墨西哥比索表现 - 墨西哥比索兑美元过去三个月升值4%，成为表现最佳的新兴市场资产 [1] - 比索从2月低点21比索兑1美元反弹至18.5，完全抹去特朗普当选以来的跌幅 [1] - 比索成为套利交易复苏的核心受益者 [1] 贸易关系与政策影响 - 墨西哥通过USMCA协议获得大部分商品免征关税待遇 [4] - 特朗普"对等关税"政策获得90天延期至7月31日 [4] - 墨西哥被认为在与美国的关系谈判中处理得比其他国更好 [4] 套利交易复苏驱动因素 - 美联储9月降息预期使美元借贷成本预期下降 [5] - 新兴市场与发达国家利差优势明显：墨西哥央行政策利率7.75%，美国国债收益率仅4.3% [6] - 市场波动率显著下降，芝商所美元-比索汇率预期波动指数触及去年5月以来最低水平 [6] 资金流动与机构动向 - 追踪八种新兴市场货币的套息交易指数今年上涨超过10% [4] - 发展中国家债券基金过去4个月每周都有资金流入，8月6日当周单周流入17亿美元 [7] - 杠杆基金对比索看涨押注增至近一年最高水平 [7] 区域货币表现对比 - 拉丁美洲货币套息收益率达3.7%，远超欧洲和非洲的1.1%及亚洲外汇的-1.1% [7] - 墨西哥资产强势由美元疲软环境和高套息收益共同推动 [8]

国际货币体系演进 - 国际货币体系经历三次标志性演进 从黄金美元到债务美元再到美元稳定币 代表一百年内三次变局 [4] - 美元稳定币作为美元代币独立承担交易媒介功能 提高支付效率与便利度 可能进一步提升美元全球支付份额 [4] - 国际货币体系变局对人民币既是结构性机遇也是严峻挑战 [4] 黄金美元时代 - 布雷顿森林体系1.0时代通过美元锚定黄金实现主权货币超主权职能 35美元固定兑换1盎司黄金 [7][8] - 体系存在特里芬难题 黄金线性增长与贸易指数级增长矛盾导致1971年美元停止兑换黄金 [9] - 体系瓦解后黄金价格从35美元/盎司飙升至1980年880美元/盎司 [9] 债务美元时代 - 债务美元体系以国家信用为基础 通过银行复式记账实现贷款创造存款的瞬时货币创造 [11] - 欧洲美元创造主体为美国海外商业银行分行 承担境外美联储职能 [12] - 债务扩张经历三阶段：1970年代-次贷危机前新兴市场周期性危机 次贷危机后量化宽松 疫情后债务飙升 [15][16][17] 债务规模数据 - 2008年美国政府债务10万亿美元 2009年11.9万亿美元增长19% 2019年达22.7万亿美元 [16] - 美联储资产负债表从危机前8000亿美元最高飙至4.5万亿美元 增长5倍多 [16] - 2023年9月美债突破33万亿美元 2024年连续突破34/35/36万亿美元关口 [17] 美元信任危机 - 乌克兰危机后多国央行调整外汇储备 减少美元美债占比 黄金占比2024年达20%超越欧元16% [18] - 2024年各国央行黄金净购买1045吨 连续三年超千吨 为本世纪前十年年均两倍 [18] 美元稳定币创新 - 稳定币依据货币职能分离理论 独立承担法币交易媒介职能 价值储存仍由法币锚定 [20] - 2024年稳定币交易额27.6万亿美元 超Visa和万事达总和 但99%为加密资产交易 [21] - 稳定币在一般贸易支付中交易次数仅占Visa的0.41%和万事达的0.72% [21] 技术基础与前景 - 稳定币底层技术包括区块链 智能合约 锚定机制和隐私计算 实现点对点跨境交易 [20][21] - 美元稳定币当前在加密资产外交易量较低 但可能从根本上解决特里芬难题 [21]

