报告行业投资评级 报告未对行业给出整体投资评级，对各品种给出的观点均为震荡[2] 报告的核心观点 - 玉米期价延续上行，但现货市场新粮上市前供应预期增加报价偏弱，9月5 - 10日辽宁黑山或有新季玉米上市，周末华北降雨影响到货量部分企业提价，基层购销清淡，下游多观望降头寸刚需采购，技术上关注2200元整数关口，新粮上市前维持震荡思路[2] - 豆粕方面，周二CBOT大豆下跌美豆粕跟跌，美豆单周检验量47.2万吨、7月压榨量614万吨、优良率65%，国内两粕震荡，美豆缺乏上涨动能，巴西大豆升贴水回落打压价格，国内豆粕及饲料企业库存攀升，累库压力加大，短线参与[2] - 油脂方面，周二BMD棕榈油上涨，马棕油8月出口环比增加10.2% - 15.4%，印尼1 - 7月出口同比增加10.95%至1364万吨，国内油脂价格走高，棕榈油表现强于豆油强于菜籽油，但终端消费平淡且现货供应宽松库存压力大限制涨幅，短多参与[2] - 鸡蛋主力2510合约低位震荡后反弹，现货价格部分地区有涨跌，短期产区蛋价稳采购成本稳定，终端顺势购销，按季节性规律8月下旬应进入旺季但受供给端压力影响现货延续弱势震荡，中长期关注老鸡淘汰量变化，短期关注市场情绪，中长期关注淘鸡变化[2][3] - 生猪期货主力2511合约震荡走弱后反弹收跌0.222%，现货日度均价持平，北方出栏增加价格下跌，南方有挺价情绪价格上涨，基本面和市场情绪变化不大，维持震荡预期，关注后市需求及市场情绪对盘面的提振[3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 乌克兰总统签署法案对大豆和油菜籽征收10%出口税至2030年1月1日，之后每年降1%至5%，新规定公布后第二天生效，该措施或损害部分小型农户和生产者利益[4] - 马来西亚8月1 - 31日棕榈油出口量较上月同期增加，SGS数据显示增加30.53%，AmSpec数据显示增加15.37%，8月产量环比减少2.65% [4] - 印度8月棕榈油进口环比增加16%至99.3万吨创13个月最高，豆油进口环比下降28%至35.5万吨创六个月最低[4] - 乌克兰农户截至9月1日已播种37.71万公顷冬季油菜籽作物，占预估种植面积33.8%，上年同期播种面积相近，该国中部、南部和东部持续干旱或对播种不利[5] 品种价差 - 报告展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表[7][8][15][18] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，是新华社特约经济分析师和CCTV财经评论员[27] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章[27] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受主流媒体采访[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油方面，SPPOMA数据显示产量意外下降、8月出口数据增幅在10 - 30%、市场预期8月末库存增长有限，毛棕油期货有上涨机会，国内连棕油期货关注能否站稳9500元之上，长线震荡看多；豆油方面，美国大豆丰产预估下CBOT豆油承压，国内豆油产量增加、库存上升，但现货基差报价震荡后仍有上涨可能 [1] - 白糖方面，供应预期增加使原糖上行困难，但巴西产量下修风险对糖价有支撑，原糖短期在15 - 17美分/磅区间盘整，国内糖价宽幅震荡，01合约围绕5500 - 5700区间窄幅震荡 [3] - 棉花方面，供应端新棉收购情况待验证，库存偏紧，需求端8月以来边际好转但下游不明显，棉价运行中枢抬升，预计在13500 - 14500元/吨高位震荡 [4] - 鸡蛋方面，9月新开产蛋鸡数量或稍减，需求9月初有支撑但随后减弱，9月上旬蛋价可能反弹但高度有限，维持偏空思路 [7] - 玉米方面，短期盘面因旧作偏紧反弹盘整，中期因新季玉米增产预期和需求端采购积极性弱而偏弱，关注反弹力度，可逢高空 [10] - 生猪方面，现货价格小幅走强，短期供应收紧提振价格但持续空间有限，近端波动加剧，11关注13500、01关注13800附近支撑，建议谨慎操作 [15] - 粕类方面，美豆供强需弱压制行情，国内供应担忧缓解、现货宽松使盘面走弱，但成本端支撑下两粕下跌空间不大，四季度全球大豆供应不宽松，盘面在3000 - 3050区间可逢低布局多单 