战略部署与核心目标 - 建设强大国内市场并加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局是重要战略部署[1] - 建设全国统一大市场旨在实现准入畅通、开放有序、竞争充分、行为规范，以高效聚集国内外资源要素并发挥巨大市场潜力[1] - 新发展格局的关键在于经济循环畅通无阻，匹配的国内市场需强化超大规模市场优势，促进商品要素资源有序流动和合理集聚[1] 当前市场基础与存在问题 - 中国已稳居全球第二大商品消费市场和最大网络零售市场，资本、技术、数据等要素市场规模迅速扩张[1] - 市场发展存在不平衡、制度规则不统一、要素和资源市场建设不完善、商品和服务市场质量体系不健全等问题[1] - 地方保护和市场分割尚未解决，这些问题不同程度地影响着市场功能的有效发挥[1] 重点任务与实施路径 - 重点任务包括坚持惠民生和促消费紧密结合、投资于物和投资于人紧密结合，以全方位扩大国内需求[2] - 通过深入实施提振消费专项行动、保持投资合理增长、提高民生类政府投资比重等措施，促进消费和投资良性互动[2] - 通过统一市场基础制度规则、规范地方政府经济促进行为、统一市场监管执法来打破“隐形围墙”，释放超大规模市场红利[2] 市场作用与政府职能 - 全面推动市场强起来的关键是让市场发挥决定性作用，同时更好发挥政府作用[2] - 政府需做好保护宏观经济稳定、维护公平竞争、构建社会安全保障体系等工作，以有为政府保障有效市场[2] 对外开放与全球影响 - 建设强大国内市场是改善企业外贸环境、吸引境外优质投资、在全球治理中谋求与中国市场规模相称影响力的关键[3] - 战略部署同步推进“建设强大国内市场”与“扩大高水平对外开放”，促进内外市场规则标准融通[3] - 以强大国内市场为“内核”吸引全球优质资源要素，增强对全球产业链供应链创新链的影响力，并参与全球经济治理体系改革[3]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 行业基本面仍显疲软，期待更多地产政策催化 [1] - 四中全会提出建设强大国内市场，坚持扩大内需，以新需求引领新供给，促进消费和投资良性互动，推动房地产高质量发展 [2] - 化债政策加码下政府财政压力有望减轻，市政工程类项目有望加快推进 [2] 行情回顾 - 2025年10月20日至10月24日，建筑材料板块（SW）上涨0.40%，相对沪深300超额收益为-0.78% [1][12] - 子板块表现分化：玻纤制造（SW）上涨3.37%，装修建材（SW）上涨0.18%，水泥（SW）下跌0.72%，玻璃制造（SW）下跌0.89% [1][12] - 本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为+4.15亿元 [1][12] - 个股方面，海鸥住工、华塑控股、瑞泰科技、亚士创能、青龙管业位列涨幅榜前五 [13][14] 水泥行业跟踪 - 截至2025年10月24日，全国水泥价格指数为343.65元/吨，环比上周上涨0.13% [17] - 本周全国水泥出库量261.6万吨，环比上周上涨3.46%；全国水泥直供量158万吨，环比上周上涨1.94% [17] - 水泥熟料窑线产能利用率为63.75%，环比上周上涨9.39个百分点；水泥库容比为63.48%，环比上周下降0.59个百分点 [17] - 行业需求环比略有回升但同比仍显疲软，企业错峰停产力度加强，供给端有望积极改善 [2][17] - 关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥 [2] 玻璃行业跟踪 - 截至2025年10月23日，全国浮法玻璃均价1243.68元/吨，较上周跌幅4.40% [5][34] - 全国13省样本企业原片库存6247万重箱，环比上周增加290万重箱，年同比增加1188万重箱 [5][34] - 行业毛利由小幅盈利再次转为亏损，当前产能供应基本平稳，下游需求整体表现一般 [5][34] - 2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修 [2] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比维稳，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨，同比上涨0.14% [46] - 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，高端产品供需紧俏 [46] - 2025年9月玻纤行业月度在产产能68.85万吨，同比增加7.64万吨（增幅12.47%）；月度库存86.5万吨，同比增加10.92万吨（增幅14.44%）[47] - 玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，风电纱需求向好 [2] 消费建材跟踪 - 消费建材需求端延续弱复苏状态 [6] - 上游原材料中，铝合金、苯乙烯、天然气价格环比上周上涨，丙烯酸丁酯、沥青价格环比上周下降 [6][57][59][64][66] - 消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大 [2] - 持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎 [2] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维市场价格环比暂稳，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨 [71] - 单周产量1857吨，开工率61.69%；周内库存量继续增至16020吨 [7][73] - 行业单位生产成本10.61万元/吨，对应吨毛利-0.8万元，毛利率-8.13%，多数企业依旧亏损 [7][75] - 2025年9月碳纤维及制品进口总量1603.81吨，出口总量1857.1吨，净出口253.29吨 [7][76] 其他建材与投资建议 - 市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技 [2] - 光伏玻璃企业在"反内卷"背景下开启自律减产，供需矛盾有望缓和 [2] - 关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份 [2]

