纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费、商贸零售、电商、线下零售、烟草、家居、造纸、潮玩、两轮车、轻工消费、宠物、AI眼镜、服装、化妆品、扫地机、黑电、白电 - **公司**：永辉超市、胖东来、佳兴家居、赵宇集团、慕思、思梦国际、海澜之家、安克创新、小商品城、英美烟草、思摩尔国际、泡泡玛特、李宁、上美股份、巨子生物、珀莱雅（景博生物）、石头科技、科沃斯、追觅、云鲸、美的集团、海尔集团、欧圣电器（欧深电器） 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与消费板块 - **挑战与机遇**：消费板块面临流动性风险与基本面机遇并存局面，过去受全球流动性走弱外溢影响，未来需关注流动性冲击；美国经济及货币稳定性被低估，美元指数可能反弹，美欧制造业复苏利好中国出口[2] - **出口对消费影响**：中国经济缺乏增长引擎，出口复苏有望改善国内经济活动；企业偿债现金流增速下降，资产负债表修复过半，出口正向冲击或带动高周转消费修复；个人所得税反弹预示居民收入缓慢修复[1][4] 7月投资策略 - **整体策略**：规避流动性驱动资产，关注基本面改善的服务消费和高周转商品消费[1][4] - **内需投资方向**：偏向“红利加”品种，关注情绪价值消费（潮玩、宠物赛道新公司）、功能价值消费（AI+主线公司）、消费出海（具备出海竞争优势公司）、渠道变革（海澜之家等调改公司）[1][6] 各行业情况 - **商贸零售**：面临供给过剩和需求不足挑战，关注新需求带来的边际机会，如传统渠道变革和即时零售崛起；跨境出海企业需关注供应链、品牌溢价和渠道溢价能力[1] - **电商**：2025年618电商大促符合预期，抖音增速超预期，呈现全域协同趋势，国补品类是增长动力，即时零售表现突出[1][9] - **线下零售**：渠道调整加速，永辉超市调改店规模化，胖东来模式门店数量预计快速增长[1][10] - **烟草**：行业稳健向上，英美烟草HNB新品Glohilo预计在日本市场表现良好，海外雾化电子烟合规市场扩容，HNB品类成长态势清晰[3][11][12] - **家居**：板块底部企稳，内销方面定制家居企业二季度业绩或承压，软体家居企业预计保持增长韧性；外销关注底部反转型或具备阿尔法能力的企业[13] - **造纸**：行业底部企稳，纸价环比多数持平或微跌，浆价下降，旺季来临纸价下行空间有限，浆价压力趋缓[14] - **潮玩**：板块维持高景气度，泡泡玛特保持较高景气态势，重点IP二手价格回稳[15] - **两轮车**：板块短期承压，受二季度部分地区以旧换新补贴结束影响，下半年新国标发布或提升行业集中度[16] - **轻工消费**：板块景气度略有承压，线上竞争加剧，需关注估值和电商投放策略[16] - **宠物**：板块维持高景气度，行业整体处于高增长状态[16] - **AI眼镜**：板块稳健向上，小米等厂商发布新品，下半年预计仍有大厂推出新品[16] - **服装**：2025年6月销售数据环比承压，受天气恶化和618大促虹吸效应影响，建议选择有差异化的标的[17] - **化妆品**：618大促结束后需求趋于平稳，选股优先选择中期业绩突出标的[19] - **扫地机**：行业竞争趋缓，追觅转向利润导向，预计第三季度行业利润率上行，石头科技和科沃斯将受益[20] - **黑电**：618期间表现良好，汽车电子增长约15%，市场增长接近20%，Mini LED产品占比接近50%，产品结构升级贡献利润[21] - **白电**：板块配置价值良好，国家政策支持需求，龙头企业通过价格策略提升市场份额，全年业绩预计双位数增长[3][22] 重点公司情况 - **海澜之家**：京东奥莱店拓店速度未变，近期股价回调或因手续办理和场地清理时滞，7月暑假旺季或有积极因素，股息率6% - 7%，性价比高[18] - **李宁**：李宁本人回归提升经营重视度，今年组织结构调整，下半年产品改进，业绩有望超预期[18] - **上美股份**：短期业绩兑现良好，淄博市场韩束品牌利润率增加，新品牌拓展顺利[20] - **巨子生物**：大股东底部增持，预示未来有显著反弹空间[20] - **珀莱雅（景博生物）**：产品差异化优势显著[20] - **欧圣电器（欧深电器）**：投资逻辑在于成长性，护理机器人业务持续催化，预计未来两三年业绩复合增长率超30%，今年出货量超1000台[23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 