报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月制造业PMI环比下降、非制造业PMI环比提升、综合PMI环比下降，企业生产经营活动总体稳定；经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行 [3][7][8] 各部分内容总结 事件情况 - 国家统计局公布2025年10月采购经理指数运行情况，制造业PMI为49.0%，环比下降0.8pct；非制造业PMI为50.1%，环比提升0.1pct；综合PMI为50.0%，环比下降0.6pct [3] 制造业PMI数据走低原因 - 中秋、国庆假期前部分需求提前释放，供需两端同步放缓，制造业PMI季节性回落；2012 - 2024年9月工作日较10月平均多3.2天，2025年10月较9月少5个工作日，10月制造业生产指数和新订单指数下滑 [5] - 国际环境复杂，中美谈判结果未明下制造业出口收紧；10月制造业新出口订单指数降至45.9%，为年内次低点；制造业生产经营活动预期指数虽处扩张区间但环比、同比均下滑，不过随中美贸易谈判及两国领导人会谈达成缓和协议后，制造业整体景气度有望企稳回升 [5] 数据内部亮点 - 重点行业保持韧性，10月装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI虽有所回落，但仍高于制造业总体且处于扩张区间 [6] - 非制造业PMI重回扩张区间，服务业景气水平有所回升，服务业PMI环比提升0.1pct，业务活动预期指数持续位于较高景气区间 [6] - 建筑业企业对市场发展预期持续改善，建筑业PMI环比下降0.2pct，但业务活动预期指数环比提升3.6pct [6] 企业生产经营活动情况 - 10月综合PMI为50.0%，环比下降0.6pct，同比下降0.8pct，指标位于临界点，综合PMI连续34个月位于临界点及以上，企业生产经营活动总体保持稳定 [7] 债市观点 - 经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行；对于股、债配置维持相关观点 [8] 相关研究报告观点 - 2025年下半年，经济增速或不会明显下行；物价等结构性问题，有望趋势性好转；股债配置继续切换，债券收益率、股市有望持续上行 [9]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、双焦、螺纹钢、锡、白银、黄金、PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、苹果、红枣建议震荡操作；玻璃建议卖出看涨；铜建议多单高位离场或区间短线交易；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；聚烯烃建议宽幅震荡；生猪、鸡蛋反弹承压；玉米偏弱震荡；豆粕低位反弹；油脂偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场进入业绩、事件、政策真空期，缺少方向催化剂，股指或震荡运行；债市环境利于利差压缩策略，但短端国债定价和机构仓位存在风险，国债或震荡运行；煤炭市场供需趋紧、价格上扬，双焦或震荡；螺纹钢低估值下大幅下跌空间有限，RB2601 逢低做多；玻璃供需格局偏差，建议卖出 01 合约虚值看涨期权；铜精矿紧张但短期需求抑制明显，铜价或高位震荡；铝前期利好兑现或回调，建议逢高止盈多单；镍中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空；锡矿供应有改善预期，下游消费偏弱，建议区间交易；白银和黄金在降息预期和避险需求支撑下中期有支撑，短期调整，建议区间交易；PVC 供需整体偏弱势，预计震荡；烧碱估值受氧化铝减产预期压制，预计震荡偏弱；苯乙烯预计盘面震荡；橡胶短期偏弱整理；尿素短期价格重心上移，01 合约区间参考 1600 - 1700；甲醇预计反弹空间有限，01 合约运行区间参考 2230 - 2330；聚烯烃成本端有支撑但供需改善不足，预计 PE 主力合约区间内震荡，PP 主力合约震荡偏弱；纯碱建议 01 合约空头维持；棉花、棉纱震荡偏强；PTA 价格低位震荡；苹果价格维持偏强走势；红枣震荡运行；生猪中长期供应高位，01、03、05 中期偏空，07、09 谨慎抄底；鸡蛋反弹承压，12 合约关注现货指引，01 合约暂时观望；玉米短期偏弱运行，中长期成本有支撑；豆粕短期价格上涨，M2601 合约多单关注 3000 压力表现；油脂短期调整，中长期宽幅震荡，关注支撑位和套利策略 [5][7][9][10][11][15][16][17][18][20][23][25][27][29][33][35][36][39][40][41][43][45][47] 各行业总结 宏观金融 - 股指：市场进入真空期，缺少催化剂，或震荡运行，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债：债市环境利于利差压缩策略，但存在风险，建议保持均衡配置，或震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦：煤炭市场供需趋紧、价格上扬，情绪面改善，或震荡 [6] - 螺纹钢：期货价格处于电炉谷电与长流程成本附近，低估值下大幅下跌空间有限，RB2601 逢低做多，关注区间【3000 - 3200】 [7] - 玻璃：供需格局偏差，传统旺季结束，需求疲软，库存高位，建议卖出 01 合约虚值看涨期权，做多关注 05 合约 [8][9] 有色金属 - 铜：铜精矿紧张但短期需求抑制明显，铜价或高位震荡，建议多单高位离场观望或区间短线交易，沪铜主力运行区间 