市场表现 - 5月15日三大股指集体收跌，上证指数报3380.82点跌0.68%，深成指报10186.45点跌1.62%，创业板指报2043.25点跌1.91% [1] - 美容护理板块涨幅居前达+6.46%，主力净流入5.647亿元，芭薇股份30%涨停，青松股份、华业香料、洁雅股份20%涨停 [5] - NMN概念板块涨+2.07%主力净流入4.31亿元，合成生物板块涨+2.05%主力净流入10.89亿元，宠物经济板块涨+1.98%主力净流入2.39亿元 [5] - 华为盘古板块跌幅最大达-3.76%主力净流出18.99亿元，华为昇腾板块跌-3.09%主力净流出34.66亿元 [5] 资金流向 - 主力资金净流入医药生物、交通运输、公用事业板块，净流出计算机、电子、非银金融板块 [7] - 个股方面川宁生物获主力净流入5.52亿元，盛和资源3.67亿元，王子新材2.77亿元 [8] - 东方财富遭主力净流出10.16亿元，拓维信息5.23亿元，立讯精密5.18亿元 [9] 机构观点 - 中信建投认为市场轮动反映对企业盈利预期的提升，建议关注半年报业绩增长行业 [10] - 上海证券指出板块轮动较快需锚定科技主线及低估值板块，非美贸易增长空间值得挖掘 [10] - 华福证券建议关注必选消费领域和爆款消费，认为消费板块整体尚难反转 [11]

A股三大指数早盘集体下跌，截至午盘，沪指跌0.42%，深成指跌1.12%，创业板指跌1.35%，北证50指 数涨0.55%。全市场半日成交额7656亿元，较上日放量300亿元。全市场超3600只个股下跌。板块题材 上，美容护理、宠物经济、港口航运、化学纤维板块领涨；华为昇腾、云计算、跨境支付板块跌幅居 前。盘面上，港口航运板块早盘再度上涨，南京港（002040）、连云港、宁波海运（600798）、宁波远 洋（601022）3连板。美容护理板块盘中走高，洁雅股份（301108）20cm涨停。华为昇腾、云计算概念 股早盘震荡走低，宏景科技（301396）跌近10%。 ...

财务表现 - 2024年营收33.99亿元，同比+9.43% 归母净利润1.61亿元，同比-1.64% 扣非净利润0.86亿元，同比+53.02% [2] - 2025Q1营收8.32亿元，同比+8.09% 归母净利润0.31亿元，同比+21.73% 扣非净利润0.27亿元，同比+31.24% [2] - 2024年金融科技营收18.27亿元，同比+7.09%，占比53.75%，毛利率23.01% 智能物联营收10.66亿元，同比+17.13%，占比31.36%，毛利率24.44% 智慧能源信息化营收3.87亿元，同比+12.80%，占比11.39%，毛利率24.31% [2] 业务布局 - 金融科技领域搭建产融中枢及金融e链，实现全维度交易场景、全品类金融产品、全流程安全守护的深度融合 [3] - 物联国产化端侧提供基于开源鸿蒙的HiHopeOS操作系统，边缘侧及服务器侧提供基于开源欧拉的HopeOS操作系统，以星闪为依托打造系列产品及行业解决方案 [3] - 物联智能化通过昇腾服务器、操作系统到AI平台及大模型工程化实现AI一体化解决方案，推出大模型产品矩阵润知、润视、润行，聚焦金融、电力等行业垂直应用 [3] 运营数据 - 2024年整体毛利率23.68%，同比下降1.72pct 2025Q1毛利率进一步降至22.54% [4] - 2024年前五名客户销售额占比34.08%，前五名供应商采购额占比25.91% [4] - 2024年销售费用1.09亿元，同比+5.16% 管理费用2.63亿元，同比-2.08% 研发费用2.68亿元，同比-3.88% [4] 市场预期 - 预测2025-2027年EPS为0.24/0.28/0.33元，参考可比公司估值给予2025年250倍PE，目标价60元 [2]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受企业数字化快速发展的同时开拓新的业绩增长点，预计2025 - 2027年EPS分别为0.39/0.54/0.74元，对应P/E分别为151.82/109.79/80.32倍 