报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各农产品投资观点：玉米、豆粕、油脂、鸡蛋震荡，生猪震荡上涨；豆粕和油脂策略为卖看涨期权，油脂期货可短线参与；鸡蛋建议暂时观望；生猪远期合约延续轻仓多单的反弹判断 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：周三主力2603合约企稳反弹，长期趋势线提供支撑；现货受期价下跌拖累，收购报价下调；市场看涨预期收敛，贸易商出货积极性增强；技术上3、5月合约上行遇阻，短期有调整要求 [2] - 豆粕：周三CBOT大豆自低点反弹，受新出口销售提振；南美丰收预期抑制涨势；国内蛋白粕偏弱运行，阿根廷下调关税引发进口成本下降预期；关注储备豆拍卖成交及后市节奏 [2] - 油脂：周三BMD棕榈油收跌，11月库存超预期增加；加菜籽下跌，受创纪录产量打压；国内棕榈油午后跳水，菜籽油走强；油脂终端需求平淡 [2] - 鸡蛋：周三期货近月合约震荡调整，远月延续回调但幅度缩窄；现货价格延续小幅反弹；供应端改善有限，对未来供应持缓慢下降预期 [2][3] - 生猪：周三主力2603合约承压下行，5日和10日均线支撑；东北地区中大猪需求外调艰难，标肥价差小幅走缩；四川市场外三元出栏均价上调；远期合约在利好刺激下偏强 [3] 市场信息 - 美农业部公布民间出口商大豆和豆粕销售情况，均于2025/2026年度交付 [4] - 马棕油11月进口环比减36.12%，库存环比增13.04%，出口环比减28.13%，产量环比减5.30% [4] - 马棕油产量有望2025年首破2000万吨，12月底库存将进一步上涨，若出口疲软或超300万吨 [4] - 船运调查机构数据显示，马12月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少10.31%-15% [4][5] 品种价差 - 合约价差：展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪1 - 5价差图表 [7][8][12][16] - 合约基差：展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差图表 [15][18][19][24]

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性 [4] - 红枣投资策略为中性 [9] 报告的核心观点 - 苹果市场买卖僵持，产区交易平淡，需求端承压，价格平稳为主，需关注终端消费复苏等情况 [2][3][4] - 红枣产区收购扫尾，卖方有挺价情绪，库存压力大，消费旺季价格或反弹但空间有限 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2605合约收盘9510元/吨，较前一日涨45元/吨，涨幅0.48% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士4.10元/斤，陕西洛川70以上半商品晚富士4.20元/斤，基差分别为AP05 - 1310、AP05 - 1110，较前一日均降45 [1] 近期市场资讯 - 晚富士库存主流行情稳定，西部个别产区果农一般货源交易，整体出库慢，市场动销缓，消费清淡，关注广西砂糖橘冲击 [2] 市场分析 - 昨日苹果期价宽幅震荡，产区交易平淡，买卖僵持，多数产区价格偏弱或混乱，好货价稳，入库量低于去年同期超10%，后续出库受淡季影响，需求承压，柑橘挤压销售空间 [3] 策略 - 中性，入库量等预期已反映在价格上，关注终端消费、入库结构及年前调货动态，本周双旦备货未大量开始，追高谨慎 [4] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2605合约收盘9290元/吨，较前一日降35元/吨，降幅0.38% [5] - 现货方面，河北一级灰枣8.60元/公斤，基差CJ05 - 690，较前一日涨35 [5] 近期市场资讯 - 新疆产区灰枣收购扫尾，剩余货源少，好货有翘尾行情，部分卖方挺价，河北市场新货交易，下游拿货积极，广东市场到货2车，价格趋稳 [6][7] 市场分析 - 昨日红枣期价小幅下跌，产区收购扫尾，卖方挺价，按质论价，收购近九成，产区价格止跌企稳，销区同步趋稳，部分持货商试探涨价，库存为近年同期最高，供需矛盾未缓解，天气转冷进入消费旺季，关注消费情况 [8] 策略 - 中性，销区销售好转价格或反弹，但库存大，反弹空间有限 [9]

