机构投资者情绪与市场观点 - 高盛集团调查显示，地缘政治因素令机构投资者对石油的看法达到近10年来最悲观水平 [1] - 在涵盖各类资产的1100多名客户中，超过59%的人看空或略微看空原油市场 [1] - 这一看空比例略高于自2016年1月有记录以来的月度最低水平 [1] 原油市场供需状况 - 全球市场正面临石油供过于求的困境 [1] - 去年原油价格创下2020年以来的最差表现，主要由于欧佩克+增产、美国创纪录增产以及巴西和圭亚那等国增加供应 [1] - 今年预计供过于求还会进一步扩大 [1] 潜在供应变化因素 - 若俄乌冲突结束，很可能会消除供应中断和对俄罗斯原油的制裁 [1] - 美国计划控制委内瑞拉未来的石油销售，将这个南美国家的原油推向市场 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2602短期震荡、中期震荡、日内偏弱，整体偏弱运行，由供需过剩主导[1] - 元旦期间地缘风险升温或成节后油价上涨因素，但原油市场供需偏弱是压垮油价的中长期逻辑，本周四国内原油期货价格预计维持震荡偏弱走势[5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期指一周以内、中期指两周至一月[1] - 原油2602短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为偏弱运行，核心逻辑是供需过剩主导，原油震荡偏弱[1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内观点为偏弱、中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行[5] - 元旦期间美国军事行动及总统威胁使地缘风险升温或推动节后油价上涨，但原油市场供需偏弱是中长期压垮油价的逻辑，本周三夜盘国内原油期货震荡偏弱、期价大幅收低，预计本周四维持震荡偏弱走势[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行了分析 指出原油市场供应过剩油价中枢下行 贵金属受资金情绪和数据影响波动大 部分有色金属和化工产品价格受基本面、政策、库存等因素影响呈现不同走势 农产品受天气、供需等因素影响 金融产品如股指短期强势、国债关注流动性和收益率曲线走向 [2][3][48] 各行业总结 能源行业 - 原油市场供应过剩 2026Q1累库压力大 美委局势影响下油价中枢下行 [2] - 燃料油和低硫燃料油交易重心在地缘因素 高硫或受间接支撑 低硫面临宽松压力 [22] - 沥青盘面底部信号夯实但基本面疲软 原料端情况影响其价格走势 [23] 贵金属行业 - 隔夜贵金属回落 受美国就业数据、PMI数据及上期所政策影响 资金情绪主导波动 关注美国周度初请失业金数据 [3] 有色金属行业 - 铜价高位下调 关注国内基本面和社库 伦铜关注实值期权仓量变动 前期期权组合策略可持有 [4] - 铝价冲击历史高点后回落 走势与基本面背离 吨铝利润高 铝厂可考虑卖出保值 [5] - 铸造铝合金跟随沪铝波动 废铝偏紧 部分地区成本或上调 与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝产能过剩 现货承压 期货受带动上涨 基差走低 关注情绪降温后沽空机会 [7] - 沪锌接近2年高点后承压 高价对消费有负反馈 警惕回调 可卖出近月看涨期权 [8] - 沪铅受税务成本、炼厂检修等因素影响 多头活跃 临近交割有软挤仓压力 但高价抑制消费 进口窗口打开使回调压力仍存 [9] - 镍及不锈钢短期情绪高涨 下游被迫入场 库存有变化 延续多头思路 [10] - 沪锡减仓下调 委内瑞拉出口影响有限 可持有35万卖看涨期权到期 [11] 