潮玩、宠物等服务性消费业态处于发展初期，门店数量不多，线上渗透率不高，但有持续挖掘潜力[5][6] - 618大促虹吸效应可能导致化妆品板块增速短期内减弱[19] - 石头科技净利率基数从二季度到四季度逐级下降，自身业绩将持续环比上行[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年投资需关注“β+α”机会，当下处于地产调整、城镇化率放缓阶段，消费行业呈现功能价值、情绪价值、渠道变革、品牌出海等趋势，新消费有望演绎下一周期，传统消费超跌后存在政策催化带来的布局机会，2025年“对等”关税波动主导出口变化 [12][14][70] 根据相关目录分别进行总结 总论结论 未提及具体内容 25H1消费中观&可选消费行情复盘 - 2025年1 - 5月消费数据有一定表现，如必选消费中粮油、食品类年初至今增长13.0%，可选消费中文化办公用品类增长25.7%；618期间部分品类表现较好，如家电、家居、金银珠宝等 [75][76] - 各细分赛道表现分化，家居、新型烟草、两轮车等赛道在25H1呈现底部企稳或向上趋势，如新型烟草拐点向上，两轮车加速向上；部分公司股价涨幅显著，如泡泡玛特25H1涨208%，老铺黄金涨295% [88][110][112] 25H2消费中观&可选消费行情展望 未提及具体内容 消费长线主题思考 - 消费呈现功能价值、情绪价值、渠道变革、品牌出海等趋势，如泡泡玛特体现情绪价值，思摩尔国际等涉及品牌出海 [6][14] - 投资方法论包括β投资方法论和α投资方法论，需关注相关投资机会 [14][15] 中观行业估值比较 - 报告列出众多公司的估值数据，包括市值、PE_TTM、PS_TTM等，以及2024年收入、归母净利润和2025E、2026E、2027E的预测净利润和PE [6][67][109] - 不同行业和公司估值差异较大，如轻工制造行业中泡泡玛特PE_TTM为108，而部分造纸公司PE_TTM为负或较高 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 看好强运营能力的 IP 造星平台以潮玩及其他产品形式为载体持续推出爆火 IP，带动推动公司业绩持续释放 [1] - 认为体育、旅游等服务型消费在地方经济增长中的作用日益重要，看好成本相对固定、经营杠杆较高的景区、赛事运营等文体产业链公司的长期成长性 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025/6/9 - 2025/6/13，中信消费者服务指数涨幅 -1.11%，中信商贸零售指数涨幅 +0.15%，上证综指涨幅 -0.25%，深证成指涨幅 -0.60%，沪深 300 涨幅 -0.25%，创业板指涨幅 +0.22%，中小板指涨幅 -0.65%，中证 500 涨幅 -0.38% [11] - 重点子板块中，涨幅由高到低分别为珠宝首饰及钟表（+5.06%）、旅游零售（-1.96%）、景区（-2.34%）、餐饮（-2.51%）、一般零售（-2.90%）、人力资源服务（-3.19%）、服务综合（-3.25%）、酒店（-4.19%） [11] - 个股方面，青木股份周涨幅 30.01% 位居涨幅榜首位，若羽臣、莱绅通灵、曼卡龙、萃华珠宝分列二至五位；跌幅榜前五位分别为翠微股份（-14.92%）、丽人丽妆（-14.55%）、盛讯达（-8.30%）、米奥会展（-7.02%）、首旅酒店（-6.45%） [13] 行业&公司动态 行业资讯 - 第十八届阿联酋中国出口品牌联展 6 月 11 日在迪拜世贸中心开幕，为期 3 天，涵盖多领域，近 700 家企业参展，举办超 600 场大买家对接会活动，前两天已对接百余位买家，有买家意向订购 100 万条产品 [19] - 6 月 13 日，恩都里休闲度假商旅社区开街，以首发经济带来全新旅游体验，街区汇聚特色品牌，多元业态融合，为区域文旅产业注入新动能 [19] - 星巴克计划本月将与微软 Azure 的 OpenAI 平台合作开发的生成式人工智能助手推广至 35 家门店，2026 财年在美国和加拿大全面推出 [20] - 6 月 9 日，蜜雪冰城宣布自 6 月 11 日起调整新开门店政策，优化布局，调整保护范围，鼓励加盟商回归一线，“优中选优”，鼓励开设多场景门店 [20] - 2025 年全球宠物市场规模突破 3000 亿美元，预计 2030 年将飙升至 5000 亿美元，东欧成全球宠物经济新引擎 [20] 行业投融资情况 - Fermat Commerce 获 4500 万美元 B 轮融资，是电商营销服务商 [21][23] - 飞熊领鲜获近亿元人民币 C 轮融资，是跨境生鲜 S2B 电商平台 [21][23] - Tastewise 获 5000 万美元 B 轮融资，是基于人工智能技术的以色列食品趋势预测服务提供商 [22][23] - 麦叭获 1000 万元天使轮融资，是 24 小时自助 KTV 运营商 [22][23] - 天宠生物获千万级人民币 Pre - A 轮融资，是宠物健康营养保健品研发商 [22][23] 重点公司公告 - 锦江酒店选举李红女士为第十一届董事会职工董事，任期三年 [23][24] - 老凤祥拟投资 20000 万美元设立全资子公司老凤祥香港公司，设立后将纳入合并报表范围 [25] - 海昌海洋自 2025 年 6 月 2 日起委任新百利融资有限公司为独立财务顾问 [26] - 西域旅游控股股东新疆文旅及一致行动人天池控股合计拥有 28.64% 表决权，增持后新疆文旅持股比例由 0% 增至 0.15%，天池控股不变 [27] 宏观&行业数据 社零 - 4 月份社零总额 3.72 万亿元，同比 +5.1%，除汽车以外消费品零售额同比 +5.6%，城镇/乡村消费品零售额同比分别 +5.2%/+4.7% [28] - 4 月份餐饮收入/商品零售额同比分别 +5.2%/+5.1%，升级类商品销售向好，限额以上金银珠宝类、化妆品类零售额分别 +25.3%/+7.2%，体育娱乐用品类零售额同比 +23.3%；以旧换新商品销售热度不减 [28] - 1 - 4 月份，实物商品网上零售额同比 +5.8%，占社会消费品零售总额的比重为 24.3%；限额以上零售业实体店铺零售额同比 +4.4% [29] 黄金珠宝 - 2024 年全国黄金消费量 985.31 吨，同比 -9.58%；单 Q4 来看，全国黄金消费量 243.58 吨，同比 -4.34%，降幅环比收窄 [45] - 2024 年黄金首饰 532.02 吨，同比 -24.69%，金条及金币 373.13 吨，同比 +24.54%，工业及其他用金 80.16 吨，同比 -4.12%；单 Q4 黄金首饰 131.98 吨，同比 -14.54%，金条及金币 90.41 吨，同比 +17.06%，工业及其他用金 21.19 吨，同比 -7.68% [45] - 本周沪金价格环比 -0.17% [50] 投资建议 - 线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，受益标的包括永辉超市、孩子王等 [3][53] - AI 技术持续升级，AI 应用渗透率有望提升，受益标的包括焦点科技、兰生股份等 [3][53] - 消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望超预期表现，受益标的包括名创优品、泡泡玛特等 [6][53] - 促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，释放业绩弹性，受益标的包括蜜雪集团、古茗等 [6][54] - 消费出海前景广阔，建议关注出海服务商及产品力较强的消费出海企业，受益标的包括米奥会展、小商品城等 [6][54]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 建议关注五条投资主线，包括线下流量回归使传统业态焕新活力、AI 技术升级提升应用渗透率、消费者为情绪价值买单使新零售赛道超预期表现、促内需背景下顺周期板块低位复苏、消费出海前景广阔 [4][7][54] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数、商贸零售指数分别跑赢沪深 300 指数 1.43pct、0.29pct；重点子板块中景区涨幅最高为 3.23%，人力资源服务跌幅最大为 -2.64% [12] - 个股方面萃华珠宝周涨幅 18.06% 居首，国光连锁周跌幅 -12.97% 居跌幅榜首位 [16] 行业&公司动态 行业资讯 - 周六福通过港交所聆讯，截至 2024 年 12 月 31 日有 4129 家门店，海外有 4 家加盟店 [21] - 郑州启动黄金珠宝专项消费补贴活动，将贵金属消费纳入以旧换新生态链 [21] - 瑞幸切入果蔬茶赛道，上新羽衣轻体果蔬茶并与海绵宝宝联名 [22] - 甜啦啦印尼十店同开，在印尼累计签约门店达 127 家 [22] - 2025 年胖东来集团销售额超 100 亿元，超市业态销售额超 55 亿元 [23] - 众信发布 2025 年暑期出游趋势报告，暑期出游人数和 GMV 同比增长，亲子客群占比超六成 [23][24] 行业投融资情况 - 酒店运营服务提供商“巧思华夏”完成 A 轮 2000 万元融资 [24] - 专注中式传统手工黄金制品的“琳朝珠宝”完成天使轮融资 [24] 重点公司公告 - 锦江酒店拟境外发行 H 股并在港交所上市 [25] - 名创优品对“TOP TOY”品牌运营的潮流玩具业务潜在分拆上市进行初步评估 [26] 宏观&行业数据 社零 - 4 月社零总额 3.72 万亿元，同比 +5.1%，除汽车外消费品零售额同比 +5.6% [27] - 4 月城镇、乡村消费品零售额同比分别 +5.2%、+4.7% [27] - 4 月餐饮收入、商品零售额同比分别 +5.2%、+5.1%，升级类商品销售向好，以旧换新商品销售热度不减 [27][28] - 1 - 4 月实物商品网上零售额同比 +5.8%，占社零总额比重为 24.3%，限额以上零售业实体店铺零售额同比 +4.4% [28] 黄金珠宝 - 2025Q1 全国黄金消费量 290.49 吨，同比 -5.96%，其中首饰消费疲软，金条及金币投资需求大增，工业用金小幅下滑 [43] - 本周沪金价格环比 +1.4% [48] 投资建议 - 关注五条投资主线，涉及永辉超市、焦点科技、名创优品、蜜雪集团、米奥会展等受益标的 [4][7][54]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 端午假期游客人次稳健增长，亲子游需求大幅增加，出境游保持高景气；老铺黄金新品发布，时尚类金饰消费高景气，黄金珠宝赛道延续分化趋势，看好专注产品力提升的黄金珠宝公司长期成长 [1][2] - 建议关注五条投资主线，包括线下流量回归、AI 技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块复苏、消费出海 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑赢沪深 300 指数 1.11pct、2.77pct；重点子板块中，珠宝首饰及钟表涨幅最高，为 6.05% [10] - 个股方面，翠微股份周涨幅 31.27% 位居首位，值得买周跌幅 10.68% 位居跌幅榜首位 [11] 行业&公司动态 行业资讯 - 文旅方面，“双节”重叠使短途自驾游、家庭亲子游需求大增，多地旅游数据表现良好，如北京接待游客总量增长、甘肃民俗活动迎客多等；携程预测兰州成西北热门地，长沙进入全国 TOP10 等 [16][19] - 外贸方面，美国消费者倾向高性价比商品，中国刨丝器在 TikTok 爆火 [20] - 零售方面，元气森林与迪士尼联名款气泡水在印尼上市，实体店首次大规模参与电商 618 大促 [21][22] 行业投融资情况 - 本周多家公司获得融资，如澧源三宝获 A 轮融资、邓氏阿嬷手作完成数千万元 B 轮融资等 [22][23] 重点公司公告 - 迪阿股份董事胡晓明辞职，中国中免变更董事会秘书、联席公司秘书，菜百股份副总经理兼财务总监李卓离任，轻纺城聘任副总经理陈俊巧，爱婴室副总裁莫锐强辞职 [26][31] 宏观&行业数据 社零 - 4 月份社零总额同比+5.1%，除汽车外消费品零售额同比+5.6%，城镇/乡村消费品零售额同比分别+5.2%/+4.7% [32] - 