热点资讯 - 我国上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，上半年固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2%，6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8%，国家统计局副局长指出政策“工具箱”丰富，会适时推出政策 [3] - 6月70城各线城市房价环比下降，同比降幅整体继续收窄，新房价格环比上涨城市有14个，上海、长沙环比涨0.4%领跑，二手房仅西宁环比上涨，国家统计局副局长表示房地产筑底需过程，要加大力度推动市场止跌回稳 [3] - 因马耳他和斯洛伐克反对，欧盟外长会未就第18轮对俄制裁方案达成一致，该轮制裁重点锁定俄罗斯能源收入 [3] - 我国调整禁止出口限制出口技术目录，删除3项，新增1项，修改1项，新增限制出口电池正极材料制备技术 [3] - 美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高，符合预期，核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均低于预期，交易员预测美联储9月开始降息，年底前累计降息近两次 [4] 重点关注 - 重点关注尿素、原油、PVC、热卷、豆油 [5] 夜盘表现 - 非金属建材板块涨幅2.88%，贵金属涨幅28.77%，油脂油料涨幅12.23%，有色涨幅2.80%，软商品涨幅18.96%，煤焦钢矿涨幅14.40%，能源涨幅3.27%，化工涨幅12.70%，谷物涨幅1.23%，农副产品涨幅2.77% [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅 -0.42%，月内涨跌幅1.76%，年内涨跌幅4.57%；上证50日涨跌幅 -0.38%，月内涨跌幅1.30%，年内涨跌幅2.33%等 [8] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅0.18%，月内涨跌幅 -0.00%，年内涨跌幅 -0.03%；5年期国债期货日涨跌幅0.13%，月内涨跌幅 -0.13%，年内涨跌幅 -0.48%等 [8] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅 -0.23%，月内涨跌幅1.82%，年内涨跌幅2.02%；WTI原油日涨跌幅 -0.39%，月内涨跌幅2.65%，年内涨跌幅 -7.23%等 [8] - 其他类中，美元指数日涨跌幅0.53%，月内涨跌幅1.92%，年内涨跌幅 -9.08%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅2.81%，年内涨跌幅 -0.86% [8]

房地产市场现状 - 房地产市场正在向美国经济发出严厉警告 [1] - 住房市场即将成为经济增长的全面逆风，当前状况如同一枚"红色信号弹" [2] - 高房价和高利率压制了房屋销售，许多买家因成本过高而却步 [2] 房贷利率影响 - 房贷利率接近7%，除非显著下降，否则房屋销售、新建甚至房价都将大幅下滑 [2] - 30年期固定利率房贷平均已达6.83%，购买42.5万美元的房屋（首付10%），月供将高达2900美元 [2] - 房贷利率并非直接跟随美联储基准利率变动，而是与10年期国债收益率挂钩 [2] 房屋销售与建筑商动态 - 待售房源增加，但买家兴趣依然低迷 [2] - 建筑商开始放弃利率补贴等促销手段，因成本过高 [2] - 许多建筑商已推迟土地采购，预示新房销售、开工和竣工量将快速萎缩 [2] 房价预测 - 高盛预测今年美国房价涨幅将创14年新低，2025年全美房价仅增长0.5%，2026年为1.2% [3][5] - 价格停滞、供应增加和利率高企是三大主因 [5] - 在调研的381个城市中，约15%（包括迈阿密、奥兰多等）未来两年房价可能下跌超5% [5] 市场情绪与趋势 - 价格已停滞不前，即将下跌，7%的利率正在重创需求 [5] - 越来越多房主选择撤牌观望，因卖家被迫降价却仍难觅买家 [5] - 房贷利率引发的寒潮正从房地产市场向整体经济蔓延 [5]

