财务业绩 - 2025年上半年实现营业总收入106.42亿元 同比增长3.22% [1] - 净利润5.66亿元 同比增长16.80% [1] 行业背景 - 国家双碳战略持续深化和新型电力系统加速建设推动行业发展 [1] - 清洁能源装备制造和危险废物资源化利用行业呈现良好发展态势 [1] 业务战略 - 坚持清洁能源装备+危废资源化双主业发展战略 [1] - 两大业务板块协同效应显著 形成独特市场竞争优势 [1] - 采用多区域布局+规模化处理+深度资源化经营模式 [2] 清洁能源装备业务 - 采用研发设计+装备制造+工程服务一体化经营模式 [1] - 拥有国家级企业技术中心和博士后科研工作站 [1] - 水电设备海外市场拓展取得新突破 [1] - 抽水蓄能机组市场份额稳步提升 [1] 危险废物资源化业务 - 通过全资子公司申联环保集团运营 [1] - 构建收集-贮存-无害化处理-资源深加工全产业链业务模式 [1] - 在浙江 江西 江苏等多地建设先进无害化处置基地 [2] - 依托自主研发技术实现有价金属高效提取和产品化 [2] - 资源化产品附加值持续提升 [2] 技术创新 - 拥有技术专利378项 其中发明专利83项 [2] - 在抽水蓄能 核电装备 危险废物深度资源化等领域持续创新 [2] - 技术创新成果不断转化为市场竞争优势 [2] 未来发展方向 - 锚定清洁能源+大环保发展战略 [2] - 深入探索核聚变装备等新领域新方向 [2] - 加大技术创新力度 加快产能布局优化 [2] - 推动国际化经营战略实施 [2] - 通过数字化转型和智能化升级提升运营效率 [2] - 培育新发展动能 实现高质量可持续发展 [2] 企业荣誉 - 蝉联2025中国民营企业制造业500强 [1]

核心观点 - 公司凭借创新技术和全产业链布局在汽车零部件行业脱颖而出 成为新能源汽车领域主力供应商 并加速拓展国际市场和售后市场 [1][5][12] 全产业链布局 - 构建研发-生产-检测-服务一体化体系 覆盖毛坯铸造到零件加工装配全流程 [9] - 具备年产毛坯铸件10万吨 零件300万套 制动器总成20万套的产能 [9] - 产品覆盖汽车零部件 机器人零件 铁路铸件 工程机械铸件四大类近百品种 材质范围从QT400延伸至QT700 [5] 技术研发实力 - 自建汽车安全件技术研究院 累计拥有专利和技术成果50多项 [9] - 与清华大学 吉林大学等顶尖院校合作开展同步研发 [9] - 针对主机厂特殊需求开发QT550-10 QT700-10等非常规安全件 [9] 智能化与规模效应 - 早期投入智能化改造 渗透到生产各环节形成成本优势 [11] - 过去五年实现产能和收入双翻番 跻身中国百强铸造企业 [11] - 规模效益降低单位生产成本 增强市场波动应对能力 [11] 新能源汽车领域 - 新能源配套占比超过80% 为比亚迪 长城 奇瑞 长安等主流车企提供底盘部件和变速箱零件 [16] - 成为北汽 金彭 鸿日等新能源车制动系统部件核心供应商 [16] - 通过同步研发和全流程检测优势缩短开发周期 产品下线前完成全部工况模拟检测 [16] 国际市场拓展 - 采用两步走战略：先通过贸易平台间接出口 再通过国外代理实现直接出口 [20] - 已组建专业团队重点开发欧美市场 目标五年内海外销量超亿元 [20] 售后市场布局 - 瞄准美国底特律市场推出定制化服务 可根据需求无样件无图纸生产 [20] - 计划两年内实现售后市场销量占总收入20% 在美国专业市场占据一席之地 [20] 未来发展规划 - 三年内实现企业规模扩大一倍 加速数字化智能化升级 [20] - 打造北方最具影响力的铸造-加工-装配一体化综合产业基地 [20]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收2.23亿元 第二季度营收环比增长39.4% [1][2] - 电力与新能源领域销售收入同比增长20%以上 [2] - 研发投入达1.74亿元 占营业收入比例77.84% 同比提升17.28个百分点 [3] 业务进展与市场突破 - 新产品导入项目数稳定增加 新客户数量持续增长 [2] - 