中国新能源汽车产业发展 - 中国新能源汽车产业连续10年产销量全球第一，保有量占全球60% [2] - 国产新能源汽车如小米YU7上市3分钟大定超20万辆，1小时达28.9万辆，单日锁单量超特斯拉Model Y半年销量（17.15万辆） [3] - 小米SU7连续7个月销量超过特斯拉Model 3，登顶上半年纯电轿车销冠 [3] 技术突破与产业链优势 - 小米自研V6s Plus电机最高转速22000rpm，V8s电机创全球量产纪录（27200rpm） [8] - 小米SU7 Ultra搭载宁德时代第二代"麒麟"电池，支持1330kW最大放电功率 [8] - 中国建立全球最完整新能源汽车产业链，电池、电机、电控技术部分指标领先全球 [9] 市场表现与竞争格局 - 2024年上半年中国汽车出口308.3万辆，同比增长10.4% [10] - 特斯拉2025Q2营收同比下滑12%，交付量下降13.5%，上海工厂7月出货量同比下降8.4% [15] - 中国新能源汽车上半年产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，渗透率达44.3% [14] 产品策略与用户需求 - 小米采用爆款模式，通过规模化分摊成本，聚焦用户需求打磨产品 [6][7] - 小米汽车生态战略从"人车家全闭环"升级为"全面开启"，米家APP联动增强用户粘性 [11] - 用户购车关注续航（如小米YU7 Max充电15分钟达620公里）、空间及智能化体验 [14][15] 行业转型与全球影响 - 中国汽车产业从燃油车技术追随者转变为电动车技术领跑者 [9] - 新能源汽车推动中国品牌全球形象升级，打破"质劣价廉"刻板印象 [17] - 跨界企业（华为、百度、小米等）入局加速行业技术融合与创新 [7]

再融资计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过5.28亿元 发行股票数量上限为4662.61万股 不超过发行前总股本的30% [1] - 募集资金中2.34亿元投入新能源汽车核心零部件智能化生产项目（三期） 新增72万套车载电源产能 [1] - 1.55亿元用于新能源汽车车载电源生产项目第二基地购置 3642.43万元支持新一代车载电源研发 1.03亿元补充流动资金 [1] 财务表现 - 2024年营业收入19.34亿元 同比增长5.38% 2025年一季度营收5.06亿元 同比大幅增长95% [2] - 2024年归母净利润9460.52万元 同比下降1.9% 扣非归母净利润7500万元 同比下降19.3% [2] - 2025年一季度归母净利润1966.52万元 同比下滑1.56% [2] 现金流状况 - 经营活动现金流净额连续两年下降 2023年为1.05亿元 同比下降51.74% 2024年降至2593.86万元 同比降幅扩大至75.21% [2] - 2025年一季度经营活动现金流净额转为负值 为-888.41万元 [2] 分红政策 - 2024年分红方案为每10股派0.18元 现金分红总额约200万元 现金分红率仅0.2% [2] 公司背景 - 公司成立于2011年 专注于新能源汽车高压电源系统研发、生产与销售 2024年9月登陆深交所 IPO募资3.89亿元 [1]

国内新能源汽车销量表现 - 2022年2月国内新能源汽车销量33.4万辆 [1] - 销量环比下降22.6% [1] - 销量同比增长184.3% [1] 行业景气度与市场预期 - 销量表现超市场预期 [1] - 国内行业高景气持续 [1] 海外市场发展趋势 - 美国市场有望重回高成长 [1] - 欧洲市场预计保持高景气 [1] - 欧洲市场受逐步趋严的碳排放新规影响 [1] 全球新能源汽车发展阶段 - 全球新能源汽车步入高速成长阶段 [1] 供应链投资机会 - 建议把握全球电动化供应链优质标的 [1] - 重点关注特斯拉供应链 [1] - 重点关注宁德时代供应链 [1] - 重点关注LG化学供应链 [1] 政策环境影响因素 - 海外补贴政策料加速落地 [1]

行业销量表现 - 7月全国新能源乘用车零售100.3万辆 同比增长14% 环比下降10% [1] - 新能源零售渗透率达54.7% 今年以来累计零售647.2万辆 同比增长30% [1] 产业链发展态势 - 新能源汽车产业链保持快速增长 低端产能出清推动行业边际改善 [1] - 行业过剩产能逐步去化 供给端结构持续优化 [1] 企业盈利与布局 - 新势力车企销量规模放大过程中实现毛利率改善 盈亏平衡能见度提升 [1] - 车企在海外多个地区稳步拓展 加深中国车企全球布局 [1] 市场竞争与供给 - 行业优质车型供给持续增加 覆盖新能源汽车细分市场和需求 [1] - 渗透率加速上扬背景下 市场竞争激烈程度依然较高 [1] 细分环节投资机会 - 电池及结构件环节受益上游原材料价格低位 盈利稳定性突出 [1]

