行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的投资评级（如强于大市、同步大市、弱于大市）[15] 核心观点 - A股市场于2025年11月5日呈现低开高走、小幅震荡上行的态势，上证综指收报3969.25点，涨0.23%，深证成指收报13223.56点，涨0.37%，创业板指上涨1.03%[2][3][7] - 当前市场处于重要转换时点，预计11月A股大概率呈现横盘震荡格局，为年底可能的指数级别行情蓄势[3][14] - 市场风格预计将出现再平衡，成长与价值风格、大盘与小盘风格之间的轮动值得关注，操作上建议均衡配置[3][14] - 短线投资机会关注电网设备、光伏设备、电池以及煤炭等行业[3][14] A股市场走势综述 - 当日两市成交金额为18946亿元，较前一交易日有所减少[7] - 超过六成个股上涨，电网设备、电池、光伏设备、风电设备及电源设备等行业涨幅居前[7] - 电力设备及新能源行业涨幅达3.44%，煤炭行业上涨1.54%[9] - 保险、软件开发、半导体、生物制品及医疗服务等行业跌幅居前[2][7] - 创业板成分指数全天表现强于主板市场[2][7] 市场估值与成交 - 当前上证综指平均市盈率为16.22倍，创业板指数平均市盈率为49.13倍，处于近三年中位数平均水平上方[3][14] - 成交金额18946亿元处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种未来价格走势不一，豆粕、菜粕短线震荡，棕榈油短期下跌，豆油短期整理，菜油短线止跌整理，棉花短线回调，红枣谨慎看空，生猪警惕反弹[1] - 各品种受多种因素影响，如国际天气、贸易政策、供需关系等，投资者需关注相关动态并谨慎操作[1] 各品种总结 豆粕 - 巴西未来降雨预期良好，中美谈判结果影响关税，目前美豆无进口优势，支持国内豆粕成本端[1] - 现货油厂销售压力下降，有挺价心理，主力合约预计呈大区间行情，短线反弹后需整理[1] - 截至2025年10月31日，全国港口大豆库存962.9万吨，125家油厂大豆库存710.79万吨，豆粕库存115.3万吨[3] 菜粕 - 港口库存偏高，下游消费淡季施压盘面，但中加贸易问题未解决对远月合约有支撑，近月合约偏弱[1] - 加方暂无法取消对中国关税，市场对中加贸易关税改善预期降温，价格昨日收涨，但反弹空间受限[1] - 截至10月31日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，菜粕库存0.71万吨，未执行合同0.71万吨[5] 棕榈油 - 阶段性进入供需转弱状态，10、11月马棕榈油预计累库，印尼增产及市场对B50的质疑利空价格[1] - 截至2025年10月31日，全国重点地区棕榈油商业库存59.28万吨，环比减2.36%，同比增17.29%[7] 豆油 - 美豆收获上市及美生柴政策无新进展，美豆油缺乏利多支持，国内库存高于五年同期，供应充足[1] - 跟随棕榈油收跌，考虑压榨利润亏损和油厂挺价心态，追空需谨慎[1] 菜油 - 油厂开机率持续偏低，市场有惜售与挺价心态，进入消费旺季，但现货有价无市[1] - 中加贸易改善预期降温，价格昨日略微收涨[1] 棉花 - 美棉及北半球国家上量施压供应，巴西加速出口，印度MSP托底国际棉价，ICE市场预计偏弱震荡[1] - 国内新棉成本支撑盘面底部，预计一周左右收割完毕，库存修复，现货压力放大，需求走弱[1] - 美国新棉检验73万吨，检验进度约25%，印度新棉日上市量1.4万吨左右，巴基斯坦新棉上市量68.8万吨[9] 红枣 - 市场大规模下树，新季产量渐趋确定，盘面受资金扰动波动大，高库存陈枣背景下，下游对新货接受度有限[1] - 预计盘面震荡偏弱，操作上偏空需视收购价格和进度逢高进行[1] 生猪 - 10月部分二育截留猪源使供应压力推后至12月，Q4供应压力不减，盘面下探给出二育进场机会[1] - 需求端终端需求企稳，关注后市降温行情下的供需双增，建议反弹沽空近月，警惕01合约反弹风险[1] - 10月规模企业加速出栏，11月计划量减少，散户和二育猪源认卖程度增加，出栏压力或仍偏大[15]

强积金整体表现 - 2025年10月“GUM强积金综合指数”上升0.3%至284.9点 [1] - 强积金10月份人均赚取830港元 [1] - 强积金年初至今人均赚取44,197港元 [1] 市场驱动因素 - 10月初中美在稀土及关税问题上的僵局引发市场震荡，导致股票短线急挫，强积金月中人均回报一度为负 [1] - 随后特朗普在社交媒体发表温和言论，缓解市场恐慌情绪，股市逐步回稳 [1] - 中美双方最终暂停稀土及关税争端升级 [1] - 美国接连与日本及韩国签署经济与防务协议，刺激资金流入亚洲市场 [1] 资产配置观点 - 中国内地和中国香港、日本股票基金前景仍偏乐观 [1] - 乐观前景主要因中美贸易谈判展现务实态度，双方聚焦于寻求解决方案，降低市场对冲突升级的忧虑 [1] - 市场预期日本央行在新首相高市早苗的政策下将维持宽松货币环境 [1] - 日本积极的扩张性财政开支方针预计会为资产价格提供支撑 [1]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][6] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][8][9] - 有色金属：铜多单高位离场或区间短线交易；铝逢低布局多单；镍观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱01合约空头思路 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA低位震荡；苹果、红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧：生猪、鸡蛋反弹承压；玉米偏弱震荡；豆粕低位反弹；油脂偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场在业绩、事件、政策真空期震荡，等待年底新变化，不同期货品种因各自供需、宏观政策、成本利润等因素呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定投资策略 [6] 各行业总结 宏观金融 - 股指：A股和港股下跌，科技股走势分化，黄金股普跌，市场进入真空期，股指或震荡运行，中长期看好可逢低做多 [6] - 国债：国债期货涨跌不一，市场交易主线未结束，但收益率下行后市场观察央行操作规模和期限，后续关注银行配置力量和市场预期定价，建议均衡配置，国债或震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦：煤炭市场供需趋紧价格上扬，供应方面月底主产区煤矿停产范围扩大，需求方面面煤销售好转，库存趋紧，短期价格稳中偏强，关注产地煤矿复产动态 [8] - 螺纹钢：期货价格下挫，估值中性偏低，宏观短期或处空窗期，产业端上周需求回升、产量增加、库存去化，RB2601逢低做多，关注区间【3000 - 3200】 [8] - 玻璃：上周周线收长上影小阴线，前期上涨信号因会议预期落空和现实恶化而盘面探底，供给日熔量高，现货价格下降，库存累库，需求多为中游拿货，加工厂订单恶化，纯碱弱势，建议卖出01合约虚值看涨期权，年后关注05合约 [10] 有色金属 - 铜：本周铜价创新高后回落，中美贸易缓和、原料供应扰动和降息带来利多，但鲍威尔言论使降息预期降温，美元走强致铜价承压，基本面铜矿供应收紧，但现货供应平稳，下游需求放缓，库存累积，短期高位震荡，沪铜主力运行区间85000 - 89000，建议多单高位离场或区间短线交易 [12][13] - 铝：几内亚矿价持平，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求旺季转淡季，铝价抑制下游开工，库存去化，再生铸造铝合金需求有韧性，前期利好兑现或回调，建议逢高止盈多单，氧化铝建议卖出虚值看跌期权 [14] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺，旱季预计矿石产量增加，镍维持过剩格局，精炼镍累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，需求端下游三元询单转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [18] - 锡：10月国内精锡产量同比减少，9月锡精矿进口减少，印尼9月出口增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，缅甸复产，供应边际转宽松，下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考沪锡12合约运行区间27.5 - 29.5万元/吨 [19][20] - 白银：中美谈判落地，美联储降息，市场对关税和12月降息存分歧，美国经济数据走弱，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，沪银12合约运行区间10700 - 11600，关注美国ADP就业数据 [20] - 黄金：与白银类似，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，参考沪金12合约运行区间890 - 940，关注美国ADP就业数据 [21][22] 能源化工 - PVC：11月4日主力合约收盘价格下跌，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口有走弱风险，整体供需偏弱势，预计震荡，01暂关注4600 - 4800，关注海内外宏观数据、出口等情况 [23] - 烧碱：11月4日主力合约收跌，山东氧化铝厂下调碱价，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季开工高，囤货难补缺口，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情，预计震荡偏弱，01暂关注2400一线压力 [25] - 苯乙烯：11月4日主力合约价格下跌，成本利润方面原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，预计盘面震荡，暂关注6300 - 6700，关注油价走势等情况 [26] - 橡胶：11月4日海内外原料端上涨驱动弱，成本支撑不足，深色胶累库，市场看空，产区台风影响未炒作，胶价或下跌，关注库存、产能利用率等情况，预计震荡，暂关注15000一线支撑 [28] - 尿素：供应开工负荷率下调，日均产量下滑，成本无烟块煤稳、末煤偏强，需求农业用肥铺开，复合肥开工提升，库存企业库存增加、港口库存减少，预计震荡，01合约区间参考1600 - 1700 [29][30] - 甲醇：供应装置产能利用率降低，港口到港量预计6.7万吨，成本动力煤价格上涨，煤制甲醇成本增加，需求制烯烃行业开工率下滑，传统下游需求弱势，库存样本企业和港口库存增加，预计反弹空间有限，01合约运行区间参考2230 - 2330，关注宏观面等情况 [31][32] - 聚烯烃：11月4日塑料和聚丙烯主力合约收盘价下跌，供应聚乙烯开工率下降、产量减少，PP开工率上升、产量增加，需求农膜进入旺季，下游仍按需采购，成本端有支撑但供需改善不足，预计PE主力合约区间震荡，关注6900支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6600支撑，LP价差预计扩大，关注下游需求等情况 [32][33] - 纯碱：现货成交平稳，盘面走低后期现成交放量，前期检修装置恢复，产量增加，下游玻璃产能稳定、利润差，消费无亮点，库存碱厂和交割库大体持平，供给过剩是主要压力，建议01合约空头维持 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B指数和CYIndexC32S指数分别为14803元和20500元，2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比调增，期末库存环比减少，籽棉收购后期价格高，中美贸易谈判有进展，预计近期震荡运行 [37] - PTA：原油价格下跌，现货价格上涨，基差窄幅走坚，交易清淡，产能利用率78.38%，下游聚酯开工稳定在87.51%，供需累库，价格低位震荡，关注区间4400 - 4700 [38] - 苹果：晚富士产区入库工作进行，山东地面交易上量，价格稳硬，甘肃入库收尾，陕西入库开展，今年产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，消费疲软，价格有望震荡下行 [38] - 红枣：阿克苏、阿拉尔等地区有不同通货主流价格，产区原料收购以质论价，预计震荡下行 [40] 农业畜牧 - 生猪：11月5日多地现货价格下跌，短期二育积极性减弱、需求增量有限，猪价偏弱调整，但供应压力缓解、肥标差价大、腌腊备货需求支撑，猪价震荡调整，中长期能繁母猪存栏去化有限，明年上半年供应高位，价格承压，策略上01空单逐步止盈留底仓，03、05已有空单持有，关注多05空03套利，07、09谨慎抄底 [42][43] - 鸡蛋：11月5日山东德州和北京报价稳定，11月新开产蛋鸡开产量仍高，双节后老鸡出栏增加缓解供应压力，蛋价低位反弹，但存栏基数大，供应充足施压反弹高度，中长期供应压力仍大，策略上主力12合约轻仓逢高试空，关注3190 - 3240压力表现，01合约区间震荡（3250 - 3400），关注淘鸡等情况 [44] - 玉米：11月4日锦州港和山东潍坊兴贸收购价有变动，当前新粮上量增加，预计丰产，价格季节性承压，中长期种植成本下移、预计丰产，旧作库存低、进口补充少，需求稳中偏弱，主力01合约预计区间震荡运行（2050 - 2170），套利关注3 - 5正套，关注政策、天气情况 [47] - 豆粕：11月3日中国预计暂停对美关税，美豆价格上涨，国内M2601合约跟随上涨，进口压榨利润亏损支撑豆粕价格，11月前国内大豆到港高位，库存压力延续，短期得益于采买成本端推动价格上涨，策略上M2601合约逢高小幅平仓，回调后继续持有，现货企业可逢低点价11 - 1月基差 [48][49] - 油脂：11月3日美豆油主力合约涨，马棕油主力合约跌，国内棕油、豆油价格跌，菜油价格涨，棕榈油10月产量增长、出口增幅不及产量，预计库存累至244万吨，11月起减产，下方有支撑，国内供应不缺，短期内难大幅去库；豆油中美达成增加农产品贸易共识，美豆期价反弹，国内库存高位，中长期供应充足限制去库速度；菜油中加关系未迅速正常化，四季度供应偏紧，库存缓慢去化，政策端风险限制反弹高度，短期油脂上方压力大，延续调整趋势，关注支撑位表现，不追空，套利关注豆棕01价差走扩、菜豆01价差走缩策略 [50][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2601预计在2980至3040区间震荡，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期处于淡季和现货价格贴水压制盘面反弹高度，中国采购美豆数量有变数和美豆收割天气良好压制美豆上涨，国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，短期受美豆带动维持区间震荡格局 [9] - 豆一A2601预计在4000至4100区间震荡，美豆走势带动和对比进口大豆性价比优势支撑价格，但进口大豆到港仍旧偏高和国产大豆增产预期压制盘面，受中美贸易谈判后续和进口巴西大豆继续到港交互影响 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，美盘短期千点关口上方偏强震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，美豆收割天气相对正常，加上中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求淡季交叉影响回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存压力不大、美国大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素为国内进口大豆到港总量11月维持高位、美国大豆收割上市且丰产预期持续 [14] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [15] - 利空因素为巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 价格与成交数据 - 展示了10月27日至11月4日豆粕、菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差 [16] - 展示了10月27日至11月4日大豆期货主力、豆粕期货主力和远月及豆类现货价格 [18] 仓单数据 - 展示了10月24日至11月4日豆一、豆二、豆粕仓单数量及较上日变化 [20] 供需平衡表 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比 [31] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比 [32] 各国大豆进程数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程 [34][35][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程 [40] - 2025年度美国大豆收割进程 [41] - 2025/26年度巴西大豆种植进程 [42] 其他数据 - USDA近半年月度供需报告展示了2025.3 - 2025.9种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆产量、阿根廷大豆产量 [43] - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落 [44] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [46] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 基本面美豆短期偏强震荡，国内豆粕短期或维持震荡格局，中性 [9] - 基差现货2970（华东），基差 - 45，贴水期货，偏空 [9] - 库存油厂豆粕库存115.3万吨，上周105.46万吨，环比增加9.33%，去年同期98.41万吨，同比增加17.16%，偏空 [9] - 盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [9] - 主力持仓主力空单增加，资金流出，偏空 [9] - 预期国内豆粕短期受美豆带动下维持区间震荡格局 [9] 大豆观点和策略 - 基本面美豆短期偏强震荡，国内大豆短期受中美贸易谈判后续和进口巴西大豆继续到港交互影响，中性 [11] - 基差现货4100，基差45，升水期货，偏多 [11] - 库存油厂大豆库存710.79万吨，上周751.29万吨，环比减少5.39%，去年同期550.74万吨，同比增加29.06%，偏空 [11] - 盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [11] - 主力持仓主力空单增加，资金流出，偏空 [11] - 预期国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产预期压制盘面上涨高度 [11]

