大宗商品期货市场表现 - 能源化工板块：燃油周上涨1.24%、原油上涨0.28%，碳酸锂下跌4.46% [1] - 黑色系板块：铁矿石周下跌1.07%、焦煤下跌5.70% [1] - 基本金属板块：沪镍周下跌0.22%、沪锌下跌1.11%、沪铜上涨0.30% [1] - 农产品板块：棕榈油周下跌3.22%、豆粕下跌0.92%、生猪上涨0.11% [1] - 航运板块：集运欧线周下跌5.93% [1] 原油市场热点 - 国际油价反弹：布伦特原油本周上涨3.95%至63.88美元/桶，美原油上涨3.77%至60.58美元/桶 [3] - 供应端：OPEC+产量政策偏宽松，沙特加速增产，美国页岩油减产，欧盟对俄罗斯潜在制裁可能影响供应 [3] - 需求端：EIA显示柴油需求下滑但出行需求有韧性，美英贸易协议带来乐观预期 [3] - 机构分歧：混沌天成期货持悲观态度，宏源期货詹建平相对乐观，宝城期货陈栋认为反弹面临阻力 [5][6] - 需求预期下调：EIA预计2025年全球原油需求同比增加90万桶/日，较3月预期低40万桶/日 [4] 沪铜市场分析 - 价格表现：沪铜主力合约本周累计上涨0.3%，收77450元/吨 [8] - 宏观面：美国非农就业数据韧性，美联储5月议息会议大概率保持利率不变 [8] - 供需情况：下游开工临近淡旺季交替，消费支撑可能转弱，库存去库速率放缓 [8] - 机构观点：瑞达期货认为沪铜或维持震荡格局，中国国际期货预计5月以高位回调为主 [8] - 关键观测点：5月中美高层会谈、美联储6月议息会议、国内库存拐点 [9] 宏观经济数据 - 进出口数据：2025年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4% [10] - 物价指数：4月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7% [10] - 核心CPI：剔除食品及能源后同比持平于0.5%，表现平稳 [11] - PPI影响因素：国际大宗商品价格回落、煤炭需求季节性回落、新能源发电替代效应 [12] 货币政策动向 - 央行政策：全面降准0.5个百分点释放约1万亿元流动性，下调政策利率0.1个百分点 [13] - 政策影响：降低金融机构资金成本，刺激居民购房需求，缓解银行压力 [14] - 长期挑战：房地产行业调整、人口结构调整及债务化解等问题亟待解决 [14] 其他商品展望 - 碳酸锂：供应难以出清，需价格低位维持较长时间倒逼矿端出清 [16] - 铁矿石：供需格局未好转，供应维持高位，需求料将触顶 [17] - 沪铅：供应增加但需求偏淡，短期内或延续震荡态势 [17] - 豆粕：巴西新季大豆到港将缓解供应紧张，库存预计快速回补 [17]

据央视财经报道，就美国对部分英国汽车加征关税税率降至10%，日本首相石破茂11日表示，日本寻求 美国取消加征汽车关税，而不是降到10%这一百分比。5月8日，英国和美国就关税贸易协议条款达成一 致。英国政府发布官方声明称，英国汽车出口至美国的关税将从27.5%降至10%，钢铁和铝关税从25% 降至零。(环球时报) ...

申银万国期货表示，英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国将对美商品关税从5.1%降至 1.8%，美国则维持对英进口商品10%的统一关税不变，英国将进一步放宽对美商品市场准入，特朗普表 示协议最终细节将在接下来几周内敲定。5月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔多次提及未来失 业率和通胀的上升风险，表明持续的观望态度。短期内美联储难有明确表态，当前关注重心在贸易谈判 进展和新的经济数据表现上。5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈 现更将明显的滞胀态势。首个贸易协议有望达成令风险情绪有所好转，但地缘冲突和央行购金需求继续 提供支撑，整体上黄金或延续偏强整理表现。 五矿期货表示，当前的美联储货币政策预期以及海外关税风险的释放对于贵金属价格形成短线的利空因 素，但从美国财政赤字的扩张进程来看，黄金价格中期上涨驱动仍未发生变化，建议等待价格出现明显 回调后逢低布局多单，沪金主力合约参考运行区间767-836 元／克，在联储鹰派货币政策表态的背景 下，白银价格将会表现偏弱。 新华财经北京5月9日电国际金价本周宽幅震荡，技术上看，3200美元和3450美元成为COMEX黄金短期 主要支撑和压 ...