现代化产业体系建设 - 建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 [1] - 坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国 [1] - 保持制造业合理比重，相较于“十四五”规划中“保持制造业比重基本稳定”的表述，更加强调“合理比重” [3] - 优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展，构建现代化基础设施体系 [1] - 坚持智能化、绿色化、融合化方向意味着将科技创新成果更深入地融入产业实践，推动传统产业与新兴产业协同并进 [3] 强大国内市场与新发展格局 - 建设强大国内市场，加快构建新发展格局，坚持扩大内需这个战略基点 [3] - 坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求 [3] - 促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性 [3] - 大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点 [3] - “坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点”预示着全国统一大市场建设将步入加速阶段 [3]

宏观政策方向 - 建设强大国内市场并加快构建新发展格局 [1] - 坚持扩大内需作为战略基点 [1] - 促进消费和投资、供给和需求良性互动以增强国内大循环内生动力和可靠性 [1] 具体实施路径 - 坚持惠民生和促消费紧密结合 [1] - 坚持投资于物和投资于人紧密结合 [1] - 以新需求引领新供给并以新供给创造新需求 [1] - 大力提振消费并扩大有效投资 [1] - 坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 [1]

政策导向 - 二十届四中全会提出建设强大国内市场，坚持扩大内需战略基点，促进消费和投资良性互动 [1] - 政策强调以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，增强国内大循环内生动力 [1] - 大力提振消费，扩大有效投资，破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 [1] 汽车行业 - 2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，其中报废更新超340万份，置换更新超660万份 [2] - 汽车以旧换新中新能源汽车占比达57.2%，带动1-9月新能源乘用车零售同比增长24.4% [2] - 新能源汽车市场渗透率达52.1%，其中9月渗透率达57.8%，实现七连增 [2] 消费与零售 - 1-9月全国网上零售额增长9.8%，数字产品、线上服务、即时电商成为亮点 [2] - 手机、电脑等数字产品网上零售额增长8.3%，线上服务消费增长20.2% [2] - 即时电商销售额增长24.3% [2] 能源与用电 - 9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5% [3] - 1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6% [3] - 分产业看，第一产业用电量同比增长7.3%，第二产业增长5.7%，第三产业增长6.3%，城乡居民生活用电量同比下降2.6% [3] 公司业绩 - 特斯拉2025年第三季度营收281亿美元，同比增长12% [5] - 特斯拉第三季度净利润13.7亿美元，同比下降37% [5] 国际市场与大宗商品 - 韩国央行维持基准利率2.50%不变，符合市场预期 [4] - 日本央行官员称可能在12月或明年1月加息，并警告日本股市出现过热早期迹象 [4] - WTI原油价格上涨5.13%至61.5美元，布伦特原油上涨4.66%至65.13美元 [5] - COMEX黄金价格上涨1.75%至4136.6美元，COMEX白银上涨2.36%至48.805美元 [5]

政策方向 - 建设强大国内市场并加快构建新发展格局 [1] - 坚持扩大内需战略基点并促进消费投资供给需求良性互动 [1] - 坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 [1] 具体措施 - 大力提振消费并扩大有效投资 [1] - 坚持惠民生促消费与投资于物投资于人紧密结合 [1] - 以新需求引领新供给并以新供给创造新需求 [1]

宏观经济总体表现 - 今年前三季度中国经济同比增长5.2%，保持总体平稳、稳中有进的发展态势 [1] 科技创新与产业发展 - 新声半导体公司成功研发高端射频滤波器，该产品已大规模应用于主流品牌手机与平板电脑，并在国内市场出货量名列前茅 [3] - 公司每年投入上亿元资金用于研发，其产品率先通过车规级认证，将应用于全球智能网联汽车 [3] - 中国全社会研发经费投入超3.6万亿元，稳居世界第二位，创新指数排名全球第十位 [4] - 中国拥有超过14万家专精特新中小企业和1.46万家“小巨人”企业 [4] 绿色发展与能源转型 - 内蒙古库布其沙漠的光伏项目通过特高压电网实现“西电东送”，仅锡林郭勒盟至江苏泰州线路每年输送超120亿千瓦时绿电 [5] - 中国为世界提供80%以上的光伏组件和70%的风电装备 [6] - “十四五”期间中国出口的风电光伏产品累计为其他国家减少碳排放约41亿吨 [6] - 中国目标是2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和 [6] 对外开放与市场建设 - 海南离岛免税政策将外溢消费力引回国内，海南自贸港将于12月18日启动全岛封关运作 [9] - 中国制造业领域外资准入限制措施已“清零”，“十四五”时期实际使用外资累计达7087.3亿美元 [10] - 中国已建立22个自由贸易试验区 [10]