智算中心服务器芯片进入多家互联网头部企业 [2] - 电力与新能源市场受益于智能电网建设与国产化替代加速 [2] - 累计推出超过200个IP及参考设计 覆盖以太网/信号处理/工业控制/音视频等领域 [3] 产品与技术发展 - 形成丰富FPGA/FPSoC产品型号 覆盖细分场景持续增加 [2] - 28nm工艺FPGA芯片多个型号实现量产出货 [3] - 新一代FPGA芯片与重点客户达成合作意向 [3] - 车规级芯片遵循AEC-Q100标准 部分产品批量供货于车载系统 [3] - 累计申请知识产权482项 其中发明专利280项 报告期内新增申请47项 [3] 行业趋势与前景 - 全球智能化进程加速推进 对芯片计算效率/能力/功耗比要求提升 [2] - FPGA作为智能化升级关键元器件 长期市场需求保持强劲增长 [2] - 机器人/边缘计算/智能电网/AI服务器等新兴市场快速发展 [4] - 国内本土化安全供应链建设需求迫切 [4] - 行业去库存周期步入尾声 技术演进带来市场机遇 [4]

投资评级 - 雅迪控股(1585 HK)投资评级未在报告中明确显示 [1] 核心观点 - 雅迪控股2025H1业绩表现靓丽 收入191 86亿元 同比增长33 1% 归母净利润16 49亿元 同比增长59 5% 归母净利率8 6% 同比提升1 4个百分点 [1] - 电动两轮车业务实现销售规模与盈利能力双增长 产品结构持续优化 规模效应优势增强 [2] - 盈利能力显著提升 毛利率同比增加1 6个百分点至19 6% 营运能力优化 存货周转天数减少5天至15天 [3] - 公司推动品牌年轻化与智能化升级 通过旗舰系列产品及营销活动增强品牌影响力 [3] - 预计2025 2027年归母净利润分别为30 1亿元 34 7亿元 39 4亿元 对应PE分别为12 1X 10 5X 9 3X [3] 业务表现 - 电动自行车业务收入92 98亿元 同比增长49 0% 销量666 55万台 同比增长48 7% 单车ASP约1395元 同比微增0 2% [2] - 电动踏板车业务收入38 09亿元 同比增长7 4% 销量212 80万台 同比增长12 0% 单车ASP约1790元 同比下降4 1% [2] - 电池及充电器业务收入57 12亿元 同比增长40 5% 电动两轮车零部件业务收入3 67亿元 同比下降34 8% [2] - 电动两轮车整体平均单车净利润约188元 同比实现双位数增长 [2] 财务指标 - 2025H1毛利率19 6% 同比提升1 6个百分点 [3] - 期间费用率控制良好 销售 管理 研发 财务费用率分别为4 3% 6 0% 3 3% 0 1% 同比变化+0 1 -0 3 -0 2 -0 03个百分点 [3] - 2025H1经营活动所得现金净额47 27亿元 [3] - 预计2025 2027年营业收入分别为372 78亿元 424 76亿元 467 56亿元 同比增长32% 14% 10% [5] 战略举措 - 产品方面推出摩登系列针对女骑手需求 冠能系列T35型号吸引年轻骑手 推动产品结构优化 [3] - 营销方面任命王鹤棣为全球品牌大使 增强品牌知名度与年轻化形象 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营收21.57亿元同比微降3.06% [1] - 归母净利润-761.44万元同比大幅下滑162.95% 出现上市以来首次半年度亏损 [1][4] - 销售费用同比增长46%至1.64亿元 主要由于子公司电商业务推广投入增加 [3] - 管理费用同比增长6.94%因业务扩张导致职工薪酬增加 财务费用增长12.72%因保证金存款利率下降 [3] 业务板块表现 - 数字化医药流通业务整体下滑8.27%至19.2亿元 其中医药分销板块下滑9.86% 医药经销板块下滑6.37% [1] - 医药工业自产及品牌运营业务营收同比增长104.74% 毛利率53.11%同比提升20.25个百分点 但营收占比仅8.53% [2] - B2B电商平台业务上半年同比下滑5.84% 延续2024年下滑15.61%的态势 [3] - toC线上零售业务2024年实现营收5696.94万元同比增长225.87% 