行业增长趋势 - 寝具市场最畅销三大品类为床垫/床褥、四件套与记忆枕 [1] - 细分品类中羊毛床垫/床褥成交额同比增长3.7倍 软管枕成交额同比增长142% [1] - 床旗成交额同比增长超10倍 床幔成交额同比增长178% [1] 消费群体特征 - 26岁至45岁人群是寝具消费主力 56岁以上银发人群成交量同比增长74% [1] - 女性消费者成交量增速与成交额占比均领先男性 呈现为孩子购买、注重装饰性、主导婚庆床品消费三大特征 [2] - 男性消费者更注重基础需求 在枕头选择方面有明显个性化倾向 [2] 地域与消费理念 - 云南、山西、浙江位列寝具消费增速前三省份 [1] - 消费理念从"有得睡"向"睡得好"再向"睡得健康"转变 反映对生活品质的更高追求 [2] - 寝具消费市场以健康化、智能化、绿色化为发展趋势 [2]

扫描下方二维码 ，预约观看直播 艾瑞数智行业首发,空调新趋势来袭,看品牌如何用科技 重新定义"好空调",看用户如何理解好空调 1 王芝兰 艾瑞数智 大家居消费事业部 总经理 空调革命已来!你家的空调还只是"空调"吗? 2025高端空调不更拼冷暖 而是拼 欢迎关注艾瑞数智获取更多内容 政策+高温+补贴三重利好,空调市场迎来新一轮 爆发! 2 从"卖产品"到"卖生活方式",高端化、健康化、 智能化成增长核心! 3 2025最新消费数据：00后、90后成主力，舒适、 健康、颜值成TOP3选购关键词 点击 阅读原文 查看艾瑞咨询更多信息 ...

公司近期动态 - 公司于9月19日通过网络方式召开2025年广东辖区投资者集体接待日暨中报业绩说明会 董事长、总经理、董事会秘书及财务总监出席 [1] - 公司收购江西崧果数字文化有限公司51%股权 主要基于对数字文化内容产业发展前景的看好 期望通过资源整合提升市场竞争力和品牌影响力 [2] - 短视频业务尚处早期投资阶段 目前收入占公司整体营收比重低 不会对业务产生重大影响 [1][2] 业务运营状况 - 公司上半年产品订单减少 未来需争取更多优质订单以提升产能利用率 [3] - 公司通过聚焦高毛利智能健康家电、收缩低效工程业务、强化技术研发与成本管控等多维度措施推动业绩增长 [5] - 机器人与液冷业务暂无明确计划 现阶段聚焦"智能化、健康化、高效化"战略 液冷领域专利布局暂未对业绩造成影响 [6] 行业环境与战略方向 - 家电行业在政策利好与消费升级需求驱动下向智能化方向发展 同时面临竞争加剧挑战 [4] - 公司将围绕"智能化、健康化、高效化"战略 加大研发投入 利用产业链优势推动产品向高客单价、高附加值升级 [4]

业务发展现状与挑战 - 上半年产品订单减少，需争取更多优质订单以提升产能利用率 [3] - 公司通过聚焦高毛利智能健康家电、收缩低效工程业务推动业绩增长 [3] 战略方向与研发投入 - 围绕"智能化、健康化、高效化"战略方向，加大家电研发投入 [3] - 推动产品向高客单价、高附加值方向升级 [3] 新兴业务布局 - 崧果数字文化有限公司（短视频业务）处于早期投资阶段，收入占整体营收比重低 [2] - 投资江西崧果数字文化51%股权旨在探索数字内容领域及强化数字化营销协同效应 [2][3] - 液冷技术相关业务暂未开展，子公司专利布局未对业绩产生影响 [4] 行业环境与风险提示 - 家电行业受以旧换新政策及消费升级驱动，同时面临竞争加剧挑战 [3] - 崧果数字文化业务尚需整合，业绩以公告为准，提示投资风险 [2][3]

公司业务与产品战略 - 持续完善"358"品类产品矩阵 多维度稳固品类成长 [1] - 预调鸡尾酒业务主要包括"RIO（锐澳）"牌产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务包含预调鸡尾酒业务和香精香料业务两大板块 [1] 产品创新与市场表现 - 近期推出青梅龙井、春见白桃、阳光玫瑰葡萄、乐橘乌龙等新口味系列产品 [1] - 果冻酒新品在线上渠道实现首批产品迅速售罄 [1] - 强爽系列和清爽系列推出多款零糖新品 具备零糖零嘌呤的健康化特征 [1] 研发方向与技术突破 - 在风味创新领域持续进行产品开发 [1] - 专注于健康化产品方向的技术开发 [1] - 通过产品创新强化市场竞争力 [1]

