股价表现 - 汇量科技股价上涨14.1%至16.1港元 成交额达1.79亿港元 [1] 财务业绩 - 集团总收入达9.38亿美元 同比增长47% [1] - 经调整EBITDA录得8868.1万美元 同比增长41% [1] - 核心平台Mintegral收入达8.97亿美元 同比增长48.6% [1] 业务构成 - 智能出价产品贡献流水超Mintegral总流水80% [1] - 游戏品类收入6.62亿美元 同比增长51.7% 占Mintegral总收入74% [1] - 非游戏垂类收入2.36亿美元 占Mintegral收入26% 包括电商和工具垂类 [1] 增长驱动 - 中重度游戏和混合变现产品成为主要增长动力 [1] - 集团持续拓展非游戏垂类客户 [1]

公司信息 - 公司为易点天下 专注于出海营销服务 核心业务包括程序化广告和AI赋能的广告技术[1] - 商业模式独特 不仅赚取返点差 还提供技术服务和投放通道 以CPA模式结算 毛利率通常在10%以上 高于多数代理公司[6] - 服务市场多元化 涵盖北美 东南亚 拉美 中东等地区 美国关税政策影响有限[7] 财务表现 - 2024年下半年收入明显提速 主要受益于整体出海营销需求旺盛及短剧和游戏等娱乐应用出海收入拉动[4] - 短剧和游戏行业收入去年下半年增长超过35% 今年上半年保持高双位数增长[4] - 程序化广告业务2024年上半年同比增速预计超50% Q1达到70%-80%[2] - 2025年Q1和Q2程序化广告同比增速均超过50%[16] 业务亮点 程序化广告 - 旗下平台Zeamatic接入大量中长尾媒体 获Google Play背书[5] - 算法升级后推理效率提升7倍 任务执行时间减少 精准度提高 计算资源成本降低25%[2] - Zmedical在2024年第三季度以37%的开放式程序化广告销售份额位居亚太地区技术与计算应用类别第一[3] - 与Adjust达成战略合作 利用其数据监测和归因分析技术优化广告投放策略[10] - 与Applovin达成深度合作 成为其在大中华区首家电商一级代理公司[10] AI技术赋能 - AI技术实现降本增效 提升ROI 直接催化广告主预算[3] - 发布AI+BI+CI数字化解决方案 包括Credo AI Fans Data和Sacker平台 覆盖广告营销全链路[11] - Credo AI通过数字人克隆技术提升内容生产力 实现跨境电商内容生产力提升3倍[11] - 2025年7月发布自动化投放广告平台ASGO AI 服务中小企业主[11] 短剧市场机会 - 2025年海外短剧市场规模预计超过45亿美元 上半年APP内购翻倍至10亿美元[8] - 海外短视频用户规模约20亿 潜在微短剧用户预计9亿 目前月活用户约8000万 渗透空间大[8] - 中国企业如中文在线的Serial和昆仑万维的Drama Wave在海外市场占据重要地位[9] - 迪士尼等长视频巨头加码短剧领域 为易点天下带来更多营销机会[8] 增长驱动因素 - 核心驱动因素为游戏网业务表现出色及AI驱动的广告技术升级[14] - 通过AI提升算法优化广告投放ROI 吸引更多广告主预算[14] - 在电商广告和出海电商领域积累大量数据和行业经验[14] 未来发展 - 发力点集中在程序化广告和AI赋能 通过持续升级系统和战略合作提高效率[13] - 未来将受益于全球化趋势及AI赋能程序化广告的发展[16] - 程序化广告业务保持高增速 关注后续增速保持及出海营销需求增长驱动[16]