文章核心观点 - 期货市场资金总量于2025年10月9日突破2万亿元，达到约2.02万亿元，较2024年底增长24%，客户权益合计约1.91万亿元，同样增长24% [1] - 股指经过9月高位震荡后，预计将再次进入方向选择阶段，四季度市场风格可能向价值回归并趋于均衡 [2] - 在全球对抗加剧、对金融体系不信任度上升的背景下，黄金作为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，各国央行持续增持 [3] - 印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口，对铜价形成长期支撑 [3] 重点品种观点总结 股指 - 上一交易日市场成交额1.75万亿元，融资余额减少273.03亿元至24128.35亿元 [2] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民可能加大权益类资产配置，同时美联储降息和人民币升值可能吸引外部资金流入 [2][11] - 四季度稳增长政策有望加码，全球货币政策与财政政策可能共振，市场风格或向价值回归 [2][11] 贵金属 - 美联储主席暗示暂停缩表，市场对年内两次降息的押注愈发强烈，美国政府“停摆”持续发酵 [3][19] - 美国财政赤字和债务状况持续恶化，全球对抗加剧，推升黄金的避险和价值储藏属性 [3][19] - 白银方面，美国232调查未有结果，现货供需矛盾凸显，但需注意快速上涨后盈利仓位可能引发的调整和波动加剧 [3][19] 铜 - 夜盘铜价收涨，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [3][20] - 电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱 [3][20] - 中美贸易对峙后市场情绪逐步企稳，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [3][20] 原油 - SC夜盘下跌0.16%，近期油价回落源于地缘格局稳定及需求旺季过去 [13] - 美国单周需求迅速下滑，炼厂开工骤降800万桶，后续关注OPEC在11月是否增产 [13][14] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌1.58%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷为88.48%，环比下降0.84个百分点 [15] - 沿海地区甲醇库存为153.5万吨，环比上涨3.95万吨，涨幅2.64%，同比上涨30.75% [15] - 美国对伊朗制裁加剧，伊朗船货正常卸货区域缩小，市场不确定性导致波动加剧 [15] 碳酸锂 - 周度产量环比增加431吨至21066吨，周度库存环比减少2143吨至132658吨 [22] - 需求旺季叠加碳酸锂去库，以及锂矿价格坚挺，基本面夯实价格支撑，短期偏震荡运行 [22] 铁矿石 - 矿价表现较弱，但铁水产量恢复至之前水平，钢厂生产动能较强，需求有支撑 [24] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快，维持后市震荡偏强看涨格局 [24] 钢材 - 钢厂盈利率持平，铁水产量维持高位，钢材供应端压力逐步体现，库存持续累积 [25] - 品种分化明显，热卷表现强于螺纹，中期看多观点维持，热卷强于螺纹 [25] 蛋白粕 - 夜盘豆菜粕震荡收涨，美国9月大豆压榨量1.97亿蒲，环比增4.24%，同比增11.6%，创历史同期最高纪录 [26] - 国内供应充足使连粕上方压力较大，市场关注10月末APEC中美元首会面情况 [26] 油脂 - 夜盘菜棕油震荡收跌，豆油震荡收涨，马来西亚10月1-15日棕榈油产量环比增6.86%，出口量环比增12.3% [28] - 中美贸易局势尚存变数，宏观扰动加剧可能使短期油脂行情承压 [28] 集运欧线 - 12合约收于1682点，上涨1.44%，SCFIS欧线为1140.38点，较上期上涨10.5%，为连续13周下跌后首次反弹 [31] - 10月下旬大柜均价约1900美元，11月提涨后大柜均价约2600美元，涨幅500-600美元，预计短期延续宽幅震荡 [31] 宏观经济与政策 - 10月LPR公布，1年期和5年期品种分别报3%和3.5%，均连续5个月保持不变，符合市场预期 [7] - 四季度稳增长需求上升及外部约束弱化，货币政策仍有充足的适度宽松空间 [7] - 二十届中央委员会第四次全体会议召开，讨论“十五五”规划建议 [1] 国际动态 - 美国总统和澳大利亚总理签署稀土和关键矿物协议，双方计划未来6个月共同投资超30亿美元，相关项目可采资源价值估计530亿美元 [6] - 五角大楼将在西澳大利亚州投资建设年产能100吨的镓加工厂 [6]

