中央经济工作会议核心政策方向 - 会议总结2025年经济工作，部署2026年经济工作，将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年八大重点任务之首 [2] - 首次明确要求“制定实施城乡居民增收计划”，标志着扩内需、促消费的核心逻辑从短期刺激转向通过系统性提高居民收入、优化供给来构建强大国内市场的长期战略 [2][3] 政策提升至战略高度的背景与原因 - 扩大内需已连续两年被列为首要任务，此次部署基于对国内外经济形势的深刻判断 [4] - 一方面，提振内需是应对外部不确定性、构建新发展格局的战略基石，中国外贸依存度已从2006年的近70%降至近年的约30%，将经济发展立足点更多放在国内是必然选择 [4] - 另一方面，这是解决国内“供强需弱”矛盾、修复经济循环的关键，旨在破解“有收入不敢消费、有需求得不到满足”的循环堵点 [4] - 这也是践行“投资于人”、谋求中长期高质量发展的内在要求，会议提出“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合” [4] 消费端政策框架：从“促消费”到“夯基础”的系统升级 - 实施城乡居民增收计划首次在年末高层会议中提出，标志着相关工作从专项行动升级为一项系统性的中长期计划，也标志着更强约束力和可考核性 [6] - 深入实施提振消费专项行动，是对2025年3月已出台方案的延续和深化，未来将更聚焦于扩大优质商品和服务供给，特别是释放服务消费潜力 [6] - 对“两新”“两重”的要求从2024年的“加力扩围”转向“优化实施”，意味着补贴方式可能更精准，执行流程会更简化，以提升政策效率和可持续性 [6] - 清理消费领域不合理限制措施，料将重点清理阻碍新品上市、跨区域经营、数据流通等方面的隐性壁垒 [6] 投资端政策框架：推动投资止跌回稳 - 会议强调“推动投资止跌回稳”“继续发挥新型政策性金融工具作用” [7] - 投资端将发挥政府投资带动作用，激发民间投资活力，这意味着将适当增加中央预算内投资，优化地方政府专项债券管理，并继续利用新型政策性金融工具 [7] - 激发民间投资活力的核心，是优化实施国家重大战略和重点领域安全能力建设（“两重”项目），并高质量推进城市更新，为民间资本创造更多市场机会 [7] 城乡居民增收计划的具体举措方向 - 多措并举推动城乡居民增收，将会着眼于稳就业、提工资，实施重点群体就业支持计划，并可能通过鼓励企业建立工资正常增长机制、提高最低工资标准等方式，稳定居民收入的“主渠道” [7] - 同时拓宽增收渠道，政策还可能关注提高农民经营性收入、鼓励上市公司加大分红以增加居民财产性收入等方面 [7] - 减轻民生负担，通过优化教育、医疗、养老等公共支出，减轻家庭负担，间接提升居民的实际消费能力 [8] - 核心目标是实现城乡居民收入增长与经济发展同步、劳动报酬增长与劳动生产率提高同步，推动形成中等收入群体占主体的橄榄型分配格局 [8] 供给端与需求端的综合发力 - 供给端继续提质，商务部提及的商品消费升级、服务消费提质、新型消费培育、消费场景创新四大工程预计将继续深化，特别是会增加育幼、养老、医疗等优质服务供给 [9] - 需求端清障，清理不合理限制将进入具体操作阶段，如在汽车领域进一步优化限购、促进二手车全国流通等，推动汽车等消费由“购买管理”向“使用管理”转变 [9] 宏观政策的有力支撑 - 财政政策预计将保持必要支出强度，2026年财政赤字率可能不会低于2025年的4%，专项债等规模有望适度增加，以支持民生和消费相关领域 [9] - 货币政策在保持流动性合理充裕的同时，会更加注重引导资金流向科技创新、绿色发展和提振消费等重点领域 [10] - “引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”，将扩内需放在金融政策第一顺位，意味着资金将更多流向消费信贷、服务业等需求侧领域 [10] 政策的长短期目标与战略意义 - 以“城乡居民增收计划”固本培元，提升消费能力；以“提振消费专项行动”和投资，优化畅通循环，释放消费潜力 [10] - 这一系列部署，短期看是为了激发市场活力、稳定经济增长；中长期看，则是为了在中国式现代化进程中，构建一个收入结构更合理、内需动力更强劲的强大国内市场 [10] - 通过“增收-减负-提能-促消费”的系统性政策组合，有望在2026年形成消费对经济增长的更强拉动力，为“十五五”开好局、起好步奠定坚实基础 [11]