中美贸易谈判进展 - 中美经贸团队在吉隆坡磋商取得进展，美方同意取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”并暂停实施出口管制50%穿透性规则一年[4] - 美方将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，美国财长表示中美已敲定经贸协议，最快下周签署文本[4] - 中国将在年底前购买2500万吨美国大豆并采购美国能源，双方达成共识可在未来12个月内基于平衡框架开展工作[4] 美国对华贸易施压策略 - 美国财长贝森特声称若中国继续阻止稀土出口，美国可能对华加征关税，并试图拉拢盟友组建对华关税包围圈[3][5] - 美国贸易代表格里尔表示中美核心问题未完全解决，美国将继续推进对华301条款调查[4] - 美方揪着中国未完成2000亿美元加购承诺不放，但回避了美方率先违背承诺及疫情等客观因素[7] 稀土资源的战略地位 - 稀土是现代工业的“维生素”，从F-35战斗机、精确制导导弹到电动汽车、智能手机都离不开稀土[7][8] - 中国外交部发言人强调对话合作是解决问题的正确途径，威胁施压无助于问题解决，双方应落实元首会晤共识[8] - 美国试图与泰国、马来西亚、日本等建立稀土开采提炼联盟，但产出可使用的精炼稀土需5到10年技术积累[10] 美国已实施的关税措施 - 根据《1962年贸易扩展法》第232条，美国对进口钢铁和铝材分别征收25%和10%的全球性关税，随后在6月进一步提高至50%[10][11] - 美国对进口汽车及若干零件征收25%关税，对半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%关税[12][13] - 美国对进口软木原木及木材征收10%关税，对软垫木制品和厨柜等征收25%关税，对中型及重型货车和零件征收25%关税，对巴士征收10%关税[14][16] 美国对华战略的矛盾性 - 特朗普政府一边寻求与中方达成贸易协议，一边保留301调查作为“后手”，采取“边谈边打、边和边压”的套路[16] - 美方在协议签署后很快翻脸加码制裁，缺乏基本外交诚信，其行为可能是为应对国内政治压力或延续谈判策略[16] - 中美贸易战是一场没有硝烟的战争，未来关系走向取决于双方能否秉持平等、尊重和互惠的精神[18][19]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为中性，建议观望 [1] - 纸浆操作评级为中性，建议观望 [1] - 白糖操作评级为偏空，建议关注政策和天气 [1] - 苹果操作评级为偏空，建议关注入库情况 [1] - 木材操作评级为中性，建议观望 [1] - 20号胶操作评级为中性，建议观望 [1] - 天然橡胶操作评级为偏多，具备投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为中性，建议观望 [1] 报告的核心观点 - 不同软商品价格走势受供应、需求、政策、天气等因素影响，各品种投资建议多为观望，部分关注特定因素变化 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉有所回落，现货销售基差持稳，北疆机采棉收购基本结束，南疆仍在进行且收购价高于北疆，截至11月1号全国累计检验量184.4万吨 [2] - 现货成交一般，下游纯棉纱跟涨乏力，市场交投平淡，纺企顺价走货，贸易商谨慎采购，织厂新增订单不佳，备货意愿差，外销高支纱情况较好 [2] - 关注中美谈判利好消息对贸易的影响，郑棉短期走势或偏震荡，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西10月上半月生产数据偏中性，本榨季生产渐入尾声，甘蔗压榨量同比基本持平，制糖比环比回落、同比小幅增加 [3] - 郑糖走势相对偏强，有消息称国内可能管制糖浆进口，下方有支撑，关注政策落地情况 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，7月后广西降雨好、甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，关注天气和甘蔗长势，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价大幅下跌，交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，山东入库进度偏慢，新季度冷库苹果期初库存不确定 [4] - 今年苹果质量差但价格高，果农和贸易商惜售，影响后期去库速度，后期去库情况是主要交易点 [4] - 苹果价格偏高，利多不足，关注入库情况，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均下跌，期货市场情绪走弱，国内天然橡胶现货价格稳中有涨，合成橡胶现货价格下跌，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格跌多涨少 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，中国云南产区将进入减产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，部分装置检修，上游丁二烯装置开工率回升 [6] - 上周国内轮胎开工率微幅回升，产成品库存增加，本周青岛地区天然橡胶总库存增至44.77万吨，保税区库存下降、一般贸易库存增加，上周中国顺丁橡胶社会库存增至1.48万吨，上游丁二烯港口库存大幅回升至3.2万吨 [6] - 需求缓慢回暖，供应压力趋缓，橡胶库存增加，成本支撑乏力，胶市情绪悲观，策略上观望，关注NR&BR等跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳，截至10月30日中国纸浆主流进口样本库存量206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上涨0.3%，9月进口纸浆295.25万吨，同比增加27.25万吨 [7] - 国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求一般，下游原纸市场传统旺季预期不强，终端订单释放有限，后市信心欠佳，原料维持刚需补库，备货意向难提升 [7] - 短期基本面偏弱，中期情况或改善，操作上暂时观望或短线操作 [7] 原木 - 期价弱势运行，日照报价下调10元，11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内现货价格难改弱势，贸易商压力增加，预计短期内进口量维持低位 [8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力较小 [8] - 低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判有进展但未超预期,市场乐观情绪回落,PTA供给端略有收缩,聚酯开工稳定,出口乐观,加工费被压缩,行业利润受新装置投产影响,出口需求或因贸易战缓和转好,下游织造表现良好旺季或持续到11月 [2] - 华东乙二醇港口库存低位,到货量有限,海外进口量预计下滑,新装置投产使价格承压,低库存通过基差体现,煤制乙二醇利润修复,关税下降或增加纺织服装出口需求,下游织造负荷乐观 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA:原油行情偏强震荡,成本支撑PTA行情微幅上涨,现货供应充足,基差微跌 [2] - MEG:张家港乙二醇市场本周现货商谈价格下跌,期货震荡下行,现货价格跟随回调,基差商谈略有走弱 [2] 指标数据 - INE原油价格从458.7元/桶涨至467.9元/桶,涨幅9.2元/桶 [2] - PTA-SC从1252.6元/吨降至1195.7元/吨,降幅56.86元/吨;PTA/SC比价从1.3758降至1.3517,降幅0.0241 [2] - CFR中国PX从820降至819,降幅1;PX - 石脑油价差从249降至239,降幅10 [2] - PTA主力期价从4586元/吨涨至4596元/吨,涨幅10元/吨;现货价格从4510元/吨涨至4535元/吨,涨幅25元/吨 [2] - PTA现货加工费从122.1元/吨涨至148.2元/吨,涨幅26.2元/吨;盘面加工费从198.1元/吨涨至214.2元/吨,涨幅16.2元/吨 [2] - PTA主力基差不变,仓单数量不变 [2] - MEG主力期价从4018元/吨降至3970元/吨,降幅48元/吨;MEG - 石脑油从(136.21)元/吨降至(140.40)元/吨,降幅4.2元/吨 [2] - MEG内盘从4106元/吨降至4068元/吨,降幅38元/吨;主力基差从78降至76,降幅2 [2] 产业链开工情况 - PX开工率86.21%,PTA开工率79.66%,MEG开工率64.41%,均无变化;聚酯负荷从89.34%升至89.56%,涨幅0.22% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F价格从6415涨至6515,涨幅100;POY现金流从(67)涨至25,涨幅92 [2] - FDY150D/96F价格从6690涨至6710,涨幅20;FDY现金流从(292)涨至(280),涨幅12 [2] - DTY150D/48F价格从7740涨至7770,涨幅30;DTY现金流从58涨至80,涨幅22 [2] - 长丝产销从43%升至53%,涨幅10% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短价格从6405降至6390,降幅15;涤短现金流从273降至250,降幅23 [2] - 短纤产销从49%降至48%,降幅1% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片价格从5560涨至5565,涨幅5;切片现金流从(22)降至(25),降幅3 [2] - 切片产销从45%升至68%,涨幅23% [2] 装置检修动态 - 华东一套220万吨PTA装置小幅降负,恢复时间待跟踪 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线震荡，关注中美谈判结果和巴西大豆种植天气，现货油厂挺价，美豆进口无优势，主力合约大区间行情，追多需谨慎[1] - 菜粕短线震荡，港口库存高、下游消费淡季施压盘面，中加贸易问题支撑远月合约，追多需谨慎，关注中加和中美贸易进展[1] - 