能源供应与结构优化 - 上半年原煤产量同比增长5.4%至24亿吨，原油和天然气产量分别增长1.3%和5.8%，电力日均发电量增长1.3% [2] - 新能源装机规模突破性增长，非化石能源装机占比首次超60%，风电和太阳能新增装机同比翻倍至2.68亿千瓦 [2][5] - 可再生能源发电量达17993亿千瓦时，占比39.7%，其中风电和光伏发电量合计11478亿千瓦时，同比增长27.4% [6] 电力市场与政策动态 - 绿证市场快速发展，上半年核发绿证13.71亿个，交易量3.48亿个，价格回升至6.5元/个 [21][22] - 全国统一电力市场建设加速，跨经营区交易机制启动，南方区域市场实现多省统一优化配置 [23][24] - 电力市场化交易电量达2.95万亿千瓦时，市场主体数量增至97.3万家，同比增长23.8% [25] 新型储能发展 - 新型储能装机规模达9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长29%，内蒙古、新疆装机超1000万千瓦 [31] - 新型储能调用效率提升，上半年等效利用小时数570小时，浙江、广东等地超600小时，高峰放电功率达804万千瓦 [32] - 政策支持持续加码，发布56个试点项目涵盖多种技术路线，12个项目入选重大技术装备工程 [12] 电力保供与基础设施 - 迎峰度夏期间最大电力负荷达15.08亿千瓦，新增跨区输电通道提升互济能力1600万千瓦 [14][15] - 充电基础设施快速发展，充电枪总数达1610万个，县域覆盖率97.08%，上半年充电量549亿千瓦时 [27] - 能源重点项目投资超1.5万亿元，同比增长21.6%，新能源发电投资占比显著提升 [29][30] 煤炭与能源安全 - 电煤库存超2亿吨可用30天，秦皇岛港现货价格稳定在646元/吨，进口煤炭维持3700万吨/月高位 [34][35] - 五大煤炭基地建设推进，核准大型现代化煤矿项目以提升供给弹性，严禁超能力生产 [36] - 电力可靠性提升，供电可靠率99.948%，用户平均停电时间降至2.25小时/户 [37][38]

报告核心观点 - 西部矿业矿选冶项目优化成果显现，业绩进入新扩张周期，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“推荐”评级 [7] - 青岛银行扎根经济大省，乘区域经济东风，盈利高增有望持续，首次覆盖给予“推荐”评级 [11] 行业资讯 经济要闻 - 工信部推动制定金融支持新型工业化指导意见，实施“科技产业金融一体化”专项，落实扩大内需战略 [1] - 国务院印发《育儿补贴制度实施方案》，对 3 周岁以下婴幼儿发放补贴，免征个人所得税 [1] - 国家能源局加强电力供需监测预警，推进省级现货市场建设，确保全国统一电力市场年底前初步建成 [1] - 马来西亚下调 2025 年经济增长预测至 4% - 4.8%，通胀预期下调至 1.5% - 2.3% [1] - 中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，推动中美经贸关系发展 [1] - 广东省造纸行业协会发布倡议书，抵制低价无序竞争，维护市场公平秩序 [1] - 中国物流与采购联合会公布上半年物流运行数据，社会物流总额 171.3 万亿元，同比增长 5.6% [1] - 国家税务总局严查偷逃税，曝光 60 余起案件 [4] - 生态环境部联合八部门印发重金属环境安全隐患排查整治行动方案 [4] - 国家防灾减灾救灾委员会对北京、河北启动四级救灾应急响应，调拨救灾物资 [4] 重要公司资讯 - 中化国际拟发行股份购买南通星辰 100%股权，相关工作未完成，标的资产估值及作价未确定 [5] - 壶化股份拟募资不超 5.86 亿元，用于多个项目及补充流动资金 [5] - 中钨高新子公司拟 1.23 亿元购买资产，提升产能及优化资源配置 [5] - 吉电股份大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目投产，发布品牌并计划扩展产品线 [5] - 热景生物研发基孔肯雅病毒抗体检测试剂盒，未取得注册证，可作科研试剂 [5] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐中广核技、国轩高科、劲仔食品、华鲁恒升、伊利股份、统联精密、兰剑智能 [3] 每日研报 西部矿业 - 2025 年半年度报告显示，营收 316.19 亿元，同比增长 26.59%，归母净利润 18.69 亿元，同比增长 15.35% [7] - 提质增效成果显现，矿产品产量提升，主要矿产品产量均增长，矿产铜量价齐升贡献业绩 [8] - 多金属选矿技改完成，冶炼端生产效率优化，产量提升，回收率提高，实际产量仍有提升空间 [9] - 盈利能力维持稳定，研发投入大幅提升，三费控制稳定，财务费用优化，研发费用同比+99% [10] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 560.3 亿元、586.4 亿元、609 亿元，归母净利润分别为 38.4 亿元、41.1 亿元和 45.3 亿元 [11] 青岛银行 - 扎根青岛、辐射全省，股权结构均衡，管理团队优秀，大股东增持释放积极信号 [11] - 山东省经济发展好，信贷需求旺盛，青岛银行信贷增速有望领先全省和全国 [12] - 持续优化资负结构和定价管理，净息差由劣势转优势，预计降幅收窄 [13] - 历史不良包袱出清，资产质量改善，信用成本下降推动盈利增长 [13] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润增速分别为 16.2%、15.9%、15.1%，首次覆盖给予“推荐”评级 [15]