美国5月成屋销售数据 - 美国5月成屋销售总数年化403万户 高于预期的395万户 前值为400万户 [1] - 5月成屋销售环比上涨0.8% 预期为下跌1.3% 前值为下跌0.5% [1] - 未经季节调整的成屋销售同比下降4% [1] - 这是自2009年以来最疲软的5月销售表现 [1] - 成屋销售约占美国房地产市场销售量的90% [4] 库存与房价动态 - 5月房屋库存增加6.2%至154万套 为近五年来最高水平 [1] - 5月中位销售价格同比上涨1.3%至42.28万美元 创历史同期新高 [2] - 自疫情爆发以来五年间房价累计上涨51% [2] - 南部地区中位销售价格同比下降0.7% [2] - 60%的房屋挂牌不到一个月即售出 28%的房屋售价高于挂牌价 [4] 地区销售表现 - 南部地区成屋销售增长1.7% 年化销售量达184万套 [4] - 东北和中西部地区销量上升 西部地区销售下降5.4%至70万套 [4] - 西部地区年化销售量为自2023年底以来最低水平 [4] 市场参与者分析 - 个人投资者或购买第二套住房的买家占比17% 现金交易占总销售的27% [4] - 首次购房者占成交量30% [4] - 高端市场（售价至少100万美元的房屋）销售情况不再优于低价房屋 [4] 市场影响因素 - 按揭贷款利率接近7% 预计至少在明年之前维持在6%以上 [1] - 供应增加但可负担性差仍是主要问题 [3] - 5月销售数据主要反映4月和3月的购买决定 [4]

经济增长 - 二季度GDP增速有望稳定在5%以上，前两个月或稳定在5.3%以上[7] 生产情况 - 5月工业增加值同比增速回落至5.8%，服务业增加值同比增速回升至6.2%[7] - 5月产销率回落至95.9%，为2001年以来同期新低；出口交货值同比增速持续低于1%[7] 投资情况 - 5月固定资产同比增长2.9%，较上月明显回落[7] - 5月新口径基建投资同比增速回落至5.1%、旧口径基建投资同比增速维持在9.9%[7] - 5月制造业投资同比增速回落至7.8%[7] - 5月地产投资同比增速降至 -12%，商品房成交面积同比增速降至 -3.3%[7] 消费情况 - 5月社零增速同比增速回升至6.4%，限额以上零售同比增速回升至8%[7] - 汽车、家电、通讯器材对社零的贡献仍在35%左右[7] 风险提示 - 外部经济环境波动性放大，政策相机抉择仍有不确定性[2][76]

韩国房价会议 - 韩国总统办公室将召开会议讨论房价问题 [1]

2025年新一线城市排行榜核心分析 榜单排名结构 - 2025年一线城市仍为上海、北京、深圳、广州，新一线城市前五名依次为成都、杭州、重庆、武汉、苏州 [1] - 佛山从去年第20名上升至新一线第15名，无锡跌至二线城市第21名 [4] - 成都连续十余年稳居新一线榜首，中心城区人口达1493万（2020年数据），仅次于四大一线城市 [8] 榜单方法论与争议 - 评价体系聚焦中心城区规模、商业消费活力、生活便利性及新移民吸引力，与GDP导向存在差异 [8][9][10][11] - 争议点包括：成都长期榜首被质疑"买榜"（注：第一财经为上海媒体），部分城市GDP排名与榜单不符（如西安、东莞、佛山GDP未进全国前19但入选新一线） [5][12] - 工业主导型城市（如苏州、青岛）及弱省会（如济南）在榜单中排名普遍低于GDP位次 [14][16] 经济数据对比（2015-2024） - **消费与GDP**：偏高城市社零总额增幅82.6%（偏低城市78.5%），GDP增幅100.8%（偏低城市94.7%） [19][20] - **人口与资金**：偏高城市常住人口增长25.1%（偏低城市6.8%），本外币存款余额增幅130.7%（偏低城市106.6%），2024年资金总量反超偏低城市 [21][23] - **房价表现**：偏高城市房价涨幅76.2%（偏低城市56.6%），反映更强的资产吸引力 [23] 榜单价值逻辑 - 第三产业发达城市（如成都、杭州）通过更高就业容量推动人口集聚，形成消费-人口-资金的正向循环 [25][26] - 榜单可作为城市发展先行指标，中心城区强、商业繁荣的城市在长期数据中表现更优 [24][29] - 弱省会及工业型城市需平衡GDP与城市功能建设以提升榜单竞争力 [16][17]