股价表现 - 汇量科技股价上涨4.47%至12.85港元 成交额达2.52亿港元 [1] 财务业绩预期 - 公司预计2025年上半年净溢利达3000万至3800万美元 较2024年同期的734万美元实现大幅增长 [1] - 净利润增长主要源于程序化广告平台Mintegral收入持续增长及规模效应带来的净利润率提升 [1] 业务驱动因素 - 核心业务程序化广告平台Mintegral所处行业发展迅速 公司在该行业保持技术领先地位 [1] - 经营杠杆凸显推动净利润率上升 [1]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入17.37亿元，同比增长59.95%，归母净利润1.44亿元，同比增长8.81% [1] - 第二季度营业总收入8.08亿元，同比增长33.52%，第二季度归母净利润8757.44万元，同比增长7.06% [1] - 扣非净利润1.16亿元，同比下降7.47% [1] - 营业收入增长主要由于效果广告服务收入增加，营业成本增长66.8%源于流量采买增加 [3] 盈利能力指标 - 毛利率17.74%，同比下降16.01个百分点，净利率8.07%，同比下降32.62个百分点 [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计8420.79万元，三费占营收比4.85%，同比下降0.5个百分点 [1] - 每股收益0.3元，同比增长7.14% [1] - 历史净利率中位数为9.02%，产品附加值一般 [4] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.08元，同比下降70.41%，主要因经营活动现金流入减少 [1][3] - 货币资金25.02亿元，同比下降3.16% [1] - 应收账款9.43亿元，同比增长14.89%，占最新年报归母净利润比例达406.69% [1][5] - 投资活动现金流量净额下降52.17%，筹资活动现金流量净额下降98.49% [3] 资本结构与投资回报 - 有息负债5.31亿元，同比下降20.57% [1] - 2024年ROIC为4.86%，资本回报率不强，历史中位数ROIC为16.26% [4] - 每股净资产7.76元，同比增长4.87% [1] - 新增衍生金融投资导致衍生金融负债增长1087.32% [3] 业务发展与战略 - 效果广告收入占比达97.52%，程序化广告收入同比增长210% [7] - 程序化广告预测算法推理效率提升7倍，任务执行耗时降低30%，计算资源成本降低25% [7] - 新增长期股权投资41.32%，新增其他非流动金融资产44.05% [3] - 合同负债增长55.68%源于广告推广服务预收款增加 [3] 机构持仓与市场预期 - 诺安创新驱动混合A新进持有97.03万股，该基金近一年上涨48.52% [6] - 5只基金新进十大持仓，1只基金减持 [6] - 分析师普遍预期2025年业绩2.77亿元，每股收益0.58元 [5] - 公司现金资产非常健康，但需关注现金流状况 [5]

**行业与公司概述** - **公司**：Magnite (MGNI)，全球第二大供应方平台（SSP），市场份额约6%，仅次于Google（60%）[12] - **行业**：数字广告技术（程序化广告、CTV广告） --- **核心观点与论据** **1 业务表现与增长动力** - **财务表现**： - 过去几年收入增长10%+，EBITDA增长15%，自由现金流增长20%[7] - 2025年Q3收入增长预期10%（含政治广告影响），全年收入增长预期超10%（剔除政治广告后中双位数增长）[51][52] - **业务分拆**： - CTV（大屏电视广告）占比44%（2025年Q2），移动端39%，桌面端剩余部分[24] - CTV市场份额从收购后的中双位数提升至中20%+，目标未来达到35%+[26] - **增长驱动**： - **独家合作**：与United Airlines、Pinterest等优质出版商达成独家合作，从“6%份额”变为“100%份额”[14][15] - **ID保护**：出版商因担忧用户ID泄露而选择单一SSP（如Magnite），避免竞价生态破坏[16][17] - **SpringServe平台**：整合广告服务器与SSP功能，提升客户粘性（75%客户同时使用两项服务）[37][40] **2 行业趋势与竞争格局** - **CTV与程序化广告**： - 流媒体（如Netflix、Disney+）从无广告转向程序化交易，推动CTV广告增长[23] - 体育直播库存逐步开放程序化交易，释放增量收入[23] - **AI搜索冲击**： - AI搜索降低传统网站流量，但Magnite业务中移动应用（占移动收入过半）和优质出版商受影响较小[29][30] - 每日过滤70%低质广告请求，聚焦优质库存[31][32] - **DSP竞争**： - Trade Desk等DSP转向直接库存交易，但对Magnite无影响（因客户多为直接合作的优质出版商）[56][58] **3 Google反垄断机会** - **潜在份额转移**： - 每1%市场份额转移带来5000万美元增量收入（高利润率）[67] - 当前6%份额有望在公平市场中提升至15%+（对应9个百分点增长）[73] - **诉讼进展**： - 2025年9月22日启动补救措施审判，行为性补救措施可能2026年生效[61][70] - Magnite考虑提起民事赔偿诉讼，潜在额外收益[74][75] --- **其他重要但易忽略的内容** 1. **ClearLine服务**： - 为PG（程序化保量）交易提供低成本路径，避免DSP高抽成（如20%），已被Roku等客户采用[46][47] 2. **长期风险**： - AI搜索可能进一步压缩长尾出版商生存空间（“长尾变死尾”）[30][34] 3. **市场情绪**： - 当前股价未充分反映Google反垄断潜在收益（分析师目标价39美元中20美元来自此预期）[82] --- **数据与单位换算** - 每日处理广告请求：1.5万亿次（部分日期达2万亿次）[31] - CTV定义：55英寸以上大屏电视（IAB标准）[24] --- **注**：所有观点均基于电话会议原文，关键数据已标注引用文档编号（如[12][24]）。