85000 - 89000 [10] - 铝：前期利好兑现或回调，建议逢高止盈多单，关注市场情绪 [11] - 镍：中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡：锡矿供应有改善预期，下游消费偏弱，建议区间交易，参考沪锡 12 合约运行区间 27.5 - 29.5 万元/吨 [16] - 白银和黄金：在降息预期和避险需求支撑下中期有支撑，短期调整，建议区间交易，沪银 12 合约运行区间 10700 - 11600，沪金 12 合约运行区间 890 - 940，关注美国 ADP 就业数据 [17][18] 能源化工 - PVC：供需整体偏弱势，内需弱势、库存偏高，出口支撑有走弱风险，预计震荡，01 暂关注 4600 - 4800 [20] - 烧碱：估值受氧化铝减产预期压制，液氯反弹压低烧碱成本，预计震荡偏弱，01 暂关注 2400 一线压力 [23] - 苯乙烯：成本利润方面，原油偏震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯库存高企、需求有限，预计盘面震荡，暂关注 6300 - 6700 [23] - 橡胶：海外原料价格平稳，宏观情绪转弱，胶价重心下移，但产区降雨影响产量，下行空间有限，预计短期偏弱整理 [25] - 尿素：检修装置增加，日均产量下滑，农业用肥需求铺开，复合肥开工提升，港口库存去库，短期价格重心上移，01 合约区间参考 1600 - 1700 [26][27] - 甲醇：内地装置检修停车，供应偏紧，下游需求开工下滑，港口库存压力持续，预计反弹空间有限，01 合约运行区间参考 2230 - 2330 [27][28] - 聚烯烃：成本端有支撑，但供需改善不足，上行压力较大，预计 PE 主力合约区间内震荡，关注 6900 支撑，PP 主力合约震荡偏弱，关注 6600 支撑，LP 价差预计扩大 [30] - 纯碱：供给过剩是主要压力，市场预期差，投机需求不振，建议 01 合约空头维持 [34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：全球棉花供需预测中，产量和消费调增，期末库存减少，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展，预计震荡偏强 [35] - PTA：原油价格下跌，现货价格震荡，供需累库，价格低位震荡，关注区间 4400 - 4700 [35][36] - 苹果：晚富士产区入库行情稳定，价格以质论价，今年产量预期变化不大但质量下降，预期交割成本抬升，价格维持偏强走势 [36] - 红枣：产区定园价格稳定，市场到货价格以稳为主，关注新季集中上市后价格变化 [37][38] 农业畜牧 - 生猪：短期猪价震荡整理，中长期供应维持高位，01、03、05 中期偏空，07、09 谨慎抄底，关注产能去化情况 [39][40] - 鸡蛋：短期关注现货指引，若现货涨幅受限，盘面逢高介空，01 合约暂时观望，关注淘鸡、天气、鸡病、环保政策 [41][42] - 玉米：短期市场供应充足，需求稳中偏弱，预计偏弱运行，中长期进口维持低位，需求逐步修复，成本有支撑，主力 01 合约偏空思路，关注 2170 - 2200 压力，套利关注 3 - 5 正套，关注政策、天气情况 [43][44] - 豆粕：中国采购美豆推动价格上涨，短期成本端抬升，M2601 合约多单关注 3000 压力，现货企业可逢低点价 11 - 1 月基差，逢高回抛 [45] - 油脂：短期因多种利空因素压制，上方压力较大，延续调整趋势，但部分因素限制调整幅度，豆棕菜油 01 合约关注支撑位表现，套利关注菜豆 01 价差走缩、豆棕 01 价差走扩策略，中长期走势宽幅震荡 [47][51]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 品种观点参考 期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 11 月 3 日） 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：上周中美谈判成为市场焦点。现实情况来看，中国未来恢复美豆采购，国内豆粕的定价锚 从巴西升贴水转向 CBOT 美豆盘面，内外盘豆类期价的联动性随之修复。但同时，增加的进口大豆供 应预期也会给豆粕现货基差带来更大压力。更为重要的是，当前国内港口大豆库存充足，主要港口库 存已攀升至 950 万吨，已处于近三年同期高位。在南美新季大豆播种进展顺利，远期供应充裕，国内 需求表现疲软的背景下，无论使用国产还是进口大豆，油厂压榨持续亏损，油厂对远期大豆的采购心 专业研究·创造价 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-11-03 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 豆粕M2601：3000至3060区间震荡 1.基本面：美豆震荡回升，中国开始采购美国大豆和技术性买盘支撑，美豆短期偏强震荡等 待中美贸易谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，美豆走 势带动和技术性震荡整理，但需求短期处于淡季和现货价格贴水压制盘面反弹高度，短 期或维持震荡格局。中性 2.基差：现货2970（华东），基差-51，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存105.46万吨，上周97.62万吨，环比增加8.03%，去年同期105.28万吨， 同比增加0.17%。偏空 4. ...