政策导向与消费提振 - 中央财办官员表示要优化“两新”（消费品以旧换新、新能源汽车）政策实施，并给予地方更多自主空间 [1] - 下一步将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，并继续提高城乡居民基础养老金 [1] - 政策方向强调以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，并要清理消费领域不合理的限制措施以释放服务消费潜力 [1] 消费市场表现与趋势 - 今年以来，消费品“以旧换新”政策带动了相关商品销售实现较快增长 [1] - 新能源汽车市场渗透率在11月份已经接近60% [1] - 体育赛事、文化旅游等消费领域表现火热 [1] 行业供给与市场机遇 - 需要适应消费结构变化，扩大优质商品和服务的供给 [1] - 入境消费被认为有巨大的增长空间，未来将优化入境消费环境并打造“购在中国”品牌 [1]

央视网消息：2025年的中央经济工作会议部署了2026年经济工作的八项重点任务。坚持内需主导成 为连续两年经济工作的首要任务，会议首次提出制定实施城乡居民增收计划。"居民收入增长和经济增 长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步"，是"十五五"时期经济社会发展的主要目标。 ...

中央经济工作会议核心政策导向 - 将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于明年经济工作八项重点任务首位 [1] 消费提振政策框架 - 构建“增能力、优供给、破梗阻”的消费提振体系，核心逻辑是让居民“能消费、敢消费、愿消费” [1] - 提出制定实施城乡居民增收计划，预计后续会出台专门增收方案，通过工资与经济增长同步、劳动报酬与生产率提升同步的机制夯实消费能力基础 [1] - 在供给侧聚焦优质升级，扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，契合居民向品质型、发展型消费升级的需求 [1] - 清理消费领域不合理限制措施，针对性破解汽车、文旅、医疗等领域堵点，释放服务消费潜力 [1] 以旧换新政策成效与展望 - 今年1月至11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次 [2] - 具体成效包括：汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件 [2] - 今年以来共分4批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [2] - 2026年“两新”政策有望加力扩围，明年财政支持促消费的资金规模有望上调，支持范围有望从耐用消费品扩大到一般消费品及服务消费 [2] - 服务消费将成为大力提振消费的重点，生育、幼教补贴等有利于促消费的政策支持额度也将进一步上调 [2] 政策影响与行业展望 - 明年稳增长发力点更加强调从需求侧入手，通过提高居民消费能力与消费意愿共同发力 [2] - 2026年及“十五五”时期政策层面将更为重视服务消费潜力的释放 [2] - 以旧换新政策效应加快释放，带动数字、绿色等新型消费发展向好，也推动相关行业绿色转型 [2] - 促消费举措既立足短期释放消费动能，又通过完善机制、优化环境筑牢长期增长根基，推动形成“需求牵引供给、供给创造需求”的良性循环 [3]

宏观政策基调 - 财政政策将保持必要赤字和债务总规模，赤字率预计大体维持当前水平[5] - 货币政策将把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，保留降准降息等加码空间[5] - 各类经济与非经济政策将纳入宏观政策取向一致性评估，以稳定民营企业预期[5] 内需与投资策略 - 内需政策细化为“提振消费专项行动”和“城乡居民增收计划”[5] - 推动投资止跌回稳，将适当增加中央预算内投资规模，并优化实施“两重”项目以激发民间投资活力[5] - “城乡居民增收计划”可能通过稳就业、居民金融资产保值增值及完善社保制度来提高收入[5] 房地产政策 - 房地产政策从“止跌回稳”转向“因城施策控增量、去库存、优供给”，进入减量提质新阶段[5] - 鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，以缓解库存压力并满足改善性需求[6] 结构性改革与风险防控 - 全国统一大市场建设将从“指引”升级为“条例”，获得更强法律支撑[6] - 防风险重心转向地方政府债务，将积极有序化解风险并优化债务重组和置换办法，严禁违规新增隐性债务[6]