公司业绩表现 - 汇量科技股价单日上涨11.46%至11.67港元 成交额达3.09亿港元 [1] - 旗下程序化广告平台Mintegral一季度收入4.208亿美元 同比增长48.4% [2] - AppLovin二季度营收12.59亿美元同比增长77% 净利润8.2亿美元同比飙升164% [1] 技术驱动因素 - 智能出价产品贡献Mintegral总收入比例超过80% 成为核心增长驱动力 [2] - 基于AI和机器学习的智能出价体系（含Target ROAS）获广告主认可 [2] - 生成式AI推动广告网络从流量竞争转向算法飞轮时代 [1] 行业发展趋势 - 独立广告平台凭借算法壁垒穿越周期 收入与分成率同步提升 [1] - 程序化广告预计未来五年保持高增长 头部平台持续领先 [1] - 广告平台能力向电商与CTV等新场景外溢 [1]

股价表现 - 汇量科技(01860)股价涨超11% 截至发稿涨11 46%报11 67港元 成交额3 09亿港元 [1] 行业动态 - 移动应用广告平台Applovin二季度营收12 59亿美元同比增长77% 纯利8 2亿美元同比飙升164% 调整后EBITDA为10 18亿美元同比增长99% 调整后每股盈利2 39美元优于市场预期的2 32美元 [1] - 生成式AI正将广告网络从"流量竞争"推向"算法飞轮"时代 AppLovin AXON2 0 汇量科技Mintegral等独立平台凭算法壁垒穿越周期 收入与分成率同步向上 并向电商 CTV等新场景外溢 [1] - 预计未来五年程序化广告仍保持较高增长 头部平台保持领先 [1] 公司业绩 - 汇量科技程序化广告平台Mintegral一季度收入4 208亿美元 同比大幅增长48 4% [2] - 自2023年发展基于AI和机器学习的智能出价体系以来 智能竞价产品持续得到广告主认可 报告期内智能出价产品贡献收入占Mintegral总收入比例已超过80% [2] - 智能出价产品成为推动Mintegral收入和利润增长的核心驱动力 [2]

公司表现 - 汇量科技股价涨超11%至11 67港元 成交额达3 09亿港元 [1] - 一季度程序化广告平台Mintegral收入4 208亿美元 同比增长48 4% [2] - Mintegral智能出价产品贡献收入占比超80% 成为核心增长驱动力 [2] 行业动态 - 移动广告平台Applovin二季度营收12 59亿美元(同比+77%) 纯利8 2亿美元(同比+164%) 调整后EBITDA 10 18亿美元(同比+99%) [1] - 生成式AI推动广告网络从流量竞争转向算法飞轮时代 独立平台如AppLovin AXON2 0和Mintegral凭借算法优势实现收入与分成率同步提升 [1] - 程序化广告未来五年将保持高增长 头部平台持续领先 [1] 技术发展 - 汇量科技2023年推出基于AI和机器学习的智能出价体系 Target ROAS等产品获广告主广泛认可 [2]