化工行业 - 碳酸锂价格高位震荡 市场交投活跃 库存去化速度放缓 矿端报价强势 [12] - 多晶硅市场资金流出 现货提价 期货高位震荡 关注高位成交 [13] - 工业硅触及9000元/吨后回落 供应减产 需求下滑 库存有累库压力 期价或回调 [14] - 尿素盘面偏强震荡 供需阶段性偏紧 短期行情震荡偏强 春季农业需求启动后下调空间有限 [24] - 甲醇盘面下跌 月差回落 海外装置开工负荷低 沿海高库存有压制 关注进口和装置运行情况 [25] - 纯苯进口量充足 库存累积 供应增加 下游需求提升 短期震荡 中线可考虑月差正套 [26] - 苯乙烯生产企业产销平稳 但原料纯苯累库压制其反弹 [27] - 聚丙烯、塑料和丙烯企业出货顺畅 价格探涨 下游跟进良好 但下游工厂心态谨慎 [28] - PVC上涨 供应回升 需求低迷 关注陕西政策影响 2026年有望去产能 期价重心或上抬 烧碱震荡偏强 但氧化铝减产预期和氯碱一体化利润压制其反弹高度 [29] - PX和PTA价格随油价回落 终端走弱 需求有负反馈 中线PX强预期需下游配合 PTA驱动在原料 加工差适度修复 [30] - 乙二醇供应内增外降 聚酯有降负预期 港口累库 短期关注油价 长线承压 二季度或改善 [31] - 短纤企业库存低 下游需求弱 瓶片需求转淡 产能过剩是长线压力 均跟随原料波动 [32] 黑色金属行业 - 螺纹和热卷夜盘震荡 螺纹表需下滑 产量回升 库存去化 热卷需求和产量回升 库存下降 钢价短期有望维持强势 关注环保限产和市场风向 [15] - 铁矿盘面震荡 供应发运季节性回落但到港量短期高位 需求终端弱 铁水难复产 钢厂有补库需求 需警惕高位波动 [16] - 焦炭价格上行 焦化利润一般 日产略降 库存小幅抬升 下游采购按需 盘面升水后有基本面压力 资金博弈加剧 [17] - 焦煤价格上行 蒙煤通关量下降 煤矿产量略降 库存有变化 盘面贴水修复后有压力 资金博弈加剧 [18] - 锰硅价格震荡上行 锰矿现货价格抬升 港口库存有结构性问题 需求铁水产量下降 库存小幅下降 建议回调买入 [19] - 硅铁价格震荡上行 受政策影响强势 对成本有下降预期 需求有韧性 供应下降 库存小幅下降 建议回调买入 [20] 农产品行业 - 大豆和豆粕预计美豆产量预估不变 全球大豆产量或降1.1% 南美丰产预期主导 豆粕跟随美豆反弹 关注美豆出口和南美天气 [36] - 豆油和棕榈油受宏观影响有溢出 棕榈油需警惕累库 供需面弱 维持震荡思路 关注宏观提振 [37] - 菜籽和菜油沿海油厂库存下降 市场关注中加关系缓和预期 短期底部弱势震荡 [38] - 豆一国产基本面偏强受宏观提振 关注政策和内外市场指引 进口南美大豆丰产预期不变 [39] - 玉米库存偏低 关注东北售粮和拍卖情况 期货短期震荡 [40] - 生猪期货震荡 现货偏强 能繁母猪数据有差异 春节前供应压力大 盘面反弹空间受限 中长期或二次探底 建议03合约反弹后逢高空 [41] - 鸡蛋近月合约偏强 远月合约承压 26年上半年蛋鸡存栏预计下降 建议逢低布局上半年期货合约多头策略 [42] - 棉花郑棉上涨 持仓增加 现货销售好 库存同比低 需求持稳 产业可关注套保机会 多单谨慎持有 [43] - 白糖美糖震荡 国际上印度增产、泰国减产 国内广西生产进度和产量预期影响郑糖走势 [44] - 苹果期价高位震荡 现货春节备货 交易重心转向需求 关注后期需求情况 [45] 其他行业 - 木材期价低位运行 供应外盘报价下调 需求进入淡季 库存低位有支撑 操作观望 [46] - 纸浆价格小幅下跌 受下游需求限制 关注宏观和资金动向 港口库存上升 针阔价差缩窄 操作逢低做多 [47] 金融行业 - 股指A股上涨 期指主力合约涨跌不一 基差贴水 全球风险资产未明显受地缘影响 股指短期维持强势 关注情绪和流动性拐点 [48] - 国债30年期国债期货领跌 央行开展逆回购操作 净回笼资金 关注央行买断式逆回购和收益率曲线走向 [49] 航运行业 - 集运指数（欧线）航司报价有差异 1月中旬至2月上旬运力供应高 下旬揽货开启后现货价格波动或加剧 后续关注“现货见顶”后价格回落情况 [21]

