上交所发布消息，截至10月31日，沪市上市公司完成2025年三季报披露。数据显示，随着宏观政策发力 显效，沪市上市公司顶住压力，经营业绩实现同比、环比双增，展现出良好的发展势头。2025年前三季 度，沪市上市公司合计实现营业收入37.58万亿元，同比微增；实现净利润3.79万亿元，同比增长 4.5%；扣非后净利润3.65万亿元，同比增长5.5%。分季度看，第三季度净利润、扣非后净利润同比分别 增长11.4%、14.6%，较第二季度增速高出10.8个百分点、14.3个百分点，环比分别增长16.9%、19.2%。 业绩稳定增长下，一年多次分红渐成常态，累计501家次公司推出中报、三季报分红方案，现金分红总 额超6000亿元，同比增长3.3%。科创板公司稳健发展。除中芯国际等4家多地上市红筹公司预计于11月 披露三季报外，其余588家科创板公司合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长6.6%，自开板以来实现 连续增长，研发强度中位数达12.4%，多个领域取得突破性进展。其中，科创成长层未盈利企业发展势 头喜人，33家已披露三季报的公司在增收缩亏的同时，继续加大研发投入，营收同比增长35.1%，净利 润同比减亏45. ...

公司研发投入 - 2025年第三季度研发费用率为8.79% [1] - 公司持续保持研发投入力度并扩张研发团队 [1] - 研发投入聚焦于提升算法、软件等领域竞争力及核心业务技术突破 [1]

风险提示：宏观环境风险，新产品推出不及预期，行业竞争加剧。 分品牌看，前三季度主品牌珀莱雅营收同比中个位数下降，在天猫和抖音平台ROI 分别为3.2/2.5，退货 率为38%/35%+；彩棠营收同比双位数上升，天猫/抖音ROI 分别为2/1.7；OR 营收同比超翻倍；悦芙媞 营收同比个位数增长；原色波塔营收接近翻倍增长。分渠道来看，前三季度营收线上同比增长低个位 数，占总收入比与H1 基本持平；线下营收同比高双位数下降。 加大投放导致毛销差收窄。2025Q3 毛利率/净利率分别为74.68%/13.19%，分别同比+3.96/-2.01pct，毛 利率上涨主要系品类结构优化（大单品占比提升、防晒毛利率提升）和降本增效影响（①运费费率下 降；②赠品机制调整；③采购议价能力提升）。费用率方面，销售/管理/研发费用率分别同比 +4.50/+1.62/+0.27pct，"双11"大促节奏提前，种草投流前置，形象宣传推广费用增加，Q3 毛销差同比 收窄0.54pct。营运能力方面，2025Q1-Q3 存货周转天数为119 天，同比减少10 天，应收账款周转天数为 16 天，同比增加4 天，公司持续优化库存管理带动存货周 ...

核心业绩表现 - 第三季度单季营业收入398.6亿元，同比下降15.09% [1][2][6] - 前三季度累计营业收入1371.8亿元，同比下滑6.50% [1][2][6] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润70.5亿元，同比下降9.92% [1][2][6] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润214.6亿元，同比下降2.27% [1][2][6] - 第三季度单季扣除非经常性损益的净利润66.4亿元，同比下降9.05% [1][2] 盈利能力与效率 - 前三季度毛利率为28.5%，同比提升0.67个百分点 [5] - 第三季度单季加权平均净资产收益率为5.06%，同比下降1.37个百分点 [1][3] - 前三季度加权平均净资产收益率为15.16%，同比下降2.64个百分点 [1][3] - 营业成本为981.7亿元，同比下降5.6%，降幅大于营收降幅 [5] 现金流状况 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额457.3亿元，同比暴增259.71% [1][4][6] - 销售商品收到的现金为1399.9亿元，同比增长11.1% [4] - 收到其他与经营活动有关的现金高达152.1亿元，同比暴增868.8% [4] - 支付其他与经营活动有关的现金为73.7亿元，同比大降36.2% [4] 资产与负债结构 - 报告期末总资产3992.2亿元，较上年度末增长8.47% [1] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1444.2亿元，较上年度末增长5.10% [1] - 存货从年初的279.1亿元降至253.4亿元，下降9.2% [6][7] - 短期借款激增69.5%至661亿元 [6] 研发投入 - 前三季度研发投入56.2亿元，同比增长5.0% [1][5][6] - 研发投入占营业收入比例达4.1%，较去年同期提升0.45个百分点 [1][5][6]