10月31日，降息预期略有降温，COMEX黄金期货价格反弹触及4059.9美元高点后出现回落，盘中 一度跌至4001.9美，目前交投于4028美元/盎司附近，黄金相关ETF产品高开低走。截至收盘，黄金ETF 华夏（518850）涨1.07%，黄金股ETF（159562）跌0.14%，有色金属ETF基金（516650）跌1.88%。 消息面上，据CME"美联储观察"最新数据，美联储12月降息25个基点的概率为74.7%，维持利率不 变的概率为25.3%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为57.7%，维持利率不变的概率为 16.6%，累计降息50个基点的概率为25.6%。 （责任编辑：刘畅 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 每日经济新闻 五矿期货分析指出，中美贸易谈判阶段性释放海外风险，而这已体现在前期金银价格的大幅下跌 中。当前贵金属市场重新回归联储货币政策预期的影响之下，而鲍威尔 ...

| | | 今日金店黄金价格一览(2025年10月31日) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 金店报价 | 今日金价 | 单位 | 变动幅度 | 涨跌 | | 老庙黄金价格 | 1193 | 元/克 | 14 | 涨 | | 六福黄金价格 | 1198 | 元/克 | 19 | 涨 | | 周大福黄金价格 | 1198 | 元/克 | 19 | 涨 | | 周六福黄金价格 | 1135 | 元/克 | 26 | 涨 | | 金至尊黄金价格 | 1198 | 元/克 | 19 | 洗 | | 老凤祥黄金价格 | 1200 | 元/克 | 17 | 涨 | | 潮宏基黄金价格 | 1198 | 元/克 | 19 | 涨 | | 周生生黄金价格 | 1203 | 元/克 | 28 | 涨 | | 菜百黄金价格 | 1165 | 元/克 | 13 | 涨 | | 上海中国黄金价格 | 1118 | 元/克 | 13 | 涨 | | 周大生黄金价格 | 1198 | 元/克 | 19 | 涨 | 而今日金店铂金价格同样出现上涨，就拿周生生黄金来说，铂金饰品价格上涨7元/克， ...

美联储利率决策 - 美联储决定将利率下调25个基点 联邦基金利率降至3.75%至4%的区间 符合市场普遍预期 [1] - 委员会内部投票结果显示分歧加大 这种双向异议是金融危机以来首次出现 [1] - 美联储主席强调下次会议不一定减息 决策将依据未来经济数据和证据 [1] 黄金市场 - 金价近期加速下跌 主要由于减息步伐不确定性加剧以及中美贸易谈判进展削弱其避险吸引力 [2] - 技术指标显示卖方仍占优势 4小时图相对强弱指标从28的极度超卖区域回升至36 但仍低于50 [2] - 20周期SMA约4041美元被视为首个阻力位 100周期SMA约4111美元为下一阻力位 若收盘跌破200周期SMA约3937美元则短期沽压增加 [2] 白银市场 - 白银价格回升至47.50美元 但整体走势仍未摆脱困境 工业需求明显低于年初水平 [3] - 价格在50日指数移动均线45.5美元处获得支撑并快速反弹 若突破48美元整数关口可能面临卖压 并在48.65-48.85美元区间遇强劲阻力 [3] - 下方短期支撑位为46.95美元 一旦跌破可能迅速下探至46美元以下并重新测试45.55美元的低位 [3] 加密货币与相关市场 - 加密货币市场经历去杠杆化余波 企业数字资产活动低迷 但随中美贸易谈判进展 资本流动逐步恢复正常 [3] - Solana在香港和美国推出首批现货ETF 首日资金流入达到8亿美元 [3] - 美股科技板块迎来超级财报周 加密货币概念股Strategy和Coinbase将同步披露业绩 市场活力预计将逐渐恢复 [3]

当前美国大豆收割进度加快，市场供应压力显现。中美贸易谈判总体向好，宏观氛围向好，美豆走升。 国内三大油脂基本面表现分化，棕榈油因性价比不足且库存持续回升，现货价格承压小幅下跌。菜油则 因国内菜籽库存大幅下降叠加油厂开机率偏低,供给端获得较强支撑。豆油库存虽处高位目需求偏弱， 但成本端较为坚挺。 中辉期货：豆油继续追空操作需谨慎 美豆收获上市及美生柴政策未有新进展，美豆油端缺乏利多支持。国内豆油库存高于五年同期，短期供 应充足。豆油跟随棕榈油收跌，考虑压榨利润亏损现货油厂挺价心态，继续追空操作需谨慎，关注美生 柴及中美贸易进展。 大越期货：豆油Y2601：7900-8300附近区间震荡 10月31日盘中，豆油期货主力合约弱势震荡，最低下探至8120.00元。截止发稿，豆油主力合约报 8122.00元，跌幅0.32%。 豆油期货主力小幅下跌0.32%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 大越期货 豆油Y2601：7900-8300附近区间震荡 瑞达期货：豆油成本端较为坚挺 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承 压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促 ...

