期货市场表现 - 豆二期货主力合约小幅上涨1 28%报3722 00元/吨 [1] 宏观数据 - 美国大豆出口检验量当周为215803吨较前一周修正值558616吨显著下降 [2] - 美国5月大豆压榨量为1 92829亿蒲式耳低于市场预期的1 93519亿蒲式耳 [2] - 巴西6月第2周大豆装运量698 07万吨日均69 81万吨/日与去年同期69 8万吨/日持平 [2] - 美国大豆优良率为66%低于市场预期的68%且低于上年同期的70% [2] 行业供需分析 - 美国EPA提议2026年生物燃料混合总量增至240 2亿加仑2027年244 6亿加仑并限制生物燃料进口支撑大豆期价 [3] - 阿根廷2024/25年度大豆收割完成93 2%产量预估上调30万吨至5030万吨因单产表现优异 [3] - 美豆供应宽松格局未变叠加天气和政策变动豆二期货趋于震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 结合宏观、基本面与技术面，美豆表现强势，豆粕短线或震荡偏强 [31] 根据相关目录分别进行总结 宏观分析 中美会谈结束，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致；中美贸易关系前景仍不明朗 [4][8][31] 基本面分析 成本端 市场消化利多因素，CBOT大豆先小幅反弹后因生物燃料政策出现重大突破提振美豆，带动期价大幅反弹；当前美豆播种顺利，产区暂无极端性天气出现；巴西大豆出口高峰，南美丰产前景抑制美豆反弹空间；USDA6月报告发布，报告中性，美豆数据不变 [5][6] 美豆 - 播种进度：美国大豆播种接近尾声，产区天气良好，作物生长较好。截至6月8日，美国大豆播种进度达到90%，高于前一周的84%，也高于五年均值88%；大豆优良率为68%，高于上周的67% [10] - 净销量：2024/25年度美国大豆净销量为6.14万吨，创年度新低，比上周低68%，比四周均值低74%，低于市场预期；美豆出口进入淡季，南美大豆上市高峰，报价便宜和丰产预期压制美豆出口需求 [12] 南美大豆 阿根廷丰产前景明朗，巴西大豆出口高峰；预计今年6月巴西大豆出口量将达到1255万吨，较去年同期的1383万吨有所下降；因美国摇摆不定的关税政策，全球买家更倾向采购南美大豆，利好巴西大豆出口 [15] 国内豆粕供给端 - 到港大豆与压榨：2025年6月大豆到港量为1052.1万吨，较上月预报的1008.1万吨到港量增加了44万吨，环比变化为4.36%；较去年同期995.4万吨的到港船期量增加56.7万吨，同比变化为5.70%；截至6月10日，6月船期累计采购了1172.8万吨，采购进度为100%；7月船期累计采购了911万吨，采购进度为95.89%；8月船期累计采购了441.9万吨，采购进度为55.24%；9月船期累计采购了46.2万吨，采购进度为7.7% [19] - 开机率和压榨量：第24周（6.8 - 6.14），国内128家进口大豆加工油厂压榨总量为241.28万吨，环比上周进口大豆加工量增加1.32万吨；146家油厂豆粕产量为191.33万吨，环比上周增加2.44万吨；开机率65.24%，环比上周上涨0.82% [20] 国内豆粕需求端 - 成交量：第24周（6.7 - 6.13），国内豆粕周度成交量为180.37万吨，环比上周增加134.04吨；成交均价在2930.87元/吨，环比上周增加38.24元/吨，涨幅1.32%；现货成交38.6万吨，环比上周增加9.25万吨；基差成交为141.77万吨，环比上周增加124.79万吨 [21][23] - 提货量：终端养殖需求表现强劲，下游积极提货，国内豆粕周度提货量为187.37万吨，环比上周增加4.81万吨 [23] 库存 - 进口大豆库存：截至6月13日，主要港口的进口大豆库存量约在598.8万吨，去年同期库存为750.99万吨，五年平均695.2万吨，本月累计到港455.91万吨；6.8 - 6.14国内进口大豆库存总量为716.4万吨，较上周的731.2万吨减少14.8万吨，去年同期为478.3万吨，五周平均为691.6万吨 [25] - 豆粕库存：6.8 - 6.14国内豆粕库存量为42.6万吨，较上周的37.0万吨增加5.6万吨，环比增加15.19%；合同量为458.0万吨，较上周的515.2万吨减少57.2万吨，环比下降11.10%；6.1 - 6.7当前饲料企业库存天数为6.83天，下游物理库存水平偏低 [26] 技术分析 美豆表现强势，或带动豆粕走强，关注上方平台压力位 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国政府提议未来两年增加炼油厂生物燃料掺混量，体现对生物燃料产业支持；马来西亚1 - 15日棕榈油产品出口量环比增长；给出了不同日期的油脂油料现货价格 [2][4][5] 相关内容总结 美国生物燃料政策 - 美国国家环境保护局提议2026年和2027年生物燃料掺混总量分别为240.2亿加仑和244.6亿加仑，2025年为223.3亿加仑 [2] - 2026年设定71.2亿个生物质柴油RIN配额，预计导致56.1亿加仑掺混量，2025年生物质柴油掺混量为33.5亿加仑 [2] - 石油和生物燃料团体联盟曾要求2026年生物质柴油掺混量为52.5亿加仑 [3] 棕榈油出口情况 - 船货检验机构ITS数据显示，马来西亚1 - 15日棕榈油产品出口量为662,580吨，较上月同期增26.3% [5] 油脂油料价格 - 给出2025年6月9 - 13日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格 [10][11]

政策与宏观经济 - 国务院常务会议提出要释放上海自贸区制度创新红利，推动高水平开放和高质量发展 [1] - 会议要求摸底全国房地产土地和在建项目，优化政策以稳定市场预期并激活需求 [1] - 药品和耗材集采政策将加强评估，推动规范化制度化常态化开展 [1] - 5月末M2余额325.78万亿元，同比增长7.9% [2] - 1-5月社会融资规模增量18.63万亿元，同比多增3.83万亿元 [2] - 1-5月新增人民币贷款10.68万亿元，低于预估的10.9597万亿元 [2] - 央行开展4000亿元6个月期逆回购操作以保持流动性充裕 [2] 公司与资本市场 - 泡泡玛特股价一年多累计涨超10倍，10家上市公司披露与其合作 [2] - 畅联股份、易点天下等10家公司近三个月在互动易回复与泡泡玛特有合作 [2] - 屠文斌因操纵多只股票价格被证监会罚没近7700万元，违法所得3627万元 [2] - 深圳有望试点红筹股二次上市，为科创企业提供便捷上市渠道 [3] - 北矿科技公告稀土永磁材料业务仅具备小批量生产能力 [3] - 华阳新材公告不具备稀土永磁概念属性 [3] - 哈尔斯与泡泡玛特合作已终止，前期合作不包括Labubu [3] - 宏辉果蔬控股股东拟变更为申泽瑞泰 [3] - 贵州茅台调整2024年每股分红至27.673元 [3] - 东山精密拟不超59.35亿元投资索尔思光电拓展光通信布局 [3] - 博众精工拟4.2亿元收购上海沃典70%股权切入汽车智能装备市场 [3] - *ST海越将在退市整理期回购3000万-5000万元股份 [3] - 海默科技控股股东及实控人拟变更为范中华 [4] - *ST同洲6月17日起撤销退市风险警示 [4] - 必易微股东拟询价转让3%股份 [4] 国际与市场动态 - 新西兰将从2025年11月起对中国护照持有者从澳大利亚入境免签3个月 [2] - 美股三大指数上周五收跌超1%，纳指中国金龙指数跌2.74% [4] - 美联储或推迟降息因中东局势推高油价带来的通胀风险 [4] - 以色列袭击伊朗能源设施后原油期货大涨，机构预计WTI或升至125美元/桶 [4] - 美国密歇根大学6月消费者信心指数创2024年1月以来最大升幅 [4] - 特朗普政府拟要求炼油厂增加生物燃料掺混量并限制进口 [4] - 伊朗正式退出与美国的核谈判，哈梅内伊称将武力摧毁以色列政权 [5] - 特朗普称美国与伊朗遭袭事件无关并警告将全力回击伊朗攻击 [5] - 以色列总理称若伊朗放弃核计划则愿意停止行动 [5]

谷物市场行情 - CBOT小麦价格日内涨幅达3 0% 报542 5美分/蒲式耳 [1] - 彭博谷物指数上涨超1 8% 刷新日高至31 08点 [1] 政策影响 - 特朗普生物燃料政策主张刺激谷物指数在美股开盘时显著拉升 [1]