电力负荷与市场价格 - 广西电网电力最高负荷达到3523.4万千瓦，创历史新高，较两年前历史最高值增长2.61% [1] - 电力市场价格显著上涨，日前市场出清均价较前18天均值上涨49.9%，实时市场出清均价上涨99.9% [1] - 区内市场电源出力较前18天均值增加274万千瓦，通过价格引导电源增发增强保供能力 [1] 电力现货市场建设 - 广西作为"西电东送"重要枢纽，积极融入南方区域电力市场和全国统一电力市场 [2] - 现货市场充分发现和引导市场价格，促进广西中长期交易价格下降，降幅居全国第一 [3] - 现货市场反映电力供需形势，中长期交易价格逐步向现货价格靠拢，还原电力商品真实价格 [3] 新能源发展与消纳 - 广西新能源装机容量达5329万千瓦，同比增长70.7%，占全区电力总装机的48.5% [4] - 推动新能源项目进入电力市场，打破"保量保价"模式，公平参与现货市场实时交易 [4] - 已有403个新能源发电交易单元完成注册并开展交易，196家新能源场站参与现货市场 [4] 区域电力市场建设 - 广西水电日均发电量超1200万千瓦，同比增长65%，创历史同期新高 [2] - 送广东最高电力达885万千瓦，日均送电量近8000万千瓦时，较两广临时协议翻3倍 [2] - 已完成12轮次、累计88天电力现货市场试运行，运行周期延长至全月不间断 [5] 市场机制创新 - 现货价格成为驱动生产经营的核心"指挥棒"，对机组可靠性与市场灵活性提出更高要求 [2] - 推动集中式新能源全量参与现货市场，引导储能、虚拟电厂等灵活性调节资源接入电网 [5] - 参与南方区域送上海绿电交易试点，为国内首例跨经营区电力交易 [5]

全国统一电力市场体系建设 - 国家发展改革委、国家能源局印发文件明确2024年实现跨电网经营区交易常态化开市，加速全国统一电力市场体系初步建成 [1] - 电力市场化交易电量突破6万亿千瓦时，占比达63%，国家电网、南方电网在各自经营区已形成较完整市场 [1] - 两网因规则差异长期缺乏常态化交易机制，电力互济以应急调度为主，频次少规模小，阻碍全国资源优化配置 [1] 跨电网交易机制创新 - 建立覆盖全国的"网上电力商城"，基于统一制度规则实现电力资源自由流动，解决市场分割关键堵点 [2] - 北京和广州电力交易中心分别收集需求，通过平台交互实现供需匹配，交易结果实时共享 [3] - 创新"一地注册、各方共享"模式，破除跨区参与的制度性门槛和技术障碍 [3] 绿电交易与新能源消纳 - 单个可再生能源项目可作为基本单元参与跨区交易，绿电自由流动常态化，东部企业可便捷购买西部绿电 [3] - 2024年3月通过闽粤联网工程完成全国首笔跨经营区绿电交易，连续22天将广西云南绿电送至上海 [3] - 截至2024年5月新能源总装机达16.5亿千瓦，跨区交易可解决光伏消纳难题和天气导致的波动问题 [4] 电力保供与资源配置 - 试点期间云南广西绿电送上海成交超8700万千瓦时，南方电网送国家电网交易电量超20亿千瓦时 [6] - 闽粤直流首次实现度夏期间全时段200万千瓦满送，输电通道利用率大幅提升 [6] - 跨电网交易不收取交易费，电价随行就市，错峰互济空间广阔（如广东与国家电网区域高峰时段错位） [5][6] 未来发展规划 - 2024年将在年度、月度、现货等周期实现常态化开市，支撑度夏保供并组织长三角、粤港澳大湾区绿电交易 [7] - 远期推动两网统一市场规则、交易品种和时序，实现经营区内与跨网交易融合开市 [7]