棕榈油短期下跌，阶段性供需转弱，10 - 11月马棕榈油预计累库，印尼增产和对B50质疑利空，原空单可持有，追空需谨慎[1] - 豆油短线调整，美豆收获上市和美生柴政策无进展，国内库存高，跟随棕榈油收跌，追空需谨慎，关注美生柴及中美贸易进展[1] - 菜油短期下跌，油厂开机率低、惜售挺价，进入消费旺季但有价无市，中加会晤油脂缺乏利多，关注中加贸易进展[1] - 棉花短线回调，美棉及北半球国家上量施压，印度MSP托底，ICE市场偏弱震荡；国内新棉收割将完，库存修复，需求走弱，产业面驱动弱，上行阻力大[1] - 红枣谨慎看空，即将大规模下树，盘面波动大，基本面预期宽松，短期空头持仓可减仓止盈，关注下树订园情况[1] - 生猪警惕反弹，10月二育推后供应压力，Q4供应压力大，关注二育进场和需求变化，建议反弹沽空近月，警惕01反弹，关注03合约和反套机会[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘3026元/吨，涨5元，涨幅0.17%；全国现货均价3103.71元/吨，涨30元，涨幅0.98% [2] - 截至2025年10月31日，全国港口大豆库存962.9万吨，环比减10.20万吨；125家油厂大豆库存710.79万吨，环比减40.50万吨，减幅5.39%；豆粕库存115.3万吨，环比增9.84万吨，增幅9.33%；饲料企业豆粕库存天数8.02天，环比增0.06天，涨幅0.78% [3] - 华东市场油厂开机高位，催提普遍，终端采购观望[3] 菜粕 - 截至10月31日，沿海油厂菜籽库存0万吨，环比减0.6万吨；菜粕库存0.71万吨，环比持平；未执行合同0.71万吨，环比减0.3万吨[5] - 全球本年度菜籽产量同比恢复，加籽收割结束，加方寻求与中方会晤[5] - 国内菜粕去库，需求进入季节性淡季[5] 棕榈油 - 期货主力日收盘8664元/吨，跌100元，跌幅1.14%；全国均价8663元/吨，跌70元，跌幅0.80% [6] - 截至2025年10月31日，全国重点地区商业库存59.28万吨，环比减1.43万吨，减幅2.36% [8] - 2025年10月1 - 31日，马来西亚棕榈油单产环比增4.50%，出油率环比增0.20%，产量环比增5.55%；不同机构数据显示出口量均有增加[8] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13600元/吨，涨5元，涨幅0.04%；美棉主连65.54美分/磅，涨0.42美分，涨幅0.07% [9] - 美国新棉已检验53万吨，11月上旬降水减少利于收获；印度MSP收购启动迟缓，新棉日上市量1.2万吨左右；巴基斯坦新棉上市量58.8万吨，同比增22% [9] - 国内新棉采摘进度87.1%，公检量超193万吨，交售进度90.4%，销售进度14.2%；新疆机采籽棉价升至6.32元/kg，皮棉累计均价14500元/吨附近；9月进口棉22.14万吨，环比增3.25万吨；全国商业库存183.9万吨，高于同期7.72万吨；下游需求变化不大，纺纱厂开机率65.6%，低于同期6.9%；织布厂开机率37.5%，低于同期13%；9月纺织服装出口244.2亿美元，同比降1.4% [10] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘10280元/吨，涨135元，涨幅1.33% [12] - 产区预计大规模下树，客商收货积极，库存增加，36家样本点物理库存9348吨，环比增245吨，同比增120.78%；新枣统货收购价6.5 - 7.5元/公斤，初步成本底部预期10000 - 10500元/吨 [14] - 销区大规模到货未开启，零星货源价高，观望情绪浓，消费未启动[14] 生猪 - 期货主力Ih2601收盘11735元/吨，跌80元，跌幅0.68%；全国外三元现货价格12430元/吨，跌100元，跌幅0.80% [16] - 10月规模企业加速出栏，11月计划量较10月实际出栏量减2.54%；散户和前期二育猪源认卖增加，整体出栏压力或仍大；标肥价差-0.75元/kg，需警惕二育流入支持盘面 [17] - 9月新生仔猪数量环比增0.11万头至567.6万头，预计26年Q1出栏量线性增长；9月能繁母猪存栏4035万头，同比减27万头，环比减3万头，产能去化加速不明显；下游屠宰环比增量，入库企稳回升[17]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了投资策略，如股指中长期看好、逢低做多，国债震荡运行等[1]。 报告的核心观点 报告对期货市场各品种进行分析，认为市场受多种因素影响，不同品种走势和投资策略各异。如股指、国债震荡运行，部分品种如棉花棉纱、苹果震荡偏强，部分品种如生猪、鸡蛋反弹承压等[1][5]。 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好、逢低做多。当前市场处于业绩、事件、政策真空期，缺少方向催化剂，成交逾2.13万亿，海南自贸港等板块有表现[1][5]。 - 国债震荡运行，近期债市环境利于利差压缩策略，但短端国债定价和机构仓位有风险，建议均衡配置[5]。 