套息交易回归背景 - 美联储降息预期升温及美元走弱推动套息交易强势回归 新兴市场持续吸引资金流入 [1] - 过去4个月全球发展中国家债券基金每周均实现资金流入 截至8月6日当周单周流入规模达17亿美元 [1] - 23种主要新兴市场货币中18种兑美元升值 推动新兴市场资产迎来三年来首次持续资金流入 [1] 套息交易机制与收益表现 - 套息交易通过借入低利率货币（如美元）兑换高利率新兴市场货币赚取利差 若高息货币升值可获双重收益 [2] - 彭博外汇套息交易指数（追踪八种新兴市场货币）今年涨幅超10% 实现双位数回报率 [1] - 摩根大通将新兴市场货币和本币债券评级上调至"增持" 主因美元走弱趋势重新延续 [1] 套息交易环境驱动因素 - 美国就业数据疲弱强化美联储9月降息预期 美元吸引力下降且借贷成本降低 [3] - 新兴市场维持高利率政策：巴西利率达15% 哥伦比亚维持9.25% 墨西哥放缓降息 印度按兵不动 与美元利差显著 [3] - 新兴市场货币波动率与G10货币波动率差距接近12年最高水平 市场平稳降低套息交易风险 [3] 区域市场表现差异 - 拉丁美洲套息收益率达3.7% 显著高于欧洲和非洲的1.1% 亚洲外汇平均收益率为-1.1% [4] - 巴西雷亚尔因高收益率成为热门仓位 墨西哥比索看涨押注增至近一年最高水平 [4] - 亚洲高利差国家（如印尼、印度）具潜力 但拉美市场在风险偏好环境下受益更显著 [4] 资金流向与机构布局 - Neuberger Berman及Aberdeen Group等资管公司重新布局巴西 南非 埃及等高收益货币 [1] - 杠杆基金对墨西哥比索看涨押注增加 主要发生在墨西哥央行放缓货币宽松政策后 [4] - 部分投资者为锁定利润减少风险押注 关注美国通胀数据及俄乌谈判可能引发的市场动荡 [4]

套息交易策略的兴起 - 套息交易重新成为新兴市场投资者的宠儿 因美元走弱和波动性下降创造了理想环境 该策略通过借入低息货币投资高息货币赚取利差 [1] - 今年以来套息交易已实现两位数回报 彭博累计外汇套息交易指数回报率超过10% [1][7] - 纽伯格·伯曼集团 安本集团等基金经理纷纷加仓巴西 南非和埃及等国货币 [1] 新兴市场资金流向 - 新兴市场结束三年资金外流 美国银行报告显示专注于发展中国家债券的全球基金连续四个月每周录得资金流入 截至8月6日当周流入额达17亿美元 [3] - 23种主要新兴市场货币中有18种对美元升值 新兴市场本地债券指数回报率超过12% [3] - 摩根大通将新兴市场货币和本地债券评级上调至"增持" 因美元走弱趋势将持续 [7] 地区货币表现差异 - 拉美货币套息率为正3.7% 欧洲和非洲货币为正1.1% 而亚洲货币平均套息率为负1.1% 意味着持有成本高于美元潜在收益 [7] - 安本集团最看好巴西雷亚尔头寸 主要由高收益率驱动 [4] - 杠杆基金对墨西哥比索的看涨押注升至近一年高位 因墨西哥央行决定放缓货币宽松步伐 [5] 央行政策与利率环境 - 部分新兴市场央行维持鹰派立场 哥伦比亚央行意外将利率维持在9.25% 印度央行按兵不动 [3] - 巴西以15%的利率位居全球高息经济体之列 其央行在特朗普加征50%关税后保持谨慎立场 [3] - 全球经济增长相对稳健 美元大幅反弹风险有限 为套息交易提供支撑 [1][7] 市场波动性与风险环境 - 新兴市场货币与G10货币的预期波动率差值处于12年高位附近 预示发展中经济体将迎来更稳定市场环境 [3] - 在风险偏好上升环境中 高套息交易通常表现更佳 印尼 印度等具有高套息特征的大型亚洲经济体可能表现良好 但拉美地区更能受益 [7] - 部分投资者正减持风险头寸以锁定利润 因特朗普关税政策可能拖累美国经济并推高通胀 [7]