升级类商品销售向好，以旧换新商品销售热度不减，线上消费有所提升，实体店铺零售平稳增长 [32][33] 黄金珠宝 - 2024Q4 全国黄金消费量同比-4.34%，降幅环比收窄，2024 年首饰用金占黄金消费总量的 54%；本周沪金价格环比+0.20% [46][50] 投资建议 - 关注五条投资主线：线下流量回归受益标的如永辉超市等；AI 技术升级受益标的如焦点科技等；高景气新零售赛道受益标的如名创优品等；顺周期板块复苏受益标的如蜜雪集团等；消费出海受益标的如米奥会展等 [3][6]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐[4] 报告的核心观点 - 端午假期游客人次稳健增长，亲子游需求大幅增加，出境游保持高景气；老铺黄金新品发布，时尚类金饰消费高景气，黄金珠宝赛道延续分化趋势，看好专注产品力提升的黄金珠宝公司长期成长空间；建议关注线下流量回归、AI技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块复苏、消费出海五条投资主线[1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑赢沪深300指数1.11pct、2.77pct；重点子板块中，珠宝首饰及钟表涨幅最高为+6.05%，酒店跌幅为-0.21% [11] - 个股方面，翠微股份周涨幅31.27%居首，值得买周跌幅-10.68%居跌幅榜首位 [12] 行业&公司动态 行业资讯 - 文旅方面，“双节”重叠使短途自驾游、家庭亲子游需求大增，多地旅游数据表现良好，如北京接待游客总量同比增长7.9%，甘肃接待游客485万人次同比增长5.9%等；携程、美团等平台数据显示旅游热门目的地、航线等信息 [18][19][21] - 外贸方面，美国消费者夏季倾向高性价比商品，中国刨丝器在TikTok爆火，年销1.3亿 [22] - 零售方面，元气森林与迪士尼联名款气泡水在印尼上市，实体店首次大规模参与电商大促，美团联合百万门店开启618 [23][24] - 电商方面，Wildberries优化物流服务，大件商品送货上门 [24] 行业投融资情况 - 澧源三宝获A轮融资，邓氏阿嬷手作完成数千万元B轮融资，涤尚科技获数百万元天使轮投资，主唱秀完成2000万元A轮融资，Palmonas获650万美元A轮融资，电讯鼠完成2000万元A轮融资，智绘阁完成首轮融资 [24][25][28] 重点公司公告 - 迪阿股份董事胡晓明辞职，中国中免变更董事会秘书、联席公司秘书，菜百股份副总经理兼财务总监李卓离任，轻纺城聘任陈俊巧为副总经理（挂职），爱婴室副总裁莫锐强辞职 [29][30][33][34][35] 宏观&行业数据 社零 - 4月份社零总额同比+5.1%，除汽车外同比+5.6%，城镇/乡村消费品零售额同比分别+5.2%/+4.7% [36] - 升级类商品销售向好，限额以上金银珠宝类、化妆品类等零售额同比增长；以旧换新商品销售热度不减 [36] - 1-4月份，实物商品网上零售额同比+5.8%，占比24.3%；限额以上零售业实体店铺零售额同比+4.4% [37] 黄金珠宝 - 2024Q4全国黄金消费量同比-4.34%，降幅环比收窄；2024年全国黄金消费量985.31吨/-9.58% [52] - 本周沪金价格环比+0.20% [57] 投资建议 - 关注线下流量回归，相关受益标的有永辉超市、孩子王等 [59] - 关注AI技术升级，相关受益标的有焦点科技、兰生股份等 [59] - 关注高景气新零售赛道，相关受益标的有名创优品、泡泡玛特等 [59] - 关注顺周期板块复苏，相关受益标的有蜜雪集团、古茗等 [61] - 关注消费出海，相关受益标的有米奥会展、小商品城等 [61]