经济总体表现 - 中国经济总量连续跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元台阶，5年经济增量相当于再造一个世界第三大经济体 [1] - 9月份进出口总值达4.04万亿元，同比增长8%，为今年以来月度最高增速 [3] - 今年上半年进出口规模站稳20万亿元台阶，创历史同期新高 [3] 领导核心与战略规划 - 党中央对经济工作的领导是应对风险挑战、保持社会安定的根本保证 [2] - 通过五年规划的制定和实施，以战略连续性与政策稳定性释放确定性信心 [4] - 科学制定和接续实施五年规划是中国特色社会主义一个重要政治优势，能引导资源要素跨周期合理配置 [6] 政策实施与宏观调控 - 2024年二三季度推出一揽子增量政策，打出逆周期调节“组合拳”，统筹财政、金融、消费、投资、房地产、股市、就业等领域 [9] - 宏观政策与战略规划联动，“形”的调控顺应“势”的谋划，强化预期管理 [9] - 从“着力扩大国内需求”到“全方位扩大国内需求”，党中央对经济工作的规律性认识不断深化，政策衔接紧密 [4] 外贸与内需发展 - 外贸顶住压力平稳增长，通过拓展外贸“朋友圈”、加快内外贸一体化、推动“出口转内销”等方式形成合力 [3] - 原来依靠投资和出口带动的发展模式发生根本改变，依靠内需和创新驱动共同推动经济增长的新格局正在形成 [8] - 到今年底，102项促消费惠民生、调结构增后劲的新型基础设施、交通水利等重大工程将全部完成规划目标 [6] 市场与政府关系 - 有效市场与有为政府结合，共同构建高水平社会主义市场经济体制 [10] - 让市场更有效，强化企业创新主体地位，支持民企勇担国家科技攻关重任 [11] - 让政府更有为，通过完善市场规则、搭建共性技术平台等方式矫正市场失灵 [12] 创新与产业发展 - “十四五”时期人工智能强势崛起，涌现出深度求索大模型、国产人形机器人等创新产品 [11] - 发展新质生产力需要市场发挥有效作用，企业对市场需求反应最灵敏 [11] - 战略部署包括“深化供给侧结构性改革”、“扩大内需”、“创新驱动”等 [8]

宏观经济表现 - 国内生产总值前4年平均增速达5.5%，经济总量连续跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元新关口 [1] - 5年经济增量预计将超过35万亿元，相当于“再造一个长三角” [1] - 2021年至2024年，中国对世界经济增长的年均贡献率保持在30%左右 [2] 科技创新与产业发展 - 2024年全社会研发经费投入规模比“十三五”末增长近50% [4] - 2024年数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%左右 [4] - 人工智能、机器人、生物医药等新产业快速培育 [2] - 核电、高铁、船舶与海洋工程等装备取得新突破 [4] - 无人机、太阳能电池板等多个技术领域全球领先，芯片产业保持强劲发展势头 [9] 能源结构与绿色转型 - 前4年以年均4.7%的能源消费增速支撑了年均5.5%的经济增长，能耗强度累计下降11.6% [3] - 新能源发电装机规模历史性超过火电，建成全球最大清洁发电体系 [5] - 今年前9个月，新能源汽车产销量双双突破千万辆 [5] 区域协调发展 - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大动力源地区经济体量占全国40%以上 [5] - 西部地区与东部地区人均GDP相对差距进一步缩小 [5] - 海洋生产总值突破10万亿元，成为全球海洋产业门类最齐全的国家之一 [5] 消费市场与内需增长 - 社会消费品零售总额从2020年的39万亿元增加至2024年的48万亿元 [7] - 网上零售额从不到12万亿元增加到15.5万亿元，稳居全球第二大商品消费市场和第一大网络零售市场 [7] - 2021年至2024年，内需对经济增长平均贡献率达86.8%，其中最终消费支出贡献率接近60% [7] 对外贸易与开放 - 货物贸易进出口连续跨过5万亿、6万亿美元台阶，2021年至2024年年均增速达8.1% [8] - 累计进口消费品7.4万亿元 [8] - 服务贸易、数字贸易增长强劲，关键中间品贸易全球地位明显提升 [8] 社会民生与公共服务 - 人均预期寿命提高至79岁 [2] - 2024年末全国备案博物馆数量超过7000家，每年接待观众近15亿人次 [6] - 2024年新增劳动力平均受教育年限超过14年 [6] - 基本养老保险、基本医疗保险参保率稳定在95%以上，每年城镇新增就业人数保持在1200万人以上 [6]