2025年上半年控股子公司重庆药大麦实现营收1.5亿元达去年全年77.73% [2] 战略转型与布局 - 公司通过控股参股方式投资连锁药店 直营门店451家加盟门店1474家 较2024年均有减少 [2] - 成立全资子公司四川蜀坦人工智能科技有限公司 整合数字化供应链与智能采销体系 运用AI大数据等技术搭建SaaS数字综合服务平台 [5] - 逐步从传统医药批发企业向现代化医药流通综合服务商转型 推进数字化转型与智能化升级 [4] 管理层变动 - 创始人李燕飞卸任董事长 原副董事长陈顺军接任董事长兼法定代表人及总经理 [5] - 新董事长在人工智能大数据及数智化新零售领域具备丰富经验 曾创立"神鸟健康" 2013年便涉足智能机器人及物联网领域 [5] 历史业绩回顾 - 2021-2023年营收持续两位数增长 2022年归母净利润同比大幅增长556.48% 2023年同比增长41.59%至5953万元 [4] - 2024年受行业监管政策影响总营收微降1.12% 净利润大幅下滑72.52%至1636万元 [4]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入17.13亿元 同比增长23.19% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3.42亿元 同比增长88.04% [2] - 智能电动低速车销售收入11.52亿元 同比增长30.65% [2] - 特种车销售收入4.90亿元 同比增长8.22% [2] - 拟每10股派发现金股利15元 合计派发1.63亿元 [2] 产能布局 - 加速构建"中国+东南亚+北美"全球化产能布局 [3] - 美国工厂推进电动高尔夫球车组装生产 产线日均产能稳步增长 [3] - 在泰国投资建设生产基地 计划2026年2月基本建成 [3] - 泰国生产基地将与越南工厂形成东南亚双枢纽架构 [3] - 东南亚制造枢纽可分散地缘政治风险并增强供应链韧性 [3] 技术合作 - 战略布局人形机器人、无人驾驶技术等前沿领域 [4] - 与美国K-Scale Labs、上海开普勒机器人、杭州宇树科技达成战略合作 [4] - 合作方向包括销售拓展、场景探索和产品二次开发 [4] 产品战略 - 智能化升级可满足户外运动场景对便捷性、安全性的需求 [5] - 智能化技术可提升产品附加值与毛利率 形成差异化竞争 [5] - 技术积累将推动核心主业向高端化、个性化发展 [5] - 最终形成"技术－产品－数据"全流程闭环 [5] 市场定位 - 公司专注于"新能源智能出行"领域 [2] - 立足国际视野 致力于提供"无限户外驾乘体验" [2] - 东南亚基地可作为辐射亚太地区的重要枢纽 [3] - 全球化布局有助于拓展新兴市场并增强全球影响力 [3]

地区经济与产业表现 - 遂宁市上半年地区生产总值达921.8亿元 同比增长6.8% [1] - 食品饮料产业增速达10.7% 显著高于地区整体经济增长水平 [1] 政府支持政策 - 审批时限压缩70% 惠企政策"免申即享"覆盖率提升20% [2] - 通过输配电价下调为企业年均节省电费超4000万元 [2] - 成功为5个项目争取资金3.84亿元 包括晟味食品和遂宁高新区食品产业园 [2] - 制造业产品精准智慧对接平台吸引50户食品企业入驻 发布产品200余种 [2] - 举办8场产业链协作对接活动 累计新增订单1.2亿元 [2] 企业智能化升级 - 美宁食品智能化生产车间程度高达80% [3] - AI质检系统将出错率压缩至万分之一 节省人工成本近60% [3] - 高金食品新增生产线实现全流程自动化 节省人工30%以上 [6] - 高金食品采用机械臂精准投料和全自动包装线 [5] 产品研发与创新 - 美宁食品攻关低钠低盐、高蛋白低脂新型肉类罐头 [4] - 研发快速便捷野外应急保障食品如自热罐头 [4] - 组建20余人专项研发团队 与西北农林科技大学深度合作 [4] - 高金食品聚焦午餐肉、预制菜等四大深加工板块 [5] - 推出黑猪午餐肉系列 采用天然辅料和分段式灭菌技术 [6] 市场表现与产能扩张 - 美宁食品1-6月外销增长20% 订单货值约7000万元 [3] - 高金食品整体业务增长超10% 餐饮定制化服务实现翻倍增长 [5] - 高金食品上半年产值达58.99亿元 年产能近10万吨 [6] - 高端肉类加工车间预计9月底投产 年产值将达10亿元 [5] - 产品覆盖全国并出口东南亚和非洲市场 [6] 产业链协同发展 - 美宁食品携手央企共建绿色猪肉养殖基地 [4] - 高金食品战略定位直指大客户与大品类 向深加工延伸 [5] - 遂宁市引导链主企业实施"智改数转" 建圈强链 [6]