蛋白粕 - 周三CBOT大豆自低点反弹，主要受新出口销售提振[2][9] - 美国农业部公布民间出口商向中国销售13.6万吨大豆，向未知地销售11.9万吨大豆，均为25/26年度付运，并向波兰销售12万吨豆粕[2][9] - 南美大豆丰收预期抑制涨势，天气预估显示未来数周巴西产区将迎来降雨[2][9] - 盘后压榨报告显示，美豆10月压榨量预计2.37亿蒲式耳，高于9月的2.05亿蒲式耳和市场预期的2.342亿蒲式耳[2][9] - 市场预计周四发布的出口单周净销售在60至140万吨之间[2][9] - 国内蛋白粕偏弱运行，盘面呈现近强远弱格局[2][9] - 阿根廷下调关税，引发国内大豆进口成本下降的预期[2][9] - 当日进行储备豆拍卖，市场关注成交情况及后市拍卖节奏，以评估26年一季度市场供应情况[2][9] 油脂 - 周三BMD棕榈油收跌，因马来西亚棕榈油11月库存超预期增加[3][10] - MPOB报告显示，11月棕榈油库存量为2,835,439吨，环比增长13.04%，远高于市场预期的266万吨[3][10] - 11月棕榈油出口为1,212,814吨，环比减少28.13%，产量为1,935,510吨，环比减少5.30%[3][10] - 出口低迷及产量下降缓慢是库存异常高的主要原因[3][10] - 加拿大油菜籽下跌，但仍维持在周一低点之上，受创纪录产量打压[3][10] - 一项调查显示，25/26年度加拿大油菜籽产量增至2180万吨[3][10] - 澳大利亚油菜籽产量预计720万吨，比之前预估上调10%[3][10] - 国内棕榈油午后跳水，跟随马盘下跌，价格刷新近两周低点[3][10] - 菜籽油走强，因空头回补[3][10] - 油脂终端需求平淡，采购积极性差，冬日消费旺季体现不明显[3][10] 生猪 - 周三生猪主力2603合约承压下行，期价以长阴线收盘[5][10] - 当日黑龙江市场生猪主流成交价格11.13元/公斤，较昨日上涨0.06元/公斤[5][10] - 吉林市场主流成交价格11.03元/公斤，较昨日上涨0.06元/公斤[5][10] - 辽宁地区生猪出栏主流价格11.15元/公斤，较昨日上涨0.05元/公斤[5][10] - 内蒙古市场主流成交价格为11.06元/公斤，较昨日上涨0.02元/公斤[5][10] - 东北地区中大猪需求外调起量艰难，本地消化有限，当日中大猪价格低价11.4元/公斤，高价12.2元/公斤，标肥价差小幅走缩[5][10] - 四川市场外三元生猪出栏均价为11.83元/公斤，较昨日上调，三元杂规模场报价主流价11.7-12.1元/公斤[5][10] - 技术上，生猪远期合约在供需预期改善和看涨情绪刺激下，猪价呈现偏强表现[5][10] 鸡蛋 - 周三鸡蛋期货近月合约震荡调整，远月合约延续回调但幅度较前一日缩窄[6][12] - 2601合约日收涨0.93%，报收3135元/500千克，2603合约收跌0.3%，报收3032元/500千克[6][12] - 现货方面，卓创数据显示昨日全国鸡蛋价格3.06元/斤，环比涨0.04元/斤[6][12] - 产区中，宁津粉壳蛋3元/斤，环比涨0.05元/斤，黑山市场褐壳蛋3元/斤，环比涨0.1元/斤[6][12] - 销区中，浦西褐壳蛋3.27元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋3.35元/斤，环比涨0.05元/斤[6][12] - 终端消化正常，销区市场到货量较昨日减少，鸡蛋现货价格延续小幅反弹[6][12] - 供应端改善有限，远月合约延续回调但跌幅有所缩窄[6][12] - 从已公布数据看，对未来供应仍持缓慢下降的预期[6][12] 玉米 - 周三玉米主力2603合约在20日均线支撑处企稳反弹，期价上行基本收复前日跌幅[7][13] - 受期价下跌拖累，产区现货玉米收购报价下调[7][13] - 华北地区深加工企业玉米价格稳中偏弱运行，基层价格基本维持稳定[7][13] - 随着期货价格下跌和政策性拍卖消息发酵，市场看涨预期有所收敛，贸易商出货积极性增强[7][13] - 当日山东深加工玉米到货量突破1000台，部分深加工价格下跌10-20元/吨[7][13] - 基层购销活跃度依然不高，粮点收购量较前期有所好转但依然处于较低水平[7][13] - 销区市场玉米价格继续窄幅下调，北港收购价格下跌，销区港口报价当日跟随下调10元/吨[7][13] - 销区下游饲料企业头寸时间拉长后对于市场跌价采购积极性不高，市场成交可小幅议价[7][13] - 技术上，玉米3、5月合约处于5月中旬形成的价格压力带，期价上行遇阻动力不足[7][13] - 短期玉米呈现技术调整要求，短线期价或将延续调整表现[7][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期关注USDA报告的预期差，巴西播种进度达九成，天气看不到明显炒作的驱动，贴水后期预期面临压力，105预期震荡偏弱 [10] 根据相关目录分别进行总结 基差与价差数据 - 12月9日，43%豆粕现货基差方面，大连112，天津52，日照12，张家港32，东莞9，湛江12，防城 -8；菜粕现货基差广东为53 [6] - M1 - M5价差为245，RM1 - 5价差为41；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）300，盘面价差（主力）650 [6][7] 升贴水与榨利数据 - 2025年进口大豆盘面毛利方面，巴西产地美元兑人民币汇率7.0317，涨跌140，盘面榨利38元/吨，升贴水248美分/蒲 [7] 库存数据 - 中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存处于历史同期高位，豆粕库存去化慢，本周饲料企业豆粕库存天数间隔增加 [8][10] 开机与压榨情况 - 包含全国主要油厂开机率和全国主要油厂大豆压榨量相关数据 [8] 供给情况 - USDA对2025/26年度美豆单产预估值为53蒲式耳/英亩，期末库存2.9亿蒲（对应库消比6.7%），后续美豆单产或因8 - 9月产区降雨偏少进一步下调，出口调整有不确定性，关注12月USDA供需报告结果 [9] - 预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨，截至12月5日，巴西大豆播种率为90.3%；截至11月26日，阿根廷2025/26年度大豆进度达36% [9][10] - 未来两周巴西产区降水预期改善，阿根廷天气偏干利于播种；12 - 1月国内大豆、豆粕预期季节性去库，明年一季度国内豆粕供应存不确定性，需关注储备投放情况 [10] 需求情况 - 畜禽食品规模高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖端亏损，国家政策引导调控生猪存栏和体重，或影响远月供应 [10] - 豆粕性价比相对较高，近期豆粕下游成交正常，提货表现良好 [10]

报告行业投资评级 - 研究机构Kenanga Research对种植业板块维持“中性”看法 [8] 报告的核心观点 - 棕榈油关注MPOB报告利空出尽反应，豆油因美豆驱动不足震荡为主，豆粕受USDA报告影响盘面低位震荡，豆一反弹震荡，玉米需关注现货，白糖偏弱运行，棉花震荡偏强需关注下游需求，鸡蛋现货震荡，生猪提前交易冬至预期，花生关注油厂收购 [2] 根据相关目录分别总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 棕榈油主力日盘收盘价跌0.67%，夜盘涨0.74%；豆油主力日盘收盘价跌0.49%，夜盘跌2.34%；菜油主力日盘收盘价跌1.15%，夜盘跌0.24% [4] - 马来西亚联邦土地开发局及其商业部门将恢复在登嘉楼州油棕榈种植园的运营 [5] - 研究机构Kenanga Research预计2026年食用油供应增长最多匹配3% - 4%的需求增长，库存同比持平，毛棕榈油价格进入2026年后走软但仍保持坚挺，预测今年每吨4300马币，2026年每吨4000马币 [8] 大豆类（豆粕、豆一） - DCE豆一2601日盘涨0.12%，夜盘涨0.15%；DCE豆粕2605日盘跌1.07%，夜盘跌0.69%；CBOT大豆01跌0.55% [12] - 12月9日CBOT大豆因中国需求担忧及南美大豆丰产跌至一个多月最低，阿根廷降低谷物、大豆及制品出口关税加剧全球出口竞争，美国农业部维持2025/26年度美国大豆期末库存预测不变 [14] 玉米 - 锦州平仓价跌25元/吨，广东蛇口价跌10元/吨；C2601日盘跌1.63%，夜盘跌0.40%；C2603日盘跌0.85%，夜盘跌0.22% [16] - 北方玉米散船集港、集装箱一等粮集港、广东蛇口散船及集装箱报价均下跌，东北深加工玉米价格个别回调，华北玉米价格涨跌互现 [17] 白糖 - 原糖价格14.67美分/磅，主流现货价格5420元/吨，期货主力价格5343元/吨 [19] - 25/26榨季印度食糖产量同比增49.8%，巴西11月下半月食糖产量同比增9%，11月出口330万吨同比减9万吨，中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（-11万吨） [19] 棉花 - CF2601日盘跌0.07%，夜盘涨0.07%；CY2603日盘跌0.18%，夜盘涨0.08%；ICE美棉3涨0.20% [24] - 棉花现货交投一般，部分低基差成交较好，纯棉纱价格整体持稳，内地和新疆纺企开机率小幅下调，库存稍累，ICE棉花期货小幅上涨，全球棉花产量下调算小幅利多 [25] 鸡蛋 - 鸡蛋2601跌0.89%，鸡蛋2602跌1.81% [28] 