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：9月2日，江苏一级豆油现价8570元，期价Y2601为8422元，基差148元；广东24度棕榈油现价9330元，期价P2601为9380元，基差 - 50元；江苏四级菜籽油现价9830元，期价OI601为9950元，基差 - 120元 [1] - 价差数据：9月2日，豆油跨期09 - 01价差66元，棕榈油跨期09 - 01价差 - 42元，菜籽油跨期09 - 01价差184元；豆棕现货价差 - 760元，菜豆油现货价差1260元 [1] 糖产业 - 期货市场：9月2日，白糖2601现值2（数据可能有误），白糖2605为5560元/吨，ICE原糖主力16.14美分/磅，白糖1 - 5价差39元/吨，主力合约持仓量356276，仓单数量13202，有效预报6 [3] - 现货市场：南宁5900元/吨，昆明5850元/吨，南宁基差340元，昆明基差290元；进口糖巴西配额内4518元/吨，配额外5741元/吨 [3] - 产业情况：食糖全国累计产量1116.21万吨，累计销量955.00万吨，广西累计产量646.50万吨，当月销量35.55万吨；全国销糖率85.60%，广西销糖率85.01%；全国工业库存96.89万吨，广西181.97万吨，云南86.30万吨；食糖进口13.00万吨 [3] 棉花产业 - 期货市场：9月2日，棉花2605为13862元/吨，棉花2601为14045元/吨，ICE美棉主力66.05美分/磅，棉花5 - 1价差 - 50元/吨，主力合约持仓量521766，仓单数量6131，有效预报0 [4] - 现货市场：新疆到厂价3128B为15324元/吨，CC Index: 3128B为15412元/吨，FC Index:M: 1%为13336元/吨；3128B - 01合约基差1329元，3128B - 05合约基差1279元 [4] - 产业情况：商业库存182.02万吨，工业库存92.42万吨，进口量5.00万吨，保税区库存28.90万吨；纺织业存货同比 - 0.20%，纱线库存天数27.23天，坯布库存天数35.18天；棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 - 2173.20元/吨；服装鞋帽针纺织品类零售额961.30亿元，出口额方面，纺织纱线、织物及制品116.04亿美元，服装及衣着附件151.62亿美元 [4] 蛋产业 - 价格数据：9月2日，鸡蛋11合约3035元/500KG，鸡蛋10合约2959元/500KG，鸡蛋产区价格3.21元/斤，基差251元/500KG，11 - 10价差76元 [6] - 相关指标：蛋鸡苗价格3.00元/羽，淘汰鸡价格4.83元/斤，蛋料比2.50，养殖利润 - 17.89元/羽 [6] 玉米系产业 - 玉米数据：9月2日，玉米2511为2200元，锦州港平舱价2280元，基差80元，玉米11 - 3价差2元，蛇口散粮价2390元，南北贸易利润34元，到岸完税价CIF1930元，进口利润460元，山东深加工早间剩余车辆217辆，持仓量1598502，仓单66608 [10] - 玉米淀粉数据：9月2日，玉米淀粉2511为2505元/吨，长春现货2660元，潍坊现货2900元，基差155元，玉米淀粉11 - 3价差 - 37元，淀粉 - 玉米盘面价差305元，山东淀粉利润 - 117元，持仓量262675，仓单7450 [10] 生猪产业 - 期货指标：9月2日，主力合约基差290元，生猪2511为13595元/吨，生猪2601为13860元/吨，生猪11 - 1价差 - 265元，主力合约持仓73388，仓单430 [15] - 现货价格：河南14150元/吨，山东14100元/吨，四川13800元/吨，辽宁13650元/吨，广东15890元/吨，湖南13860元/吨，河北14000元/吨 [15] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日148535，白条价格 - 周0元，仔猪价格 - 周26元/公斤，母猪价格 - 周32.51元/公斤，出栏体重 - 周127.98公斤，自繁养殖利润 - 周32元/头，外购养殖利润 - 周 - 148元/头，能繁存栏 - 月4042万头 [15] 粕类产业 - 豆粕数据：9月2日，江苏豆粕现价3050元，期价M2601为3050元，基差0元，现货基差报价江苏现货基差m2601 - 60，盘面进口榨利巴西10月船期38，仓单15125 [17] - 