业绩增长与核心产品 - 公司营业收入持续增长，2022年至2024年分别为12.50亿元、14.68亿元、19.43亿元，2025年一季度为5.36亿元，最近一年一期同比增速分别达32.42%和53.24% [1] - 扣非归母净利润同步增长，2022至2024年分别为2.08亿元、2.40亿元、3.48亿元，2025年一季度为1.36亿元，最近一年一期同比增幅44.54%及285.96% [1] - 环孢素滴眼液为国内首个治疗干眼症的环孢素眼用制剂，报告期内收入从4.48亿元增至13.66亿元，2024年占滴眼剂收入的100% [1] - 硫酸阿托品滴眼液为国内首个延缓儿童近视进展的阿托品产品，基于独家授权处方开发，目前仍处于市场独占期 [2] 行业竞争与应对措施 - 干眼症领域面临恒瑞医药全氟己基辛烷滴眼液和康弘药业利非司特滴眼液于2025年6月获批的竞争，近视防控领域有恒瑞医药、兆科眼科等企业的阿托品产品进入上市申请或临床Ⅲ期阶段 [3] - 公司采取全渠道营销体系覆盖公立医院、民营眼科集团、零售药店及电商平台，截至2025年6月，阿托品滴眼液已进入近1.7万家零售药店 [3] - 公司组建超1000人专业推广团队，核心产品纳入20余项临床指南共识，环孢素滴眼液获评"辽宁省制造业单项冠军产品" [3] - 公司在研项目包括0.02%/0.04%浓度阿托品、干眼症治疗生物制剂SQ-22031等，截至2025年6月拥有78个在研项目，其中15个进入注册程序 [3] 产能与运营效率 - 公司滴眼剂产能利用率2024年为67.33%，2025年上半年为60.37%，主要因新建产线处于爬坡期及部分委外生产所致 [4] - 滴眼剂产销率保持高位，2025年上半年达119.67%，显示市场需求旺盛，公司在手订单充足，潜在需求持续增长，产能闲置风险较小 [4] - 报告期各期末应收账款周转率呈下降趋势，从2022年10.77降至2025年一季度8.94，但1年以内应收账款占比超99%，期后回款率达93.73% [4] - 公司坏账计提比例为5.07%，高于行业均值，存货跌价准备计提比例3.56%，高于康弘药业和恒瑞医药等同行 [4] 研发投入与资本开支 - 公司2022-2024年研发支出分别为1.90亿元、1.82亿元、2.35亿元，资本化金额占比分别为23.44%、7.89%、6.22%，主要用于环孢素和阿托品的临床研究 [5] - 截至2025年6月，公司累计拥有发明专利73项，研发人员271人，占员工总数11.17% [5] - 本次拟募资8.5亿元，其中6.5亿元用于研发中心建设，2亿元补充流动资金，研发中心总投资9.84亿元，建成后将新增6.77万平方米研发面积 [6] - 新研发中心项目旨在解决当前人均使用面积仅2.31平方米的场地不足问题，预计未来10年新增研发人员280人，总规模达550人 [6]

投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司业绩符合预期，营收及归母净利润实现小幅增长，主要来自于生命科学与医药业务的贡献 [1][2] - 公司维持较高的毛利率水平和较好的费用控制能力，同时保持高强度研发投入 [2] - 电子信息材料各品类推进顺利，新产能建设及新品推广为未来发展积蓄动能 [3] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营收28.26亿元，同比增长2.31%；实现归母净利润3.06亿元，同比增长3.27%；扣非后归母净利润2.92亿元，同比增长14.02% [1] - 2025年第三季度单季实现营收9.56亿元，同比增长18.62%，环比减少5.19%；实现归母净利润8747万元，同比增长8.41%，环比减少36.75% [1] - 2025年前三季度综合毛利率为39.2%，同比小幅下降0.9个百分点 [2] - 销售、管理、财务费用率同比分别下降0.23、0.52和0.38个百分点，研发费用率为10.99% [2] - 2025年公司计提资产减值准备2599万元，其中主要为存货跌价准备 [2] 业务进展与新产能建设 - OLED材料方面，控股子公司三月科技已有多个自主知识产权的OLED成品材料通过多家下游客户验证并实现供应 [3] - 控股子公司九目化学的OLED升华前材料业务继续保持业内领先地位，其北交所上市申请已于2025年9月19日获得受理 [3] - 万润工业园二期C05项目规划有光刻胶用相关材料产能751吨和显示用PI成品材料产能700吨，建成后将显著提升公司相关产品供应能力 [3] - 公司1500吨/年PEI量产线已投入试生产，PEEK材料具备100吨/年的中试线产能且已向多家下游送样 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.65亿元、4.55亿元、5.15亿元 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为40.08亿元、44.28亿元、49.05亿元，增长率分别为8.51%、10.49%、10.77% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.40元、0.49元、0.56元 [4] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为35倍、28倍、25倍 [4] - 当前股价为13.99元，总市值129.12亿元 [5]

10月30日晚，比亚迪（002594）(002594.SZ)三季报正式出炉。数据显示，今年第三季度比亚迪实现营收1949.9亿元，实现净利润78.2亿元，环比增长23%， 此外毛利率环比上升1.6个百分点。尽管行业竞争加剧，但比亚迪核心经营指标向好趋势明显。 此外，为深入贯彻落实国家政策精神,助力中小企业健康发展,比亚迪汽车积极响应政策号召。三季报显示，比亚迪应付账款及应付票据金额明显下降，且向 上游供应商付款的平均周期进一步缩短，共建协作共赢发展生态。 多家国际投行看好比亚迪发展前景。花旗最新研报预计，比亚迪今明两年的销量将分别达到467万辆和539万辆，核心驱动力是高端品牌的持续增长、在插混 领域的绝对技术优势、更完整的产品矩阵和强劲的海外销量增长。 从今年前三季度来看，比亚迪营收达5662.7亿元，同比增长13%，再创同期新高；研发费用437.5亿元，同比大增31%，远超同期233.3亿元的净利润，"研发 之王"本色不改。 在靓丽的业绩背后，持续加码研发是比亚迪增长的核心密码。今年前三季度，比亚迪研发投入较特斯拉高109亿元，截至目前其累计研发投入已超2200亿 元。正是一如既往的狠砸研发，比亚迪今年推 ...