美元指数近期走势分析 - 美元指数在短暂反弹后再度走弱，于亚洲交易时段徘徊在98.50附近，反映出市场对美元的支撑因素并不稳固 [1] 市场关注的核心驱动因素 - 市场关注重点集中在美国自身的经济基本面和货币政策前景，而非地缘政治事件带来的避险需求 [3] - 即将公布的美国12月ADP就业人数和ISM非制造业PMI是判断美国经济韧性的关键指标，其结果可能迅速影响市场对利率路径的判断，从而直接影响美元走势 [3] - 地缘政治因素（如美国介入委内瑞拉事务）对美元的提振效应有限，市场反应冷静，美元指数反而小幅回落，表明政治风险尚未转化为系统性避险需求 [3] 美联储政策与内部立场的影响 - 美联储内部立场分化成为压制美元的重要因素，官员们在降息支撑经济与对就业前景保持谨慎之间存在分歧，使市场难以形成清晰的政策预期 [3] - 美国总统即将提名下一任美联储主席，增添了货币政策的不确定性，市场担心新的人事安排可能改变政策取向或沟通风格，影响美联储的独立性和决策连续性 [3][4] - 即便当前利率维持不变的概率较高，美元仍面临情绪层面的压力 [4] 综合结论与短期展望 - 美元指数的走弱是经济数据前瞻、政策分歧以及不确定性累积共同作用的结果 [4] - 在缺乏明确避险需求的情况下，市场倾向于通过数据和政策信号重新评估美元的中期方向 [4] - 短期内，美元走势可能围绕关键数据和美联储表态反复波动，方向性信号有待进一步确认 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一盘面偏强运行，因地缘使能化品种整体情绪好、外盘价格上涨且LPG自身现货偏强运行 [1] - 本周内盘震荡，周三因CP高开冲高后回落，内外盘均走强，委内瑞拉事件或影响原油扰动LPG价格，海外LPG市场近端有支撑 [1] - 内盘估值方面，内外偏高但基差偏低，现货强但PDH利润差的反馈可能出现，后续驱动或利空，需关注油价及PDH装置情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2026年1月6日较前一日，华南液化气、华东液化气、山东液化气、丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、CP预测合同价、山东醚后碳四、纸面进口利润、主力基差日度变化分别为5、44、20、15、17、11、 -40、 -108、 -52 [1] - 截至晚8点，FEI和CP纸货价格较前一交易日上涨4.25、8.25美金，02 - 03月差94（ -10），03 - 04月差 -185（ -25） [1] 周度数据 - 本周02基差118（ -92），02 - 03月差119（ +7），03 - 04月差 -184（ +14），仓单6398手（ +30） [1] - 国内民用气分化，山东民用气4250（ -20），华东4376（ -8），华南4590（ +80） [1] - 1月CP官价超预期高开，丙丁烷分别为520/525（ +35/+30），PG - FEI至85（ +25） [1] - 华东丙烷到岸贴水66（ -18），AFEI、中东、美国丙烷1月FOB贴水分别8.25（ -10.5）、50（ +0）、37.8（ -5.21） [1] - 运费下跌，FEI - MOPJ价差 -15（环比 -5.5） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2602短期、中期震荡，日内偏弱，整体偏弱运行，供需过剩主导原油震荡偏弱 [1] - 元旦小长假地缘风险升温或成节后油价上涨因素，但原油市场供需偏弱是压垮油价的中长期逻辑，本周二国内原油期货价格或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 原油2602短期、中期震荡，日内偏弱，观点为偏弱运行，核心逻辑是供需过剩主导原油震荡偏弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为偏弱运行 [5] - 元旦小长假美国军事行动使地缘风险升温，或成节后油价上涨因素，但原油市场供需偏弱是中长期逻辑，全球供应过剩担忧使资金偏悲观，本周一夜盘国内原油期货止跌企稳但短期下行趋势仍在，预计本周二国内原油期货价格维持震荡偏弱走势 [5] 备注 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势、跌幅0 - 1%为偏弱、涨幅0 - 1%为偏强、涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

黄金与白银价格表现 - 2026年2月黄金期货价格于5日上涨130.1美元，收于每盎司4459.70美元，涨幅为3.00% [1] - 黄金价格涨幅一度超过3%，再次站上每盎司4450美元 [1] - 3月交割的白银期货价格于5日上涨7.74%，收于每盎司76.51美元 [4] - 白银价格涨幅超过7% [1] - 金价在2025年最后一周出现回调，但2025年全年仍上涨67%，创下自1979年以来的最佳表现 [2] 价格驱动因素 - 美国突袭委内瑞拉引发国际地缘政治局势动荡，受避险需求推动，黄金和白银价格当日大幅上涨 [1] - 鉴于地缘政治因素将在2026年初主导市场，金价短期内可能跟随油价走势，但总体趋势依然走高 [2] - 地缘政治不稳定将继续成为2026年黄金需求和价格走势的关键驱动因素 [3] - 美国12月制造业采购经理人指数（PMI）降至47.9，低于11月的48.2和市场普遍预期的48.3，数据发布后黄金价格接近盘中高点 [1] 市场关注与预期 - 市场在思考美国对委内瑞拉突袭行动可能对未来的地缘政治格局产生的影响 [1] - 市场也在密切关注2026年美联储的各项动态，包括人事变动和利率政策，新任美联储主席人选可能将对市场产生更大影响 [3] - 本周美国将公布一系列重要经济数据，包括9日公布的12月就业报告、就业和劳动力流动调查（JOLTS）、美国自动数据处理公司就业数据以及密歇根大学消费者信心指数初值 [1] 技术分析目标 - 2月黄金期货多头的下一个上涨目标是突破4584美元的强劲阻力价位，空头的下一个短期下跌目标是跌破4200美元的技术支撑价位 [3] - 3月白银期货多头的下一个上涨目标是突破82.67美元强劲技术阻力价位，空头的下一个下跌目标是跌破69.225美元的强劲支撑价位 [3]

黄金与白银价格表现 - 2026年2月黄金期货价格于5日上涨130.1美元，收于每盎司4459.70美元，涨幅为3.00% [1] - 黄金价格涨幅一度超过3%，再次站上每盎司4450美元 [1] - 3月交割的白银期货价格上涨7.74%，收于每盎司76.51美元 [1][3] - 2025年全年金价上涨67%，创下自1979年以来的最佳表现 [2] 价格驱动因素 - 美国突袭委内瑞拉引发国际地缘政治局势动荡，受避险需求推动，黄金和白银价格当日大幅上涨 [1] - 地缘政治因素将在2026年初主导市场，地缘政治不稳定将继续成为2026年黄金需求和价格走势的关键驱动因素 [2] - 美国12月制造业采购经理人指数（PMI）降至47.9，低于11月的48.2和市场普遍预期的48.3，数据发布后黄金价格接近盘中高点 [1] 市场关注点与预期 - 