国家电网2025年下半年重点工作部署 - 坚持创新驱动发展战略 系统强化科技创新体系建设 包括增强科技创新紧迫感 强化主体责任 加强协同创新 培育科技人才[1] - 深化改革攻坚任务 激发高质量发展动力 重点推进国企改革落地 深化内部重点领域改革 加快建设全国统一电力市场[1] - 强化重点领域风险防控 纵深推进全面从严治党工作[1] - 确保完成年度目标任务 实现"十四五"规划圆满收官 同时要统筹发展与安全 全力服务经济社会发展大局[1]

跨电网经营区常态化电力交易机制方案核心内容 - 国家发展改革委、国家能源局批复《跨电网经营区常态化电力交易机制方案》，明确今年实现跨电网经营区交易常态化开市，探索多年期绿电交易签约 [1] - 北京电力交易中心和广州电力交易中心将分别收集国家电网、南方电网经营区内的跨电网交易需求，通过平台间信息交互实现供需精准匹配 [1] - 建立覆盖全国范围的"网上电力商城"，两网经营主体基于统一制度和规则实现跨经营区交易，促进电力资源全国自由流动 [1][3] 机制建立的必要性 - 国家电网与南方电网市场互不联通是建设全国统一电力市场的关键堵点，电力互济主要依赖政府间协议和应急调度，频次少、规模小、灵活性差 [3] - 2024年电力市场化交易电量突破6万亿千瓦时占比达63%，但两网间缺乏常态化交易机制制约网间通道利用效率 [3] - 新型电力系统建设需要大电网促进富余新能源消纳，高比例新能源接入增加系统随机性和波动性 [3] 机制创新与实施细节 - 实现"一地注册、全国共享"，经营主体无须重复注册即可在两网经营区灵活开展交易业务，蒙西电网用户可与南方电网经营区交易 [3] - 设计跨电网交易业务流程，涵盖中长期、现货、绿电等各类交易类型，要求两侧电网双重安全校核并按最严格标准执行 [4] - 闽粤直流输电权交易试点将按每小时2.56分/千瓦收取联网输电价，网损折价按上一年综合线损率计算 [6] 绿色电力交易突破 - 允许发电企业以单个可再生能源发电项目作为交易单元，电力用户自主选择跨电网绿电交易，减少代理层级加强供需自主匹配 [6] - 延续全国首笔跨经营区绿电交易（2024年3月北京与广州交易中心联合出清）经验，推动规则衔接从方案探索走向系统集成 [4] - 为南方绿电送长三角、西北/蒙西绿电送南方等交易铺平道路，拓展绿电消纳空间和市场范围 [6] 运营协作与市场影响 - 建立两网制度化协商合作机制，由北京/广州交易中心、国家/南方电网调度控制中心联合组织交易发布结果和结算 [7] - "运营互商"模式通过联合组织、共同协商破解两大电网独立运营带来的规则差异和系统特性壁垒 [7] - 优化电力资源配置效率，促进塞北风光送岭南、西南水电送沿海，提升清洁能源使用比例 [5] 未来发展方向 - 2025年全国统一电力市场初步建成关键节点需统筹考虑电网安全、跨区资源配置、清洁能源消纳和区域经济协调发展 [8] - 电力商品兼具公共资源与一般商品属性，供应紧张时侧重公平调配，供给充裕时发挥市场价格引导作用 [8]