中央经济工作会议政策基调与变化 - 会议核心定调为持续扩大内需、坚持内需主导并建设强大国内市场 [1] - 政策对“两新”（设备更新和以旧换新）的表述从去年的“加力扩围”转变为今年的“优化” 标志着政策重心从资金加码转向提高效率 [1] - 会议将“扩大内需”置于金融机构结构性支持的首位 意味着信贷资金将更多流向消费信贷、服务业等需求侧领域 以回应国内供强需弱的局面 [3] 消费与内需政策分析 - 消费被置于扩大内需的第一位 [1] - 今年下半年以来 汽车家电等品类消费出现一定透支 明年若部分品类补贴退坡 全年国补资金规模未必超过今年 [1] - 会议创新性提出“制定实施城乡居民增收计划” 相较于2024年侧重中低收入者基础保障的“安全垫”式政策 今年的提法更具系统性 [2] 投资政策与工具部署 - 会议释放强烈的投资托底信号 核心目标是推动投资止跌回稳 以应对2025年下半年固定资产投资增速出现的罕见单月同比负增长 [2] - 前10个月全国固定资产投资同比下降1.7% 但投资结构优化 高技术行业投资保持较快增长 [1] - 为实现投资止跌回稳 会议提出适当增加中央预算内投资规模、继续发挥新型政策性金融工具作用、优化地方政府专项债券用途管理 [2] - 今年罕见地在年底经济工作会议部署政策性金融工具 而以往该工具通常作为年中加码政策 [2] - 今年用于项目建设的专项债比去年减少8000亿元 更多资金被用于化债和土储 预计明年专项债投向将得到优化 项目建设获得更多保障 [2] 重点投资方向与项目抓手 - 会议明确的投资抓手包括优化实施“两重”项目、有效激发民间投资活力、高质量推进城市更新等方向 [2]

中央经济工作会议核心观点 - 2025年中央经济工作会议提出五个新“必须”，深化了对经济工作的规律性认识，政策导向更贴合当前发展形势，2026年政策的“跨周期”特征将更明显 [1][2][3] 2026年宏观经济目标与形势判断 - 会议提出“不断巩固拓展经济稳中向好势头”、“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，更突出总量目标的引领作用，契合“十五五”开局之年的稳增长诉求 [2][7] - 受访券商首席预计2026年GDP增长目标可能设定在5%左右，以实现“量的合理增长” [2][7] - 会议特别强调“国内供强需弱矛盾突出”，相比去年增加了对供给端的强调，预计政策将更加强调扩大内需和优化供给的协调 [2][4][5] 五个新“必须”的内涵解读 - **必须充分挖掘经济潜能**：对应弥补有效需求不足，释放内需空间 [3] - **必须坚持政策支持和改革创新并举**：对应短期政策和中长期结构性改革相结合，激发要素活力 [3] - **必须做到既“放得活”又“管得好”**：对应激发市场活力，又要完善监管框架 [3] - **必须坚持投资于物和投资于人紧密结合**：对应在硬投资外，加大人力资本领域投入，深化增长函数 [3] - **必须以苦练内功来应对外部挑战**：对应聚焦内需扩张、科技自立自强等核心能力建设，增强经济内生韧性 [3] 财政政策部署 - 会议指出要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [8][9] - 中信建投预计2026年赤字率将继续保持在4%的历史较高水平，中长期特别国债(不考虑资本补充债)至少提高至1.5万亿元，而专项债或继续大幅扩张至5万亿元 [8] - 粤开证券认为财政扩张程度要足以抵消房地产下行的收入缺口、化债占用的资源和城投债净偿还的收缩效应 [9] - 中信证券预计明年财政预算赤字率或与去年持平保持在4%左右，特别国债、地方新增专项债规模或会小幅提高 [9] 货币政策部署 - 会议指出要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [10] - 华泰证券认为货币政策或继续保持适度宽松基调，重提降准降息但空间或有限，“灵活高效”的表述可能预示着降准降息信号意义更强 [10] - 中金公司认为“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”意味着除了传统工具，会采用多种结构性工具，为高质量发展提供精准支撑 [11] 扩大内需任务 - 会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为明年重点任务的第一位，明确提出要深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [12] - 中金公司指出从居民收入、清理消费限制、优化“两新”政策等方面多管齐下，未来的落地值得关注 [12] - 广发证券认为“制定实施城乡居民增收计划”意味着明年就开始进入启动环节，显示“以收入促消费”是“十五五”期间的关键思路之一 [13] 房地产政策 - 会议提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等 [14] - 中信建投预计明年将继续推出需求端的支持性政策，包括税费减免、加大公积金贷款力度等，地方收储也可能进入实质性落实阶段，但“控增量”要求下房地产投资难改负增长局面 [14] - 广发证券认为“因城施策控增量、去库存、优供给”意味着政策侧重点是在销售端，而不是投资端 [14]