港股市场表现 - 8月4日早盘港股三大指数低开高走 恒生科技指数一度涨近1% [1] - 港股通汽车ETF小幅下跌 持仓股中零跑汽车大涨超4% 中国重汽、信义玻璃、比亚迪股份、赣锋锂业领跌 [1] 新能源汽车行业数据 - 上半年新能源汽车市场渗透率达44.3% 创同期历史新高 [1] - 7月零跑汽车销量首次突破5万辆 连续5个月稳坐新势力销量榜首 [1] - 小鹏汽车交付3.67万辆 重新跻身行业前三 [1] - 小米汽车首次实现月销3万辆突破 环比增长20% [1] 行业发展趋势 - 电池及主机厂新品不断推出 需求端反馈积极 政策持续发力 [1] - 产业链历经价格大幅下行 资本开支收缩 供需格局优化 [1] - 行业协会和产业链公司积极优化产能与供给 力争通过价格保障企业盈利 [1] - 产业链价格处于底部易涨难跌 需求韧性强劲 核心公司估值处于历史低水平 [1] 港股通汽车ETF特征 - 标的指数为港股通汽车指数(931239.CSI) 高度聚焦港股整车板块 [2] - 乘用车含量在同类指数中领先 拥有相对A股稀缺的造车新势力 [2] - 囊括知行科技、地平线机器人、舜宇光学科技、浙江世宝等智驾产业链标的 [2] - 相较于A股汽车主题指数 该指数智驾含量更高 更契合汽车行业发展趋势 [2] - 截至8月1日指数市盈率(TTM)仅19.82倍 显著低于中证新能源汽车指数、中证汽车指数、中证全指汽车指数等A股汽车主题指数 [2]

财务表现 - 公司上半年实现归母净利润305.12亿人民币 [1] - 归母净利润同比增长33.02% [1]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票募集资金净额为39.33亿元，资金到位情况已由天健会计师事务所审验[1][2] - 募集资金原计划用于6个项目，总投资额69.16亿元，调整后拟投入募集资金39.33亿元，包括泰国高性能子午胎项目等[2] 募集资金用途变更 - 公司将泰国募投项目未使用的6.71亿元募集资金（占募集资金净额17.07%）变更为新募投项目"高性能绿色5G数字化新能源汽车子午线轮胎及配套生产基地项目（一期）"[3][4] - 泰国募投项目不取消，仍按原计划继续建设，预计2026年6月完成，后续全部使用自有资金投入[3][5] - 变更原因系新募投项目实施主体资金紧张且融资受限，而泰国项目实施主体资金充裕[5][6] 新募投项目情况 - 项目总投资23.65亿元，拟使用募集资金6.71亿元，投资构成包括建筑工程费（34.14%）、设备购置费（51.78%）等[10] - 项目预计建设期1年，达产后年销售收入11.62亿元，税后内部收益率10.4%，静态投资回收期7.8年[10] - 项目将形成年产300万条全钢子午线轮胎和1000万条半钢子午线轮胎产能，主要满足国内新能源汽车配套需求[9][10] 行业背景与市场前景 - 2024年全球子午线轮胎市场规模达18.56亿条，2020-2024年复合增长率5.38%[11] - 2025年1-6月我国新能源汽车产量696.8万辆，同比增长41.4%，占汽车总产量44.6%[13] - 2024年我国橡胶轮胎出口金额同比增长5.6%，2025年1-6月进一步增长4.9%[13] 公司产能与技术优势 - 2024年公司全钢胎和半钢胎产能利用率均超99%[8] - 公司已建立"1+5+X"工业互联网平台，拥有工业4.0智慧工厂建设经验[14][15] - 公司新能源轮胎产品性能达欧盟标签法A级标准，为多家新能源汽车整车厂配套供应商[10][13] 决策程序 - 变更事项已获董事会、监事会审议通过，尚需提交股东会审议[19][20][21][22] - 保荐机构认为变更程序合规，不影响前期保荐意见合理性[7][22]