2024年中国电力市场核心观点 - 全国统一电力市场体系初步建立，多层次多品类多功能多主体架构形成[4] - 电力市场化交易电量达6.18万亿千瓦时，占全社会用电量62.7%[20] - 新能源装机容量达14.07亿千瓦，风光新增发电量占总新增58.1%[9][12] - 绿电交易量同比增长235.2%至2336亿千瓦时，绿证交易量增长364%[77][78] - 省间现货市场正式运行，全年成交电量376亿千瓦时[43][45] 电力供需情况 - 全国发电装机容量33.49亿千瓦，新增4.29亿千瓦[9] - 风光发电装机同比增长33.9%，累计达14.07亿千瓦[9] - 全国发电量10.09万亿千瓦时，风光发电量1.83万亿千瓦时[11][12] - 全社会用电量9.85万亿千瓦时，2016-2024年均增速6.6%[13][16] 经营主体情况 - 电力市场经营主体81.6万家，同比增长8.9%[17] - 发电企业3.5万家，电力用户77.7万家，售电公司4409家[17] - 燃煤机组全部入市，超半数新能源及部分燃气/核电/水电参与市场[17] - 工商业用户除居民农业外全部进入市场[17] 交易量价情况 总体水平 - 市场化交易电量6.18万亿千瓦时，连续三年超60%全社会用电量[20] - 新能源交易电量9569亿千瓦时，占新能源发电量52.3%[20] - 单月交易峰值6035亿千瓦时(7月)，谷值4161亿千瓦时(2月)[21] 区域分布 - 国家电网区交易电量4.72万亿千瓦时，省间交易1.17万亿千瓦时[21] - 南方电网区交易电量1.14万亿千瓦时，省间交易0.26万亿千瓦时[21] - 蒙西电网交易电量0.32万亿千瓦时[21] 价格表现 - 中长期交易均价较煤电基准价平均高出4.7%[33] - 现货市场均价：山西0.314元/千瓦时，广东0.347元/千瓦时[33] - 电网代理购电均价0.426元/千瓦时，区域价差0.250-0.505元/千瓦时[40] 市场建设进展 跨省跨区市场 - 省间现货市场覆盖国家电网和蒙西电网经营区[43] - 南方区域市场完成53天结算试运行，日前出清均价0.315元/千瓦时[47][49] - 长三角市场启动省市互济机制，最大互济电力1041万千瓦[52][53] 省内市场 - 4省现货市场正式运行(山西/广东/山东/甘肃)[54] - 4省开展连续结算试运行(蒙西/湖北/浙江/福建)[54] - 9省完成整月以上结算试运行[54] 辅助服务市场 - 全国辅助服务费用402.5亿元，用户侧分摊占比2.8%[68] - 调峰/调频/备用费用分别为330.4/68.9/2.9亿元[70] - 南方区域调频市场年出清均价11.23元/兆瓦[65] 绿色电力发展 - 绿证交易4.46亿个，跨省交易占比92.32%[77] - 内蒙古出售绿证8041万个，浙江购买7622万个[77][79] - 蒙西绿电交易规模最大(757亿千瓦时)，冀北/辽宁次之[78][82] - 巴斯夫等跨国企业签署长期绿电采购协议[81][83] 新型主体发展 - 售电公司2613家，代理用户65.35万户[88][91] - 新型储能参与现货和辅助服务市场，甘肃储能利用率1146小时[95] - 虚拟电厂等新型主体平等参与市场[94] 2025年建设重点 - 形成"1+6"基础规则体系，推动辅助服务/计量结算规则出台[104] - 实现现货市场全覆盖，南方区域转入连续结算试运行[104] - 推动新能源电量全面入市，完善辅助服务价格机制[105] - 建立电力市场评价制度，加强数字化监管[105]

用电负荷与能源保供形势 - 业内预计今年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦时[1] - 用电负荷快速增长受高温天气和经济增长双重影响[1] - 中央企业是能源保供主力军 国务院国资委要求央企带头做好保供工作[1] - 多家央企从保障电煤库存 强化产运储销衔接 加强气源协调 提升新能源消纳能力等多方面落实保供[1] 火电与新能源发展 - 火电是电力供应重要"压舱石" 国家能源集团江苏常州公司二期扩建工程机组投入商业运营 应用28项创新技术[2] - 国家能源集团6月以来发电量1523 9亿千瓦时 同比增长3 3% 自产煤7426 2万吨 同比增长1 7%[2] - 截至5月底风电 光伏发电装机规模分别达5 7亿 10 8亿千瓦 占全部装机比重45 7% 已超火电比重[2] - 大规模新能源高水平消纳成为建设新型能源体系关键[2] 清洁能源与核电运营 - 2025年上半年中广核在运清洁能源项目累计上网电量约1861亿千瓦时 其中核电1133 6亿千瓦时 境内新能源500亿千瓦时 境外新能源227 4亿千瓦时[3] - 中广核旗下核电 新能源场站加大巡检力度 确保设备安全稳定运行[3] - 三峡集团梯级电站水库消落任务按期完成 设备设施可调可用率100%[3] 电力市场建设与跨区交易 - 哈密-重庆±800千伏特高压直流输电工程投运以来累计外送电量超10亿千瓦时 可满足重庆全市家庭约42 9天用电需求[4] - "疆电入渝"工程年底全部机组投产后 超360亿千瓦时清洁电能将注入重庆电网 相当于重庆全年用电量五分之一[7] - 我国规模最大跨经营区市场化电力交易落地 7月1日至9月15日超20亿千瓦时电能通过闽粤联网工程送电[7] - 广东送福建电量8 92亿千瓦时 云南 广西分别送华东电量6 26亿千瓦时 首次实现闽粤联网工程全时段满功率送电[7] - 国家电网与南方电网通过江城直流 闽粤联网工程进行电力互济 11个省份参与跨经营区电力交易[8]