文章核心观点 - 八大券商首席分析师解读2025年中央经济工作会议，认为会议提出的五个新“必须”深化了对经济工作的规律性认识，2026年政策将呈现更明显的“跨周期”特征，强调挖掘经济潜能与政策改革的协同 [2][4][7] - 会议指出“国内供强需弱矛盾突出”，政策取向将坚持“稳中求进、提质增效”，预计2026年GDP增长目标可能设定在5%左右，以实现“量的合理增长” [3][8][12] - 财政政策将保持更加积极，赤字率预计维持在4%左右，专项债等工具规模可能扩大；货币政策保持适度宽松，但降准降息空间或有限，更强调灵活高效与结构性工具 [13][14][17][18] - 扩大内需被置于明年重点任务首位，明确“坚持内需主导”，并将制定实施城乡居民增收计划；房地产政策以“着力稳定”为主，侧重点在于销售端去库存和构建新发展模式 [20][21][23][24] 对五个新“必须”的解读 - **必须充分挖掘经济潜能**：对应弥补有效需求不足，释放内需空间 [5][6] - **必须坚持政策支持和改革创新并举**：对应短期政策与中长期结构性改革相结合，激发要素活力 [5][6] - **必须做到既“放得活”又“管得好”**：对应激发市场活力与完善监管框架 [5][6] - **必须坚持投资于物和投资于人紧密结合**：对应在硬投资外，加大人力资本领域投入，深化增长函数 [5][6] - **必须以苦练内功来应对外部挑战**：对应聚焦内需扩张、科技自立自强等核心能力建设，增强经济内生韧性 [5][6] - 与2024年提出的五个“统筹”相比，新“必须”更突出经济潜能挖掘与政策、改革的协同发力，强化内需稳定性保障，政策导向更贴合当前形势 [2][7] 对经济形势与目标的判断 - 会议特别强调“国内供强需弱矛盾突出”，相比去年增加了对供给端的强调 [3][8] - 政策将更加强调扩大内需和优化供给的协调，重点推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争 [3][8] - 对2026年经济目标的表述聚焦总量层面，提出“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，更突出总量目标的引领作用，契合“十五五”开局之年的稳增长诉求 [3][12] - 预计2026年GDP增长目标可能设定在5%左右，以实现“量的合理增长” [3][12] - 政策总基调从2022年的“稳增长、稳就业、稳物价”，到2023年“以进促稳、先立后破”，再到2024年“进中求好”，2025年则强调“稳中求进、提质增效”，体现了从应对压力求稳定到激发内生求高质量的持续深化过程 [8][9][10] 财政政策展望 - 会议指出要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [13][16] - 预计2026年财政赤字率将继续保持在4%的历史较高水平 [14][16] - 中长期特别国债（不考虑资本补充债）规模至少提高至1.5万亿元 [14] - 专项债规模或继续大幅扩张至5万亿元，以应对化债资金需求对项目投资的制约 [14] - 财政扩张程度需足以抵消房地产下行的收入缺口、化债占用的资源和城投债净偿还的收缩效应 [14] 货币政策展望 - 会议指出要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [17][18] - 货币政策的重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升 [18] - 降准降息仍有空间，但可能较为有限，信号意义更强，货币政策将更多配合财政政策发力 [18] - 货币政策将采用多种结构性工具，并可能进一步完善丰富已有工具体系，为高质量发展提供精准支撑 [18][19] 扩大内需战略 - 扩大内需被置于明年经济工作重点任务的第一位，明确提出“坚持内需主导，建设强大国内市场” [20][21] - 将深入实施提振消费专项行动，并制定实施城乡居民增收计划 [21][22] - “制定实施城乡居民增收计划”意味着该政策明年将进入启动环节，显示“以收入促消费”是“十五五”期间的关键思路之一 [22] - 扩大内需的战略地位明显提升，不仅是经济工作重点，更是通过建设强大国内市场保持战略主动、增强经济韧性的根本依托 [21] 房地产政策方向 - 会议提出“着力稳定房地产市场”，政策方向是“因城施策控增量、去库存、优供给”，鼓励收购存量商品房用于保障性住房等 [23][24] - 预计将继续推出需求端支持政策，包括税费减免、加大公积金贷款力度、限购放松甚至房贷贴息等，地方收储也可能进入实质性阶段 [24] - 政策侧重点是在销售端去库存，而不是投资端，在“控增量”要求下，房地产投资难改负增长局面 [24] - 房地产政策依然是2026年宏观经济政策的重要组成部分，将以推动风险化解为目标 [24]