核心观点 - 4月面对极限关税施压，人民币汇率短暂调整后企稳回升，多边汇率走弱，跨境资金净流入，市场主体结汇意愿增强，境内外汇供求关系改善 [6] - 4月公共财政收入同比增速加快，社保就业支出是重点，土地收入同比增速回暖支撑地方政府性基金收入改善，后续财政有望发力居民增收和高技术产业投资 [7][9] - 4月70大中城市新房房价环比降0.1%、跌幅持平，二手房房价环比降0.4%、跌幅扩大，各线城市和各类型产品房价表现有差异 [10][11][15] - 2H24白酒业绩探底，酒企调整经营节奏，1Q25业绩增速放缓但环比恢复，不同酒企分化加大，上市酒企毛销差承压，中小企业出清，龙头企业份额提升 [16][17][18] 5月金股组合 - 包含顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）、皇马科技（603181.SH）等10只股票 [1] 宏观经济 4月外汇市场分析 - 4月人民币汇率受极限关税施压短暂调整后企稳回升，多边汇率走弱，跨境资金连续三月净流入，货物贸易有韧性，证券投资承压，外资配置人民币资产意愿向好，市场主体结汇意愿增强改善境内外汇供求关系 [6] 1 - 4月财政数据点评 - 4月公共财政收入20427.0亿元，同比增1.9%，税收收入18106.0亿元，同比增1.9%，非税收入2321.0亿元，同比增1.7%；国内增值税对税收收入正贡献，企业所得税是占比最高税种 [7][8] - 4月全国一般公共预算支出20766.0亿元，同比增5.8%，社保就业支出占比15.8%、规模增9.6%，公共财政向基建领域支出占比17.1%，广义财政支出延续前倾发力 [8] - 后续财政有望发力居民增收以提振消费，预计年内支持增加居民转移性收入、推动消费品以旧换新和加强高技术产业投资 [9] 房地产 2025年4月70个大中城市房价数据点评 - 70城新房房价环比跌幅持平、二手房跌幅扩大，新房与二手房房价下跌城市数量均增加 [11] - 一线城市新房房价环比由涨转平，二手房由涨转跌；二线城市新房环比持平，二手房跌幅扩大；三线城市新房环比跌幅持平，二手房跌幅扩大 [12][13][14] - 各类型产品新房房价环比跌幅与上月持平，二手房环比跌幅扩大 [15] 食品饮料 白酒行业2024年年报&2025年一季报综述 - 2H24白酒业绩探底，酒企调整经营节奏，龙头业绩稳健、份额提升，2024年白酒板块营收、归母净利增速分别为+7.3%、+7.4%，4Q24加速探底 [17] - 1Q25酒企延续经营节奏，业绩增速放缓但环比恢复，不同酒企分化加大，上市酒企营收、归母净利增速分别为1.6%、2.3%，高端酒及区域龙头稳健增长，全国化次高端名酒业绩分化 [18] - 1Q25上市酒企毛销差承压，销售费用率小幅提升，2024、1Q25白酒板块销售毛利率分别为81.8%、81.5%，销售费用率分别为10.4%、8.3%，2024年归母净利率为38.0% [19] 行业表现（申万一级） - 煤炭、有色金属、电力设备等行业指数上涨，美容护理、电子、传媒等行业指数下跌 [4] 市场指数 - 上证综指收盘价3387.57，涨0.21%；深证成指收盘价10294.22，涨0.44%；沪深300收盘价3916.38，涨0.47%；中小100收盘价6439.31，涨0.50%；创业板指收盘价2065.39，涨0.83% [4]