美团进军巴西市场 - 美团宣布旗下外卖平台Keeta将在未来5年投入10亿美元进入巴西市场 [1] - Keeta于2023年在中国香港上线，2024年进入沙特，巴西是其第二个海外市场 [1] - 美团创始人王兴表示巴西市场潜力大，将通过数字化服务为当地消费者提供更多选择 [1] 文远知行无人驾驶试运营 - 文远知行在阿布扎比开启纯无人驾驶Robotaxi试运营，打造中东地区第一支纯无人车队 [2] - 从2025年第二季度起，将在阿布扎比公开道路开展无安全员的纯无人试运营 [2] - 服务范围扩大至玛丽亚岛和瑞姆岛等高需求区域 [2] 百度自动驾驶出海 - 百度旗下自动驾驶出行服务"萝卜快跑"计划布局日本、瑞士、土耳其等市场 [3] 奇瑞全球开源计划 - 奇瑞全球开源计划首个海外协同创新中心落地新加坡，与南洋理工大学合作 [4] - 聚焦新能源智能网联汽车关键技术研发，涵盖电动化、智能化、低碳化等领域 [4] - 奇瑞共享核心设备和技术，推动中国汽车工业向绿色化、智能化转型 [4] 比亚迪欧洲总部 - 比亚迪欧洲总部落地匈牙利布达佩斯，总投资1000亿福林（约2.48亿欧元） [5] - 匈牙利政府提供200亿福林支持，项目将创造2000个工作岗位 [5] - 欧洲总部聚焦智能辅助驾驶技术与下一代汽车电气化技术研发 [5] 蜜雪冰城巴西布局 - 蜜雪冰城巴西首店将在今年开业，并筹备本地供应链工厂 [6][7] - 未来3-5年将在巴西投资采购总价值不低于40亿人民币的物资 [7] - 巴西工厂落地后将实现本地化产销闭环 [7] 华为智能硬件登陆欧洲 - 华为在德国柏林发布HUAWEI WATCH 5、FIT4系列、FreeBuds 6及MatePad Pro12.2 [8] - MatePad Pro12.2内置麒麟9020处理器，预装鸿蒙4.3系统 [8] - 德国、法国等12国开启预售，首批订单突破2万台 [9] 爱奇艺中东北非站 - 爱奇艺在阿联酋迪拜启动中东北非站，推广华语及国际内容 [10] - 本地化服务以阿联酋和沙特为核心，逐步覆盖阿拉伯语地区 [11] 广汽巴西全产业链布局 - 广汽将在巴西设立研发中心，导入全研发体系 [12] - 投资涵盖灵活燃料技术、清洁能源、电气化及智能化研发等领域 [12] 长安汽车泰国工厂 - 长安汽车泰国罗勇工厂投产，首款右舵版深蓝S05下线 [13] - 当前年产能10万辆，未来将扩产至20万辆 [13] - 泰国将辐射东南亚、澳大利亚、新西兰市场，未来三年投放12款新能源车型 [13] 宁德时代融资 - 宁德时代完成26.28亿美元基石轮融资，投资方包括科威特投资局、高瓴投资等 [14] 傲意科技融资 - 傲意科技完成近亿元B++轮融资，用于灵巧手技术研发及市场拓展 [16] - 自去年起，公司海外收入占比已超过国内 [16] 赛陆医疗融资 - 赛陆医疗完成A+轮融资，由复星医药领投，用于测序平台注册及国际市场拓展 [17] - 其超分辨空间组学平台在科研与临床转化领域处于全球领先地位 [17]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐[4] 报告的核心观点 - 中美日内瓦会谈达成积极共识，有望推动超跌出口链预期回升，建议关注出口企业服务商和出海零售企业[1] - 2025年618大促全面启动，补贴加码激活消费市场，建议关注优秀电商品牌的增长势能[2] - 建议关注线下流量回归、AI技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块复苏、消费出海五条投资主线[3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑输、跑赢沪深300指数1.38pct、1.11pct[11] - 重点子板块中，珠宝首饰及钟表涨幅最高，人力资源服务跌幅最大[11] - 个股方面，跨境通周涨幅位居首位，科锐国际周跌幅位居首位[15] 行业&公司动态 行业资讯 - 中美双方承诺修改或取消部分加征关税，中国做出对应调整[21] - 第四届越南中国出口品牌联展圆满收官，吸引近30,000人次专业买家[21] - 京东推出餐饮实体品牌“七鲜美食MALL”，首店将在今年618开业[21] - 淘宝在哈萨克斯坦推出俄语版及包邮服务，新用户订单转化率增长47%[22] - 微信成立电商产品部，负责微信内交易模式的探索[22] - 九华山风景区亮相第二十届海峡旅游博览会[22] - 沈白高铁信号系统接入敦白客专，两条高铁实现互联互通[23] 行业投融资情况 - 本周多家公司获得投融资，涉及殡葬礼仪、卤菜熟食、成人用品等多个行业[24][26] 重点公司公告 - 孩子王完成董事会换届选举，选举汪建国为董事长[27] - 