中央经济工作会议政策方向 - 2025年中央经济工作会议政策取向为坚持稳中求进、提质增效 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 提升宏观经济治理效能 [2] - 会议明确要坚持内需主导 建设强大国内市场 深入实施提振消费专项行动 制定实施城乡居民增收计划 [2] - 与2024年会议相比 2025年会议在扩大内需部分未提及具体措施 而是明确了提振消费的整体任务方向 包括深入实施提振消费专项行动和制定实施城乡居民增收计划 [3] 城乡居民增收计划 - “城乡居民增收计划”是首次被写入年末最重要的高层会议的新提法 此前在2025年3月的《提振消费专项行动方案》中为“城乡居民增收促进行动” [2] - 专家建议通过进一步提高最低工资水平、降低税赋、提高居民财产性收入等方式提高居民收入 释放消费潜能 [2] - 提高居民消费能力需从收入分配和社保体系综合施策 包括提高居民在国民收入分配中的占比 以及完善社会保障体系增强消费意愿 [4] - 具体措施可包括：国企上缴财政并转移支付给居民、鼓励企业建立工资正常增长机制、提高粮食收购价格保障农民收益、推动上市公司加大分红力度 以及提高城乡居民养老金水平至低保水平 [4] - 建议通过调整完善个税体系促进中等收入群体消费 如下调中低档个税税率、延续并加大个税优惠政策力度、研究建立个人与家庭申报相结合的所得税税制 [4] - 建议通过稳住楼市股市提升居民财产性收入、改善居民资产负债表 为提升消费信心提供基础 [4] - 扩大消费的前提是增加收入 需稳定宏观经济基本盘 持续推进城市化和城乡融合发展 稳定和扩大城乡居民就业 提升中低收入阶层工资性、经营性收入比重 [5] 县域经济发展机遇 - 2025年中央经济工作会议在“坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动”任务中提及 统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴 推动县域经济高质量发展 [6] - 与2024年仅简单提及“大力发展县域经济”和2023年表述相比 2025年表述更进一步 强调了新型城镇化建设中“县城”的重要载体作用 [6] - 此次会议首次将县城建设、乡村振兴和经济发展统合起来 跃升为整体规划性质的发展战略 [7] - 县域发展存在短板需要弥补 潜在动力需要释放 在此过程中会创造更多投资和消费 奠定高质量发展根基 [7] - 2024年400样本县（市）社会固定资产投资完成额平均增速为6.42% 较上年回升1.50个百分点 较全国投资增速高3.32个百分点 [7] - 2024年400样本县（市）社会消费品零售总额总体增速为5.16% 虽较上年回落2.36个百分点 但继续高于3.5%的全国水平 [7] - “十五五”规划建议在多处对县域经济作出部署 包括推动县域基础设施一体化规划建设管护、发展各具特色的县域经济、分类推进以县城为重要载体的城镇化建设、加强县域基本公共服务供给统筹等 [8]

中央经济工作会议核心观点 - 2026年经济增长将更多依靠内需发力，坚持内需主导，建设强大国内市场被列为明年八项工作任务首位 [3] - 政策重心从短期“刺激消费”转向中长期“增强消费能力”，标志性举措是首次系统提出制定实施“城乡居民增收计划” [12] - 投资端强调“止跌回稳”与“结构优化”，注重有质量的投资扩张，通过城市更新、专项债、新型政策性工具等组合激发投资活力 [3] 内需的战略地位与现状 - 2021年至2024年，内需对经济增长的贡献率达到86.4%，是经济发展的主动力和稳定锚 [5] - 过去四年最终消费对经济增长的平均贡献率达56.2%，较“十三五”期间提升8.6个百分点 [6] - 内需主导意味着经济增长动力转向国内市场驱动，核心是构建可持续、韧性强的超大规模市场，形成消费与投资的自我强化循环 [6] 提振消费的具体举措与思路 - 当前重点在于优化环境、创新场景、减少限制，包括取消消费领域不合理或“一刀切”限制措施，释放服务消费潜力 [7] - 长期重点在于增强居民消费能力，提高居民消费率，把扩大消费与发展新质生产力结合，扩大优质商品和服务供给 [7] - 供需适配成为新思路，政策将通过促进供需对接、柔性制造、人工智能赋能等方式提升消费韧性 [7] - 2024年用于消费品以旧换新的超长期特别国债资金为1500亿元，2025年增加至3000亿元，2026年财政促消费资金规模预计上调至5000亿元 [8][9] - 今年前10个月，消费品以旧换新带动销售额超2.4万亿元，惠及超3.6亿人次 [8] - 1—10月，新能源乘用车零售量达1015万辆，同比增长21.9% [8] 城乡居民增收计划与消费能力建设 - 首次系统提出“制定实施城乡居民增收计划”，旨在通过提升居民消费能力夯实消费基础 [12] - 政策将从四方面发力：在收入端提高可支配收入；在服务供给端促进养老、托育、健康、文旅等结构性消费；在消费环境端清理限制、提升数字场景；在投资端通过城市更新等形成消费与投资联动 [13] - 稳就业促增收是消费的前提，需提高居民收入在国民收入分配中的比重，实现居民收入增长和经济增长同步 [12] 投资端的部署与优化 - 推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力 [1] - 高质量推进城市更新，优化实施“两重”项目 [1]