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戴维斯双击

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飞龙股份20250724

2025-07-25 08:52

纪要涉及的公司飞龙股份纪要提到的核心观点和论据 - **上半年增利不增收原因及下半年收入改善预期**：2025年上半年增利不增收，原因一是原材料价格平稳，二是2024年10月成立价值分析工程（VVE）内部降本成效显著；下半年收入端预计改善，出口业务新项目补上，新能源车端集成模块订单量大且飞车业务海外拓展顺利将推动收入增长[3]。 - **新能源汽车领域发展**：集中在电子水泵和集成模块，郑州基地集成模块订单量每月创新高，单价高对营收贡献大，还计划拓展海外市场提升份额[5]。 - **液冷泵业务表现及预期**：是国内市场领导者且已实现海外突破，积极布局PC液冷市场，预计获数亿利润，首次披露与整车厂合作开发机器人业务，潜力大[6]。 - **未来三到五年利润增长预期**：汽车主业利润预计达5亿元以上，液冷泵、PC液冷等新兴赛道及机器人业务发展，总体利润空间超10亿元，股价有望戴维斯双击[7]。 - **国内市场出货情况**：国内订单分三个方向，H客户出货量受其芯片生产影响大；非H客户订单年初未达预期但近期好转；汽车充电领域下半年开始复苏[8]。 - **海外市场进展**：主要集中在台湾地区和美国，台湾业务受大陆客户影响大，出口美国UL认证预计8月25日完成，非UL认证NV需求订单陆续发出，下半年形势乐观[9]。 - **数据中心液冷泵进展**：NV下半年GB300产品出货，飞龙股份液冷泵产品储备全面，性能较GB200产品提升[10]。 - **政府补贴情况**：上半年政府补助同比减少约8000万元，芜湖和郑州新投新能源项目下半年预计获更多补助，对利润有积极影响[11]。 - **北美市场业务**：未详细拆解业务比例，预计今年直接出口美国业务量增加，已向Meta、Google等大客户送测多款产品[12]。 - **个人PC液冷市场**：2024年开始布局，6个项目开展中，产品获客户高度评价，不久将进入市场[13]。 - **车端新能源及机器人业务**：下半年车端新能源业务拓展新客户并上量，机器人业务与多家整车厂人形机器人项目对接[14]。 - **车端业务进展及收并购计划**：下半年车端业务预计更好，发动机热管理部件出口业务中涡壳和白吸管订单增加，新能源业务车端集成模块增长显著；收并购计划集中在液冷等产品对接和机器领域推高价值量产品，工作推进中无明确进程[15]。 - **新能源车端集成模块订单**：2025年上量客户有奇瑞、理想等，车型包括华为智界、奇瑞星途等，部分项目2026年上量[16]。 - **服务器冷却业务预期**：当前毛利率低，后续产量提升和成本分摊后将提高，3 - 5年内市占率达10%以上，收益显著增加[18][19]。 - **下半年订单预期**：2025年下半年订单量明显增加，增长动力来自新能源车业务增量和出口项目加快推进[20]。 - **液冷服务器业务预期**：2025年国内收入1 - 2亿元，2026年随芯片出货量增加而提高，海外已突破待订单，长远市场有数十亿元空间[21]。 - **PC业务进展**：6个PC项目研发中，公司对2025年进展有信心，是超预期发展方向[22]。 - **与车企合作及机型业务**：与知名头部车企合作开展机型业务，涉及液冷方案并计划向模组延展，持续对接中[23]。其他重要但是可能被忽略的内容 - 机器人关键模组工作正常推进，与外界机构合作开发，无法明确变化时间点[17]。 - 八月底至九月初是液冷服务器业务值得期待的重要时间点[21]。 - 下半年飞龙股份在液冷技术、个人PC液冷、服务器液冷以及机器人等领域将取得显著进展，三季度是重要发展机会点[24]。