产品发布 - 利欧股份旗下数字营销板块利欧数字正式发布首款MCP应用"盘古引擎—盘古优化助手" [2] - 该应用搭载自研的第一代MCP服务器、MCP主机和MCP客户端 [2] - 专为程序化广告场景打造 通过MCP标准协议连接AI智能体与广告工具生态 [2] 技术特点 - MCP(Model Context Protocol)是用于管理大语言模型上下文的协议 [2] - 能高效组织、传递和维护模型在多轮对话、复杂任务中的上下文信息 [2] - 提升AI模型的推理和决策能力 实现与外部工具的结构化交互 [2] 发展历程 - 利欧数字于2023年4月18日率先在行业推出MCP服务并开放API [3] - 2023年5月对程序化广告交易工具"盘古引擎"进行MCP协议API改造 [3] - 2023年7月将逐步开放更多MCP工具能力 [4] 产品功能 - "盘古优化助手"集MCP服务器、主机和客户端于一体 [3] - 使大模型能理解人类意图 自主选择工具完成任务并优化 [3] - 减轻人工优化师压力 提高程序化广告作业效率 [3] 战略规划 - 该产品是利欧数字AI战略的关键载体 [3] - 将加速程序化广告市场的智能化进程 [4] - 持续优化盘古MCP系统 深化人机协同在广告投放场景的应用 [4]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研和分析师会议，参与单位有中信建投证券等多家机构，会议时间为2025年5月6 - 8日，地点在上海、杭州，接待人员有董事会秘书欧阳梅竹等 [2] 汤姆猫AI机器人销售情况 - 2024年12月下旬上线的汤姆猫AI情感陪伴机器人，已有数千位首批AI产品体验官，好评率98.5%，抖音渠道30日动态月销量上涨超3倍，4月线上销售较3月环比增长100% [3] - 产品已上线京东、抖音、天猫等线上平台，筹备6.18推广活动，还入驻三十余家机场店等线下渠道，正洽谈更多线下连锁渠道 [3] 汤姆猫机器人定价策略 - 首批产品中1999终身免费版占抖音官方旗舰店成交的90%以上，高价产品竞争优势明显，线下部分经销渠道反馈其在创新性科技产品中性价比高 [4] - 秉持“科技普惠”理念，将推出不同价位产品，如体积更小、便携式机器人，同时优化供应链和成本管控 [4] 汤姆猫AI机器人研发迭代计划 - 自去年12月底至今，对首代产品在嵌入式软件等方面更新优化达480余次 [5] - 围绕“AI + IP + Agent”方向，从产品形象、应用场景、端侧模型、语音交互功能等维度推进研发升级，构建产品矩阵 [5] 2025年主营业务业绩增长驱动因素 游戏业务 - 储备《金杰猫启蒙家园》等多款IP新产品，计划2025年陆续上线，有望优化盈利模式，《汤姆猫总动员2》是大DAU产品的重磅之作 [6] AI业务 - 全力推进汤姆猫AI机器人营销计划，抖音渠道销售收入连续2个月环比超100%增长，30日动态月销量增长超3倍，正加快研发不同类型AI机器人 [7] 程序化广告业务 - 海外全资子公司Outfit7通过新公司Aurion11探索程序化广告服务业务商业化落地方案，为移动应用客户提供服务，开拓新盈利增长点 [7] 程序化广告变现方式 - 游戏内置广告业务中，凭借汤姆猫家族IP庞大用户体量，与全球多家大型广告营销服务商合作获取订单，自建广告聚合平台Mediation，通过混合竞价模式推送广告获取收入 [8][9] - 海外子公司Outfit7有14年移动互联网广告运营经验，拥有多个平台和专业团队，与全球大型营销服务商保持长期合作 [9]