通胀数据 - 瑞典9月通胀率为0.9%，低于8月的1.1% [1] - 瑞典9月核心通胀率为3.1%，低于8月的3.2% [1] 利率预期 - 分析师预计瑞典央行今年不会再次下调政策利率 [1] - 北欧联合银行首席分析师预计降息行动目前可能已告一段落 [1] - 瑞典北欧斯安银行分析师预计明年夏季之前降息的可能性仅为30%至40% [1]

LPR维持不变及市场预期 - 1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% 连续4个月维持不变 [2] - LPR按兵不动符合市场预期 因政策利率保持稳定且主要中长端市场利率有所上行 [2] - 商业银行净息差处于历史低点 报价行缺乏主动下调LPR加点的动力 [2] 货币政策外部环境变化 - 美联储开启2024年12月以来首次降息 为全球市场提供更宽松流动性环境 [2] - 美联储年底前可能继续降息 中美利差压力和人民币汇率压力将减轻 [2] - 外部约束减弱 中国货币政策操作空间有望进一步拓宽 [2] LPR未来调整可能性 - 政策利率及LPR在年底前有下行空间 以提振内需和巩固房地产市场止跌回稳态势 [3] - 不排除第四季度引导5年期以上LPR下行 推动居民房贷利率更大幅度下调 [3] - LPR变动受银行息差和存款利率约束 当前新发放贷款利率已处于历史低位 [4] 货币政策工具选择 - 降准降息仍有较大可能和一定空间 但降准会优于降息 [5] - 若政策利率和存款利率继续降低 LPR仍有下降可能 [5] - LPR变动需兼顾短期与长期 内部与外部等因素 在多重目标间保持动态平衡 [5]

LPR现状 - 9月22日公布的1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [1] - 两个期限品种的LPR均连续四个月保持不变 [1] LPR保持不变的原因 - 9月以来作为LPR定价基础的政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定 [1] - 近期主要中长端市场利率（如1年期银行同业存单到期收益率、10年期国债收益率）有所上行 [1] - 商业银行净息差处于历史低点，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [1] 未来政策展望 - 专家认为年底前政策利率及LPR报价有下调空间，以大力提振内需和巩固房地产市场 [2] - 9月美联储恢复降息，外部因素对国内实施适度宽松货币政策的掣肘进一步弱化 [2] - 预计四季度央行有可能实施新一轮降息降准，并带动LPR跟进下调 [2] - LPR下调将引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求，成为四季度促消费扩投资、对冲外需放缓的重要发力点 [2]

LPR报价现状 - 9月1年期LPR报价保持3.0%不变[1] - 9月5年期以上LPR报价保持3.5%不变[1] - 商业银行净息差处于历史最低点抑制LPR下调动力[2] 政策背景与市场环境 - 财政赤字率上调至4.0%体现财政政策加力[2] - 增发政府债券2.9万亿元支撑经济[2] - 10年期国债收益率等市场利率近期上行[2] 未来政策预期 - 四季度政策利率及LPR报价存在下调空间[3] - 美联储9月恢复降息弱化国内宽松政策外部约束[3] - 监管层可能单独引导5年期LPR下调以推动房贷利率下降[4] - 物价水平偏低为降息提供充足政策空间[3]

央行14天期逆回购操作调整 - 央行将14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 调整后14天期逆回购不再有统一的中标利率 [3] - 此次调整进一步强化了7天期逆回购操作利率的政策利率属性 [5] 操作定位与市场影响 - 14天期逆回购操作的定位将更聚焦于短期流动性投放工具 [3] - 调整意味着能够充分发挥机构市场化自主定价能力，更好反映机构差异化的资金需求 [5] - 过去14天期逆回购操作利率为7天期逆回购操作利率加15个基点，被认为具有一定政策利率属性 [3] 流动性管理优化 - 操作时间和规模将根据流动性管理需要确定，未来操作将基于银行体系流动性灵活开展 [7] - 央行可根据流动性形势和机构需求情况，灵活搭配长、中、短期操作品种 [9] - 央行将于9月22日增加开展14天期逆回购操作，保障跨节短期流动性充足供应 [7] 当前操作与市场效果 - 本次14天期逆回购操作的启动点略早于往年，使得实际占款日达到17天 [9] - 叠加前期央行已经通过买断式逆回购净投放了3000亿元资金 [9] - 操作有利于进一步缓解季末、长假前机构的预防性资金需求 [9]

货币政策立场 - 美联储理事米兰认为当前政策利率远高于中性水平 [1] - 该利率水平意味着货币政策具有很强的限制性 [1]