2025年4月70城房价数据总体概览 - 4月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄 [1] - 从环比来看，上海、大连涨幅0.5%领跑，北上广深分别涨0.1%、涨0.5%、跌0.2%、跌0.1% [1] 新建商品住宅销售价格变动 - 一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平，其中北京和上海分别上涨0.1%和0.5%，广州和深圳分别下降0.2%和0.1% [2] - 二线城市新建商品住宅销售价格环比持平，与上月相同 [2] - 三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅与上月相同 [2] - 一线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.7个百分点，其中上海上涨5.9%，北京、广州和深圳分别下降5.0%、6.3%和3.0% [2] - 二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降3.9%和5.4%，降幅分别收窄0.5个和0.3个百分点 [2] 二手住宅销售价格变动 - 一线城市二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%，其中上海上涨0.1%，广州持平，北京和深圳分别下降0.6%和0.3% [2] - 二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.4%，降幅比上月分别扩大0.2个和0.1个百分点 [2] - 一线城市二手住宅销售价格同比下降3.2%，降幅比上月收窄0.9个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降1.0%、0.6%、7.4%和3.7% [2][3] - 二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降6.5%和7.4%，降幅分别收窄0.5个和0.4个百分点 [3] 重点城市（北上广深）房价详细数据 - 北京4月新建商品住宅价格环比+0.1%（前值-0.2%），同比-5%（前值-5.7%）；二手住宅价格环比-0.6%（前值+0.5%），同比-1.0%（前值-2.1%）[4] - 上海4月新建商品住宅价格环比+0.5%（前值+0.7%），同比+5.9%（前值+5.7%）；二手住宅价格环比+0.1%（前值+0.4%），同比-0.6%（前值-1.4%）[4] - 广州4月新建商品住宅价格环比-0.2%（前值-0.1%），同比-6.3%（前值-7.2%）；二手住宅价格环比持平（前值-0.2%），同比-7.4%（前值-8.7%）[4] - 深圳4月新建商品住宅价格环比-0.1%（前值+0.1%），同比-3.0%（前值-3.9%）；二手住宅价格环比-0.3%（前值+0.3%），同比-3.7%（前值-4.1%）[4] 部分城市新建商品住宅价格指数（基于表格数据） - 北京环比100.1，同比95.0；天津环比100.4，同比98.1；石家庄环比99.8，同比96.3；太原环比100.3，同比101.1；呼和浩特环比99.8，同比94.0 [5] - 沈阳环比99.6，同比97.2；大连环比100.5，同比95.9；长春环比99.8，同比96.2；哈尔滨环比99.7，同比94.8；上海环比100.5，同比105.9 [5] - 南京环比99.6，同比98.3；杭州环比100.4，同比100.1；宁波环比100.0，同比96.0；合肥环比100.3，同比96.1；福州环比100.2，同比93.8 [5] - 厦门环比100.1，同比94.9；济南环比100.0，同比95.0；青岛环比100.1，同比96.5；郑州环比100.1，同比96.2；武汉环比99.8，同比95.0 [5] - 长沙环比100.2，同比95.0；广州环比100.0，同比95.5；深圳环比99.9，同比97.0；南宁环比100.1，同比95.5；海口环比99.8，同比96.3 [5] - 重庆环比100.3，同比96.0；成都环比100.3，同比98.3；贵阳环比99.7，同比95.4；昆明环比99.6，同比92.3；西安环比99.7，同比97.3 [5] - 兰州环比99.6，同比92.5；西宁环比99.7，同比94.6；银川环比99.4，同比95.9；乌鲁木齐环比100.3，同比97.9 [5] 部分城市二手住宅销售价格指数（基于表格数据） - 北京环比99.4，同比99.0；天津环比99.8，同比96.3；石家庄环比99.7，同比93.4；太原环比99.4，同比94.8；呼和浩特环比99.2，同比89.5 [6] - 沈阳环比99.5，同比94.4；大连环比99.7，同比92.3；长春环比99.7，同比93.9；哈尔滨环比99.6，同比94.1；上海环比100.1，同比99.4 [6] - 南京环比99.3，同比95.7；杭州环比99.7，同比98.1；宁波环比99.4，同比93.0；合肥环比99.7，同比92.6；福州环比99.6，同比91.2 [6] - 厦门环比99.4，同比91.3；济南环比99.9，同比91.7；青岛环比99.7，同比93.9；郑州环比99.2，同比92.0；武汉环比99.6，同比92.7 [6] - 长沙环比100.0，同比92.6；广州环比100.0，同比92.6；深圳环比99.7，同比96.3；南宁环比99.6，同比92.1；海口环比99.7，同比94.2 [6] - 重庆环比99.8，同比95.4；成都环比100.1，同比97.8；贵阳环比99.6，同比95.3；昆明环比99.2，同比91.5；西安环比99.6，同比93.2 [6] - 兰州环比99.7，同比92.2；西宁环比100.1，同比93.4；银川环比99.8，同比95.1；乌鲁木齐环比99.3，同比94.4 [6]