周大生4月新增11家自营门店[30] - 美凯龙董事兼总经理被留置，董事长代行总经理职责[31] - 多家公司出现人员变动，包括董事、总经理、财务总监等辞职[33][35] - 星徽股份、致欧科技股东计划减持股份[36][37] 宏观&行业数据 社零 - 3月社零总额同比+5.9%，消费市场平稳向好[40] - 一季度服务零售额同比增长5%，出行相关服务消费保持两位数增长[40] - 一季度网上零售渗透率同比提升0.7pct[41] 黄金珠宝 - 2024Q4全国黄金消费量同比-4.34%，降幅环比收窄[57] - 2024年首饰用金占黄金消费总量的54%[57] 投资建议 - 建议关注线下流量回归、AI技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块复苏、消费出海五条投资主线[64][66]

基金经理孙伟投资体系迭代 - 投资体系从传统价值投资转向结合行业景气度的基本面投资 强调短期成长性与中长期增长空间结合 优先选择景气行业中能形成竞争壁垒和规模效应的企业 [2][3] - 换手率提升 行业配置和个股选择更注重景气度而非单纯价值低估 例如对经营持续不景气的消费类公司不再坚守 [3] - 对均值回归理解深化 认为某些个股或行业均值回归周期不明显 更倾向优先考虑景气度再寻找投资机会 [4] 消费行业投资新机遇 - 外部扰动下内需消费价值凸显 新消费标的异军突起 如情感类消费 成熟消费观类产品 消费出海领域 [5][6] - 消费出海体现中国品牌海外竞争力 出口结构向高附加值转变 奶茶 新能源车 咖啡 文创 游戏等海外表现亮眼 增长率保持两位数 [6][7] - 看好四大方向 互联网 文创国潮/宠物/AI+消费/银发经济等新兴消费 消费出海 消费电子 [7] 基金运作与持仓情况 - 泉果消费机遇2025年一季报股票仓位72.86% 港股占比15.83% 前十大重仓股包括腾讯控股 宁德时代 美的集团等 [8] - 传统消费行业机会依赖需求恢复及政策持续性 近期快递 旅游 招聘等数据现复苏信号 [8] - 科技领域布局人形机器人及智能驾驶产业链 选择具备卡位优势的企业 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 五一假期消费力旺盛，多景区创新高，酒店预定量高增，茶饮品牌热度攀升，建议关注线下流量回归、AI技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块、消费出海五条投资主线 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑输沪深300指数1.31pct、1.42pct，重点子板块中珠宝首饰及钟表涨幅最高，酒店跌幅最高 [11] - 个股方面，曼卡龙周涨幅17.39%位居首位，步步高周跌幅15.76%位居首位 [13] 行业&公司动态 行业资讯 - 五一各地千古情再创新高，多地景区游客接待量同比增长，海南出台监管改革实施方案，鸣鸣很忙冲刺港股IPO，美国取消T86政策，淘宝闪购提前全量上线 [18][23][24] 行业投融资情况 - 本周无人零售运营商丰e足食完成B+轮融资，餐饮品牌孵化与运营服务商川百餐饮完成4800万元Pre - A融资，主打校园电商的O2O服务平台俺来也完成数千万元Pre - C轮融资 [25] 重点公司公告 - 多家公司发布2024年年度报告和2025年一季度报告，业绩有增有减，如百胜中国一季度经营利润399百万美元/+7%，锦江酒店一季度归母净利润0.36亿元/-81.03% [35][37] 宏观&行业数据 社零 - 3月社零总额同比+5.9%，消费市场平稳向好，出行相关服务消费保持两位数增长，一季度网上零售渗透率同比提升0.7pct [70][72] 黄金珠宝 - 2024Q4全国黄金消费量同比-4.34%，降幅环比收窄，本周沪金价格环比-1.87% [80][86] 投资建议 - 建议关注五条投资主线，包括线下流量回归、AI技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块、消费出海，涉及永辉超市、焦点科技、名创优品等众多受益标的 [3][6][90]