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入313.16亿元，同比增长78.13%；归母净利润1.80亿元，上年同期为5.34亿元；扣非归母净利润0.72亿元，上年同期为4.62亿元；单四季度收入91.09亿元，同比增加91.79%，归母净利润1.04亿元，上年同期为1.82亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入70.11亿元，同比增长28.65%，归母净利润 - 1.98亿元，上年同期为 - 2.77亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为360.20亿元、414.70亿元、478.22亿元，增长率分别为15.0%、15.1%、15.3%；归属母公司净利润分别为3.74亿元、5.18亿元、7.08亿元，增长率分别为107.6%、38.3%、36.7% [5] 业务发展 - 2024年1月完成同方计算机并购整合，11月更名为软通计算机有限公司，推出软通华方品牌，在软硬件协同等方面表现出色 [3] - 硬件销售领域，2024年第四季度PC出货量同比增长126%，市场份额居国内第二；全年同比增长106%，市场份额翻倍达9%，位列第三；PC终端业务在党政教育行业居第一；机械革命部分电竞游戏本在电商平台销量排名靠前 [3] - 基础软件领域，围绕开源鸿蒙等操作系统及数据库开展工作，发布天鸿操作系统等新版本，完成开源鸿蒙操作系统在PC端适配，实现与HarmonyOS NEXT互联互通，天鹤企业级服务器操作系统与软通计算机服务器完成互认证及预装适配 [3] - 昇腾AI服务器完善业务覆盖，推出鲲鹏新一代通用服务器等产品，获得华为昇腾万里原生开发伙伴认证，联合发布解决方案，助力多个客户构建相关系统和实验室 [3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受企业数字化快速发展的同时开拓新的业绩增长点 预计2025 - 2027年EPS分别为0.39/0.54/0.74元，对应P/E分别为151.82/109.79/80.32倍 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入313.16亿元，同比增长78.13%；归母净利润1.80亿元，上年同期为5.34亿元；扣非归母净利润0.72亿元，上年同期为4.62亿元 单四季度收入91.09亿元，同比增加91.79%，归母净利润1.04亿元，上年同期为1.82亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入70.11亿元，同比增长28.65%，归母净利润 - 1.98亿元，上年同期为 - 2.77亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为360.20亿元、414.70亿元、478.22亿元，增长率分别为15.0%、15.1%、15.3%；归属母公司净利润分别为3.74亿元、5.18亿元、7.08亿元，增长率分别为107.6%、38.3%、36.7% [5] 业务发展 - 2024年1月完成同方计算机并购整合，11月更名为软通计算机有限公司 推出北京信创整机品牌软通华方，在软硬件协同等方面表现出色 [3] - 硬件销售领域：2024年第四季度PC出货量同比增长126%，市场份额居国内第二；全年同比增长106%，市场份额翻倍达9%，位列第三；PC终端业务在党政教育行业居第一 推出多款智能产品，部分电竞游戏本在电商平台销量排名靠前 [3] - 基础软件领域：围绕开源鸿蒙等操作系统及数据库开展工作，发布天鸿操作系统等新版本，完成开源鸿蒙操作系统在PC端适配，实现与HarmonyOS NEXT互联互通，天鹤企业级服务器操作系统与软通计算机服务器完成互认证及预装适配 [3] - 昇腾AI服务器完善从端到云的业务覆盖，推出鲲鹏新一代通用服务器等产品 