石油沥青日报 | 2025-10-31 基本面维持疲软，盘面弱势震荡 市场分析 1、10月30日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2601合约下午收盘价3254元/吨，较昨日结算价下跌13元/吨，跌幅 0.4%；持仓196796手，环比上涨770手，成交160811手，环比下降12955手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3406—4750元/吨；山东，3200—3620元/吨；华南，3370—3580元/吨； 华东，3410—3500元/吨。 昨日华北地区沥青现货价格出现下跌，华南地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区沥青现货价格相对稳定。随着 中美贸易谈判顺利落地，宏观风险有所减弱，但原油价格受制于基本面转弱的趋势，沥青成本端带动效应有限， 盘面弱势震荡。目前沥青基本面维持疲软，北方省份沥青刚性需求出现季节性下滑，需求端的弱势压制市场情绪， 市场上行驱动不足。 策略 单边：中性，短期观望为主 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 原油价格大幅波动、宏观风险、海外原料供应风险、沥青终端需求变动、装置开工负荷变动等 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 | 图1： ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆粕M2601预计在2960至3020区间震荡，受美豆走势带动和技术性震荡整理影响，但十月进口大豆到港维持偏高位和现货价格贴水压制盘面，短期或维持震荡格局 [9] - 大豆A2601预计在4060至4160区间震荡，受美豆走势带动和对进口大豆性价比优势支撑价格，但进口大豆到港仍旧偏高和新季国产大豆增产预期压制盘面，短期受中美贸易谈判后续和进口巴西大豆继续到港交互影响 [11] - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中美贸易谈判和美国大豆天气仍有变数，美盘短期千点关口上方维持震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] - 国内进口大豆到港量10月维持偏高位，油厂豆粕库存10月高位回落，美豆天气和中美贸易谈判进入关键期，9月美农报影响相对中性，豆粕短期回归区间震荡格局 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2601预计在2960至3020区间震荡短期或维持震荡格局，大豆A2601预计在4060至4160区间震荡短期受中美贸易谈判后续和进口巴西大豆继续到港交互影响 [9][11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中美贸易谈判和美国大豆天气仍有变数，美盘短期千点关口上方维持震荡 [13] - 国内进口大豆到港量10月维持偏高位，油厂豆粕库存10月高位回落，美豆天气和中美贸易谈判进入关键期，9月美农报影响相对中性，豆粕短期回归区间震荡格局 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求10月减弱压制豆粕价格预期，但中美贸易谈判不确定性仍在豆粕回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存继续回升，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判变数影响，豆粕短期维持震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存压力不大、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量10月维持高位、美国大豆收割上市且丰产预期持续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素为巴西大豆丰产且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [32] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [33] 持仓数据 - 豆一、豆二、豆粕仓单统计展示了10月21 - 30日豆一仓单、豆二仓单、豆粕仓单较上日的变化情况 [20] 豆粕观点和策略 - 基本面美豆震荡回升，国内豆粕震荡回升但受进口大豆到港和现货价格贴水压制，短期或维持震荡格局；基差现货贴水期货；库存油厂豆粕库存环比减少、同比减少；盘面价格在20日均线上方且方向向上；主力持仓主力空单减少、资金流出；预期国内豆粕短期受美豆带动维持区间震荡格局 [9] 大豆观点和策略 - 基本面美豆冲高回落，国内大豆震荡回升但受进口大豆到港和新季国产大豆增产预期压制，短期受中美贸易谈判后续和进口巴西大豆继续到港交互影响；基差现货贴水期货；库存油厂大豆库存环比增加、同比增加；盘面价格在20日均线上方且方向向上；主力持仓主力空单增加、资金流出；预期国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产预期压制盘面预期 [11]