黑色建材 - 双焦震荡，煤炭市场供需趋紧、价格上扬，供应上月底主产区煤矿停产范围扩大，需求上面煤销售好转[7][8]。 - 螺纹钢震荡，价格偏弱运行，估值中性偏低，宏观处于空窗期，产业端需求回升、产量增加、库存去化，建议RB2601逢低做多[8]。 - 玻璃卖出看涨，上周周线收长上影小阴线，供给日熔量高，现货价格下降、库存累库，需求多为中游拿货，建议卖出01合约虚值看涨期权[9][10]。 有色金属 - 铜高位震荡，本周创历史新高后回落，受中美贸易、原料供应、美联储降息等因素影响，基本面供应收紧但现货供应平稳，需求放缓，库存累积，建议多单高位离场或区间短线交易[11][12]。 - 铝高位震荡，几内亚矿价持平，氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求开工率下降，库存去化，建议逢高止盈多单[13]。 - 镍震荡运行，印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺、供给或宽松，精炼镍过剩、库存累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，建议观望或逢高做空[18]。 - 锡震荡运行，10月国内精锡产量减少，消费端半导体有望复苏，库存中等，供应有改善预期，需求偏弱，建议区间交易[19]。 - 白银震荡运行，受中美谈判、美联储降息等影响，市场对12月降息有分歧，预计中期有支撑、短期调整，建议区间交易[20]。 - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，预计中期有支撑、短期调整，建议区间交易[20][21]。 能源化工 - PVC震荡，01暂关注4600 - 4800。成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，出口增速持续性存疑，预计震荡，关注政策及成本扰动[22][23]。 - 烧碱震荡偏弱，01暂关注2400一线压力。氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季开工高，预计震荡偏弱[25][26]。 - 苯乙烯震荡，暂关注6300 - 6700。成本利润方面原油偏震荡、纯苯供需宽松，开工下降、去库预期、利润中性，预计盘面震荡[27]。 - 橡胶震荡，暂关注15000一线支撑。海内外原料价格走跌、成本支撑不足，深色胶累库，需求端开工率有变化，预计短时偏弱整理[28][29]。 - 尿素震荡，检修装置增加、日均产量下滑，农业用肥需求铺开、复合肥开工提升，港口库存去库，01合约区间参考1600 - 1700[30]。 - 甲醇震荡，01合约运行区间参考2230 - 2330。内地装置检修、供应偏紧，下游需求开工窄幅下滑、传统需求疲软，港口库存压力大，预计反弹空间有限[32][33]。 - 聚烯烃偏弱震荡，L2601关注6900支撑，PP2601关注6600支撑。供应端部分装置投产，需求端农膜旺季开工改善，旺季后需求或减弱，预计PE震荡、PP震荡偏弱[33][34]。 - 纯碱01合约空头思路，现货成交平稳，供应过剩，市场预期差，建议01合约空头维持[35][38]。 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，CCIndex3128B指数等有数据，全球棉花供需预测显示产量、消费等有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展[39]。 - PTA低位震荡，关注区间4400 - 4700。原油价格下跌，PTA现货价格有变化，产能利用率和下游聚酯开工稳定，供需累库[39][40]。 - 苹果震荡偏强，晚富士产区入库工作进行，价格以质论价，今年产量预期变化不大、质量下降，交割成本抬升[40]。 - 红枣震荡运行，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则[41]。 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01旺季预期支撑但供应偏松，03、05上半年供应大、需求淡季，07、09产能去化慢、估值偏高，建议01空单止盈留底仓，03、05空单持有，关注多05空03套利[43][44]。 - 鸡蛋反弹承压，主力12合约升水现货，短期现货涨势放缓，01合约区间震荡，存栏基数大、供应充足，关注淘汰节奏等[45][46]。 - 玉米震荡筑底，主力01合约平水现货，集中上市期现货承压，盘面区间震荡，关注新粮上市节奏和政策天气情况[47][49]。 - 豆粕低位反弹，M2601合约逢高可平仓、回调后持有，现货企业可逢低点价11 - 1月基差。受美豆上涨等影响，国内供应改善但压榨利润恶化推动价格上涨[49]。 - 油脂棕弱豆强、高位调整，豆棕菜油01合约关注支撑位表现，不追空，关注豆棕01价差走扩、菜豆01价差走缩策略。棕榈油累库预期施压价格，豆油供应压力大，菜油供应偏紧[50][57]。