休闲健康食品行业发展态势、竞争壁垒及前景研究 1、休闲健康食品行业概况 休闲健康食品主要指人们在闲暇时光食用的非主食类食品，具有多元化的消费场景和广泛的适用范围， 能够有效缓解压力、愉悦身心。该品类可归纳为三大类：标准化长效保质期零食（包括膨化食品、果 冻、坚果、糖果等）；短保质期卤制品；（非）标准化烘焙食品。 在休闲健康食品的三大类别中，标准化长效保质期零食占据主导地位，其产品种类最为丰富，市场规模 最大，且发展历史最为悠久。目前，多数食品生产与销售企业的核心业务均集中于这一领域。 伴随经济发展和消费升级，消费者的食用场景日趋多元化，产品选择日益丰富，对健康生活方式、健康 食品及良好饮食习惯的追求愈发显著。这种健康意识的提升推动了高端休闲健康食品市场的快速发展。 当前，休闲健康食品行业呈现以下两大特征： 休闲健康食品行业特征 资料来源：普华有策 休闲健康食品产业链的终端环节主要由经销商及零售商构成，其销售渠道呈现线上线下双轨并行的格 局：线上渠道以淘宝、天猫、京东、拼多多等主流电商平台为主体；线下渠道则涵盖个体零售网点、大 型商超卖场及品牌连锁门店等多元形态。 近年来，随着数字经济的蓬勃发展，特别是电商平台 ...

月饼市场销售表现 - 京东超市月饼品类用户规模同比增长32% 成交额实现高双位数增长 [1][3] - 950家品牌上线 近5万款新品上市 新品牌数量超千家 [1][3] - 低温月饼销售额增速达73% 商品数量增长近30% [1][3] 消费行为特征 - 人均购买月饼数量超4盒 广式/港式/苏式月饼占据超60%偏好 [1][3] - 40%用户选择购买新品 54%用户将月饼作为日常零食消费 [3][4] - 59%消费者偏好简约包装 73%关注成分健康属性 [4] 产品创新趋势 - 品牌推出非礼盒装/散装/混合装产品 杨枝甘露/桃山皮等新口味涌现 [4] - 包装设计注重实用性(39%需求)和文化附加值(31%需求) [4] - 轻伴手礼成为主流 注重便携性/可重复利用和情感表达 [3][4] 平台战略举措 - 京东通过211时效冷链解决低温配送痛点 [3] - 建立行业首个月饼感官质量标准 涵盖29项评价指标 [6] - 推出送礼准时达/破损包退换/48小时价保等专属服务保障 [6] 品牌合作案例 - 与美心合作推出的精装礼盒GMV同比增长超300% [6] - 与五芳斋联名八大派系粽子礼盒切入中高价格段 [6] - 通过包销定制方式填补200元以上价格带市场空缺 [6]

行业趋势 - 低温月饼销售额增速高达73% 领跑行业 商品数量增长近三成 [1][2] - 月饼市场呈现轻伴手礼 健康化 零食化 实用性及多维度营销五大趋势 [1][2] - 购买月饼用户规模同比增长32% 消费者计划平均购买超4盒 [2] 消费行为变化 - 59%消费者偏好简约包装 关注价格适中 携带方便和可重复利用 [2] - 73%消费者明确关注成分健康 低糖无添加类产品显著增长 [3] - 54%用户将月饼当作日常零食 推动产品从节令专属走向高频消费 [3] 产品创新与包装 - 品牌推出非礼盒装 散装及混合装产品 杨枝甘露 桃山皮等创新口味涌现 [3] - 39%用户呼吁提升包装实用性 期待月饼盒转变为收纳盒等重复利用容器 [3] - 31%用户青睐融入地方特色 非遗元素的礼盒 文创联名款产品热销 [3] 品牌战略转型 - 头部品牌通过延长节庆周期 推出节前预售和节后回味产品实现全周期运营 [6] - 品牌从节庆品延伸至日常品 如广州酒家推出早茶点心 速冻包子等日常产品线 [6] - 节庆爆款常态化 将受欢迎的口味优化调整后引入日常产品线 如美心流心奶黄包 [6]