市场在思考美国对委内瑞拉突袭行动可能对未来的地缘政治格局产生的影响 [1] - 市场密切关注2026年美联储的各项动态，包括人事变动和利率政策，新任美联储主席人选可能将对市场产生更大影响 [2] - 世界黄金协会报告认为金价短期内可能跟随油价走势，但总体趋势依然走高 [2] - 本周美国将公布一系列重要经济数据，包括9日公布的12月就业报告、就业和劳动力流动调查（JOLTS）、美国自动数据处理公司就业数据以及密歇根大学消费者信心指数初值 [1] 技术分析目标位 - 2月黄金期货多头的下一个上涨目标是突破4584美元的强劲阻力价位，空头的下一个短期下跌目标是跌破4200美元的技术支撑价位 [2] - 3月白银期货多头的下一个上涨目标是突破82.67美元强劲技术阻力价位，空头的下一个下跌目标是跌破69.225美元的强劲支撑价位 [2]

油价短期走势 - 近期地缘政治因素推动油价上升，包括俄乌和平协议谈判遇阻、美委关系紧张及中东局势升温 [1] - 尽管美国汽油和馏分燃料油库存较高，但原油商业库存仍偏低 [1] - 预计短期内油价将呈震荡偏强态势 [1] 石油ETF (561360) 跟踪标的 - 该ETF跟踪的是油气产业指数（H30198） [1] - 该指数从市场中选取涉及石油、天然气勘探、开采、加工及相关服务业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数旨在反映油气行业相关上市公司证券的整体表现 [1]

黄金市场分析 - 国际金价在12月24日（周三）突破4500美元关键关口并创下4525.42美元的历史新高后，因圣诞假期前获利了结而回吐涨幅，未能持稳，短期走势增添了见顶回调的预期 [1][6] - 尽管短期有回调风险，但技术面上金价已突破上升趋势线压力，如有进一步走低，下方关注前高4380美元附近支撑可视为看涨入场机会 [1][6] - 基本面因素对金价构成支撑，特朗普关于美联储主席的言论稳定了市场对美联储将开启更宽松周期的预期，交易员目前预计美联储明年将降息两次，同时地缘政治因素也带来不确定性 [1][7] - 从月线级别看，金价连续反弹并刷新历史高点，若本月持稳收线，则可能打消10月的看空预期并开启进一步牛市空间，目标可看至5000美元上方 [2][7] - 日图级别显示，金价虽现短期见顶形态，但处于近期回升趋势中且下方有众多均线支撑，回撤至各均线支撑位置可视为看涨入场机会 [2][7] - 具体技术点位方面，黄金下方关注4430美元或4400美元附近支撑，上方关注4500美元或4530美元附近阻力 [3][7] 白银市场分析 - 白银价格的具体技术点位为，下方关注70.50美元或69.00美元支撑，上方关注72.70美元或73.50美元阻力 [3][7] 原油市场分析 - WTI原油价格在12月24日（周三）窄幅震荡，收跌0.14%，报58.47美元/桶，主因圣诞前夕交易清淡，且投资者在权衡美国经济增长前景与委内瑞拉、俄罗斯的供应中断风险 [3][7] - 短期走势因油价处于短期均线及中轨上方，多头占据一定优势，美国第三季度经济增长速度创两年新高也为油价提供支撑 [3][8] - 地缘政治紧张局势加剧，特别是美国对委内瑞拉的封锁以及俄乌相互攻击能源基础设施的事件，引发了供应中断担忧，推高了油价 [3][8] - 利空因素方面，行业数据显示美国原油及成品油库存上周有所增加，且由于圣诞假期，EIA官方库存数据推迟至下周一公布，限制了短期反弹动力 [3][8] - 技术分析显示，油价在日图和周图上均处于回落趋势中，未能打破此格局，在反弹触及回落趋势压力时需注意再度走低的风险，后市预计以震荡波动为主 [4][8] - 具体技术点位方面，WTI原油上方关注58.80以及59.30美元/桶附近阻力，下方关注58.10美元以及57.65美元/桶附近支撑 [5][9]