脑机接口产业 - 湖北成立脑机接口产业创新发展联盟并发布全国首个脑机接口医疗服务价格标准 [2] - A股脑机接口概念股持续爆发受政策和技术革新双重催化 [2] - 光谷已形成脑机接口产业集聚区基础联盟将构建全链条生态 [2] 两融市场动态 - A股两融余额时隔十年再破2万亿元创近10年新高 [2] - 个别券商下调融资利率揽客但行业普遍仍维持原利率 [2] - 两融业务面临"量增价减"问题券商利润空间受压缩 [2] AI商业化进展 - 海外AI公司如CursorAnthropicOpenAI收入大幅增长国内快手可灵字节豆包表现突出 [2] - 国务院常务会议推动人工智能规模化商业化应用 [2] - 基金经理认为AI进入应用爆发阶段端侧创新或成增长引擎 [2] 私募基金表现 - 百亿级私募今年以来平均收益率超16%正收益占比达98% [3] - 百亿级量化私募保持领先7月新备案基金数量前十均为百亿级私募 [3] - 多家百亿级私募保持进攻仓位积极调仓把握结构性机会 [3] 外资持股动向 - 思源电气等4只A股外资持股比例超24%思源电气暂停深港通买盘 [3] - 外资机构看好科技成长中国制造新消费等优质标的 [3] 百果园经营状况 - 百果园董事长回应水果价格贵问题坚持品质不降价策略 [3] - 2024年百果园营收下降扭盈为亏零售门店数量减少 [3] - 黑猫投诉退款问题居高不下股价震荡下行 [3] 工业富联AI业务 - 工业富联上半年AI服务器营收同比增长超60%GB200系列量产爬坡 [5] - 全球AI基础设施扩容工业富联与领先客户合作保持产业链优势 [5] - 机构看好AI算力硬件推动产业链发展 [5] 新兴市场套息交易 - 美联储降息预期下套息交易员加大巴西南非埃及等新兴市场押注 [5] - 新兴市场货币对美元升值当地债券指数回报率超12% [5]

香港金管局：港美息差对套息交易具吸引力 "弱方兑换保证"或再被触发 中新社香港7月31日电 美国联邦储备委员会维持联邦基金利率目标区间为4.25%至4.5%不变。香港金融 管理局(简称"金管局")31日表示，美国未来降息的幅度和步伐存在较大不确定性，香港利率环境会因为 各种变数而出现变化。 编辑：熊思怡 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 金管局表示，目前港美息差对套息交易仍具吸引力，令汇率继续贴近7.85港元兑1美元水平，但近日股 票相关的港元资金需求甚殷，为港汇提供一定支持。未来，受到港元资金供求变化，以及美联储货币政 策和美息走向、股票投资市场气氛、外围金融市场及环球资金流向等不确定因素影响，"弱方兑换保 证"可能会再度被触发。届时金管局将按照联汇制度买入港元、卖出美元，银行体系总结余将相应下 降，而港元拆息将会逐步上升。 当日，香港上海汇丰银行、渣打银行(香港)及中国银行(香港)三家港元发钞银行宣布维持最优惠利率不 变。(完) 来源：中国新闻网 7月31日，香港金融管理局表示，美国未来降息的幅度和步伐存在较大不确定性，香港利率环境会 因为各种变数而出现变化。图为香港金 ...

上证报中国证券网讯（记者 陈佳怡）北京时间7月31日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持 在4.25%至4.50%之间不变。香港金管局31日发文回应称，市场普遍认为美联储未来的减息步伐仍然存 在较大的不确定性，视乎美国通胀和就业数据的走势，其中关税措施以及财政政策等对经济活动的影响 尚有待观察。 香港金管局表示，香港方面，货币及金融市场保持有序运作。6月底以来，港汇数度触发"弱方兑换保 证"，而最近一次是在今晨纽约交易时段触发。港元流动性逐渐缩减，港元拆息从低位温和上升，但仍 显著低于美息。目前港美息差对套息交易仍具吸引力，因此令港汇继续贴近7.85水平，但与此同时，近 日股票相关的港元资金需求甚殷，为港汇提供一定支持。 香港金管局称，往后视乎港元资金供求变化，以及其他不确定因素包括美联储货币政策和美息走向、股 票投资市场气氛、外围金融市场及环球资金流向等，"弱方兑换保证"可能会再度被触发。届时金管局将 按照联汇制度买入港元沽出美元，银行体系总结余将相应下降，而港元拆息将会逐步上升。 香港金管局强调，美国未来减息的幅度和步伐存在颇大的不确定性，而香港目前的利率环境因为上述各 种变数亦可能出现变化，市民在 ...