菜粕数据：9月2日，江苏菜粕现价2600元，期价RM2601为2500元，基差100元，盘面进口榨利加拿大11月船期779，仓单6041 [17] - 大豆数据：9月2日，哈尔滨大豆现价3980元，期价豆一主力合约3970元，基差10元；江苏进口大豆现价3800元，期价豆二主力合约3722元，基差78元，仓单8559 [17] - 价差数据：9月2日，豆粕跨期01 - 05价差240元，菜粕跨期01 - 05价差106元，油粕比现货2.81，主力合约2.74，豆菜粕现货价差450元，2601合约价差550元 [17]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油宏观影响凸显，震荡反弹；豆油高位震荡，豆棕走缩；豆粕美豆优良率降幅较大，影响偏多；豆一反弹震荡，关注豆类市场氛围；玉米震荡运行；白糖Conab下调巴西产量；棉花注意新作上市情况；鸡蛋近端博弈较强；生猪预期转弱；花生关注新花生上市 [2] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 棕榈油主力日盘收盘价9380元/吨，涨0.54%，夜盘收盘价9482元/吨，涨1.09%；豆油主力日盘收盘价8422元/吨，涨0.38%，夜盘收盘价8394元/吨，跌0.33%；菜油主力日盘收盘价9950元/吨，涨0.20%，夜盘收盘价9798元/吨，跌1.53% [5] - 2025年8月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少4.18%，出油率环比上月同期增加0.29%，产量环比上月同期减少2.65%；马来西亚8月1 - 31日棕榈油出口量，AmSpec数据显示较上月同期增加15.37%，SGS预计较上月同期增加30.53% [6][7][8] - 印度8月棕榈油进口环比增加16%，至99.3万吨，创下13个月来最高水平；豆油进口环比下降28%，至35.5万吨，创六个月来最低水平；葵花籽油进口环比增加27%，至25.5万吨，创七个月来最高水平；食用油进口总量环比增加3.6%，至160万吨，创13个月来最高水平 [8] - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [11] 豆类（豆粕、豆一） - DCE豆一2511日盘收盘价3970元/吨，涨0.23%，夜盘收盘价3968元/吨，跌0.03%；DCE豆粕2601日盘收盘价3050元/吨，跌0.33%，夜盘收盘价3056元/吨，涨0.00% [12] - 截至2025年8月31日当周，美国大豆优良率为65%，低于市场预期的68%，上一周为69%，上年同期为65%；结荚率为94%，上一周为89%，上年同期为93%，五年均值为94%；落叶率为11%，上一周为4%，上年同期为12%，五年均值为10% [8] - 9月2日CBOT大豆期货收盘下跌，因中国对美豆兴趣匮乏，中西部降雨改善有助于晚播作物生长 [12][14] - 豆粕趋势强度为 +1，豆一趋势强度为 +1 [14] 玉米 - 锦州平仓价2260元/吨，广东蛇口价2390元/吨，较昨日上涨10元/吨 [16] - C2509日盘收盘价2265元/吨，涨1.12%，夜盘收盘价2255元/吨，跌0.44%；C2511日盘收盘价2200元/吨，涨0.46%，夜盘收盘价2195元/吨，跌0.23% [16] - 玉米趋势强度为0 [18] 白糖 - 原糖价格16.14美分/磅，同比 -0.2；主流现货价格5930元/吨，同比 -10；期货主力价格5599元/吨，同比 -10 [19] - Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨；印度季风降水量较LPA高6.7%（9月1日）；巴西7月出口359万吨，同比减少5%；中国7月进口食糖74万吨（ +32万吨） [19] - ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨 [21] - 白糖趋势强度为0 [22] 棉花 - CF2601日盘收盘价14045元/吨，涨0.14%，夜盘收盘价14045元/吨，涨0.00%；CY2511日盘收盘价19995元/吨，跌0.12%，夜盘收盘价20020元/吨，涨0.13% [24] - 国内棉花现货整体交投冷清，优质现货库存已少，纺企仅刚需采购，棉花现货销售基差多数暂稳；纯棉纱市场交投一般，下游反馈新增订单不足，刚需采购为主，价格总体偏稳 [25] - 昨日ICE棉花期货下跌，因市场担心美棉新作的上市压力，另外，美元走强也对其构成压制 [25] - 棉花趋势强度为0 [28] 鸡蛋 - 鸡蛋2510收盘价2959元/500千克，涨0.37%；鸡蛋2601收盘价3384元/500千克，涨1.41% [30] - 趋势强度为0 [30] 生猪 - 河南现货价14180元/吨，同比 -50；四川现货价13850元/吨，同比 +200；广东现货价15840元/吨，同比 +300 [34] - 月底月初集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期；8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，9月整体供应压力仍存，9 - 10月产能周期与库存周期共振，11 - 1反套介入；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3 - 5月出栏成本下降，关注远端中枢下移驱动 [36] - 趋势强度为0 [35] 花生 - 辽宁308通货现货价7700元/吨，河南白沙通货现货价8660元/吨，较昨日 -140 [38] - PK510日盘收盘价7970元/吨，跌0.40%；PK511日盘收盘价7790元/吨，跌0.23% [38] - 河南皇路店地区白沙通米4.4 - 4.5左右，开封地区大花生通米4.0 - 4.15左右，天气转晴，花生干度好转，上货量增多，询价拿货的较前期有所减少，白沙产区价格偏弱，大花生多数产区价格平稳；新花生长势尚可，内蒙地区少量开始拔花生，预计一周左右零星上市 [39] - 花生趋势强度为0 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价延续上行表现，新粮上市前供应预期增加，现货报价偏弱，11月合约短期关注2200元整数关口，新粮上市前维持震荡思路 [2] - 豆粕盘面方向性不明显，价格以震荡为主，策略上短线为主，短多参与 [2] - 国内三大植物油震荡为主，基差稳中走高，策略上短线为主 [2] - 鸡蛋主力合约面临换月，现货价格延续弱势震荡，盘面低位震荡，建议暂时观望 [2] - 生猪价格维持震荡预期，主力合约回调后小幅反弹，关注后市需求及市场情绪对盘面的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米周一减仓上行，9月合约加速减仓、11月合约持仓不增反减，9月带动11月跟涨；9月5 - 10日辽宁黑山或有新季玉米上市，周末华北地区企业玉米价格上调10 - 20元/吨，基层购销清淡，市场关注新玉米上市；东北地区玉米价格偏弱，新粮陆续零星上市，下游企业多观望、降头寸、刚需采购 [2] - 豆粕周一CBOT大豆休市，美豆相关报告推迟发布，国内两粕震荡走高，上周末中美会谈未达成大豆采购协议，国内豆粕和菜粕期货向上修复；国粮预计9月大豆压榨950万吨，市场对四季度及明年一季度国内是否缺豆有分歧 [2] - 油脂周一BMD棕榈油休市，国内三大植物油震荡，现货市场同样震荡但基差稳中走高；上周中国走访加拿大和美国，市场预期中加关系转好限制菜籽油价格；豆油库存攀升至120万吨以上，胀库压力提高，棕榈油库存小幅提高，菜籽油库存下降，期待学校开学后需求改善 [2] - 鸡蛋主力2510合约早盘冲高后震荡回落收跌0.61%，9月2日起限仓降低，主力面临换月；现货价格方面，全国鸡蛋价格环比涨0.01元/斤，产区和销区部分价格有涨跌；终端消化稳定，贸易商按需采购，蛋价受供给端压力影响延续弱势震荡 [2] - 生猪期货主力2511合约早盘震荡走弱、午后反弹收涨0.52%；现货方面，全国生猪日度均价环比涨0.42元/公斤，多地上涨；月初养殖端出栏积极性不高、挺价情绪浓，市场猪源供应略减，下游被迫抬价收购 [3] 市场信息 - 截至8月29日当周，国内主要油厂大豆压榨量243万吨，周环比上升16万吨，月环比上升17万吨，同比上升37万吨，较过去三年同期均值上升41万吨 [3] - 8月全国主要油厂大豆压榨量在1000万吨左右，处于历史高位；9月进口大豆到港量仍较高，预计油厂维持高开机率，全月大豆压榨量在950万吨左右 [4] - 8月29日，我国进口巴西10 - 11月船期大豆盘面压榨利润 - 111 ~ - 127元/吨，现货压榨利润 - 45 ~ - 29元/吨，利润较差；目前10月船期大豆采购接近完成，11月至明年1月船期大豆采购极少 [4] - 马来西亚8月1 - 31日棕榈油出口量为1421486公吨，较上月同期增加10.2% [4] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差图表 [6][7][11][15] - 展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [14][17][19][23] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监等，有多项荣誉，具备相应从业资格 [27] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，有丰富从业经历和多项荣誉，具备相应从业资格 [27] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，有相关荣誉和从业经历，具备相应从业资格 [27]

报告行业投资评级 - 豆粕策略为中性 [4] - 玉米策略为谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 当前大豆基本面暂无明显变化，美豆生长情况良好，与美农业部报告单产相符，需关注新季美豆生长情况；国内豆粕库存增加，供应宽松，未来大豆到港量偏高，库存仍有上涨空间；需关注中美贸易谈判情况 [3] - 国内玉米供应端贸易库存降低、贸易商出库积极，秋玉米和春玉米即将上市，供应趋于宽松；需求端深加工企业开机率和库存下降，饲料企业刚需采购、多用库存，价格上行动力不足，市场关注新粮上市动态 [5] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3039元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.20%；菜粕2601合约2483元/吨，较前日变动-18元/吨，幅度-0.72% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3050元/吨、2960元/吨、2910元/吨，较前日变动分别为+0元/吨、-10元/吨、-10元/吨；福建地区菜粕现货价格2580元/吨，较前日变动-30元/吨 [1] - 2025年9月份国内全样本油厂大豆到港预估158.5船，共计约1030.25万吨 [2] - 2025年8月27日，全国主要油厂豆粕成交9.20万吨，较前一交易日减2.79万吨，其中现货成交6.70万吨，较前一交易日增1.01万吨，远月基差成交2.50万吨，较前一交易日减3.80万吨 [2] - 今日全国动态全样本油厂开机率为67.81%，较前一日下降1.04% [2] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2185元/吨，较前日变动+21元/吨，幅度+0.97%；玉米淀粉2511合约2493元/吨，较前日变动+22元/吨，幅度+0.89% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2660元/吨，较前日变动+0元/吨 [4] - 巴西全国谷物出口商协会表示，8月份巴西将出口780万吨玉米，低于一周前预估的805万吨，但高于去年8月份的640万吨；今年1至8月份的玉米出口量估计为1740万吨；ANEC估计今年巴西玉米出口量为4500万吨，高于2024年的3780万吨 [4]

报告行业投资评级 - 苹果行业投资评级为中性 [3] - 红枣行业投资评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 苹果基本面暂无突出矛盾，预计短期价格维持稳定；红枣在减产无法被证伪时盘面短期或上冲，若减产不及预期，高库存压力下价格或重回弱势 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2510合约收盘8414元/吨，较前一日涨136元/吨，涨幅1.64%；现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格3.75元/斤，较前一日持平，现货基差AP10 - 914，较前一日降136；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.50元/斤，较前一日持平，现货基差AP10 + 586，较前一日降136 [1] - 陕西早熟纸袋嘎啦进入中后期，好货占比少，价格两极分化，一般货源价格混乱；山东产区鲁丽、金都红、奶油华硕有序交易，量不大，客商采购积极性尚可；苹果库存富士行情稳淡，山东产区客商拿货积极性一般，部分果农及持货商让价出售；陕西洛川产区纸袋嘎啦70起步主流参考价4元/斤附近，好货4.5 - 5元/斤，一般货2.8 - 3元/斤；山东栖霞产区果农三级2.0 - 2.5元/斤，果农80以上统货2.3 - 3.0元/斤，80一二级条纹3.3 - 4.5元/斤，80一二级片红3.0 - 4.0元/斤 [1] 市场分析 - 昨日苹果期价收涨，西部产区嘎啦好货占比少，品质一般，新旧季果交替，市场对晚熟富士质量担忧加剧，后续关注晚熟富士生长状况 [2] - 上周陕北早熟嘎啦上量增多，因质量问题好货价格坚挺，部分客商接受高价，成本上升挤压利润；客商调库存果积极性不高，部分持货商让价出货，早熟果走势两极分化，库存果偏弱运行 [2] - 库存处于偏低水平支撑价格，早熟果质量不佳个头偏小，本周陕北、甘肃嘎啦集中供应或挤占库存果，预计短期库存果稳中偏弱，关注早熟果上量后价格表现及早熟富士上色情况 [2] 策略 - 苹果投资策略为中性，因产地剩余库存低位，新产季产量预期较去年变化不大，基本面暂无突出矛盾，预计短期价格稳定 [3] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘11470元/吨，较前一日涨110元/吨，涨幅0.97%；现货方面，河北一级灰枣现货价格9.60元/公斤，较前一日持平，现货基差CJ01 - 1870，较前一日降110 [4] - 新疆灰枣进入上糖阶段，需关注天气对质量的影响；河北崔尔庄市场停车区到货3车，价格稳定无明显成交，核桃到货4车价格降1.50元/公斤至20.00元/公斤，成交较好；广东如意坊市场到货3车，客商按需采购，早市成交一般 [4][5] 市场分析 - 昨日红枣期价收涨，销区到货减少，下游采购积极性一般，样本点库存下降但去库速度放缓，后续关注产区天气对新季枣影响 [6] - 产区方面，前期部分枣园一茬花坐果一般，7月上旬温度下降及降雨使二三茬花坐果较好，8月部分地区大风致少量枣园落果，需关注天气变化 [6] - 销区方面，现货价格偏强，下游客商按需补货，交投氛围提升；自6月新枣进入开花坐果关键期，市场围绕新季减产预期交易，对产区天气敏感度放大，当前多空博弈加剧，对新季产量预期分歧大 [6] 策略 - 红枣投资策略为中性，减产无法被证伪时盘面受资金情绪影响短期或上冲，但陈枣库存高位，后续关注新枣定产情况，若减产不及预期，高库存压力下价格或重回弱势 [7]

2025年08月29日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：基本面暂无新驱动，等待回调 | 2 | | --- | --- | | 豆油：四季度缺豆交易暂缓，回调整理 | 2 | | 豆粕：美豆稳定、连粕震荡 | 4 | | 豆一：震荡 | 4 | | 玉米：震荡运行 | 6 | | 白糖：窄幅整理 | 7 | | 棉花：关注新作情况期价震荡偏强 | 8 | | 鸡蛋：远端情绪偏弱 | 10 | | 生猪：新交割库公示，近月基差行情 | 11 | | 花生：关注新花生上市 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 8 月 29 日 棕榈油：基本面暂无新驱动，等待回调 豆油：四季度缺豆交易暂缓，回调整理 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,344 | -0.87% | 9,354 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆产量下调短期利多，但全球蛋白原料供应过剩，大豆进口成本向上动能待考；国内豆粕预计区间震荡，油脂震荡偏强，白糖价格或延续下跌，棉花价格短期或向上，鸡蛋价格不宜过分看高，猪价以区间思路对待 [3][5][10][13][16][18][20] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 周四美豆窄幅上涨，国内豆粕因库存高及预期供应充足相对较弱，现货小幅下跌0 - 20元/吨，成交弱提货好，下游库存天数升0.16天至8.51天，上周国内压榨大豆227万吨，本周预计252.83万吨，大豆库存小幅去库，豆粕库存小幅累积，整体折豆粕库存仍高位维持 [3] - 美豆产区未来一周降雨预计偏少，8月整体偏干，9月初预报降雨恢复，巴西周三升贴水稳定，USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨 [3] - 大豆进口成本近期弱稳，关注企稳后表现，国内豆粕9月现货端可能去库，支撑油厂榨利，后市关注美豆格局、巴西种植季交易能否改善供大于求格局，预计豆粕区间震荡，建议在成本区间低位逢低试多，高位注意榨利、供应压力 [5] 油脂 - 马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口预计增加，产量前15日环比增0.88%，前20日预计增0.3%，前25日预计降1.21%；2025年加拿大油菜籽产量预估为1990万吨；四季度马来西亚棕榈油产量将回落，印度节前补库需求高 [7] - 周四夜盘国内三大油脂震荡偏弱，需求国需求稳定、东南亚低库存、印尼供应不稳定提供利多，商品回调及油脂估值偏高抑制做多情绪，外资油脂净多仓位高位维持，国内现货基差低位稳定 [7][9] - 美国生物柴油政策草案预计抑制豆油出口量、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢，棕榈油若需求和产量维持中性，产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策上涨，在库存未累积及需求无负反馈前震荡偏强 [10] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格延续下跌，1月合约收盘价报5602元/吨，较前一交易日跌18元/吨，或0.32%，现货报价下调，广西现货 - 郑糖主力合约基差318元/吨，截至8月27日当周，巴西港口等待装运食糖船只72艘，此前70艘，等待装运食糖272.21万吨，此前291.69万吨 [12] - 巴西本榨季产量预期维持高位，新榨季北半球主产国有增产预期，后市原糖价格大幅反弹可能性不大，国内未来两月进口供应增加，配额外现货进口利润高，盘面估值仍偏高，郑糖价格延续下跌概率偏大 [13] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格延续震荡，1月合约收盘价报14070元/吨，较前一交易日跌5元/吨，或0.04%，现货价格持平，基差1040元/吨；2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨；截至8月24日，美国棉花优良率为54%，较之前一周下调1个百分点，仍大幅高于去年同期 [15] - 虽当前下游市场消费一般，但即将进入消费旺季，且国内棉花库存处于历史较低水平，基本面有边际转好可能，短期郑棉价格或有向上动能 [16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数小幅涨跌调整，主产区均价落0.02元至3.16元/斤，供应量基本正常，下游走货速度稍缓，贸易环节库存略增，下游拿货积极性不高，今日蛋价或多数稳定，少数下跌 [17] - 蛋市供过于求负循环未打破，新开产仍处增势，消费后置加剧谨慎心理，未来低价或消费启动方能打破负循环，产能实质去化前，对蛋价不宜过分看高；当前盘面持仓较高且近月升水偏高情况已部分纠正，抛压减弱背景下不宜过分追空，后市以减空或等反弹后抛空操作为主 [18] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价涨0.05元至13.73元/公斤，四川均价落0.11元至13.35元/公斤，北方大场出栏下滑，但需求增量，部分地区猪价或小涨，部分地区供需僵持，猪价或稳，南方供需双增，猪价或主线平稳，今日猪价或北方稳涨、南方稳定 [19] - 期货逻辑为供应过剩下的降重释压，近月受现货带动走势偏弱，一方面收储等政策呵护加码，或打压看空情绪；另一方面肥标差扩大后三季度末期潜在压栏能否对冲供应增势未知；行情为区间思路，单边关注极端情绪给出交易空间后的机会，远月反套思路延续 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价震荡，新粮上市供应压力影响市场，短期急跌释放压力，关注11月合约2150整数关口表现 [1] - 豆粕期价震荡，美豆丰收预期施压，国内抛售压力大，单边多头思路不变，参与月间正套 [1] - 油脂期价震荡，周边市场疲软拖累走势，需求平淡，后期需求启动供需有望好转，短线参与，卖盘跌期权 [1] - 鸡蛋期价震荡，期货延续下行，现货价格反弹，需求旺季蛋价有季节性反弹可能但力度有限，建议观望 [1][2] - 生猪期价震荡，基本面及市场情绪变化不大，期现货价格偏弱震荡，关注后市需求及市场情绪对盘面的提振 