获得华为昇腾万里原生开发伙伴认证，联合发布解决方案，助力多个客户构建AI相关系统和实验室 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子、半导体、消费电子、算力、模拟、设备、智能眼镜、昇腾链 - **公司**：寒武纪、翱捷科技、思瑞浦、纳芯微、中科飞测、天准科技、汇成真空、精智达、海力士、三星电子、兆易创新、小米、Meta、华丰科技、南亚新材、深南电路、芯碁微装、天岳先进、水晶光电、杰普特、华灿光电、美迪凯、芯原股份、芯源微、微导纳米、华勤技术 纪要提到的核心观点和论据 - **市场表现**：5月7日沪深300指数+0.61%，电子指数+0.07%，半导体指数-0.43%，消费电子指数-0.46%[1] - **算力板块**：寒武纪+1.95%，传字节加单、阿里下单；翱捷科技-6.64%，或受网传“算力芯片新指标”影响，国内企业芯片受新规限制，互联网厂商自研芯片部分调整规格[1] - **模拟板块**：思瑞浦-3.1%、纳芯微-3.3%今日有所回调[1] - **设备板块**：中科飞测+1.4%、天准科技+1.9%冲高回落，两家公司昨晚公告宽光谱明场的送样或订单，量检测环节到验证成绩阶段，市场或审美疲劳；汇成真空+4.3%，受奥普光电订单催化[2] - **公司动态**：精智达已回购56.9万股，回购金额4016万元，计划回购3000 - 5000万元；海力士计划将DDR4产能压缩至20%左右；三星电子计划2027年左右量产LEDoS，MX部门明年发布第一代无显示智能眼镜，2027年发布第二代AR眼镜；兆易创新或与国际SoC龙头业务对接，产品具国际化竞争力，完成客户资源卡位[2] - **投资建议**：重点推荐精智达，其FTCP测试速率优异，自研asic芯片获长鑫认可，Q2 FT批量订单催化在即，与长鑫强绑定，看三倍空间；智能眼镜板块6 - 9月有小米、三星、Meta眼镜催化，多数标的4月调整充分，建议关注天岳先进等；昇腾链国产算力技术进展迅速，打开产业链成长空间[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - OpenAI计划海外加大投资扩展价值5000亿美元的星际之门项目，预计AI基础设施投资支出远超5000亿美元[2] - 重点关注华丰科技、南亚新材、芯碁微装、深南电路等公司[4]

兵装重组概念板块表现 - 截至5月7日收盘，兵装重组概念板块上涨5.31%，位居概念板块涨幅第1 [1] - 板块内7股上涨，湖南天雁、建设工业涨停，长城军工、东安动力、华强科技分别上涨6.23%、5.46%、4.49% [1] - 兵装重组概念板块今日主力资金净流入4.23亿元，6股获主力资金净流入 [2] 概念板块涨跌幅排名 - 成飞概念、转基因、玉米、大豆、环氧丙烷、大飞机、军民融合、航空发动机、粮食概念等板块涨幅居前，分别上涨4.93%、3.71%、3.40%、3.29%、3.06%、3.03%、2.90%、2.86%、2.83% [2] - 中国AI 50、华为盘古、Sora概念(文生视频)、财税数字化、智谱AI、快手概念、英伟达概念、华为昇腾、AI PC、MLOps概念等板块跌幅居前，分别下跌0.88%、0.85%、0.80%、0.73%、0.71%、0.67%、0.66%、0.66%、0.58%、0.58% [2] 兵装重组概念资金流入情况 - 建设工业主力资金净流入2.61亿元，净流入比率19.42%，位居榜首 [2][3] - 湖南天雁、长城军工、东安动力主力资金分别净流入8156.71万元、5377.65万元、1646.23万元，净流入比率分别为18.58%、7.35%、3.74% [2][3] - 华强科技主力资金净流入872.47万元，净流入比率9.71% [3] - 中光学主力资金净流入793.37万元，净流入比率2.22% [3] - 长安汽车主力资金净流出589.19万元，净流入比率-0.97% [3]