黄金，突然V形上涨。加密货币方面，以太坊暴涨超20%。 Coinglass网站数据显示，在过去24小时内，加密货币共有超21万人爆仓。 最新消息面上，虽然英国和美国已经就关税贸易协议条款达成一致，但央视新闻报道，欧盟委员会8日就反制美国关税的商品清单启动公众咨询。与此同 时，针对美国所谓的"对等关税"以及对汽车整车和零部件的关税政策，欧盟将向世贸组织提起诉讼。 欧盟指出，如果与美国进行的谈判未能达成互利结果、促使美方取消关税，欧盟可能对这些美国进口商品采取反制措施。 黄金V形上涨 今日，现货黄金开盘下跌，不过午后突然V形反弹，截至发稿涨0.6%，一度突破3332美元，而之前一度跳水跌近1%。 对于此前黄金走低的原因，有机构进行了分析， 其中，华泰期货指出，随着特朗普对于施征高额关税以及对于美联储主席鲍威尔的态度有所缓和，市场 对于未来不确定性的风险计价也暂时走低，黄金价格冲高回落。 | | 排名 | 市神 | 价格 | 价格(24h%) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 8 | 1 | B BTC | $103636.2 | +4.46% | | 3 | 2 | ETH ...

报告日期：2025 年 5 月 9 日 申银万国期货研究所 首席点评：首个关税贸易协议获将达成 市场风险情绪有所好转 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国将对美商品关税从 5.1%降至 1.8%，美国则维持对英进口商品 10%的统一关税不变，英国将进一步放宽对美商 品市场准入，特朗普表示协议最终细节将在接下来几周内敲定。欧盟将就美关税 向世贸组织提出诉讼，并准备对 950 亿欧元自美国进口产品采取反制措施。在宣 布美英两国达成贸易协议时，特朗普说"最好现在就出去买股票"。特朗普再批 鲍威尔动作慢，称所有央行都降息，美联储是例外。印巴冲突升级，多地发生爆 炸。中国国家主席同俄罗斯总统普京会谈。中美将就经贸问题会谈，路透社援引 知情人士的话称，会谈预计讨论全面降低关税、取消特定产品关税、美国取消的 中国商品小额豁免政策以及中国对美国公司的出口管制。 重点品种：氧化铝、原油、航运 氧化铝：夜盘沪铝主力合约收涨 0.46%。海外角度，特朗普关税态度有所反复； 国内降准降息，货币环境趋于宽松。基本面角度，氧化铝再度收跌，未来供需预 计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到 铝土矿价格 ...

核心观点 - 安杰思业绩基本符合预期，海外市场高增长，产品管线丰富创新，维持“买入”评级 [6][9] - 银行业资金端降息效应强于投资端，政策组合对银行息差友好，建议关注国有大行及头部中小银行 [12][15] - 安井食品经营稳健但业绩略低于预期，持续优化经营策略，盈利有望改善，维持“买入”评级 [18][21] - 2025年5月美国FOMC会议维持基准利率不变，强调不确定性上升，后续关注关税谈判结果和二季度就业数据 [24] - 桐昆股份盈利同比改善明显，继续稳固龙头优势，多项目布局差异化市场，维持“买入”评级 [27][29] - A股市场上交易日主要指数多收涨，上证指数逼近楔形上轨压力位，关注量能和资金流 [36] 安杰思公司分析 - 2024年营收6.37亿元（同比+25.14%），归母净利润2.93亿元(同比+35.06%)；2025年Q1营收1.29亿元（同比+15.27%），归母净利润5624.83万元(同比+6.57%)，受集采等因素影响业绩基本符合预期 [6] - 2024年国内营收3.00亿元（同比+14.63%），海外营收3.33亿元（同比+36.19%），南美和亚太市场收入分别增长106.56%和96.12%；国内集采中标和医院覆盖有突破，海外深化渠道建设并推进供应链全球化布局 [7] - 2025年4月发布限制性股票激励计划和员工持股计划，对应考核年度为2025 - 2026年，考核目标稳健，利于调动员工积极性 [8] - 调整并新增2025 - 2027年归母净利润预测分别为3.10、3.87、4.61亿元，维持“买入”评级 [9] 银行业分析 - 5月7日国新办发布会宣布多项金融政策，降息效应涉及大部分计息负债与生息资产，预计国有行新一轮存款降息窗口逐步打开，本次政策组合对银行息差友好 [12] - 全面降准0.5个百分点释放长期流动性1万亿元，若置换高成本负债每年可节约成本13 - 38亿元，若投放生息资产每年可净增加利息收入148亿元；各类结构性工具利率下降25bp，每年可节约利息支出147.5亿元；OMO利率下降10bp，对银行负债成本直接影响微弱 [13] - 政策组合有望带动MLF等利率下降，贷存联动下国有行新一轮存款降息窗口打开，预计5月LPR同步调降，银行资金端降息效应或强于投资端 [14] - 预计2025年银行息差下行压力小于2024年，银行估值修复逻辑有望持续，资产质量预计稳定，建议关注国有大行及头部中小银行 [15] 安井食品公司分析 - 2024年营业总收入151.27亿元（同比+7.70%），归母净利润14.85亿元（+0.46%）；2025Q1营业总收入36.00亿元（-4.13%），归母净利润3.95亿元（-10.01%），业绩略低于预期，每股拟派股利1.015元 [18] - 2024年营收过亿元产品39种，合计贡献约70%营收，4种超5亿元；调制食品和菜肴制品收入增长，面米制品收入下降；2025Q1调制和菜肴制品收入下降，面米制品收入增长 [19] - 2024年毛利率稳定，净利率略有下降，期间费用率上升主要因管理费率增加；2025Q1毛利率和净利率下降，期间费用率下降主要因销售和管理费率下降 [20] - 2025年持续优化经营策略，调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为15.94、17.59、19.73亿元，维持“买入”评级 [21] 美国FOMC会议分析 - 5月7日美联储维持基准利率在4.25% - 4.50%不变，声明强调经济前景不确定性进一步增加，高失业率和高通胀率风险上升 [24] - 鲍威尔表示关税政策不确定性使美联储等待，关税对短期通胀预期有冲击，长期通胀预期稳定在2%目标内；美国经济在不确定性下仍稳健，一季度GDP受“抢进口”干扰，内需增速保持3% [25] - 后续关注关税谈判结果和二季度就业数据，资产价格波动幅度较小，市场押注7月降息概率略降至55.9%，9月升至35.7% [26] 桐昆股份公司分析 - 2024年营收1013.07亿元，同比+22.59%，归母净利润12.02亿元，同比+50.80%；2025Q1营收194.20亿元，同比-8.01%，归母净利润6.11亿元，同比+5.36% [27] - 2024年涤纶长丝供需两旺，开工负荷超90%，产量同比增长约10%，表观消费量达4200万吨，同比+8.7%；公司产销量分别同比+22.41%和25.46% [27][28] - 2024 - 2025年涤纶长丝行业或淘汰200 - 250万吨落后产能，有效产能可能负增长，行业集中度提高，公司作为龙头市场话语权有望提升 [28] - 多个重点项目加速推进，印尼炼化和广西石化聚醚项目进展顺利，有望加强国内外竞争力 [29] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为23.64、35.92、44.30亿元，维持“买入”评级 [29] 财经新闻 - 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英方在进口美食品农产品让步，美方降低英汽车出口关税 [30] - 欧盟委员会就应对美国关税启动公众咨询，计划对950亿欧元美进口商品反制，考虑对44亿欧元废金属和化学品出口限制，将在世贸组织申诉 [30] - 商务部回应白兰地反倾销调查，案件延期至2025年7月5日，对通过对话磋商解决分歧持开放态度 [30] - 商务部部长王文涛表示要大力提振消费，全方位扩大国内需求，推动经济持续回升向好 [31] - 国家主席习近平与俄罗斯总统普京会谈，两国元首签署联合声明，见证交换20多份双边合作文本 [32][34] A股市场评述 - 上交易日上证指数收涨0.28%，收于3352点，依托60日均线，量能缩小，大单资金净流出超27.9亿元，日线指标向好，逼近楔形上轨压力位 [36] - 上证指数周线呈小实体阳K线，周指标有向好迹象，上方是前期下降趋势线压力位；深成指、创业板收涨，有追涨需求 [37] - 上交易日同花顺行业板块多数收红，军工电子板块涨幅居首，文化传媒等板块表现活跃，部分板块大单资金有净流入或净流出 [38] - 行业涨跌幅前五：通信设备涨幅4.20%居首，贵金属跌幅2.16%居前 [40] 市场数据 - 融资余额17973亿元，增加72.20亿元；逆回购操作量1586亿元；国内利率有不同变化，如DR001下降13.19BP [42] - 上证指数涨0.28%，创业板指涨1.65%，恒生指数涨0.37%等；美元指数涨0.80%，美元/人民币(离岸)升152.00BP [42] - 螺纹钢跌1.74%，铁矿石跌2.73%，COMEX黄金跌1.84%，WTI原油涨3.17%等 [42]