公司业绩表现 - 第二季度汽车交付量达81302辆创历史新高 [1] - 上半年累计交付量超15.7万辆 [1] - 7月单月交付量首次突破3万辆 同比增长三倍 [1] - 15个月实现累计交付30万辆里程碑 [1] 生产制造能力 - 核心工序装备数控化率保持100% [1] - 生产设备联网率维持100%水平 [1] - 通过机器人工位与物流仓储系统智能化升级优化生产流程 [1] - 工厂设备开动率与生产效率实现双提升 [1] 区域产业动态 - 北京市7月新能源汽车产量达5.2万辆 同比增长1.4倍 [1] - 1-7月累计产量突破31万辆 超越去年全年总产量 [1] - 汽车产业作为北京工业首要支柱产业 [1] - 智能化升级成为区域新能源汽车产业发展特征 [1]

财务业绩 - 经营收益总额人民币16.66亿元，同比增长42.45% [1] - 普通股股东应占利润2.41亿元，同比增长346.86% [1] - 每股收益0.0924元 [1] 业务运营 - 新开户14.39万户，客户总数达411.89万户，较2024年末增长3.21% [1] - 客户托管资产总额人民币18,928.421亿元，较2024年末增长5.55% [1] - 股基交易额人民币13,758.3914亿元，同比增长65.04% [1] - 股基市占率万分之36.45，同比增长0.64个百分点 [1] 战略发展 - 调整组织架构强化总部对分支机构支持赋能作用 [1] - 深化线上服务能力推动传统营销向数字化智能化升级 [1] - 健全财富管理客户分层服务体系并拓展多渠道获客途径 [1] - 培育专业财富顾问团队并通过投顾专业素养提升服务支撑能力 [1]

投资评级 - 买入评级（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年上半年营收同比增长40.25%至25003.04万元，归母净利润同比增长20.02%至2927.07万元，扣非归母净利润同比增长40.18%至2881.32万元[7] - 汽车电子业务营收同比增长194.96%至9157.62万元，工业控制业务营收同比增长111.72%至6391.44万元，消费电子业务营收同比减少21.66%至8323.26万元[7] - 新建厂区预计提前投入使用以扩充产能，支撑未来业绩增长[7] - 预计2025-2027年营收分别为5.15亿元、6.03亿元、7.07亿元，归母净利润分别为0.63亿元、0.82亿元、1.07亿元，对应EPS分别为0.79元、1.02元、1.33元[1][7] 财务预测与估值 - 2025年预测营业总收入51535万元（同比增长36.76%），归母净利润6303万元（同比增长30.59%）[1] - 2025年预测PE为34.56倍（基于最新摊薄EPS 0.79元/股和当前股价27.20元）[1][5] - 2025年预测毛利率19.02%，归母净利率12.23%[8] - 当前市净率5.94倍，总市值2178.18百万元，流通市值1210.80百万元[5] 业务表现与行业分析 - 汽车电子和工业控制领域业务表现亮眼，主要受益于订单量增加和客户合作深化[7] - 电子制造服务行业需求增长，尤其在"少品种、大批量"的高品质PCBA领域，市场空间广阔[7] - 公司在中大批量PCBA制造服务中具备生产规模、效率和成本控制优势[7] 产能与战略布局 - 公司通过优化生产工艺和市场开拓提升竞争力，当前产能处于饱和状态[7] - 新建厂区提前投用将释放产能空间，支持高附加值产品制造领域的市场抢占[7]