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：周三主力2511合约增仓上行小涨，9月合约领涨、11月合约跟涨，本周现货报价疲软，东北价格下调，山东深加工企业到货量增加、价格窄幅下调，华北粮源供应多样，下游采购意愿弱，销区部分港口价格下跌，市场需求难回暖，11月合约成主力合约，新粮上市影响市场，关注2150整数关口价格表现 [1] - 豆粕：周三CBOT大豆收低，市场预计周四作物报告显示美豆上周出口净增25 - 105万吨，国内豆粕增仓下挫，29日国储抛售16.4万吨大豆，中美会谈预期缓解远期供应担忧，连粕承压，期货跌幅超现货，基差走强 [1] - 油脂：周三BMD棕榈油上周因关税政策涨幅受限，需求低迷，加菜籽回落，等待作物报告，预计产量2030万吨，国内三大植物油回落，大宗商品普跌等拖累走势，需求平淡，后期需求启动供需或好转，基差有望走强，市场处于多头趋势 [1] - 鸡蛋：周三主力2510合约日收跌1.26%，近月2509合约低位震荡、日收跌0.69%，现货价格环比有涨有平，终端随销随采，开学前备货采购积极，销区到货量下降，蛋价反弹，需求旺季蛋价有反弹可能但受供给端压力影响力度有限，短期市场情绪偏空，期货跌至低位后延续向下 [1][2] - 生猪：周三主力2511合约日收跌0.83%，现货日度均价环比跌0.04元/公斤，各地有涨有跌，北方部分地区养殖端缩量支撑猪价小涨，部分地区增量供需僵持猪价暂稳，南方大场出栏加大、需求跟进乏力猪价回落，短期基本面及市场情绪变化不大，期现货价格偏弱震荡 [2] 市场信息 - 农业农村部派出8个工作组赴18个省份开展秋粮生产和防灾减灾集中调研指导，内容包括抓好田管、强化防灾减灾、推进单产提升、落实“一喷多促” [3] - 预计马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量为933437吨，较上月同期增加36.41% [3] - 澳大利亚小麦产量有望达3200 - 3500万吨，分析师上调预估且后续可能进一步上调，澳洲丰收将增加全球小麦供应，ABARES将在9月2日发布最新收成预估 [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等品种的1 - 5合约价差及基差图表 [5][6][7]

报告行业投资评级 - 豆粕策略中性，玉米策略谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 当前大豆基本面暂无明显变化，美豆生长情况良好，国内豆粕库存增加供应宽松，未来库存仍有上涨空间，需关注新季美豆生长和中美贸易谈判情况；国内玉米供应端趋于宽松，需求端偏弱，价格上行动力不足，市场关注新粮上市动态 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 粕类观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3045元/吨，较前日变动-36元/吨，幅度-1.17%；菜粕2601合约2501元/吨，较前日变动-25元/吨，幅度-0.99% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3050元/吨、2970元/吨、2920元/吨，较前日均变动-20元/吨；福建地区菜粕现货价格2610元/吨，较前日变动-10元/吨 [1] - 巴西8月大豆、豆粕、玉米出口量料分别为890万吨、213万吨、780万吨，前一周预估分别为894万吨、233万吨、805万吨 [1] 市场分析 - 美豆生长情况良好，与美国农业部本月报告给出的历史最高单产相符，需关注新季美豆生长情况；国内豆粕库存增加供应宽松，未来库存仍有上涨空间；需关注中美贸易谈判情况 [2] 策略 - 中性 [3] 玉米观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2164元/吨，较前日变动+6元/吨，幅度+0.28%；玉米淀粉2511合约2471元/吨，较前日变动-4元/吨，幅度-0.16% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2660元/吨，较前日变动-40元/吨 [3] - 截至8月23日，巴西2024/25年度的二季玉米收获进度为94.8%；截至8月25日，2025/26年度乌克兰谷物出口量为353万吨 [3] 市场分析 - 国内玉米供应端趋于宽松，需求端偏弱，价格上行动力不足，市场关注新粮上市动态 [4] 策略 - 谨慎偏空 [5]