平稳运行的基准情形下，国际货币体系重构的影响将延续，人民币汇率或缓步升值 [7] - **美国政策与美元偏好**：疲软的就业市场和美国政府压力或导致降息交易回归，特朗普政府对弱美元有所偏好，基于其对制造业回流的偏好，美国政府更偏好适度走弱的美元汇率，并可能继续采取措施达成这一目的，这或为人民币等非美货币带来支撑 [8] - **中美利差收窄**：美联储处在降息周期，降息节奏可能是先快后慢，整体降息幅度大概率大于中国，中美利差的收窄或继续降低中国企业的套期保值成本，有助于提高企业持有的美元资产的汇率对冲比例，并推动人民币汇率升值 [8] - **人民币国际化**：在当前中国制造业已具备较强竞争力的背景下，为推进人民币国际化，温和偏强的人民币汇率将是更适当的选择，有助于避免人民币对非美贸易伙伴升值较多以巩固出口竞争力，同时提升人民币资产吸引力，增强人民币储备与投资功能 [8] - **中美关税影响降低**：随着中国经济、金融市场在关税重压下展现出更多韧性，以及特朗普亦难以贯彻其关税压力，关税风险对人民币的压力或继续偏低 [9] - **“美松中稳”格局**：短期来看，美国货币政策受财政与AI“大而不能倒”双重压力裹挟，被迫宽松可能是大概率事件，而中国货币政策则展现出更强的独立性与战略定力，这种“美松中稳”的格局支撑短期人民币对美元走强 [10] - **系统性低估修正**：自2023年以来，人民币存在约6%的系统性低估，但此前担忧的现实基础正在逐步瓦解，一方面跨境支付独立性增强，人民币的风险溢价应压缩，多边央行数字货币桥项目的完善瓦解了支付渠道被“卡脖子”的风险，另一方面市场对于中美力量对比认知的重构会逐步向货币传导，中国硬实力的持续积累应逐步体现为金融与货币影响力的提升，从长期视角看，人民币的系统性低估状态缺乏持续基础，未来有望逐步修正，人民币较美元出现较大幅度升值的可能性值得关注 [10] 人民币汇率的双向扰动因素 - **利好因素积累**：首先，美联储降息或驱动美元指数进一步走弱，若美国就业形势继续恶化且通胀可控，美联储将进一步降息，尤其是明年5月美联储主席鲍威尔卸任后，美联储有可能沦为政治工具，倾向更大力度的降息；其次，美国政府对于美元信用的伤害尚未见底，美联储独立性的削弱以及永久性大规模减税政策导致的财政状况恶化将损害美元信誉，降低全球持有美元资产的兴趣；再次，中美经贸关系短期内可能趋于相对稳定，中美两国元首韩国釜山会晤后，根据吉隆坡第五轮中美经贸会谈达成的共识，相互将制裁与反制裁措施延期了一年；最后，中国“十五五”规划建议将支持经济持续恢复、创新驱动作用逐步增强，推动中美经济周期和货币政策分化趋于收敛，夯实强势人民币的基本面支撑 [11] - **不确定不稳定因素**：一是在国内“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）任务依然艰巨的背景下，若明年相关工作不能取得明显成效，短期内将面临较大挑战；二是外经贸环境的变数依然较多，虽然中美贸易休战，但经贸磋商仍在进行中，不排除美方一言不合就对华恢复制裁措施甚至扩大经贸摩擦领域；三是美元指数或没有预想的那么弱，利率未来路径仍取决于美国经济数据，且黄金的主要计价和结算货币仍然是美元，这将给美元汇率提供支持 [12] - **不宜押注单边走势**：由于各种积极因素不断积累，人民币汇率或走出了前期单边下行的行情，在利多因素主导下，人民币升破7是有可能的，但能否站稳在7比1以下仍不确定，各方应在情景分析的基础上做好应对预案，而不宜押注单边汇市行情 [12]