涉及行业和公司 - **行业**：科技（AI、机器人、可控核聚变等）、消费、贸易、农业、金融（银行）、电力、影视、电商、宠物经济、稀土永磁、维生素、醋酸纤维素、新能源等 - **公司**：川润股份、鼎泰高科、中欣氟材、国芳集团、鸿博股份、渝三峡A、昇腾相关标的、华夏鲲鹏、中国移动、上海机床厂有限公司、鸣志、日本头部谐波减速器厂商、特斯拉、谷歌、阿里、腾讯、韶关本地企业、台州海盛、银之杰 核心观点和论据 市场周期与风格 - 新周期上升期确认，虽普涨后易分化，但新周期第二天即便分化也无需过度担忧，周四周五大概率重新走强，市场风格并非完全切换，龙头有望从趋势股中诞生 [1] - 市场风格有所变化，资金偏好由纯投机转向价值投机 [12] - 新老周期交替明显，后市需关注沾边科技的新题材出现，同时留意市场风格再度切换的可能 [14] 板块表现与机会 - **科技板块** - AI短期最大催化在于DeepSeek R2或不采用英伟达进行训练，应关注昇腾相关标的；机器人聚焦轻量化和灵巧手，如PEEK材料、滚珠丝杠、腱绳以及无刷直流电机等方向，若有低位新标的值得重点关注；可控核聚变市场定位暂不明，需观察其持续性 [1] - 科技股全线走强带动量能释放，机器人延续强势，轻量化和灵巧手为核心支线，上游材料端扩散至稀土永磁；AI表现强势，华为概念突出 [12] - 短线热钱重新聚焦科技开始试错新主线，机器人表现相对强势，资金围绕灵巧手和轻量化，PEEK材料概念股再度大涨 [16] - 资金重新聚焦科技，泛AI快速走强，算力概念领涨，芯片股震荡反弹，机器人概念股反复活跃，外骨骼机器人中午全线发酵 [17] - **消费板块**：消费有所分化，在经历普涨和结构性板块行情后进入个股行情，电商、影视、宠物、零售等方向活跃 [27][28] - **贸易板块**：贸易相关方向强度开始压过消费，跨境支付概念股震荡走高，商贸代理、港口航运等同样有所表现 [25] - **农业板块**：农业股逆势大涨，养鸡板块表现突出 [3] - **金融板块**：银行股维持强势，意味着资金仍以防守为主 [22] - **电力板块**：电力股作为弹性方向再度走强 [22] 重点公司分析 - **川润股份**：是市场为数不多明确与昇腾有业务往来的公司，是华夏鲲鹏“战略伙伴共同体”，华夏鲲鹏是华为生态链重要合作伙伴，其生产的兆瀚系列服务器有重要部署，2024年在中国移动新型智算中心采购中拿下16.7亿元订单 [8] - **鼎泰高科**：子公司鼎泰机器人研发的螺纹磨和内外圆磨床是机器人精密零部件主力加工设备，已拿到鸣志订单，还送样日本头部谐波减速器厂商，将成为公司第二增长曲线 [9] - **中欣氟材**：是全球稀缺的高纯度氟酮（DFBP）供应商，已通过特斯拉Tier1认证，5000吨/年氟酮产能全球领先，技术参数比肩国际巨头且成本低30%，还完成PEEK合成工艺验证，打通全链条，较单纯原料供应商毛利率提升15 - 20%。PEEK材料未来产能或存在供需缺口，有望带动数千亿级市场空间，公司后市仍有望反复活跃 [10] 其他重要内容 - 特斯拉Optimus Gen2的轻量化突破，使PEEK材料在电机、轴承、减速器等核心部件加速渗透，单台人形机器人PEEK材料价值量可达万元，全球市场空间有望突破千亿 [19] - 4月22日起台州海盛将饲料级维生素D3国内报价大幅上调至600元/公斤（此前约450元/公斤），龙头壁垒深厚铸就高成长 [23] - 韶关打造“算力之城”支撑用电需求，本地企业有望获得较高规模的新能源项目 [19] - 长期以来醋酸纤维素市场供给由美日企业垄断，我国基本依赖进口，某公司纤维素衍生物及其配套装置改造提升项目稳步推进中 [19]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子、半导体、消费电子 - **公司**：DW电子、芯海科技、敏芯股份、兆易创新、微导纳米、精智达、安集科技、中微公司、苹果、寒武纪、Meta、Ray - BanMeta、华丰科技、南亚新材、芯碁微装、深南电路、天岳先进、芯原股份、芯源微、华勤技术、杰普特 [1][2][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **电子行业上周表现**：电子上周涨幅+1.9%，半导体+2.2%，消费电子+2% [1] - **各细分板块公司表现及原因** - **SOC板块**：SoC板块大涨，受小米开源模型及相关眼镜带动端侧影响 [1] - **模拟板块**：芯海科技+7%，受益华为链复苏；敏芯股份+8%，传感器标的跟随机器人情绪上涨 [1] - **存储板块**：兆易创新+12%，或与国际SOC厂商进行业务对接 [1] - **设备板块**：微导纳米+9.3%，公司Q1业绩超预期；精智达+2.8%，市场认可度提升 [1] - **封测等板块**：安集科技+10.9%，公司Q1业绩超预期 [1] - **DDR4价格情况**：自今年第二季度以来，内存合约价格持续上涨，三星电子逐步停产DDR4内存模块，市场价格大幅飙升，渠道商提前囤货 [1][2] - **部分公司动态及影响** - **中微公司**：董事长尹志尧和副总经理陈伟文合计拟减持不超过40.5万股，减持比例不超过0.045% [2] - **苹果**：25Q2财报营收954亿美元，同比+5%；净利润248亿美元，同比+5%，大中华区营收160亿，同比 - 2%；美国以外绝大多数产品继续由中国生产，关税预计对25Q3财季影响9亿美元；26年下半年推出18pro系列和折叠屏，18标准款27年春季发布，预计带动整体果链产品平均利用率提升或降低资本开支，有助于提升毛利率 [2] - **寒武纪**：拟发行定向增发49.8亿，投向面向大模型的芯片平台项目和软件平台项目 [2] - **Meta**：Ray - BanMeta AI智能眼镜过去一年销量增长三倍，月活跃用户数较去年同期增长超过4倍 [2] - **推荐及看好理由** - **精智达**：FTCP测试速率优异，自研的asic芯片已获得长鑫认可，Q2 FT批量订单催化在即，跟长鑫强绑定，弹性巨大，看三倍空间 [2] - **兆易创新**：或与国际SoC龙头业务对接，说明产品具备国际化竞争力，完成对龙头SoC厂商的客户资源卡位，踏入手机生态核心圈 [2] - **昇腾链情况**：国产算力技术进展迅速，910C 384超节点对标GB200 NVL72，下一代910D持续推进，打开产业链成长空间 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 重点关注华丰科技、南亚新材、芯碁微装、深南电路等公司 [4] - 列出兆易创新、精智达等多家公司 [5]

财务表现 - 2024年公司营业收入28.20亿元同比下降9.73% 归母净利润0.83亿元实现扭亏为盈 扣非净利润0.54亿元同样扭亏为盈 [1] - 2025年Q1预计归母净利润亏损0.65-0.75亿元 中值同比减亏22% 扣非净利润亏损0.73-0.83亿元 中值同比减亏18% 营收3.2-3.4亿元 中值同比减少22% [1] 业务结构 - 网络安全产品收入25.50亿元同比下降11.49% 占比90.42% 云计算产品收入2.56亿元同比增长10.09% 占比9.06% [2] - 网络安全业务中 信创 AI相关 云安全 工业互联网 车联网领域增长较好 Q1订单显示下游需求稳中向好 [2] - 云计算业务推出智算一体机产品 两个月内订单超2000万元 全年销售额有望过亿元 未来3-5年目标为达到安全板块产出的一半 [2] 技术合作与产品创新 - 与华为联合发布天融信智算一体机(昇腾版)和基于鲲鹏架构的昆仑-信创产品系列 涵盖15类27款产品 [3] - 昆仑-信创产品功耗较传统方案降低30%-50% 集成国密算法和100G高速网络接口 已应用于近30个行业 [4] - 2018年加入华为安全商业联盟 2020-2022年连续三年在鲲鹏平台安全漏洞奖励计划中贡献第一 2024年签署合作备忘录推进产品鸿蒙化落地 [4] 增长预期 - 预计2025-2027年营业收入分别为30.32亿元 34.66亿元 39.75亿元 归母净利润分别为1.79亿元 2.63亿元 13.26亿元 [5] - 云计算+智算业务构筑第二增长曲线 昇腾智算+鲲鹏信创合作开启数智新基建征程 [5]