央行公开市场操作调整 - 中国人民银行宣布即日起将14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 操作时间和规模将根据流动性管理需要确定 [1][4] - 此次调整是对央行流动性管理工具箱的进一步优化 [3] 操作调整的具体内容与目的 - 14天期逆回购采用美式招标，改为多重价位中标后不再有统一的中标利率 [3] - 调整旨在充分发挥机构市场化自主定价能力，更好反映机构差异化的资金需求 [3] - 调整使公开市场7天期逆回购操作利率的政策利率属性更为清晰 [3] 操作启动的时点与背景 - 本次14天期逆回购操作的启动时点预计略早于往年 [3] - 央行通常在十一和春节长假前启动14天期逆回购操作，以提前为机构提供跨节资金 [3] - 叠加前期央行已通过买断式逆回购净投放3000亿元资金，有利于缓解季末、长假前机构的预防性资金需求 [3] 未来操作展望 - 14天期逆回购操作将基于银行体系流动性灵活开展，不一定只限于长假前，是对现有7天期操作的补充 [4] - 未来央行可根据流动性形势和机构需求，灵活搭配长、中、短期操作品种，平滑资金投放和回笼节奏 [5] - 流动性管理将更加精准高效 [5]

央行公开市场操作调整 - 中国人民银行宣布即日起将14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 操作时间和规模将根据流动性管理需要确定 [1] - 此次调整是对央行流动性管理工具箱的进一步优化 [4] 操作启动时点与背景 - 本次14天期逆回购操作的启动时点预计略早于往年 [3] - 央行通常在十一和春节长假前启动14天期逆回购操作以提前为机构提供跨节资金 [3] - 叠加前期央行已通过买断式逆回购净投放3000亿元资金 有利于缓解季末和长假前机构的预防性资金需求 [3] 招标方式变化与政策含义 - 14天期逆回购采用美式招标 改为多重价位中标后不再有统一的中标利率 [4] - 此举可充分发挥机构市场化自主定价能力 更好反映机构差异化的资金需求 [4] - 调整后公开市场7天期逆回购操作利率的政策利率属性更为清晰 [4] 未来操作展望 - 未来央行可根据流动性形势和机构需求灵活搭配长、中、短期操作品种 [5] - 操作将平滑资金投放和回笼节奏 使流动性管理更加精准高效 [5] - 14天期逆回购将基于流动性需要灵活开展 成为对现有7天期逆回购操作的补充 [4]

9月19日，央行官网发布公告，宣布将14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标 （即美式招标）。 业内权威专家对第一财经表示，14天期逆回购采用美式招标，进一步强化了7天期逆回购操作利率的政 策地位。 梳理近期央行工作可以发现，这是强化7天期逆回购政策利率地位的又一举措。 本次14天期逆回购操作的启动时点略早于往年，使得实际占款日达到17天。 此次调整14天期逆回购操作，是对央行流动性管理工具箱的进一步优化。 央行在公告中提到"操作时间和规模将根据流动性管理需要确定"。 业内权威专家表示，这说明14天期逆回购操作将基于银行体系流动性灵活开展，不一定像过去那样只在 春节、国庆长假前，是对现有公开市场7天期逆回购操作的补充。 央行通常在"十一"和春节长假前启动14天期逆回购操作，启动时间根据节假日安排和机构需求灵活调 整，以提前为机构提供跨节资金，保持流动性充裕。例如，去年启动时间为9月23日，约在国庆前一 周。 上述权威专家指出，本次14天期逆回购操作的启动时点将略早于往年，使得实际占款日达到17天。叠加 前期央行已经通过买断式逆回购净投放了3000亿元资金，这有利于进一步缓解季末、长假前机构的预 ...

为参加金融政策决策会议而进入日本银行总部的总裁植田和男（9月19日上午，东京都中央区） 政策利率将维持0.5%不变。截至2025年3月底，日本央行持有的ETF账面价值为37万亿日元，市值达70 万亿日元。REIT的账面价值为6500亿日元，市值7000亿日元。市场一直关注日银将何时以及如何开始 处置…… 日本银行（央行，以下简称：日银）在9月19日召开的金融政策决策会议上决定在市场上出售持有的交 易所交易基金（ETF）和房地产投资信托（REIT）。ETF的出售节奏按账面价值计算每年定为约3300亿 日元，按市值计算每年约6200亿日元。作为政策利率的无担保隔夜拆借利率维持0.5%不变。 ETF的出售比例约占市场整体交易金额的0.05%左右。REIT也将以相同的比例出售，按账面价值计算约 为50亿日元，按市值计算约为55亿日元。出售节奏可能会在今后的决策会议上重新评估，也可能根据市 场情况暂停出售。日银表示，出售将在"准备就绪后启动"。 截至2025年3月底，日银持有的ETF账面价值为37万亿日元，市值达70万亿日元。REIT的账面价值为 6500亿日元，市值7000亿日元。市场一直关注日银将何时以及如何开始处 ...