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 5 月 23 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：南北美大豆产区天气题材叠加，点燃市场看涨情绪。美豆期价上行给国内豆类市场带来提振。 国内虽然有供应改善预期，但随着内外盘联动性的修复，外盘美豆期价上行联动提振国内豆类市场，政策 及天气风险敞口扩大，近期美豆期价反弹对待。国内豆类市场情绪有所回暖。短期豆类期价震荡偏强，反 弹空间受到供应压力的制约。 品种：棕榈油(P) 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 18 日 棕榈油：产地累库风险未完全释放 豆油：美豆油情绪市，谨慎看待上方泡沫 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油：基本面变化不大，跟随美豆油情绪市单边波动加剧，棕榈油 09 合约周涨 1.24%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 次受到提振。与此同时，在 RVO 可能即将公布的双重刺激下，美豆油势如破竹，而后泡沫破裂，持续我们 认为的高血压低血糖的走势。美豆油当下最大的利多不在于 RVO 公布数字高低，而在于即将公布前夕的风 险溢价，并可能以此为由进行多轮炒作，但我们认为最终数字公布在 50 亿加仑以上的概率较小，2026 年 原料用量大概率与 2024 年相当。国际油脂供应上暂时关注南美豆油新作上市何时体现报价压力，国际豆 棕价差持续高位、阿根廷豆油进入集中上市季节而当前排船较少，如果 6 月难以保持 50 万吨以上的出口 那么国际豆油将面临一定的卖压，进一步拖累国际油脂价格，而美豆油的上方表现也可能被现实情况抑 制， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品及原油期货市场进行早间分析，涵盖隔夜行情、现货行情、基本面信息、资金流向等多方面，指出马棕4月报告利空需关注后续变化，USDA 5月美豆报告偏多，还提及国内外市场供需和宏观经济数据影响[21][22] 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油07收盘价3846.00，上日跌1.61%，隔夜跌0.41%；布伦特07收盘价64.62，上日跌1.87%，隔夜涨0.61%等[1] - 美元指数最新价100.79，跌0.25%；人民币兑美元7.1963，涨0.01%等[1] 现货行情 - DCE棕榈油2505华东现货价8510，基差460；华南现货价8570，基差500等[2] - DCE豆油2509山东现货价8100，基差276；江苏现货价8190，基差366等[2] - DCE豆粕2509山东现货价2930，基差25；江苏现货价2960等[2] - 大豆压榨巴西CNF升贴水133美分/浦式耳，CNF报价444美元/吨；阿根廷CNF升贴水120美分/浦式耳[2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州5月20 - 24日降水量高于中值，气温普遍偏低[3] - 美国中西部周末干燥，下周或更多降雨，不同区域天气和气温有差异，对作物有影响[5] 行业数据 - AmSpec、ITS、SGS预计马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量环比分别增14.21%、6.63%、19.22%[6][7] - 截至5月13日当周，约17%美国大豆种植区域受干旱影响[7] - 截至5月8日当周，美国大豆、豆粕、豆油出口销售情况及装船数据[8][9][10] - 美国2025年4月豆油库存15.27亿磅，大豆压榨量1.90226亿蒲式耳[10] - 预计2024/25年度巴西大豆产量1.683418亿吨，同比增14%等[11] - 5月11 - 17日，巴西大豆出口量398.98万吨，豆粕出口量62.74万吨[12] - 预计澳大利亚2025/26年度油菜籽产量620万吨[13] - 波罗的海干散货运价指数涨3%至1305点[13] 国内供需 - 5月15日，豆油成交7700吨，棕榈油成交483吨，总成交环比降70%[15] - 5月15日，全国主要油厂豆粕成交7.31万吨，开机率54.55%[15] - 