美联储利率决策 - 美联储维持联邦基金利率目标区间于4 25-4 5% [1] - 香港金管局认为美联储决策符合市场预期 [1] - 未来减息幅度和步伐存在较大不确定性 取决于美国通胀和就业数据走势 [1] 香港利率环境 - 港元利率环境可能因各种变数出现变化 市民需考虑港元息率上升可能性 [1] - 港元拆息从低位温和上升 但仍显著低于美息 [1] - 港美息差对套息交易仍具吸引力 港汇继续贴近7 85水平 [2] 港元市场动态 - 港元供应在5月初强劲资金流入后保持充裕 其后需求减少 [1] - 6月底以来港汇数度触发弱方兑换保证 最近一次在纽约交易时段 [1] - 股票相关港元资金需求较大 为港汇提供支持 [2] 未来影响因素 - 需考虑港元资金供求变化 美联储货币政策及美息走向 [2] - 股票投资市场气氛 外围金融市场及环球资金流向可能影响港汇 [2] - 弱方兑换保证可能再度触发 金管局将按联汇制度买入港元沽出美元 [2] 银行体系影响 - 银行体系总结余将随金管局操作相应下降 [2] - 港元拆息将逐步上升 [2]

美联储议息决定对香港市场的影响 - 美联储维持息率不变的决定符合市场预期 [1] - 港美息差对套息交易仍具吸引力，令港汇继续贴近7.85水平 [1] - 股票相关的港元资金需求为港汇提供一定支持 [1] 港元汇率及资金流向因素 - 港元资金供求变化、美联储货币政策、美息走向、股票投资市场气氛、外围金融市场及环球资金流向等因素可能触发弱方兑换保证 [1] - 若弱方兑换保证被触发，金管局将按联汇制度买入港元沽出美元，银行体系总结余将下降，港元拆息逐步上升 [1] 利率环境及市场不确定性 - 美国未来减息的幅度和步伐存在较大不确定性 [1] - 香港利率环境可能因多种变数出现变化，需充分考虑港元息率上升的可能性 [1] - 香港金管局将继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：港股科技、医药、消费电子制造 - **公司**：未明确提及具体公司名称，但涉及头部互联网企业、全球GPU垄断性企业、国内头部科技公司、创新药龙头公司、晶圆制造公司等 纪要提到的核心观点和论据 - **港股科技市场变化** - **行情走势**：一季度科技行情为主，3月达高点，4月因关税外部冲击市场下挫后较快修复，创新药6月超3月高点，科技类未达 [1][2] - **资金流向**：23年资金流出，24年回流，24年2月左右阶段性低点，3月恒生科技指数翻倍，恒生港股通中国科技指数涨幅达135%，今年以来港股通累计流入达八千亿港币 [4][6] - **基本面**：从20年开始修复，25年预期增速稳健，AI资本开支投入头部公司较乐观，今年增速虽降但仍超20% [5] - **汇率影响**：港币挂钩美元，港股通加速流入使港币需求增加，触及强方兑换保证，金管局释放流动性，市场利率下行，虽有套息交易推升汇率但投资需求仍在，只要投资需求在，弱势港币下流动性可平衡 [7][8][9] - **科技板块投资价值** - **稀缺资产**：港股有A股稀缺科技资产标的，特别是AI浪潮中，复盘两轮AI浪潮由ChatGPT和DeepSeek带动，形成以大模型为核心的AI产业链投资逻辑 [11][12] - **产业链发展**：23年硬件景气提升，24 - 25年软件因模型开源和成本降低有爆发可能，芯片公司多在A股，模型和应用领域以互联网大厂为代表，港股有核心晶圆制造厂 [17][18][19] - **产品选择**：港股科技类产品可按投资范围（QD、港股通）和业务定义（科技、互联网）区分，恒生港股通中国科技指数聚焦信息技术，科技类产品有更泛和更聚焦之分，投资时可根据板块行情轮动选择 [21][22][24] - **盈利预期**：今年恒生港股通中国科技指数盈利预期在12% - 20%左右，基本面修复稳健 [26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **ETF产品差异**：港股科技类产品跟踪规模最大的接近千亿，不同产品在投资范围和业务定义上有差异，如港股通范围小于全港股市场，互联网定义比科技窄 [21][22] - **医药行情**：医药在224年底前低迷，今年6月创新药行情创历史新高，与科技行情走势不同 [1][24]