国泰君安期货 2025-05-09 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | PTA | ★★★★ | PTA：国际贸易关系缓解，成本推升估值。多 PTA 空 SC 减仓。多 PTA 空 MEG 持有。供需 层面，PTA 供减需增，延续去库格局。供应端，本周台化 150 万吨，虹港 250 万吨装置按计 习近平同俄罗斯总统普京会谈 观点分享： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 据新华社报道，当地时间 5 月 8 日上午，俄罗斯总统普京同中国国家主席习近平在莫斯 科克里姆林宫举行会谈。两国元首就中俄关系和重大国际和地区问题深入交换意见，一致同 意坚定不移深化战略协作，推动中俄关系稳定、健康、高水平发展；共同弘扬正确二战史观， 维护联合国权威和地位，维护国际公平正义。习近平指出，中俄双方要坚持合作大方向，排 除外部干扰，让合作"稳"的基础更坚实、"进"的动能更充足。要发挥两国资源禀赋和产 业体系互补优势，拓展经贸、能源、农业、航空航天、人工智能等领域高质量互利合作；以 共建"一带一路"和欧亚经济联盟对接为平台，构建高标准互联互通格局；充分 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜现货偏强支撑价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价77330，日涨幅-0.59%，夜盘收盘价78140，夜盘涨幅1.05%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9475，日涨幅0.73% [1] - 沪铜主力合约昨日成交116718，较前日变动-16050，持仓179692，较前日变动589；伦铜3M电子盘昨日成交8647，较前日变动1577，持仓291000，较前日变动-945 [1] - 沪铜昨日期货库存19540，较前日变动-2001；伦铜昨日期货库存194275，较前日变动300，注销仓单比43.25%，较前日变动-1.15% [1] - LME铜升贴水昨日价差45.82，前日价差21.65，较前日变动24.17；保税区仓单升水昨日价差102，前日价差100，较前日变动2；保税区提单升水昨日价差116，前日价差115，较前日变动1 [1] - 上海1光亮铜价格昨日72300，前日72200，较前日变动100；现货对期货近月价差昨日225，前日260，较前日变动-35；近月合约对连一合约价差昨日560，前日370，较前日变动190 [1] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本为159；上海铜现货对LMEcash价差昨日305，前日-50，较前日变动354；沪铜连三合约对LME3M价差昨日-217，前日-435，较前日变动218 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日1610，前日1621，较前日变动-11；再生铜进口盈亏昨日1172，前日1000，较前日变动172 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上英美就关税贸易协议条款达成一致，美方保留10%基准关税，进口前10万辆英国汽车关税降至10%，钢铝关税降至零，欧盟将就美关税向世贸组织提出诉讼，并准备对950亿欧元自美国进口产品采取反制措施 [1] - 微观上2025年全球精炼铜市场预计供应过剩28.9万吨，2026年预计过剩20.9万吨 [1] - 智利3月铜产量477049吨，同期增长9.1%；赞比亚第一季度铜产量同比增长30%，达到22.4万吨左右 [3] - 美国快速审批清单新增10个矿业项目，涉及铜、钯和其他矿产 [3] - 智利4月铜出口额为45.2亿美元，较上年同期增长8.2% [3] 趋势强度 - 铜趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

英美达成一致！ 昨晚，据央视新闻客户端，英国和美国已经就关税贸易协议条款达成一致。据最新消息，美国将对英国制造的 汽车关税降至10%，美英协议下，将把牛肉关税降至接近零的水平。 随后，美国总统特朗普表示，与英国达成重大协议，将降低美国商品的非关税壁垒，最终细节将在未来数周内 拟定。受此影响，美股三大指数全线拉升，纳指涨超1%。英国股市则维持弱势震荡，阿斯顿马丁伦敦股价逆 势大涨超10%，领跑欧洲一众汽车制造概念股。 但美国与欧盟的关税谈判似乎进展得不太顺利。当地时间5月8日，欧盟委员会发布消息称，将向世贸组织投诉 美国关税，并计划对950亿欧元（约合1080亿美元）的美国进口产品采取潜在反制措施，以应对美国关税。 特朗普称，希望为钢铁行业提供保护措施，该行业对美国、英国来说是一个重要因素；而与英国的协议扩大了 牛肉和乙醇的市场准入。 英国首相斯塔默则发声称，此项协议将促进美英贸易，保护并创造就业岗位，对汽车和钢铁行业具有极其重要 的意义。 受此影响，美股三大指数全线拉升，截至北京时间23:30，道指涨1.02%，纳指涨1.23%，标普500指数涨 0.95%。