生猪 - 河南现货价11280元/吨，同比降100元/吨；四川现货价11650元/吨，同比升150元/吨；广东现货价12410元/吨，同比升250元/吨 [32] - 云南神农12月4日注册仓单85手，贵州富之源12月5日注册仓单23手 [33] 花生 - 辽宁308通货价9500元/吨，河南白沙通货价7500元/吨，兴城小日本价8820元/吨，苏丹精米价8650元/吨 [36] - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场上货量、要货情况及价格有不同表现，整体基本平稳 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕预计震荡运行，因进口成本有支撑但榨利承压，且国内大豆和豆粕库存虽处偏高水平但逐步进入去库季节 [2][5] - 棕榈油短期累库现实或在四季度及明年一季度反转，建议尝试回调做多 [9] - 白糖国际糖价到明年一季度难有起色，国内糖价大方向看空，但因处于相对低位建议短线观望 [13] - 郑棉走出单边趋势行情概率不高，虽有资金入场推高棉价但短期内驱动不强且有套保盘压力 [17] - 鸡蛋近期盘面走势偏强，近远月合约估值有偏高嫌疑，留意上方压力 [20] - 生猪近端合约受现货影响承压，远端产能去化预期较强下方空间有限，建议保留反套思路并逐步转变操作方向 [23] 各品种行情资讯总结 蛋白粕（豆粕） - 周二CBOT大豆下跌，USDA月报几无新增利好，巴西升贴水稳定，大豆到港成本小幅下跌；国内豆粕现货跌10元，华东报3000元/吨，成交、提货较好 [2] - MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为205.583万吨，上周为221.16万吨；上周饲企库存天数为8.49天，环比上升0.32天；上周国内大豆、豆粕均去库，因到港量及压榨量环比下滑，国内豆粕表需下滑程度相对较小 [2] - 巴西主要种植区未来两周降雨偏多，大豆种植率达94%，阿根廷主产区预计降雨量持续较少；全球大豆预测年度库销比同比仍较高，预计南美天气无显著问题时大豆到港成本震荡为主；9 - 12月大豆买船量依次为876万吨、773万吨、652万吨、485万吨 [3] 油脂（棕榈油、豆油、菜油） - 11月马来西亚棕榈油出口量全月下降19.9%，产量前30日减少0.19%；阿根廷大豆出口税从26%下调到24%，大豆副产品税率从24.5%下调到22.5% [6] - 周二国内油脂收跌，外资三大油脂均加空，市场等周三马棕报告指引；11月马棕累库预期及印度11月采买少压制行情，中期有去库预期，MPOA11月马棕减产数据给予支撑；广州24度棕榈油、江苏一级豆油、华东菜油基差分别为01 - 20（0）元/吨、09 + 270（0）元/吨、01 + 320（0）元/吨 [6] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价报5247元/吨，较前一交易日涨3元/吨，或0.06%；广西、云南制糖集团及加工糖厂新糖报价较上日持平，广西现货 - 郑糖主力合约基差143元/吨 [11] - 截至12月7日，2025/26榨季广西已开榨糖厂56家，同比减少11家，日榨甘蔗产能42.5万吨，同比减少11.25万吨；11月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为1876.1万吨，同比增加14.3%，糖产量为98.3万吨，同比增加8.7%；截至11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增加1520万吨，产糖413.5万吨，同比增加137.5万吨，平均出糖率为8.51%，同比增加0.24个百分点 [12] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报13725元/吨，较前一交易日持平；中国棉花价格指数（CCIndex）3128B报14999元/吨，较上日下跌10元/吨，基差1274元/吨 [15] - 截至12月5日当周，纺纱厂开机率为65.3%，环比上周降0.2个百分点，较去年同期减1.3个百分点，较近五年均值减7.7个百分点；全国棉花商业库存447万吨，同比增加15万吨 [16] - 2025年10月，我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨；1 - 10月，我国进口棉花78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，其中美国、巴西、中国产量分别上调19万吨、11万吨、22万吨，印度产量维持预估 [16] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数上行，主产区均价涨0.02元至3.01元/斤，黑山、馆陶分别涨0.1元、0.05元；市场余货量不大，销区需求尚可，经销商拿货积极性提高，交投顺畅，今日蛋价或有稳有涨 [19] 生猪 - 昨日国内猪价半稳半涨，河南均价持平于11.26元/公斤，四川均价涨0.21元至11.69元/公斤；多数市场养殖端出栏与压栏心态并存，供应基本平稳，需求端增减空间有限，仅西南继续增量，供需僵持，预计今日猪价或主线稳定、西南继续微涨 [22] 各品种图表总结 大豆/粕类 - 包含主要油厂豆粕库存（万吨）、颗粒菜粕库存（万吨）、港口大豆库存（万吨）、饲料企业库存天数（天）、ECMWF南美未来15天累积降水（mm）、GFS南美未来16天累积降水（mm）、大豆月度进口（万吨）、菜籽月度进口（万吨）等图表 [25][28][31][35] 油脂 - 包含国内三大油脂库存（万吨）、马棕库存（万吨）、马棕进口成本及利润（元/吨）、马棕生柴价差（美元/吨）、东南亚未来第一周降水距平（mm）、东南亚未来第二周降水距平（mm）等图表 [41][44][49] 白糖 - 包含全国单月销糖量（万吨）、全国累计产糖量（万吨）、全国累计产销率（%）、全国工业库存（万吨）、我国食糖月度进口量（万吨）、巴西中南部地区双周产糖量（万吨）等图表 [52][55][59] 棉花 - 包含全球棉花产量及库存消费比（万吨 %）、美国棉花产量及库存消费比（万吨 %）、中国棉花产量（万吨）、我国棉花月度进口量（万吨）、纺纱厂开机率（%）、我国周度棉花商业库存（万吨）等图表 [63][65][70] 鸡蛋 - 包含在产蛋鸡存栏（亿只）、蛋鸡苗补栏量（万只）、存栏及预测（亿只）、淘鸡鸡龄（天）、蛋鸡养殖利润（元/斤）、斤蛋饲料成本（元/斤）等图表 [77][79][80] 生猪 - 包含能繁母猪存栏（万头）、各年理论出栏量（万头）、生猪出栏均重（公斤）、日度屠宰量（头）、肥猪 - 标猪价差（元/斤）、自繁自养养殖利润（元/头）等图表 [84][86][89]

洲际交易所农产品期货主力合约收盘表现 - 当地时间12月9日，洲际交易所农产品期货主力合约收盘多数上涨 [1] - 原糖期货价格下跌1.08%，收于14.66美分/磅 [1] - 棉花期货价格上涨0.30%，收于63.87美分/磅 [1] - 可可期货价格大幅上涨3.09%，收于5877.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格上涨0.38%，收于367.60美分/磅 [1]

南华期货油料产业周报 ——中国采购美豆节奏偏慢，国内开放抛储打压盘面 靳晚冬（投资咨询资格证号：Z0022725） 联系邮箱：jwd@nawaa.com 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月9日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 外盘美豆关注12月供需报告供应端53蒲/英亩单产是否存在继续调减趋势，需求端美方宣称的1200万吨中 方采购，按目前中方采购进度来看仅完成不到40%，且完成日期存在后移可能性，则需考虑美豆年度平衡表 能否保持出口需求稳定。若最终仍维持3亿蒲附近库存水平，则美豆年度价格仍将维持成本线附近区间震荡走 势；对应内盘豆粕在此平衡表下仍缺乏有效单边驱动，短期跟随美盘震荡，中期关注中国采购美豆船期，抛 储量级决定后续一季度国内供应情况。 当前菜粕盘面交易重点在于： 目前菜粕仍将保持供需双弱状态，当前菜籽库存与压榨已经榨尽，菜粕库 存同样加速下行，但菜粕盘面却由于澳大利亚菜籽到港，后续开放进口使得供应存在恢复预期而表现弱势。 且目前处于水产消费淡季，需求增量有限，故菜粕库存后续存在回升预期。 豆粕库存-基差 source： wind 南华研究 元/吨 压榨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米震荡后期或下调单产但产量仍处高位，进口利润下跌，国内玉米现货短期偏强但01玉米回落、基差走强，后期关注12月中下旬东北玉米季节性卖压及下游建库情况；淀粉库存下降，价格受玉米和下游备货影响，因玉米偏强而偏强但企业盈利下滑，后期预计回落 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2236元，跌25元，跌幅1.12%，成交量824,523，减幅9.80%，持仓量745,751，减幅12.16%等；CS2601收盘价2522元，跌27元，跌幅1.07%，成交量162,075，增幅5.71%，持仓量191,690，减幅11.73%等 [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2075元，涨10元，基差 -203；淀粉方面，龙凤今日报价2750元，涨70元，基差173 [2] - 价差：玉米跨期价差如C01 - C05为 -30，跌26；淀粉跨期价差如CS01 - CS05为 -55，跌17；跨品种价差如CS09 - C09为337，跌13 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，进口利润下跌，北方港口平仓价回落，东北产区现货稳定，华北上量增多价格偏强，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，东北玉米上量偏低、农户惜售、港口库存低，01玉米回落、基差走强，短期现货或走弱 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货偏强，淀粉库存下降，本周厂家库存105.4万吨，较上周减少1.5万吨，月降幅1.4%，年同比降幅12.61%，价格受玉米和下游备货影响，企业盈利下滑，01淀粉跟随玉米回落，后期现货或回落 [7] 第三部分 行情策略 - 单边：美玉米400美分/蒲有支撑，03玉米轻仓逢高短空，05和07玉米继续等待 [8] - 套利：3 - 7玉米逢高反套 [9] 第四部分 玉米期权 - 期权策略：短期累沽策略，滚动操作 [11] 第五部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [13][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡下行，周一减仓下行，近月合约减仓调整，资金转移，远期合约跟随下跌，现货市场华北价格稳中偏强、东北上涨、销区稳定，技术上 3、5 月合约遇阻，短期或延续调整[2] - 豆粕震荡，周一 CBOT 大豆下跌，美豆出口有不确定性且南美天气有利收割，单周净销售处预估区间下沿，特朗普政府发布 120 亿美元援助计划，国内蛋白粕加速下行，策略为卖看涨期权[2] - 油脂震荡，周一 BMD 棕榈油下跌，印尼修订出口收入留存规则，市场等待相关报告，国内油脂价格偏弱，菜油跌幅大，策略为卖看涨期权、期货短线参与[2] - 鸡蛋震荡，周一期货早盘震荡午后反弹，主力合约收涨，现货价格有涨有平，终端需求尚可，短期供给充裕，建议短线交易，关注产能影响[2][3] - 生猪震荡，周一先弱后强，近月合约带动远期合约跟涨，现货报价涨跌互现，技术上弱现实强预期矛盾存在，猪价有望延续震荡偏强[3] 各目录总结 市场信息 - 特朗普政府拟公布 120 亿美元农业援助计划，向受贸易战影响的玉米、大豆等农民发放[4] - 1 - 11 月大豆累计进口 1.0379 亿吨，同比增长 6.9%；食用植物油累计 627 万吨，同比降 3%；前 11 个月全国货物贸易进出口总值 41.21 万亿元，同比增长 3.6%，出口增长 6.2%[4] - 11 月 24 - 30 日生猪平均收购价 13.11 元/公斤，环比降 0.9%，同比降 27.0%[4] - 11 月全国主要油厂大豆压榨量为 901 万吨，月环比增加 18 万吨，同比增加 83 万吨，较过去三年同期均值增加 120 万吨，12 月进口大豆到港量或小幅下降，预计全月压榨量 860 万吨左右，同比增加约 40 万吨，较过去三年同期均值增加约 30 万吨[4] - 大北农 2025 年 11 月控股公司生猪销售数量 41.51 万头，销售收入 5.12 亿元，环比下降 9.76%，同比增长 10.72%；销售收入环比下降 11.57%，同比下降 25.26%；销售均价 11.51 元/公斤，1 - 11 月累计销售生猪 403.6 万头，同比增长 26.06%；累计销售收入 59.9 亿元，同比增长 7.85%[4] 品种价差 - 合约价差展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪 1 - 5 价差图表[6][7][11][15] - 合约基差展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差图表[14][17][18][23] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，是新华社特约经济分析师等[27] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章[27] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受主流媒体采访[27]