行业表现 - 2023年1至6月中国汽车产销量分别为1562.1万辆和1565.3万辆 同比分别增长12.5%和11.4% 首次实现半年双超1500万辆 [3] - 同期新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆 同比增速达41.4%和40.3% 连续10年全球第一 [3] - 全行业智能化 网联化水平持续提升 [3] 产业链结构 - 新能源汽车三大核心组成部分：动力系统（电机 电池 电控） 车身底盘系统（悬架 轮胎） 智能座舱与电子系统（屏幕 传感器） [7] - 长三角形成"4小时产业圈" 整车厂可在4小时内解决配套零部件供应 [8] 区域产业集群 - 常州产业集群：30%核心件本地供应 聚集超500家零部件企业 动力电池配套企业超80家 产业链完整度97% [8] - 20公里半径内可实现座椅 车灯等配件1小时速达 [8] - 江苏省内50%配套资源可即时获取 车规级芯片 高强度钢材等2小时内完成配送 [10] - 长三角区域覆盖80%配套资源 电池原料 智能屏幕等4小时内跨城调配 [13] 供应链效率 - 通过信息流 物流高效协同 实现上万零部件4小时内完成整车组装 [15] - 产业链形成"常州-江苏-长三角"三级协同圈层 运作效率堪比精密钟表 [15]

中国新能源汽车市场发展 - 中国新能源汽车年产销量从2012年1.3万辆爆发式增长至2024年千万辆级别，渗透率超50% [1] - 2023年中国汽车出口量超越日本登顶全球，某中国电动车品牌2025年5月在欧洲单品牌销量首次超越特斯拉 [2] - 本土品牌销量从2020年680万辆增至2024年1490万辆（增幅逾一倍），国际品牌同期从1250万辆萎缩至800万辆，市场份额实现历史性逆转 [5] 产业链与竞争优势 - 中国占据全球超三分之二动力电池制造份额，正极/负极材料及电池制造环节主导70%以上市场 [14] - 电动车全生命周期成本优势显著：电费为油费五分之一，维保成本仅为燃油车三分之一 [8] - 自主品牌通过智能化与电动化技术打造高端爆款车型，同级别德系豪华品牌（BBA）被迫大幅降价应对市场份额流失 [10] 市场分化与竞争格局 - 行业平均售价连续三年下滑：2023年-0.1%、2024年-8.3%、2025年1-5月-6.4%，价格战短期内难以平息 [15] - 低端市场（15万元以下）供需失衡导致"增量不增利"，高端市场（30万元以上）占行业20%销量却贡献50%利润，利润池超2000亿元 [15] - 2025年1-5月自主品牌在高端市场市占率43%，新能源渗透率37.1%，BBA产品真空期提供替代窗口 [15] - 中国品牌2025年一季度在欧洲销量同比增78%至14.8万辆，市场份额从2.5%跃升至4.5% [15] 智能驾驶技术进展 - 当前批量智能车型已接近L3级能力，封闭场景L4级商业化落地，开放道路L4预计2030年实现 [21] - 城区NOA渗透率从预期2025年1%跃升至实际接近10%，技术进展超预期 [26] - 头部企业构建"芯片-硬件-算法"全栈自研体系，二、三线企业核心芯片依赖外部采购 [30] - 智能驾驶软件订阅模式展现高毛利潜力，智驾功能正下沉至10万级市场引发行业军备竞赛 [23][24] 行业转型方向 - 汽车产业从燃油时代机械工业转向新能源电化学，再向智能时代电子产业演进 [36] - 智能化比拼需融合AI、大数据、芯片等技术，软硬件一体能力成为新门槛 [36] - 中国车企通过技术结合用户需求实现"换道超车"，未来将向全球输出"中国方案" [37]

全球电解液市场增长态势 - 2025年上半年全球新能源汽车产业链高景气驱动电解液市场强劲增长 中国主导地位进一步增强 [2] - 2025H1中国电解液产量达91 2万吨 同比激增49 74% 全球产量98万吨 同比增长43 12% 预计2025年全球产量超200万吨 [3] - 2025H1中国电解液同比增幅近50% 全球超40% 显著高于2024年全年约20%增速 高基数下仍保持强劲动力 [5] 中国电解液市场竞争格局 - 2025H1国内电解液产量TOP12中 第一梯队(≥10万吨)包括天赐材料 比亚迪 新宙邦 第二梯队(2-5万吨)含香河昆仑 石大胜华等9家企业 [6] - 市场集中度持续提升 天赐材料市场份额超三成 比亚迪依托动力电池需求位居第二 新宙邦保持第三 前三强合计份额达61 73% [8][9] - 二梯队厂商(香河昆仑 石大胜华等)市场份额在4%-5%区间竞争激烈 "其他"类厂商合计份额仅占4 65% 行业马太效应加剧 [9][10] 全球电解液产业格局与未来趋势 - 中国企业在全球供应链中占据核心地位 仅亿恩科进入全球前十三 海外企业市场份额逐渐减少 [10] - 行业呈现"三足鼎立"格局 天赐 比亚迪 新宙邦领跑 二线企业竞争胶着 尾部企业生存空间承压 [13] - 未来技术迭代(新型锂盐 固态电解质)与成本控制能力将成为竞争关键 行业集中度料进一步向头部倾斜 中国规模技术优势将持续赋能全球新能源产业 [13]