美股大型科技股全线上涨，特斯拉大涨3.9%，微软、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管就业数据坚挺，但关税威胁下劳动力市场恶化可能只是时间问题 [4] - 金银价格连续回落，首个贸易协议有望达成令风险情绪有所好转，但市场仍担心关税规模继续升级，地缘冲突和央行购金需求提供支撑，黄金或延续偏强整理表现 [4] - 短期内美联储难有明确表态，当前关注重心在贸易谈判进展和新的经济数据表现，5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击影响，预计呈现更明显滞胀态势 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2506现价784.54，前收盘价794.80，涨跌 -10.26，涨跌幅 -1.29%，持仓量127407，成交量197963，现货升贴水8.33 [2] - 沪金2512现价790.42，前收盘价800.38，涨跌 -9.96，涨跌幅 -1.24%，持仓量51018，成交量17040，现货升贴水2.45 [2] - 沪银2506现价8154.00，前收盘价8235.00，涨跌 -81.00，涨跌幅 -0.98%，持仓量232016，成交量274975，现货升贴水67.00 [2] - 沪银2512现价8221.00，前收盘价8306.00，涨跌 -85.00，涨跌幅 -1.02%，持仓量108449，成交量16641，现货升贴水0.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价792.87，涨跌13.37，涨跌幅1.72% [2] - 伦敦金前日收盘价796.45（美元/盎司），涨跌39.70，涨跌幅5.25% [2] - 伦敦金（另一价格）前日收盘价3431.105（美元/盎司），涨跌190.495，涨跌幅5.88% [2] - 上海白银T+D前日收盘价8221.00，涨跌58.00，涨跌幅0.71% [2] - 伦敦银前日收盘价33.21（美元/盎司），涨跌1.21，涨跌幅3.78% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值5.88，前值5.58 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值67，前值71 [2] - 黄金/白银（现货）现值96.44，前值95.49 [2] - 上海金/伦敦金现值7.19，前值7.48 [2] - 上海银/伦敦银现值7.70，前值7.93 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值15648千克，前值15648千克，增减 - [2] - 上期所白银库存现值959785千克，前值959689千克，增减96.00 [2] - COMEX黄金库存现值40607507，前值40888571，增减 -281064.04 [2] - COMEX白银库存现值501316990，前值500643974，增减673016 [2] 相关数据 - 美元指数现值99.2654，前值99.7911，增减 -0.53% [2] - 标准普尔指数现值5606.91，前值5650.38，增减 -0.77% [2] - 美债收益现值4.3，前值4.36，增减 -1.38% [2] - 布伦特原油现值62.04，前值60.25，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.2080，前值7.2006，增减0.10% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 商务部回应中美经贸高层会谈，美方需纠正错误做法、取消单边加征关税，中方不会牺牲原则立场 [3] - 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国对美商品关税从5.1%降至1.8%，美国维持对英进口商品10%统一关税，英国放宽对美商品市场准入，最终细节将在几周内敲定 [3][4] - 欧盟公布对950亿欧元美国商品报复清单，涵盖多种产品，已向世贸组织诉讼，致力于与美达成解决方案并为所有可能性做准备 [3] - 美国总统特朗普巨额减税方案立法工作下周启动，众议院委员会将审议，共和党内部存分歧并辩论细节 [3] 就业数据 - 美国上周初请失业金人数下降1.3万至22.8万人，前一周续请失业金人数下降2.8万人至187.9万，均好于市场预期 [4] 利率会议 - 5月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔提及未来失业率和通胀上升风险，表明持续观望态度 [4]