财务业绩表现 - 公司第三季度实现营收1949.9亿元，净利润78.2亿元，环比增长23%，毛利率环比上升1.6个百分点 [1] - 前三季度营收达5662.7亿元，同比增长13%，再创同期新高 [1] - 前三季度研发费用为437.5亿元，同比大增31%，远超同期233.3亿元的净利润 [1] 研发投入与技术成果 - 前三季度研发投入较特斯拉高109亿元，累计研发投入已超2200亿元 [2] - 持续加码研发下推出众多颠覆性技术，如天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统 [2] - 自2025年初推出天神之眼辅助驾驶系统，截至9月累计搭载车型销量已突破170万辆 [2] 销售与市场表现 - 今年1—9月全球累计销量达326万辆，同比增长18.64%，完成全年460万辆目标的70.87% [2] - 前三季度海外销量达70.16万辆，同比激增132%，产品已覆盖全球117个国家和地区 [3] - 前三季度纯电车型销量达161万辆，远超特斯拉的122万辆，已连续四个季度稳居纯电车型销量冠军 [3] 海外市场拓展 - 累计出口突破70万辆，同比暴增107%，提前完成全年海外销量翻倍目标，2025年全年出口销量有望突破100万辆 [3] - 第1400万辆新能源汽车在巴西工厂下线，并在东京车展为日本市场首发K-EV BYD RACCO，引入首款插电式混动车型海狮06DM-i [3] 供应链管理 - 公司响应国家政策，将供应商支付账期统一至60天内 [4] - 三季报显示应付账款及应付票据金额明显下降，向上游供应商付款的平均周期进一步缩短 [4] 机构预期与增长动力 - 国际投行预计公司今明两年销量将分别达到467万辆和539万辆 [5] - 核心驱动力包括高端品牌持续增长、在插混领域的绝对技术优势、更完整的产品矩阵和强劲的海外销量增长 [5]

从2025年6月28日获受理，到10月31日上会面审，江西红板科技股份有限公司（下称"红板科技"）仅花了四个月的时间。 凭借在印制电路板行业深耕二十年的经验，红板科技的客户成功覆盖了全球知名电子终端品牌。但公司闪电速度上会的背后，还藏着诸多不稳 定因素。报告期内，公司的1.38亿大额分红、净利润如同过山车般的振幅和实控人绝对话语权等问题，也成为了监管和市场关注的焦点。 制图：佘诗婕 净利润波动幅度超129% 红板科技专注于印制电路板的研发、生产和销售，产品定位于中高端应用市场，具有高精度、高密度和高可靠性等特点，是行业内HDI板（高 密度互连印制电路板）收入占比较高、能够批量生产任意互连HDI板和IC载板的企业之一。公司已形成完善的产品结构，产品包括HDI板、刚性 板、柔性板、刚柔结合板、类载板、IC载板等。公司产品广泛应用于消费电子、汽车电子、高端显示、通讯电子等领域。 公司在手机HDI主板的产品覆盖度和市场占有率均处于行业前列。公司是全球前十大智能手机品牌中8家品牌的主要手机HDI主板供应商，产品 覆盖OPPO、vivo、荣耀、小米、三星、传音、华为、摩托罗拉等全球知名消费电子终端品牌。 根据中国电子电路 ...

公司2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 第三季度公司实现营业收入2.18亿元，同比增长77.08% [3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3724.81万元，同比增长454.69% [3] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为3263.16万元，同比暴增2008.29% [3] - 2025年前三季度公司实现营业总收入6.15亿元，同比增长158.18% [3] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.1亿元，同比增长7228.28% [3] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.04亿元，同比增长1076.01% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.37亿元，较上年同期上升549.69% [4] - 前三季度基本每股收益为0.4947元/股，同比增长7228.28% [4] - 前三季度加权平均净资产收益率为9.71% [4] 公司财务状况与资产变化 - 本报告期末公司总资产为16.60亿元，上年度末为15.09亿元 [4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为11.90亿元，上年度末为10.79亿元 [4] 业绩增长驱动因素 - 业绩爆发的核心驱动力源于公司在产品结构上的精准调整 [5] - 公司持续优化产品布局，推动业务从传统低毛利率的手机背光源产品向游戏电竞设备、平板电脑、笔记本电脑等高端背光源产品转型 [5] - 产品转型使得公司主要产品毛利率上升，产品盈利能力进一步提高 [5] 公司研发投入与成果 - 2025年1-9月，公司研发费用达1.97亿元，较上年同期的1.8亿元保持稳定增长 [5] - 报告期内公司先后斩获4项国家发明专利，研发投入转化成效显著 [5]