2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增4.2%[15] - 5月15日，“农产品批发价格200指数”降0.33点，猪肉均价持平，鸡蛋涨1.5%[16] 宏观经济 - 美联储6月维持利率不变概率91.7%，7月维持概率63.2%[17] - 美国多项经济数据公布，如至5月10日当周初请失业金人数等[17] - IEA月报预计2025年全球原油供应超需求，库存增约72万桶/日[18] 国内要闻 - 5月15日，美元/人民币报7.1963，上调7点[20] - 5月15日，中国央行开展逆回购操作，当日净回笼2191亿元[20] 重点资讯解析 - MPOB 4月马棕报告显示期末库存增19.37%至186.6万吨，报告影响利空[21] - USDA 5月美豆报告上调24/25年度出口，下调期末库存，25/26年度期末库存预估低于预期，报告偏多[22] 资金流向 - 2025年5月15日，期货市场资金净流出286.57亿元，商品和股指期货均有流出[25] - 白银资金流入16.11亿元，棕榈油资金流出3.97亿元等[24] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 豆粕因生柴政策忧虑、美豆收跌或偏弱震荡，豆一或跟随豆类品种偏弱震荡 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2507日盘收盘价4172元/吨涨7元（+0.17%），夜盘4157元/吨跌24元（-0.57%）；DCE豆粕2509日盘2923元/吨涨25元（+0.86%），夜盘2896元/吨跌7元（-0.24%）；CBOT大豆07美分/蒲收盘价1053.25跌22.75（-2.11%）；CBOT豆粕07美元/短吨收盘价296.3涨4.3（+1.47%） [1] - 现货方面，山东豆粕价格3040 - 3100元/吨，较昨-30或持平；华东泰州汇福3010元/吨较昨-40；华南湛江渤海持平，东莞中粮3100元，5月20号后提货3000元，防城港大海较昨-30，东莞富之源现货停，8 - 9月M2509 + 50，海南奥斯卡8 - 9月M2509 + 70 [1] - 主要产业数据，豆粕前一交易日成交量3.15万吨/日，前两交易日8.15万吨/日；库存前一交易日10.06万吨/周，前两交易日9.71万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 5月15日CBOT大豆期货收盘大幅下跌，因美国生物燃料政策令人担忧，市场传闻美国可再生燃料义务（RVO）计划可能削减，环保署署长谨慎态度引发对生物柴油需求前景担忧，此前乐观情绪转为悲观，明年可再生柴油掺混目标或远低于生物燃料行业联盟建议的52.5亿加仑 [3] 趋势强度 豆粕和豆一趋势强度均为 -1，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 产业服务总部 饲料养殖团队 2025-05-16 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字[2014]1 号 研究员 5 月 16 日辽宁现货 14.2-14.9 元/公斤，较上一日跌 0.1 元/公斤；河南 14.6-15.2 元/公斤，较上一日跌 0.1 元/公斤；四川 14.2-14.6 元/公斤，较 上一日跌 0.1 元/公斤；广东 14.9-15.4 元/公斤，较上一日稳定。前期二育 强势进场，部分养殖户预计加快出栏节奏，且肥标价差倒挂以及成本提升， 二次育肥进场积极性减弱，后期供应增加。需求端，天气转热，猪肉消费转 淡，且猪价偏高，屠企利润仍亏损，需求增量有限，不过低位二次育肥滚动 进场仍存，整体供需博弈加剧，猪价频繁震荡整理，关注企业出栏节奏、二 育进出情况。中长期来看，能繁母猪存栏 2024 年 5-11 月缓增，生产性能 提升，在疫情平稳情况 下，5-9 月供应呈增加态势，根据仔猪数据，2024 年 11-2025 年 2 月仔猪同比增加，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏 高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下， 猪价有下跌风险， ...