行业发展趋势 - 茶饮行业正经历深度变革 驱动因素包括消费者健康意识提升和口味需求多元化 [1] - 数字技术催生新产业 新业态 新模式 大数据助力行业转型升级 [1] - 新茶饮行业从高速扩张迈向精细化运营阶段 多家企业借助数据洞察推动产品与体验升级 [1] - 数字化与健康化已成为头部品牌的共同发力点 [2] 公司战略与产品 - 公司推出“不加糖天然营养+”计划 联合多家专业机构与百位营养师 [1] - 产品策略核心为“营养食材+新鲜现制+低卡控糖” 推动品牌从“控糖减糖”迈向“天然营养强化” [1] - 此举是公司在健康茶饮领域的一次重要产品策略延伸 [1] - 公司通过“奈雪Green”等轻食店型拓展消费时段覆盖 从传统茶饮延伸至早餐 午餐 下午茶等多类场景 [2] 运营数据与市场表现 - 新注册会员中以年轻群体为主 其饮茶需求从“即时性饮用”向“日常化轻养生”拓展 [1] - 健康产品策略对运营效率产生积极影响 报告期内单店日均销售额同比提升4.1% [1] - 报告期内日均订单量从265.9单增至296.3单 同比增长11.4% [1] - 新一线城市单店日销售额增长明显 增幅超过9% 显示健康类产品在不同层级市场均获接受度 [1] 未来展望 - 公司未来将继续依托会员系统和消费数据 迭代门店模型 拓展消费场景 聚焦健康产品线 [2] - 公司将制定更精准的会员运营策略以应对市场变化 [2]

投资评级 - 维持增持评级 考虑到公司仍处于变革和投入期 参考PS估值 可比公司均值为4.7x 公司为3.9x 处均值以下 [6][7] 核心观点 - 25H1营业收入11.25亿元 同比增长12.0% 归母净利润1.11亿元 同比增长18.1% 扣非归母净利润1.00亿元 同比增长22.8% [7] - 单25Q2营业收入4.99亿元 同比下降8.2% 归母净利润0.54亿元 同比增长40.61% 扣非归母净利润0.52亿元 同比增长43.94% 业绩符合市场预期 [7] - 下调25年盈利预测 新增26-27年 预测25-27年归母净利润分别为1.65亿 2.07亿 2.41亿元 同比增长30% 25%和16.5% 当前市值对应估值分别为55x 44x 38x [6][7] - 公司提出高端化立基 全国化破圈 健康化赋能 年轻化破局四大战略主线 未来若经营改善 盈利能力具备弹性 [7] 财务表现 - 25H1毛利率38.41% 同比提升1.86个百分点 主要由于产品结构优化和成本下降 [7] - 25H1销售费用率18.1% 同比提升1.5个百分点 管理费用率4.3% 同比下降1.0个百分点 研发费用率4.9% 同比提升0.7个百分点 [7] - 25H1销售净利率9.76% 同比提升0.67个百分点 [7] - 单Q2毛利率42.06% 同比提升9.6个百分点 销售净利率10.76% 同比提升3.86个百分点 [7] - 预测25-27年营业总收入分别为23.09亿 24.70亿 26.47亿元 同比增长5.2% 7.0% 7.2% [6][9] 业务分析 - 分品类看 25H1醋系列收入7.39亿元 同比增长8.0% 酒系列收入1.51亿元 同比下降5.4% 酱系列收入0.8亿元 同比下降3.5% [7] - 分渠道看 25H1线上收入1.46亿元 同比增长13.8% 线下收入9.66亿元 同比增长13.5% [7] - 分区域看 25H1北部战区收入1.04亿元 同比增长18.2% 东部战区收入2.38亿元 同比下降3.7% 苏北战区收入1.58亿元 同比增长30.9% 苏南战区收入3.44亿元 同比增长22.7% 西南战区收入1.43亿元 同比增长1.6% 中部战区收入1.25亿元 同比增长22.0% [7] - 25H1末经销商数量2,049家 期内净增15家 新增63家 减少48家 [7] - 25H1销售商品收到现金11.02亿元 同比增长3.7% [7] 未来展望 - 下半年将继续围绕醋酒酱三大品类 坚持全国化破圈和年轻化破局 以线上+线下双轮驱动 新品矩阵及电商和社区团购渠道为战略落地抓手 [7] - 预计酱 料酒系列有望恢复 醋保持稳健 [7] - 成本红利和结构优化预计延续 盈利能力有望延续改善 [7] - 股价变化催化剂为收入增长超预期 [7]