全国统一电力市场建设 - 国家发展改革委发布《跨电网经营区常态化电力交易机制方案》，推动国网与南网间"软联通"，填补跨电网交易制度空白[2][3] - 方案明确2025年实现常规电能量市场化交易方式增多、交易周期缩短，2026-2029年推动电力资源全国自由流动，2030-2035年全面实现"两网"交易融合开市[7][8][9] - 方案设计跨电网交易业务流程，涵盖中长期、现货、绿电等交易类型，并明确安全校核、平台互联互通等原则[2][9] 售电行业格局变化 - 头部售电公司可依托全国业务布局开展跨区域交易，中小售电公司若1-2年内未完成系统升级将被迫转型为区域零售商或服务商[4][20] - "一地注册、全国共享"机制解决重复注册问题，此前售电公司需在各省单独注册，催生资质代办（5万-15万元）和倒卖（13万元）现象[15][16][18][19] - 政策推动下，具备交易能力的售电公司可跨经营区拓展业务，如南网模式先进企业进入国网区域[19][20] 电力交易机制革新 - 交易品种从本网中长期合约（一年以上）扩展至跨经营区双边协商、挂牌、集中竞价等多种方式[23][24] - 现货交易从年度/月度为主过渡至"工作日连续开市"，要求售电公司提升日内报价、算法交易和实时风控能力[25][26] - 市场呈现"蛋糕更大、玩家更多、节奏更快、规则更复杂"特征，盈利点增加但对企业综合能力要求提高[1][22][26] 配套政策推进 - 2024年已发布多份文件加速电力市场建设，包括电力现货市场时间表、虚拟电厂主体地位确认、新能源上网电价市场化等[6] - 电力规划设计总院指出方案破解了电网经营区市场分割的体制性障碍，清华大学专家认为其提升电力资源配置效率和清洁转型进程[9] - 国家发改委下一步将完善市场体系设计，破除机制障碍以扩大跨电网交易优化资源配置的作用[10]

全国统一电力市场建设 - 国家电网与南方电网两大经营区电力中长期市场按月开市的首笔交易成功实施，200万千瓦电力负荷通过云霄直流输电系统从南方电网输送至国家电网华东区域 [1] - 7月1日国家发展改革委、国家能源局联合批复《跨电网经营区常态化电力交易机制方案》，标志着两大电网经营区市场界限被实质性突破 [1][3] - 这是全国统一电力市场建设的标志性成果，承载能源转型与市场改革双重使命 [1] 市场分割现状与突破 - 国家电网覆盖26个省区供电面积占88%，南方电网负责五省区运营，形成物理连接但市场隔离的格局 [3] - 跨区电力流动受阻：南方水电消纳困难时无法高效输送至国网区域，北方新能源富余时难支援南方用电高峰 [3] - 3月首次跨经营区绿电交易通过闽粤联网工程输送5270万千瓦时绿电入沪，6月多通道跨区交易成交3400万千瓦时风光电入粤 [4][5] 交易机制创新 - 方案分三阶段实施：近期依托江城直流和闽粤联网打造示范，中期完善用户侧参与和现货机制，远期推动两网交易制度全面融合 [6] - 将交易场景划分为大型直流配套送电、联网互济和相邻省区灵活转供三类，差异化制定规则 [7] - 闽粤联网工程成本分摊机制中非属地主体输电费暂按2.56分/千瓦时收取，50%冲抵两省容量电费 [7] 安全与效率平衡 - "取小原则"成为制度衔接关键：两网调度中心联合以较小值确定交易电量和结算基准，强化安全优先 [8] - 该原则能防范绿证错配风险，提升绿证在全国市场的权威性和认可度 [8] 市场影响与资源配置 - 跨网交易从临时调剂升级为常态化机制，激活全国市场活力 [10] - 西南水电和西北风光资源将构建直达大湾区的消纳通道，缓解"三弃"问题 [10] - 火电水电企业可获得跨区价差收益，售电公司可代理用户参与全国交易，用户购电选择权和议价能力增强 [10] - 方案为多年期绿电交易跨区落地铺设制度轨道，有助于稳定价格预期和促进西部资源转化 [11] 基础设施规划 - 国家将规划建设更多跨电网经营区输电通道，提升电力互济能力并为高比例可再生能源发展创造条件 [12]